国际金融第六章外汇交易、外汇风险及其管理

外汇交易、外汇风险及其管理

第六章

第一节外汇市场

一、概念

外汇市场：经营外汇买卖的交易场所和交易网络。

外汇市场上的外汇买卖形式有二：本币与外币间的交易；

不同外汇间的交易。

外汇市场的两种形态：

☆有形市场：有固定的交易场所，在规定时间内集中进行外汇交易的市场。欧洲大陆的外汇市场通常被认为是有形市场。☆无形市场：又称柜台市场（OTC），既没有固定或具体的场所，也不存在开盘和收盘时间，交易双方不需见面，所有买卖都通过电话、电报、计算机或交易机等通信网络来进行。伦敦、纽约、东京等外汇市场被认为是无形市场。目前无形市场是主要形式。

外汇市场的交易者外汇银行客户中央银行外汇经纪人交易主体最终供求者中介人市场调控者二、外汇交易市场的参与者

外汇市场结构

外汇零售市场（银行与企业等客户）外汇批发市场（银行、跨国公司等）我国外汇市场结构

银行结售汇体系（零售市场）

中国外汇交易中心（批发市场）

三、外汇市场的结构

h1

幻灯片 4

h1 外汇批发市场的交易额约占全部外汇交易额的90%以上。

银行间的外汇交易主要通过经纪人间接进行，交易双方保持匿名状态，这有利于达成较为公平的价格。

hyx, 2009/3/30/周一

四、世界主要外汇市场

世界主要

外汇市场伦敦外汇市场

纽约外汇市场

东京外汇市场新加坡外汇市场

中国香港外汇市场欧洲大陆外汇市场

空间上的统一性时间上的连续性汇率上的趋同性

当今国际外汇市场的特点h2

幻灯片 6

h2 一方面，信息传播速度非常快，再者外汇市场是一个连续不断的市场，在各外汇市场上进行套利是非常方便的。价格最终将趋同。

hyx, 2009/3/30/周一

外汇交易方式即期外汇交易远期外汇交易外汇期货交易外汇期权交易

传统交易方式在外汇市场交易

衍生交易方式

在衍生市场交易

外汇交易的主要类型

一、即期外汇交易

1. 概念

★买卖双方达成外汇买卖协议后，在两个营业日内完成交割的外汇交易方式。又称现汇交易、现金交易。是外汇交易的最主要方式。

第二节即期外汇交易

◆各地报价的中心货币是美元

英镑、欧元、澳元以美元为报价货币；

其他货币以美元为基准货币报价。

◆双向报价（买价和卖价）

◆最小报价单位是报价货币最小价值单位的1%（市场称基本点，即万分之一）

◆

外汇市场行情可随时变化

2.即期外汇交易的报价

◆满足进出口商对不同币种的要求

（商业性即期外汇交易）

◆平衡或调整外汇头寸，避免外汇风险。

（金融性即期外汇交易）

◆进行外汇投机，获取投机利润。

（投机性即期外汇交易）

3.即期外汇交易的作用

1.直接套汇(两角套汇、双边套汇)

◆例1：某日同一时刻，外汇市场行情为

纽约市场：USD1=JPY106.16-106.36

东京市场：USD1=JPY106.76-106.96

问：如果投入100万美元或1000万日元套汇，利润各为多少？

二、套汇（地点套汇）(Arbitrage)

JPY10676万东京JPY 10676万/106.36

=USD100.376万

纽约USD9.402万纽约=JPY1003.76万东京投入100万美元套汇的利润是3760美元；

投入1000万日元套汇的利润是3.76万日元；

USD100万（1）

JPY1000万（2）

1000/106.36=USD 9.402*106.76

2. 间接套汇（多边套汇、三角套汇）

如何判断三个及以上的市场是否存在套汇机会（1）将不同市场的汇率中的基准货币的单位统一为1（2）将不同市场的汇率用同一标价法表示

（3）将不同市场的汇率中的标价货币相乘

★如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；

如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。

◆例2：假设某日同一时刻，外汇市场行情如下

伦敦市场：GBP1=USD1.4200

纽约市场：USD1=CAD1.5800

多伦多市场：GBP100=CAD220.00问:（1）是否存在套汇机会；

（2）如果投入100万英镑或100万美元套汇，利润各为多少？

①将单位货币变为1：

多伦多市场：GBP1=CAD2.2000

②将各市场汇率统一为间接标价法：

伦敦市场：GBP1=USD1.4200

纽约市场：USD1=CAD1.5800

多伦多市场：CAD1=GBP0.455

③将各市场标价货币相乘：

1.4200×1.5800×0.455= 1.0208≠1

说明存在套汇机会

（1）判断是否存在套汇机会

（2）投入100万英镑套汇

伦敦

GBP100万USD142万

纽约

USD142万CAD224.36万

多伦多

CAD224.36万GBP102.08万

投入100万英镑套汇，获利2.08万英镑（不考虑交易成本）

说明：

☆套汇交易存在成本（如获取信息的费用、通信费用和佣金等），如果汇差小于或等于套汇成本时，不会发生套汇活动。

☆只有营业时间重叠的外汇市场之间才能开展套汇活动。

☆各外汇市场间的信息传递越迅速和通畅，汇差越小且转瞬即逝，因而套汇机会也越少。