国际金融第四章-外汇市场与外汇交易
国际金融：外汇市场与外汇交易
直接标价法下，远期汇率的计算
外汇 交易
远期汇率= 即期汇率+升水数 = 即期汇率—贴水数
例如：纽约外汇市场 Spot rate：GBP1=USD1.5060-----1.5080 A: 3 mths 升水 20-----30 B: 3 mths 贴水 40-----30
外汇 交易
①不同标价法下的报价
直接标价法 外汇买入价/外汇卖出价 间接标价法 外汇卖出价/外汇买入价 美元标价法 美元买入价/美元卖出价
例：纽约汇市 GBP/USD 1.7650/58
USD/SGD 2.7859/69
②识别被报价货币与报价货币
外汇 交易
被报价货币（基准货币，单位货币）
被报价货币/报价货币 ❖ 银行愿意买入被报价货币的汇率/
❖ 由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成
的市场；
❖ 在外汇市场上，有外汇经纪人活跃在外汇银 行和顾客之间。
外汇 交易
2. 银行同业市场
❖ 外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场， 又称“批发外汇市场”。
❖ 通常每笔交易在100万美元以上，银行同业间 外汇交易通常占外汇交易的90%以上。
❖ 在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然 具有重要作用。
4、远期外汇交易的应用
外汇 交易
第一、进出口商和资金借贷者应用远期外 汇交易规避外汇风险；
第二、外汇银行可以用远期外汇交易来轧 平其外汇头寸；
第三、可以用来进行外汇投机操作。
外汇 交易
例：
美国一进口商从英国进口一批价值5万英镑的 商品，签订贸易合同时汇率为： GBP/USD 1.5000（即期）1.5010（3个月远期） 三个月后交货付款。
国际金融练习题(三)外汇交易讲解学习
第四章外汇交易部分一、重点外汇市场的概念、类型、参加者、基本功能和特点，各类外汇交易的概念、特点与应用，各种情况下进出口报价的原则二、难点即期汇率的套算，套汇交易，远期汇率的计算方法，外汇期货交易和外汇期权交易，进出口报价的原则三、习题（一）名词解释外汇市场，即期外汇交易，直接套汇和间接套汇，远期外汇交易，外汇期货交易，外汇期权交易，看涨期权，看跌期权，套期保值，套利，套汇交易（二）对比题1.欧式外汇期权交易和美式外汇期权交易的异同点是什么？2.远期外汇交易和外汇期权交易的异同点是什么？3.美式外汇期权交易与择远期外汇交易的异同点是什么？4.外汇期货交易和外汇期权交易的异同点是什么？（三）单项选择题1.按交易的期限划分，外汇市场可分为（）。
A.传统的外汇市场和衍生市场B.即期外汇市场和远期外汇市场C.有形外汇市场和无形外汇市场D.自由外汇市场和平行市场答案与解析：选B。
外汇按支易工具的基本差别划分为传统的外汇市场和衍生市场，按有无集中的、固定的支易场所划分为有形外汇市场和无形外汇市场，按外汇管理划分自由外汇市场、平行市场和外汇黑市。
2.在下列外汇市场中，即期外汇交易的实际交割在成交后的第二个营业日进行的是（）。
A.纽约B.香港C.东京D.新加坡答案与解析：选A。
B项的即期外汇交易的实际交割是成交当日进行的。
CD两项的即期外汇交易的实际交割在成交后的第一个营业日进行的。
3.外汇银行报价，若报全价应报出，若采取省略形式，则应报出（）。
A.整数和小数点后的4位数，小数点后的2位数B.小数点后的4位数，小数点后的最后2位数C.整数和小数点后的4位数，小数点后的最后2位数D.整数和小数点后的2位数，小数点后的4位数答案与解析：选C。
4.一般情况下，利率较高的货币其远期汇率会______，利率较低的货币其远期汇率会______。
（）A.升水，贴水B.贴水，升水C.升水，升水D.贴水，贴水，答案与解析：选B。
国际金融00076第四章外汇实务笔记
第四章外汇实务一、外汇市场及其构成1.【识记部分】（1）外汇市场的定义外汇市场是指进行外汇交易的场所或网络，是经营外汇业务的银行、各种金融机构、外汇需求者、外汇供应者、买卖终结机构以及个人进行外汇买卖、调剂外汇供求的交易场所。
外汇市场有两种基本的交易方式：一种是欧洲大陆式外汇市场，即在具体的交易场所、在规定的交易时间进行交易，这类外汇市场被称为有形市场（以法兰克福、巴黎、奥姆斯特丹等为代表）。
另一种是英美式外汇市场，这类外汇市场没有具体的交易场所，参与者通过电话、电传以及其他通信工具组成的网络进行交易（以伦敦、纽约、东京、苏黎世、新加坡、香港为代表）。
目前，世界上绝大多数外汇交易都是通过无形市场进行的。
（2）外汇经纪人的含义外汇经纪人是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，其主要功能是起联络作用。
2.【领会部分】（1）外汇市场的参与者①外汇银行：是外汇市场的首要参与者，具体包括专业外汇银行和一些中央银行指定的有外汇交易部的大型商业银行。
外汇银行(Foreign exchange bank)外汇银行又叫外汇指定银行,是经过本国中央银行批准,可以经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。
（MBA智库）②外汇经纪人：是存在于中央银行、外汇银行和顾客之间的中间人，其主要功能是起联络作用。
③顾客：在外汇市场中，凡是在外汇银行进行外汇交易的公司和个人，都是外汇银行的顾客。
④中央银行：中央银行是外汇市场的统治者或调控者，她参与外汇交易的主要目的是稳定汇率。
（2）外汇市场的三个层次①中央银行与银行之间的外汇交易中央银行出于稳定本国货币的目的，通常在公开市场上虞外汇银行进行即期外汇买卖，将本国货币汇率稳定在某一水平上。
②银行间的外汇交易银行间即期外汇交易的目的在于平衡自身的外汇头寸，防范汇率风险。
③银行与顾客之间的交易顾客出于各种各样的动机，需要与银行进行外汇买卖。
银行与顾客之间的外汇交易一般是零售外汇交易，交易金额比较小，银行并不马上平盘，而是当对客户的买卖累计到一定金额时，才考虑进行抛补交易，轧平买卖头寸，以免因汇率变动造成损失。
第四章 外汇市场
现代外汇市场特点
交易规模加速增长，但市场集中程度趋强
亿美元
20000 15000 10000 3000 5000 1500 1984 1987 1989 1992 1998 2000
瑞士 德国
澳大利亚 香港 法国 英国
新加坡 日本 美国
2、外汇市场的作用 1）实现购买力转移； 2）提供信贷流通资金； 3）减少外汇风险； 4）衡量一国的经济地位。
按银行买卖外汇的角度来划分：
买价、卖价、中间价 例：纽约市场1US$=1.5025/1.5035DM； 法兰克福市场1US$=1.5045/1.5055DM 请分辨两个市场外汇的买价和卖价？
汇率的表达方式： 直接标价法(direct quote)：
指每单位外币可兑换的本国货币金额， 也称欧式标价，是国际通行的惯例。 例：如以人民币为本国货币 100美元=831.74元人民币 100日元=8.0513元人民币 100港元=107.56元人民币
银行外汇交易获利的方式： （1）买卖外汇差价获利
卖价(offer rate) －买价(bit rate)=价差(spread)
（2）通过正确预测汇率变动而获利
2）个人和公司
包括国际贸易商、国际间各类投资者、 筹资融资者、和跨国公司。跨国公司是最重 要的外汇供求者。
3）外汇经纪人
不真正参与某种交易，不需要持有交易所 涉及的外汇存货，而是充当外汇交易媒介， 并根据成交金额收取一定的手续费 (commision)。
举例： 1980.4 1989.1 1994.6 1995.4 2006.9
1美元=257日元 1美元=130日元 1美元=99日元 1美元=80.15日元 1美元=118.38日元
世界三大外汇市场：
国际金融：外汇市场与外汇交易 习题与答案
一、单选题1、利用不同外汇市场间的汇率差价赚取利润的交易是（）A.择期交易B.掉期交易C.套利交易D.套汇交易正确答案：D2、目前世界上最大的外汇交易市场是（）A.伦敦B.纽约C.东京D.新加坡正确答案：A3、伦敦外汇市场上，即期汇率为1英镑=1.4608美元，3个月外汇远期贴水0.51美分，则3个月远期英镑/美元=（）A.1.4557B.1.9708C.1.9568D.1.4659正确答案：D4、最后必须进行实际交割的交易是（）A.欧式期权交易B.远期外汇交易C.外汇期货交易D.美式期权交易正确答案：B5、已知巴黎外汇市场某日的牌价为l欧元=1.2385-1.2405美元，则该市场上的美元对欧元的汇率为（）A.0.8061-0.8084B.0.8061-0.8074C.0.8074-0.8061D.0.8084-0.8061正确答案：B6、伦敦外汇市场上，即期汇率为1英镑兑换1.5893美元，90天远期汇率为1英镑兑换1.6382美元，表明美元的远期汇率为（）A.升水B.无法判定C.平价D.贴水正确答案：D7、套期保值的目的是为了以（）A.现货头寸抵补远期头寸B.远期头寸抵补将来的现货头寸C.以上都不对D.将来的现货头寸抵补现在的现货头寸正确答案：B8、期权交易中，期权买方买入看涨期权，其中不可预测的因素有（）A.最大亏损额B.期权合同量C.期权费D.最大收益额正确答案：D9、以下交易中，买卖双方的权利与义务不对等的交易有（）A.期货交易B.掉期交易C.套利交易D.期权交易正确答案：D10、当预测某种货币未来将升值，则应进行该种货币的（）操作A.套期保值B.多头C.空头D.轧平头寸正确答案：B二、判断题1、升水表示远期外汇比即期外汇贱，贴水表示远期外汇比即期外汇贵。
（）正确答案：A2、一般而言，利率低的货币远期汇率会贴水正确答案：A3、商业银行在买卖外汇时，如果卖出多于买入为多头，如果买入多于卖出为空头。
第4章外汇市场基础业务[71页]
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（三）即期交易的交 易程序
a)（客户）自报姓名，单位名称。 b)（客户）询价：交易币种；即
询价：Asking
期或远期的买入和卖出价；交割金 额，交割日。
报价：Quotation
c)（银行）报价：根据客户的询
成交：Done
问立刻回答。 d)（双方）成交：客户表示买卖
证实：
金额，银行表示承若。 e)（银行）确认：“OK, Done.”
❖ 即期外汇交易一般使用电汇完成，双方核对密押SWIFT密 押（限于成员使用）———国际金融电讯协会
交易过程
❖ A: GBP 5 Mio ❖
❖ A（银行）询价：GBP兑USD，金额500 万
❖ B: 1.6773/78 ❖ ❖ A: My Risk
❖ A: NOW PLS ❖ B: 1.6775 Choice
三步走：判断是否可以套汇： 第一步，计算三个外汇市场的中间汇率； 第二步，将三个市场的汇率标价统一成同一种标
价法（具体是选择直接标价法还是间接标价法的 原则：“少数服从多数”这样最简单）。 第三步，计算统一标价法后的汇率乘积，判断乘 积与1的关系，如果乘积不等于1，则立即判断出 可以套汇。
某日汇率为： 纽约市场 USD1= DEM1.9100 / 9110 法兰克福 GBP1= DEM3.7790 / 7800 伦敦市场 GBP1= USD 2.0040 / 0050 某投机者欲动用100万货币单位进行套汇，请判断其能
*一种远期外汇交易是不固定如交假割定日一的笔远5期月外3汇0日交易成， 也叫择期外汇交易 交的一个月期固定交割日
1.规则（固定）交割日的远期外汇交易，交割日 即交易双方成交应时是约6定月交3割0日日，期若，一恰般逢是6按月成
交日期加相应月数确3定0交日割是日星。期但六若为交银割日行在的月休底且 正入好下是一交 个割 月银 份行 。的休至息息7日日月，，2则日则交，交割而割日应日提在不前6一能月天顺2，9延日不跨
第4章 外汇市场
§1 外汇市场概述
四、外汇市场的作用
• 实现购买力的国际转移：国际经济交往的结果需要债务人 （如进口商）向债权人（如出口商）进行支付，这种购买 力的国际转移是通过外汇市场实现的。 • 为国际经济交易提供资金融通：外汇市场作为国际金融市 场的一个重要组成部分，在买卖外汇的同时也向国际经济 交易者提供了资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投 资活动能够顺利进行。 • 提供外汇保值和投机的场所 。二者区别在于前者关闭原 先暴露的头寸，后者故意敞开头寸获取风险利润。
§1 外汇市场概述
二、外汇市场的涵义
• 所谓外汇市场，是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经 纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。 • 按照外汇交易参与者的不同，外汇市场可以具体分为狭义 的外汇市场和广义的外汇市场。 • 按照外汇市场经营范围的不同，外汇市场有国内外汇市场 和国际外汇市场之分。 • 按外汇交易的方式来划分，外汇市场有有形市场和无形市 场之分。
§1 外汇市场概述
三、当代外汇市场的特点
• • • • • • 宏观经济变量对外汇市场的影响作用日趋显著 全球外汇市场已在时空上联成一个国际性外汇大市场 外汇市场动荡不安 政府对外汇市场的联合干预日趋加强 金融创新层出不穷 案例1
外汇市场干预案例1
• 为挫败国际投机者利用资金优势操纵汇市、股市和股指期 市的行为，香港特区政府自１９９８年８月１４日起，在 其后的１０个交易日内，动用１２０－１４０亿美元(１ ０００亿港元左右)的外汇基金，介入股票和股指期货市 场，并大量吸纳蓝筹股和买入８月份股指期货多头部位， 将股票指数推高了近１８％。在个股方面，此次港府干预 股市以吸纳对恒生指数有重要影响的大盘绩优蓝筹股为主 ，如汇丰控股、香港电讯、中国电信等，其中仅汇丰控股 就购入２．３９５亿美元。这一举措使港币联系汇率得以 维持，保卫港币和股市的目标初步完成，这一行动也成为 政府干预市场的成功案例
2. 外汇市场与外汇交易
期限最短为3 期限最短为3天，最长为5年，但一年期以上的很少 最长为5 。最常见的期限为1、2、3、6个月期及一年期。 最常见的期限为1
远期汇率的报价
完整汇率（ Rate）报价方法或直接报价 1. 完整汇率（Outright Rate）报价方法 • 是直接将各种不同交割期限的远期买入价、卖出价完整地 表示出来。 东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： 如：东京某银行报6个月期美元兑日元汇价为： USD1=JPY110. 10/30 银行对一般客户以及日本、 银行对一般客户以及日本、瑞士等国银行之间远期 外汇买卖采用这一方法。 外汇买卖采用这一方法。 2. 远期差价又称掉期率（Swap Rate）或点数汇率报价方法 远期差价 • 是指不直接公布远期汇率，而只报出即期汇率和各期的远 期差价即掉期率，然后再根据掉期率来计算远期汇率。 • 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： USD/FRF行市 如某日巴黎外汇市场USD/FRF行市： • 即期 6.3240/6.3270 • 1个月 60/70 • 12个月 160/170 12个月 160 170
欧洲市场 收市 开市
伦敦
开市 收市 美洲市场
香港 纽约
收市 开市
亚洲市场
外汇的交易程序： 外汇的交易程序： /
第二节 外汇交易
一、外汇交易及其基本种类 （一）即期外汇交易 即期外汇交易，又称现汇交易， 即期外汇交易，又称现汇交易，是指买卖双方约定 交割的外汇交易。 于成交后的两个营业日内交割的外汇交易。即期交易 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2 是外汇市场上业务量最大的交易，约占2/3。 即期交易的作用（ 目的） 通过调换币种, 即期交易的作用 （ 目的 ） ： 通过调换币种 , 满足临 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 时性收付款项的需要；平衡头寸；进行外汇投机。 交割日可细分为三种： 交割日可细分为三种：
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银行间外汇市场－－中国外汇交易中心
中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心成立 于1994年4来自,为中国人民银行直属事业单位；
交易中心总部设在上海，备份中心建在北京，在18 个中心城市设有分中心。
主要职能
提供银行间外汇交易、人民币同业拆借、债券交易系 统并组织市场交易；
办理外汇交易的资金清算、交割，提供人民币同业拆 借及债券交易的清算提示服务；
3.外汇市场的作用
实现购买力的国际转移。外汇市场为货币交换提供 了场所，进而实现了购买力的国际转移。
提供资金融通。外汇市场向国际间的交易者提供了 资金融通的便利，从而使国际借贷和国际投资活动 顺利进行。
转移外汇风险和提供投资机会。国际经济交易中面 临的外汇风险，可通过购买外汇期货等方式转移外 汇风险，投机者可通过承担风险获取利润。
中央银行与监管机构。中央银行是外汇市场的重要参
与者。中央银行持有相当数量的外汇余额作为国际储备的重要构成 部分，并承担着维持本国货币金融市场的职责。 中央银行经常通过购入或抛出某种国际性货币的方式来对外汇市场 进行干预，以便能把本国货币的汇率稳定在一个希望的水平上或幅 度内。 由于外汇市场的重要性，各国一般由专门的监管机构来规范外汇市 场的发展，我国外汇市场的监管机构为国家外汇管理局。
2.外汇市场的特点
24小时连续运作的全球性大市场
➢ 世界上大约有30多个主要的外汇市场，最重要的有 欧洲的伦敦、法兰克福和巴黎，美洲的纽约和洛杉 矶，澳洲的悉尼，亚洲的东京、新加坡和香港等。 这些外汇交易中心的地理位置不同，当一个市场闭 市时，另一个市场仍在交易，形成了一个全天24小 时连续运作的全球统一的外汇市场。
人民币汇率中间价的确定
交易模式
外汇市场实行做市商报价驱动主导的交易机制，采用 竞价交易和询价交易两种交易模式。
竞价交易
竞价交易也称匿名交易，是指做市商将各种货币对的买 卖价格报入交易系统，交易系统自动选择最优的买卖报 价并匿名发布，会员通过一次点击（one click）、匿名 询价（RFQ）或限价订单（limit order）方式与做市商 匿名交易。
客户。在外汇市场中，凡与外汇银行有外汇交易关
系的公司和个人，都是外汇银行的供应者、需求者 和投机者，在外汇市场上占有重要的地位。他们中 有为进行国际贸易、国际投资等经济交易而买卖外 汇者，也有零星的外汇供求者，如国际旅游者、留 学生等。
外汇经纪人。外汇经纪人指介于外汇银行之间、
外汇银行和其他外汇市场参与者之间，进行联系、 接洽外汇买卖，从中赚取佣金的经纪公司或个人。
第二节 国内外主要外汇交易市场
中国外汇交易市场 国际外汇交易市场
1.中国外汇交易市场
中国外汇交易市场根据参与主体的不同，分为两个层次： 柜台市场－－零售市场－－客户市场
➢ 银行与企业之间的结售汇交易（比重最大） ➢ 个人通过银行炒汇也属于这一个层次 同业市场－－批发市场－－银行间市场 ➢ 轧平头寸，多头头寸，空投头寸，外汇敞口 ➢ 中央银行与外汇银行间的交易
易品种不断丰富，业务范围不断扩大，服务时间不断延长。
银行间外汇市场现状
交易品种
人民币外币对：9种货币
美元/人民币、港币/人民币、日元/人民币、欧元/人民币、英镑/人 民币、澳元/人民币、加元/人民币、人民币/林吉特、人民币/卢布
外币对：9个货币对
欧元/美元、澳元/美元、英镑/美元、美元/瑞士法郎、美元/港元、 美元/加元、美元/日元、欧元/日元、美元/新加坡元
汇率波动剧烈。20世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃后， 西方国家普遍实行浮动汇率制，外汇汇率直接受到市场 供求关系的影响，使得汇率波动愈加频繁。
各个外汇市场汇率趋向一致。各外汇市场通过先进的通 讯设备和计算机网络连成一体，降低了投资者套汇的成 本，使汇率趋向一致。
外汇交易方式多样。即期、远期、期货、期权等传统外 汇交易方式，还有很多新的衍生交易工具，如掉期、互 换等。
一次点击：交易金额不大于流动性限额时，会员点击交 易系统显示的报价，即可按所看到的报价成交。
匿名询价：交易金额大于流动性限额时，会员点击 交易系统显示的报价，即可进入匿名询价方式。最 优报价的做市商可以拒绝成交，或者报出在该交易 金额下其原意成交的价格。
第四讲 外汇市场与外汇交易
主要内容
第一节 外汇市场概述 第二节 主要国内与国外外汇市场 第三节 典型外汇交易方式
第一节 外汇市场概述
1.外汇市场的含义 2.外汇市场的特点 3.外汇市场的作用 4.外汇市场的主要参与者
1.外汇市场的含义
外汇市场(foreign exchange market)是指投资者、 进出口商和银行买卖外汇以及清算国际间债权和 债务的市场，或者说是国际间各种不同货币彼此 相互交换的场所。
即期外汇的做市商，其在保障市场流动性、提高市场交易效率、转 移和分担风险，促进市场发展等方面发挥了重要作用。有370家银 行为银行间外汇市场即期外汇市场的会员。
做市商是指在外汇市场上，由具备一定实力和信誉的法人作为特许 交易商，不断地向其他会员银行报出某些特定外汇的买卖价格（即 双向报价），并在该价位上接受会员银行的买卖要求。做市商通过 这种不断买卖来维持市场的流动性，满足会员银行的交易需求。
提供外汇市场、债券市场和货币市场的信息服务；开 展经人民银行批准的其他业务。
发展历程
1994年以前，固定汇率制度和双轨汇率制度 1994年1月1日起，重大改革：实行以市场供求为基础的、
单一的、有管理的浮动汇率制度； 实行银行结售汇制度：企业和个人按规定向银行结售汇，
银行则进入银行间外汇市场进行交易。 外汇交易中心建立以来发展迅速，交易主体不断增加，交
4.外汇市场的参与者
外汇银行。由中央银行指定可以经营外汇业务的
商业银行或其他金融机构。
外汇银行在两个层次上从事外汇业务活动。 1、零售业务。银行应客户要求进行外汇买卖，并收
兑不同国家的货币现钞。 2、批发业务。银行为了平衡外汇头寸，防止外汇风
险而在银行同业市场上进行轧差买卖。
银行间外汇市场上，外汇银行包括做市商和普通会 员两类。截至2013年3月末，31家商业银行成为银行间外汇市场