第二章-国际直接投资-文档资料教案资料
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第二章 国际直接投资
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直接投资流出额所占比 发达国家 85.3 84.2 85.6 91.6 发展中国 14.5 15.5 13.7 8.1
中国连续6年（1993—1998）利用外资世界第二位，1999年位于第 三位（英国第二），到2000年又位于第二位。目前全球500强已有300多 家在华投资。
3.FDI 的重点由第一产业转向第二、第三产业
表2-1-3
90年代以来的历年全球对外直接投资
(FDI)总额
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
单位：亿美元
•
0 1990 1992 1994 1996 1998 2000
值得注意的是： l 1999 年 英 国 成 为 FDI 最 大 国 ， 投 资 额 达 1990亿美元。 l 美国仍是FDI最大东道国，吸引投资几近全 球FDI 1/3。 l 1999年位于欧盟的跨国公司FDI总额51美元， 占全球的2/3。 l 2001年，在全球FDI 下降51%的情况下，中 国吸引外资468亿，比上年增长15%。
2.新古典经济理论对跨国行为的最初解释
H—O学说：国际贸易和国际分工是实现资源有效配置的手段。 各国间生产要素资源禀赋比例的差异引起要素价格的差异，进而发 生要素分布均衡化的过程，即要素的跨国移动。 俄林从资源配置理论的结论出发，得出的一个推论---要素价格 均等化定理。其含义有二： （1），要素相对价格均等化。即两个原要素价格比例不同的国 家，通过自由贸易使要素价格比例趋于一致； （2），要素绝对价格均等化。即同一种要素的绝对价格在不同 国家不相等，通过自由贸易使不同国家同一要素的价格趋于均等。 要素的价格均等途径有二： （1），间接均等。即通过商品的国际移动实现。 （2） ，直接均等。即通过生产要素的国际移动实现。 如资本丰缺程度的差异促使资本从底利率的国家流向高利率 的国家。
直接投资流出额所占比 发达国家 85.3 84.2 85.6 91.6 发展中国 14.5 15.5 13.7 8.1
中国连续6年（1993—1998）利用外资世界第二位，1999年位于第 三位（英国第二），到2000年又位于第二位。目前全球500强已有300多 家在华投资。
3.FDI 的重点由第一产业转向第二、第三产业
表2-1-3
90年代以来的历年全球对外直接投资
(FDI)总额
10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000
单位：亿美元
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0 1990 1992 1994 1996 1998 2000
值得注意的是： l 1999 年 英 国 成 为 FDI 最 大 国 ， 投 资 额 达 1990亿美元。 l 美国仍是FDI最大东道国，吸引投资几近全 球FDI 1/3。 l 1999年位于欧盟的跨国公司FDI总额51美元， 占全球的2/3。 l 2001年，在全球FDI 下降51%的情况下，中 国吸引外资468亿，比上年增长15%。
2.新古典经济理论对跨国行为的最初解释
H—O学说：国际贸易和国际分工是实现资源有效配置的手段。 各国间生产要素资源禀赋比例的差异引起要素价格的差异，进而发 生要素分布均衡化的过程，即要素的跨国移动。 俄林从资源配置理论的结论出发，得出的一个推论---要素价格 均等化定理。其含义有二： （1），要素相对价格均等化。即两个原要素价格比例不同的国 家，通过自由贸易使要素价格比例趋于一致； （2），要素绝对价格均等化。即同一种要素的绝对价格在不同 国家不相等，通过自由贸易使不同国家同一要素的价格趋于均等。 要素的价格均等途径有二： （1），间接均等。即通过商品的国际移动实现。 （2） ，直接均等。即通过生产要素的国际移动实现。 如资本丰缺程度的差异促使资本从底利率的国家流向高利率 的国家。
国际投资学第二章国际投资理论课本精炼知识点含课后习题答案
第二章国际投资理论第一节国际直接投资理论一、西方主流投资理论（一）垄断优势论：市场不完全性是企业获得垄断优势的根源，垄断优势是企业开展对外直接投资的动因。
市场不完全：由于各种因素的影响而引起的偏离完全竞争的一种市场结构。
市场的不完全包括：1.产品市场不完全2..要素市场不完全3.规模经济和外部经济的市场不完全4.政策引致的市场不完全。
跨国公司具有的垄断优势：1.信誉与商标优势2.资金优势3.技术优势4.规模经济优势（内部和外部）5.信息与管理优势。
跨国公司的垄断优势主要来源于其对知识资产的控制。
垄断优势认为不完全市场竞争是导致国际直接投资的根本原因。
（二）产品生命周期论：产品在市场销售中的兴与衰。
（三）内部化理论：把外部市场建立在公司内部的过程。
（纵向一体化，目的在于以内部市场取代原来的外部市场，从而降低外部市场交易成本并取得市场内部化的额外收益。
）（1）内部化理论的基本假设：1.经营的目的是追求利润最大化2.企业可能以内部市场取代外部市场3.内部化跨越了国界就产生了国际直接投资。
（2）市场内部化的影响因素：1.产业因素（最重要）2.国家因素 3.地区因素4.企业因素（最重要）（3）市场内部化的收益：来源于消除外部市场不完全所带来的经济效益，包括1.统一协调相互依赖的企业各项业务，消除“时滞”所带来的经济效益。
2.制定有效的差别价格和转移价格所带来的经济效益。
3.消除国际市场不完全所带来的经济效益。
4.防止技术优势扩散和丧失所带来的经济效益。
市场内部化的成本：1.资源成本（企业可能在低于最优化经济规模的水平上从事生产，造成资源浪费）2.通信联络成本3.国家风险成本4.管理成本当市场内部化的收益大于大于外部市场交易成本和为实现内部化而付出的成本时，跨国企业才会进行市场内部化，当企业的内部化行为超越国界时，就产生对外直接投资。
（四）国际生产折衷理论：决定跨国公司行为和对外直接投资的最基本因素有所有权优势、内部化优势和区位优势，即“三优势范式”。
第二章 国际投资理论
递减状态，EC是甲国的资本边际产值，OF是乙 国的资本边际产值。资本价格等于资本边际产值。
二、新古典理论
评价：
1、新古典理论引入了资本边际生产力的概念，
认为资本边际生产力的差异才是决定资本国
际流动的因素,较好地解释了资本流动多发生
在发达国家之间的现象。
2、古典理论只从流通领域考察资本的国际
流动，而新古典理论则从资本的流通对生 产领域的影响来考察资本的国际流动，这 是新古典理论的一个进步。
相同收益的资产或有价证券的价格就会发生变化。 利率高的国家，资产和有价证券的价格低，而利 率低的国家资产和有价证券的价格高。这样就会 发生从利率高的国家向利率低的国家进行投资。
一、古典国际证券投资理论
理论公式：C=I/R
Ｃ是资产和有价证券的价格； I是该项资产和有价证券的常年收益，即年均收益；
第一节 早期国际投资理论
一、古典国际证券投资理论 二、新古典理论
一、古典国际证券投资理论
时间：产生在国际直接投资大发展前
理论的核心： 各国存在的利率差别是国际资本流 动的主要原因。
理论的主要内容： 假定存在A，B二国，资本在两国间可以自由流动。
如果两国间利率存在差别，那么两国的能够带来
3、虽然假设条件，较之现实生活要简单得
多，但是，这个模型的理念是值得称道的， 即国际投资能够同时增加资本输入国和输 出国的收益，从而增加全世界的经济收益。
第二节、西方主流国际投资理论
（一） 垄断优势论
（二） 产品生命周期理论
（三） 内部化理论
（四） 国际生产折中理论
二、新古典理论
评价：
1、新古典理论引入了资本边际生产力的概念，
认为资本边际生产力的差异才是决定资本国
际流动的因素,较好地解释了资本流动多发生
在发达国家之间的现象。
2、古典理论只从流通领域考察资本的国际
流动，而新古典理论则从资本的流通对生 产领域的影响来考察资本的国际流动，这 是新古典理论的一个进步。
相同收益的资产或有价证券的价格就会发生变化。 利率高的国家，资产和有价证券的价格低，而利 率低的国家资产和有价证券的价格高。这样就会 发生从利率高的国家向利率低的国家进行投资。
一、古典国际证券投资理论
理论公式：C=I/R
Ｃ是资产和有价证券的价格； I是该项资产和有价证券的常年收益，即年均收益；
第一节 早期国际投资理论
一、古典国际证券投资理论 二、新古典理论
一、古典国际证券投资理论
时间：产生在国际直接投资大发展前
理论的核心： 各国存在的利率差别是国际资本流 动的主要原因。
理论的主要内容： 假定存在A，B二国，资本在两国间可以自由流动。
如果两国间利率存在差别，那么两国的能够带来
3、虽然假设条件，较之现实生活要简单得
多，但是，这个模型的理念是值得称道的， 即国际投资能够同时增加资本输入国和输 出国的收益，从而增加全世界的经济收益。
第二节、西方主流国际投资理论
（一） 垄断优势论
（二） 产品生命周期理论
（三） 内部化理论
（四） 国际生产折中理论
国际直接投资理论
.
国际直接投资理论的发展大致经历了三个阶段
第一阶段从20世纪60年代初至70年代中期，这一时期对国际 直接投资理论的研究主要以美国企业对外直接投资为研究对 象，分析和解释不同国家对外直接投资的特点与决定因素， 如垄断优势理论和产品周期理论，可以称之为对外直接投资 的理论。
第二阶段从70年代中期开始，研究重点由对外直接投资转向 研究进行对外直接投资的主体跨国公司，因此可称之为跨国 公司的理论,如国际生产折衷理论。
上述种种，可以归纳为投资者对外直接投资要承 担的海外风险。因此，只有当投资者有能力在东 道国赚取比在母国企业更高的收益率和利润率时， 才可能去在该东道国投资。
.
二、垄断优势理论的基本观点
再次，通过对美国跨国公司对外直接投资 的实证分析，海默认为，进入东道国的投 资者不采取通过资本市场进行证券投资等 进行间接投资，而是通过办企业进行直接 投资，其原因是在非完全竞争的条件下， 投资者拥有东道国当地竞争者没有的企业 优势，这些优势可以保证投资者获得高于 在母国企业的收益率和利润率。这些优势 表现在以下方面：
.
二、垄断优势理论的基本观点
首先，通过大量的实证分析，海默指出，现 实的市场是不完全竞争的市场。
垄断优势理论认为市场的不完全竞争是跨国 公司进行对外投资的根本原因。
海默认为，至少存在4种类型的市场不完全： 产品和生产要素市场不完全、由规模经济导 致的市场不完全、由政府干预经济而导致的 市场不完全以及由税赋和关税导致的市场不 完全。
.
（二）成熟产品阶段
尽管此阶段新产品已趋于成熟，价格却仍然很 高，所以厂商仍选择在人均收入水平高、技术先进、 与本国需求类似的其他发达国家进行直接投资。同 时，较发达国家的竞争厂商开始仿制创新企业的新 产品，这些国家政府也可能采取限制进口的政策， 以支持本国企业发展新产品，替代进口。这时期， 其它跨国企业也开始进入市场。创新企业为维持国 外市场份额，以对外直接投资绕过贸易壁垒，在东 道国设立子公司，当地生产，当地销售。由于技术 垄断局面完全打破，创新企业也可能以有限扩散技 术方式（许可证方式）获取收益。新产品产业形成 垄断竞争。这时期，发达国家出口和较发达国家进 口开始减少，厂商转向对发展中国家出口产品。
国际直接投资理论的发展大致经历了三个阶段
第一阶段从20世纪60年代初至70年代中期，这一时期对国际 直接投资理论的研究主要以美国企业对外直接投资为研究对 象，分析和解释不同国家对外直接投资的特点与决定因素， 如垄断优势理论和产品周期理论，可以称之为对外直接投资 的理论。
第二阶段从70年代中期开始，研究重点由对外直接投资转向 研究进行对外直接投资的主体跨国公司，因此可称之为跨国 公司的理论,如国际生产折衷理论。
上述种种，可以归纳为投资者对外直接投资要承 担的海外风险。因此，只有当投资者有能力在东 道国赚取比在母国企业更高的收益率和利润率时， 才可能去在该东道国投资。
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二、垄断优势理论的基本观点
再次，通过对美国跨国公司对外直接投资 的实证分析，海默认为，进入东道国的投 资者不采取通过资本市场进行证券投资等 进行间接投资，而是通过办企业进行直接 投资，其原因是在非完全竞争的条件下， 投资者拥有东道国当地竞争者没有的企业 优势，这些优势可以保证投资者获得高于 在母国企业的收益率和利润率。这些优势 表现在以下方面：
.
二、垄断优势理论的基本观点
首先，通过大量的实证分析，海默指出，现 实的市场是不完全竞争的市场。
垄断优势理论认为市场的不完全竞争是跨国 公司进行对外投资的根本原因。
海默认为，至少存在4种类型的市场不完全： 产品和生产要素市场不完全、由规模经济导 致的市场不完全、由政府干预经济而导致的 市场不完全以及由税赋和关税导致的市场不 完全。
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（二）成熟产品阶段
尽管此阶段新产品已趋于成熟，价格却仍然很 高，所以厂商仍选择在人均收入水平高、技术先进、 与本国需求类似的其他发达国家进行直接投资。同 时，较发达国家的竞争厂商开始仿制创新企业的新 产品，这些国家政府也可能采取限制进口的政策， 以支持本国企业发展新产品，替代进口。这时期， 其它跨国企业也开始进入市场。创新企业为维持国 外市场份额，以对外直接投资绕过贸易壁垒，在东 道国设立子公司，当地生产，当地销售。由于技术 垄断局面完全打破，创新企业也可能以有限扩散技 术方式（许可证方式）获取收益。新产品产业形成 垄断竞争。这时期，发达国家出口和较发达国家进 口开始减少，厂商转向对发展中国家出口产品。
第二章 跨国公司理论
1、垄断优势理论
不完全竞争市场和特定优势的存在是企业对外 直接投资的前提； 直接投资的前提； 如果产品市场和要素市场是完全竞争的，那么， 企业没有必要对外直接投资； 如果企业没有特定优势，那么，企业没有能力 进行对外直接投资； 企业必须依靠特定优势，以克服国外劣势 （liabilities of foreignness），在东道国取得竞 foreignness），在东道国取得竞 争优势。 讨论：企业到国外经营会碰到哪些不利的因素？
美国访问者： 没啥了不起。 美国访问者： “没啥了不起。" 英国贵族： 那当然，每天的日常照看和每周割草也很重要 也很重要。 英国贵族： “那当然，每天的日常照看和每周割草也很重要。” 美国访问者： 美国访问者： 英国贵族： 英国贵族： 美国访问者： 美国访问者： 英国贵族： 英国贵族： “很容易, 我就爱干这活儿 " 很容易 就这些了。 “就这些了。" “你不会开玩笑吧 ?!" 连着干500年就可以了。 当然不会。 这不算什么, 只要连着干 年就可以了。" “噢，当然不会。 这不算什么 只要连着干
3、内部化理论
中间品的特殊性包括: 中间品的特殊性包括: 第一、技术的研究与发展初始投入大、风险大、耗费时 间长、费用高； 第二、交易过程中遇到的信息不对称问题使得有限理性 的买卖双方难以成交; 的买卖双方难以成交; 第三、许多特殊技术的应用范围很窄，买卖双方无法形 成竞争充分的市场； 第四、容易造成技术泄漏。 内部化的好处在于，保证转移的效率，避免泄密，克服 市场不完全带来的弊端。 内部化也会带来成本。当内部化利益大于内部化成本时， 当内部化利益大于内部化成本时，
（一）国际直接投资的动机
4、获取自然资源。 获取自然资源。 2002年 2002年4月，中海油并购西班牙瑞索普公司在印尼五大油 田的权益，获得4000万桶/年的油气产量， 4000万桶 田的权益，获得4000万桶/年的油气产量，并由此成为印 尼海上油田最大的生产商； 尼海上油田最大的生产商； 2003年 中海油收购澳大利亚alng油田的权益， alng油田的权益 2003年5月，中海油收购澳大利亚alng油田的权益，同时 与澳方达成总额120亿美元、长达25年的合作； 120亿美元 25年的合作 与澳方达成总额120亿美元、长达25年的合作； 2007年 中海油收购加拿大meg公司的权益， meg公司的权益 2007年4月，中海油收购加拿大meg公司的权益，间接获得 对加拿大阿伯拉塔地区可采储量约20 20亿桶的油砂资源的控 对加拿大阿伯拉塔地区可采储量约20亿桶的油砂资源的控 制权； 制权； 2006年 五矿集团在智利以20 20亿美元投资兼并购买铜 2006年1月，五矿集团在智利以20亿美元投资兼并购买铜 的协议签订，获得了购买智利加维铜矿25% 25%股权的优先 矿 的协议签订，获得了购买智利加维铜矿25%股权的优先 权。 2008年 2008年5月，五矿集团控股的五矿有色金属股份有限公司 100%控股德国ＨＰＴｅｃ公司 控股德国ＨＰＴｅｃ公司。 100%控股德国ＨＰＴｅｃ公司。 ……. …….
国际直接投资与跨国公司——第二章
交易性所有权优势
福是搞区别对待，“如果小品牌占据的货架越 来越少，那也是市场选择的结果。”但众所周 知的是，家乐福、沃尔玛等大卖场一向是宝洁 良好的合作伙伴，宝洁和沃尔玛开创的销售模 式甚至被命名“宝玛模式”。由此可见，宝洁 公司在抢占市场份额的同时，通过与卖场达成 良好的合作伙伴关系，让卖场给予其他的竞争 对手施压，从而达到其垄断行业的目的，其野 心可见一斑。
规模经济优势
2012年是宝洁进入中国市场的第24年，这一年 内在中国建设了两个目前宝洁在亚洲最大的两个 生产基地，这在宝洁全球175年的历史上还是第 一次；同时，宝洁成功举办推出贴近中国消费者 需求的产品，作为宝洁在全球第二大市场，宝洁 通过优质的产品和服务，亲近和美化超过10亿的 大中华区消费者的生活，年销售额超过60亿美元 。继续践行对中国市场和广大中国消费者的承诺 ，推进宝洁在2010年至2015年在华新增10亿美 元投资计划的重要步伐。
二、金德尔伯格的垄断优势论 (三)垄断优势的形式与来源
图2-2 市场不完善与垄断优势
海默提出的理论经过金德尔伯格进一步发展和完善后, 成为含义比较完整的垄断优势论,这一理论通常亦被称 为“海—金传统”(Hymer-Kindleberger Tradition)。
对垄断优势论的评价
垄断优势论在理论分析上仍具有局限性和缺陷, 主要在于以下几个方面: 第一,由于历史的局限性,垄断优势论对跨国公司 行为的分析在于解释企业跨国经营的初始行为, 而不能解释跨国公司的扩大。
第二,美国的海外企业在海外融资。 海默通过比较美国标准石油公司和荷兰皇家石油 公司海外投资的地区分布,分析这两家公司1958 年的财务年报,从资产负债表中发现这些从事对 外直接投资的公司在海外借钱。其他公司的典型 数据也表现出这一特征。当时从事对外直接投资 的美国企业通常也从海外获得大量融资,而海外 利率高于美国。
《国际直接投资》PPT课件
投资者购买外国企业的股票并达到控股水平，即 外国投资者通过一定的程序和渠道取得东道国某 一企业的部分或全部所有权的投资行为。
利用以前FDI的利润在海外进行再投资。
1995-2004年发展中国家吸引FDI变化趋势
不同产业占FDI 输入存量比例（%）
1990年
第一 制造 产业 业
服 务 业
(二)国际合作企业
是由两个或两个以上不同国籍的投资者，根据 东道国（一般东道国至少有一投资方）的政策 法Βιβλιοθήκη 组建起来的、以合同为基础的经济联合体。
盈亏分配比例：可由合作各方商定并在合同中 规定，无须按股权比例分配，具有偿付投资项 目价值的性质；而债务与亏损的分担实行有限 责任制。
国际股权合资企业与国际契约合作企业的区别 国际股权合资是以货币计算各方投资的股权与比
特点之三：英国吸收外资远远超过美国，一跃成为全球吸 收外资最多的国家。引世人瞩目的中国，吸收外资也创历史 新高，达720亿美元。中国仍为全球吸收外资大国，继英、美 之后，排名第三。中国继续保持发展中国家吸收外资的头号 大国的地位，占发展中国家吸收外资总额的20%左右。
特点之四：自然资源导向型外资继服务业之后成为全球 外资新的增长点。该产业扭转了多年来占全球吸收外资比重 持续下降的局面。许多自然资源丰富的国家吸收外资大幅度 增加，一跃成为各自地区的吸收外资大国。这主要反映出世 界能源和初级产品需求旺盛，价格上升。能源问题已成为许 多国家极为关注的经济安全问题。
主要采用公司形式，大致分为：1）有限责任公 司 2）股份有限公司 3）股权分额有限公司 4） 股份两合公司
有利方面：
具有较大灵活性，可根据自身竞争优势以及市场 条件选择不同合资方式
可以利用共同投资与经营形成综合优势以克服外 部限制条件
利用以前FDI的利润在海外进行再投资。
1995-2004年发展中国家吸引FDI变化趋势
不同产业占FDI 输入存量比例（%）
1990年
第一 制造 产业 业
服 务 业
(二)国际合作企业
是由两个或两个以上不同国籍的投资者，根据 东道国（一般东道国至少有一投资方）的政策 法Βιβλιοθήκη 组建起来的、以合同为基础的经济联合体。
盈亏分配比例：可由合作各方商定并在合同中 规定，无须按股权比例分配，具有偿付投资项 目价值的性质；而债务与亏损的分担实行有限 责任制。
国际股权合资企业与国际契约合作企业的区别 国际股权合资是以货币计算各方投资的股权与比
特点之三：英国吸收外资远远超过美国，一跃成为全球吸 收外资最多的国家。引世人瞩目的中国，吸收外资也创历史 新高，达720亿美元。中国仍为全球吸收外资大国，继英、美 之后，排名第三。中国继续保持发展中国家吸收外资的头号 大国的地位，占发展中国家吸收外资总额的20%左右。
特点之四：自然资源导向型外资继服务业之后成为全球 外资新的增长点。该产业扭转了多年来占全球吸收外资比重 持续下降的局面。许多自然资源丰富的国家吸收外资大幅度 增加，一跃成为各自地区的吸收外资大国。这主要反映出世 界能源和初级产品需求旺盛，价格上升。能源问题已成为许 多国家极为关注的经济安全问题。
主要采用公司形式，大致分为：1）有限责任公 司 2）股份有限公司 3）股权分额有限公司 4） 股份两合公司
有利方面：
具有较大灵活性，可根据自身竞争优势以及市场 条件选择不同合资方式
可以利用共同投资与经营形成综合优势以克服外 部限制条件
第2章 国际直接投资理论
（二）基本假设
内部化理论的三个基本假设 ●企业在不完全竞争市场上从事各种贸易活 动存在各种障碍，其内部化经营的目的是 利润最大化 ●生产要素市场尤其是中间产品市场不完全 时，企业可以以内部市场替代外部市场 ●在不完全市场上实施内部化来到降低生产 成本，当这种内部化跨越国界时就产生了 跨国公司和对外直接投资。
产品生命周期理论的主要内容
产品创新阶段
（New Product Stage） 产品成熟阶段 （Mature Product Stage） 产品标准化阶段 （Standardized Product St 将垄断优势、产品生命周期和区位因素结合起
来解释国际直接投资的动机、时机和区位的选 择 从动态的角度分析对外直接投资，并增添了时 间因素 把国际直接投资同国际贸易和产品的生命周期 结合起来解释美国战后对外直接投资的动机与 区位的选择 使国际投资理论既可以解释对外直接投资，也 可用来解释新产品的国际贸易。
二、国际生产折衷理论
• 国际生产折衷理论The Eclectic Theory of International Production
• 对外直接投资主要是由所有权优势、内部 化优势和区位优势这三个基本因素决定的。 所有权优势 内部化优势 对外直接投资 区位优势
国际生产折衷理论产生的背景
（六）内部化理论的局限性
• 与其它理论相比，内部化理论属于一般理 论，能解释大部分对外直接投资的动因。 同时，内部化理论不同程度地包含了其他 理论。
• 未考虑非生产要素的影响，只考虑自 身成本与利润之间关系 • 忽略了外部不完全市场对投资的积极 作用
第三节 考虑区位因素的国际直接投 资理论
• 一、国际产品周期理 论 • 二、国际生产折衷理 论
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（3）具有财务管理弹性 （4）独享企业机密和垄断优势
（5）独享经营成果
国际独资企业的不利因素
（1）更易受到东道国政策和法律的限制 （2）对资本的要求高，有较高的经营风险 （3）企业设立的具体事宜需要自行办理 （4）不易克服东道国社会和文化环境差异
4、独资与合资的选择策略
1 企业自身的经营实力
决定股 权策略 2 企业承担风险的态度 的企业 内部因 3 企业的产品策略因素
主要流向发达国家 2 3 向资本、知识、技术密集型产业集中
投资形式多样化
4
5
投资主体多元化
五、国际直接投资的经济影响
对世界经济的影响
1
对资本流入国的影响
3
2
对资本流出国的影响
对世界经济的影响
1
加速经济全球化发展 2加剧世界经济的不平衡性
3 加大世界经济发展的风险 4影响各国经济政策
对资本流出国的影响
优点
不易受东道国政策限 制 手续更为简便 更易享受优惠待遇 一般能做出准确估价
缺点
需要一定的项目营 建期，投产盈利慢 无现成的经营资源 可以使用 不利于实现跨行业 和多样化经营
2、并购海外企业的方式
Merger and Acquisition(M&A)
优点
•可利用目标企业现有 资源，缩短建设期 •利于实现跨行业和多 样化经营 •可减少竞争对手 •收购后再出售盈利
要约 收购
指收购公司通过在市场上收购目标公司 已发行和流通的具有表决权的普通股票 ，从而取得目标公司控制权
联想收购IBM个人电脑事业部背景
2004、12、8，联想以6.5亿美元现金 及价值6亿美元股票，总计12.5亿美元 收购了IBM全球PC业务，IBM公司拥有
18.5％左右的股份。
位于全球市场份额第9位的联想一跃升 至全球第3，位于戴尔和惠普之后
对外直接投资形成公司内部市场取代外部市场
产业特定因素；区位特定因素；国家 特定因素；公司特定因素
4、边际产业扩张论
小岛清，日本对外投资与美国不同
…………… 经营管理考查 生产经营考察 技术力量考察
2、国际合作企业
建立在契约规定的合作条件及
含
组织上的一种形式灵活的合资
义
企业
•投资各方的权利和义务以合作
特
契约为标准
点
•可以不组成法律实体
3、国际独资企业
含 义
由外国投资者在东道国境内 独立投资、独立经营的企业
国际独资企业的优势
（1）企业的设立和经营有完全的自主权 (2)避免管理摩擦及与当地投资者的冲突
提供服务和零部件供应；
市场导向 更好满足当地消费者需求；
跟随竞争者
优惠政策
降低成本
自然资源； 劳动力要素； 汇率变动； 利用企业闲置资源
技术与管理
分散投资风险
二、国际直接投资理论
垄断优势论 产品生命周期论 内部化理论 边际产业扩张论 国际生产折衷论
1、垄断优势论
1960s,海默
国
际
直
接
跨国经营的 额外成本
1
对国际收支
暂时不利影响 长期有利影响
2 对国际贸易 促进中间产品出口
不利于成品出口
3 对就业
短期将减少本国就业机会 长期对就业呈有利影响
对资本流入国的影响
1
技术转移效应 2 市场进入效应
3 资本转移效应 4管理转移效应
5 就业效应
第二节、国际直接投资的动机与理论
一、国际直接投资的动机
正常出口已不可能；
第二章-国际直接投资-文档资料
一、国际直接投资的概念
以控制国外企业的经营管理权
含
为核心的对外投资
义
Foreign Direct Investment
国际直接投资与国际间接投资的区别
国际直接投资
国际间接投资
经营性投资， 以取得企业 的经营控制
权为前提
以取得收益为 目的 目的，不论股 不同 权多少，不存
联想发展战略、国际化战略、追求协同效应
品牌：THINK品牌；IBM品牌5年使用权 技术：IBM PC技术研发体系 管理：管理层；管理经验 产品：多元化的产品定位；细分市场 战略联盟：多方面的长期支持；销售服 务等 运营：采购和营销成本优化
谁是最大的赢家？
四、国际直接投资的特点 1 国际直接投资发展迅速
在对企业经营 管理的控制权。
国际直接投资与国际间接投资的区别
国际直接投资
国际间接投资
资本、技术、 转移 设备、管理 形式 等一揽子要 不同
素转移
单纯的货 币资本的
转移
二、国际直接投资的基本形式
国际合资企业
1
国际独资企业
3
2
国际合作企业
1、国际合资企业
外国投资者与东道国投资者联
含
合出资依照东道国法律在其境
义
内设立的企业。
国际合资企业的特点
共享利润 共同投资
股权式 合营
共担风险 共同经营
国际合资企业的优缺点
–合资双方形成优势互补 –易获得东道国优惠待遇
–经营限制少
缺点：易产生投资各方目标、经营决策和管理方 法、市场和销售意向等方面的分歧带来的摩擦
国际合资企业的管理模式
直管合资企业 由一个母公司直接管理的国际合资企业
分管合资企业 投资各方都能积极参与企业经营管理
独立合资企业
具有更多经营权和管理 自主权的合资企业
国际合资企业的控制策略
非股权控制策略
合资企业公司章程 供应和销售合同 技术和管理合同 人事安排
股权控制策略
绝对多数股 权和相对多 数股权
国际合资企业的合作对象选择
社会活动 能力考察 商业资信调查 合作态度考察
素 4 东道国市场对企业的意义
东道国政府的外资政策
1
、立法和对外资的态度
决定股 权策略 的企业 外部因
素
本国政府有关的政策和
2
规定
3 东道国的民族意识情结
4 东道国市场的竞争状况
5 东道国潜在合作者的能力
三、国际直接投资企业的建立方式
创建海外企业的方式 并购海外企业的方式
1、创建海外企业的方式
投 资
要求更高 利润
源于企业的 垄断优势
企业的垄断优势
产品市场的不完全
要素市场的不完全
与政府力量对比 的优势
规模引起的优势
2、产品生命周期论
1966年，弗农
创新 阶段
成熟 阶段
标准化 阶段
出口 对外投资 进口
3、内部化理论
1976年，巴克利和卡森
中间产品市场不完全
市场交易成本高于设 立企业的成本
缺点
•易受东道国政策限 制和当地舆论抵制 •难以准确评估被收 购企业的真实情况 •对被收购企业的整 合难度较大
并购海外企业的类型
横向并购
并购双方处于相同或相似行业
纵向并购 并购双方处于商业链的上下游地位
混合并购 并购双方处于无关行业
并购海外企业的方法
协议 收购
指收购公司直接向目标公司提出拥有所 有权的要求，根据双方商定的协议完成 所有权的转移
（5）独享经营成果
国际独资企业的不利因素
（1）更易受到东道国政策和法律的限制 （2）对资本的要求高，有较高的经营风险 （3）企业设立的具体事宜需要自行办理 （4）不易克服东道国社会和文化环境差异
4、独资与合资的选择策略
1 企业自身的经营实力
决定股 权策略 2 企业承担风险的态度 的企业 内部因 3 企业的产品策略因素
主要流向发达国家 2 3 向资本、知识、技术密集型产业集中
投资形式多样化
4
5
投资主体多元化
五、国际直接投资的经济影响
对世界经济的影响
1
对资本流入国的影响
3
2
对资本流出国的影响
对世界经济的影响
1
加速经济全球化发展 2加剧世界经济的不平衡性
3 加大世界经济发展的风险 4影响各国经济政策
对资本流出国的影响
优点
不易受东道国政策限 制 手续更为简便 更易享受优惠待遇 一般能做出准确估价
缺点
需要一定的项目营 建期，投产盈利慢 无现成的经营资源 可以使用 不利于实现跨行业 和多样化经营
2、并购海外企业的方式
Merger and Acquisition(M&A)
优点
•可利用目标企业现有 资源，缩短建设期 •利于实现跨行业和多 样化经营 •可减少竞争对手 •收购后再出售盈利
要约 收购
指收购公司通过在市场上收购目标公司 已发行和流通的具有表决权的普通股票 ，从而取得目标公司控制权
联想收购IBM个人电脑事业部背景
2004、12、8，联想以6.5亿美元现金 及价值6亿美元股票，总计12.5亿美元 收购了IBM全球PC业务，IBM公司拥有
18.5％左右的股份。
位于全球市场份额第9位的联想一跃升 至全球第3，位于戴尔和惠普之后
对外直接投资形成公司内部市场取代外部市场
产业特定因素；区位特定因素；国家 特定因素；公司特定因素
4、边际产业扩张论
小岛清，日本对外投资与美国不同
…………… 经营管理考查 生产经营考察 技术力量考察
2、国际合作企业
建立在契约规定的合作条件及
含
组织上的一种形式灵活的合资
义
企业
•投资各方的权利和义务以合作
特
契约为标准
点
•可以不组成法律实体
3、国际独资企业
含 义
由外国投资者在东道国境内 独立投资、独立经营的企业
国际独资企业的优势
（1）企业的设立和经营有完全的自主权 (2)避免管理摩擦及与当地投资者的冲突
提供服务和零部件供应；
市场导向 更好满足当地消费者需求；
跟随竞争者
优惠政策
降低成本
自然资源； 劳动力要素； 汇率变动； 利用企业闲置资源
技术与管理
分散投资风险
二、国际直接投资理论
垄断优势论 产品生命周期论 内部化理论 边际产业扩张论 国际生产折衷论
1、垄断优势论
1960s,海默
国
际
直
接
跨国经营的 额外成本
1
对国际收支
暂时不利影响 长期有利影响
2 对国际贸易 促进中间产品出口
不利于成品出口
3 对就业
短期将减少本国就业机会 长期对就业呈有利影响
对资本流入国的影响
1
技术转移效应 2 市场进入效应
3 资本转移效应 4管理转移效应
5 就业效应
第二节、国际直接投资的动机与理论
一、国际直接投资的动机
正常出口已不可能；
第二章-国际直接投资-文档资料
一、国际直接投资的概念
以控制国外企业的经营管理权
含
为核心的对外投资
义
Foreign Direct Investment
国际直接投资与国际间接投资的区别
国际直接投资
国际间接投资
经营性投资， 以取得企业 的经营控制
权为前提
以取得收益为 目的 目的，不论股 不同 权多少，不存
联想发展战略、国际化战略、追求协同效应
品牌：THINK品牌；IBM品牌5年使用权 技术：IBM PC技术研发体系 管理：管理层；管理经验 产品：多元化的产品定位；细分市场 战略联盟：多方面的长期支持；销售服 务等 运营：采购和营销成本优化
谁是最大的赢家？
四、国际直接投资的特点 1 国际直接投资发展迅速
在对企业经营 管理的控制权。
国际直接投资与国际间接投资的区别
国际直接投资
国际间接投资
资本、技术、 转移 设备、管理 形式 等一揽子要 不同
素转移
单纯的货 币资本的
转移
二、国际直接投资的基本形式
国际合资企业
1
国际独资企业
3
2
国际合作企业
1、国际合资企业
外国投资者与东道国投资者联
含
合出资依照东道国法律在其境
义
内设立的企业。
国际合资企业的特点
共享利润 共同投资
股权式 合营
共担风险 共同经营
国际合资企业的优缺点
–合资双方形成优势互补 –易获得东道国优惠待遇
–经营限制少
缺点：易产生投资各方目标、经营决策和管理方 法、市场和销售意向等方面的分歧带来的摩擦
国际合资企业的管理模式
直管合资企业 由一个母公司直接管理的国际合资企业
分管合资企业 投资各方都能积极参与企业经营管理
独立合资企业
具有更多经营权和管理 自主权的合资企业
国际合资企业的控制策略
非股权控制策略
合资企业公司章程 供应和销售合同 技术和管理合同 人事安排
股权控制策略
绝对多数股 权和相对多 数股权
国际合资企业的合作对象选择
社会活动 能力考察 商业资信调查 合作态度考察
素 4 东道国市场对企业的意义
东道国政府的外资政策
1
、立法和对外资的态度
决定股 权策略 的企业 外部因
素
本国政府有关的政策和
2
规定
3 东道国的民族意识情结
4 东道国市场的竞争状况
5 东道国潜在合作者的能力
三、国际直接投资企业的建立方式
创建海外企业的方式 并购海外企业的方式
1、创建海外企业的方式
投 资
要求更高 利润
源于企业的 垄断优势
企业的垄断优势
产品市场的不完全
要素市场的不完全
与政府力量对比 的优势
规模引起的优势
2、产品生命周期论
1966年，弗农
创新 阶段
成熟 阶段
标准化 阶段
出口 对外投资 进口
3、内部化理论
1976年，巴克利和卡森
中间产品市场不完全
市场交易成本高于设 立企业的成本
缺点
•易受东道国政策限 制和当地舆论抵制 •难以准确评估被收 购企业的真实情况 •对被收购企业的整 合难度较大
并购海外企业的类型
横向并购
并购双方处于相同或相似行业
纵向并购 并购双方处于商业链的上下游地位
混合并购 并购双方处于无关行业
并购海外企业的方法
协议 收购
指收购公司直接向目标公司提出拥有所 有权的要求，根据双方商定的协议完成 所有权的转移