华谊兄弟投资价值分析报告

题目：华谊兄弟投资价值分析报告

摘要：投资价值分析报告是分析一家上市公司投资情况的主要方法之一，受到财经界人士的一致认同。本文就是利用该种方法来分析华谊兄弟这一影视传媒公司，从而对该公司的投资价值做一个全面、透彻、客观的认识。

关键词：华谊兄弟投资价值股票分析

（一）上市公司简介

华谊兄弟传媒集团（英文：Huayi Bros. Media Group），创业板股票代码：N华谊 300027，是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立，开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业，尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。

2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后，实力进一步增强。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳等公司。

华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。

2009年9月27日晚，证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司通过第七批创业板拟上市企业审核，拟发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股；发行前每股净资产为2.22元。

（二）基本分析

1.产业分析

（1）波特五力分析模型(Michael Porter's Five Forces Model)

迈克尔?波特在其经典著作《竞争战略》中，提出了行业结构分析模型，即所谓的“5

力模型”，他认为：行业现有的竞争状况、供应商的议价能力、购买商的议价能力、替代产品或服务的威胁、新进入者的威胁这5大竞争驱动力，决定了企业的盈利能力。对比这5

种力量的作用，来分析一下中国网络游戏行业的竞争状态。

a．供应商的议价能力分析

对于影视传媒公司而言，其供应商显得多样而分散。包括演员、导演、制片人甚至广告商、媒体等等，都是影视传媒公司的供应商。而且由于市场的越发成熟，供应商的实力也越来越强，虽然不能跟华谊这样的大公司相比，但也在一定程度上拥有着议价的能力。可以说，供应商的议价能力还是比较适中的。

b．购买商议价能力分析

影视传媒业的购买商也就是客户显然就是广大观众了，当然也包括电视台、影院等，但是总体而言，观众才是购买上的主体。对于观众而言，花费多少钱去看一场电影是不有他们决定的，他们虽然是消费者，却并不具备左右市价的能力，因此，观众的议价能力还是比较低的。但是，对于广大影院、电视台等其他购买商而言，他们的议价能力却是比较高的。

c．新进入者的威胁

影视行业与其他行业的不同之处，就是其成功与投入并不一定成正比，很多投入很大的大制作却赔的很惨，而很多有创意的小制作小成本电影却得到了巨大的成功，所以，影视行业的进入壁垒还不是很高，一部投入资金不多的好电影同样可以威胁到大公司的电影。所以，华谊兄弟面前的新进入者的威胁还是无处不在的，这也要时刻提醒华谊的领导者不放松警惕，做好电影电视产业，方能立于不败之地。

d．替代品的威胁

作为一种休闲娱乐方式，看电影，看电视还是很有市场的，虽然很多人可能会沉迷于电脑游戏或者喜欢看书画画等，但是毕竟不是主流。所以，替代品的威胁不是没有，而是很小，一个喜欢看电影不喜欢玩网游的人在一般情况下是不会改变兴趣的。

e．同业竞争者的竞争程度

现在这个时代正是文化产业大发展大繁荣的时代，各种电视电影无时无刻不在制作、发行，大规模的影视传媒公司和小规模的文化公司相比，优势很有限，这个行业的竞争激烈程度是有目共睹的。这也考验着华谊兄弟的高层决策者能不能在这个大环境中保持优势。（2）SWOT分析

优势

产业链：三大业务有效整合，协同效应明显

运营体系：领先的“影视娱乐业工业化运作体系”

公司品牌：品牌价值高。自从公司成立并上市以来，推出了一部部经典的影视作品，受到了大众的一致好评，树立起良好的品牌形象。

专业人才：艺人队伍实力雄厚，业内领先的人才培养机制。华谊兄弟囊括了国内一线的艺人、导演、制片人等，这些人才因素是不可复制的，是其他公司不可比拟的。

劣势

资金实力不强，融资渠道单一。

生产规模：受限于资金实力，国内公司与国外公司相比普遍生产规模相距甚远，业绩难以保障。随着影视业的国际开放程度越来越高，国外大批优秀影片开始进入内地市场，而这些影片无论是是从制作还是投入都给华谊带来巨大的压力。

缺乏自身放映渠道：院线影院分账收入达到60%，电影投资仅能获40%票房。

机会

精品影视剧供给不足，上市融资后，公司将增强生产规模，生产更多的精品影视剧作品

电影市场院线、影院无法满足市场需求。因此，加点这方面的投入，一定会带来很好的收入效应。

威胁

产业政策风险：意识形态属性的重要产业，受监督、管理严格

税收优惠及政府补助政策风险：优惠和补助对业绩贡献大，各种优惠到期。

盗版风险：侵权盗版短期难以控制商业大片收入波动风险：受制于各种因素票房难以稳定。作品审查风险。在中国内地由于审查制度的存在，所以影视剧目很可能因此而叫停，这种风险必须为我们所了解。

3、公司分析

（1）定性分析

华谊兄弟是国内最大的影视制作及艺人经纪服务企业之一，是国内领先的影视衍生产品运营商，也是国内较早建立集艺人经纪和影视制作与发行为一体的较为完整影视产业链的传媒企业之一。公司的核心竞争优势是对影视、文化资源强大的整合能力，这一竞争优势构筑在“三大业务板块联动”和“工业化运作体系”的运营及管理模式之上。多年以来，王忠军、王忠磊兄弟凭借传媒业发展的契机，打造了以“华谊兄弟”为品牌的影视、文化资源整合平台。在“华谊兄弟”品牌的平台上，他们融入个人的能力、经验、口碑和影视、文化资源，以海纳百川的开源精神广泛开展合作，凭借着多年一贯的优秀市场表现，树立了“华谊兄弟”的知名品牌。公司目前已经培养和聚集了一批优秀的影视业人才，打造了较为完善的集影视业及艺人经纪业为一体的产业链，建立了一套行之有效的运营管理机制，积累了一批长期稳定的战略合作伙伴，从而确立了公司在产业链完整性、运营机制完善性、企业品牌、专业人才的培养和储备以及合作伙伴资源丰富性等方面的全方位竞争优势。“华谊兄弟”品牌平台

的全方位竞争优势，进一步引领了金牌制片人、大牌导演和知名演员等重要影视、文化资源在公司平台上与公司业务的高效结合，从而构成了公司整合影视、文化资源的核心竞争能力。（2）定量分析

华谊兄弟2010年实现营业收入10.72亿元，同比增长77.4%，利润总额为1.9亿元，同比增长64.9%，实现归属于母公司股东净利润1.49亿元，同比增长76.5%，EPS0.44元，由于此前公布了业绩快报，因此完全符合市场预期。

毛利率：电影业务收入占比以及自身毛利率的提升带动公司整体利率有所上升。

销售费用上升明显，2010年增加7七个人百分点，费用率达到21.65%，主要是因为公司业务规模扩大和业务人员数量的增长，使得影视片的发行费、广告宣传费、工资性费用等各项费用增加，同时，新业务板块的增加（音乐及影院业务）也对销售费用产生一定影响。

管理费用同比增长59.5%，但是费用率有所下降为5.44%，下降0.6个百分点，费用的上升同公司业务规模扩大以及影院的投入运营有关，公司职工人数462人，同比增长37.5%，导致人员，工资，办公及差旅费等费用增长。

电影业务的收入达到6.24亿元，同比增长209%，毛利率提升2.6%达到48.4%，其中第四季度电影业务收入达到3.23亿元。

总的来说，公司在电影业务继续保持优势之外，增大了对音乐和影院的投入，在2011年继续保持强劲的上升势头，还是值得投资者投资的。

（3）报表分析（杜邦体系分析）

（三）估值

我们采用相对估值法对公司进行估值。公司是国内A 股市场第一家影视制作类上市公司，国内A 股市场没有完全相同的公司，我们选择A 股传媒行业公司进行比较，结合传媒行业公司的估值水平以及当前市场状况，我们认为公司10 年的业绩更能反映上市后公司的盈利能力，给予10 年30-35 倍的市盈率，合理投资价值为28.1-32.8 元，建议询价区间为25-30 元，对应11 年PE 为19.8-23.1

参考资料：

国金证券《华谊兄弟研究报告》2011年3月10日

湘财证券研究所《享受影视业高速成长的盛宴-华谊兄弟新股定价报告》迈克尔?波特《竞争战略》

华谊兄弟的财务数据来自新浪财经等

华谊兄弟2020年一季度财务分析详细报告

华谊兄弟2020年一季度财务分析详细报告一、资产结构分析 1.资产构成基本情况华谊兄弟2020年一季度资产总额为1,066,568.83万元，其中流动资产为297,007.2万元，主要分布在预付款项、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的51.81%、26.32%和9.02%。非流动资产为769,561.63万元，主要分布在长期投资和固定资产，分别占企业非流动资产的57.81%、11.47%。资产构成表项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,066,568.8 3 100.00 1,766,613.5 9 100.00 2,015,466.2 7 100.00 流动资产297,007.2 27.85 667,940.34 37.81 919,382.03 45.62 长期投资444,863.49 41.71 518,237.53 29.34 712,047.05 35.33 固定资产88,297.97 8.28 96,567.44 5.47 88,283.71 4.38 其他236,400.16 22.16 483,868.28 27.39 295,753.49 14.67 2.流动资产构成特点

企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的26.32%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。流动资产构成表项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产297,007.2 100.00 667,940.34 100.00 919,382.03 100.00 存货78,160.55 26.32 124,089.55 18.58 101,617.37 11.05 应收账款21,181.93 7.13 108,076.83 16.18 161,087.02 17.52 其他应收款0 0.00 0 0.00 21,399.99 2.33 交易性金融资产2,000 0.67 0 0.00 0 0.00 应收票据55 0.02 1,454.74 0.22 1,650.86 0.18 货币资金26,779.25 9.02 181,718.67 27.21 462,053.5 50.26 其他168,830.46 56.84 252,600.56 37.82 171,573.29 18.66 3.资产的增减变化 2020年一季度总资产为1,066,568.83万元，与2019年一季度的 1,766,613.59万元相比有较大幅度下降，下降39.63%。

华谊兄弟财务分析报告

华谊兄弟财务分析报告一、公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，随后全面投入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司，也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。二、行业分析华谊兄弟2010年主营业务收入为107171.40万元，毛利率为47.23%，净利润为14920.54，销售净利率为13.92%。而对比同期华策影视相关数据，主营业务收入为28183.74万元，仅为华谊兄弟的三成不到，毛利率为56.81%，净利润为9617.76万元，销售净利率高达34.13%，是华谊兄弟的二倍多。首先导致净利率差异的主要原因是费用问题，华谊兄弟期间费用近3亿，占主营收入约三成，而华策影视期间费用仅为3000万元，约占主营收入一成多，由此导致净利率差异过大。其次，从华策影视的财务数据分析，电视剧制作及代理进口看来收益是相当高的，而华谊兄弟的业绩主要是由几部大片贡献的，而完全忽视了电视剧的贡献，实际上可能电视剧的收入更稳定，不象电影那样太依赖票房。第三，2011年华谊兄弟的业绩主要将依靠电视剧板块作贡献，从华策影视的业绩看，目前电视剧产业无论是售价、收入还是盈利水平都越来越高，华谊在电视剧上取得的收获可能将不亚于电影。另外，华谊即使上市了也并非内地第一，早在08年7月，橙天娱乐就已经成为首家上市的娱乐公司，并成功收购了38岁“高龄”的嘉禾，直接接手香港电影市场。而此次华谊将成为橙天最大的竞争对手。中国电影衍业在过去六年实现复合增长35%,在经济转型与民众对影视内容需求还在快速释放态势下,中国电影还将保持持续繁荣。这将成就公司中长期的投资价值。由于我国的娱乐产业起步较晚，但发展却很快，在立法和监督上还不能完全跟上，这就给许多娱乐公司和艺人以“可乘之机”。如果中国娱乐产业想做出一番成绩，面临的最大挑战便是国际化的竞争。就拿中国电影业为例，每年能占据票房前几名的几乎都是进口大片，虽然国产影片中也不乏号称大片的电影，可上映过后总免不了口水成河，板砖成堆的下场。随着中国市场的开放，会有越来越多的境外公司与本土公司竞争。三、战略分析优势（S）：华谊兄弟财务状况良好，市场占有率高，品牌知名度高，人才优势明显，其出品的影视作品在国内外各大影展中均有获奖。另外产业链、营运体系、海外发行方面都具有优势。劣势（W）：华谊兄弟发行方式不具多样化，电影周边产业发展能力弱，影片拍摄技术及后期制作技术低，电影年产量低。另外核心专业人才少，对冯小刚团队具有依赖性。机会（O）：较高的政策壁垒，融资多元化，商业大片的成功运作，国内电影市场对高质量大片的需求旺盛，经济增长刺激居民的娱乐消费，技术革新带来的机会等威胁（T）：首先外资企业及进口电影电视剧的强烈冲击，其次是侵权盗版的猖獗，另外行业整体竞争加剧，最重要的是行业整体应收账款余额太大，造成资金不能及时回流。四、会计分析（一）资产负债表分析资产负债表水平分析表

华谊兄弟股份公司财务报表分析

2016年年报分析 2华谊兄弟

目录一、公司简介.................................................. 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析.......................... （一）、资产负债表分析...................................... 1、......................................... 资产结构分析 2、......................................... 负债结构分析 3、....................................... 所有者权益分析（二）、利润表分析.......................................... （三）、现金流量表分析...................................... 三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析.......................... （一）、偿债能力分析........................................ 1、..................................... 短期偿债能力分析 2、..................................... 长期偿债能力分析

（二）、企业营运能力分析.................................... 1、............................. 存货周转率与存货周转天数 2、..................... 应收账款周转率与应收帐款周转天数 3、....................................... 流动资产周转率 4、....................................... 固定资产周转率 5、......................................... 总资产周转率（三）、企业盈利能力分析.................................... 1、........................................... 资产收益率 2、....................................... 股东权益报酬率 3、............................... 销售毛利率与销售净利率 4、....................................... 成本费用净利率

华谊兄弟2020年一季度财务状况报告

华谊兄弟2020年一季度财务状况报告一、资产构成 1、资产构成基本情况华谊兄弟2020年一季度资产总额为1,066,568.83万元，其中流动资产为297,007.2万元，主要分布在预付款项、存货、货币资金等环节，分别占企业流动资产合计的51.81%、26.32%和9.02%。非流动资产为769,561.63万元，主要分布在长期投资和固定资产，分别占企业非流动资产的57.81%、11.47%。资产构成表项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,066,568.8 3 100.00 1,766,613.5 9 100.00 2,015,466.2 7 100.00 流动资产297,007.2 27.85 667,940.34 37.81 919,382.03 45.62 长期投资444,863.49 41.71 518,237.53 29.34 712,047.05 35.33 固定资产88,297.97 8.28 96,567.44 5.47 88,283.71 4.38 其他236,400.16 22.16 483,868.28 27.39 295,753.49 14.67 2、流动资产构成特点企业营业环节占用的资金数额较大，约占企业流动资产的26.32%，说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响，要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。

流动资产构成表项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产297,007.2 100.00 667,940.34 100.00 919,382.03 100.00 存货78,160.55 26.32 124,089.55 18.58 101,617.37 11.05 应收账款21,181.93 7.13 108,076.83 16.18 161,087.02 17.52 其他应收款0 0.00 0 0.00 21,399.99 2.33 交易性金融资产2,000 0.67 0 0.00 0 0.00 应收票据55 0.02 1,454.74 0.22 1,650.86 0.18 货币资金26,779.25 9.02 181,718.67 27.21 462,053.5 50.26 其他168,830.46 56.84 252,600.56 37.82 171,573.29 18.66 3、资产的增减变化 2020年一季度总资产为1,066,568.83万元，与2019年一季度的 1,766,613.59万元相比有较大幅度下降，下降39.63%。 4、资产的增减变化原因以下项目的变动使资产总额增加：交易性金融资产增加2,000万元，应收股利增加318.83万元，共计增加2,318.83万元；以下项目的变动使资产总额减少：其他非流动资产减少50.89万元，无形资产减少1,361.08万元，应收票据减少1,399.74万元，长期待摊费用减少2,846.32万元，一年内到期的非流动资产减少4,673.56万元，固定资产减少8,269.47万元，其他流

华谊兄弟发展策略分析

一、华谊兄弟传媒集团公司简介（一）公司概况华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业，在这些领域都取得了骄人成绩。华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。华谊兄弟传媒集团旗下及战略合作微特尔投资集团,华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司,华谊兄弟友好战略合作伙伴:微特尔南方金点子广告传媒有限公司,湖南荣耀文化传媒有限公司,湖南启力文化传媒有限公司,湖南微特尔影视广告传媒有限公司、以上公司共同培养了诸多童星，例如：张子枫，刘思源等。（二）股票上市公司全称：华谊兄弟传媒股份有限公司股票简称：华谊兄弟证券代码：300027 交易市场：创业板总股本：16800万股发行总量：4200万股所属行业：广播电影电视业上市时间：2009年10月30日（首批创业板上市股票）公司地点：浙江金华市东阳横店镇（三）股票业绩

今年上半年，华谊兄弟营业收入大增66.62%，净利润达到4.03亿，同比猛增282.06%。在一系列资本运作下，华谊兄弟也成了创业板最耀眼的明星股之一，今年以来股价已上涨339.22%。二、公司内部条件分析（一）、华谊兄弟传媒的三大板块联动华谊公司一贯重视对影视、文化资源强大的整合，在发展过程中已形成了“三大业务板块联动＋工业化运作体系”。由于华谊兄弟在产业链的完整性和影视资源的丰富性方面较为突出。一方面，公司的影视业务为签约艺人提供演出机会；另一方面，丰富的艺人储备又可以为影视业务提供演职人员。这不仅使艺人的知名度和商业价值得到提升，同时降低了影视业务的投资成本，达到互利双赢的局面。举例来说：华谊的电影可以帮助他们音乐公司的歌手上台阶，如《功夫之王》是张靓颖唱，《集结号》是杨坤唱。这对歌手是一个很大的帮助，帮助歌手也就是对音乐公司的帮助，同时是给音乐公司带来收入。华谊经纪的明星上华谊的电视剧，使华谊的电视剧阵容强大，电视剧阵容强大，又反哺艺人经纪业务，如王宝强在《士兵突击》进一步走红，也有助于华谊艺人经纪公司的广告代言业务等。而华谊经纪公司的明星多了，又反过来对于运作电影、电视剧、发布会、演出等等具有很强的帮助作用。（二）、新业务和传统业务的互动公司上市以后，正在拓展手机游戏、电影院、影视产业基地、主题公园等新兴业务。公司并购和拓展这些新业务的基本前提就是需要对公司主体业务构成相互之间的乘法关系，而不是简单的业务加法关系，并要求这些新业务为公司传统三大业务提供更多的现金流支持。以影院建设为例，影院在电影产业链上有着突出的地位。如果能够形成编剧、导演、制作、市场营销、院线发行、影院放映等贯穿影视上下游的相对完整的产业链，不但有助于从电影业务的各个环节赚取利润，而且能够提升企业的抗风险能力。首先，影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗，电影作品的收入来源以票房分账为主，电影发行公司、院线公司和影院通常按照40：

华谊兄弟2019年上半年财务分析详细报告

华谊兄弟2019年上半年财务分析详细报告一、资产结构分析 1.资产构成基本情况华谊兄弟2019年上半年资产总额为1,781,194.17万元，其中流动资产为673,168.32万元，主要分布在货币资金、预付款项、存货等环节，分别占企业流动资产合计的31.04%、26.72%和20.11%。非流动资产为 1,108,025.85万元，主要分布在长期投资和商誉，分别占企业非流动资产的48.28%、18.92%。资产构成表项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,781,194.1 7 100.00 2,015,404.1 1 100.00 1,937,063.3 2 100.00 流动资产673,168.32 37.79 854,720.23 42.41 814,146.44 42.03 长期投资534,954.29 30.03 723,831.16 35.91 693,899.17 35.82 固定资产94,641.71 5.31 88,798.91 4.41 81,443.77 4.20 其他478,429.84 26.86 348,053.8 17.27 347,573.94 17.94 2.流动资产构成特点

企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的31.37%，表明企业的支付能力和应变能力较强。不过，企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据，应当对偿债风险给予关注。流动资产构成表项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产673,168.32 100.00 854,720.23 100.00 814,146.44 100.00 存货135,372.24 20.11 123,470.09 14.45 107,761.82 13.24 应收账款102,160.51 15.18 134,574.71 15.74 130,995.66 16.09 其他应收款21,077.29 3.13 20,905.53 2.45 40,741.37 5.00 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据2,271.27 0.34 1,083.52 0.13 357.15 0.04 货币资金208,929.14 31.04 345,738.58 40.45 423,926.06 52.07 其他203,357.87 30.21 228,947.8 26.79 110,364.37 13.56 3.资产的增减变化 2019年上半年总资产为1,781,194.17万元，与2018年上半年的 2,015,404.11万元相比有较大幅度下降，下降11.62%。

华谊兄弟股份有限公司财务报表分析

2016年年报分析 2 华谊兄弟

目录一、公司简介 (1) 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析 (2) （一）、资产负债表分析 (2) 1、资产结构分析 (2) 2、负债结构分析 (3) 3、所有者权益分析 (4) （二）、利润表分析 (4) （三）、现金流量表分析 (5) 三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析 (6) （一）、偿债能力分析 (6) 1、短期偿债能力分析 (7) 2、长期偿债能力分析 (10) （二）、企业营运能力分析 (15) 1、存货周转率与存货周转天数 (15) 2、应收账款周转率与应收帐款周转天数 (17) 3、流动资产周转率 (19) 4、固定资产周转率 (19) 5、总资产周转率 (20) （三）、企业盈利能力分析 (21)

1、资产收益率 (22) 2、股东权益报酬率 (22) 3、销售毛利率与销售净利率 (23) 4、成本费用净利率 (24) 5、每股收益 (25) 6、每股净资产 (26) （四）、发展能力分析 (26) 1、华谊兄弟 (26) 2、光线传媒 (27) 四、财务综合分析 (29) （一）、杜邦分析法 (29) 1、华谊兄弟的ROE (29) 2、光线传媒的ROE (29)

一、公司简介华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一，公司由王中军、王中磊兄弟创立于1994年，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，随后华谊兄弟全面投入传媒领域，投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销，在这些领域都取得了骄人成绩，2005年华谊兄弟传媒集团正式成立。 2009 年，为了应对全球金融危机引发的全球经济恶化，国家采取了扩张性宏观政策，使经济下滑的趋势得到控制。为了鼓励文化产业的发展，刺激中国文化消费的增长，2009 年国家出台了《文化产业振兴规划》以及其他支持文化产业发展的文件。在国家大力发展和支持文化产业的利好环境下，公司利用各种优势，加大市场拓展力度，实现了经营业绩的稳定增长。 2009 年10 月30 日，公司在深圳证券交易所创业板上市，公司此次经中国证券监督管理委员会“证监许可[2009] 1039 号”文批准，向社会公开发行人民币普通股（A 股）4,200 万股，发行价格每股28.58 元，募集资金总额为1,200,360,000 元，扣除各项发行费52,121,313.55 元，公司募集资金净额为1,148,238,686.45 元。上市使得公司资本实力大为增强，获得了未来发展所急需的资金，借助资本市场平台，极大地提升了公司的竞争能力，公司步入了一个重要的发展阶段。华谊兄弟传媒股份有限公司，2004年11月19日成立，经营范围包括许可经营项目：制作、复制、发行：专题、专栏、综艺、动画片、广播剧、电视剧（广播电视节目制作经营许可证有效期至2017年4月1日止），国产影片发行（凭

华谊兄弟财务报告分析

. 华谊兄弟财务分析报告

. . 目录公司简介 (3) 偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)

专业资料． . 公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。

2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式专业资料． . 万元，对当时的华谊兄弟广告公司进月太合集团出资25002000年3实现的。年，王行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，20012004的比例拥有绝对控股权。的股权，以55%氏兄弟从太合控股手中回购了5%并且同时引进了一家风投机构，万美元的投资，TOM集团1000年底华谊引进了。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业70%使得王氏兄弟股权比例降至针对电影电视行业资金回笼周期较集团所持有的华谊股份。绩大幅下滑的TOM，“影视娱乐业工业化运作体系”弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国领先的长，资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专++预算控制包括“收益评估工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结业分工的“事业部+使的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，合”2007年开始经营业绩大幅度提高。得华谊从

浅析华谊兄弟经营策略

浅析华谊兄弟经营模式一、华谊兄弟的发展历程 1994年华谊兄弟的创始人王中军通过之前在美国积攒的10万美金创立了华谊兄弟广告公司。之后凭借在广告领域赚取的“第一桶金”投资了电视剧《心理诊所》、电影《不见不散》，初次尝试便获得了电视剧100%、电影70%的回报率。王中军看中了电影、电视领域的广阔前景，之后逐步完善公司结构，先后成立了电影的制片、发行、放映公司、电视剧创作工作室、音乐公司、艺人经纪公司以及入注游戏行业等，如2000年华谊兄弟太合影视投资有限公司成立、2001年华谊兄弟太合文化经纪有限公司成立、2003年陕西西影华谊电影发行公司成立、2004年华谊兄弟音乐有限公司成立、2005年华谊兄弟影业投资有限公司成立、2006年华谊天意影视公司成立、2007年分众传媒等向华谊注资2000万美元、2009年在创业板上市交易、2011年华谊收购巨人信息技术有限公司51%股权。不断壮大的华谊兄弟传媒集团成为中国民营娱乐企业的领头人。本文将从华谊兄弟传媒集团的经营模式来探讨华谊兄弟的成功之处，并从它的成功中分析华谊兄弟的几点不足。二、华谊兄弟的经营模式 1、电影产业价值链打造电影产业价值链是以电影制作、发行、放映为核心，以电影产品版权的多种形式、多种次数的销售为主要盈利途径的电影产业化运作方式，主要包括电影产品的市场化投融资、电影产品的生产、发行、

放映以及后产品开发这几个主要环节。在电影产业链经营领域，华谊兄弟采取的是持续并购整合的方式，是随着集团内部的发展壮大来完善电影产业链结构的。2000年华谊兄弟和太合地产各出资2500万人民币，在华谊兄弟广告公司的基础上改为华谊兄弟太合影视投资有限公司，开始投拍电影。2003年政府对民营公司进入影视发行领域政策放开，允许民营公司控股发行公司。华谊兄弟管理人王中军在之前取得西影股份发行公司超过40%的股份的基础上增持西影股份，达到绝对控股，从而取得了对该公司的绝对控股权和全部经营权，并更名为陕西西影华谊电影发行有限责任公司。西影华谊的成立进一步推动了中国电影产业的结构调整，它标志着国内电影发行业国有资本与民营资本进入深层次合作阶段。华谊兄弟和西影股份强强联合，以国营发行公司的发行资源优势和民营制片公司相对灵活的机制相结合，充分体现资源互补，不但会给西影华谊带来巨大商机，而且给两大制作母体带来更大的发展机遇。华谊与西影的重组实现了从编剧、导演、制作到市场发行和院线发行等基本完整的生产体系。针对华谊兄弟成为综合性娱乐集团的宏伟战略目标，影院建设是它必定会涉足的领域。影院是电影作品走向市场的终端，是直接面对消费群体的场所。首先，影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗，电影作品的收入来源以票房分账为主，电影发行公司、院线公司和影院通常按照40：10：50的比例对影片票房收入进行分配，影院是产业链中附加值较高的环节，有着稳定的投资回报。

华谊兄弟商业模式分析

《华谊兄弟》的商业模式一、公司简介华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性娱乐集团，由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立；目前集团涉及投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等多个领域，并于2009年登陆创业板；公司主营电影、电视剧、艺人经纪等业务板块。现已成为中国娱乐文化领军企业。 2.娱乐产业的资金投资时间长，每个企业的资金有限，想要合理的利用资源就要形成完善的系统来管理这个摊子。二、管理模式 1.事业部+工作室：导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队，高度专业化，分工细致化。设立导演工作室，最突出的作用，是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之，公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作，这样一来，导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。 2.艺人持股：目前华谊股权结构主要都是个人持股，该公司旗下签约的诸多导演、艺人也持有部分股权，可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性，利于其长远稳定发展。比如：原来的黄晓明在其名下的时候就购买了540万华谊的股份。光股票就让他身价上亿。 2.建立公司产业链

（1）最先把电影商品化：华谊兄弟的贡献，是他们先于国内的诸多同行们，认识到了电影的商业价值、电影的产业化价值，更具体地说，认识到了电影的品牌价值、资本的价值，并开始挖掘、利用这种特殊商品的商业价值，来为自己的企业盈利。他们率先找到了一条将电影与市场相结合的路子——把文化变为一种消费品奉献给观众。华谊是投资冯小刚拍的贺岁剧而被大家熟知的。（2）发展自己相对完整的产业链：为了规避风险，建立发展自己相对完整的产业链：导演工作室—演员经纪公司—广告公司—发行公司，从制作到辅助发行，它们相对独立，但又互为整体。需要聚则聚，需要散则各自为战。 3营销模式（1）营销与创作紧密结合：做好创作前的市场调研。导演看中题材后，部门经过市场调查为导演提供大众所需要的题材的方案。首先是做好创作前的市场调研，导演自己看中的题材，市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案，使其题材为大众所需要；另一方面，把创作引入营销中，在营销中加入创作元素，吸引观众。（2）品牌效应：华谊兄弟已经走过了其原始积累时期，在国际市场国内化，国内市场国际化的今天，品牌就是通行证。电影品牌，要靠形象来支撑，专家指出，电影产业的核心是版权交易，版权交易的中心是有品牌的形象。（3）严格资金控制：为规避发行和应收账款风险，华谊成立自己

华谊兄弟2018年财务分析结论报告-智泽华

华谊兄弟2018年财务分析综合报告内部资料，妥善保管第 1 页共 3 页华谊兄弟2018年财务分析综合报告一、实现利润分析 2018年实现利润为负80,052.77万元，与2017年的107,528.97万元相比，2018年出现亏损，亏损80,052.77万元。企业亏损的主要原因是内部经营业务，应当加强经营业务的管理。在营业收入下降的同时，出现了较大幅度的经营亏损，企业经营形势迅速恶化，应尽快调整经营战略。二、成本费用分析 2018年营业成本为214,724.28万元，与2017年的215,261.61万元相比变化不大，变化幅度为0.25%。2018年销售费用为65,126.7万元，与2017年的72,548.15万元相比有较大幅度下降，下降10.23%。2018年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降，企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。2018年管理费用为52,832.53万元，与2017年的 55,803.42万元相比有较大幅度下降，下降5.32%。2018年管理费用占营业收入的比例为13.58%，与2017年的14.14%相比有所降低，降低0.56个百分点。企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降，应当关注管理费用控制的合理性和其他成本费用支出的过快增长。2018年财务费用为32,888.42万元，与2017年的29,010.79万元相比有较大增长，增长13.37%。三、资产结构分析与2017年相比，2018年应收账款占营业收入的比例下降。预付货款增长过快。其他应收款增长过快。从流动资产与收入变化情况来看，流动资产下降快于营业收入下降，与2017年相比，资产结构趋于改善。四、偿债能力分析从支付能力来看，华谊兄弟2018年是有现金支付能力的。企业净利润为负，负债经营是否可行，取决于能否扭亏为盈。五、盈利能力分析华谊兄弟2018年的营业利润率为-22.10%，总资产报酬率为-2.44%，净资产收益率为-9.03%，成本费用利润率为-21.81%。企业实际投入到企业自

华谊兄弟财务报告分析

华谊兄弟财务分析报告目录公司简介 (3)

偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)

公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称华谊兄弟），英文名称为 HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION，是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，在2005年成立华谊兄弟传媒集团，注册资本为1500万元。 2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股，发行后总股本约为16800万股，发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日，华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市，股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式实现的。2000年3月太合集团出资2500万元，对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股，将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”，2001年，王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权，以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资，并且同时引进了一家风投机构，使得王氏兄弟股权比例降至70%。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长，弹性较大等特点，华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”，包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块，强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块，也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式，使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。

华谊兄弟财务报表分析

华谊兄弟传媒集团财务报表分析学院：财经学院专业班级：国际经济与贸易13-01 姓名学号：指导老师：日期：

华谊兄弟传媒集团财务报表分析一、公司简介华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团，由王中军、王中磊兄弟在1994年创立，1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业，因每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起，随后全面进入传媒产业，投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域，在这些领域都取得了不错的成绩，并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。 2009年9月27日，证监会创业板发行审核委员会公告，华谊兄弟传媒股份有限公司（首发）获得通过，这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。华谊兄弟旗下有张锴、冯绍峰、姚晨、沙溢、Angelababy、井柏然、赵晨浩、张涵予、乔振宇、廖凡、陈楚生、何洁、安以轩、赵晨光、杜淳、贾乃亮、李小璐、李晨、陈赫、郑恺、魏晨[1] 及其他国内当红演员及歌手。二、公司主要业务公司主要业务分为三大板块：影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐。影视娱乐板块主要包括电影的制作、发行及衍生业务；电视剧的制作、发行及衍生业务；艺人经纪服及相关服务业务；影院

投资管理运营业务；电影票在线业务及数字放映设备销售业务等。品牌授权与实景娱乐板块主要依托“华谊兄弟”品牌价值，投身于实景娱乐项目。互联网娱乐板块主要包含新媒体、游戏及其他互联网相关产品。报告期内，公司所处的影视娱乐行业整体呈现快速发展势头，对优质作品需求较大。公司电影业务拥有出色的制作、宣传与发行能力，在国产大片市场处于优势地位；电视剧制作实力强，产量高；艺人经纪业务位于行业领先地位。公司独特的经营管理模式，有助于降低风险，保证收益，且行业持续发展有利于公司保持领先地位。三、核心竞争力分析 2015年度公司的核心竞争力得到显著提升。公司的核心竞争优势在于强大的内容制作能力、庞大的知识产权库及对影视、文化、在线娱乐等资源的整合能力。公司目前已经培养和聚集了一批优秀的娱乐业人才，打造了较为完善的集影视、艺人经纪、娱乐营销等为一体的原创内容制造链条，创造性的开发了一套适合市场和公司发展状况的品牌授权及实景娱乐运营模式，率先建立了包括游戏、新媒体、粉丝社区、在线发行等模块在内的互动娱乐系统，形成了一套行之有效的运营管理机制，积累了一批长期稳定的战略合作伙伴，从而确立了公司在产业链完整性、运营机制完善性、“华谊兄弟”企业品牌、专业人才的培养和储备以及合作伙伴资源丰富性等方面的全方位竞争优势，进一步引领了影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐等娱乐元素、模式、平台、资源等在公司平台上与公司业务的高效结合，

定价分析-华谊兄弟

华谊兄弟股票发行定价的合理性分析股票发行定价的原理 1.相对估值法可比公司法：可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现→根据发行公司的特质进行价格调整，为新股发行进行估价。主要比率指标有市盈率法和市净率法市盈率=股票市场价格/每股收益市净率=股票市场价格/每股净资产 2.绝对估值法 (1)贴现法，主要包括贴现现金流量法(DCF)、现金分红折现法(DDM) (2)步骤华谊兄弟股票发行价格的合理性分析华谊兄弟公司的赢利预测假设条件：

表3华谊兄弟公司分业务毛利率假设（2）盈利预测分析预计2009-2011 年公司收入增长率分别为41%、52%和32%（见表2），2009-2011 年的净利润增长率分别为35%、67%和39%，相对应的摊薄每股收益为0.55 元、0.92 元和 1.27 元。 08 年是公司业绩增长低点，由于3 年免所得税政策到期以及计提了2000万的资产减值损失，公司业绩增速由07 年的147%回落到08 年的17%增速。09年开始公司又进入高速发展期，未来三年公司平均收入增速和平均净利润增速分别达到41%和47%，电影收入仍是公司主要的收入和利润来源。09 年上半年公司上映 2 部影片《游龙戏凤》《拉贝日记》，十一档期上映《风声》，再加上元旦档期上映的影片，我们预计公司09 年共上映4 部影片。2009 年公司推出《我的团长我的团》、《最后的99 天》、《黑玫瑰》等优秀电视剧，导致电

视剧制作收入在09 年增速达到68%，是拉动公司09 年收入的高增长另一动力。2010年由于募集资金的投入，公司的影视制作规模迈上新的台阶，这也导致公司2010 年的业绩增速在近三年最高。我们预计2011 年公司各项业务保持30%的增长。影院投资项目由于建设周期较长，我们预计2012 年开始贡献收益。华谊兄弟公司的估值定价绝对估值：公司正处于高速成长阶段，我们采用三阶段FCFF 估值方法，假设2012-2015 年公司增长率为25%，2016-2018 年的增长率为15%，2019 年开始的永续增长率为3%，我们测算出公司的合理股价为30.5 元。表5FCFF折现现金流表6FCFF模型-贴现结果相对估值——可比公司法由于公司所处行业属于发行人所处行业属于电影与娱乐行业。公司作为A股第一家影视制作企业，具有一定稀缺性。选取传媒类上市公司中的中视传媒(600088)和北巴传媒（600386）做为参照，根据09年10月09日收盘价计算的可比公司平均09年预测市盈率56.08倍，市净率4.52倍（下表）。鉴于华谊兄弟受益于行业快速增长，行业优势明显，存在竞争优势，我们认为华谊兄弟合理估值区间应为40—45倍的估值。对应申购股价应在每股25.65—29.18元之间，上市后股价应在41-46左右。表7可比公司定价法估值

华谊兄弟2019年一季度财务分析详细报告

华谊兄弟2019年一季度财务分析详细报告一、资产结构分析 1.资产构成基本情况华谊兄弟2019年一季度资产总额为1,766,613.59万元，其中流动资产为667,940.34万元，主要分布在货币资金、预付款项、存货等环节，分别占企业流动资产合计的27.21%、27.17%和18.58%。非流动资产为 1,098,673.25万元，主要分布在长期投资和商誉，分别占企业非流动资产的47.17%、19.08%。资产构成表项目名称 2019年一季度2018年一季度2017年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,766,613.5 9 100.00 2,015,466.2 7 100.00 1,882,097.1 2 100.00 流动资产667,940.34 37.81 919,382.03 45.62 759,947.97 40.38 长期投资518,237.53 29.34 712,047.05 35.33 633,680.92 33.67 固定资产96,567.44 5.47 88,283.71 4.38 83,722.76 4.45 其他483,868.28 27.39 295,753.49 14.67 404,745.47 21.51 2.流动资产构成特点

企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的27.42%，表明企业的支付能力和应变能力较强。但应当关注货币性资产的投向。流动资产构成表项目名称 2019年一季度2018年一季度2017年一季度数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产667,940.34 100.00 919,382.03 100.00 759,947.97 100.00 存货124,089.55 18.58 101,617.37 11.05 76,138.95 10.02 应收账款108,076.83 16.18 161,087.02 17.52 129,174.56 17.00 其他应收款0 0.00 21,399.99 2.33 18,204.23 2.40 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据1,454.74 0.22 1,650.86 0.18 1,588.72 0.21 货币资金181,718.67 27.21 462,053.5 50.26 414,281.94 54.51 其他252,600.56 37.82 171,573.29 18.66 120,559.56 15.86 3.资产的增减变化 2019年一季度总资产为1,766,613.59万元，与2018年一季度的 2,015,466.27万元相比有较大幅度下降，下降12.35%。

光线传媒公司财务报表分析

北京光线传媒股份有限公司财务报表分析姓名：郭昶皓胡刚伟专业：经济学班级：经济学一班日期：2013年10月30日

目录一、公司概况............................................................................................................................ - 2 - 二、纵向分析............................................................................................................................ - 2 - （一）偿债能力分析........................................................................................................ - 2 - 1．短期偿债能力分析.............................................................................................. - 2 - 2．长期偿债能力分析.............................................................................................. - 3 - （二）盈利能力................................................................................................................ - 5 - （三）资产运营能力分析................................................................................................ - 6 - 三、横向分析............................................................................................................................ - 7 - （一）研究对象................................................................................................................ - 7 - （二）行业概况................................................................................................................ - 7 - （三）财务报表分析........................................................................................................ - 8 - 1．三家公司财务数据对比...................................................................................... - 8 - 2．偿债能力分析.................................................................................................... - 13 - 3．营运能力分析.................................................................................................... - 13 - 4．盈利能力分析.................................................................................................... - 14 - 5．成长能力分析.................................................................................................... - 15 - 6．横向分析总结.................................................................................................... - 15 - 四、小结.................................................................................................................................. - 16 -