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高级财务管理,课件
股票价格P1=PEG×E1×G1
其中，P1是预测的下一年的股价； E1是公司下一年的每股预期收 益； G1是预测的下一年的每股收益增长率
PEG与业绩成长性：
当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业 绩的成长性。 当PEG大于1时，表明这只股票的价值可能被高估，或者市场认为这家 公司的业绩成长性会高于市场的预期。 当PEG小于1时，表明市场低估了这只股票的价值，或者市场认为其业 绩成长性可能比预期的差。 注意：不能够机械地单以PEG论估值，还必须结合国际市场、宏观经济、国家的产 业政策、行业景气、资本市场阶段特点、股市的不同区域、上市公司盈利增长的持续
率折现而来。
在最普遍的情况下，公司的价值可表示为：
TVa
FCFt Vt (1 WACC ) t (1 WACC ) t
式中，TVa为企业价值；FCFt为在t时期内企业的自由现金流量；Vt 为t时刻企业的终值；WACC为加权平均资本成本或贴现率 适用于稳定现金流量的公司，或是早期发展阶段的公司
出发的角度
P/E倍数=股 票市值/ 预测净 利润
EV/EBITDA倍 数 =EV/EBITD A，反映了 投资资本 的市场价 值和未来 一年企业 受益间的 比例关系 全体投资人
股东
3. PEG指标法
含义：是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业 动态成长性估计的不足，其计算公式是： PEG=PE/企业年赢利增长率 注：企业年赢利增长率一般取公司未来3年或5年以上的每股收益复合增长率 优点：将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩 作出准确的预期。 局限性：PEG不能单独使用，必须与其他指标结合起来； 用PEG法估算公司价值，就是用合理的PEG与预测的盈利和预测的盈利增长率的 乘积估算股票价格，其计算公式是：
《 高级财务管理》.ppt
资本预算、资本结构与股利政策
财务学的10个公理 (axioms）
• The risk-return trade-off: we won’t take on additional
risk unless we expect to be compensated with additional return.
微观经济学
FINAN.REPROT
计量经济学
信息经济学
FINAN. ECON.
组织管理 学
FINAN. MANA
Finance
financial economics public finance
financial market international finance
investment financial engineering ห้องสมุดไป่ตู้orporate finance
• The curse of competitive markets —why it’s hard to find
exceptionally profitable projects.
• Efficient capital markets---the markets are quick and the
“金融危机”下财务基本理论的“危机”
• 亚当斯密（看不见的手） • 市场有效 • 预算软约束 • 理性行为 • 信息对称 • 市值主导（MTM) • 证券市场主导 • 金融创新 与金融工具 • 杠杆化
• 凯恩斯（看得见的手） • 市场失灵 • 预算约束 • 非理性行为 • 信息不对称 • 内涵价值 • 商品市场 • 商业模式与经营战略 • 去杠杆化
Usefulness ?
Enjoying?
财务学的10个公理 (axioms）
• The risk-return trade-off: we won’t take on additional
risk unless we expect to be compensated with additional return.
微观经济学
FINAN.REPROT
计量经济学
信息经济学
FINAN. ECON.
组织管理 学
FINAN. MANA
Finance
financial economics public finance
financial market international finance
investment financial engineering ห้องสมุดไป่ตู้orporate finance
• The curse of competitive markets —why it’s hard to find
exceptionally profitable projects.
• Efficient capital markets---the markets are quick and the
“金融危机”下财务基本理论的“危机”
• 亚当斯密（看不见的手） • 市场有效 • 预算软约束 • 理性行为 • 信息对称 • 市值主导（MTM) • 证券市场主导 • 金融创新 与金融工具 • 杠杆化
• 凯恩斯（看得见的手） • 市场失灵 • 预算约束 • 非理性行为 • 信息不对称 • 内涵价值 • 商品市场 • 商业模式与经营战略 • 去杠杆化
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《高级财务管理》PPT课件
率”。
第四，财务管理制度刚性有余而柔性不足，这是我国传统
财务管理制度文化的又一大特点。
1.3.6 建设有中国特色的社会主义市场经济下的财务管
理制度文化
首先，对国有企业财务管理体制进行改革，制定了一系列
财务管理制度，既保证国有资本的保值增值，又逐步提高国有
资本的运营效率，这是中国特色财务管理制度文化的重要表现
多年对财务管理某些专门课题的研究成果，这些成果大多已经
公开发表，在理论和实务界有比较好的影响，我们也把它们纳
入到教材中来。
1.2 企业财务文化
1.2.1 传统文化对社会经济的影响 从西方传统文化，我们可以看到文化对经济、社会的影响。中
国传统文化也同样影响中国经济、社会的发展。 齐文化——张扬、有为 鲁文化——保守、俭啬 1.2.2 中西方财务文化的差异 中国的财务文化是重人性自觉的财务文化，即人性是善良的，
实践证明，财务活动中的财务关系主要从三个方面展开：
一是财务主体地位是否确立；
二是财务决策权在人与人之间如何划分；
三是财务收益在人与人之间如何分配。
1.3.5 我国传统财务管理制度文化的特点
首先，重视资产管理，不重视资本管理。
其次，追求高度统一的财务管理制度是我国传统财务管理
制度文化的又一特点。
第三，在财务分配制度方面长期追求“公平”而忽视“效
财务管理制度文化具有非常深远的现实意义和历史意义。
1.3.4 财务管理制度与财务管理制度文化
广义的财务管理制度是指一定社会一定组织的财务关系的
总和。
狭义的财务管理制度是指一定组织的财务管理应当遵循的
一系列规则。
财务管理制度有四个特点：
1）与财务文化有关。
《高级财务管理》课件
03
04
对财务风险进行评估，确定风险大小和影 响程度。
制定风险管理策略，采取相应的措施降低 风险对企业的影响。
05
06
对风险管理效果进行持续监测和评估，不 断完善风险管理机制。
财务绩效评估
详细描述
总结词：评估财务管理效果 和业绩表现
01
建立财务绩效评估体系，明
确评估指标和方法。
02
03
对财务管理效果和业绩表现 进行定期评估，发现问题并
随着经济的发展和企业竞争的加剧，传统财务管理已经无 法满足企业的需求。因此，高级财务管理应运而生，它以 公司整体战略为指导，注重决策和风险管理，优化资源配 置，提高企业的经济效益和核心竞争力。未来，高级财务 管理将继续向更加科学化、精细化的方向发展，为公司的 发展提供更加全面和专业的支持。
02
CHAPTER
案例五：应对金融危机的财务管理策略
总结词
金融危机对企业财务管理提出了挑战，需要采取有效的 应对策略来降低风险。
详细描述
金融危机时期，企业应更加注重现金流管理，确保有足 够的流动性来应对不确定性。此外，应减少高风险投资 ，加强风险管理，并对金融衍生品等高风险资产进行严 格监控。同时，应与金融机构保持良好关系，以便在需 要时获得融资支持。在危机过后，企业还应抓住市场反 弹的机会，积极调整业务和投资策略，以实现可持续发 展。
详细描述
高级财务管理是公司财务管理的核心，它以公司整体战略为指导，通过制定和实施财务策略、优化资源配置、降 低财务风险等手段，实现公司长期稳定发展的目标。高级财务管理具有战略性、决策性和风险性的特点，需要从 公司整体战略的角度出发，制定符合公司发展需求的财务策略和方案。
高级财务管理的重要性
高级财务管理全册教学课件(全)
高级财务管理全册教学课件(全)一、教学内容本节课的教学内容来自于《高级财务管理》全册教材，主要涵盖财务管理的基本概念、财务报表分析、资本预算、资本结构、股利政策、长期筹资、短期财务管理等章节。
具体内容包括：1. 财务管理的基本概念：介绍财务管理的定义、目标、原则和方法等。
2. 财务报表分析：分析资产负债表、利润表、现金流量表等财务报表，评估企业的财务状况和经营成果。
3. 资本预算：介绍资本预算的定义、流程、方法和技术，如净现值、内部收益率、回收期等。
4. 资本结构：探讨资本结构对企业价值的影响，介绍债务和股权融资的优缺点。
5. 股利政策：分析股利政策的类型、影响因素和决策原则。
6. 长期筹资：介绍长期筹资的途径、优缺点和风险。
7. 短期财务管理：探讨短期财务管理的任务、现金管理、应收账款管理和存货管理等内容。
二、教学目标1. 了解财务管理的基本概念和目标，掌握财务报表分析的方法。
2. 学会使用资本预算的方法和技术，评估投资项目的可行性。
3. 理解资本结构对企业价值的影响，学会制定合理的股利政策。
4. 掌握长期筹资的途径和风险，了解短期财务管理的任务和管理方法。
三、教学难点与重点重点：财务报表分析、资本预算、资本结构、股利政策、长期筹资和短期财务管理等内容。
难点：资本预算的方法和技术、资本结构对企业价值的影响、股利政策的制定等。
四、教具与学具准备教具：多媒体教学课件、黑板、粉笔等。
学具：教材、笔记本、计算器等。
五、教学过程1. 实践情景引入：通过一个企业的财务报表案例，引发学生对财务管理的好奇心，引出本节课的主题。
2. 教材讲解：讲解财务管理的基本概念、财务报表分析的方法、资本预算的技术等。
3. 例题讲解：通过具体的例题，讲解资本预算的方法、资本结构的决策原则等。
4. 随堂练习：学生分组讨论和解答例题，巩固所学的知识。
5. 课堂互动：学生提问、教师解答，增强学生的理解。
6. 作业布置：布置相关的作业题目，帮助学生巩固所学知识。
高级财务管理ppt-优质课件
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5、You have to believe in yourself. That's the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相信自己，这是成功的秘诀。-Wednesday, May 26, 2021May 21Wednesday, May 26, 20215/26/2021
– 组织结构说：指由所有者、董事会和高级执行人员三者组成的 一种组织结构，在这种结构中，上述三者之间形成一定的制衡 关系。
– 决策机制说：公司治理被看作是一个决策机制，而这些决策在 初始合约中没有明确设定。
1.1 公司治理概述
• 1.1.2公司治理的理论基础：公司是一组权利的集合 – 公司尽管是法人组织，但其利益关系却更多地来自并取决于与公司有 利益关系的自然人的利益及行为倾向。 – 1.出资人权益 • （1）财产权 – 从完整意义上说，企业财产权包括请求权、处置权、使用权 、豁免权。请求权分为财产占有、使用、管理及收益分配四 个方面。
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11、一个好的教师，是一个懂得心理 学和教 育学的 人。21.6.1315:21:3615:21Jun-2113-J un-21
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12、要记住，你不仅是教课的教师， 也是学 生的教 育者， 生活的 导师和 道德的 引路人 。15:21:3615:21:3615:21Sunday, June 13, 2021
1.2 公司治理对象的基本特征
– 3.损失风险 损失风险方面ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ股东回报具有高度的不确定性。 – 4.控制 股东在公司里有没有真正代表其利益的人，对公司与股东的
关系会有很大的影响。 • 1.2.2股东与企业
– 1.期限 – 2.回报
• 在回报方面，股东在公司可取得两种回报：每年公司的现金分红 及卖出股票时所取得的资本利得或损失。
高级财务管理培训课程(ppt 15页)
内容之外的一些特殊财务事项，彼此间完全是两个不 同的财务管理层面。
教学要求
1、课程性质及学习目的
通过本课程的学习，要达到两个基本目的：一是 通过本教材的学习，使学生能够比较全面地了解、 掌握高级财务管理的基本理论、基本方法和基本 技能，并使之财务的理论知识与管理能力能够在 专科阶段《企业财务管理》的基础上，提升到一 个更高的层面；二是为后续的《财务报表分析》 等课程的学习打下良好的基础要求学生能够。该 课程一学期开设，90学时，5学分。
5、企业集团成功的基础保障
企业集团成败的≈核心竞争力+核心控制力
命力
（战略与板块）
（文化、组织与制度）
核心竞争力决定着企业存亡发展的命运； 核心控制力是核心竞争力的源泉根基。
6、集团总部管理定位
确立起两条融会互动的集团生命线：优势的产 业发展线----核心竞争力；高效率的管理控制 线----核心控制力。
较之专科阶段的《企业财务管理》有四点主要差异：
①研究范畴：《高级财务管理》基点于多级（个）法
人的联合体--企业集团；
②研究层面：《高级财务管理》着眼于一体化的财务
战略、财务政策指引与基本财务制度规范；
③管理主体：《高级财务管理》的行为主体定位于集
团总部最高决策层；
④《高级财务管理》研究的不是《企业财务管理》
4、企业集团本质特征
1、资源的聚集整合性与管理的协同性以 及由此复合而生成的体的竞争优势； 2、母公司、子公司以及其他各成员企业 彼此间必须遵循集团一体化的统一“规范” 实现协调有序性运行； 3、所确立的规范既有利于实现集团整体 利益最大化目标，同时也有利于实现成员 企业个体利益最大化目标 4、管理总部的母公司必须能够充分发挥 主导功能，并通过制度的制定，确立行为 的规范与准则。
教学要求
1、课程性质及学习目的
通过本课程的学习，要达到两个基本目的：一是 通过本教材的学习，使学生能够比较全面地了解、 掌握高级财务管理的基本理论、基本方法和基本 技能，并使之财务的理论知识与管理能力能够在 专科阶段《企业财务管理》的基础上，提升到一 个更高的层面；二是为后续的《财务报表分析》 等课程的学习打下良好的基础要求学生能够。该 课程一学期开设，90学时，5学分。
5、企业集团成功的基础保障
企业集团成败的≈核心竞争力+核心控制力
命力
（战略与板块）
（文化、组织与制度）
核心竞争力决定着企业存亡发展的命运； 核心控制力是核心竞争力的源泉根基。
6、集团总部管理定位
确立起两条融会互动的集团生命线：优势的产 业发展线----核心竞争力；高效率的管理控制 线----核心控制力。
较之专科阶段的《企业财务管理》有四点主要差异：
①研究范畴：《高级财务管理》基点于多级（个）法
人的联合体--企业集团；
②研究层面：《高级财务管理》着眼于一体化的财务
战略、财务政策指引与基本财务制度规范；
③管理主体：《高级财务管理》的行为主体定位于集
团总部最高决策层；
④《高级财务管理》研究的不是《企业财务管理》
4、企业集团本质特征
1、资源的聚集整合性与管理的协同性以 及由此复合而生成的体的竞争优势； 2、母公司、子公司以及其他各成员企业 彼此间必须遵循集团一体化的统一“规范” 实现协调有序性运行； 3、所确立的规范既有利于实现集团整体 利益最大化目标，同时也有利于实现成员 企业个体利益最大化目标 4、管理总部的母公司必须能够充分发挥 主导功能，并通过制度的制定，确立行为 的规范与准则。
高级财务管理PPT课件
1 高级财务管理概论
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
• 高级财务管理的产生(企业组织形式,管理理论的发展,记录价值到创造价值.) • 高级财务管理的理论结构 • 高级财务管理的界定 • 高级财务管理理论就是要就管理来论财务，体现财务管理的社会过程，立足于组织结构和治理环境，从实
现企业战略目标，提高其核心竞争能力的角度诠释财务管理功能。
法）
数不变或债务水平不变）。
股权现金流量法 （FTE法）
企业资本结构中其他证券的价值或利息 税盾难以确定时
第44页/共293页
企业价值评估案例--使用可比公司数据估值
第45页/共293页
使用可比公司数据估值
第46页/共293页
使用可比公司数据估值
第47页/共293页
使用可比公司数据估值
第48页/共293页
企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值
企业的整体价值
企业的经济价值
（1）整体不是各部分的简单相加 （2）整体价值来源于要素的结合方
式 （3）部分只有在整体中才能体现出
其价值 （4）整体价值只有在运行中才能体
现出来
它是指一项资产的公平市场价值，通 常用该资产所产生的未来现金流 量的现值来计量。
第11页/共293页
第40页/共293页
股权自由现金流量法
• 基于股权现金流量的估值的主要步骤（P373） • 1.确定投资的股权自由现金流量； • 2.确定股权资本成本； • 3.用股权资本成本对股权自由现金流量折现，计算股权价值E。
rE
第41页/共293页
股权自由现金流量法
• 再次考虑例10-4所述的DL公司的收购交易。使用FTE法计算此次收 购的价值。
使用可比公司数据估值
第49页/共293页
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FCt F
Vt
(1WA)C t C (1WAV)tCC
（2）企业固定增长模型
（3）分阶段增长模型
企业价 n 值 D t ＝ Pn
t1(1i)t (1i)n
2020/8/25
36
（4）经济利润模型
企业价值＝投资资本额＋预计经
济利润现值 经济利润＝息前税后利润－资本费用
＝息前税后利润－（投资资本 ×加权平均资本成本）
2020/8/25
37
2. 现金流量折现法
（1）折现现金流量法
TV a
2020/8/25
28
二、企业价值估计
(一)企业价值估计的含义 (二)企业价值估计的要求与意义 (三)企业价值估计程序 (四)企业价值估计方法 (五)评估方法的选择
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29
（一）企业价值估计的含义
企业价值估计是指对企业未 来的财务状况及资产价值的分析， 就是对持续经营的企业价值进行 估算和计量
监督权
CFO/财务经理
视企业性质而定
财务决策和 财务协调
企业组织结构示意图
董事会 （Board）
首席执行官（CEO）
生产副总裁
财务副总裁 （CFO）
营销副总裁
财务长 （Treasurer）
资金筹集、投放、日 常运营
以及利润分配
主计长 （Controller）
生产和提供 会计信息
（三）企业财务的分权分层管理
2020/8/25
23
3.企业价值的特征
（1）企业价值就是企业拥有或控制的 全部资源的价值总和 （2）企业价值取决于其潜在或未来获 利能力
2020/8/25
24
（3）企业价值体现了时间价值和风险 价值 （4）企业价值是市场评价结果 （5）企业价值取决于多种因素，极富 动态性
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• 出资者财务 • 经营者财务 • 专业财务（财务经理财务）
二、财务管理发展的历程及其 演进规律
（一）西方财务管理的发展与演进 （二）我国财务管理实践和理论
（一）西方财务管理的发展与演进(1)
1.筹资管理阶段 2.内部控制阶段 3.投资财务管理阶段 4.跨国财务管理阶段 5.知识经济时代财务管理阶段
高级财务管理
中南林业科技大学商学院
学习要求
1.按时到课听讲（随机抽查到 课情况）
2.按时完成课堂、课下作业和 课堂讨论文稿
3.做好课前预习和课后复习
第一章 总论
内容提要（1/2）： 一、 对财务本质的再认识 二、财务管理发展的历程及其
演进规律
一、对财务本质的再认识
（一）财务的实质 （二）财务管理在公司治理中的地位 （三）企业财务的分权分层管理
实施“两则两制”前的财务改革 5.1993年实施“两则两制”以来
的创新逐步建立和完善一套适应 社会主义市场经济发展需要的财 务管理法规、制度和方法体系
第二章 企业价值评估
内容提要： 一、企业价值概述 二、企业价值估计 三、企业价值型管理模式
一、企业价值概述
（一）企业价值的含义及特征 （二）企业价值的主要形式
5.知识经济时代财务管理阶段
计算机辅助财务决策系统 网络财务
（二）我国财务管理实践和理论（1/2）
1. 古、近代的“国家理财”、“企业 理财”与“财务控制”
2.新中国成立前半个世纪的财务革新 3.新中国成立后到改革开放前的国营
企业财务管理
（二）我国财务管理实践和理论（1/2)
4.十一届三中全会以后至1993年
(三)企业价值的影响因素 (四)企业价值的表达形式
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20
（一） 企业价值含义及特征 1. 企业价值的含义 2.企业价值的财务内涵 3.企业价值的特征
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1.企业价值的含义
企业价值就是企业能够值多 少钱或者能够卖多少钱
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2.企业价值的财务内涵 （1）总体价值 （2）债务价值 （3）权益价值 （4）企业价值
3.投资财务管理阶段（1/2）
日益重视资本在企业内部的有效配置问题 财务管理人员开始对全部资金进行管理 各种复杂的计量模型逐渐应用
3.投资财务管理阶段（2/2）
财务分析、财务预测、财务计划和财务控制等 方法也得到广泛应用 重视企业的整体价值
4.跨国财务管理阶段
外汇风险管理 跨国投资管理 跨国筹资管理 内部转移价格管理
2020/8/25
30
（二）企业价值估计的要求与意义 1.企业价值估计中应遵守的要求 2.价值评估的意义
2020/8/25
31
1. 企业价值估计中应遵守的要求
（1）数量化 （3）准确性 （5）一致性
（2）整体性 （4）明晰性 （6）可比性
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2.企业价值评估的意义 （1）财务管理中的价值评估 （2) 企业购并中价值估计 （3）投资组合中的价值评估
2020/8/25
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（三）企业价值估计程序
1.进行估计分析的基础工作 2.绩效预测 3.选择估计方法 4.实施评估 5.结果检验与解释
2020/8/25
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（四）企业价值估计方法 1.账面价值法 2.现金流量折现法 3.市场价值法 4.期权定价模型
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35ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
1.企业账面价值法 （1）资产账面净值法 （2）账面收益法 （3）收益现值法
（一）财务的实质
• 资源配置观 • 价值运动论 • 资金运动论 • 分配关系论 • 货币收支活动论/货币关系论
（二）财务管理在公司治理中的地位
公司治理结构
性质
权利
股东大会 出资者所有权的主体 最终控制权
董事会
法人财产权的主体 经营决策权
经理人
法人代理权的主体 经营指挥权
监事会
派生于股东大会，出资 者监督权的主体
（二）企业价值的主要形式
1.账面价值 2.内涵价值 3.市场价值 4.清算价值 5.重置价值
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（三）企业价值的影响因素 1.未来增值能力 2.企业风险 3.企业存续期 4.其他影响因素（非财务因素）
2020/8/25
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（四）企业价值的表达形式 1.市场定价 2.投资定价 3.现金流量定价
1.筹资管理阶段
美国学者格林（Thomas L•Greene）1897年出 版的世界上第一部专门论述财务管理的著作《 公司理财》（Corporate Finance），标志着 财务管理学作为一门独立的学科创立 重点研究筹资问题
2.内部控制阶段
财务管理的重点由扩张性外部融资转向防御性 的企业生存 财务管理学的研究重心开始向内部控制（资金 的内部管理）转移