国际贸易视角下南非兰特兑美元汇率的决定因素
2010-2020汇率变化曲线
2010-2020汇率变化曲线自2010年至2020年的十年间，世界各国的汇率变化曲线呈现出了复杂多变的趋势。
汇率是指两种不同货币之间的兑换比率，是国际贸易和投资活动中不可或缺的重要因素。
而世界经济的发展和各国政策的调整也对汇率产生着深远的影响。
首先，让我们来看一下美元的汇率变化。
作为世界上最重要的货币之一，美元的汇率影响着全球各国的经济活动。
在2010年初，美元对其他主要货币的汇率相对较弱，然而在接下来的几年里，受到美国经济的复苏和美联储的货币政策调整的影响，美元汇率开始逐渐走强。
尤其是在2014年至2016年间，美元指数大幅上涨，达到了近十年来的峰值。
而在2017年以后，受到全球经济不确定性和美国国内政治动荡的影响，美元汇率开始出现下跌的趋势，这在一定程度上反映了市场对美国经济和政治稳定的担忧。
另外，欧元的汇率也是备受关注的。
在2010年初，受到欧债危机的影响，欧元汇率走势较为疲弱。
然而在2012年以后，欧元汇率逐渐回升，并在2014年至2018年间相对稳定。
然而，在2019年以后，欧元汇率再次出现下跌的趋势，主要受到欧洲经济增长放缓和欧盟内部政治分歧的影响。
除了美元和欧元，其他主要货币的汇率变化也是值得关注的。
例如，日元在2010年至2012年间相对较弱，然而在2013年以后开始出现走强的趋势；英镑在2016年英国脱欧公投后大幅下跌，随后在2017年至2019年间出现了较大的波动。
在国际贸易和投资中，汇率的变化对各国经济和金融活动都会产生深远的影响。
汇率的变动可能会导致进出口商品价格的波动，影响企业的盈利能力；汇率的波动还可能会影响国外投资的回报率，对外汇储备和债务的管理也会带来挑战。
因此，各国政府和央行都在积极地调整货币政策，以应对不断变化的汇率环境。
在2010年至2020年的十年间，国际汇率体系也经历了一些重大变革。
例如，国际货币基金组织（IMF）对特别提款权（SDR）的使用进行了扩大，促进了国际储备货币的多样化；而中国人民币也在这段时间内逐渐获得国际认可，加入了SDR货币篮子，并逐步推进了人民币国际化的进程。
汇率是如何而来的
汇率是如何而来的？一、汇率的基本知识1、什么是汇率？汇率亦称“外汇行市或汇价”。
一国货币兑换另一国货币的比率，是以一种货币表示另一种货币的价格。
由于世界各国货币的名称不同，币值不一，所以一国货币对其他国家的货币要规定一个兑换率，即汇率。
汇率制度是指一国政府对本国货币汇率变动的基本方式所作的基本安排和规定。
2、汇率的标价方法一般商品的价格标价具有不可逆性——商品的价格是用货币表示的，而货币的价格是不能反过来用商品表示。
特殊商品外汇的价格标价具有可逆性——交易双方都是货币，可以相互表示对方的价格。
汇率具有双向表示的特点，即：既可以用本币表示外币价格，也可以用外币价格表示本币价格，本币和外币都具有同样的表现对方货币价格的功能。
由于两种不同的货币可以相互表示，也就有了两种基本的汇率标价方法。
直接标价法和间接标价法。
（1）直接标价法直接标价法是一一定单位的外国货币为标准，计算折合多少单位的本国货币。
我过外汇牌价采用直接标价法例如：2004年2月20日人民币外汇牌价为100USD=826.47-828.95￥100HK$=106.31-106.63￥100￡=1567.36-1572.07￥（2）间接标价法间接标价法是以异地昂单位的本国货币为标准，计算折合多少单位的外国货币。
美、英等国采取间接标价法。
例如：2004年2月21日纽约外汇市场汇率1 USD=109.07-109.15J￥1 USD=1.3335-1.3342C$(3)美元标价法与非美元标价法是国际外汇市场买卖外汇的习惯作法。
◆美元标价法下：以美元作为基准货币，其他货币作为标价货币。
◆非美元标价法下：其他货币作为基准货币，美元作为标价货币。
◆英镑、澳大利亚元、新西兰元、欧元、南非兰特使用非美元标价法，其他大多数货币均使用美元标价法。
3、汇率的种类(1)按国际货币制度的演变划分，有固定汇率和浮动汇率①固定汇率。
是指由政府制定和公布，并只能在一定幅度内波动的汇率。
汇率变动的因素和影响因素
汇率变动的因素和影响因素
汇率的变动是由多种因素和影响因素引起的。
以下是一些常见的因素和影响因素：
1. 利率差异：利率差异是指两个国家之间的利率差异。
如果一个国家的利率较高，那么投资者可能会将资金转移至该国，这将导致其货币的升值，从而影响汇率。
2. 通货膨胀率：通货膨胀率是指一个国家的物价水平上升的速度。
如果一个国家的通货膨胀率较高，那么货币的购买力就会下降，导致汇率下降。
3. 政治稳定性：政治稳定性是指一个国家的政治环境是否稳定。
如果一个国家的政治环境不稳定，投资者可能会将资金转移到其他较为稳定的国家，从而影响汇率。
4. 经济基本面：经济基本面是指一个国家的经济状况，如经济增长率、贸易平衡、就业率等。
如果一个国家的经济表现较好，那么投资者很可能会增加对该国的投资，从而导致其货币升值。
5. 货币政策：一个国家的货币政策也会影响到汇率。
货币政策的调整，如加息或降息，可以影响投资者对该国货币的需求，进而影响汇率。
6. 外部事件：外部事件，如自然灾害、恐怖袭击、战争等，也可能对汇率产生
影响。
这些事件可能引起投资者的担忧或不确定性，导致资金的流动和汇率的波动。
需要注意的是，汇率是由供求关系决定的，各种因素和影响因素相互作用，共同决定着汇率的变动。
认识南非兰特
认识南非兰特南非兰特（South African Rand）是南非的官方货币，也是南非的法定货币。
以下是有关南非兰特的一些重要信息：1. 起源和历史- 南非兰特于1961年开始发行，取代了南非英镑（South African Pound）作为南非的货币。
- 兰特一词来源于荷兰语单词"rand"，意为边界或边缘。
这一命名反映了南非兰特在当时成为南非与其他非洲国家之间的交易和货币联系的纽带。
2. 特点和符号- 南非兰特的货币代码为ZAR（ISO 4217代码），缩写符号为"R"，也有时候会以"Rand"简写。
- 南非兰特主要以纸币和硬币的形式发行，在面额上有不同的设计和图案。
- 南非兰特的硬币面额有1兰特、2兰特、5兰特，以及更小面额的1分、2分、5分、10分、20分和50分。
- 纸币面额分为10兰特、20兰特、50兰特、100兰特和200兰特。
3. 汇率和国际交易- 南非兰特的汇率会受到国际金融市场的波动和投资者情绪的影响，可在外汇市场上进行兑换。
- 南非兰特是南非的法定货币，用于国内交易和支付，也被广泛接受和使用于国际贸易中。
4. 经济影响和关联- 南非兰特的价值波动可对南非经济和进口和出口贸易带来影响。
- 兰特的汇率与其他货币之间的比值会影响南非的国际竞争力和旅游业的发展。
5. 兰特的使用和交换- 在南非，兰特是唯一的法定货币，在购买商品和服务时必须使用兰特。
- 如果您计划前往南非，您可以在银行、兑换所或部分酒店和商场兑换您的现金或使用信用卡。
南非兰特是南非经济和金融体系的重要组成部分，在南非国内和国际交易中扮演着重要的角色。
汇率的决定理论
汇率的决定理论汇率是指一种货币在国际金融市场上与其他货币的相对价格。
汇率的变动对于国际贸易、投资以及宏观经济政策都有重要影响。
因此，了解汇率的决定因素和理论对于国际经济的理解至关重要。
1. 货币需求与供给汇率的决定首先取决于货币的需求和供给。
货币需求的主要因素包括贸易需求、投资需求、金融需求和预期等。
贸易需求是指国际贸易中所需要的货币数量，通常与出口和进口有关。
投资需求则与跨国公司和个人在外国进行投资有关。
金融需求是指投资者选择将资金投资于国际金融市场，包括股票、债券和其他金融资产。
预期是指投资者对未来汇率走势的预测。
货币供给主要由国家央行控制，包括发行货币和制定货币政策。
央行通过调整利率、购买和销售外汇等手段来影响汇率。
2. 贸易条件与国际收支汇率的决定还受到贸易条件和国际收支的影响。
贸易条件指一个国家的出口和进口之间的差额，称为贸易顺差或贸易逆差。
当一个国家的出口多于进口时，贸易顺差会增加国内货币的需求，从而推高汇率。
相反，贸易逆差会增加国内货币的供给，导致汇率下跌。
国际收支指一个国家与其他国家之间的金融交易，包括资本流动、货物和服务的流动以及外国直接投资。
资本流动可以是短期的，如投资者购买和出售股票、债券等金融资产，或者是长期的，如直接投资和收购。
国际收支的变化会影响汇率的供给和需求，进而影响汇率的决定。
3. 利率差异利率差异是另一个影响汇率的重要因素。
不同国家的利率差异会引起资本流动，从而影响货币的供给和需求。
一般来说，如果一个国家的利率较高，那么投资者更愿意将资金投资到该国，这将增加该国货币的需求，推高汇率。
相反，如果一个国家的利率较低，投资者则会将资金转移至利率较高的国家，导致该国货币的供给增加，汇率下跌。
4. 政府政策和干预政府的政策和干预也会对汇率产生影响。
政府可以通过购买和销售外汇来干预汇率，这被称为直接干预。
政府还可以通过货币政策、财政政策和结构改革等手段间接影响汇率。
例如，一个国家的央行可以通过降低利率来刺激经济，提高出口并推高汇率。
美元汇率的影响因素与汇率波动
美元汇率的影响因素与汇率波动美元作为全球储备货币和国际贸易结算货币，其汇率波动对全球经济有着重要影响。
本文将从宏观经济因素、政府政策、市场预期以及国际金融市场等方面分析美元汇率的影响因素与汇率波动。
1. 宏观经济因素对美元汇率的影响宏观经济因素是影响美元汇率波动的重要因素之一。
经济增长、通胀、利率等因素都会对美元的市场供求产生影响。
当一个国家的经济增长强劲、通胀压力大、利率较高时，外国投资者会希望购买该国货币以获取更高的回报率，这将导致美元对该国货币贬值；相反，经济增长低迷、通胀压力小、利率较低则会引发美元对该国货币升值。
此外，贸易顺差和赤字、就业市场状况以及财政政策也会对美元汇率产生影响。
2. 政府政策对美元汇率的影响政府政策是塑造美元汇率的重要因素之一。
货币政策的调整、财政政策的变化都会对美元汇率产生影响。
例如，一国央行提高利率可能会吸引外国投资者购买该国货币，从而引发该国货币升值。
同时，财政政策的松紧也会对美元汇率产生影响。
例如，如果一个国家通过扩大财政赤字来刺激经济增长，可能导致该国货币贬值。
3. 市场预期对美元汇率的影响市场预期是导致美元汇率波动的重要因素之一。
市场参与者对未来经济走势和政府政策变化形成自己的预期，并根据这些预期进行外汇交易。
市场预期的变化会促使投资者对美元进行买入或卖出操作，从而引发美元汇率波动。
例如，如果市场预期美国经济增长低于预期，投资者可能会大量抛售美元，导致美元贬值。
4. 国际金融市场对美元汇率的影响国际金融市场对美元汇率也有着重要影响。
外汇市场是全球最大的金融市场之一，汇率交易的大量发生使得国际金融市场变得关键。
当市场参与者对全球经济形势充满不确定性时，他们往往会寻求避险资产，如美元。
这可能导致美元升值。
与此同时，国际金融市场的投机活动和金融市场的扭曲也可能导致美元波动加剧。
总的来说，美元汇率的影响因素与汇率波动非常复杂，涉及了宏观经济因素、政府政策、市场预期以及国际金融市场等多个方面。
美元贬值的影响因素
美元贬值的影响因素
美元贬值可能受到以下几个因素的影响：
1. 利率政策：利率是影响货币汇率的重要因素之一。
如果美国的利率下降，相对于其他国家的货币，投资美元的吸引力可能降低，导致美元贬值。
2. 经济增长和通胀：经济增长和通胀水平也会对货币汇率产生影响。
如果美国的经济增长疲软，或者通胀率较低，可能导致投资者对美元的需求下降，从而导致美元贬值。
3. 贸易平衡：贸易平衡是指一个国家的出口和进口之间的差额。
如果美国的贸易逆差增加，意味着美国需要更多的外国货币来支付进口商品，这可能导致美元贬值。
4. 政治稳定性：政治稳定性也会对货币汇率产生影响。
如果美国的政治环境不稳定，投资者可能对美元失去信心，导致美元贬值。
5. 市场情绪和投机行为：市场情绪和投机行为也可能对美元汇率产生影响。
投资者的情绪和预期可能导致他们买入或卖出美元，从而影响美元的价值。
需要注意的是，货币汇率是一个复杂的系统，受到多种因素的综合影响。
以上只是其中一些常见的因素，实际情况可能更加复杂。
汇率变动的原因有哪些
汇率变动的原因有哪些汇率是一种国家货币与其他国家货币之间的比率，它会受到多种因素的影响而产生波动。
以下是汇率变动的一些主要原因。
1.经济基本面经济的基本面包括GDP增长率、通货膨胀率、失业率等指标。
当一个国家的经济基本面较为强劲时，投资者对该国货币的需求会增加，从而推动该国货币升值。
相反，如果一个国家的经济基本面疲软，投资者可能会减少对该国货币的投资，导致该国货币贬值。
2.利率利率是货币政策的重要组成部分。
高利率能够吸引外国投资者来投资该国货币，从而推动该国货币升值。
相反，低利率则可能导致资金流出，使该国货币贬值。
因此，货币政策调整对汇率的影响非常大。
3.贸易状况一个国家的贸易状况也会对其汇率产生影响。
通常情况下，贸易顺差国家的货币会升值，而贸易逆差国家的货币会贬值。
贸易顺差意味着该国的出口超过了进口，因此外国需要购买该国货币来支付进口商品的费用，从而推动了该国货币的升值。
4.政府政策政府的干预也会对汇率产生影响。
例如，政府可以通过改变货币供应量、干预外汇市场等手段来调整汇率。
政府可以通过升值或贬值本国货币来改变出口商竞争力和进口商购买能力，从而影响经济增长和就业情况。
5.外国直接投资外国直接投资（Foreign Direct Investment，FDI）也会对汇率产生影响。
当外国投资者在一个国家进行投资时，他们需要将本国货币兑换成该国货币。
大量的外国直接投资会导致该国货币升值。
6.地缘政治风险地缘政治风险可能会影响投资者对一些国家的信心，从而对该国货币产生负面影响。
例如，政治不稳定、恐怖袭击、战争等事件的发生可能会导致投资者撤离该国，使该国货币贬值。
7.外汇市场交易量和流动性外汇市场的交易量和流动性也会对汇率产生影响。
当市场交易量较大、流动性充足时，市场参与者更容易进行交易，从而推动汇率波动。
相反，市场交易量较小、流动性较差时，市场参与者可能更难以进行交易，从而减少了汇率波动的可能性。
总而言之，汇率的变动是一个复杂的系统，受到多种因素的综合影响。
美元汇率的影响因素有哪些？
美元汇率的影响因素有哪些？外汇交易中，美元是一种很重要的货币。
美元汇率的影响因素有美联储政策、债券因素（包括美国长期国债和短期国债）、财政部因素、股票指数、欧洲美元以及其他因素。
1、美联储政策美联储，即美国联邦储备银行（Fed),美国中央银行，完全独立的制定货币政策。
Fed主要政策指标包括：公开市场运做，贴现率(Discount Rate)，联邦资金利率(Fed Funds rate)。
联邦资金利率：最为重要的利率指标，也是储蓄机构之间相互贷款的隔夜贷款利率。
贴现率：商业银行因储备金等紧急情况向Fed申请贷款，Fed收取的利率。
2、债券因素影响美元汇率的债券因素有30年期国库券和10年期短期国库券。
长期债券和美元汇率之间没有明确的联系，但是，一般会有如下的联系：因为考虑到通货膨胀的原因导致的债券价格下跌，即收益率上升，可能会使美元受压。
债券间的收益率差异会影响到汇率。
如果美元资产收益率高，汇推升美元汇率。
3、财政部因素美国财政部负责发行政府债券，制订财政预算。
财政部对货币政策没有发言权，但是其对美圆的评论可能会对美圆汇率产生较大影响。
4、股票指数影响美元汇率的股票指数有三种，分别是：道琼斯工业指数、标准普尔500种指数以及纳斯达克指数。
其中，道琼斯工业指数对美元汇率影响最大。
从20世纪90年代中以来，道琼斯工业指数和美元汇率有着极大的正关联性（因为外国投资者购买美国资产的缘故）。
5、欧洲美元影响美元汇率的欧洲美元有两种，分别是3月期欧洲美元存款和3月期欧洲美元期货合约。
欧洲美元是指存放于美国国外银行中的美元存款。
这种存款利率的差别可以作为一个对评估外汇利率很有价值的基准。
比如以USD/JPY为例，当欧洲美元和欧洲日元存款之间的正差越大，USD/JPY的汇价越有可能得到支撑。
3月期欧洲美圆期货合约和3月期欧洲日圆期货合约的息差是决定USD/JPY 未来走势的基本变化。
6、其他因素其他影响美元汇率的因素有交叉汇率、联邦资金利率期货合约以及美国的经济数据。
美元汇率的影响因素
美元汇率的影响因素随着时代的发展，全球经济交流愈加频繁，汇率成为了国家间经济往来中的重要因素之一。
而美元作为全球储备货币，其汇率引起的影响更是不可忽视。
本文将探讨影响美元汇率的因素。
第一，经济实力和政治稳定性。
美国作为全球最大经济体之一，其经济实力是影响美元汇率的重要因素之一。
美国的产业结构、财政政策、货币政策等因素都对美元汇率产生重要影响。
此外，政治稳定性也是影响美元汇率的因素之一。
政治不稳定的国家在市场上的形象和信誉度低，而美国作为稳定的民主国家，在市场上的形象和信誉度自然要高。
第二，利率差异。
利率是影响汇率的重要因素。
美国的货币政策对全球流动性产生影响，而且美联储的利率决策也影响美元的汇率表现。
一般来说，利率水平越高的国家吸引更多来自其他国家的投资，以获得更高的收益率。
因此，利率差异会导致资金流向高利率货币的国家，引起汇率变化。
第三，国际贸易。
国际贸易是影响汇率的重要因素之一。
进口和出口都对汇率有着重大的影响。
一个国家的贸易顺差将导致其汇率升值，贸易逆差则会带来相反的结果。
美国在全球贸易中的地位和贸易收支状况对美元汇率有着重要的影响。
第四，地缘政治风险。
地缘政治风险也是影响美元汇率的因素之一。
世界上发生的一些地区冲突、自然灾害等问题都可能影响一国货币的价值。
地缘政治风险大的国家在市场上的形象和信誉度低，而美国作为一个地缘政治风险较低的国家，市场上的形象和信誉度自然要高。
综上所述，影响美元汇率的因素涵盖了政治经济、财政货币、地缘政治等多个方面。
了解这些因素对于我们认识和理解全球经济和汇率市场的走势有着重要的意义。
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国际贸易视角下南非兰特兑美元汇率的决定因素作者：***来源：《商场现代化》2020年第10期摘要：自1994年以来，南非非洲人国民大会政府主导的汇率和外汇制度改革使南非逐步走向由市场决定的浮动汇率制度。
二十多年来，南非兰特兑美元汇率呈现下跌趋势。
本文以套利定价理论为依据，选取南非货币供应量、南非与美国的十年期国债利率、南非与美国进出口贸易余额、南非黄金储备、国际原油价格等因素，基于1990年至2017年共336期的兰特兑美元汇率月度数据，应用Eviews 9.0软件对数据构建向量自回归模型和向量误差修正模型，检测各因素对兰特兑美元汇率形成的冲击作用和估计兰特兑美元汇率的形成机制，并探寻汇率波动与进出口贸易之间的关系。
实证分析发现上述因素对兰特兑美元汇率的影响较为显著，但没有明确的证据表明汇率的波动对南非向美国的出口产生了重大影响。
关键词：南非兰特兑美元汇率;汇率决定因素;汇率波动一、理论与模型1.套利定价理论（APT）APT认为，金融资产的预期收益率是各种影响因素的线性函数，它们之间的关系可表述为：其中aj是常数项，Fn是影响因素，bjn是第j个影响因素对因子n的敏感程度，εj是随机项。
2.向量自回归模型（VAR）VAR通过使用系统中每个内生变量作为系统中所有内生变量滞后值的函数来构建模型，是处理多个相关经济指标分析与预测的模型之一。
本文应用VAR模型来检验各因素对兰特兑美元汇率的影响。
VAR模型如下：其中c是一个n*1常数向量，αi是n*n矩阵，μt是n*1误差项向量，yt当前值取决于其自身的滞后值和其他解释变量。
3.向量误差修正模型（VEC）VEC是一个有约束的VAR模型，它表明一个时间序列预测的误差方差是其自身扰动及系统其他扰动共同作用的结果。
VEC模型如下：其中αi测量第i个内生变量趋向平稳的调整速度。
4.自回归滑动平均模型（ARMA）ARMA是研究时间序列的一种重要方法，它由AR模型和MA模型组成。
ARMA模型可以表示为：5.广义自回归条件异方差模型（EGARCH）EGARCH模型适用于波动性的分析和预测。
本文应用EGARCH模型对兰特兑美元汇率的波动率进行研究。
EGARCH模型如下：二、实证分析和研究1.变量的筛选本文选取兰特兑美元汇率Ex作为被解释变量，工业生产指数IPI、货币供应量M2、消费物价指数CPI、十年期国债收益率I、贸易进出口余额TB、黄金储备GR、国际原油价格COP 作为解释变量。
本文研究的数据均来源于南非财政部、南非储备银行官网和其他公开渠道。
2.数据预处理为确保检验分析更真实可靠，使得各变量数据趋势线性化并且消除时间序列中存在的异方差现象，对原始数据进行如下预处理：（1）将兰特兑美元汇率Ex取自然对数，记为LnEx;将南非对美国贸易进出口余额RUTB 取自然对数，记为LnRUTB;将南非与美国货币供应量M2的差取自然对数，记为LnM2;将南非与美国消费物价指数的差取自然对数，记为LnCPI;将南非黄金储备取自然对数，记为LnGR;将国际原油价格取自然对数，记为LnCOP。
（2）由于部分原始数据不能进行取自然对数的处理，因此采用原数据：将南非与美国工业生产指数之差记为IPIRU;将南非与美国十年期国债收益率取两者之差记为IRU。
3.平稳性检验汇率作为一种特殊的金融资产价格，根据APT理论，可以将兰特兑美元汇率与上述七个解释变量的关系表述为：4.描述性统计表2显示了本文研究中应用的变量的描述性统计结果。
其中，IPIRU具有较高的标准偏差，表明该变量是厚尾的;LnRUTB的平均值较大，并且也显示出明显的偏斜迹象。
5.VAR模型和数值估计（1）VAR模型根据上述（8）式，影响兰特兑美元汇率的因素主要有货币供应量M2、十年期国债收益率IRU、贸易进出口余额RUTB、黄金储备GR、国际原油价格COP。
通过回归分析，根据AIC准则，得出该VAR模型最佳滞后阶数为四，结果如下表3所示：（2）数值估计通过Eviews 9.0计算得出表4中的结果，Ex与M2、IRU、RUTB、GR、COP的关系可表述为：6.VAR模型平稳性检验通过Eviews 9.0生成的AR图可以看出，所有单位根均落在单位圆以内，由此可以判定该VAR模型是平稳的。
7.脉冲响应和方差分解（1）脉冲响应由图2可以看出，LnEx对一单位LnM2的冲击初期表现为负向的响应，在第4期达到升值的最大值-0.043，第5期之后开始有上升的趋势;直到第149期左右，LnM2的冲击作用基本消失。
图3中，LnEx对一单位IRU的冲击初期表现为正向的响应，在第3期达到贬值的最大值0.19，第4期之后开始有下跌的趋势，即兰特兑美元汇率开始出现升值，到第75期达到升值的最大值，此后升值程度下降，到大约第216期IRU的冲击作用基本消失。
图4中，LnEx对一单位LnRUTB的冲击表现为正向的响应，在第24期达到贬值的最大值0.018，第25期之后开始出现下跌的趋势，到大约第495期LnRUTB的冲击作用基本消失。
图5中，LnEx对一单位LnGR的冲击表现为负向的响应，在第3期达到升值的最大值0.022，直到第134期左右高于原始水平，呈現微小的正向作用，即兰特兑美元出现贬值，到大约第483期LnGR的冲击基本消失。
图6，LnEx对一单位LnCOP的冲击表现为负向的响应，在第7期达到升值的最大值-0.043，此后开始出现上升，在约第113期开始出现正向作用，兰特兑美元汇率出现贬值，到大约第447期LnCOP的冲击基本消失。
（2）方差分解通过Eviews 9.0计算，方差分解的结果如表5所。
以t=3为例，LnEx的预测标准差为0.0678，其中97.5397%为LnEx的残差冲击所致，0.8367%为IRU的残差冲击所致，1.5848%为LnCOP的残差冲击所致，0.0336%为LnGR的残差冲击所致，0.0012%为LnM2的残差冲击所致。
从第4期起，自身的残差冲击占LnEx预测标准误差的96.7784%，自身影响最重要;其次为LnCOP、IRU、LnGR和LnM2。
上述方差分解检验结果显示，LnEx本身对其的贡献程度最大，呈下降趋势，最终稳定在70%左右;LnCOP对LnEx的贡献程度次之，最高达到约3%左右;LnM2、IRU、LnRUTB及LnGR对兰特汇率的贡献度较小，变化也较为平缓。
8.VEC模型本文通过Eviews 9.0的Johansen的功能对该VAR模型进行协整检验，检验结果如下表6所示。
由协整检验结果可以看到，最大特征值统计量检验中，最大特征统计值为74.1887，大于5%的临界值，说明模型中各变量之间存在协整关系。
协整检验结果表明，兰特兑美元汇率、南非与美国货币供应量、南非与美国十年期国债利率、南非与美国贸易进出口余额、南非黄金储备及国际原油价格六个变量存在长期稳定的均衡关系。
协整方程如表7所示，兰特兑美元汇率的长期协整关系可以表示为（10）。
根据（10）式，南非十年期国债利率相对于美国每增加1%，兰特兑美元汇率就贬值0.5974%;原油价格每上涨1%，兰特兑美元汇率就贬值2.2772%;南非黄金储备每增加1%，兰特兑美元汇率就升值0.9881%;南非货币供应每增加1%，兰特兑美元汇率就升值1.2247%;南非与美国之间的贸易进出口余额每增长1%，兰特兑美元汇率就贬值0.7654%。
9.汇率波动率通过测试，得出了兰特兑美元汇率波动序列，如图7所示。
从图7还可以看出，在2001年至2002年以及2008年至2009年期间，兰特兑美元汇率波动较为明显，可能的原因是2001年美国发生的“911”恐怖袭击和2008年、2009年的全球金融危机事件对汇率市场所造成的冲击和影响。
10.汇率波动率对出口的影响为研究兰特兑美元汇率波动与贸易之间的关系，本文将南非贸易进出口余额用作因变量，兰特兑美元汇率波动被作为自变量。
通过计量分析，表明兰特兑美元的汇率波动不会严重影响南非与美国的贸易。
条件均值方程为DLnRUTB=0.0067-0.6770* ExchVol，这意味着兰特兑美元汇率的波动每增加1%，南非对美国的贸易差额增加0.6770%。
三、结论通过实证分析的结果发现，货币供应、南非与美国的十年期国债利率、南非与美国进出口贸易余额、黄金储备及国际原油价格是兰特兑美元汇率的影响因素，且上述各因素对兰特兑美元汇率的长短期影响是较为显著的。
从影响期长短看，南非与美国进出口贸易余额对兰特兑美元汇率的影响期最长，货币供应量对兰特兑美元汇率的影响期最短;从影响程度看，原油价格波动对兰特兑美元汇率的影响程度较大，黄金储备对兰特兑美元汇率的影响程度较小。
从汇率波动性的角度来看，没有明确的证据表明兰特兑美元汇率的波动对南非向美国的出口产生了重大影响，但不排除汇率大幅波动通过其他渠道影响进出口贸易的可能性。
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