货币银行学第三章
《货币银行学》第三章 利息和利率
利率期限结构理论
理论必须能够解释的三个经验事实： • 不同期限的债券，其利率随时间变化一起波动； • 短期利率低，收益率曲线更倾向于向上倾斜；
IS线和LM线的交点表示货币市场和产品时 常同时达到均衡的利率和产出组合，由此决定的 利率为均衡利率，对应的产出为均衡产出。
理论特点：
1、与前三种理论比较，考虑到收入的因素；
2、克服了古典学派利率决定理论只考虑商品市 场均衡的缺陷，又克服了凯恩斯学派利率理论只 考虑货币市场均衡的缺陷，同时还克服了可贷资 金利率理论在兼顾两个市场时忽视两个市场各自 均衡的缺陷，因而该模型被认为是解释名义利率 决定过程的最成功的理论。
四、可贷资金理论
同时考虑了凯恩斯的货币因素和古典学派 的实质因素。该理论认为，利率是由可贷资金的 供给和需求的均衡点所决定的。
可贷资金的供给主要有两个来源：一是当 前的储蓄；二是实际货币供给量的变动。
可贷资金的需求主要也有两个方面：一是 当前的投资需求；二是货币贮藏的需求。
用公式表示： ＤL ＝Ｉ＋ΔＭD ＳL ＝Ｓ＋ΔＭS 当可贷资金供求双方相互作用达到平衡时，
3、若某人每年存入1万元，年利率为1％，10年后此人存 款余额为多少？
4、某企业期望6年后折旧基金余额为100万元，该企业从 今年开始，按3％的利率计息，每年应提折旧基金为多 少？
5、某客户有合格票据200万元到商业银行贴现，还差60天 到期，若按月息3‰扣除贴现利息，银行实付贴现额为 多少？
第二节 利率的决定
三、利率的应用——货币的时间价值
资金的时间价值，是指同样数额的资金在不同的时 间点上具有不同价值。资金的时间价值一般都是按照复 利方式计算的。
货币时间价值有两种表现形式： 其相对数是指扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平 均资金利润率或平均报酬率； 其绝对数即时间价值额是资金在生产经营过程中带 来的真实增殖额，即一定数额的资金与利息率的乘积。
货币银行学 第三章 利息与利息率
三、可贷资金利率理论（1）
该理论的产生：1937 年凯恩斯的学生罗伯逊 在古典利率理论的基础上提出可贷资金利率理论， 因此是古典利率理论的延伸。 对凯恩斯利率理论的批评： 认为凯恩斯利率理论完全忽视储蓄、投资等 实际经济因素对利率的影响； 认为利率完全是一种货币现象的观点，与现 实经济现象不符。
三、可贷资金利率理论（2）
一、古典利率理论（4）
（二）均衡价格论（马歇尔） 基本观点：认为利息是资本需求与资本供给达到均 衡时的价格。 资本需求决定于资本的边际生产力； 资本的供给取决于抑制现在消费而对未来享受的 “等待”； 利息率由资本供求双方共同决定。
一、古典利率理论（5）
（三）古典学派关于利率与储蓄、投资间变动关系 的分析： 资本供给来源于储蓄，储蓄取决于“时间偏 好”、“节欲”、“等待”等因素。 当这些因素既定时，利率越高，储蓄的报酬 越多，储蓄增加，反之减少；储蓄是利率的增函 数。 当资本边际生产力一定时，利率越高，投资 越少，利率越低，投资越多；投资是利率的减函 数。
（一）利息 利息是资金所有者由于借出资金而取得的报酬， 它来自生产者使用该笔资金发挥营运职能而形成的 利润的一部分。 （二）利率 在借贷期内所形成的利息额与借贷资本金的比率 称为利息率，简称为利率。以公式表示： 利率=（利息/本金）×100%
二、利率的计算方法
（一）年利率、月利率、日利率 1、年利率：1% 如：年息 5 厘，指本金 100 元，每年利息 5 元。 2、月利率：0.1% 如：月息 5 厘，指本金 1000元，每月利息5 元。 3、日利率：0.01% 如：日息 5 厘，指本金 10 000元，每天利息 5元。 4、换算：月利率=年利率/12 日利率=月利率/30=年利率/365
货币银行学 第3章 信用.ppt
券票
金
股票、债券等 资金 资金短缺者
资金 存款合约
金融中介机 构
资金 贷款合约
三、直接融资和间接融资
直接融资：借款人直接在金融市场上向贷款人发行 金融证券，实现资金融通，贷款人持有对借款人的 资产或者未来收入的求索权。
间接接融资：金融中介机构通过向贷款人发行间接 证券（如存款合约）获得资金，然后再与借款人签 订债务契约（贷款合同）或者购买借款人发行的初 级证券（股票或者债券）实现资金融通，贷款人持 有对金融中介机构的资产或者未来收入的求索权。
本章小结 复习思考题 案例与阅读
第一节 信用及信用制度
一、什么是信用？ 二、信用范畴的发展 三、什么是信用制度？ 四、建立社会信用制度
一、信用概念
信用的定义：信用既是一个道德范畴，又是一个经济 范畴。广义的信用，即诚信，属于道德范畴，指善意地 做出和履行承诺，是单位和个人的行为准则。狭义的信 用，属于经济范畴，指以偿还为条件的价值运动的特殊 形式，多产生于货币借贷和商品交易的赊销或预付当中， 其主要形式包括国家信用、银行信用、商业信用和消费 者信用等。
狭义的信用，即作为经济范畴的信用，实际上是指借 贷行为。这种经济行为的特征是以收回为条件的付出， 或者以归还为义务的取得。本课程的研究对象是狭义的 信用。
二、信用范畴的发展
与货币一样，信用也是一个很古老的经济范畴。 从逻辑上推论，私有制的出现是借贷关系存在的前提条件。 我们很难从逻辑上推导出货币和信用究竟谁先出现。 从历史记载上看，信用一直是以实物借贷和货币借贷两种
《货币银行学》
第三章 信用
内容摘要：
现代市场经济是信用经济，因此，信用是个极其重 要的范畴。信用具有双重属性，即道德属性和经济属性， 作为经济范畴的信用是指借贷行为。信用实质上是在不 改变所有权的前提下，实现财富在不同所有者之间的调 剂，偿还性和付息性是信用的本质特征。在现代经济生 活中，信用主要以商业信用、银行信用、消费信用、国 家信用、民间信用等几种形式存在，其中银行信用是最 重要的信用形式。在银行信用中，借贷资金实际上是以 银行等金融机构为媒介，从资金盈余部门转移到资金短 缺部门。
货币银行学第三章课件
• 直接融资：赤字单位直接向盈余单位发行自身的 金融要求权，其间不需要经过任何金融中介机构。
• 间接融资：赤字单位和盈余单位无直接契约关系， 双方各以金融中介机构为对立当事人。
直接融资工具 货币 资金
盈余单位
货币 资金
间接融资工具
直接金融(中介人）
直接融资工具
货币 资金
间接金融（金融机构）
最后交易日
交割月份最后营业日往回数的第7个营业日
交割等级
2号黄玉米，其他替代品种价格差距由交易所规定
• E.保证金与每日无负债结算
• 初始保证金是交易者新开仓时所需交纳的资金。它是根据交易额和保 证金比率确定的，比如大连商品交易所的大豆保证金比率为5％，如 果投资者以2700元／吨的价格买入5张大豆期货合约（每张10吨）， 那么，他必须向交易所支付6750元（即2700×50×5％）的初始保证 金。
• 3.金融的基本特点 • 回收性/期限性/收益性/风险性 • 4.金融市场的功能 • 融通资金功能； • 资金积累功能； • 有效配置资金功能； • 调节资金功能； • 防范风险功能； • 经济信息功能
• 5.金融市场的分类 • 1）根据市场上交易的金融资产的期限长短，可以
分为货币市场和资本市场 • 2）债务市场和股权市场 • 3）一级市场和二级市场 • 4）交易所和场外市场 • 5）现货市场和期货市场 • 6）其他金融市场 • 外汇市场 • 黄金市场
• 而交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏 （结算价与成交价之差），因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和 提供担保的资金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额， 浮动亏损将减少保证金账户余额。保证金账户中必须维持的最低余额 叫维持保证金。当保证金账面余额低于维持保证金时，交易者必须在 规定时间内补充保证金，否则在下一交易日，交易所或代理机构有权 实施强行平仓。这部分需要新补充的保证金就称追加保证金。
货币银行学 第3章
消费信用的主要形式 ： 商品
分期 付款 赊销
三种形式
消费 信贷
5）民间信用
民间信用也称个人信用，是指个人之间相互以货 币或实物所提供的信用。 民间信用的形式有直接的货币借贷或实物借贷， 也有通过自发组织的协会、互助储金会等进行的借
贷，还有由中介人担保的借贷等。
3.2 利率
3.2.1 利率的概念及利息的计算方法
国际利率水平 一个国家开放程度越高，国际利率水平对其 国内利率的影响就越大。国际利率水平对国内 利率水平的影响是通过国际间资本流动实现的。 当国际利率水平高于国内利率水平时，资本会 外流，资本外流造成本国资本供给减少，在需 求不变的前提下，国内利率水平上升；相反， 国内利率水平下降。
国家的经济政策 国家实行不同的经济政策，对利率水平会 产生不同的影响。另外，国家可以根据其产业 发展、地区发展策略对扶植发展的产业给予优 惠利率，对不同的行业还可以实行差别利率， 对不同的地区也可实行差别利率。
第三章
信用与利率
学习目标
1 了解信用的含义以及利率的概念和种类 2 明确信用的作用以及利率的作用 3 熟知几种主要信用形式的特点及融资方式 4 掌握利息计算方法和影响利率变动的因素
3.1 信用
• 3.1.1 信用的含义
信用是指经济活动中的借贷行为，是以偿还为 条件的价值运动的特殊形式。信用的含义可以从以 下几方面深入加以理解： （1）信用是以偿还和付息为条件的借贷行为。 （2）信用是价值运动的特殊形式。 （3）信用是一种债权债务关系。
第四，信用期限上的局限性
2）银行信用
银行信用是指银行以及非银行金融机构以货币 形式通过贷款、贴现等方式向社会和个人提供的信 用。 银行信用活动包括两个方面：一是以吸收存款等 形式集中各方面的闲散资金；二是通过贷款等形式 运用这些资金。
货币银行学第3章
中央银行基准利率
1.62 0.72
根据确定方式不同
官定利率：货币管理当局（央行）确定，也叫法 定利率。
终值（FV）：一笔资金在未来某个时点上的价值。
现值（PV）：未来一笔资金在当前的价值。
贴现：将现值的计算称贴现，用于计算现值的利率 称贴现率。
年金终值：一系列均等的现金流在未来一段时期的 本息总额。
年金现值：一定时期内每期期末收付款项的复利现 值之和。
贴现
假定你打算在三年后通过抵押贷款购买一 套总价值为50万元的住宅，银行要求的首 付率为20%，即你必须支付10万元的现款。 那么，为了满足三年后你购房时的首付要 求，设三年期存款利率为6%，你现在需要 存入多少钱呢？
3、已知年金求终值：
F=A(1+r)n-1 + A(1+r)n-2+ …… + A(1+r)0
=
A r
［（1+r）n-1］
4、已知年金求现值：
P=F/(1+r)n=
A r
［1 -
1 (1+r)n
］
5、已知现值求年金：略
思考
假定你成功地从银行申请到了40万元的抵 押贷款，假定贷款年利率为6%，期限为30 年。那么，你的月供是多少呢？
单利法的计算公式：I=P·r·n； S=P(1＋n·r) 复利法的计算公式：S=P·(1+r)n ； I=S－P 例如，一笔期限为5年、利率为10％的1万元的贷款。 按单利法和复利法计算，利息总额和本利和分别是 多少？
货币银行学-第三章{信用}
04
信用的历史发展
信用的起源
信用起源于古希腊和罗马时期，当时主要用于商品交换和贸易活动中的借贷行为。
随着经济的发展，信用逐渐扩展到更广泛的领域，如土地、房屋等不动产的抵押贷 款。
中世纪欧洲的商业贸易中，信用成为了一种重要的支付手段，促进了商品流通和国 际贸易的发展。
现代信用制度的发展
现代信用制度起源于18世纪的英国， 随着资本主义经济的发展，银行和金 融市场逐渐兴起。
货币银行学-第三章 信用
目录
• 信用的定义与分类 • 信用工具 • 信用的作用 • 信用的历史发展
01
信用的定义与分类
信用的定义
01
信用是一种借贷行为
信用是在商品交换和货币流通的基础上产生的，它是以偿还和付息为条
件的价值运动的一种特殊形式。
02
信用是价值运动的一种特殊形式
在商品经济条件下，信用不是直接以货币形式进行交易，而是通过购买、
信用的消极作用
引发经济泡沫
过度信用可能导致资产价格 泡沫，如房地产泡沫、股市 泡沫等，对经济稳定造成威 胁。
增加金融风险
过度依赖信用可能会导致金 融体系的风险积累，一旦信 用链条断裂，可能会引发金 融危机。
通货膨胀压力
过度信用会导致货币供应量 增加，从而增加通货膨胀的 压力。
道德风险
在信用体系中，由于借贷双 方信息不对称，可能引发道 德风险问题，如借款人过度 借贷、贷款人过度放贷等。
进入21世纪，随着互联网和金融科技 的快速发展，信用制度不断创新和完 善，为人们提供了更加便捷、灵活的 金融服务。
19世纪末至20世纪初，随着工业革命 的完成，信用制度得到了更广泛的应 用，各种金融机构和信用工具不断涌 现。
货币银行学第3章
3.2.2 凯恩斯学派的流动性偏好理论 3.2.3 新古典学派的可贷资金理论 3.2.4 新古典综合派的IS-LM模型
3.3 利率的经济杠杆作用
• 3.3.1 利率对宏观经济的影响
3.3.2 利率对微观主体的影响
第3章 利息与利率
• 3.1 利息及利率体系
3.1.1 利息的来源 1. 西方经济学者利息来源的学说 2. 马克思主义的利息来源学说
3.1.2 利பைடு நூலகம்转化为收益的一般化形态及收益 的资本化 1. 利息转化为收益的一般化形态 2. 收益的资本化
3.1.3 利率体系 3.1.4 单利与复利
3.2 利率的决定
3.4 利率管制与我国利率市场化改 革
3.4.1 利率管制与利率市场化 3.4.2 中国的利率市场化改革 1. 我国利率市场化的提出与改革思路 2. 利率市场化的进程 3. 利率市场化改革与制度建设展望
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一、简述、论述题1．一些经济学家认为，发展中国家经济增长迟缓的原因之一是缺乏发达的金融市场。
这一观点是否有理？请简要说明。
2．试述金融一级市场与二级市场的关系。
3．如何理解金融市场上的投机活动？4．联系实际说明发展金融市场的意义。
二、计算题1．某债券面额为1000元，五年期，票面利率为10%（对年支付利息），以950元的发行价格向全社会公开发行。
某投资者认购后持满三年以995元的价格出售，则该债券的持有期的年收益率是多少？2．现有三年期国债，以按年付息方式发行，其面值为1000元，票面利率为6%，市场利率为8%，试计算其理论发行价格。
若市场利率为4%，其理论发行价格又将是多少？3．某投资者在发行市场以平价购入一批票面金额为100元的3年期国债（附息票），其票面利率为5%。
第二年初，市场利率为4%时，每张债券的价格应为多少？若该投资者以此价格卖出，则其在此一年间的投资收益率为多少？4．投资者A与某券商分别为看涨期权的买方与卖方，他们就M公司的股票达成交易：期权的有效期为3个月，协议价格为20元一股，合约规定股票数量为1万股，期权价格为3元1股，在未来3个月内，投资者可能有几种选择，并分别计算出其盈亏。
（不考虑交易费用及期权价格的变动）（可画图说明）一、判断并改错（）1．直接融资就是资金供需双方通过各金融机构融通资金。
（）2．金融市场不一定有具体的、固定的交易场所。
（）3．证券的流通转让市场又称为一级市场。
（）4．股票价格指数是用以表示多种股票的平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。
（）5．同业拆借是指企业间或金融机构间临时性资金余缺的调剂。
（）6．贴现利息=贴现金额×实际贴现天数÷360×年贴现率。
（）7．证券交易所本身并不买卖有价证券，也不决定有价证券的价格。
（）8．政府也是金融市场的参与者。
（）9．企业是金融市场上最大的资金需求者。
（）10．当票面利率低于市场利率时，债券的发行应溢价发行。
（）11．政府拥有财政作后盾，因而是金融市场上主要的资金供给者。
（）12．有价证券从发行者手中转移到投资者手中，这类交易属于二级市场交易。
（）（）13．债券回购交易实质是一种以有价证券作为抵押品拆借资金的信用行为。
（）（）14．利率互换是指交易双方在一定时期内以一定的本金作为计算基础，按事先商定的方法交换各自的利息支付义务，以降低融资成本、规避利率风险。
（）15．套期保值是指为了避免现货市场上的价格风险，而在期货市场上采取与现货市场上方向相反的交易行为，即对同一种商品在现货市场上卖出，同时在期货市场上买进；或者相反。
（）16．交易者为避免利率上升的风险，可卖出利率期货。
为避免利率下降的风险，可买入利率期货。
（）17．股票指数期货：是一种很特殊的期货，其期货合同所代表的不是具体的金融工具，而是证券市场的股票价格指数，如道-琼斯指数、标准普尔500指数、香港恒生指数等。
（）18．金融期权是指买卖某种金融产品选择的权利，即金融期权买方向期权卖方支付一定费用后，获得在合约的有效期内按合约规定的协议价格，向卖方购买或出卖合约规定数量的金融产品，或放弃合约的履行。
二、选择题1 按（）不同，商业汇票分为商业承兑汇票和银行承兑汇票。
A 出票人B 承兑人C 付款人D 背书人2 票面金额为100万元的银行承兑汇票，剩余日期为4个月，持票人向银行申请贴现，银行贴现率为6%，贴现金额应该为（）A 76万元B 88万元D 98万元3 下列属于短期金融市场的是（）A 同业拆借市场B 票据贴现市场C 回购协议市场D 公债市场E CD市场4 我国股票市场的参与者包括（）A 政府B 中央银行C 企业D 投资者E 证券商5 代客户买卖证券的证券商（）A 经纪人B 自营商C 承销商D 承销机构6 美国同业拆借市场也称为（）A 贴现市场B 承兑市场C 联邦基金市场D 外汇交易市场7 资本市场是指（）A一级市场B 二级市场C短期金融市场D 长期金融市场8 同业拆借市场是金融机构间为（）而相互融通的市场。
A 减少风险B 提高流动性C 调剂短期资金余缺D 增加收入9 能够在到期日前任何一天交割的期权是（）A 可赎回期权B 卖出期权C 美式期权D 欧式期权10 金融市场上交易的对象是（）A 有形商品C 金融商品D 实物商品11 商业银行将其贴现收进来的未到期票据拿到中央银行进行贴现的资金融通行为称为（）A 同业拆借B 贴现C 转贴现D 再贴现12 在卖出一笔债券的同时约定于以后某一特定日起再按一定的价格买回的交易方式称为（）A 同业拆借B 转贴现C 再贴现D 回购协议交易13 （）是买卖某种在未来某一特定时间交货的标准化商品或金融产品的合约。
A 期货B 期权C 远期合约D 互换14 金融市场的最基本的功能是（）A 资金融通B 价格发现C 宏观调控D 规模经济15 货币市场上信用工具的特点是（）A 期限短B 风险小C 流动性小D 风险大E 流动性大16 公司债券的发行价格通常有三种（）A 限价发行B 平价发行C 折价发行D 溢价发行E 固定价发行17 人们在选择金融资产时主要考虑的两个因素是（）A 税收B 收益C 价格D 风险E 财富18 货币市场上的主要交易对象有（）A 大额可转让存单B 商业票据C 长期政府债券D 股票E 银行承兑汇票19 金融市场上的交易主体有（）A 企业B 银行C 政府D个人E 非银行金融机构20 金融衍生工具包括（）A 股票B 债券C 期货D 期权E 互换三、名词解释（重要概念）直接融资间接融资同业拆借贴现再贴现期货期权回购协议交易市盈率货币市场资本市场股票价格指数四、思考题1．举例说明什么是期权交易？2．债券价格与利率是一种怎样的关系？3．为什么说利率是影响股票价格非常敏感的一个因素？4．试述期货市场的功能。
5．试述期货交易与期权交易的区别。
6．金融市场对经济的健康运行为什么重要？7．如果突然预期股票将有更高的回报率，这会对债券需求产生影响吗？试解释之。
五、计算题1．某公司2008年税后利润为5000万元，公司股份为20000万股，市价为每股10元。
计算其市盈率。
2．其他条件一定，假定某上市公司股票下一年的预期收益是每股0.5元，市场利率为5%，其理论股价应是多少？若市场利率降至4%，理论股价由应试多少？3．一种三个月期的美国国库券，其面值为1000美元，发行时的售价为970美元，试计算其年收益率。
六、填空1、某一时期内收入大于支出的经济单位，我们称之为。
该经济单位：①通过购买某公司发行的债券将剩余资金调剂给该公司；②将剩余资金存入银行，而后银行再融资给某些赤字单位。
①是，②是（直接融资,间接融融）。
一般而言，经济发达国家的金融市场中，融资所占的比重高于发展中国家。
2、债券持有人与债券发行者之间是关系，而股票持有人对该发行公司则体现的是关系。
（①股票②债券）是想获取稳定收益的投资者的选择。
3、我国现有的证券交易所是和。
4、短期国债（国库券）一般是贴息债券，即它的发行价格（①高于；②低于；③等于）票面金额，期限末按票面金额偿还。
5、其他条件均相同之下，载有“买回条款”的公司债券的利率应比无该条款的公司债券 (①高;②低；③相同)。
6、同普通股相比，优先股的所谓“优先”主要体现在和两方面，但同时它没有普通股所拥有的权利。
7、物价不变、从而货币购买力不变条件下的利率是利率。
8、某投资者在发行市场以平价购入一批票面金额为100元的3年期国债（附息债券），其票面利率为年5%，。
第二年初，市场利率为年4%之时，每张债券的价格应为（列算式）：如该投资者以此价格卖出，则该投资者在此一年间的投资收益率为。
9、大部分情况下，证券的销售通过金融机构的承销进行。
它包括和两种方式，承销的金融机构将承担风险的是方式。
10、某一债券的发行期间市场利率有较大的波动，如市场利率高于票面利率时，该债券应采用发行（①平价②溢价③折价）。
判断题答案错误的是1、3、5、6、10、11、12选择题答案计算题答案1、市盈率=10÷（5000/20000）=40（倍）2、股票价格=预期股息÷市场利率0.5÷5%=10（元）0.5÷4%=12.5（元）3、购买该3月期的国库券收益为1000-970=30元（30÷970×100%）为三月期的收益率。
计算结果再乘以4，就换算成了年收益率。
（1000－970）/970×4=12/97=12.37%。