第六章 股票做空
什么是做空股票
什么是做空股票 当你预计未来股票价格会下跌的时候，就会考虑做空股票，那么做空股票到是个什么概念呢?⼜该如何操作呢?下⾯就让店铺为⼤家介绍⼀下什么是做空股票吧。
做空股票的基本解释 做空，⼜称空头、沽空(⾹港⽤语)、卖空(新加坡马来西亚⽤语)是⼀种股票、期货等的投资术语，是股票、期货等市场的⼀种操作模式。
与多头相对，理论上是先借货卖出，再买进归还。
做空是指预期未来⾏情下跌，将⼿中股票按价格卖出，待⾏情跌后买进，获取差价利润。
其交易⾏为特点为先卖后买。
实际上有点像商业中的赊货交易模式。
这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在⾼位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。
⽐如某⼀股票未来会跌，就在当期价位⾼时借⼊此股票(实际交易是买⼊看跌的合约)卖出，再到股价跌到⼀定程度时买进，以现价还给卖⽅，产⽣的差价就是利润。
做空股票的流程 实施做空时应注意的要点是： 要求投资者要具备对市场整体趋势的研判能⼒。
因为做空只适⽤于⼤盘处于下跌趋势通道时的，其它时间，像⼤盘处于横向整理阶段或⽜市⾏情阶段都不可以采⽤这种操作技巧。
因此，要求投资者必须要认清未来趋势的⼤致运⾏⽅向。
⼆、做空要把握好股价运⾏的节奏，要趁股价反弹时卖出，趁股价暴跌时买⼊。
在弱市的下跌途中经常会出现短暂的反弹⾏情和跳⽔般的暴跌⾏情，投资者要充分利⽤这种市场的⾮理性变动机会，最⼤限度的利⽤股价的宽幅震荡所创造的差价机会来获取利润。
做空股票的影响 做空机制是强者的游戏，作为股票市场的弱势群体，如果没有法律和制度的保护，中⼩投资者参与这种危险的游戏是极易受到伤害的。
做空机制对庄家来说，固然也有很⼤的风险。
但是其暴利的诱惑是巨⼤的。
在暴利诱惑和监管乏⼒下，他们会不择⼿段，会散布更多难以辨真伪的虚假信息，会更频繁地做庄、联⼿操纵价格等等。
特别是在做空机制下，股指和股价的暴跌将会经常发⽣，⽽且这样的暴跌将使⼀部分集团和个⼈获得暴利，市场中将出现真正的空⽅，⽽对于只能依靠股价上涨⽽获利的中⼩投资者来说，不可能与空⽅进⾏搏杀并战胜。
金融工程第六章二
人只要不失去方向，就不会多失去头自卖己。权
或者套利交易商用以进行投机组 合。
空头买权 空头卖权
高
套利交易商进行高风险的投机。
金融工具
第三节 金融工具的 头寸组合和头寸分解
- Constructions & Analysis of Financial
多方头寸和空方头寸
投资人获利
投资人获利
资产价格
多方头寸
资产价格
空方头寸
多方头寸的实现方式
（1）买入该资产或者远期合同；
（2）买入该资产的买方期权（多头买权） ；
投资（ 。人获3）利 卖出该资投产资人的获利卖方期权（投资空人获头利卖权）
资产价格 买 方 期 权 价格
资产价格
卖方期权 价格
资产价格
Vehicle’s Positions
头寸组合和头寸分解
“头寸分解”就是帮助投资人将某一项 金融工具所具有的多重头寸进行分析， 从而了解与之相关的其他风险因素所具 有的头寸。“头寸组合”就是将利用各 种金融工具所具有的不同的头寸和风险 杠率，构造出符合投资人需求的风险水 平，或称“定制头寸”(Tailored Position)。
分解基本头寸
因素2
做多因素2
做多某项资产 做多因素1
因素1
头寸的多样性
投资人买进Ballard Power公司的股票， 可以被认为是“做多”该公司股票的典 型手法。其实不然，这家专门研制以氢 气为燃料驱动汽车的燃料电池技术。这 种技术被认为是最有可能替代目前以石 油为代表的化石燃料驱动的汽车。因而 ，投资人购买该公司股票的同时，其实 也表达了对石油的“空方”头寸。投资 人看好该公司的新技术取代石油能源的 前景。
股票做空的操作方法
股票做空的操作方法
股票做空是指投资者预期某只股票的价格会下跌，并通过借入股票进行卖出以获利的操作方法。
以下是股票做空的操作步骤：
1.选拨目标股票：选择预计价格下跌的股票。
可通过基本面分析（如公司财务报表、经营状况等）或技术面分析（如股价走势、指标分析等）来评估股票的走势动向。
2.借入股票：通过与券商签订借券协议，借入相应数量的股票。
券商会收取一定的利息费用。
3.卖出股票：将所借入的股票以当前市场价格卖出，获得相应资金。
4.等待价格下跌：希望股票价格下跌，以便在未来以较低价格回购股票，让差价成为自己的利润。
5.回购股票：待股票价格下跌时，使用之前获得的资金，以较低价格回购相同数量的股票。
6.归还借入的股票：将回购的股票交还给券商。
7.分析盈亏：计算整个操作的盈亏情况，包括股票卖出和回购的差价、借券利息等。
需要注意的是，股票做空操作存在较高的风险，因为股票价格理论上是没有上限的，可能会出现暴涨情况，导致做空方面的巨大损失。
因此，在进行股票做空操作时，需谨慎评估风险与回报，并采取相应的风险控制措施。
此外，还应确保在合法的情况下进行股票做空操作，遵守相关法规和规定。
股票做空的方法有哪些_股票做空怎么操作
股票做空的方法有哪些_股票做空怎么操作股票做空的方法有哪些_股票做空怎么操作做空是指投资者预期未来行情下跌，将手中的投资标的按目前价格卖出，等到行情跌后再买进，赚取差价，它的特点就在于先卖后买的交易行为。
下面是整理的股票做空的方法有哪些，仅供参考，希望能够帮助到大家。
股票做空的方法有哪些比如某一股票的现价为20元，小李预测该股票在未来会出现大跌的情况，先向持有该股票的投资者或者机构借入1000股并卖出，等到归还日期时，股票如小李预测一样，出现大跌的情况，股价为15元，这时小李再买入1000股，进行归还，这就是做空，小李通过这次做空成功的套利=1000×20-15×1000=5000元。
1、融资融券业务：投资者可以开通融资融券业务，利用融券的特点，达到做空的目的，即投资者预测个股会下跌，向证券公司借入该股票，并卖出。
2、股指期货：投资者还可以开通股指期货权限，进行买卖交易，达到做空效果，A股里目前沪深300指数中的那300支成分股可以进行股指做空。
股票做空的注意事项1、要具备对市场整体趋势的研判能力，如果对市场整体趋势预测失误，投资者进行做空，可能会出现巨亏的情况。
2、做空要把握好股价运行的节奏，要趁股价反弹时卖出，趁股价暴跌时买入。
股票做空怎么操作1、期权期权，是一种权利。
不过这种权利的行使，由投资者根据其价值在将来的某个时间选择行使或者不行使。
由于投资者在观点上难免存在分歧，有看多的人，就有看空的人，所以期权从形式上可以分为认购期权(看涨)和认沽期权(看跌)。
打个比方来说明这两种期权。
假定一枚鸡蛋现在价格5元，分两种情况：(2)如果甲投资者认为一个月后鸡蛋价值顶多4元，而持有鸡蛋的投资者乙认为鸡蛋到时不止5元，比方5.5元，乙还想继续屯鸡蛋获利。
于是，这俩人又开始约架：甲说，我一个月后以4元的价格将鸡蛋卖给你，你必须买。
乙说，行。
甲还向乙支付了0.5元的保证金。
对于甲来讲，就是买入了一个认沽期权。
股票空头需要怎么操作_什么是美股做空
股票空头需要怎么操作_什么是美股做空股票空头需要怎么操作_什么是美股做空做空爆仓是指在做空股票或者期货的时候，由于行情波动过大，导致保证金无法抵扣亏损，于是被经纪商强制平仓的现象。
下面是整理的股票空头需要怎么操作，希望能够帮助到大家。
股票空头需要怎么操作股票空头的操作方式就是寻找个股或者指数任何一个上涨不能持续的位置，即连续上涨到涨不动的位置。
一般来说，股票空头的意思是指那些对当前行情看空的投资者，他们一般有两个特点：第一是市场行情若发生转折，那么他们是第一批清仓和出局的人。
第二是个股越涨，那么他们就越卖，直到自己手中没有筹码。
和股票多头的操作相反，股票空头常常会在股票的最高点出现，同时它越是在高位操作，那么股市就下跌地越厉害。
它们是一段时间内上涨行情的主要阻碍者，它会随着个股的上涨而增加，随着个股的下跌而减少。
也许它们会因为个股自身的技术走坏而由多头转变为空头，也有可能因为个股的持续大涨而由多头转变为空头，所以具体股票空头是哪一类资金转变的，这点我们还是要根据市场环境决定。
什么是美股做空我们都知道只要是股票，就会有涨跌，正常情况下，我们都是利用股票上涨赚钱，而做空就是反其道而行，利用股价下跌赚钱。
当我们估计某只股票可能会下跌时，先找券商借进这些股票，然后再按当前的价格到市场上卖给股民。
等股价下跌时，用低价将股票买回来，还给券商。
通过这样高卖低买，赚取股票下跌时的利润。
为了方便大家理解，我再给大家举个例子。
今年四月份的时候，小王发现今年天气很好，预计粮食会大丰收，于是找隔壁村的二叔借了100斤大米，每个月给二叔1斤大米作为利息。
小王借到这些大米后，赶忙去市集上将这些大米卖出去。
到了今年十月份，果然粮食大丰收，大米价格也开始下跌，小王再用钱买106斤降价后的大米，连本带利一起还给二叔。
我们把大米当成某只股票，就可以理解做空机制了。
做空机制的初始目的是做对冲(保护作用)例如，某纺织公司A以棉花为原材料，其产品和棉花的价格成正相关，若棉花价格上涨，产品价格自然也会上涨，但是公司在签订合约时一般都以“年”来计，年初签订直至年末的产品价格，因此年中棉花价格的波动带来的“未知损益”都由公司A来背负。
股票做空应该怎么买卖呢
股票做空应该怎么买卖呢
股票做空是指投资者通过出售不持有的股票，然后在股票价格下跌后再购回股票，从而获得利润的一种投资操作方式。
下面将介绍股票做空的买卖步骤。
1. 选择做空的股票：首先，投资者需要选择准备做空的股票。
通过分析市场行情、财务状况、技术指标等因素，找到有可能下跌的股票。
2. 融券卖空：投资者需要先开立一个融资账户，申请融券业务。
在获得融券额度后，可以将自己拥有的其他股票用作抵押，从券商获得借来的股票进行卖空。
卖空时，投资者要向券商支付借股利息。
3. 卖空股票：在获得借来的股票后，投资者选择合适的卖出时机，以当前股票价格进行卖空操作。
这意味着投资者将这些股票卖给市场，获得相应的资金。
4. 买回股票：在卖空之后，投资者需要等待股票价格下跌，达到自己预期的获利点，然后再以更低的价格重新购买股票。
5. 归还借来的股票：最后，投资者需要将之前借来的股票归还给券商。
这时，投资者需要以更低的价格购买相同数量的股票，以还给券商。
需要注意的是，股票市场具有风险，股票价格有可能不按预期下跌，甚至上涨。
因此，投资者在进行股票做空操作前，需要
进行充分的市场分析与风险评估，保持谨慎态度。
总结起来，股票做空的买卖步骤为：选择做空股票、融券卖空、卖空股票、买回股票、归还借来的股票。
但是，投资者在操作中应谨慎对待风险，同时具备一定的市场分析能力，以及对经济和政策环境的敏感度。
股票作手回忆录原版
股票作手回忆录原版全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：利弗莫尔被誉为“20世纪最伟大的股神”，他在20世纪初期的华尔街股市中创造了惊人的财富，并以精湛的技术分析和独特的操作手法闻名于世。
《股票作手回忆录》是他留给后人的遗产，是他的投资智慧和心得体会的集大成之作。
利弗莫尔在书中讲述了自己从一个小股东逐渐成长为一名成功的股市投资者的过程，分享了他在股市中的成功和失败经历，总结出了一系列宝贵的投资经验和教训。
他强调了纪律、耐心和冷静的重要性，认为成功的投资并非取决于运气，而是要靠精准的分析和科学的操作。
在书中，利弗莫尔提到了许多关于股市运作规律和交易技巧的观点和见解。
他强调了趋势的重要性，认为趋势是投资者赚钱的根本。
他提出了“无视噪音，跟随趋势”的投资策略，建议投资者在判断市场走势时应保持客观和理性，不要受情绪左右。
在书中利弗莫尔还讲述了他的一些高明操作技巧，例如套利、逆势操作和对冲等。
他强调了风险管理的重要性，认为良好的风险控制能保护投资者的本金，避免意外损失。
他还强调了交易心态的重要性，认为投资者要保持冷静和谨慎的态度，不要被贪婪和恐惧所左右。
《股票作手回忆录》是一本充满智慧和见解的经典之作，对于任何有志于投资理财的人来说都是一部不可多得的参考读物。
通过学习利弗莫尔的投资理念和操作技巧，投资者可以更好地把握市场走势，提高投资的成功率，实现财富增值的目标。
希望广大投资者能够认真阅读这本书，从中受益，成为真正的股市作手。
【以上内容仅供参考】.第二篇示例：《股票作手回忆录》是由美国著名作家埃德温·勒菲弗编写的一部经典股市回忆录，该书以其深刻的洞察力和独特的风格赢得了众多读者的好评。
本文将对该书进行详细讨论，并探讨其中的一些重要主题。
埃德温·勒菲弗是20世纪美国著名的投资者和作手，他在股市中有着丰富的经验和独到的见解。
他的《股票作手回忆录》一书是他对自己一生经历和经验的总结，也是他对股市运作规律的一种解读。
做空a股的方法(一)
做空a股的方法(一)做空A股在投资领域，做空A股是一种投资策略，其目的是通过卖空股票获取市场下跌的收益。
本文将详细说明做空A股的各种方法和相关注意事项。
1. 什么是做空A股？做空A股是指投资者通过卖出并借入股票，然后在股价下跌后再回购股票，从而获得差价收益的投资策略。
这相当于投资者认为股票的价格会下跌，从而借股卖出，待价格下跌后再买回。
2. 做空A股的方法在做空A股时，投资者可以采用以下方法：•卖空交易账户：投资者可以向券商开设卖空交易账户，通过该账户进行卖空交易。
卖空交易账户需要满足券商的要求和审查流程。
•借入股票：投资者可以通过券商借入需要卖空的股票。
借入股票的数量与股票市值相关，并需要支付利息。
•卖出股票：投资者在成功借入股票后，可以将股票卖出。
这些卖出的股票并不属于投资者所有，而是借来的股票。
•等待股价下跌：投资者等待所卖出的股票价格下跌，从而可以通过回购低价股票来获利。
•回购股票：在股价下跌后，投资者购买相同数量的股票并归还给券商。
这样就完成了卖空操作，并获取了差价收益。
3. 注意事项在进行做空A股时，投资者需要注意以下事项：•风险管理：做空A股是一种高风险的投资策略，投资者应该根据自身风险承受能力和投资经验来决定投资额度。
•及时回购：投资者应该密切关注市场动态，及时回购股票以避免因股价上涨而产生巨额亏损。
•合规操作：投资者必须遵守相关法规和监管要求，在合规操作的前提下进行做空A股。
•注意股票可借数量：投资者应注意券商所提供的股票可借数量，以免因限制而无法进行卖空操作。
•了解市场：投资者应对市场行情有一定的了解和分析能力，通过技术分析和基本面分析来判断股票价格的走势。
结论做空A股是一种投资策略，适用于投资者认为市场将下跌的情况。
投资者可以通过卖空交易账户、借入股票、卖出股票、等待股价下跌和回购股票等方法来进行做空A股操作。
然而，做空A股是一种高风险的投资策略，投资者需要充分了解市场和管理风险，遵守相关法规和监管要求，做出明智的投资决策。
香港股票做空规则
香港股票做空规则什么是做空？做空是指投资者通过借入股票并卖出，以期望在股票价格下跌时买回股票并归还借入的股票，从而获利的一种投资策略。
在香港股票市场，做空是合法的，但是需要遵守一些规则。
第一，开立融资账户。
在香港股票市场，投资者需要先向券商申请开立融资账户，这样才能进行做空交易。
融资账户需要与投资者的证券账户绑定，以便进行股票借入和归还的操作。
第二，股票可借数量限制。
在香港股票市场中，不是所有的股票都可以被借出进行做空交易。
券商会根据市场供求情况和股票的流动性等因素，设定股票的可借数量。
投资者只能在可借数量范围内进行做空交易。
第三，做空交易的费用。
做空交易需要支付一定的费用，包括利息费用和印花税。
利息费用是指投资者借入股票时需要支付给券商的利息，通常按照借入金额和借入时间来计算。
印花税是指在卖出股票时需要支付给政府的税费，按照交易金额的千分之一计算。
第四，平仓要求。
在做空交易中，投资者需要随时注意股票价格的变化，并根据市场情况决定何时平仓。
当股票价格下跌到一定程度时，投资者可以选择买回股票进行平仓操作。
平仓时，投资者需要归还借入的股票，并支付利息费用和印花税。
第五，风险控制。
做空交易虽然可以在股票价格下跌时获利，但也存在较高的风险。
因此，投资者在进行做空交易时应该制定合理的风险控制策略，例如设置止损点，控制仓位大小等，以避免过大的损失。
总结起来，香港股票做空规则主要包括开立融资账户、股票可借数量限制、做空交易费用、平仓要求和风险控制等方面。
在进行做空交易时，投资者需要遵守相关规则，并制定合理的交易策略和风险控制措施。
只有在充分了解市场和股票的基础上，才能更好地进行做空交易，并取得较好的投资收益。
股票做空是什么意思
做空指股票投资市场运作和股民投资盈利的一个投资术语，大意是说股民认为该股票在未来的几天将会持续大跌，将手中的股票以现有的市场交易价格把股票抛售，在认为该股票跌至最低价格时在低价迈进，以一卖以买之间产生的价格差距作为盈利的手段，这种做空的方式运营得当就能产生巨大的利润，不得不说是一个好的投资手段，但是这是一种需要技巧和眼界的活。
举个例子说明一下，例如小明手里持有某会所的股票5万股，当前的股价为10元5手，小明预计下一周将会跌至2元5手，于是把手上的5万股都抛售给张三，张三以当前10元5手的价格全部成交小明的5万股，后来股市果真跌了，张三又卖给李四，李四又转售王五，转致王五时，小明意识到股票可能跌到最低了，于是又找到张三李四王五把5万股以这是1元5手的价格买回来，小明从10元5手卖出到1元5手买进，中间是10倍的差价，股权却依旧是5万股，从中的到的利润可想而知。
股票如何计算价格的？
股票平均价格即从某个时点算起，到现在买卖双方成交的平均价格。
也就是我们常常说到的实时均价，等于E分时成交的量乘以成交价，然后除余总成交股数。
股票平均价格反映了个股在一段时间以来的真实交易成本。
通过对股票平均价格与成交价进行对比，可以断定期间多数交易的盈亏状况。
计算公式
股票平均价格 = 总成交金额÷ 总成交股数× 100%
总成交金额 = 成交量×成交价。
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杠杆交易
对投资者资金要求低 高风险伴随高收益
发达市场一——美国融券发展历程
2000s危 机前 2000s危 机后
19世纪
1930s
1990s
市场开始 出现融券 交易，并 迅速发展
《1996年 1933-1934 年，通过 全美证券 《证券法》 市场促进 和《证券 法》削弱 交易法》， 了监管机 正式监管 构的授权 包括融券 在内的证 券交易
什么是融券？
定义：投资者以资金或证券作为质押，向券商借入证券卖出，在约定的 期限内，买入相同数量和品种的证券归还券商并支付相应的融券费用。
3
1
2
4
向谁借证券？
用什么担保？
满足券商征 信要求的个人 或机构
取得证监会 融资融券业务 试点许可的证 券公司
现金 交易所及证 券公司认可的 上市证券
看空套利 套期保值
8.13股价波动
-7.57% -7.15% -7.08% -6.31% -5.47% -5.35% -5.27% -5.21%
光大证券： 8月25日 23.25亿股将 解禁，为目前 流通股2.13倍 华泰证券： 7月30日 3.13亿股解禁
资料来源：国泰安
案例二总结： 可选行业内流通盘小，但杠杆大的个股作为做 空标的；个股被做空可能影响整个板块价格
0
资料来源：中国证券登记结算有限责任公司；Wind
中国融券交易量占比不断上升
2010.3-2012.10中国融券日交易量 单位：百万股
500 450 400 350 300 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00%
2010.3-2012.10中国融券交易量占股 市总交易量比例
2012.8.10
某媒体微博公布三家葡 萄酒检测结果：张裕多 菌灵、甲霜灵含量较高
2012.8.13
张裕A股价反弹
75.00 70.00 65.00
融券余量(股)
收盘价（元）
0.00
50.00
资料来源：Wind
案例研究一——负面消息爆出当日融券卖出量与偿 还量均达到最高值，说明部分投资者继续看空
2012.7.10-8.20张裕A融券日卖出量与偿还量
众矢之的
Collapse
中概股血流成河，一片狼藉
东南融通 新泰辉煌 中国volp数字 美国环球资源 新华财经媒体 中国高速传媒 金融界 中国科技发展
泓利焦煤
美国超导公司 中国生物 中阀科技 凯撒网络 奥瑞金种业 新博润集团 股价跌幅 剩余市值
$450,000 $400,000 $350,000
目前融资融券余额为 176,662百万美元
$300,000
$250,000 $200,000 $150,000 $100,000 $50,000 $0
资料来源：纽约证券交易所
发达市场二——日本融券发展历程
1990s至 今
1951
1954-1955
案例研究三——酒鬼酒塑化剂风波
11月19日，21世纪网发文报告“酒鬼酒塑化剂超标260%” 11月21日，初检情况现实，50度酒鬼酒样品的DBP最高检出值为1.04mg/kg 11月21日，质检总局、卫生部、国家食品安全风险评估中心有关负责人表示 国产白酒塑化剂只要来自于白酒生产、储运过程
2012.11.1-11.25酒鬼酒股价（元）
2006年
2009年
2008年
中国企业IPO占美国2009年IPO 总数的17%，美国表现最佳和最差 IPO皆有中国企业，美国股市的繁 荣也成为中国概念股的推手，把 它们推向新的高点，“中国泡 沫”逐渐扩大。
2010年
曾经辉煌
Shining Yesterday
曾经辉煌
众矢之的
黑色秃鹫
狙击新东方
风雨下黄山
6.00%
250
200 150
100
50 -
资料来源：Wind；国泰安
案例研究一——张裕A多菌灵、甲霜灵超标事件
2012.7下旬
张裕A股价较稳 定，但融券余额不 断增长
120,000.00 100,000.00 80,000.00 60,000.00 40,000.00 20,000.00 60.00 55.00
2004年， 正式发布 《规则 SHO》，形 成完整的 融资融券 业务监管 体系
2008年， 颁布卖空 禁令、修 改规则SHO 以及加强 卖空交易 信息披露i 项措施
资料来源：王小丽，《英美及亚太国家与地区融资融券业务监管制度分析》，南方金融，2010(3)
美国融券——分散授信的市场化模式
提供融券交易的机构： 证券公司、商业银行以 及其他非银行金融机构 融券标的证券要求： 在全国性证券交易所上 市交易，或在场外柜台市 场交易很活跃的证券 在证券交易委员会开列 名单上的证券 信用账户保证金比例： 不低于50% 2000.1-2012.9美国月融资融券余额 单位：百万美元
1960s
1970s
正式采用 融资融券 制度，促 进公允价 格机制的 实现。
通过了 《证券交 易法》 成立了日 本证券金 融公司， 专门负责 提供信用 交易的资 金
1960年， 允许证券 金融公司 向客户提 供债券交 易融资
债券融资 交易规模 不断上 升，融资 融券交易 占市场总 交易维持 在20%
60,000.00 50,000.00
40,000.00
30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00
当日卖出量(股)
当日偿还量(股)
资料来源：Wind
案例一总结： 融券做空的两大特征为负面消息的突 发与之前该股票融券余量的持续增长
案例研究二——券商板块“黑色星期一”
2012.8.13: “传闻中信证券海 外投资巨亏29亿”
若A涨为 11元/股
无须任何操作
第二天
若A涨为 12元/股 追加保证金或偿 还部分证券A，否 则将被强制平仓
负债变为120万 资产负债比为125%
未考虑费率和交易成本
资料来源：上海证券交易所
融券与普通的证券卖出有何区别？
提供熊市的获利方式
新增做 空方式
券商承 担风险
投资者与券商存在 借贷关系 融券标的有限
市的中国股票的称呼。也有称中国概念股是“就是为了使人相信其 谎言而编造的一切谎言”。
概念股是指具有某种特别内涵的股票,而这一内涵通常会被当
中国概念股就是外资因为看好中国经济成长而对所有在海外上
曾经辉煌
Shining Yesterday
中国概念股的泡沫
2010年中国概念股在美国股 市大放异彩。许多中国公司看到 2008年经济危机爆发后，投资 美国阿皮斯资本（ Apis Capital）基金经理丹尼尔•巴克（ Daniel 了在海外上市的前景，部分企业 者对美国市场一度丧失信心，把 Barker）说：“热钱的涌入以及投资者贪婪的心态加之对中国市场的 以为美国资本市场的上市门槛不 目光转向了欣欣向荣的中国市 不了解促成了2年前中国泡沫的形成。” 高，纷纷都想到美国上市，圈到 场，中国概念股再次受到青睐。 美国市场的钱
信用账户保证金比例： 不低于30% 对担保物中的现金比例 有最低限制
资料来源：王小丽，《英美及亚太国家与地区融资融券业务监管制度分析》，南方金融，2010(3)
日本融券交易规模近年不断下降
2007.11-2012.10日本融券规模发展
1,800,000 1,600,000 1,400,000 1,200,000
2012.11
证监会发 布《证券 公司融资 融券试点 管理办 法》
经国务院 同意，证 监会宣布 将启动融 资融券试 点
中国证监 会公布了 首批6家融 资融券试 点券商名 单，融券 业务正式 启动
6月，公 布第二批5 家，总计 11家 11月，公 布第三批 14家，总 计25家
陆续公布 第四批44 家试点1券 商名单
事先融券卖出
放出突发性负面消息
行业基本面出现拐点
突发事件驱动类 关注融券余量等指标，观察做空势 力的动向； 结合一些社会网络信息
曾经辉煌
众矢之的
黑色秃鹫
狙击新东方
风雨下黄山
目录
Contents
何谓中国概念股？
作一种选股和炒作题材，成为股市的热点。概念股是与业绩股相对 而言的。业绩股需要有良好的业绩支撑。
目前融券标的证券数量： 沪市：185 / 998 深市：103 / 1851
资料来源：上海证券交易所；深圳证券交易所
中国融券规模增长
2011.1-2012.10中国信用账户数量
900,000
2010.3-2012.10中国月融券余额（元）
2,000,000,000 1,800,000,000
大举猎杀
• 将近四分之一的 中概企业，遭到 不同程度的财务 质疑，使得整个 中概股板块陷入 了史无前例的危 机。在大量抛售 压力下，做空浪 潮愈演愈烈。
众矢之的
Collapse
从香饽饽沦为硬馒头
2012年上半年，共有19家在美国上市的中国企业退市，2011年全年退市的企业 数量是41家，2010年是3家。 成功上市的企业成减少趋势，今年上半年只有唯品会一家上市，而2011年全年 上市企业数量是14家，上半年上市企业数量是13家，2010年全年是42家。 ----安永会计师事务所发布的《全球IPO最新信息》
800,000
700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000
1,600,000,000
1,400,000,000 1,200,000,000 1,000,000,000 800,000,000 600,000,000 400,000,000 200,000,000 0 个人 机构