收益率曲线的基本形状44页PPT
短期、长期成本曲线与收益曲线ppt(共73页)
解： （1）机会成本。因为用100元买礼物就放弃了其他
可能的用途。 （2）不是机会成本。因为理发并不是为了参加婚
礼。 （3）不是机会成本。 因为不论是否去参加婚礼，
饭总是要吃的。 （4）机会成本。因为是为了参加婚礼而放弃听哲
学讲座的。
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例题2 经营决策与机会成本 某企业打算投资扩大生产，其可供选择的
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（七）边际成本： MC（Q）=Δ TC（Q）/ Δ Q
△TC(Q)
或 = lim
=
△Q→0
△Q
dTC dQ
AVC、AC、MC曲线呈U型特征，即随着产量 增加，它们都是先递减，直至最低点，尔后再 递增。
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二、短期成本曲线的综合图
C
（一）短期
成本曲线综
B
合图
E
TC
TVC
短期成
本曲线是指 厂商的短期 O 成本随着产 C 量变动而变 动的轨迹
（2）对于产量变化的反应：MC比AC和AVC 要敏感。
（3）AVC先于AC降到各自最低点，而且AC >AVC最小值
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四、由总成本曲线到平均成本曲线和边际成本曲线 （一）由TFC曲线推导AFC曲线——
∵AFC（Q）=TFC/Q ∴任何产量水平上的AFC值都可以由连接原点到 TFC曲线上的相应点的线段的斜率给出。
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三、不变成本和可变成本 由于在短期内企业根据其所要达到的产量,只能 调整部分生产要素的数量而不能调整全部生产要素的 数量,所以短期成本有不变成本和可变成本之分 . 在长期内企业根据其所要达到的产量,可以调整 全部生产要素的数量,所以长期内的要素成本都是可 变的,没有不变成本和可变成本之分 .
25
33
债券的收益率曲线
债券的收益率曲线
债券的收益率曲线（yield curve）是描述不同到期期限的债券收益率之间的关系的曲线。
它显示了在特定时间点上，债券到期期限与对应收益率之间的关系。
一般情况下，收益率曲线是向上倾斜的，即长期债券的收益率高于短期债券的收益率。
这被称为正斜率曲线。
这反映了市场上的投资者通常要求更高的回报来持有较长期限的债券，因为较长期限的债券面临更多的风险，如通货膨胀、利率风险等。
然而，有时收益率曲线可能是平坦的或向下倾斜的。
平坦的收益率曲线意味着长期和短期债券的收益率基本相同，而向下倾斜的收益率曲线则表示长期债券的收益率低于短期债券的收益率。
这种情况可能发生在经济放缓或衰退时，投资者寻求安全避险资产，导致需求增加，从而使长期债券的价格上升，收益率下降。
收益率曲线对金融市场具有重要意义，它提供了有关市场预期、经济状况和货币政策的信息。
通过观察收益率曲线的形状和变化，投资者和分析师可以获得关于市场情绪、风险偏好和经济走势的线索，从而辅助决策和预测市场动态。
收益率曲线的变化PPT课件
C (1 y)2
C (1 y)3
C (1 y)n
F (1 y)n
✓注意：(1) 当附息债券的购买价格与面值相等时， 到期收益率等于息票率。 (2) 当附息债券的价格 低于面值时，到期收益率大于息票率；而当附息 债券的价格高于面值第时13页，/共到42页期收益率则低于息票
(三) 利率的基本含义―到期收益率（续）
➢在每个给定的债券价格 (或利率水平) 上，预期 有利可图的投资机会、预期通货膨胀率以及政 府活动的规模等因素的变化会使债券供给量发 生变化，进而导致债券供给曲线的位移。
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(三) 均衡利率的决定
• 1．预期通货膨胀率的变动 • 2．经济的周期性波动
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二、流动性偏好模型
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(三) 均衡利率的决定
• 将上述影响供求曲线位移的因素结合起来，我们可以分析均衡利 率的决定。
➢ 1.收入水平的变动。 ➢ 2.价格水平的变动。 ➢ 3.货币供给的变动。如果其他经济变量保持不变，货币供给增加会
使利率水平下降；与此相反，如果放松了“其他条件不变”的假 定，那么货币供给增加导致的收入效应、价格水平效应和通货膨 胀预期效应会使利率水平上升。从而利率水平最终到底是上升还 是下降取决于上述四种效应的大小以及发挥作用时滞的长短。
P0
CF1 1 y
CF2
1 y2
CF3
1 y3
CFn
1 yn
n t 1
CFt
1 yt
✓其中，P0表示金融工具的当前市价，CFt 表 示在第t期的现金流，n表示时期数，y表示 到期收益率。
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(三) 利率的基本含义―到期收益率（续）
• 1．简易贷款的到期收益率
股票收益率曲线
股票收益率曲线股票收益率曲线指的是某只股票在一定时间内的投资收益率变化趋势。
它是通过将股票的价格与时间联系起来进行分析的一种方法。
在投资中，了解股票收益率曲线对于投资者来说非常重要，因为它可以帮助投资者了解股票的市场表现，并根据趋势做出相应的投资决策。
股票收益率曲线通常以折线图的形式呈现，横轴表示时间，纵轴表示股票收益率。
折线图的波动可以直观地展示股票价格的变动和投资收益率的波动。
它可以帮助投资者了解股票的价格波动情况，以及在某个时间段内股票的涨跌趋势。
股票收益率曲线的形状和趋势是投资者判断股票走势的重要依据。
如果股票收益率曲线呈现上升趋势，表示股票的价格在不断上升，投资者可以考虑买入该股票以获取更多利润。
相反，如果股票收益率曲线呈现下降趋势，表示股票的价格在下降，投资者可能需要卖出该股票以避免亏损。
此外，股票收益率曲线还可以帮助投资者识别股票价格的高点和低点，从而选择最佳的买入和卖出时机。
股票收益率曲线的波动程度可以反映股票的风险程度。
如果股票收益率曲线波动较小，表示股票价格相对稳定，风险较低；相反，如果股票收益率曲线波动较大，表示股票价格变动剧烈，风险较高。
投资者可以根据自己的风险偏好选择波动程度适度的股票进行投资。
股票收益率曲线还可以用来比较不同股票或股票指数的投资表现。
投资者可以将多只股票或不同股票指数的收益率曲线进行比较，以找到表现较好的股票或股票指数。
通过比较收益率曲线，投资者可以识别出相对强势的股票，在投资决策中做出更为科学和准确的选择。
总结起来，股票收益率曲线是投资者了解股票市场表现、判断股票走势和选择最佳投资时机的重要工具。
通过分析股票收益率曲线，投资者可以了解股票价格的变动趋势、风险程度和相对表现，从而做出更为明智的投资决策。
对于任何一位投资者来说，掌握股票收益率曲线的分析方法和技巧都是非常重要的。
第3章收益率01ppt课件
1 isnj
(3 .2 )
பைடு நூலகம்
在标准年金中，各次付款产生的利息的再投资收益率均为j，付款的本金之和随时间推移逐年增加，每期所产生
的利息也就逐年增加。时刻n的积累本息和为：
ni(Is)n 1jnigsnijn
(3.3)
若i=j，则上式化简为 s n
。
i
【例题3.4】某贷款原计划每半年归还50，加上以年利率4%（每半年计息一次）及未偿还贷款余额条件下计算 的每半年应还的利息，共10年。后来这些还款以年利率5%（每半年计息一次）进行再投资，10年末一次性归还。 则此贷款的年投资收益率为（ ）。
【例题3.7】某投资人在一年中不同的四个时点各投资100元，如表3-2所示。 表3-2 各时刻投资额及基金积累额
时间点 各时刻基金积累额
各时刻投资额
0
1
2
3
100
245
375.5
389.6
100
100
100
4 533.56
100
投资额加权收益率和时间加权收益率分别为（ ）。 A．11.20%；38.10% B．12.2%；37.10% C．13.2%；36.10% D．14.20%；35.10% E．15.2%；34.10% 【答案】A 【解析】（1）计算投资额加权收益率。 已知A=100，B=533.56，C=400，I=533.56－100－400=33.56，所以：
§3.2 收益率的应用
1．基金收益率
A：期初基金的资本量；
B：期末基金的本息和；
I：投资期内基金所获得的收入；
Ct：t时刻投入基金或从基金中赎回的资金量，0≤t≤1；
C：在此期间注入或赎回的资金之和，即C Ct；
证券投资收益曲线
证券投资收益曲线
收益率曲线是一种说明债券利息率期限结构的曲线图。
即把所有可得到的不同期限(从最短到最长期限)，但相同质量债券的收益率连在一起而得到的曲线图。
若短期利率较低，则该曲线就被称为是正收益率曲线。
若短期利率较高，则该曲线就称为负(反)收益率曲线。
若短期和长期利率之间几乎没有差别，就称为水平收益率曲线。
把资金投在较长期限证券上的投资者承担的风险较大，因而他们得到的收益率也较高。
因此，大多数收益率曲线都是正收益率曲线。
收益率曲线有两个特点：第一，它反映了市场中确实存在的，利率随时间期限变化的关系。
第二，它综合了市场上所有品种(或一个具有代表性的品种群体)的价格，从而体现了市场整体的利率水平。
最常见的收益率曲线图是国库券的收益率曲线图，它表示了从3个月期的国库券到20年期或30年期长期政府债券之间的收益率范围。
固定收益证券分析师为了判断利率走向很注重研究收益率曲线。
固定收益证券4_收益率曲线和利率的期限结构
利率的期限结构
• 在上式中唯一的未知数就是3年期的即期利 率y3，因此带入P3，C3，y1和y2，可得：
7 7 100 + 7 100.25 = + + 2 1 + 0.0553 (1 + 0.0553) (1 + y3 ) 3 ⇒ y3 = 7.02% 1 ⇒ z3 = = 0.8159 3 (1 + y3 )
远期利率
• 假设1年期和2年期的即期利率分别为y1，y2， 1年以后的1年期远期利率为f0(1,2)
• 如果都是在2年末得到100美元，按照选择1， 在year0的投入为100/(1+y1)(1+f0(1,2))；如果 选择2，在year0的投入为100/(1+y2)2
远期利率
• 如果两种选择无差异的话，则初始投资应该一 样： 100 100
பைடு நூலகம்
远期利率
• 例子：某投资期为2年的债券投资者有以下 两种选择： • 选择1：购买1年期的零息债券，待其到期 后，再购买另外一只1年期的零息债券； • 选择2：购买2年期的零息债券。 • 如果这两种投资方法在2年后能带来同样的 收益，那么投资者选择哪一种债券都无关 紧要。
远期利率
• 该投资者知道1年零息债券和2年期零息债 券的即期利率。然而，他不知道1年以后购 买1年期零息债券的收益率（远期利率）。 • 给定1年期零息债券和2年期零息债券的即 期利率后，如何找出使得这两种选择一视 同仁的1年期债券的远期利率？
债券定价和YTM
• 截止到目前我们均是用YTM来定价债券：
收益率曲线
Types of Yield Curve
Types of Yield Curve
● 即期收益率曲线 ● 到期收益率曲线 ● 远期收益率曲线
Types of Yield Curve
● 向上倾斜状（normal） ● 平缓状（flat） ● 向下倾斜状（inverted） ● 驼峰型（humped）
Yieldes of Yield Curve An analysis of the inverse of the yield curve Change of Yield Curve
Definition of Yield Curve
Types of Yield Curve
An analysis of the inverse of the yield curve
An analysis of the inverse of the yield curve
国制造业PMI和美国国债收益率平坦程度情况（1980年至今）
资料来源：智投研究
Definition of Yield Curve
收益率曲线
收益率曲线是描述具有相同信用质量但是期限不同的债券之间的收 益率关系的图形。它的横轴为到期期限，而纵轴为收益率
Definition of Yield Curve
在中国改革开放的进程中，利率市场化的步伐大大加快了，最近几年间，中国的国 债市场的规模逐步扩大，使得我们有必要构建国内自己的收益率曲线来对为我国的 宏观和微观经济领域服务。党的十八届三中全会明确提出“健全反映市场供求关系 的国债收益率曲线”，并将其纳入国家核心发展战略。
Change of Yield Curve
Change of Yield Curve
收益率