开发性金融理论
开发性金融、政策性金融与商业性金融的比较研究
开发性金融、政策性金融与商业性金融的比较研究改革开放以来，我国经济迅速增长，金融行业也伴随着经济的发展迅速壮大，金融市场有着作为资本存量蓄水池的作用，特点是用迅速、灵活的融资方式将储蓄转化为投资。
而且国家和中央银行可以根据金融市场发出的信息，调用各种手段和政策对国民经济进行宏观调控，同时金融机构和企业也根据金融市场发出的信息对自身做出相应的调整。
本文中，笔者研究分析了构成现代金融的开发性金融、政策性金融和商业性金融，通过分析三者的内涵和作用，比较了三者的关系和不同。
标签：开发性金融政策性金融商业性金融关系研究一、我国金融市场的发展与现状金融市场是指金融商品交易的场所，是中央银行利用货币政策工具对经济进行间接调控的依托，是以市场为基础。
它的作用是在全社会范围内合理配置有限的资金资本资源，提高资本和资金的使用效益。
我国在改革开放后的30年内，随着计划经济转变为市场经济，金融市场的变化发展非常大，取得了很多很重要的突破，还建立起了完整、系统的金融组织体系。
以前的中国只有一家金融机构就是中国人民银行，而它既要承担中央银行任务还要办理具体、繁琐的银行业务，而现今我国已初步建立起了”由中国人民银行进行宏观调控，由银监会、保监会、证监会分业监管，国有商业银行和其他新型商业银行为主体，政策性银行、非银行金融机构、外资金融机构并存，功能互补和协调发展的新的金融机构组织体系”，极大地满足了人们日益增长的金融需求。
与较快的发展一同产生的问题也随之凸显，金融结构的失衡、金融监管不力、金融机构缺乏创新力和竞争力等等问题。
[1]二、开发性金融、政策性金融和商业性金融的内涵开发性金融机构有世界银行，亚洲开发银行等，而开发性银行的资金主要用于国家和社会的开发和发展，是增强竞争力的一种金融形式。
开发性金融的作用是实现政府发展目标和弥补体制落后导致的市场失灵。
开发性金融有利于增强国家的经济竞争力，有助于维护国家经济金融安全和市场经济的稳定。
市场信用体制建设是经济发展第四推动力
问题的提出
以罗伯特·索洛为首的西方经济学家，在对影响经济增长的关键因素进行深入分析后指出：资本、劳动力和技术是一国物品与劳务生产的关键决定因素，也就是说：资本、劳动力、技术是经济增长的3个动力源泉。这个理论没有考虑其拉动经济增长的市场基础问题。因为他们认为市场已经是发展成熟的，经济增长一旦启动，市场体制就能自动稳定持续下去。然而，大量的经验事实与之并不相符。实际上，市场始终是需要不断完善和发展的，特别是在发展中国家，市场体制不健全、不发达是一个普遍现象。三大动力理论无法解释为什么不同国家的经济增长会出现很大差异。在全球经济一体化过程中，在资本、技术、劳动力、信息等自由流动不断改善的情况下，为什么发达国家与发展中国家的差距不仅没有缩小，反而有扩大的趋势呢？当然，不同国家之间财富差异有相当一部分与其资源的丰富程度有关。但是，资源大致相同的国家在发展上也存在着很大差别，这就需要对经济增长问题进行市场体制分析。制度经济学对市场体制在经济社会可持续发展中的作用越来越重视，这一点已经有不少的研究成果。我们进一步强调的是：发展中国家与发达国家的差异，并不仅仅是在资本、技术、劳动力上的差异，两者最基本的差异是市场体制。特别是在我们这样一个发展中的大国，市场体制实际上成为影响三大动力效率的基础因素。市场体制缺损与制度落后是制约经济社会发展的一个根本性问题。一方面，表现在不能有效调节地区间、社会成员间的收入分配差距，提供公共产品和公共服务，如目前的“三农”、社会保障、就业和生态环境保护等问题；另一方面，经济转轨过程中孕育巨大的系统性风险。这种系统性风险是因体制落后造成的问题。特别是在金融领域，主要表现在社会信用缺乏和监管不力，表现在投融资体制和微观制度、金融基础制度的落后，使得政策传递不到位，宏观调控难以有效，市场效率低，投资、消费、出口成本比较高，整个经济呈现为粗放型经济。在发展中国家的市场体制中，市场信用体制是最重要的核心内容，各种市场问题从根本上看都与市场信用体制有关。因此，我们的研究着重于市场信用体制，这样有助于抓住问题的核心，也有助于在实践中找到解决问题的突破口。为了论述简洁，本文以下内容所提到的体制或市场体制主要指市场信用体制。我们的基本观点是：加速市场信用体制建设是发展中国家实现自觉、主动、持续、稳定、健康发展的必然要求。
商业银行的开发性金融与可持续发展
商业银行的开发性金融与可持续发展商业银行作为金融体系的重要组成部分，对于经济的发展和可持续性也担负着重要责任。
在这个全球化和信息化的时代，商业银行应当积极追求金融业务的创新，开展开发性金融，促进可持续发展。
本文将探讨商业银行的开发性金融与可持续发展的关系，并提出相关建议。
一、开发性金融的概念及作用开发性金融是商业银行为了推动经济发展，在金融市场上提供特定金融产品和服务的一种模式。
其主要功能是为创新性、风险大的企业和项目提供融资和全方位的金融支持，帮助它们克服发展中的困难。
通过开发性金融，商业银行能够推动新兴产业的发展，助力经济结构调整与升级。
二、商业银行的开发性金融对可持续发展的意义1. 促进经济结构升级商业银行通过开发性金融，有助于引导企业发展向技术创新、绿色发展等方向转变，推动产业结构升级。
例如，商业银行可以通过提供低利率贷款、风险投资等方式，支持新能源、环保技术等领域的创新型企业，从而推动绿色经济发展。
2. 支持中小微企业发展中小微企业是经济发展的重要力量，但其在融资方面面临着诸多困难。
商业银行可以通过开发性金融，提供贷款、信用担保等服务，降低中小微企业融资成本，增强其发展能力，促进就业和促进地区经济的稳定增长。
3. 推动社会公共事业发展商业银行的开发性金融也可以用于支持社会公共事业的发展，如基础设施建设、教育、医疗等领域。
商业银行可以提供长期、低息贷款，为这些领域的项目提供资金支持，从而有效推进社会公共事业的建设。
三、商业银行开展开发性金融的挑战虽然开发性金融对于可持续发展具有重要意义，但商业银行在开展这一方面也面临着一些挑战。
1. 风险管理问题开发性金融通常面临较高的风险，需要商业银行有良好的风险管理能力，保证资金安全和回收。
商业银行需要加强内部风控，建立有效的风险评估体系，降低不良资产风险。
2. 利润压力开发性金融往往是低息、长期的资金支持，商业银行在开展这一业务时面临盈利压力。
银行需要寻找合适的方式来平衡开发性金融与盈利能力之间的关系，确保可持续运营。
金融发展理论
金融发展理论金融发展理论是金融学一个重要的分支，它探讨了为什么一些国家能够较快提升其金融活动，而其他国家则未能实现这一点。
它也被称为“金融开放准则”。
金融发展理论源于经济发展理论。
传统上，金融学家将金融发展作为一个独立的学科，用于解释金融体系商业经济之间的关系。
金融发展理论的基本结构建立在“基础-发展”模型之上。
它的定义是：金融发展是指一个国家基础宏观经济环境中营生的金融体系对其发展的贡献，从而为经济增长提供动力。
金融发展理论以差异主义为基础，认为不同国家的金融体系发展水平存在差异，从而导致了其经济发展水平的差异。
金融发展理论的主要目的是量化金融发展的经济增长效果，评估其贡献和影响。
它主要采用宏观经济学方法，包括宏观模型和实证研究。
它关注的主要问题是，将金融体系的发展特征与经济增长和稳定性这一宏观经济效果之间的关系，以及这种关系的实质和机制。
金融发展理论认为，金融体系的发展可以为经济增长和稳定性提供资金支持，特别是通过提供有利的信息传播和融资服务。
例如，它可以改善企业的信息收集和传播，促进决策的科学性，从而提高社会投资效率，改善经济活动的组织形式，促进生产的技术进步，从而实现经济的长期发展。
不仅如此，金融体系发展还可以稳定经济。
金融体系发展不仅可以提高经济的静态生产能力，还可以提高经济的运行稳定性，从而实现经济的长期发展。
例如，金融体系可以通过降低资源配置成本、优化资本结构、改善价格机制以及完善货币政策来稳定经济。
此外，金融体系发展对于金融市场稳定性来说也很重要。
金融体系发展可以构建交易、监管体制和有效的全球沟通网络，从而解决金融市场的协调问题，有效抑制投机机会，降低金融市场波动性；金融体系发展还可以提高金融市场参与者的合规性，以及金融市场风险管理能力，同时增强金融中介机制和金融服务体系的发展，进而推动金融市场稳定性。
综上所述，金融发展理论认为，金融体系发展可以为经济增长提供动力、稳定经济，以及确保金融市场的稳定性。
政策性金融与开发性金融的理论与实践
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金 融毅 擘与研 宓
对政策 性金 融的误解或偏见 ， 仍然把 政策性金融等 同于不讲 经济效益的政府财政 ； 二是把开 发性 金融与政策性金融这 两 个 不 同的概 念混为一 谈 。 主要 表现 为： 么认 为政策性金 融 要 只是开发性金融的一个初级 阶段 ， 么认为开发性金融 是政 要 策性金 融的组成部分 ， 要么是形式上 研究开发性金融 而内容 上则是 探讨 开发性政策性金 融 ， 把开发 性金融 同开发性政 策 性金融这种 属种关系 的不 同概念混 为一 谈。 国家开发银行 的开 发性 金融理论 （０ ４ 认 为 ， ２０ ） 开发性金 融是实现政 府发展 目标 、 弥补 体制落后 和市场 失灵 ， 并有 助
目前在 国内 ， 开发性金 融理 论研究方 兴未艾 ， 策性金 政 融理论研究 也步人 了一个崭新 的 向纵 深发展 的阶段 。 然而 ， 关于开发性金融与政策性金融 的关系问题 ， 尤其是对政策性 金融的理解 ， 在着许多误 解和 曲解 ， 存 并似 乎 日益呈现 出开 发性金融和政 策性金融两 个分 庭抗 礼 的“ 派”０ 不仅影 学 。这 响了政策性 金融学术 理论研究 的科学 性 、 系统性 和完整性 ，
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金 融教 学 白研 宓
２０ 年第５ 总第１９ ０６ 期（ ０ 期）
政策性金融 与开发性金融 的理论 与实践
王 伟
（ 郑州航空工业管理学院， 南 郑州 ４ ０ １ ） 河 ５ ０ ５
摘
要： 开发性金融 包括 商业性 开发金 融和政 策性开发金 融两大类 ， 策性金 融和开发性金融在本质上 是两个截然 政
关 键 词： 政策性金融； 开发性金融； 机构转型； 定位
中图分 类号 ：８０ Ｆ３ 文献标识码 ： Ａ 文章编号 ：０６ ５４２０ ）５ ００ — ３ １ ３４ （０６０ — ０２ ０ ０
开发性金融
开发性金融：政府增信理论的开创性应用开发性金融是政策性金融的高级阶段，它是指具有政府赋权法定政府信用的金融机构，以市场业绩为支柱，通过融资推动制度建设和市场建设以实现政府特定经济和社会发展目标的资金融通方式。
开发性金融是基于国家开发银行的业务实践产生和发展起来的，政府信用和市场业绩相结合是其根本特征。
2005年11月14日，中国人民银行行长周小川在名为《加快金融体制改革》文章中，阐述了“十一五”期间金融体制改革的思路，指出，“目前，我国政策性银行的发展进入了一个新阶段，为适应新形势，传统的政策性银行要转变成符合市场经济需要的、财务上可持续的、具有一定竞争性的开发性金融机构”，在11月15日的“三峡库区（重庆）经济发展暨金融服务高层论坛”上，周小川再次指出，政策性银行向开发性金融机构转型是目前的一个主流的趋势。
因此，对开发性金融理论和实践的系统研究，对推动我国政策性银行顺利转型、促进我国经济社会可持续健康发展，丰富和推动国内金融理论和金融产品研究都具有重要的理论和实际意义。
开发性金融的实务工作者最早对开发性金融进行了介绍与研究。
陈元（2004）对开发性金融的历史做了介绍，刘克崮（2004）研究了开发性金融对我国基础设施建设的作用，个别学者简单介绍了开发性金融内涵和特征，如李扬（2004）研究了开发性金融在我国的表现。
总体上，目前国内学术界的研究成果中涉及开发性金融理论的并不多见。
开发性金融的运作模式、风险控制与监管都是建立在一定的理论基础之上的。
理论基础研究的缺位既在一定程度上制约了开发性金融实务的发展，也弱化了开发性金融实践的理论总结，从而削弱了理论对实践的指导意义。
本文主要从政府增信理论研究开发性金融的应用，希望能为开发性金融寻找一个新的分析框架和理论视角。
一、政府增信的基本原理和机制政府增信不同于财政信用和财政拨款，它不是靠补贴与国家贴息资金运转，也不是对政府信用的简单分配，而是在依靠政府信用运转的基础上，不断运用和放大政府信用在市场建设中的功能与作用，它将政府的组织优势与开发银行的融资优势相结合，成为组织增信的社会功能，成为市场经济分配资源的新的基础性平台、支柱，通过建设市场实现政府意志。
开发性金融理论问题研究
能 够 使 中小 企 业 获 得 潜 在 外 部 利 润 、扩 大 中 小 企 业 融 资 的 可 能 性 边 界 、减 轻 融 资 双 方 的信 息 不 对 称 程 度 ， 而 缓 解 中 小 企 业 的 融 资 困 境 。刘 大 为 ＆ 从 周苗 （ ０ ７）分 析 了 开 发 性 金 融 债 券 的 发 行 和 创 ２０
（ ） 家 信 用 一 国
由于 商 业 性 金 融 存 在 不 足 ，很 多 学 者 对 开 发 性 金 融 做 了 深 人 研 究 ，分 别 从 不 同 的 角 度 试 图 说 明开 发 性 金 融 是 商 业 性 金 融 的 一 种 补 充 。 李 志 辉
＆李 萌 （ ０ ７ 基 于 开 发 性 金 融 原 理 对 中 小 企 业 融 ２０） 资 的开发性金 融支 持模式 （ Ｓ ＤＦ ）的 机 理 、经 济 效 用 和运 作 流 程 进 行 了 系统 分 析 ，研 究 表 明 该 模 式
命 题 １ 兼 具 国 家 信 用 和 机 构 信 用 的 开 发 性 ： 金 融 比 只 具 有 机 构 信 用 的商 业 性 金 融 倾 向 于 向经
调 整 和 转 变 ， 经 济 中 发 挥 了 重 要 作 用 。林 勇 ＆张 在
宗益 （０７ 在 归纳总结 现代 金融 理论体 系基础 ２０） 上 ， 开 发 性 金 融 进 行 了 理 论 研 究 上 的定 位 ， 提 对 并
在 其 他 方 面 均 相 同 的情 况 下 ，融 资成 本 差 别 给 两
类 金 融 机 构 造 成 的 影 响 。 我 们 首 先 陈 述 如 下 结
论 。
新 实 践 活 动 ，说 明 开 发 性 金 融 债 券 不 仅 有 效 促 进 了 开 发 性 金 融 机 构 融 资 体 制 的完 善 及 中 国 债 券 市 场 的 发 展 ，还 推 动 了 中 国 金 融 体 系 和 金 融 结 构 的
开发性金融知识问答
开发性金融知识问答十年来，国家开发银行立足中国国情，借鉴国际先进金融理论，在积极支持经济建设的同时，取得了国际先进水平的市场业绩，逐渐形成了独具特色的开发性金融理论，走出了一条符合中国实际的开发性金融之路。
一、国家开发银行与开发性金融1.国家开发银行是一个什么样的机构？国家开发银行是1994年3月17日成立，直属国务院领导的政策性金融机构。
经过十年改革发展，到2004年9月底，开发银行资产总额为13922.51亿元。
目前，在全国30个省（市、自治区）设有32家分行，在香港设有代表处。
开发银行作为政府的开发性金融机构，已成为中国长期融资领域的主力银行，主要经营指标达到国际先进水平。
2.国家开发银行的任务是什么？国家开发银行成立之初，按照国务院国发［1994］22号文件规定，其主要任务是集中资金支持基础设施、基础产业和支柱产业大中型基本建设、技术改造项目及其配套工程（“两基一支”）建设，并对所投项目在资金总量和资金结构配置上负有宏观调控职责。
在全面建设小康社会的新时期，开发银行的任务是，立足社会主义初级阶段经济社会发展的瓶颈制约和市场缺损的国情特点，按照科学发展观的要求和宏观调控政策目标，运用开发性金融的建设市场方法，建立长期稳定的资金来源，筹集和引导社会资金，重点支持“两基一支”和高新技术产业及其配套工程建设，以及政府急需发展的其他领域，完善风险约束机制，推进市场建设，促进城乡、区域、经济社会、人与自然、国内和对外开放的协调发展，实现政府持续稳定发展和安全的目标。
3.什么是开发性金融？开发性金融是政策性金融的深化和发展。
开发性金融是实现政府发展目标、弥补体制落后和市场失灵，有助于维护国家经济金融安全、增强竞争力的一种金融形式。
开发性金融一般为政府拥有、赋权经营，具有国家信用，体现政府意志，把国家信用与市场原理特别是与资本市场原理有机结合起来。
从世界性的发展趋势看，开发性金融一般经历三个发展阶段：第一阶段是政策性金融初级阶段，开发性金融作为政府财政的延伸，以财政性手段弥补市场失灵。
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1
货币市场定义与特征
2
货币市场的功能
3
货币市场工具与利率
4
货币市场的各个子市场
定义：（Money market) 期限为一年或一年以下的短期金融工具交易所形
年份
1970
美国政府国库券
81
可转让银行存单(大额) 55
商业票据
33
银行承兑票据
7
回购协定
3
联邦基金
16
欧洲美元
2
1980 216 317
122 42 57 18 55
1990 527 543
557 52 144 61 92
1993 715 381 550 32 168 62 63
头寸拆借 定义：是指金融同业之间为轧平头寸，补足存款准备 金或减少超额准备而进行的短期资金融通活动。 期限：一般为日拆，不超过7天。
目的：多头寸银行借出多余资金生息；少头寸银行拆 入资金补足差额，保证清算顺利进行。
短期拆借 目的：调剂临时性、季节性的业务经营资金余缺。 期限：7天以上，不超过1年
市场上并不存在固定的借方或贷方，同一 机构经常同时操作于市场的两方。
货币市场往往会被相对少数的大金融机构 控制着。
货币市场的投资者主要追求安全性与流动 性和赚取一定利息收入的机会。
短期资 金融通
为季节性、 临时性资金 融通提供场所
政策 传导
货币市场具 有传导货币 政策的功能
促进资本 市场发展
第一节 同业拆借市场
1
同业拆借市场概述
2
同业拆借市场利率
3
同业拆借市场管理
4
中国同业拆借市场发展历程
定义：（Call market; inter-bank borrow market)
是指金融机构之间进行短期资金融通的市场。
金融机构之间交易
临时“资金头寸”调剂 理
短期盈利性、流动性管
据、银行承兑汇票、可转让定期存 政府（中央或地方）债券、抵押
单、回购协议等
证券、公司债券以及股票
一年以内，可随时变现，有较强的 货币性，最短一天以内，最长不超 过1年。普遍为3-6个月，债券则 以6-9个月为多
期限均为一年以上，中期——1 年至10年；长期——10年以上； 无限期——股票
大多用于金融机构、工商企业的短 用于长期投资计划。 期周转资金。中央银行也是货币市 场的主要参与者。
成的供求关系及其运行机制的总和。
为什么被称 作货币市场？
特征
变现性和流动性较强，类似于货币。 融资期限短，风险低，收益低。 二级市场交易活跃，交易规模大，多为批发市场。
金融工具 种 类： 期限：
融资目的
风险程度与 收益水平
货币市场
资本市场
短期金融资产，如国库券、商业票 以股票和债券为主，主要包括：
——满足季节性和临时性的资金需要
直接拆借方式
拆借双方不通过中介人，由一方主动通过银行往来关系， 直接寻找对象。
当拆入方与拆出方能及时洞察信息并相互了解时，便可 直接协商成交。
间接拆借方式
拆出方或拆入方通过中介人间接寻找交易对象进行拆借。
当拆入方拆入资金数额较大，需要多个拆出方提借时， 或拆借双方对市场上的资金供求信息不甚了解时，则往 往需要借助中介人来完成成交过程。
拆入行
次日通 知央行 贷记账户
通知借 记账户
拆借中介
拆出行
通知贷 记账户
次日通 知央行 借记账户
中央银行
同业拆借市场的主要参与者首推商业银行。 商业银行既是主要的资金供应者，又是主要 的资金需求者。
非银行金融机构如证券商、互助储蓄银行、 储蓄贷款协会等也是金融市场上的重要参与 者，它们大多以拆出人（资金供给者）身份 出现在该市场上。
货币市场金融工具期限短、流动性 资本市场的金融工具期限长、流
强、易变现，价格波动小，因而风 动性低、价格波动幅度较大。风
险较小，收益较低。可获得稳定、 险也较高。但可能为投资者带来
合理但菲薄的收益。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
丰厚的回报。
资金来源
公司和银行通常将其暂时性的资产 保险公司和养老基金大量持有资 盈余投于货币市场以获取利息。 本市场证券谋求投资收益。
最早产生于美国
1913年 美国 法定存款准备金 1921年 美国 产生联邦基金同业拆借市场 1933年经济危机后——西方各国央行管理加强，纷
纷引入法定准备金制度
80年代 外资银行开始进入美国同业拆借市场，自此 同业拆借市场的容量和规模迅速扩大
融通期限较短
基本是信用拆借
交易便利快捷
特 点
交易金额较大
利率由供求 双方议定
增强金融机构的资产流动性 提高了金融机构的盈利水平 中央银行实施货币政策的重要载体 常被作为基础利率
最初
大型商业银行拆借彼此的存款准备金——满足法定存 款准备金需要
通过央行的存款准备金账户电子划拨
后来
中小商业银行、证券交易商及政府拥有的活期存款都 进行拆借
尤其是促进 证券市场的
发展
货币市场和资本市场要共同发展， 相互促进
货币市场金融工具收益率随时间和不同的金 融工具而变化。
货币市场的基础利率主要取决于同业拆借利 率，尤其是隔夜拆借利率。
例如LIBOR是全球货币市场参考的基准利率
资讯链接
LIBOR：从2008年以来
同业拆借市场 回购市场 商业票据市场 银行承兑汇票市场 大额可转让定期存单市场 短期政府债券市场 货币市场共同基金 欧洲美元市场
同业拆借利率一般应低于再贴现率
同业拆借的拆款按日计息，在国际货币市场 上，比较典型的，有代表性的同业拆借利率 有三种： 伦敦银行同业拆借利率（LIBOR） 新加坡银行同业拆借利率（SIBOR) 香港银行同业拆借利率(HIBOR)
好处：借入银行可以扩大资金来源，增加贷款能力； 借出银行可以投放部分闲散资金，增加资产的流动性 与收益。
同业拆借市场的拆借期限通常以1—2天为 限，短至隔夜，多则一、三、六个月不等， 当然也有少数同业拆借交易的期限接近或达 到一年的。
银行有拆入（借款）利率和拆出（贷款）利 率两种，对于同一家银行来说前低后高