2015财务管理第5章筹资管理(下)模拟试题

第五章筹资管理（下）

一、单项选择题

1、按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金进行分类。以下不属于其类别的是（）。

A、半变动资金

B、半固定资金

C、不变资金

D、变动资金

2、变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，下列各项不属于变动资金的是（）。

A、直接构成产品实体的原材料

B、保险储备以外的存货

C、原材料的保险储备

D、外购件占用资金

3、在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。

A、定性预测法

B、比率预测法

C、资金习性预测法

D、成本习性预测法

4、下列关于计算平均资本成本的价值权数的说法中，不正确的是（）。

A、采用账面价值权数计算的加权平均资本成本，不适合评价现时的资本结构

B、采用市场价值权数计算的加权平均资本成本，能够反映现时的资本成本水平

C、目标价值权数是用未来的市场价值确定的

D、计算边际资本成本时应使用目标价值权数

5、资金需要量的预测方法不包括（）。A、因素分析法B、销售百分比法C、资本结构优化法D、资金习性预测法

6、ABC公司上年度资金平均占用额为900万元，其中不合理的部分占10%，预计本年度销售额增长率为3%，资金周转速度提高1%，则预测年度资金需要量为（）万元。A、826B、842C、778D、794

7、采用销售百分比法预测对外筹资需要量时，下列影响因素的变动会使对外筹资需要量增加的是（）。

A、降低股利支付率

B、固定资产净值增加

C、利润留存率提高

D、销售净利率增大

8、若企业2009年的经营性资产为500万元，经营性负债为200万元，销售收入为1000万元，若经营性资产、经营性负债占销售收入的百分比不变，销售净利率为10%，股利支付率为40%，若预计2010年销售收入增加50%，则需要从外部筹集的资金是（）万元。A、90B、60C、110D、80

9、企业上一年的销售收入为1500万元，经营性资产和经营性负债占到销售收入的比率分别是30%和20%，销售净利率为10%，发放股利60万元，企业本年销售收入将达到2000万元，并且维持上年的销售净利率和股利支付率，则企业在本年需要新增的筹资额为（）万元。A、－70B、50C、0D、500

10、下列关于认股权证的筹资特点的说法中，不正确的是（）。

A、无益于改善公司治理结构

B、是一种融资促进工具

C、有利于推进上市公司的股权激励机制

D、能保证公司在规定的期限内完成股票发行计划

11、不属于可转换债券筹资特点的是（）。

A、筹资具有灵活性

B、资本成本较高

C、存在一定的财务压力

D、筹资效率高

12、下列关于可转换债券的说法中，错误的是（）。

A、可转换债券的票面利率一般高于普通债券的票面利率

B、转换价格一般高于发售日股票市场价格

C、标的股票可以是本公司股票，也可以是其他公司股票

D、一般情况下，当市场价格高于转换价格时，投资者会选择行权

13、下列关于可转换债券的回售条款的说法中，不正确的是（）。

A、回售条款是指债券持有人有权按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司的条件规定

B、回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格达到某一幅度时

C、回售对于投资者而言实际上是一种卖权，有利于降低投资者的持券风险

D、回售条款有回售时间、回售价格和回售条件等规定

14、某企业本年营业收入1200万元，变动成本率为60%，下年经营杠杆系数为1.5，本年的经营杠杆系数为2，则该企业的固定性经营成本为（）万元。A、160 B、320C、240D、无法计算

二、多项选择题

1、在构建资金习性模型时，下列关于运用线性回归法必须注意的问题的说法中，正确的有（）。

A、资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况

B、确定a、b的值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料

C、应考虑价格等因素的变动情况

D、应考虑销售量和销售额等因素的变动情况

2、在利用高低点法计算资金需要量的时候，确定最高点和最低点的依据可以是（）。

A、销售量

B、生产量

C、资金占用量

D、资金需要量

3、下列各项中，属于变动资金的有（）。A、存货B、应收账款C、最低储备以外的现金D、必要的成品储备

4、影响资本成本的因素有（）。

A、总体经济环境

B、资本市场条件

C、企业经营状况和融资状况

D、企业对筹资规模和时限的需求5、在计算个别资本成本时，可以运用贴现模式的有（）。

A、公司债券资本成本

B、融资租赁资本成本

C、普通股资本成本

D、留存收益资本成本

6、影响外部融资需求量的因素有（）。

A、敏感性资产销售百分比

B、敏感性负债销售百分比

C、上期的销售净利率

D、上期的股利支付率

7、某可转换债券的面值为1000元，发行价格为1100元，转换比率为20，下列说法中不正确的有（）。

A、转换价格为55元/股

B、每张可转换债券可以转换为50股普通股

C、转换价格为50元/股

D、每张可转换债券可以转换为20股普通股

8、可转换债券的基本性质包括（）。A、证券期权性B、资本转换性C、赎回D、回售

9、如果甲企业经营杠杆系数为1.5，总杠杆系数为3，则下列说法正确的有（）。

A、如果销售量增加10%，息税前利润将增加15%

B、如果息税前利润增加20%，每股收益将增加40%

C、如果销售量增加10%，每股收益将增加30%

D、如果每股收益增加40%，销售量需要增加20%

三、判断题

1、企业初创阶段，资金需求量大，在资本结构安排上应提高负债比例。（）

2、最佳资本结构是使企业筹资能力最强、财务风险最小的资本结构。（）

3、资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。（）

4、资金需要量预测的方法中分析调整法计算简便、容易掌握;通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较大的项目.（）

5、销售百分比法，假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，从而预计资产额，并根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。（）

6、认股权证本质上是一种股票期权，和普通股一样也可以享有红利收入和相应的投票权。（）

7、可转换债券可分为两类：一类是一般债券；一类是不可分离交易的可转换债券。（）

8、影响经营杠杆系数的因素必然影响财务杠杆系数，但是影响财务杠杆系数的因素不一定影响经营杠杆系数。（）

四、计算分析题

1、某企业2009～2012年销售收入与资产及无息流动负债的情况如下（单位：万元）：

时间销售收入现金应收账款存货固定资产无息流动负债

2009 600 1400 2100 3500 6500 1080

2010 500 1200 1900 3100 6500 930

2011 680 1620 2560 4000 6500 1200

2012 700 1600 2500 4100 6500 1230

要求：（1）采用高低点法分项建立资金预测模型；（2）计算2012年的资金需要量；

（3）如果预测2013年销售收入为1000万元，利润留存为40万元，计算2013年的资金需要总量和外部筹资额；

（4）如果预测2014年销售收入为1200万元，销售净利率为10%，股利支付率为60%，计算2014年需要增加的资金，2014年对外筹资数额。

五、综合题

1、D公司2011年销售收入为5000万元，销售净利率为10%，股利支付率为70%，2011年12月31日的资产负债表（简表）如下：资产负债分析表2011年12月31日单位：万元

资产期末数负债及所有者权益期末数

货币资金

应收账款

存货

固定资产净值

无形资产

800

700

1500

2000

1000

应付账款

应付票据

长期借款

股本（每股面值1元）

资本公积

留存收益

800

600

1200

1000

1800

600

资产总计6000 负债及所有者权益总计6000

公司现有生产能力已经达到饱和，2012年计划销售收入达到6000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2012年销售净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为20%。2011年长期借款的平均年利率为4%（无手续费），权益资本成本为15%。

要求：

（1）计算2012年需增加的营运资金；（2）计算2012年需增加的资金数额；（3）计算2012年需要对外筹集的资金量；（4）假设2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，普通股发行价格为8元/股，发行费用为发行价格的15%，计算普通股的筹资总额以及发行的普通股股数；

（5）假设2012年对外筹集的资金是通过按溢价20%发行期限为5年，票面年利率为10%，面值为1000元，每年年末付息的公司债券解决，发行费率为5%。在考虑资金时间价值的情况下，计算发行债券的资本成本（介于4%～5%）；（6）如果预计2012年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益法确定应该采用哪种筹资方式；

（7）如果发行债券会使得权益资本成本提高5个百分点；而增发普通股时，权益资本成本仍然为15%。根据筹资后的平均资本成本确定应该采用哪种筹资方式。

一、单项选择题

1、【正确答案】B【答案解析】本题考核资金习性预测法。按照资金同产销量之间的依存关系，可以把资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。

2、【正确答案】C【答案解析】本题考核变动资金。变动资金一般包括直接构成产品实体的原材料，外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。原材料的保险储备是在一定条件下以确定的数量存在的，所以属于不变资金的范围。

3、【正确答案】C【答案解析】资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法。

4、【正确答案】C【答案解析】当债券与股票的市价与账面价值差距较大时，按照账面价值计算出来的资本成本，不能反映目前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构，所以选项A的说法正确；市场价值权数的优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于进行资本结构决策，所以选项B的说法正确；目标价值权数的确定，可以选择未来的市场价值，也可以选择未来的账面价值，所以选项C的说法不正确；筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数，所以选项D的说法正确。

5、【正确答案】C【答案解析】本题考核资金需要量预测。资金需要量预测方法有：因素分析法、销售百分比法和资金习性预测法。

6、【正确答案】A【答案解析】预测年度资金需要量＝（900－900×10%）×（1＋3%）×（1－1%）＝826（万元）

7、【正确答案】B【答案解析】对外筹资需要量＝基期销售额×销售增长率×（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）＋非敏感性资产增加额－基期销售额×（1＋销售增长率）×销售净利率×（1－股利支付率），1－股利支付率＝利润留存率。

8、【正确答案】B【答案解析】经营性资产占销售收入百分比＝500/1000＝50%，经营性负债占销售收入百分比＝200/1000＝20%，外部筹集的资金＝增加收入×经营资产销售百分比－增加收入×经营负债销售百分比－增加的留存收益＝500×50%－500×20%－1000×（1＋50%）×10%×（1－40%）＝60（万元）。

9、【正确答案】B【答案解析】新增的筹资额＝新增的经营性资产－新增的经营性负债＝（2000－1500）×（30%－20%）＝50（万元）。注意：筹资包括外部筹资和内部筹资，新增的筹资额＝新增的内部筹资额＋新增的外部筹资额，也就是说，本题中要求计算的不是新增的外部筹资额，所以，A不是答案。

10、【正确答案】A【答案解析】认股权证的筹资特点包括：（1）认股权证是一种融资促进工具；（2）有助于改善上市公司的治理结构；（3）有利于推进上市公司的股权激励机制。

11、【正确答案】B【答案解析】可转换债券的筹资成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券的利率，降低了公司的筹资成本；在可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，所以相对于普通股筹资来说，又节约了股票的筹资成本。

12、【正确答案】A【答案解析】可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚至还低于同期银行存款利率。因为可转换债券的投资收益中，除了债券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。

13、【正确答案】B【答案解析】回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，因为此时的股价对投资者不利，会按照事先约定的价格将债券卖回给发债公司。

14、【正确答案】A【答案解析】本题考核杠杆效应。下年经营杠杆系数＝本年边际贡献/（本年边际贡献－固定性经营成本）＝1200×（1－60%）/[1200×（1－60%）－固定性经营成本]＝1.5，解得：固定性经营成本为160万元。

二、多项选择题

1、【正确答案】ABC【答案解析】本题考核资金习性预测法。运用线性回归法必须注意以下几个问题：资金需要量与营业业务量之间线性关系的假定应符合实际情况；确定a、b的值，应利用连续若干年的历史资料，一般要有3年以上的资料；应考虑价格等因素的变动情况。

2、【正确答案】AB【答案解析】高低点法中，确定最高点和最低点的依据是业务量，也就是产销量或者销售收入等。

3、【正确答案】ABC【答案解析】本题考核资金的习性分类。变动资金是指随产销量的变动而同比例变动的那部分资金，它一般包括直接构成产品实体的原材料、外购件等占用的资金。另外，在最低储备以外的现金、存货、应收账款等也具有变动资金的性质。选项D属于不变资金。

4、【正确答案】ABCD【答案解析】本题考核资本成本的影响因素。影响资本成本的因素包括：（1）总体经济环境；（2）资本市场条件；（3）企业经营状况和融资状况；（4）企业对筹资规模和时限的需求。

5、【正确答案】ABCD【答案解析】对于长期债券可以运用贴现模式计算资本成本率。融资租赁各期租金中，包含每期本金的偿还和各期手续费，其资本成本的计算用贴现模式；而由于各期股利不一定固定，普通股的资本成本需要按照贴现模式计算；在没有筹资费用的情况下，留存收益资本成本的计算与普通股资本成本的计算公式一致。

6、【正确答案】AB【答案解析】在销售百分比法下，外部融资需求量＝新增销售额×（敏感性资产销售百分比－敏感性负债销售百分比）－预测期销售额×预计销售净利率×（1－预计股利支付率），根据这个公式可以得出，本题的答案为选项A、B。

7、【正确答案】AB【答案解析】转换比率是指每一张可转换债券在既定的转换价格下能转换为普通股股票的数量，转换比率＝债券面值÷转换价格。

8、【正确答案】ABCD【答案解析】可转换债券的基本性质包括证券期权性、资本转换性、赎回与回售。

9、【正确答案】ABC【答案解析】本题考核杠杆效应。因为经营杠杆系数为1.5，所以销售量增加10%，息税前利润将增加10%×1.5＝15%，因此选项A正确；由于总杠杆系数为3，所以如果销售量增加10%，每股收益将增加10%×3＝30%，因此选项C正确；由于财务杠杆系数为3/1.5＝2，所以息税前利润增加20%，每股收益将增加20%×2＝40%，因此选项B正确；由于总杠杆系数为3，所以每股收益增加40%，销售量增加40%/3＝13.33%，因此选项D不正确。

三、判断题

1、【正确答案】错【答案解析】本题考核资本结构。企业初创阶段，经营风险高，在资本结构安排上应控制负债比例。

2、【正确答案】错【答案解析】本题考核资本结构。最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。

3、【正确答案】对【答案解析】任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。因此，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。

4、【正确答案】错【答案解析】资金需要量预测的方法中分析调整法计算简便、容易掌握，但预测结果不太准确；通常适用于品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。

5、【正确答案】对【答案解析】本题考核销售百分比法。销售百分比法，首先假设某些资产与销售额存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，并根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。

6、【正确答案】错【答案解析】认股权证本质上是一种股票期权，在没有认购股票前，是不能享受红利收入和相应的投票权的。

7、【正确答案】错【答案解析】本题考核可转换债券。可转换债券可以分为两类：一类是不可分离的可转换债券，其转股权与债券不可分离；一类是可分离交易的可转换债券。

8、【正确答案】对【答案解析】本题考核杠杆效应。影响经营杠杆系数的因素必然影响息税前利润，所以，必然影响财务杠杆系数，但是利息会影响财务杠杆系数而不会影响经营杠杆系数。

四、计算分析题

1、【正确答案】（1）现金占用资金情况：b现＝（1600－1200）／（700－500）＝2 a现＝1600－2×700＝200

应收账款占用资金情况：b应＝（2500－1900）／（700－500）＝3 a应＝2500－3×700＝400

存货占用资金情况：b存＝（4100－3100）／（700－500）＝5 a存＝4100－5×700＝600

固定资产占用资金：a固＝6500

无息流动负债提供资金情况：b流＝（1230－930）／（700－500）＝1.5 a流＝1230－1.5×700＝180

汇总计算：b＝2＋3＋5－1.5＝8.5 a＝200＋400＋600＋6500－180＝7520

Y＝7520＋8.5X

（2）2012年的资金需要总量＝1600＋2500＋4100＋6500－1230＝13470（万元）

（3）2013年的资金需要总量＝7520＋8.5×1000＝16020（万元）

2013年需要增加的资金＝16020－13470＝2550（万元）

2013年外部筹资额＝2550－40＝2510（万元）

（4）2014需要的资金总额＝7520＋8.5×1200＝17720（万元）

2014年需要增加的资金＝17720－16020＝1700（万元）或＝8.5×（1200－1000）＝1700（万元）

2014年对外筹资数额＝1700－1200×10%×（1－60%）＝1652（万元）

五、综合题

1、【正确答案】（1）2012年的流动资产增长率＝流动负债增长率＝销售收入增长率＝[（6000－5000）/5000]×100%＝20%

2012年增加的营运资金＝增加的流动资产－增加的流动负债＝（800＋700＋1500）×20%－（800＋600）×20% ＝320（万元）

（2）2012年需增加的资金数额＝320＋200＝520（万元）

（3）2012年需要对外筹集的资金量＝520－6000×10%×（1－70%）＝340（万元）

（4）普通股筹资总额＝340/（1－15%）＝400（万元）；发行普通股股数＝400/8＝50（万股）

（5）1000×（1＋20%）×（1－5%）＝1000×10%×（1－20%）×（P/A，Kb，5）＋1000×（P/F，Kb，5）＝1140

当Kb＝4%时，80×（P/A，4%，5）＋1000×（P/F，4%，5）＝1178.044

当Kb＝5%时，80×（P/A，5%，5）＋1000×（P/F，5%，5）＝1129.86

利用插值法，解得：Kb＝4.79%

（6）若2012年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，

每股收益EPS1＝（EBIT－1200×4%）×（1－20%）/（1000+50）

若2012年对外筹集的资金是通过发行债券解决，

每股收益EPS2＝[EBIT－1200×4%－340/（95%×120%）×10%]×（1－20%）/1000

令EPS1＝EPS2，求得每股收益无差别点的息税前利润＝674.22（万元）

因为，预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674.22万元。

所以，应该采用发行债券的筹资方式。

（7）筹资后的长期资本总额＝1200＋3400＋520＝5120（万元）

增发普通股筹资后的平均资本成本＝1200/5120×4%×（1－20%）＋3920/5120×15%＝12.23%

发行债券筹资后的平均资本成本

＝1200/5120×4%×（1－20%）＋340/5120×4.79%＋3580/5120×（15%＋5%）＝15.05%

结论：应该采用增发普通股的筹资方式。