资本成本习题

1．某公司发行面值为1元的股票1000万股，筹资总额为5000万元，筹资费率为4%，已知第一年的年股利为0.4元/股，以后每年按5%的比率增长，计算该普通股的资本成本。

普通股的资本成本=33.13%5%)41(500010004.0=+-⨯万万%2．某公司发行面值为150元的优先股，现金股利为9%，发行成本为其当前价格175元的12%，计算：优先股资金成本。

优先股资金成本=%77.8%100%)121(175%9150=⨯-⨯3．某公司发行总面额1000万元，票面利率为12％，偿还期限5年，发行费率3％，所得税率为33％的债券，该债券发行价为1200万元，求该债券资本成本。

债券资金成本=%91.6%100%)31(1200%)331%(121000=⨯--⨯4．某企业为了进行一项投资，计划筹集资金500万元，所得税税率为40%。

有关资料如下： （1）向银行借款100万元，借款年利率为6％，手续费率为3％；（2）按溢价发行债券，债券面值50万元，溢价发行价格为60万元，票面利率为8％，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4％；（3）按面值发行优先股240万元，预计年股利率为10％，筹资费率为5%；（4）发行普通股75万元，每股发行价格15元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增； （5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：（1）计算该企业各种筹资方式的个别资金成本。

（2）计算该企业的加权平均资金成本。

【正确答案】 （1）各种筹资方式的个别资金成本：银行借款成本＝[100×6％×（1－40％）]/[100×（1－3％）]×100％＝3.71％ 债券资金成本＝[50×8％×（1－40％）]/[60×（1－4％）]×100％＝4.17％ 优先股资金成本＝（240×10％）/[240×（1－5％）]×100％＝10.53％ 普通股资金成本＝[1.5×（1＋5％）]/[15×（1－6％）]×100％＋5％＝16.17％ 留存收益成本＝[1.5×（1＋5％）]/15×100％＋5％＝15.5％ （2）该企业的加权资金成本：银行借款所筹集的资金占资金总额的比例＝100/500×100％=20% 发行债券筹集的资金数额占资金总额的比例＝60/500×100％=12% 发行优先股筹集的资金数额占资金总额的比例＝240/500×100％=48% 发行普通股筹集的资金数额占资金总额的比例＝75/500×100％=15% 留存收益占资金总额的比例＝（500－100－60－240－75）/500×100％=5% 所以企业的加权资金成本：＝20％×3.71％＋12％×4.17％＋48％×10.53％＋15％×16.17％＋5％×15.5％ ＝9.5％5.某企业计划筹集资金100万元，所得税税率为33％。

有关资料如下： （1）银行借款10万元，借款年利率7％，手续费2％。

（2）按溢价发行债券，债券面值14万元，溢价发行价格为15万元，票面利率9％，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费率为3％。

（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12％，筹资费率为4％。

（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6％。

预计每一年每股股利1.2元，以后每年按8％递增。

（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：（1）计算个别资金成本。

（2）计算该企业加权平均资金成本。

正确答案：（1）借款成本为＝7％×（1-33％）÷（1-2％）＝4.79％债券成本＝〔14×9％×（1-33％）〕/〔15×（1-3％）〕＝5.8％优先股成本＝12％/（1-4％）＝12.5％普通股成本＝留存收益成本为＝（1.2/10）＋8％＝20％（1）企业加权平均资金成本＝4.79％×％6.华丰公司现有资本总额3000万元，其中长期债券（年利率9％）1600万元，优先股（年股息率8％）400万，普通股1000万元。

普通股每股的年股息率为11％，预计股利增长率为5％，假定筹资费率均为3％，企业所得税税率为33％。

要求：计算该企业现有资本结构的加权平均成本。

解答：债券成本=9％（1－33％）/（1－3％）=6.2％普通股成本=11％（1－3％）+5％=16.3％优先股成本=8％/（1－3％）=8.2％加权平均成本=6.2％×（1600/3000）+16.3％×（1000/3000）+8.2％×（400/3000）=9.8％7．华丰公司准备筹集长期资金1500万元，筹资方案如下：发行长期债券500万元，年利率6％，筹资费用率2％；发行优先股200万元，年股息率8％，筹资费用率3％；发行普通股800万元，每股面额1元，发行价为每股4元，共200万股；今年期望的股利为每股0.20元，预计以后每年股息率将增加4％，筹资费用率为3.5％，该企业所得税率为33％。

该企业的加权平均资金成本为多少？解答：长期债券资金成本＝6％（1-33％）/1-2％）＝4.102％长期债券比重＝500/1500×100％＝33.333％优先股资金成本＝8％/（1-3％）＝8.247％优先股比重＝200/1500×100％＝13.333％普通股资金成本＝（0.2/4）/（1-3.5％）+4％＝9.181％普通股比重＝4×200/1500＝53.334％加权平均资金成本＝4.102％×33.333％+8.247％×13.333％+9.181％×53.334％＝7.363％8．华丰公司现有资金200万元，其中债券100万元（年利率10％），普通股100万元（10万股，每股面值1元，发行价10元，今年股利1元/股，以后各年预计增长5％）。

现为扩大规模，需增资400万元，其中，按面值发行债券140万元，年利率10％，发行股票260万元（26万股，每股面值1元，发行价10元，股利政策不变）。

所得税率30％。

计算企业增资后：（1）各种资金占总资金的比重。

（2）各种资金的成本。

（3）加权资金成本。

解答：（1）债券比重＝（100+140）/600＝0.4 股票比重＝（100+260）/600＝0.6 （2）债券成本＝10％×（1－30％）＝7％ 股票成本＝1/10+5％＝15％ （3）加权资金成本＝0.4×7％+0.6×15％＝11.8％9．某公司拟筹资4000万元。

其中：发行债券2000万元，筹资费率2%，债券年利率10%；优先股1000万元，年股利率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率4%，第一年预期股利率10%，以后各年增长5%。

假定该公司的所得税率33%，根据上述：(1)计算该筹资方案的加权资本成本；(2)如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%,则根据财务学的基本原理判断该项目是否可行。

（1）债券资金成本=%84.6%100%)21(2000%)331%(102000=⨯-⨯-*（2）优先股资金成本=%22.7%100%)31(1000%71000=⨯-⨯（3）普通股的资本成本=%42.15%5%)41(1000%101000=+-⨯万万所以：综合资本成本=2000/4000*6.84%+1000/4000*7.22%+1000/4000*15.42%=9.08%；如果该项筹资是为了某一新增生产线投资而服务的,且预计该生产线的总投资报酬率(税后)为10%大于9.08%，则该项目可行。

该企业优先股成本率为12％；普通股成本率预计为16％；企业债券成本率为9 ％（税后）。

要求：计算该公司的平均资金成本率。

（本题5 分） 平均资金成本率=12 ％×20％＋16％×50％＋9 ％×30％=2.4％＋8 ％＋2.7 ％=13.1 ％ 11.某企业计划筹资100万元，所得税税率为33%。

有关资料如下： （1）向银行借款10万元，借款年利率7%，手续费2%；（2）溢价发行债券，债券面值为14万元，发行价格为15万元，票面利率9%，期限为5年，每年支付一次利息，其筹资费用率3%；（3）发行优先股25万元，预计年股利率为12%，筹资费率4%；（4）发行普通股40万元，每股发行价格10元，筹资费率为6%，预计第一年每股股利1.2元，以后每年递增8%；（5）其余所需资金通过留存收益取得。

要求：（1）计算个别资本成本。

（2）计算该企业综合资本成本 解：（1）借款成本=[7%（1-33%）]÷（1-2%）=4.79% 债券成本=[14*9%*（1-33%）] ÷[15*（1-3%）]=5.8% 优先股成本=（25*12%）÷[25*(1-4%)]=12.5% 普通股成本=1.2÷[10*（1-6%）]+8%=20.77% 留存收益成本=1.2÷10+8%=20%（2）企业综合资本成本=14.78%12.某企业平价发行期限为 5年，年利率为 10％的债券 3 000万元，发行费用率为3％，所得税税率为33％，计算该债券的资本成本。

如果以溢价或折价发行，其发行价分别为 3 200万元和 2 800万元，计算该债券的资本成本。

％＝％）－（％）－％（债券成本＝77.6113000331103000⨯％＝％）－（％）－％（债券成本＝34.6113200331103000⨯％＝％）－（％）－％（债券成本＝25.7112800331103000⨯13.某公司按面额发行票面利息率为10%的债券300万元，筹资费率为3%，公司所得税率为40%。

按面额发行优先股100万元，筹资费率为4%，每年支付12%的股利。

发行普通股60万股，每股市价10元，筹资费率5%，预期股利为每股1.2元，以后每年增长4%。

要求：（1）分别计算债券、优先股和普通股的成本； （2）计算该公司加权平均资本成本。

解题：％＝％＋％＋％综合资本成本＝％％＝＋％）－（普通股成本＝％＝％）－（％优先股成本＝％＝％）－（％）－％（债券成本＝301.13100060063.1600011005.12000130091.663.16451102.15.12411001210091.63130033110300⨯⨯⨯⨯⨯14.某期间市场无风险收益率为10％，平均风险股票必要收益率为14％。