迪拜金融危机的成因分析及对中国的启示

迪拜金融危机的成因分析及对中国的启示东华大学理学院　韩　骏2009年11月底,在全球性金融危机的阴影尚未消退,又突然爆发了迪拜金融危机———迪拜政府宣布政府控股的迪拜世界集团(以下简称迪拜世界)将进行重组,并将迪拜世界的债务偿还暂停6个月(迪拜世界欠债约600亿美元)。

迪拜政府此举,无啻于向正处于全球性金融危机中挣扎的世界,扔出了一颗炸弹,令世界为之震惊。

转瞬间,给全球股市、汇市和商品市场造成了巨大冲击,使这几大市场一路下跌,一片哀鸣之声。

同时也令人们对世界何时走出全球性金融危机以及国际经济何时复苏产生了怀疑。

因此有必要对迪拜金融危机进行较为深入的研究,分析其来龙去脉,并从中得出我国应汲取的经验教训,以保证我国经济金融安全运行。

一、迪拜金融危机的发生过程和不良影响此次迪拜金融危机的主角是迪拜世界。

它是阿拉伯联合酋长国中第二大的迪拜酋长国(面积3885平方公里,占阿联酋总面积的5%)政府控股的旗舰公司,负责在全球进行投资,经营范围覆盖高度多元化的行业领域,在迪拜快速的经济增长中发挥了重大作用。

迪拜世界的主要目的是扮演经济增长引擎的角色,为国内和国际经济发展提供动力。

迪拜世界的投资涵盖四大具有战略意义的增长领域,即交通物流、船坞海运、城市开发、投资及金融服务。

迪拜世界开发了全球最奢侈的一些房地产项目和填海工程,其中包括了著名的世界第一楼迪拜塔(162个楼层,总高度818米)、“世界”人工群岛和棕榈群岛。

然而,迪拜世界并不甘心已取得的成就,2009年6月份,更是作出惊人之举,宣布将建设一座全世界最高的摩天大楼(1100米),超过目前的“迪拜塔”,此举再次使世界震惊。

然而,迪拜世界集团所创造的诸多世界奇迹,都是在大量背负债务的情况下进行的,在辉煌的外衣下,已难堪重负。

2009年11月25日,迪拜酋长国突然宣布,将重组其最大的企业实体迪拜世界,并把迪拜世界的债务偿还暂停6个月。

迪拜世界欠债约600亿美元,而整个迪拜政府的欠债也只有800亿美元。

迪拜世界代表了近几年迪拜神话的繁荣。

但这是迪拜的最后一个神话,突然之间,金字塔开始倒塌。

由于迪拜世界濒临债务破产,瞬间对全球经济金融引起了强烈冲击,并引发了全球资金对新兴市场风险的担忧,并波及受流动性和美元套利热钱推动的欧亚股市、汇市和商品市场,全球股市和商品市场大跌。

2009年11月26日(星期四),伦敦、巴黎和法兰克福欧洲三大股票市场指数暴跌均超过3%。

美国股市因感恩节休市,暂离风险。

2009年11月27日(星期五)早上,日经指数一开盘就受到隔夜欧洲股市暴跌影响,低开125点,全天暴跌30117点,跌幅3122%;紧随日本的中国股市也继续下挫,上证指数全天大跌2136%,香港恒生指数大跌418%。

同日,重新开盘的美国股市难逃下跌,截至收盘,道琼斯工业平均指数下跌了154148点,报收10309192点,跌幅为1148%;纳斯达克综合指数下跌了37161点,报收2138144点,跌幅为1173%;标准普尔500指数下跌了19114点,报收1091149点,跌幅为1172%。

金融板块下跌了218%,其中银行与金融服务相关股票跌幅较大。

投资者担心如果迪拜无力偿还债务,那么国际性大银行将遭受损失。

冲击波不仅波及股票市场,商品市场和外汇市场也刮起一阵旋风,非美货币和商品市场展开新一轮的疯狂跌势,资金开始退潮,回归避险的港湾—日元,导致日元兑美元连续大涨,创下1995年日本泡沫危机以来的日元新高。

这个“黑色星期五”,欧元、澳元和英镑等非美货币也出现金融危机以来最疯狂的暴跌,澳元兑美元跌破019大关,欧元兑美元连续跌破1150和1149大关,英镑的跌幅甚至达到1139%,非美货币的暴跌显示,美元套利和风险热钱正在迅速退潮。

更为强烈的冲击波来自此前一直受到投机资金追捧的商品市场,11月27日,纽约国际原油价格一个交易日内连续跌破76美元、75美元、74美元和73美元四道关口,最低达到72139美元,最大跌幅超过4%;纽约国际黄金期货价格最多时暴跌56美元/盎司,后来尽管有所回升,但跌幅也超过3%;农产品方面,芝加哥大豆、小麦和玉米跌幅都超过2%,其中豆油跟随国际油价跌幅超过3%0。

受此影响,PT A 、塑料和螺纹钢等国内商品期货都出现跌停,这是继雷曼倒闭以来全球商品市场最大一次暴跌。

其实迪拜近来已有迹象显示财政不稳。

全球金融危机结束了迪拜酋长国数年的辉煌发展史,众多工程被迫停工甚至取消,许多类似棕榈岛的项目成为“烂尾楼”。

从2009年初就开始停工的近千米高准世界第一摩天大楼“迪拜塔”,到棕榈岛项目都面临烂尾危机,岛上两千栋别墅豪宅曾在一个月内售空,但如今购买者都收楼无期。

迪拜楼市在过去一年爆降五成,目前当地至少有400多个工程被迫取消,涉及款项超过3000亿美元。

被深套其中当然的还有迪拜世界的债权人,他们不少都是欧资机构,包括汇丰控股(汇丰向阿联酋国发放的房地产和按揭贷款为34175亿美元,约有1/3发放在迪拜世界项目上)、巴克莱、莱斯、渣打银行(渣打约有10亿美元贷给了迪拜世界)、荷兰国际集团以及苏格兰皇家银行等。

26日当天,这些银行欧洲股市盘中普遍下挫4%。

目前迪拜政府表示,已指定德勤会计公司来牵头重组债务,但市场人士担心,由于迪拜过去太过依赖外来资金,国际金融机构参与程度极大,因此这些机构未来可能要面对巨额亏损及坏账,刚恢复元气便要再受打击。

目前穆迪投资和标准普尔都大幅下调了众多迪拜政府相关实体的债务评级,迪拜的赖债风险在全球政府中排名第六,高于冰岛。

英国《金融时报》则分析,迪拜世界目前的债务缺口已持续至少一年时间,而迪拜政府对迪拜世界财务的支持程度始终是一个谜。

复杂的政治因素、无法洞悉的国际市场融资能力,以及石油资本王国阿拉伯联合酋长国阿布扎比的支持度,都给迪拜的未来蒙上阴影。

二、迪拜金融危机的主要成因分析11迪拜政府过分强调发展,短期行为严重。

迪拜是阿联酋七个酋长国之一,半个世纪前因产油而发达。

不过,其石油蕴存量不断萎缩,目前其石油生产收入只占阿联酋的2%。

为了减少对石油的依赖,近几年迪拜政府对经济发展作出了政策调整,决定加强传统的港口和贸易发展,巩固商业枢纽地位,同时将迪拜发展成中东首屈一指的金融中心。

迪拜领导人阿勒马克图姆曾说道:“瞪羚必须比狮子跑得还快,否则就会被吃掉。

狮子也必须比瞪羚跑得要快,否则就会被饿死。

不管你是瞪羚还是狮子,要比对方跑得快。

”在这种思想的指导下,过去几年来,迪拜以建设中东地区物流、休闲和金融枢纽为目标,推进3000亿～4000亿美元规模的建设项目。

在此过程中,国有企业迪拜世界秉承政府旨意,全面出击,在港口运营、房地产开发、旅游休闲、经济自由区运营、私募基金、大型折扣店、航空项目、证券交易和金融服务领域,大力推进大型项目,企图在短期内打造出“沙漠神话”,使迪拜成为世界万众瞩目的地方。

然而,2008年9月爆发的全球性金融危机对迪拜造成了直接打击。

房价下跌、建设项目被取消等利空因素接连出现,使迪拜政府的发展计划受挫,迪拜世界金融债务负担沉重,经济形势困窘,最后积重难返,只能宣布暂停偿还债务,使迪拜经济陷入危机之中。

21房地产业成为经济建设的“主角”,房地产泡沫在全球金融危机中破灭。

近年来,迪拜政府及其迪拜世界将房地产业当成了经济建设的“主角”,认为房地产业是迪拜经济的发电机,也是迪拜繁荣的标记。

过去4年多,迪拜世界及其母公司沿用的是大资金、大建设、大投资的模式。

于是在迪拜大兴土木,建筑风格别出心裁,创造了无数个奢侈神话。

世界上唯一一个七星级酒店帆船酒店、被称为世界第八大奇迹的人工填海形成的棕榈岛和世界岛、当今世界最高建筑迪拜塔等都是迪拜世界旗下的项目,也是迪拜繁荣奢华的标志物。

如果全球经济继续泡沫化,迪拜的模式还能延续。

不幸的是2009年9月全球性金融危机之后,迪拜世界的房地产、港口等资产与投资英美的金融资产缩水,无法支撑梦幻般的建设规划。

迪拜房价自去年高点重挫70%,大量豪华楼盘成为烂尾楼。

自从房地产泡沫破灭以来,当地总共有400多个工程项目被逼取消,涉及的款项超过3000亿美元。

但随着全球性金融危机的蔓延和深入,全球信贷紧缩政策令迪拜蒙受沉重打击,房地产价格跌幅居全球第2。

迪拜世界从年初就开始停工的千米高准世界第一摩天高楼的迪拜塔,到棕榈岛项目都面临烂尾危机。

现在,迪拜世界重组危机令外界更加担心这些人类历史上最奢华的建筑将会烂尾。

31大量负债经营,金融危机风险大增。

近几年,迪拜经济的快速发展与大量借债是分不开的。

迪拜是阿联酋的一个小公国,经济实力有限,为了实现宏大的发展规划,只有走靠举借外债发展的道路。

特别是迪拜世界为了庞大的建设计划,不断借钱,以至于在政府的800亿美元外债中,它的欠债就占了七成以上。

据《纽约时报》估算,迪拜世界的债务高达590亿美元,占迪拜债务的74%。

在迪拜工地遍布全城,而且动辄就是世界最高,世界独有,或者身价百亿的项目。

为了进行这些项目,迪拜世界在全球资金市场大举借债,筹措投资资金,这些投资无数的项目却难以在短期之内实现盈利,最终让迪拜世界一步一步走上债务危机的道路。

另外,迪拜世界近年来,也大幅度投入国际金融业,在金融危机持续的影响下,迪拜世界的投资出现了严重的亏损,亦给债务危机埋下了隐患。

目前迪拜世界最大债权人是阿布扎比商业银行和阿联酋NBD PJSC,其他贷款人包括大量的欧洲的银行,如汇丰控股、渣打、巴克莱银行、莱斯银行、苏格兰皇家银行和瑞信集团等。

换句话说,此次迪拜金融危机,不仅使迪拜政府和迪拜世界陷入困境,也使中东和欧洲一些银行将蒙受巨大的资产损失。

三、迪拜金融危机对我国的几点启示11经济发展不能过分强调速度,应该把握节奏,稳定扎实发展。

一国经济发展是一个循序渐进的过程,这是一条基本的经济规律。

任何违反这条规律的行为,都不会取得真正成功的。

迪拜政府和迪拜世界为了尽快发展和创造“沙漠神话”,不顾本国国情和经济基础,提倡一种疾进的发展方式,虽然在其发展初期取得了一定的成功,吸引了世界的目光,但最终是不能持续的,甚至酿成了危机,给本国经济发展蒙上了严重的阴影。

所以,从迪拜金融危机中,我们应该认识到,发展本国经济绝不能急躁和冒进,不能过分强调速度,应该把握节奏,稳定扎实发展,这才能走上持续发展之路,防止经济的大起大落,避免经济的震荡。

我国近些年经济发展较快,但从总体看,与我国国情和经济基础基本相吻合,这就保证了我国经济的正常发展,以及抵御各种风险的能力。

目前我国经济之所以在全球性金融危机面前,能够站得住脚并保持一定的发展速度,与我国稳定扎实发展经济是分不开的。

因此,无论在今后任何时候,我们都要遵循经济规律办事,在发展经济问题上,要稳步推进,决不能搞冒进和为发展经济而发展经济,从而使我国经济始终能够平稳持续发展,为推动世界经济发展作出贡献。