保险公司资本结构分析_以中国平安保险_集团_股份有限公司为例
中国平安保险财务报表分析
目录 (1)引言 (2)一、公司背景分析 (3)二、主要财务报表分析 (6)（一）资产负债表分析 (6)（二）利润表分析 (9)三、财务比率分析 (13)（一）偿债能力分析 (13)(二)营运能力分析 (13)（三）盈利能力分析 (14)四、财务综合分析 (15)五、结论 (15)附录 (17)财务报表分析，主要是利用资产负债表和利润表等财务报告对其财务状况、经营成果和现金流量进行的分析研究。
它属于会计分析的重要组成部分。
资产负债表、利润表等财务报表能为国家经济管理部门、投资者、债权人和本单位内部提供该单位财务状况和经营成果的概括性资料。
但是，要进一步了解该单位经济活动中所取得的成绩和存在的问题，进行有效的经营决策，仅仅根据财务报表提供的资料是远远不够的，还需要对财务报表所提供的数据进一步加工，进行分析、比较，得到经营管理和经营决策所需要的经济信息。
通过分析资产负债表，可以了解公司的财务状况，对公司的偿债能力、资本结构是否合理、流动资金充足性等作出判断。
通过分析损益表，可以了解分析公司的盈利能力、盈利状况、经营效率，对公司在行业中的竞争地位、持续发展能力作出判断。
通过分析现金流量表，可以了解和评价公司获取现金和现金等价物的能力，并据以预测公司未来现金流量。
一、公司背景分析二、主要财务报表分析（一）资产负债表分析1、资产负债表的水平分析表1中国平安保险(集团)股份有限公司2010年资产为1171627百万元，比2009年增加了235915百万元，增加幅度为25.21%。
说明平安公司2010年的资产规模有所增长。
企业资产的增加主要是由于其他资产的增加引起的。
2010年的其他资产较上年度增加了2589百万元，增长45.44%，由于该项目的变动，使得全部资产增加。
2010年长期股权投资比2009年增加了29286百万元，使资产总额增加，说明公司本年度大量向外扩展。
无形资产和递延资产都有所减少，对总资产的影响也极小。
保险公司资本结构分析
立内部控制机制，获得稳定发展的机会。
企业往往视业务经营为头等大事，弱化财务管理，要想实现企业真正意义上的有效治理，必须严格执行会计制度，加强财务监管和内部控制制度，规范信息披露和对会计事项的确认和计量，向财务管理要效益。
（三）切实加强对企业的会计监督和指导Z公司是地方金融企业的佼佼者，通过会计监督检查促进该企业决策层更新管理理念，全面整章建制，为企业的长远发展奠定基础。
作为财政监督检查工作，要切实加强对企检查和指导，注重对企业业务的真实性、完整性、正确性、合法性进行检查，查缺补漏，维护财经法纪，要有全局观念和服务意识，以作为政府监管的好帮手、行业发展的风向标、风险防控的稳定器为导向，切实服务地方经济、规范引导地方金融行业健康发展，帮助我省国有企业更规范的管理，更有效的发展。
作者单位：山西省财政厅驻太原市财政监察处责任编辑：梁智腾资本结构通常指的是公司的债务资本与债权资本的比率，即公司的股东权益与债权人权益的占比问题。
而保险公司的收入绝大部分来自保费收入，其类别为负债资本，这使得保险公司经营业绩越好，负债资本越高，其计算出来的财务杠杆数值就比较大。
总所周知，高财务杠杆的是具有双面正负效用的，一方面公司经营业绩好会给保险公司带来丰厚的报酬，而另一方面如果公司业绩出现滑坡就会给公司造成更加巨大的损失，这使得商业保险公司存在较大的财务风险。
长期以来，保险公司的资本结构主要表现为高杠杆模式，其融资渠道主要是通过负债融资。
而随着近几年来市场参与主体的增多，使得这种融资方式面临着新的挑战。
直接融资方式的出现使其立刻成为保险公司目前主要的融资渠道，但这种方式的出现，也让原本以高负债经营的保险公司在融资问题上面临着更加巨大的压力。
同时，由于目前国内经济走势整体呈现低位运行，这种经济发现现状则使得以高负债经营的保险公司由于整体利差的收窄而导致其整体利润水平也出现大幅下滑。
所以在新的融资方式和经济整体态势较差的情况下，保险公司也必须对其融资方式进行调整，同时调整自身的资本结构，从而才能提高企业自身的价值，实现其稳健发展的目标。
写一篇企业净资产收益率的提升途径分析——以中国平安为例论文,500字
写一篇企业净资产收益率的提升途径分析——以中国平安为例
论文，500字
企业净资产收益率(ROE)是衡量企业整体经营状况和发展前景
的重要指标，它反映了企业资产利用效率的高低，也是投资者重点关注的指标。
以中国平安为例，提升企业净资产收益率的途径有以下几点：
一是提高资产负债率。
中国平安可以通过增加资本投资，提高资产负债率，从而提升净资产收益率。
另外，中国平安还可以通过减少资产负债率，提高资本结构的效率，从而提升净资产收益率。
二是提高投资效率。
中国平安可以通过加大对研发、技术、人才和其他资源的投资，提高投资效率，从而提高净资产收益率。
三是提高营业利润率。
中国平安可以通过提高产品价格、降低成本、开发新产品、拓展市场以及改善经营管理等方式，提高营业利润率，从而提高净资产收益率。
四是提高现金流量。
中国平安可以通过改善资金管理，提高现金流量，从而提高净资产收益率。
总之，中国平安可以通过提高资产负债率、投资效率、营业利润率以及现金流量等方式，有效地提升企业净资产收益率，从而提高企业的发展前景。
平安年度财务分析报告(3篇)
第1篇一、前言本报告旨在对平安公司过去一年的财务状况进行全面分析，包括公司的盈利能力、偿债能力、运营能力、发展能力等方面。
通过对财务数据的深入分析，旨在揭示公司财务状况的优劣，为管理层决策提供依据。
二、公司概况平安公司成立于XX年，是一家以保险业务为核心，涵盖金融、健康、养老等多个领域的综合性金融服务集团。
公司业务遍布全球，是中国领先的金融保险集团之一。
三、财务报表分析（一）资产负债表分析1. 资产结构分析- 流动资产：平安公司流动资产主要包括现金及现金等价物、交易性金融资产、应收账款等。
过去一年，公司流动资产占资产总额的比重有所上升，表明公司短期偿债能力较强。
- 非流动资产：非流动资产主要包括长期股权投资、固定资产、无形资产等。
过去一年，公司非流动资产占比略有下降，主要原因是公司加大了对流动资产的投资，以增强短期偿债能力。
2. 负债结构分析- 流动负债：平安公司流动负债主要包括短期借款、应付账款、应交税费等。
过去一年，公司流动负债占负债总额的比重略有上升，表明公司短期偿债压力有所增加。
- 非流动负债：非流动负债主要包括长期借款、应付债券等。
过去一年，公司非流动负债占比略有下降，主要原因是公司加大了对长期负债的偿还力度。
3. 所有者权益分析- 实收资本：过去一年，公司实收资本保持稳定，表明公司资本实力较强。
- 留存收益：公司留存收益持续增长，表明公司盈利能力良好。
（二）利润表分析1. 营业收入分析- 过去一年，公司营业收入实现稳健增长，主要得益于保险业务、金融业务、健康业务等板块的快速发展。
2. 营业成本分析- 公司营业成本控制良好，毛利率保持稳定。
3. 期间费用分析- 公司期间费用率有所下降，主要原因是公司加强费用控制，提高运营效率。
4. 净利润分析- 过去一年，公司净利润实现显著增长，主要得益于营业收入增长和成本控制。
四、财务比率分析（一）盈利能力分析1. 毛利率：公司毛利率保持稳定，表明公司产品竞争力较强。
中国平安保险股份有限公司资金运用分析
编号：本科毕业论文题目：中国平安保险股份有限公司资金运用分析院系：经济管理系姓名：学号：专业：会计学年级：指导教师：职称：完成日期：摘要保险资金由于具有特殊性，其运用已成为制约中国保险业未来发展的瓶颈，认清并解决好保险资金运用的问题将有助于保险公司的长足发展。
本文在对保险资金运用的相关理论的基础上，运用文献研究法、调查研究法对中国平安保险股份有限公司保险资金运用情况进行了探讨，分析了公司在资金运用中出现了风险机制不健全，资金投资结构不合理等问题，并通过对这些问题进行剖析，提出了相应的对策和建议，希望能使平安保险公司更好地开展投资业务，以获取更多的经济效益，促进公司的长期稳定发展。
关键词：中国平安保险股份有限公司；保险资金；资金运用AbstractInsurance funds, with particularity, its use has become a constraining bottleneck for future development of China's insurance industry, and understand and resolve the rapid development of the good use of insurance funds will help the insurance company. On the basis of the theory of the use of insurance funds, the use of observation, documentary research, case study method is the use of insurance funds of China Ping An Insurance Co., Ltd. carried out to explore, analyze the problems in the use of funds risk mechanism is not perfect, the capital investment structure is not reasonable to analyze these problems, the corresponding countermeasures and suggestions to make Ping An Insurance Company to better carry out investment business, to get more economic benefits, and promote the company's long-term stability and development.Keywords: China Ping An Insurance Co., Ltd.; Insurance funds; The use of funds目录一、绪论 (1)（一）研究背景 (1)（二）目的及意义 (1)（三）研究方法和思路 (1)二、保险资金运用的理论和相关研究 (2)（一）保险资金运用的相关理论 (2)（二）国内外研究现状 (2)三、中国平安保险股份有限公司资金运用现状分析 (3)（一）平安保险公司简介 (3)（二）平安保险公司资金运用现状 (4)四、中国平安保险股份有限公司资金运用存在的问题 (4)（一）风险管理指标体系不健全 (4)（二）投资结构不合理 (5)（三）资产负债匹配失衡 (5)（四）资金运用率低 (5)五、改善平安保险公司保险资金运用的对策和建议 (6)（一）健全风险管理指标体系 (6)（二）进一步优化资金投资结构 (6)（三）加强公司资产负债管理 (6)（四）加大保险资金的运用 (6)六、结论与展望 (7)（一）结论 (7)（二）展望 (7)参考文献 (8)致谢 (9)一、绪论（一）研究背景由2007 年发生的次贷危机演变成的金融危机对美国金融界乃至世界都是一个重创。
中国平安保险(集团)股份有限公司盈利能力分析
中 国平 安 在 ２００９—２０１１年 的 营 业 收 入 分别 是 １４７，８３５，０００，
（１）盈利 现金 比率
０００．００、１８９，４３９，０００，０００．Ｏ０、２４８，９１５，０００，０００．Ｏ０。环 比增 长 率分
中国平 安在 ２００９—２０１１年 中经 营 现 金净 流 量 分别 为 ９３，３０１，
【关 键词 】 公 司概况 ；盈利 能力 ；财务指 标
一 、 中国平 安保 险股份 有限公 司概 况
年呈先上 升在 下降 的趋势 ，平均 净资产 从 ２００９年 到 ２０１ １年呈 逐 步
中 国平安保 险 （集 团）股份有 限 公司 （以下 简称 “中国 平安 ”）是 上升 的趋 势 。净资产 收 益率则 呈现一个 先上 升在下 降的 趋势 ，其 中
出 中国 平 安 的销 售 毛 利从 ２００９到 ２０１０年 呈 上 升 趋势 ，２０１０年 到 利润和 经营现 金净流 量 的趋 势相 同 ，都 是成 先 上升 在 下降 的 趋势 ，
２０１１年 呈下 降趋势 。中 国平 安 的销 售 毛利 率 从 ２０１０年 到 ２０１１年 盈利现 金 比率也一样 。
中国平பைடு நூலகம்保险（集团）股份有限公司盈利能力分析
经 营 管理
中国平 安保险 （集团）股份有 限公 司盈利能 力分析
靳 鑫 （西安外事学院 陕西西安 ７１００７７）
【摘 要】 文章介绍 了中国平安保险股份有限公 司概况，从销售商品、资产、现金流量三方面分析 了平安保险有 限公 司盈利能 力 ；指 出影响 平安保 险有 限公 司盈利 能 力的主要 因素 ：费率 市场化 ，竞争 主体 增 多，保 险投 资偏 少 ；有针 对性 的 提 出 改进 建议 ：加 大 产 品 开发力度 ，实现 精细 管理 ，加 强风 险控制 ，合理 降低成 本 费用 ，扩 大资金 运 用总量 。
保险公司资本结构探析——以中国平安保险(集团)股份有限公司为例
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
【 关键词 】 保 险公 司； 资金结构 ； 对策
保险 公司资本结构探析
— —
以 中 国 平安 保 险 （ 集团 ） 股 份 有 限公 司 为例
◆ 白 桦
（ 中国政法大学 ， 北京 １ ０ ０ ０ ０ ０ ）
【 摘要 】 保险公 司的资本结构一 直以来都是 学界研 究的重点 ， 这是 其高 负债 性特 点决定的 。而且 对保险公 司资本 结构的研 究 ， 也是
保 险公 司 资 本 结构 分 析 （ 一） 财 务 杠 杆 １ 、 财务杠杆理论分析 从平 安保 险公 司的经 营特点可 知 ， 保 险公 司主要 的两个 资金 来源方 向是股东对 于该保险公 司的资金投入和该保险公 司的保 单
一
２ 、 增 加准备金
从保 险企业 的经营特点 可知 ， 保险企业 的资本 金的 主要来 源 是股东 的投资 和保单 保 费的 收入 ， 所以， 要 增加 保险 公 司的资 本 金， 也必然要从这两个方 面人手 。保 险公司要想 保证本 公司 的资 本充 足 ， 必须对本公司的严格 自律 ， 严格约束公 司的行为 。资本充 足与否直接反映的指标 就是 资本 金的多少 ， 所以 ， 保险企业 要想保 证资本充足的一大手段就是增 加企业 的资本 金。首先 ， 增加 保险 必须加大股东的投入 。其实 ， 也不一定要通 过扩大 保 费中获 取的收入 。保 险公司 的股东收 益 ， 不仅 与投资 资产 收益 企业的资本金 ， 有关 ， 而且与保险公司保单 的赔付 费 ， 保 险公 司的承诺利 率 ， 保 险 股东 的资本 投入为手段 ， 控制股 东的分红 和在职 的消费也是一项 公司的权益 资本 以及保 险公司 的负债 资本都存在着 紧密 的关联 。 不错的资本积累的手段 。其次 ， 必 须要增加保 单保 费收 入。在保 也有许多个项 目， 即影响保单保费收入的原因不止 保险行业是高负债行业 ， 所 以， 风险保 费和储蓄保 费远远 大于股东 单保费收入 中， 对保险公司投入 的资 本金 ， 进一 步得 出 ， 风 险保 费／ 资本 金和储 蓄 个， 所以， 增加保单保费的收入也不是单 纯的指多签订保单 。利 保费／ 资本金对于其资 本结构 所产生 的作用 是从 两个层 面将 其放 用财务杠杆的方法 ， 可 以从更 多的方 向进行分析 ， 从 而找到更多 的 大。 方法 。最后 ， 从平安集 团资本金 的增加方式来看 ， 增加保 险企业 的 ２ 、 财务杠杆 的风险 资本金 ， 还 可以依靠 与实力 强大的公 司协助 ， 以及挂牌上市等方 法 通过对平安集团的财务杠杆的分析 ， 可知 ， 资本结构中的财务 进行 ， 这些 方法 都可以有效 地增加保 险企业 的资 本金 。 杠杆所 产生 的效应并 不是一定 的和确定不变 的 ， 它也存 在着许 多 （ 二） 资金运用渠道管理 保 险行业资金运用渠道拓展之后 ， 很容易造 成无 序的现象 ， 也 不定可能 ， 即财务杠 杆所产生 的效应可 能是好 的 、 正 向的 ， 能够带 所以， 保证保 险资 金的充足 ， 还必 须对保 险 给保险公 司丰厚 的回报 ， 但是 ， 它也 可能会产 生一些 负面 的、 不 利 很 容易出现不 良资金 ， 的效应 ， 导致保险公司承担 巨大的损失 ， 同时 ， 让保 险公 司进入 到 企业 的资金运用 渠道进行 一定的管理 ， 保证保 险企业 的资金运 用 财务危机 阶段 。 是 在合 理 的 范 围 内 。 一 从 保险业资金运用投资结 构看 ， 保 险业资 金投资 于银行存 款 （ 二） 权益资本与债务资本 １ 、 权益资本与债务资本的理论 的 比例正逐 步降低 ， 现阶段 维持 在 ２ ７ ％ 左 右 的水 平 ； 而 投资 于债 保 险行 业不 同于其它行业 ， 即其带有 明显 的高杠 杆特 点。保 券类 资产的 比例 大幅 上升 ， 近三 年来 均超过 ５ ０ ％； 投 资 于权 益类 险公司 的股 东必须 向保 险公司投入一定 的资本 ， 这也是保 险公 司 资产的 比例有所增长 ， 但受 限于监管要求及股票市场走势 的影 响 ， 资本来 源的主要方 面之一 ， 其股东也正是因进行 了资本投入 ， 所 以 近三年平均配置 比例在 １ ６ ％； 此外， 保 险资金 以债权 、 股权及 其他 对保险公司承担着一定的责任 ， 但使保险公 司的价值最大化 ， 才是 可行方式 间接投资基 础设施项 目的规 模正逐步 扩大 ， 一是因为 以 股 权 及 其 他 可 行 方 式 间 接 投 资 基 础 设 施 项 目的 资 产 久 期 较 其进行 财务管理的终 极 目标 。由此 可知 ， 保险公司的权益 ， 从 本质 债 权 、 而言 ， 是风 险的有 限与收益 的无 限。 长， 这 与保 险公 司负债久期 匹配； 二是因为这类投 资项 目大都具有 通过上述的分析 ， 得 出是呈现极 度放 大的态势 ， 一 言 以蔽 之 ， 垄断性和成长性 ， 收益率 较高。 即保险公 司的收益 和损失在财务杠杆 之下都可 以被 放大 ， 这样就 三、 结 语 使保险公司 的财务风险加大 ， 从而增加 了股东和债权人 的风险 。 保险公司的资本结构直接关系着保险公司的偿付能力 与发 展 ２ 、 权益资本 和债 务资本 的运用 潜力 ， 对于今后我 国保 险企业 ， 必 须加 强它们 对 于资 本结 构 的认 风险往往与价格产生对 等的关 系 ， 即债权 人必 须了解保 险公 识 ， 以及加强它们对资本结构的研 究 ， 使保险行业能够合理使用 财 司的风险和价格 两方 面 的信息 ， 但 就现 实情 况而 言 ， 事 实并 非 如 务杠杆 ， 保证债权人的利益 ， 也保证保险行业 的长足发展 。 此 。保险公 司的债权人对 保 险公 司所 承担 的风 险 可谓 是知 之甚 少， 产 生这种现象的原因有很 多。保 险公 司在破产之后 ， 其债权人 参 考文献 ： ［ １ ］ 徐华． 保险公司资本结构影响 因素研究 ： 基于我 国产 险业视角［ Ｄ］ ． 可 以凭借保 险保 障基金制度 的相关规定得到一定 的补偿 ， 这样做 ， 西南财经大学， ２ ０ １ ０ ， ４ （ １ ｏ ）： ９ 既可以保证保 险公 司顺利退 出市场 ， 同时 ， 还可 以维持人们对保 险 ［ ２ ］ 江生忠． 刘玉焕 产品结构 失衡对寿 险公 司资本结构 、 盈利 能力和偿 行 业所保有 的信 心。这也 正是通 常所说 的 ， 保 险公 司债务 资本 的 付能力的 影响—— 以上 市保 险公 司为 例 ［ Ｊ ］ ． 保 险 研 究， ２ ０ １ ２， ３ 偿 付刚性。
保险公司资本结构探析——以中国平安保险（集团）股份有限公司为例
保险公司资本结构探析——以中国平安保险（集团）股份有
限公司为例
白桦
【期刊名称】《商情》
【年(卷),期】2014(000)042
【摘要】保险公司的资本结构一直以来都是学界研究的重点，这是其高负债性特点决定的。
而且对保险公司资本结构的研究，也是确定保险公司是否具有偿付能力的重要依据，而且也是考察一家保险公司能否可持续发展的重要指标。
本文从资本结构理论为切入点进行研究，对平安保险公司的资本结构进行探究，从而提出保证保险公司资金充裕的具体策略。
【总页数】1页(P16-16)
【作者】白桦
【作者单位】中国政法大学北京100000
【正文语种】中文
【中图分类】F842.3
【相关文献】
1.关于核准中国平安保险(集团)股份有限公司公告深圳发展银行股份有限公司收购报告书并豁免其要约收购义务的批复 [J], ;
2.关于核准深圳发展银行股份有限公司向中国平安保险(集团)股份有限公司发行股份购买资产的批复 [J], ;
3.保险业的营销渠道管理分析——以中国人寿保险公司和平安保险公司为例 [J], 柴庆
4.数字媒体环境下企业形象塑造的危与机\r——以中国平安保险(集团)股份有限公司为例 [J], 陈斌华
5.数字媒体环境下企业形象塑造的危与机——以中国平安保险(集团)股份有限公司为例 [J], 陈斌华
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中国平安保险(集团)股份有限公司盈利能力分析
中国平安保险(集团)股份有限公司盈利能力分析文章介绍了中国平安保险股份有限公司概况，从销售商品、资产、现金流量三方面分析了平安保险有限公司盈利能力；指出影响平安保险有限公司盈利能力的主要因素：费率市场化，竞争主体增多，保险投资偏少；有针对性的提出改进建议：加大产品开发力度，实现精细管理，加强风险控制，合理降低成本费用，扩大资金运用总量。
标签：公司概况；盈利能力；财务指标一、中国平安保险股份有限公司概况中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”）是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。
二、中国平安保险股份有限公司盈利能力分析1、中国平安保险股份有限公司销售商品盈利能力分析（1）销售毛利率中国平安在2009-2011年的营业收入分别是147,835,000,000.00、189,439,000,000.00、248,915,000,000.00。
环比增长率分别为128.14%、131.40%。
2009-2011年的营业成本分别为128,254,000,000.00、167,122,000,000.00、219,002,000,000.00。
环比增长率为130.30%、131.04、通过对数据的整理得出，中国平安在2009-2011年的销售毛利率为13.25%、13.53%、12.02%。
可以看出中国平安的销售毛利从2009到2010年呈上升趋势，2010年到2011年呈下降趋势。
中国平安的销售毛利率从2010年到2011年的环比增长旅成下降趋势，同时中国平安的2009年、2010年、2011年的销售毛利率均大于中国人寿、中国太保。
同时也高于行业平均水平。
可以看出，中国平安的盈利能力强。
（2）营业利润率中国平安在2009-2011年的营业利润率分别为13.47%、11.78%、11.61%。
而同行业中中国人寿则为9.61%、8.64%、5.31%，中国太保则为7.05%、6.04%、5.47%。
平安保险公司案例分析
平安保险案例分析平安保险背景中国平安保险(集团)股份有限公司（以下简称“中国平安”）是中国第一家以保险为核心的，融证券、信托、银行、资产管理、企业年金等多元金融业务为一体的紧密、高效、多元的综合金融服务集团。
公司成立于1988年，总部位于深圳。
2004年6月和2007年3月，公司先后在香港联合交易所主板及上海证券交易所上市，股份名称“中国平安”，香港联合交易所股票代码为2318；上海证券交易所股票代码为601318。
公司控股设立中国平安人寿保险股份有限公司（“平安人寿”）、中国平安财产保险股份有限公司（“平安产险”）、平安养老保险股份有限公司、平安资产管理有限责任公司、平安健康保险股份有限公司，并控股中国平安保险海外（控股）有限公司、平安信托投资有限责任公司（“平安信托”）、深圳平安银行。
平安信托依法控股平安证券有限责任公司，平安海外依法控股中国平安保险（香港）有限公司，及中国平安资产管理（香港）有限公司。
截至2008年6月30日，按照国际财务报告准则（IFRS），集团总资产为人民币6,887.73亿元，权益总额为人民币879.28亿元。
按中国会计准则，集团总资产为人民币6,436.06亿元，股东权益为人民币809.55亿元。
2008年7月，《财富》“世界500强”排行榜公布，中国平安以2007年180亿美元的营业收入，首次进入全球500强，位列第462位，并成为入选该榜单的中国非国有企业第一名。
2008年4月，《福布斯》全球上市公司2000强（Forbes Global 2000）排行榜公布，中国平安再次进入全球500强，较2007年前进147席名列第293位；在151家上榜的中国企业中，排名第9，蝉联非国有企业第一名。
同时，在英国《金融时报》公布的2008年全球市值500强企业排行榜(FT Global 500)，中国平安在全球企业排名中占第140位，在全球保险行业排名第四。
公司通过旗下各专业子公司共为约4,095万名个人客户及约197万名公司客户提供了保险保障、投资理财等各项金融服务。
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由以上对财务杠杆的分析我们知道 ,财务杠杆不仅可以当公司收益时成倍放大其收益 ,还会在公司遇到 困难出现亏损时成倍放大其亏损 。 P / S的扩大使公司面临了更大的财务风险 ,不仅股东的权益难以保障 ,债 权人 (投保方 )的利益更是缺乏保障 。
按照风险与价格的对等性 ,保险公司理应将公司风险反映在保单的价格中 ,但是 ,现实中保险公司和 公司的债权人 (投保方 )并没有在保单价格中考虑公司的财务风险 ,也可以说投保方对保险公司的财务风
对于保险公司财务管理 ,各国采取的都是偿付能力管理 ,对于具有高负债的保险公司来讲怎样的资本结 构 、怎样的财务杠杆才是最优的在中西方的研究中都没有定论 ,尤其是中国保险业仍处在一个不够成熟市场 中 。对保险公司资本结构的研究更不多见 。本文将从中西方资本结构的理论研究入手 ,建立保险公司股东 收益率的模型 ,分析保险公司资本结构的特殊之处以及控制保险公司财务杠杆的重要性 ,并以中国平安保险 (集团 )股份有限公司为对象 ,从资本结构角度分析其近十年来其资本结构变化情况及其资本充足情况并对 解决未来资本充足问题提出相应的解决措施 。
可能是负向消极的 ,给公司造成不良影响甚至巨额损失 ,使公司面临时务危机 。 —方面 ,财务杠杆具有正效 应 ,即企业合理使用财务杠杆可使权益资本利润率的提高 。另 —方面 ,财务杠杆负效应是与正效应相对而言 的 ,是由于财务杠杆不合理使用而导致公司权益资本利润本大幅度降低甚至为负 。
在保险公司财务管理活动中 ,正确认识和利用财务杠杆 ,有利于做出正确的举债经营决策 ,提高权益资
本文也认同这样的观点 ,但诸如此类研究并没有给出资本结构的度量 ———财务杠杆的实际意义以及具 体度量方法 。本文将建立保险公司股东收益率的模型 ,借此分析控制财务杠杆对于控制保险公司财务风险 的重要性 ,并以此为基础实证分析近十年中国平安保险 (集团 )股份有限公司的资本结构变化 。
三 、对保险公司资本结构的分析
同时 ,我国保险行业起步晚 ,将资本结构的研究引入保险行业更是少之又少 。通常很多都是将保险公司 资本结构分析与偿付能力相结合 ,因为偿付能力反映的同资本结构类似也是公司资产和负债的一种关系 ,用 定量分析的方法论证资本结构对偿付能力的影响 ,并认为偿付能力危机与财务杠杆同方向变化 :当其他因素 不变时 ,财务杠杆变大保险公司偿付能力危机就会增大 。
本净利润率 ,降低财务风险 。财务杠杆可以为投资者带来额外收益 ,也可以放大其财务风险 。企业在运用财 务杠杆时 ,应注意扩张其积极作用 ,限制其消极作用 ,以促进财务杠杆作用的发挥 。
4. 权益资本与债务资本的关系
保险行业天然具有“高杠杆 ”的特征 。保险公司股东以其投入的资本为限承担责任 ,但其财务管理目标 为价值的最大化 ,所以说其权益资本天然具有风险的有限性和收益的无限性 ,即 - 100% < RV < ∞。这就使 股东有强大的激励扩大其收益而不考虑风险 ,一个是通过投资品种的选择增大 RV (投资收益率 ) ,二是不断 的增加其债务资本的融资而并不扩充资本 ,即财务杠杆 P / S的不断增大 。
K:保单的赔付率 ( K = L ) 。 P1
基于以上假设 ,保险公司股东收益率的表达式 (不考虑税收 )为 :
RS
= ( P1
+ P2
+ S)
×RV + ( P1 S
- L)
-
P2
×i
(1)
其中分子第一项为投资收益 ,第二项为理赔收益 (可能为负 ) ,第三项为储蓄保费的承诺利息 。
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© 1994-2010 China Academic Journal Electronic Publishing House. All rights re务杠杆双面的放大效应以及保险这一特殊行业的债务资本偿付刚性
的特点 ,使保险行业必须进行资本监管 ,控制其财务杠杆 。我国《保险法 》中早已有偿债能力相关规定 :比如 第 69条规定“设立保险公司 ,其注册资本的最低限额为人民币二亿元 ”,这一条就限制了公司 S的最低值 , 并且“国务院保险监督管理机构根据保险公司的业务范围 、经营规模 ,可以调整其注册资本的最低限额 ,但 不得低于本条第一款规定的限额 ”。
在我国企业资本结构理论研究上 ,由于我国金融市场相对发达国家来讲发展历史较短 ,对公司资本结构 的研究并不够深入 。到 20世纪 90年代初期 ,有关企业资本结构研究的重点一直主要是介绍国外企业资本 结构理论体系的形成及其发展 。随着社会主义市场经济体制的确立 ,国家投资融资体制的改革 ,企业的建立 和发展主要依靠银行贷款 ,这时许多的学者才开始资本结构理论的研究 。在企业资本结构影响因素的分析 上 ,一些学者试图通过利用我国上市公司的数据 ,从不同角度来实证研究我国上市公司资本结构形成的影响 因素 ,主要结论有 : (1)不同行业的资本结构有显著差异 ; (2)企业的资本结构与获利能力有显著关系 ; (3)资 产担保价值和成长性等因素对企业的资本结构没有显著的影响 。同时 ,有研究发现我国当前特殊的资本市 场以及在此基础上的公司治理结构等制度性因素影响 ,是造成上市公司股权融资偏好行为的重要因素 。从 总体上看 ,近十几年 ,我国在资本结构理论探讨上取得了一些成绩 ,但是与国外相比 ,我们在进行经验检验和 通过建立计量模型进行定量研究方面存在明显不足 ,还有许多问题需要我们做更深层次的研究 ,如企业是否 存在最优资本结构以及如何决策其最优资本结构等 。
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关系的结论 。MM 定理指出在一个理想的世界中资本结构的无关性 ,其重要性更在于由此推导出的一个直 接推论 :如果在现实世界中资本结构确实影响公司的价值 ,那么一定是 MM 定理的某一 (些 )条件没有得到 满足 。自 MM 定理诞生以来 ,理论界对资本结构和公司价值之间的关系进行了激烈的争论 , 20世纪 60年代 和 70年代 ,通过放松没有税收 、没有破产成本的假设 ,分别产生了米勒模型 (M iller model)和平衡理论 ( the tradeoff theory) 。同时 ,由于产权理论 、不对称信息理论在 20世纪 70年代的出现和发展 ,所有权 、控制权 、委 托 、代理 、激励 、信号等概念也融入了资本结构理论 ,为研究资本结构问题拓展了思路 ,提供了新的分析工具 。
20世纪 70年代以来 ,随着不对称信息理论 、企业前沿理论和行为金融学的发展 ,资本结构理论与之交 融发展 ,呈现为蓬勃 、庞杂的理论演变态势 。西方资本结构理论演变历程表明 :合理的资本结构是提高公司 价值的内在基础 ,完善的市场环境是提高公司价值的外部条件 ;全面 、准确地研究资本结构与公司价值之间 的关系 ,必须将股权和债权结合起来 ,同时考察公司现有资本结构和资本结构的变化对公司价值的影响 。
1. 建立模型 保险公司的资金来源分为两个方面 ,一部分来自于股东投入的资本金 ,记为 S;另一部分来自于保单的 保费收入 ,其中风险保费收入用 P1 表示 ,储蓄保费用 P2 表示 (为了简化 ,没有考虑附加保费 ) ,其余变量如下 所示 : RV :投资资产收益率 ; RS :股东收益率 ; i:储蓄保费的承诺利率 ; L:保单的赔付额 ;
险是麻木 、不敏感的 。这种现象的最重要的原因即“保险保障基金制度 ”。在保险公司被撤销 、被宣告破
产等情形下 ,应用保险保障基金向保单持有人或者保单受让公司等提供救济 ,可以减少保单持有人的损 失 ,确保保险机构平稳退出市场 ,维护金融稳定和公众对保险业的信心 。即 ,保险公司具有债务资本的偿 付刚性 。
同时对保险公司偿付能力的监管以及破产监管都是为了更好地保护债权人 ———投保方的利益 。
但是 ,最低资本限额只适合于刚开始从事保险业务的公司的偿付能力的控制 ,而对于大部分已经开业的 保险公司 ,其作用是极其有限的 。而且 ,最低资本限额没有考虑保险公司的资产和负债的风险性 ,不能反映
保险研究 2009年第 9期
公司经营
INSURANCE STUD IES No. 9 2009
保险公司资本结构分析
———以中国平安保险 (集团 )股份有限公司为例
李 莎 1 王 韦 1 张建刚 2
(1. 西南财经大学保险学院 ,四川 成都 611130; 2. 山东科技大学经济管理学院 ,山东 青岛 266510)
经化简可得 :
RS
= RV
+
P1 S
·
(
RV
+1 -
K)
+
P2 S
·
(
RV
-
i)
(2)
2. 财务杠杆的表示 从以上模型中可以看到股东收益除了投资资产收益外 ,还与保单的赔付额 、承诺利率 、权益资本和负债 资本有着密切关系 。又由于保险行业天然具有“高负债 ”的特点 , P1 和 P2 远大于 S,所以 , P1 / S和 P2 / S起到 了“双向放大 ”作用 :当 RV + 1 - K > 0, RV - i > 0时 , P1 和 P2 ,即负债越大 ,股东的收益率也就越大 ;而当 RV + 1 - K < 0, RV - i < 0时 ,负债越大 ,股东的收益率就越小 ,小于投资收益率甚至小于零 。 在此模型中 ,财务杠杆即 P1 / S和 P2 / S,通常我们写做 ( P1 + P2 ) / S,本文分析平安集团公司财务杠杆采 用总负债 /股东权益 。 3. 财务杠杆的效应 以上表达式分析表明 ,财务杠杆效应具有不确定性 ,可能是正向积极的 ,给公司带来丰厚的利润回报 ;也