企业财务战略案例分析

王石的人生哲学
（六）财务战略的内容
2.投资战略——概念 从战略的观点
企业投资是指企业为了回应市场 与技术环境的变化，而进行的战略意图表达 以及对战略计划的实际实施。其决策依据为 企业长期竞争优势的培植和巩固。
（六）财务战略的内容
2.投资战略——目标
技术领先； 业务转移； 企业的成长与发展； 市场份额； 长期的收益性和盈利能力。
1.经济周期
繁荣
衰退
复苏 萧条
不同经济周期下的财务战略
扩张 扩张型、稳健型
防御收缩型
2.企业发展阶段
成熟期 扩张期
初创期
衰退期
2.企业发展阶段
扩张型
稳健型
收缩型
（六）财务战略的内容
1.筹资战略 2.投资战略 3.收益分配战略
（六）财务战略的内容
1.筹资战略——概念 从财务的观点
企业资金筹措是指企业为满足新投 资项目中固定资产和营运资本对资金的需求 而筹集现金。
（三）财务战略的分类
2.稳健发展型财务战略 以财务绩效的稳定增长和资产规
模的平稳扩张为目的 重点关注营运能力 低负债、高收益、中分配
（三）财务战略的分类
3.防御收缩型财务战略 以预防出现财务危机、求得生存
及新的发展为目的 重点关注开源节流 高负债、低收益、少分配
（五）影响财务战略选择的因素
1.经济周期 2.企业发展阶段
存货占净现金需求的比重
（二）营运战略
（三）筹资战略
（四）股利分配政策
（四）股利分配政策
三、万科的收缩政策
投放资源的收缩
1995年年底，万科从已经开发住 宅项目的13个城市收缩到深圳、上海、北京 和天津4个城市。
万科的“减法理论”
1992年之前，万科实行的是小而 全的多元化经营路线，业务涉及进口电器、 广告、饮料生产、工业制造、房地产、股票 投资等领域。
（六）财务战略的内容
3.股利分配——概念 从战略的观点 从企业战略的整体要求出发来决
定股利分配，关注股利分配对企业长期发展 的影响。
（六）财务战略的内容
3.股利分配战略——目标 保障股东权益，平衡股东间利益关系； 增强公司发展后劲； 稳定股票价格。
二、万科的财务战略
（一）投资战略——量入为出
（二）财务战略在总体战略中的地位
股东大会
董事会
总经理
商贸经营管理部 工业经营管理部 房地产经营管理部
生
销
产
售
部
部
门
门
研
人
财
发
事
务
部
部
部
门
门
门
（三）财务战略的分类
1.快速扩张型财务战略 2.稳健发展型财务战略 3.防御收缩型财务战略
（三）财务战略的分类
1.快速扩张型财务战略 以实现资产规模的快速扩张为目的 重点关注筹资 高负债、低收益、少分配
（六）财务战略的内容
1.筹资战略——概念 从战略的观点
企业筹资战略不是具体的资金筹集 实施计划，它是为适应未来环境和企业的战 略要求，对企业资金筹措的重要方面所持的 一种长期的、系统的构想。
（六）财务战略的内容
1.筹资战略——目标 满足资金需要； 保持和扩大现有融资渠道； 低资金成本； 降低筹资风险。
万科的“减法理论”
1996年万科出售怡宝蒸馏水资产。 从万科买进怡宝到1996年，怡宝已经成为国 内最大的蒸馏水生产厂，市场占有率居广东 水饮料市场第一名。
万科的“减法理论”
2001年万科出售万佳百货，此前， 万佳百货与沃尔玛一起稳坐华南零售百货市 场的头两把交椅，并且刚刚完成了上市辅导 签约仪式。
企业敢于大胆举债筹资，负债资金比例 高于一般水平 保守型筹资战略
企业从经营的安全性出发，负债资金比 较少
筹资战略类型
——短期筹资和长期筹资的比例结构 金额
临时性流动资产 临时性负债
长期性流动资产 长期资产
权益
+长期负债 +自发性负债
0
平稳型筹资战略
时间
金额
筹资战略类型
——短期筹资和长期筹资的比例结构
（六）财务战略的内容
1.筹资战略——类型 积极型筹资战略 平稳型筹资战略 保守型筹资战略
（六）财务战略的内容
1.筹资战略——类型 ①负债筹资和权益筹资的比例结构 ②短期筹资和长期筹资的比例结构
筹资战略类型
——负债筹资和权益筹资的比例结构
平稳型筹资战略 企业维持健康的资金来源结构，负债
资金比例处于正常水平 积极型筹资战略
临时性流动资产
Hale Waihona Puke Baidu
临时性负债
长期性流动资产 长期资产
权益
+长期负债 +自发性负债
0
积极型筹资战略
时间
筹资战略类型
——短期筹资和长期筹资的比例结构
金额
临时性流动资产
临时性负债
长期性流动资产权益
+长期负债
长期资产
+自发性负债
0
保守型筹资战略
时间
（六）财务战略的内容
2.投资战略——概念 从财务的观点
企业投资是指企业投入一定的资金 以期在未来取得收益的经济活动。资本预算 依据为净现值大于零。
（六）财务战略的内容
2.投资战略——类型 发展型投资战略 稳定型投资战略 退却型投资战略
（六）财务战略的内容
2.投资战略——发展型投资战略 内涵型发展战略
挖掘企业内部潜力、提高现有资源利用 率 外延型发展战略
扩大企业生产规模
（六）财务战略的内容
2.投资战略——稳定型投资战略 不再扩大现有企业规模，尽可能
地保持市场占有率，降低成本，改善企业现 金流量。
（六）财务战略的内容
2.投资战略——退却型投资战略 从现有经营领域中抽回投资，减少
产量、削减研究和销售人员，出售专利和业 务以收回投资。
（六）财务战略的内容
3.股利分配——概念 从财务的观点 企业股东依据其对企业投资额的
大小和比例来分割剩余的收益。
一、企业财务战略基本理论
（一）财务战略的含义
财务战略是在企业愿景和总体战 略引领下，以促进企业财务资源长期均衡有 效地配置和流转为重点，以资本筹措与风险 筹划为依托，以维持和提升公司核心竞争优 势和盈利水平为目的的战略议题。
（二）财务战略在总体战略中的地位
总体战略的三个层次： 1.公司层战略 2.业务层战略 3.职能层战略
营业收入增长较快——增加现金支出 营业收入增速较慢——缩减土地购置与土地储备
（一）投资战略——量入为出
（一）投资战略——量入为出
（一）投资战略——量入为出
（二）营运战略
净现金 应需 收 应 求 账 收 款 预 票 付 据 存 账 货 -应付 -应 账 付 -款 预 票 收 据 账
（二）营运战略