第05章股票与债券投资收益率分析
股票、债券的转让价格与收益率
相反，在股价的顶部区域，
股民都不愿出售，等待股价的进一步上
涨，而当股价开始下跌时，又认为股价
的下跌空间很大，便纷纷参加抛售队伍。
由于股民对股价的未来走势过于乐观，
就可能将股价抬高到空中楼阁的水平，
比方将股价抬高到平均净资产的3倍甚至
5倍的水平，使股价明显脱离其内在价值。
3．偏好心理。
偏好心理是指股民在投资的股票种类
如果战争中断了原材料或产品的运输，
影响了购置力或原料的供给，相应的股
票价格就会下跌。但总的来说，在一国
国内发生的战争对股票市场的影响是不
良的，因为它既影响社会的安定，也影
响人们的工作情绪。
政权的转移、政府的更叠，都将影响社
会的安定及人心的稳定，它是影响股价的重要
因素，如美国股市，曾就因总统艾森豪威尔心
定程度，由于经济过热又会推动利率上升，那么股价
亦可能下降；此外，如物价上涨所导致的上升本钱无
法通过销售转嫁出去；物价上涨的程度引起投资者对
股票价值所用折现率的估计提高而造成股票价值降低；
物价上涨的程度使股票的保值作用降低，投资者把资
金从股市抽出，投到其他保值物品方面时，等等，股
价亦会相应下降。
物价与股价的关系最为微妙、复杂。
机，在对市场前景毫无把握的情况下就
急忙购进，从而导致股票价格的上涨。
而由于买入股票盈利的影响，越来越多
的股民受他人的影响，也不管实际的宏
观经济形势如何，对上市公司的经营也
不作分析研究，就开始买进股票，推动
股价的进一步上涨。
随着炒股发财效应的逐渐扩大，入 市的股民就越来越多，最后连一些平常 对股市和金融都漠不关心的市民都入市 了，从而将股价推向一个不合理的高度， 形成了一个短期牛市。在牛市向熊市转 换阶段，一些较为理智的股民会率先将 资金从股市上撤出，引起股价的下跌， 其他股民看见别人卖出股票，又认为股 市行情一定看跌，深怕自己遭受损失， 跟着别人立刻做出售出的决定。随着股 票下跌幅度的进一步加深，越来越多的 股民就跟着卖出股票，最后引起股市的 暴跌。
公司理财(第八版)第5章 债券和股票的定价(1)解读
平息债券 （Level-Coupon Bonds）
• 债券利息在发行日和到期日之间进行有规律的定期支付，并且这 种定期支付在既定期间内保持不变，到期归还本金
平息债券
平息债券定价所需要的信息:
• 利息支付日期和到期时间 • 每期支付的利息 (C) 和面值 • 折现率
$C
0
$C
$C
$C $ F
T
• Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.11)5] / .11 + 1,000 / (1.11)5 • B = 369.59 + 593.45 = 963.04
7-8
Example 3
• Suppose you are reviewing a bond that has a 10% annual coupon and a face value of $1000. There are 20 years to maturity, and the yield to maturity is 8%. What is the price of this bond?
• Using the formula:
• B = PV of annuity + PV of lump sum • B = 100[1 – 1/(1.08)20] / .08 + 1000 / (1.08)20 • B = 981.81 + 214.55 = 1196.36
7-9
• 例题1中，债券以面值出售（sell at par） • 例题2中，债券以低于面值出售，被称为折价债券。 The bond sells for less than face value, it is called a discount bond.
股票与债券收益率的差异性解读
股票与债券收益率的差异性解读投资市场中的股票和债券是两种常见的投资工具，它们各自具有不同的特点和风险收益特征。
其中，股票和债券的收益率在很大程度上决定了投资者的选择。
本文将探讨股票和债券收益率的差异性，并解读其产生的原因。
一、股票收益率的特点股票是公司的股份，投资者通过购买股票来获取公司的所有权，并参与公司的利润分配。
股票的收益率主要表现为股价上涨或股息收入。
以下是股票收益率的一些特点：1. 高风险高收益：股票投资的风险较大，市场波动性较高，但相应的收益也较高。
由于公司盈利情况和市场情绪的波动，股票收益率存在较大的波动性。
2. 长期增值潜力：随着经济的发展和公司业绩的提升，股票的价值有望逐渐增加。
长期持有股票能够获得资本增值，但也需要承担较长的投资期限和市场风险。
3. 分红收入：许多公司会定期向股东分发股息，这也是股票投资者的一种收益来源。
股息收入随公司盈利情况和分红政策而波动，投资者需要密切关注公司的财务状况。
二、债券收益率的特点债券是一种借贷工具，债券投资者通过购买债券成为债权人，并从债券发行方获得利息收益。
以下是债券收益率的一些特点：1. 低风险低收益：相比于股票，债券的风险较低，因为债券有固定的利息支付和到期时间。
债券的收益率相对稳定，但相应的收益率也较低。
2. 有限增值潜力：债券的主要收益来源是固定的利息支付，而不是资本增值。
债券的价格在二级市场上可以波动，但波动范围较小。
3. 利息收入：债券的利息收入是投资者的主要收益来源。
债券的利息一般以固定利率或浮动利率形式支付，这取决于债券的种类和发行条件。
三、股票和债券收益率差异的原因股票和债券的收益率存在差异主要是由于以下几个方面的原因：1. 投资风险：股票的风险相对较高，而债券的风险相对较低，这导致了两者的收益率差异。
投资者购买股票时承担了更大的风险，因此预期可以获得更高的收益。
2. 市场需求和供给：股票和债券的市场需求和供给也会影响它们的收益率。
股票与债券收益率的风险与收益分析
股票与债券收益率的风险与收益分析在金融市场中，股票和债券是两种常见的投资工具。
投资者购买股票和债券的主要目的是获得收益。
然而，股票和债券的收益率与风险是密切相关的。
本文将对股票和债券的收益与风险进行分析，并探讨如何在投资决策中进行权衡选择。
一、股票收益率与风险分析股票是一种代表股权的证券，它代表着对公司所有权的部分所有权份额。
股票的收益率主要来自公司业绩的增长和股票价格的上升。
然而，股票投资存在着较高的风险。
1. 收益率：股票的收益率可以通过两部分来计算：股息收益和资本收益。
股息收益来自公司向股东分配的利润，通常以现金股息的形式支付。
资本收益则是指股票价格上涨时，投资者持有的资本增值带来的收益。
2. 风险：股票投资具有较高的风险，包括市场风险和公司风险。
市场风险指股票价格波动受整个市场的影响，包括经济环境、政府政策和行业发展等因素。
公司风险指特定公司的商业风险和财务状况，包括竞争压力、管理层变动和财务困境等。
二、债券收益率与风险分析债券是一种公司或政府发行的债务工具，用于筹集资金。
债券的收益率和风险相对较低，适合风险承受能力较低的投资者。
1. 收益率：债券的收益率主要来自利息支付。
债券发行时，发行方承诺按照一定利率支付债券持有人的利息，同时在到期日偿还债券本金。
2. 风险：与股票相比，债券投资风险较低。
债券的主要风险是违约风险，即发行方无法按时支付利息或偿还本金。
债券的违约风险通常由信用评级机构评估和划分等级。
三、风险与收益的权衡选择在投资决策中，投资者需要权衡风险与收益，选择适合自己的投资产品。
以下是一些考虑因素：1. 投资目标：投资者应该明确自己的投资目标，是追求较高的资本增值还是稳定的现金流。
如果追求较高的风险回报，可以选择股票；如果追求较低的风险回报，可以选择债券。
2. 投资期限：投资者需要考虑自己的投资期限。
长期投资可以承受较高的风险，因此股票是一个较好的选择。
短期投资则需要选择较为稳定的债券。
债券收益率与股票收益率有何关系
债券收益率与股票收益率有何关系在金融市场中，债券和股票是两种常见的投资工具，它们各自具有特点和风险，而债券收益率与股票收益率之间存在着复杂而微妙的关系。
首先，我们来了解一下什么是债券收益率。
简单来说，债券收益率就是投资者购买债券并持有到期所获得的年化回报率。
它主要受到债券的票面利率、债券价格以及市场利率等因素的影响。
通常，当市场利率上升时，新发行的债券会提供更高的票面利率，已发行的债券价格则会下跌，从而导致其收益率上升；反之，市场利率下降时，债券价格上涨，收益率下降。
股票收益率则是通过股票价格的上涨或股息分红等方式为投资者带来的回报。
股票的价格受到公司业绩、市场情绪、宏观经济环境等众多因素的影响。
一家业绩良好、发展前景广阔的公司，其股票价格往往会上涨，从而为投资者带来资本增值的收益。
同时，一些公司还会定期向股东发放股息，这也是股票收益的一部分。
那么，债券收益率和股票收益率到底有怎样的关系呢？在某些情况下，它们呈现出负相关的关系。
当经济形势不稳定，市场充满不确定性时，投资者往往会倾向于将资金从股票市场转移到债券市场，寻求相对稳定和安全的投资。
这会导致债券需求增加，价格上升，收益率下降；而股票市场由于资金流出，股价下跌，收益率也随之降低。
这种负相关关系在经济衰退或金融危机期间表现得尤为明显。
然而，在经济繁荣时期，情况可能会有所不同。
企业盈利增长，市场乐观情绪高涨，投资者更愿意承担风险投资股票，以追求更高的回报。
此时，股票市场表现强劲，收益率上升；而债券市场由于资金流出相对较少受到关注，收益率可能保持相对稳定或者略有上升。
从长期来看，债券收益率和股票收益率的关系并不是绝对的。
虽然在某些阶段可能呈现出明显的相关性，但更多的时候是受到多种因素的综合影响。
市场的风险偏好是影响两者关系的一个重要因素。
当投资者风险偏好较高时，他们更愿意投资股票，推动股票收益率上升，而对债券的需求相对减少，债券收益率可能上升幅度较小或者保持平稳。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
折现法在实际应用时并不好把握。一方面，究竟是用公司盈利 还是用股东股利来作为折现的对象。一部分股票价值分析理论 认为用公司盈利比较好，而大多数股票价值分析理论则认为用 股东股利比较好，其原因在于，投资人投资股票，如果不是投 机性质，则主要期望的收益便是股利。本书仅介绍以股利为折 现对象的方法。另一方面，在运用折现法时如何确定折现率。 通常认为，折现率的高低主要取决于某种股票风险的大小以及 预期报酬率的高低。风险越大，预期报酬率越高，折现率就应 越高；风险越小，预期报酬率越低，现金股利的折现率也就越 低。
(k
VT 1 g)(1 k)T
(5-8)
第一节 股票的价值分析
式(5-8)是比较符合现实企业实际成长情况的，根据现值的
衰减规律，当k>15%且T>10时，VT在V中所占比重一般不超过
1/4。所以，当我们明确预测了8～10年的股利贴现之后再对
T时期之后的股利流量做出不变增长的假设，不会对V造成过
大的影响。
第二节 债券价值与收益率分析
1．复利终值的计算 复利终值是一定数量的本金在若干时期以后按照复利方
法计算出的本金和利息之和。其计算公式为
F =P(1+i)n=P(F/P, I, n) (5-15)
【例5-3】 A公司现在存入银行20 000元，存期3年，年利率为 5%，每年按3复利计息一次，到期时能得到多少钱？
第一节 股票的价值分析
(一)零增长模型
零增长模型假定股利是不变的，即股利的增率等于零，
股利的支付过程是一个永续年金。在零增长的假设下，如果
已知去年某股票支付的股利为D，那么今年以及未来所有年
份将要受到的股利也为D，即
D0 =D1=D2 == Dn
股票与债券收益率的行业差异性探究
股票与债券收益率的行业差异性探究在金融市场中，股票和债券是常见的投资工具。
投资者通常会关注它们的收益率表现，以便做出更明智的投资决策。
然而，股票与债券的收益率在不同行业之间存在明显的差异性。
本文将探究这种差异性，并分析其原因。
1. 行业差异对股票和债券收益率的影响股票和债券的收益率受到多种因素的影响，其中包括宏观经济环境、公司业绩、市场情绪等。
然而，行业因素也是不容忽视的影响因素之一。
不同行业的公司面临着各自独特的市场竞争环境和商业模式，这将直接影响到它们的盈利能力、风险水平和未来发展前景。
因此，投资者通常会根据行业特点来预期股票和债券的收益率表现。
以制造业和科技行业为例，制造业通常具有较稳定的盈利模式和相对低风险的债券发行，所以在经济增长良好的情况下，制造业股票和债券的收益率可能相对稳定。
而科技行业则具有较高的成长潜力和创新性，因此在市场繁荣时，科技行业的股票往往能够获得更高的收益率。
2. 行业差异的原因分析为什么不同行业之间存在着收益率的差异呢？以下是一些可能的原因：（1）市场需求波动：不同行业面临的市场需求和发展趋势可能存在差异。
当某一行业受到市场青睐时，其股票和债券的收益率可能受益于市场的繁荣。
相反，当某一行业市场需求下滑时，其收益率可能受到压制。
（2）行业风险差异：不同行业的风险水平也存在差异。
例如，金融行业和能源行业往往具有较高的风险，其股票和债券的收益率可能相对波动较大。
而消费品行业和公共事业行业往往较为稳定，其收益率相对稳健。
（3）行业竞争格局：行业内的竞争格局也会直接影响公司的盈利能力和未来发展前景。
竞争激烈的行业，如零售业和电子商务行业，公司的盈利能力可能相对较低，导致股票和债券的收益率相对较低。
相反，垄断或寡头垄断的行业可能具有较高的盈利能力，股票和债券的收益率也相对较高。
3. 投资者应如何应对行业差异性了解股票和债券收益率的行业差异性对投资者来说非常重要。
他们应该根据自身的风险承受能力和投资目标来选择适合的投资组合。
第五章 债券和股票估价-股票的收益率
2015年注册会计师资格考试内部资料财务成本管理第五章 债券和股票估价知识点：股票的收益率● 详细描述：股票收益率指的是未来现金流入现值等于股票购买价格的折现率，计算股票收益率时，可以套用股票价值公式计算，只不过注意等号的左边是股票价格，折现率是未知数，求出的折现率就是股票投资的收益率。
（一）零增长股票收益率 由Ｐ＝D/R可以得出R＝D/P（二）固定增长股票收益率 由【提示】D1/P0，称作“股利收益率”，g称作“股利增长率”，可以解释为“股价增长率”或“资本利得率”。
（三）非固定增长股票收益率 采用收益率的基本计算方法计算。
例题：1.如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值（）。
A.与无风险利率成正比B.与预期股利成正比C.与预期股利增长率成反比D.与每股净资产成正比解析：B如果不考虑影响股价的其他因素，零成长股票的价值与无风险利率成反比，与预期股利成正比。
股票价值取决于未来的现金流量现值，与每股账面价值没有必然联系。
2.A公司目前的市价为50元/股，预计下一期的股利是1元，该股利将以5%的速度持续增长。
则该股票的资本利得收益率为（）。
A.2%B.5%C.7%D.9%正确答案：B解析：股票的总收益率包括股利收益率和股利增长率，由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，可以解释为股价增长率或者资本利得收益率。
3.某股票的P值反映该股票收益率变动与整个股票市场收益率变动之间的相关程度。
()A.正确B.错误正确答案：A解析：4.在其他条件不变的情况下，下列事项中能够引起股票期望收益率上升的是（）。
A.当前股票价格上升B.资本利得收益率上升C.预期现金股利下降D.预期持有该股票的时间延长解析：股票的期望收益率=1/P0+g,第一部分“1/P0”叫做股利收益率，第二部分g，叫股利增长率。
由于股利的增长速度也就是股票价值的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
5.某股票的未来股利不变，当股票市价低于股票价值时，则预期报酬率比投资人要求的最低报酬率（）。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第二节 债券价值与收益率分析 1．复利终值的计算 复利终值是一定数量的本金在若干时期以后按照复利方 法计算出的本金和利息之和。其计算公式为
F =P(1+i) =P(F/P, I, n) (5-15)
【例5-3】 A公司现在存入银行20 000元，存期3年，年利率为 5%，每年按复利计息一次，到期时能得到多少钱？
第一节 股票的价值分析 上述计算说明对未来某一时刻的股利和这一时刻原股票
出售价格进行贴现所得到股票的价值，等于对所有未来预期 股利贴现后所得股票的股票价值，这是因为股票预期出售价 格本身也是基于出售之后的股利的贴现。所以，在非永久持 有股票的条件下，股票内在价值的决定等同于无限期持有股 票条件下的股票内在价值决定。也就是说，基于股利贴现股 价模型，投资者持股期限的长短不影响股票价值。
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
资金的时间价值计算中经常使用的符号的含义是：P为现值； F为终值；i为利率；I为利息；N为时间，通常以年为单位； A为年金。
(一)单利的计算
单利是指在计算利息时，规定期限内获得的利息不再计 算利息，只就本金计算利息的方法。使用单利方法时，本金 能带来利息，利息必须在提出去以后再以本金的形式投入才 能产生利息，否则不能产生利息。单利的计算有单利终值的 计算和单利现值的计算。
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
一、资金的时间价值 二、债券的价值分析 三、债券投资收益率分析
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
一、资金的时间价值
要想正确地进行投资，就必须搞清在不同时点上收到和付 出的资金价值之间的数量关系，计算资金的现值、终值、利息 和年金等。终值也称将来值，是现在一定量资金在未来某一时 点上的价值量，是若干期后本金加上若干期的利息(利息可以用 单利计算，也可以用复利计算)，终值又称为本利和。现值也就 是本金，是指未来某一时点上的一定量资金折合到现在的价值 量，是未来资金的现在价值，又称为贴现值。
第一节 股票的价值分析
由于VT得到的现值是t=T时点上的现值，要得到t=0时的现值 VTt，还需要对VT进一步贴现，即
VTt =
=
(5-7)
将两部分现金流量现值相加，则得到多种模型的公式
V=
+
(5-8)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 式(5-8)是比较符合现实企业实际成长情况的，根据现值的
长状态时，增长率是小于贴现率的，也就是要求在未来每个时期
股利的现值是个收敛的过程。这个假设在相当长的时间区域内
(10年或30年)，就行业的整体水平而言是符合实际情况的。但
对单个特定的企业，在某一特定时段上并不一定严格
遵守这一假设，所以对此类公司进行估值时必须进
一步放宽限制条件。
第05章股票与债券投资收益率分析
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
一、折现法 二、市盈率法
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
股票价值决定是在于一系列未来现金流量的现值。这一 系列未来的现金流量由股利现金流量和股票买卖差价的收益 组成。股票价值分析就是综合考虑所收益和风险下某个股票 的价值。
第一节 股票的价值分析
(三)多重增长模型
固定增长模型应用有它的局限性，就是其假设公司各期 的股利都按固定的比例增长，但是实际上很少有公司能够做 到这一点，为弥补这一局限，在固定增长模型的基础上衍生 出多重增长模型。所以在多元增长模型中，股利在某一特定 时期没有特定模式可以观测或者说其变动比率是需要逐年预 测的，并不遵循严格的等比关系。
深层含义是每股股票以现价购入收回投资的年限，它是投资 人判断是否投资某公司股票的重要参考依据。市盈率高的股 票表明投资人预期公司收益会稳定增长；低市盈率的股票说 明投资人对公司发展前景，尤其公司的成长性无乐观态度。
市盈率模型应用简便，被广泛用于证券投资活动。投资 者在投资时，可根据同类股票过去若干年的平均市盈率乘上 当前每股盈余，得出股票的内在价值，与当前市价进行比较， 看是否值得投资。
P = 600 000÷(1+5% × 5)=480 000(元)
第05章股票与债券投资收益率分析
第二节 债券价值与收益率分析
(二)复利的计算
复利是每经过一个计息期，要把所生利息加入本金后再 计算利息，俗称“利滚利”。我们把相邻两次计息的时间间 隔称为计息期，可以是年、月、日等，但经常以年为单位。 现代财务管理中一般以复利计算资金的时间价值。一次性收 款或一次性付款可以按照复利计算其终值和现值，即复利的 计算有复利终值的计算和复利现值的计算。
V0=
(5-9)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
式中 D1——t=1时的预期股利； P1——t=1时股票出售价格。
在t=1时，股票出售价格的决定是基于出售以后预期支付的
股利，即
P1=
+
+=
(5-10)
把式(5-10)代入式(5-9)，得到
V0=
+
=
(5-11)
第05章股票与债券投资收益率分析
得
V=
(5-2)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
式中 V——为股票的内在价值；
k——为必要收益率或折现率；
Dn——为第n年股票支付的股利。
(二)固定增长模型
固定增长模型是假定股利每期按一个不变的增长率增长。在
不变增长状态下各期股利的一般形式为
Dt=Dt-1(1+g)=D0(1+g)t
将Dt=D0(1+g)t代入V=
中，得
V=
(5-3)
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
式中 g——股利的增长率。
因为D0是常量，假设k>g，则公式(5-3)求极限可得
V=D0
=
(5-4)
当k=g或k<g时，股票价值将出现无穷大或负值，与现实相矛
盾。固定增长条件下要求k>g，实际上是认为当股利处于不变增
衰减规律，当k>15%且T>10时，VT在V中所占比重一般不超过
1/4。所以，当我们明确预测了8～10年的股利贴现之后再对
T时期之后的股利流量做出不变增长的假设，不会对V造成过
大的影响。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
(四)非永久持续的股票定价
一般情况下，投资者对股票投资不可能永久持有，仅仅 是在一定期限内持有某种股票。如果投资者计划在一定期限 内出售这种股票，他们接受的现金流量等于从现在起的1年 内预期的股利再加上预期的出售股票价格。所以，该种股票 的内在价值的决定是用必要收益率对两种现金流进行贴现， 其表达式如下
一、折现法
所谓折现法就是利用某一折现率，将公司未来各期盈利 或股东未来各期可收到的现金股利折现为现值，这一现值即 为股票的价值。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 折现法在实际应用时并不好把握。一方面，究竟是用公司盈利 还是用股东股利来作为折现的对象。一部分股票价值分析理论 认为用公司盈利比较好，而大多数股票价值分析理论则认为用 股东股利比较好，其原因在于，投资人投资股票，如果不是投 机性质，则主要期望的收益便是股利。本书仅介绍以股利为折 现对象的方法。另一方面，在运用折现法时如何确定折现率。 通常认为，折现率的高低主要取决于某种股票风险的大小以及 预期报酬率的高低。风险越大，预期报酬率越高，折现率就应 越高；风险越小，预期报酬率越低，现金股利的折现率也就越 低。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
(三)市盈率的预测方法
1．简单估计法 (1) 算术平均法。算术平均法是将股票各年的市盈率历史 数据排成序列，剔除异常数据，求取算术平均数，以此作 为对未来市盈率的预测。这种方法适用于市盈率比较稳定 的股票。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 (2) 趋势调整法。趋势调整法是在已经求得市盈率的一个估 计值的前提下，再分析市盈率时间序列的变化趋势，这种分析 方法可以在坐标平面上进行，以画趋势线的方法，求得一个增 减趋势量的关系式，然后对上面的市盈率的估计值进行修正。 (3) 回归调整法。回归调整法是在已经求得市盈率的基础上 再进行调整。首先求出一个市盈率的估计值，认为该值是市盈 率的正常值。然后根据异常值总是向正常值回归的趋势，对下 一年的市盈率做出预测；如果这一段时间市盈率高于这个值， 就认为下一年的市盈率值将会向下调整；反之，则会向上。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
二、市盈率法
市盈率法就是根据公司的每股盈余和市盈率确定股票价值 的方法。市盈率法是评估股价水平是否合理的重要指标之一。
(一)市盈率模型
市盈率模型是指每股股价与每股盈余之比值，即 市盈率=股票价格/每股盈余
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析 该指标的表面含义是显示股价相当于每股盈余的倍数，
现以每个时期的模型为例，该模型假设在某个时期股利 将以较高比率增长，随后稳定增长。
第05章股票与债券投资收益率分析
第一节 股票的价值分析
第一部分，在T以前，预测各期股利的现值为
VT=
+
++
=
(5-5)
第二部分，T期以后股利流动的现值，设这部分股利年增长率为 g，则
VT=
(5-6)
第05章股票与债券投资收益率分析
第05章股票与债券投资 收益率分析
2020/11/24