财务报表与估值理论
财务报表分析与证券估值中文ppt课件
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附录
实际收益率、必要报酬率与超常收益率 惠普公司, 2010年
必要报酬率 = 3.5% + [1.5 × 5%] = 11.0%
您对这个计算结果感觉如何呢？ 5%的市场风险溢酬是否恰当呢？
3-38
注意估值中所使用的必要报酬率
• 必要报酬率的计量是不精准的……市场风险溢酬只是 一个主观猜测值
• 必要报酬率高低对估值结果会有重大影响
在估值工作中，要注意保持（必要报酬率）的客观行 这是我们必须解决的一个问题！
• 实践中的问题： ✓难以找到完全可比的公司 ✓可比公司与目标公司可能应用不同的会计政策 ✓应用不同的比较乘数会得到不同的价格估值 ✓如果分母为负数怎么办？
• 应用: ✓初次公开募集（IPO）时; 非上市公司的大致估值
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无杠杆（企业）乘数 （不受企业融资差异的影响）
3-8
市盈率的其他表达形式
• 应用: ✓油气企业和矿产企业等“资源型”企业的估值 ✓计算企业的清算价值
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基本面分析的步骤
3-24
基本面分析的步骤
第5步 – 根据估值结果进行交易 •外部投资者
将估值与报价进行比较，决定买入 、卖出或是继续持有
•内部投资者 将估值与成本进行比较，决定接受 或是拒绝某项战略
第1步- 了解企业 •企业的产品 •企业的知识基础 •企业面临的竞争情况 •企业面对的监管约束
组合 规模 1 (大型) 2 3 4 5 6 7 8 9 10 (小)
贝塔 均值
0.93 1.02 1.08 1.16 1.22 1.24 1.33 1.34 1.39 1.44
月度报酬率 均值
(%) 0.89 0.95 1.10 1.07 1.17 1.29 1.25 1.24 1.29 1.52
财务报表分析与公司估值
财务报表分析与公司估值一、引言财务报表是公司向外界展示其财务状况和经营成果的重要工具，通过对财务报表的分析，可以帮助投资者和管理者了解公司的盈利能力、偿债能力、运营能力等方面的情况。
而公司估值则是根据财务报表分析的结果，对公司的价值进行评估和预测。
本文将探讨财务报表分析与公司估值的关系，并介绍一些常用的财务指标和方法。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析资产负债表是反映公司资产、负债和所有者权益状况的重要报表。
通过分析资产负债表，可以了解公司的资产结构、负债结构和净资产状况。
常用的指标包括资产负债率、流动比率和速动比率等。
2. 利润表分析利润表是反映公司经营成果的报表，包括营业收入、营业成本、营业利润等指标。
通过分析利润表，可以了解公司的盈利能力和经营效益。
常用的指标包括毛利率、净利率和每股收益等。
3. 现金流量表分析现金流量表是反映公司现金流入流出情况的报表，包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量。
通过分析现金流量表，可以了解公司的现金流动性和偿债能力。
常用的指标包括经营活动现金流量净额、自由现金流量和现金流量比率等。
三、公司估值公司估值是根据财务报表分析的结果，对公司的价值进行评估和预测。
常用的公司估值方法包括市盈率法、市净率法和现金流量贴现法等。
1. 市盈率法市盈率法是根据公司的市盈率来估计公司的价值。
市盈率是指公司的市值与净利润的比率，反映了市场对公司盈利能力的预期。
通过比较公司的市盈率与同行业公司的市盈率，可以判断公司的估值水平。
2. 市净率法市净率法是根据公司的市净率来估计公司的价值。
市净率是指公司的市值与净资产的比率，反映了市场对公司净资产的评价。
通过比较公司的市净率与同行业公司的市净率，可以判断公司的估值水平。
3. 现金流量贴现法现金流量贴现法是根据公司未来的现金流量来估计公司的价值。
该方法将未来的现金流量贴现到现值，然后求和得到公司的估值。
通过分析公司的现金流量和折现率，可以得出公司的估值。
财务报表分析与证券估值
2011品牌价值排名
去年 排名 1 2 3 4 5 品牌 国家/地 区 美国 美国 美国 美国 美国 行业 饮料 商业服务 计算机软 件 网络服务 多种经营 1 2 3 4 5
品牌价值（百万美元） 71,861 69,905 59,087 55,317 42,808
品牌价值变动幅度 2% 8% -3% 27% 0%
可口可 乐
IBM 微软 Google 通用电 气
6
7 8 9 10
6
7 17 9 10
麦当劳
英特尔 苹果 迪斯尼 惠普
美国
美国 美国 美国 美国
餐馆
电子 电子 媒体 电子
35,593
35,217 33,492 29,018 28,479
6%
10% 58% 1% 6%
来源：interbrand咨询公司
银行业最安全的赚钱方式是借长贷长 最好回避那些短期贷款比长期贷款多的 公司
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一年内到期的非流动负债
通常来说，那些具有持续性竞争优势的公司不怎么需 要，甚至完全不需要长期贷款去维持其运营，因此， 他们基本上很少有到期的非流动负债
如果我们打算买入一家具有持续性竞争优势，但因偶 然事件陷入困境的公司时，我们最好查看一下公司到 底有多少长期贷款在明年即将到期。如果仅仅是单独 一年的过多到期债务可能会令众多投资者感到不安， 这样就会留给我们一个绝佳的购买时机。
处于激烈竞争行业的公司，必须承担高额的资本开 支 具有良好的经济发展前景，但在杠杆式收购中承担 了大量债务的公司
利息支出
箭牌利息支出占营业利润的7% 可口可乐利息支出占营业利润的8% 固特异利息支出占营业利润的49%
财务报表分析在企业价值评估中的应用
财务报表分析在企业价值评估中的应用随着市场经济的不断发展和竞争的加剧，企业的价值评估成为了决策者需要面对的重要问题。
财务报表作为企业财务状况的主要信息来源，在企业价值评估中发挥着不可替代的作用。
本文将探讨财务报表分析在企业价值评估中的应用。
一、财务报表分析的概述财务报表分析是指通过对企业财务报表进行系统的、定量的、综合性的分析，从而揭示企业的经营状况、财务状况和盈利能力，为企业的决策提供有力支持。
二、财务报表分析在企业价值评估中的意义1. 评估企业经营状况：通过分析财务报表，可以了解企业的盈利能力、偿债能力和运营能力，从而评估企业的经营状况。
这对于准确评估企业的价值至关重要。
2. 评估企业财务风险：财务报表分析可以揭示企业的财务风险，如偿债能力是否强劲，应收账款是否存在坏账风险等。
评估企业的财务风险有助于对企业的价值进行合理评估。
3. 提供参考指标：财务报表分析可以计算出一系列财务指标，如盈利能力指标、偿债能力指标和运营能力指标等。
这些指标可以作为评估企业价值的参考依据。
三、财务报表分析的方法1. 比率分析法：比率分析法是根据财务报表中的各项指标进行计算，并将其与行业平均值或历史数据进行比较。
常用的比率指标有盈利能力比率、偿债能力比率和运营能力比率等。
2. 趋势分析法：趋势分析法是通过对企业财务数据的历史变化进行分析，揭示企业的发展趋势和变化规律。
这有助于预测企业未来的发展方向。
3. 垂直分析法：垂直分析法是对财务报表中各项指标在总资产或总负债中的比重进行分析。
通过分析资产负债表和利润表的垂直比较可以了解企业的资金结构和盈利能力等。
四、财务报表分析在企业价值评估中的具体应用1. 企业估值：通过对企业财务报表的分析，可以计算出企业的内在价值，从而为企业的估值提供参考。
常用的方法有市盈率法、市净率法和现金流量法等。
2. 投资决策：财务报表分析可以帮助投资者评估投资项目的风险和收益，从而做出明智的投资决策。
如何进行有效的财务报表分析和企业估值
如何进行有效的财务报表分析和企业估值财务报表分析和企业估值是财务管理中至关重要的环节，它们可以帮助企业了解自身的财务状况、经营绩效，并为投资者、债权人等利益相关方提供决策依据。
本文将介绍如何进行有效的财务报表分析和企业估值。
一、财务报表分析财务报表分析是通过对企业财务报表进行评估和分析，从而揭示企业财务状况、经营绩效和盈利能力的一种手段。
以下是进行财务报表分析的关键步骤：1. 了解财务报表财务报表包括资产负债表、利润表和现金流量表。
资产负债表展示了企业的资产、负债和净资产状况；利润表反映了企业的盈利能力和业绩情况；现金流量表展示了企业的现金流量状况。
2. 比较分析比较分析是将企业的财务数据与过去的数据、行业平均水平或竞争对手进行比较。
通过比较分析，可以了解企业的相对优势和劣势。
3. 比率分析比率分析是通过计算不同财务指标的比率，从而评估企业的财务状况和绩效。
常用的比率包括流动比率、速动比率、资产负债率、营业利润率、总资产收益率等。
4. 趋势分析趋势分析是通过比较企业财务数据的变化趋势，了解企业的发展方向和潜在问题。
通过趋势分析，可以发现一些隐藏的风险和机会。
二、企业估值企业估值是对企业的价值进行评估和估计的过程，它可以用于投资决策、合并收购、股权交易等场景。
以下是进行企业估值的常用方法：1. 市场比较法市场比较法是通过与类似企业的市场交易进行比较，从而估计目标企业的价值。
常用的市场比较指标包括市盈率、市净率、企业价值与销售额比率等。
2. 收益能力法收益能力法是基于企业未来的盈利能力进行估值，常用的方法包括净现值法、内部收益率法、资本资产定价模型等。
3. 资产法资产法是基于企业资产和负债状况进行估值，常用的方法包括净资产法、重置成本法等。
4. 现金流量法现金流量法是基于企业未来的现金流量进行估值，常用的方法包括折现现金流量法、多重折现现金流量法等。
三、有效分析与估值的关键要点1. 数据准确性进行有效的财务报表分析和企业估值的前提是数据的准确性和可靠性。
财务报表分析与估值的读后感
财务报表分析与估值的读后感下载温馨提示：该文档是我店铺精心编制而成，希望大家下载以后，能够帮助大家解决实际的问题。
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财务报表分析与证券估值 (10)
第8章提出的设计思路
标准的资产负债表
重构资产负债表：关键会计关系式
净经营性资产 (NOA) = 经营性资产 (OA) – 经营性负债 (OL) 净金融性负债 (NFO) = 金融负债 (FO) – 金融资产 (FA) 普通股东权益 (CSE) = NOA – NFO __ __重构后的资产负债表__ _ OA FO (OL) (FA) NFO CSE NOA NFO + CSE ________________________________
重构财务报表小结：耐克公司，2010财务年度
战略利润表
重构后的利润表向我们说明了企业战略是怎样创造利润的： • 企业如何通过销售的增长来创造利润； • 销售收入是如何变为经营利润的 • 财务策略是如何影响股东的 一个有用的指标：剩余经营利润（Residual Operating Income ，(ReOI）
战略资产负债表
重构的资产负债表可以告诉我们一家企业的经 营战略情况： • 企业对经营活动的投资如何？ • 企业对经营性负债的依赖程度如何？ • 企业在经营活动中时如何融资的？
重构后的报表能更好地向我们描述企业的情况
战略资产负债表：微软公司
战略资产负债表：戴尔公司
战略资产负债表：通用磨坊公司
利润表：典型项目
经营获利能力：
RNOA t = 1 NOA t +NOA t-1 2 OI t
金融（融资活动）获利能力：
上述指标均使用税后影响净额
财务报表分析的程序
1. 以综合收益为基础，重构股东权益变动表 (第9章) 2. 计算普通股东权益的综合收益报酬率ROCE，并且，根据重构 的普通股东权益变动表计算股东权益增长率(第9章) 3. 重构资产负债表，区分经营资产项目与金融资产项目，以及经 营负债项目与金融负债项目(第10章) 4. 以综合收益为基础，重构利润表，区分经营利润与金融收益， 并注意应将所得税费用在相关项目间进行分配(第10章) 5. 通过共同比分析和趋势分析，将目标企业的重构后资产负债表 和利润表与可比企业的进行比较(第10章) 6. 计算资产负债表比率和利润表比率（第10章） 7. 进行普通股东权益报酬率ROCE分析（第12章） 8. 进行增长情况分析（第13章）
如何利用财务报表分析进行企业估值
如何利用财务报表分析进行企业估值在当今的商业世界中，企业估值是一项至关重要的任务。
无论是企业进行并购、融资，还是投资者做出投资决策，都需要对企业的价值有一个准确的评估。
而财务报表作为企业经营成果和财务状况的综合反映，为企业估值提供了丰富的信息和重要的依据。
那么，如何利用财务报表分析来进行企业估值呢？首先，我们要明确财务报表的主要组成部分，即资产负债表、利润表和现金流量表。
资产负债表展示了企业在特定时点的资产、负债和所有者权益状况；利润表反映了企业在一定期间内的经营成果，包括收入、成本和利润等；现金流量表则揭示了企业现金的流入和流出情况。
资产负债表在企业估值中具有重要作用。
资产方面，我们要关注流动资产的质量和变现能力，比如应收账款的账龄和回收可能性，存货的周转速度等。
固定资产的折旧政策和净值也能反映企业的生产能力和资产状况。
负债方面，需要评估企业的偿债能力，包括短期负债的偿还压力和长期负债的利息负担。
所有者权益则体现了企业的净资产价值。
利润表为我们提供了企业盈利能力的信息。
通过分析营业收入的增长趋势、毛利率的变化以及各项费用的控制情况，可以判断企业的经营效率和盈利潜力。
净利润是企业经营成果的最终体现，但我们也要注意非经常性损益对净利润的影响，以免对企业的真实盈利能力产生误判。
现金流量表在企业估值中的地位日益重要。
经营活动现金流量反映了企业通过主营业务获取现金的能力，是企业持续发展的关键。
如果经营活动现金流量长期为负，即使企业有盈利，也可能存在资金链断裂的风险。
投资活动现金流量可以看出企业的扩张或收缩战略，而筹资活动现金流量则显示了企业的融资渠道和资金成本。
在利用财务报表进行企业估值时，常用的方法有市盈率法、市净率法和现金流折现法等。
市盈率法是一种相对简单直观的方法。
市盈率等于企业的市值除以净利润。
通过选取同行业可比公司的平均市盈率，乘以被评估企业的预计净利润，就可以得到企业的估值。
但这种方法的局限性在于，市盈率容易受到市场情绪和行业周期的影响，而且对于亏损企业或净利润波动较大的企业不太适用。
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财务报表与估值理论
培训提纲
模块一投资银行业务财务报表分析
一、会计循环与会计处理的基本逻辑：财务报表信息是如何形成的？
1、财务报告体系简介：三大基本报表、核心附表体系、报表辅助信息及其他重要信息
2、财务会计六大基本要素简介：企业资源知多少？
3、会计循环与会计簿记方法论体系：复式记账、会计恒等式及企业财务信息系统
4、会计四大基本假设及其重要性：权责发生制vs收付实现制
5、会计循环与财务尽职调查方案设计
二、财务报表体系及其背后财务信息实质：我们应该如何解读财务报表信息？
1、企业三大经济活动与财务报表系统的科学构建与深入解析
2、资产负债表的解读与剖析：钱从哪里来？钱到哪儿去了？
3、损益表及利润分配表的解读与剖析：钱如何生钱的？
4、现金流量表的编制、分析与解读：钱如何之为钱？
5、合并报表视角下的企业财务分析：业务经营与资本运作
三、财务报表的分析及其应用：如何分析财务信息？
1、基于权责发生制的传统财务指标分析体系
2、基于现金流量思想的财务分析指标体系
3、财务指标分析体系的应用及其局限性
4、财务前景分析、现金流预测、企业成长前景与信贷资金安全性
5、基于财务报表的业务分析与信用评级技术
四、财务预测模型及其实践
1、财务预测模型的结构
2、财务预测的步骤
3、利润表预测
4、资产负债表预测
5、现金流量表预测与模型配平
6、财务结果分析
7、财务预测模型检查
8、情景分析与压力测试
9、财务预测模型总结
模块二、估值理论
一、公司估值----自上而下的分析方法
1、宏观经济分析策略：宏观经济数据解读与宏观政策分析
2、行业分析：内外环境战略分析与行业研究技巧
二、估值方法
1、企业价值的基本概念与形态表征：市场价值、账面价值、持续经营价值、清算价值、非控股权价值及控股权价值
2、绝对估值方法及其实施技巧：股利贴现模型、自由现金流体现模型、经济增加值贴现模型、调整现值法、Gordon模型及其他
3、相对估值法：P/E法、P/B法、EV/EBIT法、EV/EBITDA法、A/H法、PEG法及其他
三、估值方法的实践
1、估值建模的准备工作：建模目标选择、数据制备、预测假设设计及其他
2、估值的Excel建模技巧：常用快捷键、常用函数、建模框架建构、数据逻辑整理
3、估值模型实操与案例实践。