金融工程与金融风险管理
浅议金融工程在金融风险管理中的运用
浅议金融工程在金融风险管理中的运用金融工程是指运用数学、统计学和计算机科学等方法，设计和构建金融产品、金融工具和金融模型的一门学科。
它将金融产品和工具视为工程学问题，并通过建立模型和分析数据来进行创新性设计和管理，以满足特定的金融需求。
金融风险管理是金融领域的关键问题之一，而金融工程正是在金融风险管理中发挥着重要作用。
本文将从金融工程的角度，浅议金融工程在金融风险管理中的运用。
一、金融工程在金融风险管理中的基本原理金融风险管理是金融机构和投资者面临的重要挑战之一。
它主要包括市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险等。
金融工程的基本原理是通过建立金融产品和工具的数学模型，来量化和管理金融风险。
金融工程的核心是建立数学模型，理解风险的本质，并通过有效的金融产品和工具来管理和传播风险。
市场风险是金融机构和投资者面临的最主要的风险之一，它包括股票价格风险、利率风险和外汇风险等。
金融工程在市场风险管理中的应用主要体现在金融衍生品的设计和交易策略的优化上。
金融衍生品是一种通过标的资产价格变动而变动的金融合同，如期货、期权、互换等。
金融工程师通过建立数学模型，分析市场风险的特点，设计和定价金融衍生产品，以实现风险的分散和管理。
金融工程也在交易策略的优化上发挥着重要作用，通过构建有效的交易策略，来实现对市场风险的有效管理。
信用风险是金融机构和投资者面临的另一个重要风险。
金融工程在信用风险管理中的应用主要包括信用风险建模和信用风险转移。
信用风险建模是指通过建立数学模型，对个人、企业和金融产品的信用风险进行量化和评估。
金融工程师通过引入概率论、统计学和计量经济学等方法，建立信用风险模型，从而实现对信用风险的有效管理。
信用风险转移是指通过信用衍生产品和保险等金融工具，将信用风险转移给其它金融机构和投资者。
金融工程师通过设计和定价信用衍生产品和保险合同，来实现对信用风险的转移和传播。
金融工程在金融风险管理中发挥着重要作用。
金融工程专业成为金融风险管理的专家
金融工程专业成为金融风险管理的专家近年来，金融风险管理作为金融行业发展的重要领域之一备受关注。
为了应对风险挑战和保障金融系统的稳定性和安全性，金融工程专业逐渐成为了金融风险管理的专家。
本文将介绍金融工程专业的重要性以及其在金融风险管理中的应用。
一、金融风险管理的重要性金融风险相对于其他行业的风险更加复杂，因为金融市场的不确定性和金融产品特有的风险属性。
金融风险包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等多个方面。
这些风险对金融机构和投资者来说都带来了巨大的挑战。
因此，金融风险管理的重要性不言而喻。
它可以通过识别、评估和管理风险，降低金融机构和投资者的风险敞口，保护金融系统的稳定性。
二、金融工程专业的培养金融工程专业是培养金融风险管理专业人才的重要途径。
该专业注重培养学生的数理统计知识、金融市场知识和计算机技术等综合能力。
通过系统的专业知识和技能培训，金融工程专业的学生能够全面理解和掌握金融风险管理的理论与实践。
三、金融工程专业在金融风险管理中的应用金融工程专业的学生毕业后，可以在许多金融机构和企事业单位从事金融风险管理相关的工作。
以下是金融工程专业在金融风险管理中的应用方面的几个例子：1. 风险测量与评估金融工程专业的学生掌握了风险测量和评估的基本方法和工具，可以对不同类型的风险进行量化和评估。
他们可以通过使用统计分析技术、模型建立和仿真等手段，为金融机构提供准确的风险度量和评估报告。
2. 风险控制与管理金融风险管理需要将风险控制和管理措施纳入到整个风险管理过程中。
金融工程专业的学生可以帮助金融机构设计和建立风险控制框架，制定适当的风险限额和风险控制措施，并根据市场波动情况和风险敞口变化及时调整。
3. 金融创新与产品设计金融工程专业的学生熟悉各种金融产品和衍生品的特点和定价原理，掌握金融市场的运作规律。
他们可以参与金融产品的创新与设计，提出相应的风险管理策略，帮助金融机构合理定价和管理金融产品的风险。
金融工程在金融风险管理中的运用分析
金融工程在金融风险管理中的运用分析金融工程是一门综合应用数学、统计学、计算机和金融学等知识的学科，主要研究金融市场中的风险管理和衍生产品的定价与交易策略。
在金融风险管理中，金融工程可以发挥重要的作用。
金融工程在风险度量方面具有突出的优势。
通过运用数学和统计学的方法，金融工程可以对金融市场中的各种风险进行度量，包括市场风险、信用风险、操作风险等。
通过利用统计学中的风险度量模型，如VaR（Value at Risk）、CVaR（Conditional Value at Risk）等，可以量化风险的大小，并进行风险的动态监测和管理。
金融工程在金融产品的设计和定价方面能够提供有力的支持。
金融工程可以运用期权定价模型、衍生品定价模型等方法，对金融产品的价格进行合理估计，并制定相应的交易策略。
通过对金融产品进行定价，可以帮助投资者对不同产品的风险和收益进行全面的评估，并进行有效的投资决策。
金融工程在投资组合管理中也有着重要的作用。
通过运用数学和计算机模型，金融工程可以对投资组合的风险与收益进行优化平衡。
通过构建投资组合模型，可以根据投资者的风险偏好以及市场的变化情况，制定合理的投资组合策略，实现投资组合的最优化配置，从而提高整体的风险收益比。
金融工程在金融风险管理中的运用还可以通过金融创新来提供风险保障。
金融工程通过引入新的金融工具和机制，可以实现风险的转移和分散，从而降低投资者的风险暴露。
通过引入保险、衍生品和套期保值等工具，可以降低投资者因市场波动而带来的损失和不确定性。
金融创新可以提供更多种类的金融产品和业务，以满足投资者不同的风险管理需求。
金融工程在金融风险管理中的运用可以提供丰富的工具和方法，帮助投资者对金融市场中的风险进行度量、管理和控制。
金融工程的运用可以提高金融市场的效率和稳定性，并为投资者提供更多的投资选择和风险保障。
金融工程在金融风险管理中的应用是非常重要的。
金融工程在金融风险管理中的运用分析
金融工程在金融风险管理中的运用分析金融工程是一个涵盖金融、数学和统计学的交叉学科，它的主要目标是通过各种金融工具和技术来帮助管理金融风险。
随着金融市场的不断发展和金融产品的日益复杂，金融风险管理显得尤为重要。
在这个背景下，金融工程在金融风险管理中的运用变得愈发重要。
一、金融风险首先我们来理解一下什么是金融风险。
金融风险是指金融机构和投资者在金融交易和投资过程中面临的潜在损失风险。
主要包括市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险和法律风险。
这些风险在金融市场中是不可避免的，而金融工程的作用就是通过各种工具和技术来降低这些风险，从而保障投资者和金融机构的利益。
二、金融工程在市场风险管理中的运用市场风险是指由于市场价格波动导致的潜在损失风险。
金融市场是一个充满波动的环境，各种因素都会影响到市场价格的波动，如利率、汇率、商品价格等。
金融工程通过各种衍生品合约（期货、期权、互换合约等）来帮助投资者和金融机构规避市场风险。
一个投资者持有一笔股票投资，担心股票价格下跌而导致损失，可以通过买入股票期权来锁定股票价格，从而规避市场风险。
金融工程还可以通过建立股票和债券的投资组合来分散市场风险。
通过适当配置不同风险水平的资产，可以有效降低整个投资组合的市场风险。
信用风险是指因交易对手方违约而导致的损失风险。
金融工程在信用风险管理中扮演着重要角色。
信用违约互换（CDS）就是一种常用的信用风险管理工具，它可以帮助投资者对特定的债权人的信用违约风险进行交易，从而规避信用风险。
金融工程还可以通过建立多头和空头头寸来规避信用风险。
在金融市场中，投资者通常会同时持有多个交易对手的头寸，为了规避信用风险，可以建立空头头寸来对冲持有的头寸的信用风险。
操作风险是指由于内部或外部事件导致的损失风险。
金融工程常用的操作风险管理工具包括风险转移和风险分散。
金融机构可以通过购买保险来转移操作风险，或者通过建立多个分部来分散操作风险。
金融工程还可以通过建立复杂的风险管理模型来识别并减少操作风险。
金融工程与风险管理
风险识别、风险度量、风险评估、风险应对和监控是风险管理的基本流程。这 些步骤相互关联，形成一个持续循环的过程。
风险管理方法
风险管理方法包括风险规避、风险降低、风险转移和风险保留等。根据具体情 况，金融机构可选择适当的方法来管理风险。
风险量化与评估技术
风险量化技术
风险量化是通过数学模型和统计方法对风险进行量化和分析的过程。常用的风险 量化技术包括在险价值（VaR）、敏感性分析、压力测试等。
2023
PART 02
金融工程概述
REPORTING
金融工程定义
金融工程是一门融合金融学、数学和计算机科学 的交叉性学科。
它运用工程化的方法和技术，设计、开发并实施 新型的金融产品、服务和解决方案。
金融工程旨在提高金融市场的效率，降低交易成 本，并帮助投资者实现资产保值增值。
金融工程发展历程
20世纪70年代
REPORTING
风险定义与分类
风险定义
风险是指在特定环境下，未来事件的 不确定性对目标产生的影响。在金融 领域，风险通常与潜在的损失或收益 波动性相关。
风险分类
根据风险来源和性质，金融风险可分 为市场风险、信用风险、操作风险、 流动性风险等。每种风险都具有不同 的特点和影响因素。
风险管理流程和方法
未来发展趋势预测和展望
监管政策发展趋势
预测未来国内外监管政策的可能变化和 调整方向，以及对于金融创新和金融市 场发展的影响。
VS
市场环境展望
展望未来金融市场环境的发展趋势和可能 的变化，以及对于金融机构和投资者的影 响和启示。同时，也需要关注新兴技术的 发展和应用对于金融市场带来的机遇和挑 战。
2023
汇报目的和结构
金融工程和金融风险管理
3.按交易地点的不同，可以分为:
场内交易金融衍生工具和场外交易金融衍生 工具（也称为柜台交易、OTC交易） 按形态分类，金融衍生工具可以大致分为： 远期合约、期货合约、期权合约和互换合约四类 按基础资产的不同，大致可以分为： 股票、利率、汇率和商品为基础的金融衍生工具 P45，表3－1
按照基础资产的交易形式的不同，分为两类： 交易双方的风险收益对称;权利和义务对称，期货 交易双方的风险收益不对称。如，期权
第三章 金融工程和金融风险管理
金融工程之前，企业主要有两种风险管理手段： 资产负债管理； 保险。 而这两种方法都是表内控制法 第一节 金融工程和金融风险管理 金融工程对风险管理则是采用的表外控制法， 即利用金融市场上各种套期保值工具来达到风 险规避的目的
第二，金融工程使得金融决策更加科学化，从而在决策 的初始就可以起到减少和规避风险的作用 第一，金融工程为金融风险管理提供了衍生金融产品这一风险管理工具。 金融工程在金融风险管理中的作用主要体现在 两个方面: 金融工程在金融风险管理中的作用
按金融衍生工具的复杂程度，分为两类 普通型金融衍生工具。标准化、市场化 结构性金融衍生工具、或复合型、“奇异”型 多种工具混和在一起 为满足客户特殊需要定做 出于获利目的，根据对趋势的判断和模型推算
二、远期 forward contract
“定制的”非标准化的交易。可以根据客户的 要求专门定制，灵活地满足客户的偏好。 期限通常为一个月，三个月，或者六个月。
•远期、期货、期权和互换的定义和性质
比较资产负债管理、保险和金融工程方法在金融风险管理中的作用。 叙述远期、互换、期货和期权的收益和风险特征。 分别画出买入买权、卖出买权、买入卖权和卖出买权的损益图。
本章思考题
金融风险管理与金融工程
金融风险管理与金融工程金融风险管理与金融工程是当前金融领域中非常重要的两个概念。
本文将介绍这两个概念的定义、目标及其在金融领域的应用。
一、金融风险管理的定义和目标金融风险管理是指金融机构或个人在金融活动中所面临的各种潜在风险，并采取相应措施来评估、监控和控制这些风险的过程。
其目标是降低潜在损失，保护金融机构和个人的财务健康。
金融风险管理涉及着市场风险、信用风险、操作风险、流动性风险等各个方面。
市场风险是指由于市场波动引起的资产价值波动带来的潜在风险。
信用风险则是指在金融交易过程中，债务方无法履行债务义务而导致的潜在风险。
操作风险是指金融机构或个人在运作中存在的错误、失误或犯罪行为可能导致的风险。
流动性风险则是指金融机构或个人在面临资金流动性压力时无法及时满足债务义务而导致的风险。
为了达到这一目标，金融机构可以采取一系列的风险管理工具和策略，例如风险评估模型、衍生品交易、保险、再保险等。
二、金融工程的定义和目标金融工程是指运用数学、统计学、计算机科学等工具来分析和解决金融问题的学科。
其目标是通过设计和创建金融产品、策略和交易模型来满足投资者和公司对风险和收益的需求。
金融工程的应用领域广泛，包括金融市场的投资组合管理、金融衍生品的定价和对冲、金融风险的测量和管理等。
金融工程所使用的技术包括随机过程、统计分析、优化理论等等。
在金融工程领域中，常用的模型包括布莱克-斯科尔斯模型、随机过程模型和蒙特卡洛模拟等。
这些模型可以帮助金融从业者更好地理解市场情况、制定投资策略和管理风险。
三、金融风险管理与金融工程的应用金融风险管理和金融工程在实际应用中密不可分。
金融工程提供了许多分析和工具来解决金融风险管理问题。
例如，利用金融工程的方法，金融机构可以设计和定价各种金融衍生产品，通过对冲策略降低市场风险；可以使用数学模型对信用风险进行评估和管理；可以通过建立流动性风险评估模型来监控并控制流动性风险。
另外，金融风险管理也为金融工程提供了实际应用的场景。
金融风险管理与金融工程
金融风险管理与金融工程
随着经济的发展和全球化的加速，金融市场的竞争变得日益激烈，而市场对金融风险的需求也越来越高，这在很大程度上拉动了金融工程的发展和金融风险管理的重要性。
金融风险管理一般包括市场风险、信用风险、流动性风险和操作风险等方面。
为了有效地管理这些风险，金融机构需要使用传统的量化方法和新兴的技术手段，例如各类金融模型、数据分析等。
除了传统的风险控制方法外，金融工程已成为金融风险管理的主要工具之一。
金融工程通过使用金融模型、金融衍生品和相关金融工具，帮助更好地管理各类风险。
在金融工程领域，黑-斯科尔斯（Black-Scholes）模型是最著名的期权定价模型之一，它为期权买卖者和市场创建了一个相当公平的交易平台。
金融工程也广泛使用其他的衍生品定价模型，例如沃恩-黑克（VaR）模型以及梅农-斯科利斯（Merton-Scholes）模型等，这些模型都为金融风险管理提供了强大的工具。
除了金融工程，数据分析是另一种有效的金融风险管理方式。
大量的数据可以帮助金融机构更好地理解市场情况，帮助金融机构预测市场趋势和风险。
数据分析还可以帮助金融机构合理地配置资产，以及定制量身定制的产品，以满足不同客户群体的需求。
总之，金融风险管理和金融工程是金融领域不可或缺的两个组成部分。
随着经济的不断发展和金融市场的竞争加剧，金融机构需要有效地管理风险以增加收益，而金融工程和数据分析可以帮助它们更好地做到这一点。
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金融工程与金融风险管理摘要：2007年的金融危机更加引起了人们对金融风险管理与控制的重视。
金融工程的产生于发展及其通过金融创新对金融风险的产生起到了推波助澜的作用，但另一方面金融工程也更加注重从自身角度加强对金融风险的防范。
本文通从金融工程的角度提出通过金融工程的相关内容降低金融风险的一些措施。
希望对现实问题的解决有切的实意义。
关键字：金融工程经济影响风险管理（一）金融工程简述金融工程是20世纪80年代中后期在西方发达国家金融领域中涌现的一门新兴的交叉学科。
作为金融创新发展成熟阶段的产物,金融工程是将尖端的数理分析技术、电子信息技术及运筹学、工程学甚至法律、会计、管理等多学科前沿技术全面导入金融领域,创造性地解决金融问题。
金融工程的产生和发展,使现代金融业的发展更加快速,也更为复杂,对各国经济金融产生了极为深远的影响。
“金融工程”一词是J. D. Finnerty于1988年首次提出的。
金融工程的市场基础是金融衍生工具,包括期货、期权、对冲等,其市场已发展到亿万美元的规模。
衍生工具的定价依赖于交易商品或金融资产的价格,期权理论的发展为金融衍生工具的广泛应用打下了科学的理论基础。
虽然金融工程发展很快。
但到目前为止尚无统一的定义。
Finnerty认为金融工程是设计、研制、发展和落实金融创新的工具与流程,用来创造性地解决金融难题。
哈佛大学的Tufano定义金融工程是应用定量金融理论以解决市场和企业面临的实际金融课题Rochester大学的Smith认为金融工程的主要任务是设计金融合同来包装现金流。
以下定义能较准确地描述金融工程含义。
它将工程思维引入金融学领域,全面导人尖端的数理分析技术、电脑电讯技术、自动化和系统工程乃至运筹学、仿真技术、人工神经元网络等前沿技术,它所涉及的内容十分广泛,应用于许多重要领域。
创造性地解决了各种金融疑难问题,使金融领域展现了全新的面貌和广阔的前景。
（二）金融工程的经济影响（1）积极影响：提高机构的经济效益。
金融工程的应用极大提高了单个公司\企业和金融机构在金融市场的经营效率, 尤其是资金雄厚的商业银行在经济衰弱期仍能获得高额利润, 通过分解.调整\重新组合原有风险和利益关系, 可以有效地控制风险, 降低筹资的成本, 提高机构的收益金融工程提高和改善了金融市场的效率。
金融工程的应用改善了许多现有票据工具的流动性, 增加了在金融市场进行套期保值、套利和投机的工具范围, 满足了人们规避风险和保值的需求。
例如, 投资者看淡股市的长线发展, 却出于种种原因如出于控股原因∀不愿卖出手中的股票, 那么他就可以卖出股票指数期货合约、如果股价下跌, 期货合约的盈利可以抵消现货的损失5 反之, 如果股价不跌反升, 期货的损失可由现货的盈利弥补。
借着对冲, 可以减少投资者手持股票的风险。
降低筹资成本, 促进经济增长。
金融工程可以为企业提供新的外部融资渠道和比较便宜的资金, 扩大筹资来源, 降低筹资成本。
（2）负面影响：金融工程削弱了金融货币当局的监测职能。
由于近年来商业银行日益卷人投资银行的活动领域, 使商业银行和投资银行及其它金融机构之间的界限越来越模糊, 金融机构及非金融机构直接通过资本市场而不是通过信贷途径进行融资。
同时为了追求利润最大化, 各金融从业者大量增加表外业务, 而传统的银行监管范围是集中在商业银行的资产负债平衡表和其他会计报表身上。
各国金融货币当局对商业银行作出的种种限制和管制条件, 诸如银行法定准备金、银行充足资本比例等监督作法也面临新的问题和挑战。
创新工具的不断涌现, 使各种金融工具的区分越来越困难, 传统的货币测量和监督采用的货币层次也失去其有效性, 货币总量与信贷总量监控难度加大。
同时, 资本的国际性流动不断发展, 使汇率作为货币政策的传导途径日益重要, 然而汇率的不稳定性和易变性, 无疑使货币政策的可控性大为减弱。
金融市场带来新的不稳定因素。
对单个经济部门而言, 创新金融工具具有转移风险的能力但对整个市场而言, 风险仍然存在, 即创新金融工具的使用,是将风险从一个市场主体转移到另一个市场主体身上, 并没有从根本上消除风险，同时由于金融交易成本的大幅下降, 通过支付系统进行清算的交易量成倍增长, 一旦交易量激增超过支付系统所能承受的负荷和能力, 则有中止支付系统运行的危险, 从而引起金融市场的混乱。
金融工程的实施影响货币政策的最终效应先进技术应用和创新金融工具效率的提高, 国际资本流动性加强, 可能会掩盖和改变货币政策的影响，同时通过信贷来实施货币政策的范围已经缩小, 利率和汇率的重要性已经上升, 一些货币指标如货币和信贷总量的有效性也越来越弱, 这样根据货币政策的选择时机、影响程度和最终效应来预测货币政策变化对经济产生的影响变得更加困难(三)金融工程在金融风险管理中的优势在金融工程出现之前,主要有三种风险管理手段:资产负债管理、保险、证券投资组合。
这三种传统的金融风险管理手段都存着某些不足之处。
例如,资产负债管理就存在明显的弱点: ⑴资金耗用大; ⑵交易成本高; ⑶会带来信用风险; ⑷调整有时滞。
保险则要求有以下几种条件方可生效:⑴风险不是投机性的; ⑵风险必须是偶然性的; ⑶风险必须是意外的; ⑷风险必须是大量标的均有遭受损失的可能性;⑸风险应有发生重大损失的可能性。
证券投资组合虽然能有效降低非系统性风险,但对系统性风险则无能为力。
与这三种传统的金融风险管理手段相比,金融工程在其应用过程中具体有以下几种优势:(一) 有助于增强金融风险管理,促进金融创新国际上近些年发生的墨西哥金融危机、英国巴林银行倒闭、日本大和银行事件,以及东南亚金融危机,这些都告诉我们,运用新的手段进行金融风险控制是十分必要的。
而金融工程由于使用了多门学科的技术,通过运用各种先进的理论知识与技术手段,从而能够有效地对金融风险管理中所面临的利益与风险进行诊断、分析、开发、定价和定制,创造出新的金融产品,把金融风险控制在一定的范围之内,达到规避风险的目的。
(二) 更高的准确性和时效性金融衍生工具避险主要依赖其衍生性,其价格受到基工具的制约,且具有明显的规律性。
例如,在期货交易中普遍使用“相当且相反”的逆向操作来降低风险,并利用精确定价与匹配准确地抵补风险的方法就是缘出于此。
这是因为期货价格就是预期的现货价格,那么影响现货价格变动的诸因素也会影响期货价格的变动,所以期货价格与现货价格具有平行变动性(price parallelism) ,从而产生了上述方法。
一般具有较好流动性的衍生市场可以对市场价格变化做出灵活反应,随着基础交易头寸的变动及时调整,较好地解决了传统风险管理的时滞问题。
(三) 提高金融效率首先,金融工程提高了金融机构的经营效率。
这主要是因为金融工程推动金融机构形成合乎现代市场经济体制要求的金融组织模式和治理机构,尤其是在20 世纪90 年代的金融机构兼并之风过后,金融工程的创新进一步向纵深发展,新型金融工具层出不穷,促使金融机构的决策部门和执行部门日趋融合,加强对资产负债与风险的管理,提高经营效率。
其次,金融工程提高了金融市场效率。
通过不同的组合,创造出大量的金融创新产品,使投资者的选择余地大大地拓宽,为他们提供了有效的投资组合机会,便于把风险降到最低。
同时,由于金融市场存在“套利”机会,而通过金融创新可以获得无风险利润,这就使得金融市场上商品价格一旦失去均衡,通过套利行为很快就会回归均衡。
这些都对提高金融市场效率起到了积极的作用。
(四) 更大的灵活性以金融工程为平台,金融机构可灵活地根据客户需要开发金融产品,这是传统金融工具无法相比的。
例如交易所为了从场外市场争夺客户, 便开发了所谓的灵活期权(flex options) ,这是一种在交易所交易场内,交易员可提供非标准化条款的期权。
这些非标准化条款可能是执行价格或到期日不同于交易所通常提供的那些期权。
场外交易的期权更是可以由金融机构根据公司客户的需要订立期权合约,并且不必与场内交易期权相一致。
而灵活性正是衍生金融工具的主要特征之一。
(五) 能够有效地回避系统性风险进行风险管理有两种思路:风险分散和风险转移。
所谓风险分散就是以“不把所有的鸡蛋都放在同一个篮子里”的原理来进行风险管理。
证券投资组合就是其主要手段。
这种方式可以很好地降低非系统性风险,适当分散风险,但对于在证券市场上占大多数的系统性风险就收效甚微了,有很大的局限性。
所谓风险转移就是将风险转移给有能力或愿意承担风险的投资者。
通过金融工程创造的结构性金融衍生工具就属于这种方式,利用风险分散、风险控制、风险转嫁,能够有效地回避系统性风险,成为现代金融市场风险管理最重要的工具。
（四）金融工程在金融风险管理中的局限性金融工程虽然具有上述几种优势,但在广泛的应用中也暴露了不少问题,这些问题向金融工程理论提出了挑战。
1976 年,理查德·罗尔发现现代金融理论的奠基石—CAPM模型是根本无法检验的,并由此提出了几点批评,被称之为“罗尔批评”。
1992 年,CAPM模型的奠基人之一的法玛不再支持该理论模型。
经典理论的先驱米勒甚至承认传统理论没能解释资产定价是如何确定的。
1998 年,由默顿和舒尔茨这样的金融工程权威经营,可谓是具有雄厚金融技术力量的美国长期资本管理公司(L TCM) 宣布倒闭,此次事件引起了人们对金融工程价值和功能的质疑,提醒我们认识到金融工程对于金融风险管理的一些不足之处。
(一) 模型假设条件的理想化导致估计无效金融工程的一系列基本理论,如CAPM模型、投资组合理论、APT 模型、期权定价模型、市场效率理论、风险管理理论等,都是以理想的均衡市场为假设条件的。
这就难免会与现实不符。
例如当发生严重的系统性风险时(如1998 年的亚洲金融危机) ,由于企业和金融机构在危机中普遍遭受巨额损失甚至破产,信用风险陡增。
在这种市场均衡被破坏,许多市场变量出现异常值的情况下,以均衡市场为假设条件的金融工程技术与模型,对风险管理显得无能为力。
受到质疑较多的还有理性人假设。
理性人追求效用最大化,厌恶风险。
而事实上,投资者并不都是风险厌恶者,他们对于获取非零的利润并不满足,却甘冒一定风险获取利润。
上述理论还假设投资者能够获得相同的信息,而现实正是一个“充满了不确定性、可能性以及不完备甚至错误信息的不断变化的世界”,信息不对称是不可避免的。
此外,金融市场的行为涉及诸多因素,政治的、军事的、心理的变化都会对市场产生影响,模型很难将这些参数全部列入,即使列入,它们的权重和概率也难以确定。
(二) 无法有效回避不确定性的变化金融工程的技术和模型是建立在数理基础之上的,在理论研究和具体运用中,都离不开严密的数理推理和精确计算,并因此得到了金融学家的推崇。