聪明的投资者PPT精选文档
“格雷厄姆并不是一个自身理论的布道者，致力于说服别人接受并按照自己的理论行事，而是广泛提出并接纳 各种可能性并且在断修正自己的理论。他不是一个学院派或理论家，而是典型的实用主义者，他的理论建立在 丰富的实践经验之上，他总是能看到市场及证券投资的本质。他并未提出晦涩的理论或数学模型， 尽管他精于数学，并且在从业的几十年中作为专业分析师及投资者操作过许多成功的套利等复杂交易案例。”
背景之三——来自格雷厄姆的一个小故事
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“在本书出版的那一年，两位合伙人有机会收购一家成长型企业一半的权益。出于某方面的原因，当时这个行业并不被华尔街看 好，因此这笔交易被好几家重要的机构拒绝了。但是，两个人非常看好该公司的潜力，他们最看重的是，该公司的价格相对于当 期利润和资产价值而言并不算高。两位合伙人以自己手中大约五分之一的资金开展了并购，他们的利益与这笔新的业务密切相关， 而这项业务兴旺起来了。公司的极大成功使得其股价上涨到了最初购买时的200多倍，由于他们认为这个公司从事的是某种程度上 ‘离不开的业务’，因此，尽管价格暴涨，他们仍然持有该公司大量股份。他们基金中的许多参与者都采用了同样的做法，而且 通过持有该公司及其后来所设分支机构的股票，这些人都成为了百万富翁。 仅从这一笔投资决策中获取的利润，就大大超过了20年内在合伙专业领域里广泛开展各种业务（通过大量调查、无止境的思考和 无数次决策）所获得的其他所有利润。 这个故事对聪明的投资者有什么教育意义吗？一个明显的意义在于，华尔街存在着各种不同的赚钱和投资方式。另一个不太明显 的意义是，一次幸运的机会，或者说一次极其英明的决策（我们能将两者区分开吗？）所获得的结果有可能超过一个熟悉业务的 人一辈子的努力。可是，在幸运或关键决策的背后，一般都必须存在着有准备和具备专业能力等条件。人们必须在打下足够的基 础并获得足够的认可之后，这些机会之门才会向其敞开。人们必须具备一定的手段、判断力和勇气，才能去利用这些机会。”
这是一本不带有任何说教和傲慢成分的书，想法是强有力的，但是它的表达方式是温和的。
这是一本历经时间考验始终经典的书，在金融风暴摧毁不可靠的知识体系之后，他所提出的原则所具有的价值 经常会得到提升，并且能够得到更好的理解。他的稳妥的建议给他的追随者们带来了可靠的回报，甚至 使得那些天资赶不上聪慧的从业者（他们因为追求卓越或赶时髦而摔了跟头）的人，也获得了很高的回报。
背景之二——导言
这是一本为普通人在投资策略的选择和执行方面提供相应指导的书。
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这本书的内容是面向那些和投机者有区别的投资者的，因而对于短线投资者并无意义。
这本书自1949年第ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ版问世以来，大约每5年修订一次，最新修订版的初稿完成于1971年1月。稳健投资的基本原理是不会随着年代 的更替而改变的，但这些原理的应用，则必须随着金融机制和金融环境所发生的重大变化而作出相应的调整。
——本杰明.格雷厄姆
“关于格雷厄姆在自己的专业领域所拥有的支配地位，最突出的一个方面在于，这并不是从全神贯注地关注某一个目标的狭隘思 维活动中所取得的。相反，他的这种地位是几乎无法定义的广泛的智力活动所带来的副产品。毫无疑问，我从未遇到过思维如此 广泛的人。惊人的记忆力，对新知识一如既往的着迷，以及能够把这些知识重新应用于表面上不相关联的问题，所有这一切使得 他的思维方式在任何领域都会受到人们的喜爱。 但是，他的第三项责任（慷慨），正是他比所有其他人都做得更成功的地方。我是以一个学生、一个雇员和一个朋友的身份认识 格雷厄姆的。无论从哪一种关系来看（在他所有的学生、雇员和朋友看来），格雷厄姆在自己的想法、时间和精力等方面都表现 出了毫无保留的慷慨。如果想寻求一种明晰的思维，那么没有比格雷厄姆更好的人选了。而且，如果需要获得鼓励和忠告，就可 以随时去找格雷厄姆。 沃尔特.李普曼曾经说起过那些为后人栽树的人。格雷厄姆就是这样的一个人。”
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聪明的投资者
——本杰明.格雷厄姆（1894~1976）
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目录
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背景之一——本杰明.格雷厄姆生平简介
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1894年，格雷厄姆生于伦敦，1-8岁期间，家境殷实。 1903年，格雷厄姆9岁，父亲去世。家里瓷器生意摇摇欲坠，一家人生活陷入困顿。 1907年，格雷厄姆13岁，在股灾中，其母亲把借钱进行股票保证金交易的本金全额赔光。 1914年，格雷厄姆20岁，以全班第二名的成绩从哥伦比亚大学毕业（通过赢得奖学金入得此学校），并且被邀请担任教职。他未接 受，而是选择了到华尔街闯荡一番。 1920年，格雷厄姆26岁，成为纽伯格.亨德森.劳伯公司的合伙人。 1923年，格雷厄姆29岁，离开了纽伯格.亨德森.劳伯公司，成立了格兰赫私人基金，资金规模50万美元。 1923-1924年间，格兰赫基金运作一年半，其投资回报率高达100%以上，远高于同期平均股价79%的上涨幅度，但由于股东与格雷厄 姆在分红方案上的意见分歧，格兰赫基金最终不得不以解散而告终。 1926年，本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）和杰罗姆·纽曼(Newman) 合伙投资组建格雷厄姆-纽曼公司。 1929-1932年大萧条期间，格雷厄姆亏损近70%，其后的岁月卷土重来，在市场的废墟上收获了大量有利的交易。 1936-1956期间（其后退休），格雷厄姆.纽曼公司的年收益率不低于14.7%，高于同期股票市场12.2%的整体收益率，跻身华尔街有史 以来最佳的长期收益率之列。 1934年年底出版《有价证券分析》（Security Analysis）。 1936年出版《财务报表解读》。 1949年出版《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）。
这本书有很大的篇幅讨论金融市场的历史演变模式，有时还要追溯到几十年前的陈年往事。要想聪明地进行证券投资，你必须事 先对不同的债券和股票在不同条件下的表现有足够的知识，至少其中某些条件会在一个人的经历中反复重演。
这本书的重点在于原则和态度而不在于信息和知识。目的在于，指导读者避免陷入严重的错误，并建立一套令其感到安全放心的 投资策略。投资者的最大问题甚至是最可怕的敌人，很可能就是他们自己，要想在一生中获得投资的成功，并不需要顶级的智商、 超凡的商业头脑或秘密的信息，而是需要一个稳妥的知识体系作为决策的基础，并且有能力控制自己的情绪，使其不会对这种体 系造成侵蚀。
正确的投资理念和操作法则精品PPT课件
三、综合规则 ：
1、投机者在交易前必须了解总 的市场趋势，上升趋势持股， 下降趋势持币。中国股市二十 年来，从来都是牛短熊长，99% 的股票不具备长线投资价值， 从这个意义上讲，经常持币是 现实的最佳的选择。
三、综合规则 ：
2、关注板块运动，要买板 块中表现最强劲的股票， 但一定要关注两只个股， 从而确定整个板块是否同 时跟进。
三、综合规则 ：
5、交易者必须对不可预见的 “意外事件”迅速作出反应。如 果它是利好消息，就一定要抓住 这个机会。如果它是利空消息， 就马上平仓。
6、在一次长期上涨趋势后，如 果成交量大幅放大，往往是行情 将要转势的信号。
四、资金管理：
1、确定止损点——投机者应 该有一个明确目标，亏损极限 达10%，则无条件平仓。也不 一定非到10%再卖出，感觉不 对，没有按预先设想的走势， 就马上平仓。（3～5%）
投机法则： 市场规则
时机规则 综合法则 资金管理 情绪控制
一、市场规则：
1、把投机当做一个事业来做 而不是赌博；
你可以赢一场马赛，但你 不能赢所有的马赛。
一、市场规则：
2、优秀的投机家总是在等待，总是 有耐心，等待着市场证实他们的判 断。“市场绝对不会错，一个人的 看法往往是错的。”你对一只股票 形成看法之后，不要急于进入，等 待并观察这只股票的表现，然后再 决定是否买入，一定要有基本的依 据作为行动的指南。
2、轻易不要满仓，更不要 长期占用资金，时间也是需 要成本的。
二、时机规则 ：
3、不要费很多时间猜测什么因 素将促使某只股票上涨，与其在 这方面花很多时间，不如花时间 研究K线，因为答案就在K线图里， 不要企图弄懂“为什么”。在股 市中，总有一种力量促使股票上 涨，当时可能不知道，但以后就 会知道了。
巴菲特为《聪明的投资者》作序.txt.doc
巴菲特认为最伟大的投资著作格雷厄姆著《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）目前最好最完整的中译本是台版《智慧型股票投资人》，俞濟群譯，台湾寰宇出版巴菲特序我在1950年代初期，阅读了本书的第一版，当时我才十九岁，我认为这是投资领域中最佳的书籍，目前我仍然如此认为。
成功地投资生涯不需要杰出的智商，非比寻常的经济眼光，或是内线消息，所需要的只是下决策时的健全智识架构，以及有能力避免情绪破坏该架构，本书明确而清晰地描述该架构，你必须将情绪纳入纪律之中。
如果你遵从葛拉罕所倡导的行为与商业原则，尤其是第八章与第二十章珍贵的建议，你的投资将不会出现拙劣的结果(这是一项远超过你想象范围的成就) ，你的杰出绩效将取决于运用在投资的努力与智识，以及在你的投资生涯中股票市场所展现的愚蠢程度，市场行为越愚蠢，明智的投资机会便越多，遵循葛拉罕的教诲，你将从愚蠢的行为中受益，而不会参与其中。
对我来说，班哲明．葛拉罕不仅是一位作家与导师而已，除了我父亲，他是影响我一生最大的人，在班哲明于1976年去世后不久，我在金融分析师杂志发表了一篇追悼他的文章，阅读本书时，我相信你会感受到我在赞辞中所提及的一些特质。
巴菲特班哲明．葛拉罕1894年-1976年几年前，班．葛拉罕当时已年近八十，他向一位朋友表示了一种想法，希望每天都可以做一些「傻气具有创造力而慷慨的事」这种想法的第一个古怪目标充分反应了他观念表达的方式，拒绝以说教或自以为是的方式阐述其见解，他的观念虽然十分强而有力，但表达的方式却是如此亲切。
就创造力来衡量，本杂志的读者无须我来详述其成就，任何学科的创史者通常会在极短的时间内，便为继承者夺去光芒，本书为纷乱而混淆的投资活动带来了结构与逻辑，在他出版之后的四十年，我们仍难在证券分析领域内发现任何后继之人，在此领域中，大多数书籍在出版之后的几周或几个月内，就看起来相当可笑，但班哲明所倡导的原理却仍稳固如山，其价值在金融风暴袭卷脆弱智识架构的过程中，却更加凸显，而为人们所认同，他所提倡的稳健原则始终为其追随者带来可观的报酬，即使这些追随者的天赋远逊于其它更有才华的投资者，后者却因为遵循耀眼或时髦的理论而失败班哲明在其专业领域的杰出成就上存在着一项显著特色，即使不围绕在单一宗旨的狭隘心智活动，他是一位学识渊博之智者的偶然副产品，我不曾知道任何人拥有如此宽广的心灵，他对任何新知识都充满无限的好奇心，并且能够透过回忆将他们重新塑造，运用在看似毫无关连的问题上，为任何领域的思考带来喜悦。
聪明的投资者——本杰明.格雷厄姆PPT课件
论投资与投机
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认识投资与投机
投资业务是以深入分析为基础，确保本金的安全，并获得适当的回报；不满足这些要求的业务就是投机。（投资还是投机并不是 按照产品来划分的，并没有哪类产品绝对的就是投机产品或者投资产品，在不同的条件下可能自身会更改投资、投机的性质）
区别普通股买卖中的投资与投机总是具有重要意义的。否则，人们早晚会把惨重的投机损失归咎于股票买卖，那些承担此种损失 的人，未曾得到过适当的警示。
高收益债券的投资：如果肯在债券安全性上有所让步，投资者可能会从其债券投资中获得更高的收益。历史经验表明，就普通投 资者而言，规避此种高收益债券不失为明智之举。尽管就总体而言，这种债券的收益要高于高等级债券，但它们会使其所有者面 临各种不利的风险——既包括令人心烦的债券价格下跌，也包括实际的违约。
可转换债券的投资：可转换债券的赎回条款往往对投资人相当不公平。从现实角度来说，建议长期债券的投资者宁肯利率低一点， 也要确保其购买的债券是不可在短期内赎回的，其赎回期应在债券发行20~25年以后。同理，折价买进低息票率债券要比购买息票 率较高但大致按票面价发行、且短期内即可赎回的债券更为有利。因为，折扣部分（例如息票率为3.5%的债券，俺面值的63.5%出 售时，其收益率可达7.85%）足以保护赎回行为造成的不利。
大多数时期，投资者必须认识到，所持有的普通股经常会包含一些投机成分，自己的任务则是将这种成分控制在较小的范围，并 在财务和心理上作好面对短期或长期不利后果的影响。
在有些时候，投机并非明智之举，尤其是在下列情况下：1）自以为在投资，实则投机；2）在缺乏足够的知识和技能的情况下， 把投机当成一种严肃的事情，而不是当成一种消遣；3）投机投入的资金过多，超出了自己承担其亏损的能力。
巴菲特为《聪明的投资者》作序.txt.doc
巴菲特认为最伟大的投资著作格雷厄姆著《聪明的投资者》（The Intelligent Investor）目前最好最完整的中译本是台版《智慧型股票投资人》，俞濟群譯，台湾寰宇出版巴菲特序我在1950年代初期，阅读了本书的第一版，当时我才十九岁，我认为这是投资领域中最佳的书籍，目前我仍然如此认为。
成功地投资生涯不需要杰出的智商，非比寻常的经济眼光，或是内线消息，所需要的只是下决策时的健全智识架构，以及有能力避免情绪破坏该架构，本书明确而清晰地描述该架构，你必须将情绪纳入纪律之中。
如果你遵从葛拉罕所倡导的行为与商业原则，尤其是第八章与第二十章珍贵的建议，你的投资将不会出现拙劣的结果(这是一项远超过你想象范围的成就) ，你的杰出绩效将取决于运用在投资的努力与智识，以及在你的投资生涯中股票市场所展现的愚蠢程度，市场行为越愚蠢，明智的投资机会便越多，遵循葛拉罕的教诲，你将从愚蠢的行为中受益，而不会参与其中。
对我来说，班哲明．葛拉罕不仅是一位作家与导师而已，除了我父亲，他是影响我一生最大的人，在班哲明于1976年去世后不久，我在金融分析师杂志发表了一篇追悼他的文章，阅读本书时，我相信你会感受到我在赞辞中所提及的一些特质。
巴菲特班哲明．葛拉罕1894年-1976年几年前，班．葛拉罕当时已年近八十，他向一位朋友表示了一种想法，希望每天都可以做一些「傻气具有创造力而慷慨的事」这种想法的第一个古怪目标充分反应了他观念表达的方式，拒绝以说教或自以为是的方式阐述其见解，他的观念虽然十分强而有力，但表达的方式却是如此亲切。
就创造力来衡量，本杂志的读者无须我来详述其成就，任何学科的创史者通常会在极短的时间内，便为继承者夺去光芒，本书为纷乱而混淆的投资活动带来了结构与逻辑，在他出版之后的四十年，我们仍难在证券分析领域内发现任何后继之人，在此领域中，大多数书籍在出版之后的几周或几个月内，就看起来相当可笑，但班哲明所倡导的原理却仍稳固如山，其价值在金融风暴袭卷脆弱智识架构的过程中，却更加凸显，而为人们所认同，他所提倡的稳健原则始终为其追随者带来可观的报酬，即使这些追随者的天赋远逊于其它更有才华的投资者，后者却因为遵循耀眼或时髦的理论而失败班哲明在其专业领域的杰出成就上存在着一项显著特色，即使不围绕在单一宗旨的狭隘心智活动，他是一位学识渊博之智者的偶然副产品，我不曾知道任何人拥有如此宽广的心灵，他对任何新知识都充满无限的好奇心，并且能够透过回忆将他们重新塑造，运用在看似毫无关连的问题上，为任何领域的思考带来喜悦。
《聪明的投资者》第8章投资者与市场波动
《聪明的投资者》第8章投资者与市场波动如果投资者的资金都投在期限较短（比如在7年以内）的高等级债券之中，那么市场价格的变化就不会给他带来重大影响，因此他就不需要考虑价格的变化。
（这种观点也适合于他所持有的美国储蓄债券，他总能按成本价或更高的价格将其兑现。
）期限较长的债券，在其有效期内会有较大的价格波动；在任何一个几年期的时限内，普通股组合几乎必然会发生价值的波动。
一、市场波动对投资决策的指导作用由于普通股都会不断地出现大幅度的价格波动，因此，聪明的投资者会对从这种价格大幅度变动中获利的可能性感兴趣。
他面临着两种可能获利的方法：择时方法和估价方法。
我们所说的择时，是指努力去预知股市的行为——认为未来走势是上升时，购买或持有股票；认为未来走势是下降时，出售或停止购买股票。
我们所说的估价是指尽力做到：股票报价低于其公允价值时买入，高于其公允价值时卖出。
另外一种要求不太高的估价方式是，确保自己购买股票的价格不会太高。
这种做法适合于防御型投资者，因为他们所强调的是长期持有；但是，这代表了对市场水平应有的最基本的关注。
我们确信，无论采用哪一种估价方法，聪明的投资者都能得到满意的结果。
我们同样确信，如果投资者以预测为基础强调择时交易，那么他最终将成为一个投机者，并面对投机所带来的财务结果。
在外行看来，这种区别非常不明显，而且也没有得到华尔街的普遍认同。
作为商业行为，或者是出于一种完全的信任，股票经纪商和投资服务机构似乎固守着这样一个原则：普通股市场的投资者和投机者都应该细心地关注市场的预测。
我们相信，人们离华尔街越远，就会发现股市预测或择时的吹嘘越值得怀疑。
投资者根本不会认真对待那些没完没了的预测结果（几乎每天都有这种预测，而且不费吹灰之力就可以获得）。
然而在许多情况下，投资者都会关注它们，甚至依照它们而采取行动。
这是为什么呢？因为有人使他相信，对股市未来的走势做出某些判断是很重要的，而且还因为，他感到经纪公司或服务机构的预测至少比自己的预测更加可靠。
聪明的投资者完整版
聪明的投资者完整版集团标准化工作小组 #Q8QGGQT-GX8G08Q8-GNQGJ8-MHHGN#聪明的投资者本杰明格雷厄姆着目录投资策略如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
这本书的目的是以适当的形式给外行提供投资策略的指导。
其中的一些材料来源于着名的着作────Graham， David ， Sidney Cottle 和 Charles Tatham所着的《证券分析》，它主要是为熟练的分析专家和高年级学生写的。
这本书中很少谈到分析证券的技术，而将主要精力放在投资原理和投资者的态度方面．这里所提出的策略是基于对过去50年证券市场的深入细致的观察和积极参与的结果。
在这一段经历中，许多新颖的思想已经发展成为着名的投资概念．的确，1914年流行的金融业务方面的规范着作今日读来是很奇异的。
在这里我们必须指出，正像由第一次世界大战前的经验总结出来的理念在后来的几年中很多已过时一些，我们现在的观点────基于1914年至1963年的经验，也可能经不起将来发展的检验。
风险不可能避免，但如果清楚地将其牢记在心，我们可以成功地减少风险。
在过去的日子里，大多数投资格言失于概括的简单性或存在偏见与偏好。
因此，如不仔细思考的话，它们在过去似乎是很有道理的。
例如，“债券比股票更安全”，“铁路债券比工业债券更安全”，“第一抵押权债券比无担保债券更安全”，许多其他类似的陈词滥调，现在要么是不正确的，要么因例外太多而毫无用处。
如果将数量或度量与证券而不是与人相联系，作为第一投资规则的一部分，我们现在的想法可能会逃脱同样的命运。
例如，在1949年第一版中，我做了一个惊人的和大胆的断言，个人投资者买高等级的债券和优先股是愚蠢的，因为其投资于美国储蓄债券可以得到更好的回报。
根据1949年得到的相当收益，这个忠告是好的和有益的。
我补充说，如果在今后几年，买高等级的公司债券可能得到比美国储蓄债券高得多的收益，那么条件变化是策略变化的根据。
《聪明的投资者》这是开启投资成功大门的钥匙
《聪明的投资者》这是开启投资成功大门的钥匙又到了一文读懂一本书系列，靠一篇文章完全吸收一本书所有的精华肯定是不现实的，但可以提高我们吸收知识的速度，在股市我们赚到的每一分钱，都是认知的变现，黑白陪你一起认真学习，静待花开。
今天为大家解读本杰明·格雷厄姆的代表作《聪明的投资者》。
格雷厄姆被誉为现代证券分析之父，是“证券分析”理论的创立者，他不鼓励投资者短期的投机行为，注重企业内在价值的发现，并强调“对于理性投资，精神态度比技巧更重要”。
“股神”沃伦·巴菲特的成就离不开格雷厄姆，格雷厄姆不仅是巴菲特的研究生导师，更把他带进了价值投资之门。
《聪明的投资者》是一本值得我们细读的价值投资经典，书中阐述投资的原理和投资者的正确态度。
巴菲特评价此书是“有史以来投资著作中最杰出的一本”。
他总说：“阅读格雷厄姆著作的人永远不会受穷。
”《财富》杂志同样给予颇高评价：“假如你一生只读一本关于投资的论著，无疑就是这本。
”本书虽然是70多年前出版的书，但直至今日依旧风靡盛行。
巴菲特曾说：“如果道路错了，那么你跑的越快就离目标越远。
”这本书就是帮助我们选择正确道路的指南，开启智慧的投资哲学。
01投资的一般原则01格雷厄姆眼中，什么样的投资者能成功？书中在开篇就提到，本书不是教你战胜市场，而是教你战胜自己。
普通投资者能否成功，不在于你有多高超的技巧，秘诀在于你的内心，表现为你的性格与行为方式。
无论如何谨慎，我们所购买的证券都会有暂时下跌的可能。
但如果你的决策总是经过深思熟虑，并以持久的信心进行投资，你就会获得稳定的收益。
想要成为一个聪明的投资者，重要的是性格而不是智力。
因此，格雷厄姆认为“聪明”很重要，但够用就好，大多数投资失败的人并不是因为智力不够。
投资更重要的是要有耐心，要有约束，并渴望学习，能够驾驭你的情绪，能够进行自我反思。
通过培养自己的约束力和勇气，你就不会让外部的情绪波动来干扰你的投资目标。
对于耐心，格雷厄姆的建议是：如果投资者自己因为所持证券市场价格下跌，就盲目跟风卖出或过度担忧的话，那么你可能并不真正了解自己持有的企业。
聪明的投资者
聪明的投资者页数目录1 投资策略10 第一篇投资的一般方法10 1. 聪明的投资者将获得什么32 2. 投资者与股市波动63 3. 1964年股市行情87 4. 投资者和投资顾问98 5. 通用组合策略: 防御型投资者128 6. 进攻型投资者的组合策略：负面方法146 7. 进攻型投资者的组合策略：正面方法168 第二篇股票选择的原则168 8. 非专业投资者如何分析证券：一般方法185 9. 防御型投资者的证券选择200 10. 进攻型投资者的证券选择：评估方法229 11. 应用股票分析技术发现贬值的题材：六个案例251 12. 股票收益和价格的变动模式276 13. 收益和价格变化的组合分析294 第三篇作为公司所有者的投资者294 14. 股东与管理层319 15. 股东与股利政策326 第四篇结论326 16. “安全边际”————投资的核心概念。
>>>>投资策略如果总是做显而易见或大家都在做的事，你就赚不到钱。
对于理性投资，精神态度比技巧更重要。
这本书的目的是以适当的形式给外行提供投资策略的指导。
其中的一些材料来源于著名的著作────Graham，David L.Dodd，Sidney Cottle 和Charles Tatham所著的《证券分析》，它主要是为熟练的分析专家和高年级学生写的。
这本书中很少谈到分析证券的技术，而将主要精力放在投资原理和投资者的态度方面．这里所提出的策略是基于对过去50年证券市场的深入细致的观察和积极参与的结果。
在这一段经历中，许多新颖的思想已经发展成为著名的投资概念．的确，1914年流行的金融业务方面的规范著作今日读来是很奇异的。
在这里我们必须指出，正像由第一次世界大战前的经验总结出来的理念在后来的几年中很多已过时一些，我们现在的观点────基于1914年至1963年的经验，也可能经不起将来发展的检验。
风险不可能避免，但如果清楚地将其牢记在心，我们可以成功地减少风险。
聪明的投资者——本杰明.格雷厄姆18页PPT
聪明的投资者——本杰明.格雷厄姆
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6、黄金时代是在我们的前面，而不在 我们的 后面。
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7、心急吃不了热汤圆。
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8、你可以很有个性，但某些时候请收 敛。
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9、只为成功找方法，不为失败找借口 (蹩脚 的工人 总是便几乎 能克服 任何恐 惧。因 为，请 记住， 除了在 脑海中 ，恐惧 无处藏 身。-- 戴尔． 卡耐基 。
谢谢你的阅读
❖ 知识就是财富 ❖ 丰富你的人生
71、既然我已经踏上这条道路，那么，任何东西都不应妨碍我沿着这条路走下去。——康德 72、家庭成为快乐的种子在外也不致成为障碍物但在旅行之际却是夜间的伴侣。——西塞罗 73、坚持意志伟大的事业需要始终不渝的精神。——伏尔泰 74、路漫漫其修道远，吾将上下而求索。——屈原 75、内外相应，言行相称。——韩非
聪明的投资者15
聪明的投资者15模式2：普通股价格起伏与收益的显著变动典型公司例子：通用汽车公司通用汽车公司在年销售额上无疑是全美乃至整个世界最大的公司。
图2的数据说明了它盛衰荣枯的整个过程。
尽管其平均收益能力和平均价值具有内在稳定性（主要原因是其在工业产业中的需求地位及管理政策的灵活性），通用汽车公司每年盈利仍有很大变动，市场价格变动更大。
将图2分为1923年至1948年及1949年至1963年两部分（注1），这两部分的特征是整个工业股票的基本特征，概括了标准.普尔425种股票特征。
1923年至1948年的盈利、红利及市场价值变动数据已在第4章给出，这些数据并未能预示出1950年1股分成2股及1955年1股分成3股的情况。
令人感兴趣的是，1947年通用汽车股票的价格与20年前大致相同，尽管在中期它的销售额曾翻了两番，资产价值翻了一番，但低的边际收益及高的所得税及每股净盈利仅上升20％。
通用汽车普通股的市场价值变动使我们对其在产业中的重要性及质量表示怀疑。
它从1925年的13美元上升到1929年的92美元，1932年降至7.5美元，1936年重新升至注1. 译者注：原文如此。
77美元，1938年再次下跌到25.5美元，在1946年它升至80.5美元，同年跌至48美元。
由图2的1948年未数据可知，在25年内其中心价在50～60美元，当然高于此价格的购买并不明智，而低于此价则显得有利可图。
投资者能相信或完全相信将来的价格将遵循这一模式发展吗？如果回答是肯定的，普通股投资的主要问题便得以解决，投资者能充满信心地等待机会的出现，从40美元买进，80美元卖出。
不幸的是，过去的数据并不能对未来发展提供保证，只有建议罢了。
在许多情况下，应警告投资者不能由过去的价格数据来预测未来的价格，也不能由它来保证未来的价格变化。
另外，过去记录对于那些只在市场价格显示出低于内部起初价格才购进，其他情况拒购任何股票（无论是一手股还是二手股）的头脑顽固的人来说，提供了相当的鼓舞力量。