股权资本成本的计算解析(可编辑修改word版)
股权融资成本的计算资料
股权融资成本的计算股权融资（公开募股、增发、配股）一般情况下，融资成本指标以融资成本率来表示：融资成本率=资金使用费÷(融资总额-融资费用)。
这里的融资成本即是资金成本，是一般企业在融资过程中着重分析的对象股权融资成本的内容隐性（机会、代理、非有效市场下信息不对称、破产）显性-财务成本（用资-股息红利、筹资-发行费用）。
计算资本成本的公式是：K S = t*D/P(1-F0) + G （K S 表示的是股权融资资本成本；D 表示的是公司盈利水平；F0 表示的是融资费用率；t 表示的是平均股利支付率；P 表示的是股票发行价格；G 表示的是股利增长率）。
从理论上说，股权融资成本的计量模型主要有以下几种：1、简单股利模型。
模型主要是借助股利收益率的计算，假设前提股东并未卖出股票，其收益额为每年股票的股利，因此，在考虑送转股等因素下，取得股票年均每股现金股利和股票的原始发行价这两个数据，然后通过比较得到股利收益率就是我们的股权融资成本。
具体公式为：P0 为每股发行价；D 为每年的现金股利；T 为期数即年数；K为股票投资收益率即股权融资成本。
该模型优势在于计算简单，很直观，但是模型完全没有考虑到资金的时间价值，所以计算比较粗糙，如果不需要精确计算股权融资成本，而是用于不同公司股权融资成本的比较实证分析，那么模型还是值得一用的。
2、股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）。
股利折现模型认为股票价格是内在价值的完全体现，即应该表现为投资者未来获取收益的现值。
股票给投资者带来的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的资本利得,若投资者愿意永远持有股票，则其未来收益只表现股利，因此，股利折现模型基本公式为：P0 为当前股票价值；DT 为第T 年股息；PT 为出售股票时的货币收入；T 为期数即年数；K 为股票投资收益率即股权融资成本。
模型其实就是将股利收入和出售时的货币收入与现值比较得到贴现率即为股票收益率，当然前提是股票市价能反映当前公司内在价值。
股权资本成本的计算解析
股权资本成本的计算解析（1）优先股资本成本【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？【答案】=7.73%【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本①股利增长模型+g+g【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=+10%=12.24%②资本资产定价模型法K S=R f+β（R m-R f）【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题•单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%【答案】A【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股【例题•单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.发行优先股D.发行公司债券【答案】A===8.05%。
(完整word版)股权资本成本的计算解析
股权资本成本的计算解析（1）优先股资本成本【教材例5-7】某上市公司发行面值100元的优先股，规定的年股息率为9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120元；发行时筹资费用率为发行价格的3%。
则该优先股的资本成本率为？【答案】=7.73%【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本①股利增长模型+g+g【例5-8】某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%。
则：K S=+10%=12.24%②资本资产定价模型法K S=R f+β（R m-R f）【教材例5-9】某公司普通股β系数为1.5，此时一年期国债利率5%，市场平均报酬率15%，则该普通股资本成本率为：K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题•单选题】某公司普通股目前的股价为25元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%B.10%C.8%D.8.16%【答案】A【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股【例题•单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股B.留存收益筹资C.发行优先股D.发行公司债券【答案】A【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。
【会计实操经验】股权资本成本的计算要领
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【会计实操经验】股权资本成本的计算要领
资本成本要考察,只能考察两大类,股权资本与债务,加权成本记因素; 计算资本要定型,股权资本三模型,资本资产与定价,股利持续增长时,债券收益加风险. 资本资产与定价,各个因素会考察,长期政府名到期,贝塔系数要预期, 风险特征无变化,五年更长来考察,风险特征大变化,变化年后来策划; 收益计量不能长,每周每月计有偿;权益资本收益率,时间跨度一定长, 繁荣衰退不可推,贝塔系数不能比,几何算术多练习. 股利增长三要素,增长率来多重复,方法计算有三种,每种方法要看懂; 实际增长最简单,几何平均要会算,长期持有用几何,一前一后算两头, 短期持有用算术,环环扣减算平均;符合持续增长时,持续增长用公式, 两种方法均可用,哪种简便用哪种.证券分析最好用,分析预测最中用, 三种方法要熟练,拿到考场去操练.债务成本低股权,风险溢价来掌权, 债务资本先计算,3%-5%看题选;风险低时3%,风险高时用5%. 回头再把它们看,股权资本不难算,只要掌握三模型,考试再难也能行. 债务资本成本计算要领
债务资本要计算,先算税前后税后,未来资本要抓住,关注长期不看短, 承诺收益易高估,期望收益难测量,计算方法有四种,只需记忆其两种. 到期收益是其一,如何计算很容易,债务价值等价格,算出利率就合格; 计算还需有注意,发行费用勿忘记,并非出现都得选,新发流通要判断, 新发债券需考虑,流通债券要过滤,上市公司可采用,其他公司没法用. 经营业务如类似,如无上市也可使,可比公司收益率,当作自己的利率. 如无上市与可比,风险调整优先选,同种信誉来寻找,计算到期收益率. 实在没法用比率,通过比率找等级,信用风险找。
股权资本成本股利增长模型公式
股权资本成本股利增长模型公式
股权资本成本股利增长模型公式是用来计算股权资本的成本以及预测公司未来
股利增长的数学模型。
这个模型可以帮助投资者评估投资股票的风险和回报。
股权资本成本是指投资者为购买公司股票所需承担的成本。
它代表了投资者要
求的回报率，也被称为股票的预期收益率。
计算股权资本成本的公式是如下所示：
股权资本成本 = (股息/股票价格) + 预期增长率
其中，股息是每股股票的年度股利，股票价格是目前股票的市场价格，预期增
长率是公司未来股利增长的预测值。
股利增长模型公式用于预测公司未来的股利增长。
这个模型假设公司的股利以
固定的增长率稳定增长，并且投资者会将股利再投资回公司股票。
这样，股利增长模型公式可以表示为：
股利增长率 = 保留比例 * 回报率
其中，保留比例是公司保留利润中的比例，回报率是股东在股利再投资中获得
的收益率。
通过使用股权资本成本股利增长模型公式，投资者可以估计一个公司的股权资
本成本，并预测其未来股利增长。
这对于投资决策和资产配置具有重要意义。
然而，需要注意的是，这些模型仅仅是参考，实际投资仍然需要综合考虑其他因素，并在风险管理的框架下进行。
股权资本成本浅析
股权资本成本浅析一、股权资本成本会计对象分析目前，人们对资本成本的一般理解为：“企业为取得和使用资金所花费的代价”。
笔者认为，这是一种模糊的认识，并没有从实质11界定股权资本成本会计的对象。
这种模糊性来源于以下两个方面：l、会计主体服务对象的多层性。
现代企业是独立核算的法人单位，同一法人单位可以同时扮演多种不同的角色。
首先，作为社会经济生活的细胞，有服务于社会经济发展的义务；其次，作为社会经济资源使用者，具有对债务资金还本付息，确保股权资本增值的义务；再次，作为股权资本经营的代理者，最终目标是服务于企业所有者集团，服务于投资者。
如果会计主体所扮演的社会角色不同，就会形成会计活动的不同空间范围，直接影响到会计反映与监督的内容、方法与形式。
虽然在同一会计主体中，会计工作能兼顾各种社会层次角色的需要，但一定要有明确的终极目标。
如传统财务会计损益核算的终极指标“净利润”，就是站在最终层次角度反映企业为其所有者集团所获取的利益。
股权资本成本会计亦要将为企业投资者服务作为自己的终极目标。
2、股权资本成本会计具体对象的模糊性。
建立完善的股权资本成本会计，就是要对企业股权资本成本进行科学的确认、计量和记录。
股权资本成本会计理应属于财务会计范畴，确认、计量和记录股权资本成本的前提条件，首先它必须是一种客观的费用，其次是符合收入一成本一收益三者之间内在的逻辑性。
有人认为，理论上，股权资本成本等于股东所要求的回报，其实际回报来源于胜利与股票增值，因其具有不确定性，因而无法确认和计量；现在流行的方法如参考债务资本成本的计算方法等，也存在大量争议。
参照社会资金平均报酬水平，确定其作为成本标准进行会计核算时，成本是否具有客观性是不言而喻的。
出现强调科学确认、计量和记录股权资本成本，而又无法确认、计量和记录股权成本实际支出的矛盾，根源在于理论框架厂，在于对股权资本成本会计主体的角色定位上发生根本性错误，即错误地定位于第二个层次角色，而没有定位于股权资本经营的代理者位置。
股权资本成本率的计算公式
股权资本成本率的计算公式股权资本成本率（Equity Capitalization Rate）也称为股权报酬率，是指股权投资者在投资了一定数额的资本后，从其所取得的回报中计算出的报酬率。
其根据会计原理计算公式如下：$$ 股权资本成本率 = \frac{年度收益-税前利润}{期初股东权益+期末股东权益} $$其中，年度收益（Annual Earnings）通常指的是上一年度的净利润，是指上一年度公司的实际经营活动所获得的净收入收益减去折旧、费用和税收等后剩余的利润总额。
税前利润（Profit Before Tax）指的是公司核算年度内的各项收入扣除各项费用和税费后，所得的利润总额。
期初股东权益（Beginning Equity）指的是投资者在投资前从公司获得的权益；期末股东权益（Ending Equity）指的是投资者在投资后从公司获得的权益。
股权资本成本率是衡量股权投资收益情况的一项重要指标，是股权投资者决定投资与否的主要依据之一。
股权资本成本率的计算过程中，可以考虑到税前利润、股权投资者的权益以及上一年度的实际收益，从而计算出股权投资者从公司所获得的实际报酬率。
股权资本成本率的计算结果可作为企业财务分析的重要参考，可以帮助股权投资者判断该投资项目的实际报酬率是否能够满足他们的期望，从而决定是否进行投资。
此外，股权资本成本率也可以作为企业上市前对其财务状况进行评估的重要指标，以便评估企业的整体经营水平，以便投资者判断未来的投资风险。
因此，股权资本成本率的计算是投资者决定是否投资以及企业评估财务状况的重要指标，其计算公式为：$$ 股权资本成本率 = \frac{年度收益-税前利润}{期初股东权益+期末股东权益} $$，通过计算可以评估出股权投资者从投资中可以获得的实际报酬率，从而帮助投资者做出正确的投资决策。
债务和股权的资本成本公式
债务和股权的资本成本公式好啦，今天咱们来聊一聊“债务和股权的资本成本公式”这个话题，说得再简单点，基本就是企业在融资时，怎么计算各种资金的费用。
你看啊，企业要经营，总得有钱，对吧？如果自己没有足够的现金，就得去借钱或者找投资者。
这时候，借钱的利息和找投资者的回报，就是所谓的“资本成本”。
这个成本高了，企业的负担就重了；成本低了，赚的钱自然就多。
所以，学会计算资本成本，可是很有用的事儿！首先啊，咱们说说债务的资本成本。
债务成本，顾名思义，就是企业借钱的费用。
大家想想，借钱不就是要还本付利的吗？不管企业借了多少，通常来说，债务的成本就是企业借款的利息。
你说，银行贷款不是啥都得付利息吗？这利息一般就相当于“债务的资本成本”。
好比咱们借钱，银行告诉你，借1百万，要付5%的利息，那就意味着，债务成本是5%。
简单明了吧？不过呀，这个5%不是企业最终要承担的全部费用哦。
因为企业还能扣除税收，这可得留心。
举个例子，如果企业的税率是20%，那利息支出就可以减免税收负担，结果债务成本其实就比5%低了些。
所以呀，债务成本的公式就变成了：债务成本= 利率× (1 税率)。
这样一来，企业的实际成本就更接近真实情况了。
可以说，债务成本是直接又明显的，毕竟借钱没啥好遮遮掩掩的。
再来说说股权的资本成本。
这可就有点意思了。
股权融资可不是像借钱那样，直接就能计算出个数来。
股东要的回报，不仅仅是一个简单的利率，而是企业的长期发展和股价的增长。
也就是说，股东要看中企业的前景，他们希望企业能成长，赚得多，股价涨得快，才会愿意投资。
所以，股权的成本就比较复杂了，它通常通过“资本资产定价模型”（CAPM）来计算。
你别怕，听起来吓人，其实就两步。
得知道股东的预期回报率，这个回报率通常是市场上无风险利率加上企业风险溢价。
无风险利率就像是你放银行里的存款利息，稳定而可靠。
而风险溢价嘛，就是股东为了追求更高回报，愿意承担的风险部分。
假设市场上无风险利率是3%，而股东要求的风险溢价是7%，那么股权成本就等于10%。
股权资本成本计算公式股利增长模型
股权资本成本计算公式股利增长模型股权资本成本是企业在筹集资本时承担的成本，也被称为股权资本回报率。
它是投资者为购买股票而承担的成本，投资者期望以此获取股息和资本利得。
计算股权资本成本的方法主要有股利增长模型。
股利增长模型是一种计算股权资本成本的方法，它基于企业未来的股息预期。
该模型认为，企业的股息将在未来的一定时期内稳定增长，并且投资者将获得持续的股息支付。
股利增长模型的计算公式如下：股权资本成本=下一年股息/当前股价+股息增长率。
首先，我们需要确定企业的下一年股息，通过查看企业的财务报表或分析师的预测可以得到这一数据。
假设企业的下一年股息为10元。
其次，我们需要确定企业的当前股价，这可以通过股票市场上的交易价格得到。
假设企业的当前股价为100元。
最后，我们需要确定股息增长率，该率反映了企业在未来的一定时期内股息的增长速度。
股息增长率可以通过历史数据、行业趋势以及企业的增长计划来确定。
假设企业的股息增长率为10%。
根据股利增长模型的计算公式，我们可以得到企业的股权资本成本。
股权资本成本=10/100+0.1=0.1+0.1=0.2=20%所以，根据股利增长模型计算，企业的股权资本成本为20%。
股利增长模型对于企业和投资者具有重要意义。
对于企业而言，股权资本成本可以帮助企业评估其筹资活动的成本，并进行合理的财务规划。
对于投资者而言，股权资本成本可以帮助他们判断投资价值，并进行风险管理。
但需要注意的是，股利增长模型仅适用于那些具有稳定增长股息的企业，而对于不稳定的企业，这种模型可能并不适用。
因此，在使用股利增长模型时，我们需要对企业的财务状况、行业环境和经济趋势进行充分的分析和判断。
综上所述，股利增长模型是一种计算股权资本成本的方法，通过估计未来股息的增长率来评估企业的认股权证价格。
它为企业和投资者提供了一个重要的参考指标，帮助他们做出理性的财务决策。
但需要注意，该模型适用于稳定增长股息的企业，对于不稳定的企业需要其他方法进行计算。
股权融资成本的计算【精选文档】
股权融资（公开募股、增发、配股）一般情况下，融资成本指标以融资成本率来表示:融资成本率=资金使用费÷(融资总额-融资费用）。
这里的融资成本即是资金成本，是一般企业在融资过程中着重分析的对象股权融资成本的内容隐性（机会、代理、非有效市场下信息不对称、破产)显性—财务成本（用资-股息红利、筹资—发行费用）。
计算资本成本的公式是：K S = t*D/P（1-F0） + G （K S 表示的是股权融资资本成本；D 表示的是公司盈利水平；F0 表示的是融资费用率；t 表示的是平均股利支付率；P 表示的是股票发行价格;G 表示的是股利增长率）。
从理论上说，股权融资成本的计量模型主要有以下几种：1、简单股利模型。
模型主要是借助股利收益率的计算，假设前提股东并未卖出股票，其收益额为每年股票的股利，因此，在考虑送转股等因素下,取得股票年均每股现金股利和股票的原始发行价这两个数据，然后通过比较得到股利收益率就是我们的股权融资成本。
具体公式为：P0 为每股发行价；D 为每年的现金股利；T 为期数即年数；K为股票投资收益率即股权融资成本。
该模型优势在于计算简单，很直观，但是模型完全没有考虑到资金的时间价值，所以计算比较粗糙,如果不需要精确计算股权融资成本,而是用于不同公司股权融资成本的比较实证分析，那么模型还是值得一用的。
2、股利折现模型（Dividend Discount Model，简称DDM）.股利折现模型认为股票价格是内在价值的完全体现，即应该表现为投资者未来获取收益的现值。
股票给投资者带来的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的资本利得，若投资者愿意永远持有股票，则其未来收益只表现股利，因此，股利折现模型基本公式为：P0 为当前股票价值;DT 为第T 年股息；PT 为出售股票时的货币收入；T 为期数即年数；K 为股票投资收益率即股权融资成本。
模型其实就是将股利收入和出售时的货币收入与现值比较得到贴现率即为股票收益率，当然前提是股票市价能反映当前公司内在价值.具体到计算股权融资成本计量,完全可以把股东的收益率看作是股权融资成本率，可以把当初购入股票的发行价作为现值,发行价基本都是公司内在价值的反映，然后根据每年的股利和终值比较得到贴现率，从而得出股权融资成本K。
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股权资本成本的计算解析
（1）优先股资本成本
【教材例 5-7】某上市公司发行面值 100 元的优先股，规定的年股息率为 9%。
该优先股溢价发行，发行价格为120 元；发行时筹资费用率为发行价格的 3%。
则该优先股的资本成本率为？
【答案】
=7.73%
【提示】如果是浮动股息率优先股，此类浮动股息率优先股的资本成本率计算，与普通股资本成本的股利增长模型法计算方式相同。
（2）普通股资本成本
①股利增长模型
+g +g
【例 5-8】某公司普通股市价 30 元，筹资费用率 2%，本年发放现金股利每股 0.6 元，预期股利年增长率为 10%。
则：
K S= +10%=12.24%
②资本资产定价模型法
K S=R f+β（R m-R f）
【教材例 5-9】某公司普通股β系数为 1.5，此时一年期国债利率 5%，市场平均报酬率 15%，则该普通股资本成本率为：
K s=5%+1.5×（15%-5%）=20%。
（3）留存收益资本成本
计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
【例题• 单选题】某公司普通股目前的股价为25 元/股，筹资费率为6%，刚刚支付的每股股利为2 元，股利固定增长率2%，则该企业利用留存收益的资本成本为（）。
A.10.16%
B.10%
C.8%
D.8.16%
【答案】A
【解析】留存收益资本成本=[2×（1+2%）/25]×100%+2%=10.16%。
【总结】
对于个别资本成本，是用来比较个别筹资方式资本成本的。
个别资本成本从低到高的排序：
长期借款＜债券＜融资租赁＜优先股＜留存收益＜普通股
【例题• 单选题】在不考虑筹款限制的前提下，下列筹资方式中个别资本成本最高的通常是（）。
A.发行普通股
B.
留存收益筹资C.
发行优先股 D.
发行公司债券
【答案】A
【解析】股权的筹资成本大于债务的筹资成本，主要是由于股利从税后净利润中支付，不能抵税，而债务资本的利息可在税前扣除，可以抵税；留存收益的资本成本与普通股类似，只不过没有筹资费，由于普通股的发
行费用较高，所以其资本成本高于留存收益的资本成本。
优先股股东投资风险小要求的回报低，普通股股东投资风险大要求的回报高，因此发行普通股的资本成本通常是最高的。
四、平均资本成本的计算
是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率进行加权平均而得到的总资本成本率。
K w=
权数的确定账面价
值权数
优点：资料容易取得，且计算结果比较稳定
缺点：不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评
价现时的资本结构
市场价
值权数
优点：能够反映现时的资本成本水平。
缺点：现行市价处于经常变动之中，
不容易取得；而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的
筹资决策
目标价
值权数
优点：能体现期望的资本结构，据此计算的加权平均资本成本更适用于
企业筹措新资金。
缺点：很难客观合理地确定目标价值
【教材例 5-10】万达公司本年年末长期资本账面总额为 1000 万元，其中：银行长期借款 400 万元，占 40%；长期债券 150 万元，占 15%；股东权益 450 万元（共200 万股，每股面值 1 元，市价 8 元），占 45%。
个别资本成本分别为：5%、6%、9%。
则该公司的平均资本成本为：
按账面价值计算：
K W=5%×40%+6%×15%+9%×45%=6.95%
按市场价值计算：
K W= =8.05%。
【例题•判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。
（）（2018 卷Ⅰ）
【答案】×
【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策。
但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。
【例题•判断题】相对于采用目标价值权数，采用市场价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。
（）（2018 卷Ⅱ）
【答案】×
【解析】现行市价处于经常变动之中，不容易取得，而且现行市价反映的只是现时的资本结构，不适用未来的筹资决策。
对于公司筹措新资金，需要反映期望的资本结构来说，目标价值是有益的，所以采用目标价值权数计算的平均资本成本更适用于未来的筹资决策。
【例题• 2017 年• 综合题】戊化工公司拟进行一项固定资产投资，以扩充生产能力。
现有 X，Y，Z 三个方案备选。
相关资料如下：
资料一：戊公司现有长期资本 10000 万元，其中，普通股股本为 5500 万元，长期借款为 4000 万元，留存收益为 500 万元，长期借款利率为 8%。
该公司股票的系统风险是整个股票市场风险的 2 倍。
目前整个股票市场平均收益率为 8%，无风险收益率为 5%。
假设该投资项目的风险与公司整体风险一致。
该投资项目的筹资结构与公司资本结构相同。
新增债务利率不变。
资料二：略（第 6 章内容）
资料三：略（第 6 章内容）
资料四：略（第6 章内容）
资料五：公司使用的所得税税率为25%。
相关货币时间价值系数如表3 所示。
表
期数（n）8 9 10
（P/F，i，n）0.5019 0.4604 0.4224
（P/A，i，n） 5.5348 5.9952 6.4170
注：i 为项目的必要报酬率。
要求：
（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算戊公司普通股资本成本。
（2）根据资料一和资料五，计算戊公司的加权平均资本成本。
（3）——（6）略（第 6 章介绍）
【答案】
（1）戊公司普通股资本成本=5%+2×（8%-5%）=11%；
（2）戊公司的加权平均资本成本=11%×（500+5500）/10000+8%×（1-25%）×4000/10000=9%。
【例题• 2016 年• 计算题】甲公司 2015 年年末长期资本为 5000 万元，其中长期银行借款 1000 万元，年利率
为6%，所有者权益（包括普通股股本和留存收益）为4000 万元，公司计划在 2016 年追加筹集资金 5000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面年利率为 6.86%，期限 5 年，每年付息一次，到期一次还本，筹资费率为 2%，发行优先股筹资 3000 万元，固定股息率为 7.76%，筹资费用率为 3%，公司普通股β系数为 2，一年期国债利率为 4%，市场平均报酬率为 9%，公司适用的所得税税率为 25%，假设不考虑筹资费用对资本结构的影响，发行债券和优先
股不影响借款利率和普通股股价。
要求：
（1）计算甲公司长期银行借款的资本成本；
（2）计算发行债券的资本成本（不用考虑货币时间价值）；
（3）计算甲公司发行优先股的资本成本；
（4）利用资本资产定价模型计算甲公司留存收益的资本成本；
（5）计算加权平均资本成本。
【答案】
（1）借款资本成本=6%×（1-25%）=4.5%
（2）债券资本成本=6.86%×（1-25%）/（1-2%）=5.25%
（3）优先股资本成本=7.76%/（1-3%）=8%
（4）留存收益资本成本=4%+2×（9%-4%）=14%
（5）加权平均资本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。
【教材例 5-11】某公司设定的目标资本结构为：银行借款 20%、公司债券 15%、股东权益 65%。
现拟追加筹
资300 万元，按此资本结构来筹资。
个别资本成本率预计分别为：银行借款 7%，公司债券 12%，股东权益 15%。
追
加筹资 300 万元的边际资本成本如表 5-6 所示。
表。