互换工具及其应用
第五章互换工具及其配置《金融工程学》PPT课件
货币互换现金流量图
如果交易者进行的不是利率 互换,而是货币互换,则我们只 需在0期加上本金的互换,在T 期加上本金的换回,便可得到 其现金流量图,即图5—20
5.4 互换交易的金融合约分析
5.4.2 货币互换交易与外汇掉期交易的关系
图5—21 外汇掉期交易的现金流量图
5.4.3 互换交易与债券组合的关系
图5—22 第一种情况的债券组合现金流量图
在这份合约中,甲方将在t1 时刻以P1/P2的价格用货币 2购买货币1,并同时约定在 t2时刻以P1'/P2'的价格出售 货币1换回货币2
债券组合有很多种类,我们这 里的债券组合是这样设计的 :A公司以浮动利率发行债券 筹集一部分资金,并同时将筹 集到的资金投资于以固定利 率计息的另一种债券;或者,A 公司以固定利率发行债券筹 集资金,并同时将筹资所得资 金投资于以浮动利率计息的 另一种债券。
4)管理浮动利率负债
•借款者还可以利用利率互换管理其现有的浮动利率负债的利 息成本。该浮动利息成本可以是先前直接借入的,也可以是先 前通过利率互换创造出来的。
5.6 互换工具的应用策略及案例分析
5.6.2 与资产相关的互换
1)创造合成固定利率资产
•投资经理可以通过互换,将其新近获得的浮动利率投资转换为 固定利率资产,即在利率互换中,他支付浮动利率并收入固定 利率。
5.2 互换交易的基本种类
5.2.1 货币互换
货币互换(Currency Swap)是指交换具体数量的两种货币的交易,交易双方根据所签合约 的规定在一定时间内分期摊还本金及支付未还本金的利息。
货币互换初始现金流量图
货币互换利息支付流量图
货币互换的本金最终流量
通过中介机构进行的互换
互换性在机械设计中的应用与原理解析
互换性在机械设计中的应用与原理解析互换性是指零部件或组件在机械系统中的互相替代性。
在机械设计中，互换性起着至关重要的作用，不仅能够提高工作效率，减少生产成本和维护费用，还能够提升机械设备的可靠性和使用寿命。
本文将对互换性在机械设计中的应用及其原理进行详细解析。
一、互换性的应用互换性广泛应用于各个机械设计领域，尤其是在大规模生产的工业制造中起到了重要的作用。
以下是互换性在机械设计中的几个应用领域：1. 零部件互换性在机械设计中，如果能够实现零部件的互换性，就可以在不更换整个机械设备的情况下更换其中的某个零部件。
这样一来，不仅可以节约时间和成本，还能够避免因为单个零部件的损坏而导致整个设备的报废。
例如，在汽车制造中，发动机零部件的互换性可以大大提高维修和保养的便利性。
2. 模具互换性模具是机械制造中的重要工具，互换性对于模具的设计至关重要。
如果设计的模具具备良好的互换性，可以在不同的生产线上灵活使用。
这样一来，不仅可以提高生产效率，还能够降低生产过程中的故障率。
例如，在塑料注塑行业中，采用标准化模具可以实现不同产品的生产互换，提高生产效率。
3. 产品互换性互换性还可以应用于不同型号或品牌的机械产品之间，以实现产品的互相替代。
例如，在机床行业，不同品牌的铣床和钻床之间的互换性可以让生产线更加灵活，同时也提高了生产效率。
而这种互换性也能够为用户提供更多的选择，满足不同的需求。
二、互换性原理的解析互换性的实现依赖于严格的尺寸标准和配合结构，下面将简单介绍互换性原理的几个关键要点：1. 标准化实现互换性的首要条件是制定统一的标准，包括尺寸标准、公差标准和加工工艺标准等。
这些标准能够确保不同零部件或组件之间的尺寸匹配和配合精度，从而实现互换性。
例如，圆柱销的直径和孔的直径要符合共同的标准要求，以便能够互相配合。
2. 公差控制公差是指物体尺寸和几何形状方面的偏差。
在机械设计中，公差的控制对于互换性至关重要。
经过合理的公差控制，可以使得不同零部件之间的配合满足设计要求，确保其互换性。
金融衍生工具--互换
金融衍生工具–互换1. 互换的概念和基本特点互换是金融衍生工具中的一种重要形式，也是一种常用的金融风险管理工具。
互换是指双方约定在未来某一特定时间，根据事先约定的条件交换金融资产、现金流或利率支付等的活动。
互换合约的执行一般是通过现金支付来实现的。
互换的基本特点如下：1.双方交换资产：互换合约的本质就是交换双方之间的经济利益，其中一方会交付给另一方一定数量的资产，可以是现金、债券、股票等。
2.未来偿付：互换合约一般在未来某一特定时间点进行偿付，即到期时。
双方约定的未来偿付时间可以是固定的，也可以是浮动的。
3.交换利率：互换合约中的交换利率是双方约定的，可以是固定利率或浮动利率。
如果是固定利率，那么双方在未来支付的利率就是固定的；如果是浮动利率，那么双方在未来支付的利率将根据一定的基准利率浮动。
4.定义清晰：互换合约的各项条件和义务应当在协议中明确定义，包括交换资产的种类和数量、交换的时间点、交换利率的计算方式等。
5.可转让性：互换合约具有高度的可转让性，当一方需要变现或者不想承担合约风险时，可以将合约进行转让给其他投资者，提前终止合约。
2. 互换的分类互换合约按照不同的标准可以分为多种类型，下面是几种常见的互换类型：1.固定利率互换（Fixed-for-Fixed Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付，可以是一种货币的固定利率支付与另一种货币的固定利率支付之间的交换。
2.浮动利率互换（Floating-for-Floating Swap）：双方约定在未来某一时间点交换浮动利率支付，可以是一种货币的浮动利率支付与另一种货币的浮动利率支付之间的交换。
3.固定-浮动利率互换（Fixed-for-Floating Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付和浮动利率支付之间的交换。
4.混合利率互换（Mixed Swap）：双方约定在未来某一时间点交换固定利率支付和浮动利率支付之间的交换，并且其中一种利率是由双方协商决定的。
金融互换练习题
金融互换练习题金融互换是一种重要的金融工具，用于管理风险、调整资金成本和配置资金。
在金融市场中，互换合约是一种双方协议，其中两个参与方同意在未来的日期交换资金流。
本文将通过一些实践案例来讲解金融互换的相关概念和应用。
案例一：利率互换互换合约的一种常见形式是利率互换，其中一方以固定利率支付，而另一方以浮动利率支付。
假设甲方拥有一项长期贷款，利率为固定利率，而乙方则拥有一项短期贷款，利率为浮动利率。
为了降低利率风险，双方可以达成一项互换合约，将甲方的固定利率贷款转换为浮动利率贷款，同时将乙方的浮动利率贷款转换为固定利率贷款。
通过这种方式，双方可以减少不同利率变动对其资金成本的影响。
案例二：外汇互换外汇互换是在不同货币之间进行的互换合约。
一方将其拥有的一种货币转换为另一种货币，并同意在未来的日期将其转回，同时支付固定的利率。
外汇互换通常用于跨国公司进行跨境交易，以解决货币风险和资金成本问题。
例如，一家中国公司需要支付美元给一家美国公司，而美国公司需要支付等值的人民币。
通过达成一项外汇互换合约，双方可以避免汇率波动对其交易造成的不利影响。
案例三：信用互换信用互换是一种通过交换信用风险来降低信用成本的合约。
在信用互换中，一方同意向另一方支付一项固定利率，并同意在未来的日期接受相应的信用风险。
这种合约通常用于金融机构之间的交易，以便更有效地配置资金，并降低信用风险。
例如，一家银行可能希望转移其信用风险，并同意支付一项固定利率，以换取另一家银行的信用风险。
通过这种方式，银行可以在降低成本的同时，更好地管理其信用风险。
结论金融互换是一种重要的金融工具，具有多种形式和应用。
通过利率互换、外汇互换和信用互换的案例，我们可以看到金融互换的作用是管理风险、调整资金成本和配置资金。
金融互换合约可以在双方达成一致的前提下，实现交换资金流、转移利率风险和降低信用成本。
在金融市场中，了解和运用金融互换工具将对个人和机构的资金管理和投资决策产生重要影响。
第六章 互换工具及其应用
习 题
4、为什么说利率互换可以分解为一系 列的远期利率协议？货币互换可以分 解为一系列的远期外汇协议？
甲银行：浮动利率债券多头＋固定利率 债券空头 乙公司：浮动利率债券空头＋固定利率 债券多头
利率互换可以分解为一个债券的多头 与另一个债券的空头的组合。
利率互换现金流量图（债券组合）
P P R2 R2 R1
P
理解利率互换III
头寸分解(II)
列（4）=行（I）＋…＋行（VIII） 除了行（I）的现金流在互换签订时就已 确定，其他各行现金流都类似远期利率 协议（FRA）的现金流。
一笔固定利率的英国国债投资加上一份支付英 镑固定利息、收入瑞士法郎固定利息的高信用 等级货币互换，可以构造出一个近似的瑞士国 债投资头寸。 一笔本金为A的浮动利率资产与一份名义本金 为2A的利率互换空头组合，可以构造出一份合 成的逆向浮动利率债券。
习 题
1、甲公司和乙公司各自在市场上的10年期 500万美元的投资可以获得的收益率为：
利用利率互换进行信用套利 VII
利用货币互换进行信用套利 I
例：假设中国银行（甲方）和日本某 家银行（乙方）在美元市场和瑞士法 郎市场上的相对借款成本为：
利用货币互换进行信用套利 II
假定中国银行需要1亿美元的瑞士法郎，市场的汇 率为1美元=2瑞士法郎，即中国银行需要2亿瑞士 法郎；日本银行需要1亿美元。有两种选择： 一是，中国银行以5.0%的利率直接到市场上借入 瑞士法郎；日本银行直接以13.0%的利率到市场借 入美元。 二是，中国银行发挥自己在两种市场中借款的比 较优势，以10%的利率在美元市场借入美元，日本 则以6%的利率在瑞士法郎市场借入瑞士法郎，然 后双方进行货币互换，可以节省2%的成本。
《互换工具及其配置》课件
预测未来工具互换的发展方向，包括更智能的数据映射和无缝集成。
云端工具互换
探索云计算和云存储对工具互换的影响，以及未来的创新机会。
移动工具互换
了解移动应用程序和移动优化的工具互换解决方案。
工具互换的实际应用
软件开发团队
探索如何在软件开发过程中实施 工具互换，以提高效率和协作。
数据分析师
商务专业人士
了解数据分析领域中工具互换的 实际应用案例，并探讨最佳实践。
发现如何利用工具互换来提高日 常工作流程和业务成果。
工具互换的标准化实现
1
行业标准
制定和遵守行业内公认的工具互换标准
2
数据格式标准
可能导致数据丢失或格式不兼容
常见的工具互换方式
文件格式转换
将文件从一种格式转换为另一种格式，例如从Excel到CSV
API集成
通过API将不同工具的功能无缝集成在一起
数据转换工具
使用专门设计的工具转换和映射数据
工具互换的关键技术
介绍关键技术，如数据标准化，数据映射和交互式用户界面，以确保工具互 换的顺利进行。
《互换工具及其配置》 PPT课件
从什么是工具互换开始，以道出工具互换的重要性和多样性，让您对整个课 程有一个全面的认识。
为什么需要工具互换？
探索为什么在软件开发和数据分析领域，工具互换是如此必要的，并讨论它对工作效率和协作的积极影响。
工具互换的优点和缺点
1 优点
2
3 缺点
促进跨平台合作
提供灵活性和自由度
确保数据在不同工具之间的兼容性
3交互Biblioteka 准定义用户界面和交互流程的标准
工具互换使用中的注意事项
分享在实施工具互换时需要注意的一些问题，以及避免常见陷阱的建议。
互换性的技术测量及其应用研究
互换性的技术测量及其应用研究互换性是指几个相同或相似工件可以在不改变其性能和使用的情况下互相替换。
在制造业中，互换性是一个重要的质量指标，它直接影响着产品的可靠性、可维护性和可替代性。
为了确保产品的互换性，需要对相关技术进行测量和研究。
本文将对互换性的技术测量及其应用进行探讨，并介绍一些常用的测量方法和工具。
1. 互换性的重要性互换性对于制造业来说具有重要意义。
首先，互换性能够提高产品的可靠性。
当产品出现故障时，能够使用相同规格的备件进行替换，从而缩短故障修复的时间，提高生产效率。
其次，互换性可以降低生产成本。
通过标准化和互换性的设计，可以减少定制化工艺和零部件，降低零部件的库存和生产成本。
此外，互换性还可以提高产品的可维护性和可替代性，增强消费者的选择性。
2. 测量方法为了有效评估产品的互换性，需要进行准确的测量。
以下是一些常用的测量方法：2.1. 几何测量：通过测量工件的尺寸、形状和位置来评估互换性。
可以使用传统的测量工具，如游标卡尺、千分尺和投影仪等，也可以使用先进的三维测量技术，如激光扫描和计算机辅助设计。
2.2. 表面质量测量：表面质量对于互换性至关重要。
通过使用粗糙度仪器和检测设备，可以评估工件表面的平整度、光洁度和其他相关参数。
2.3. 材料测量：材料的性能直接影响产品的互换性。
通过使用材料测试设备，如拉力试验机和硬度计等，可以对材料的强度、硬度和其他机械性能进行测量。
3. 应用研究互换性的应用研究涉及多个领域，下面将介绍其中几个重要的应用领域：3.1. 机械制造：在机械制造行业，互换性是确保零部件可以相互替换的关键要素。
通过严格控制零部件的尺寸、形状和表面质量，可以实现互换性。
3.2. 汽车制造：在汽车制造过程中，互换性对于提高售后服务的效率和降低维修成本非常重要。
通过设计标准化的零部件，可以提高汽车的互换性，使得维修更加便捷。
3.3. 电子设备制造：电子设备常常需要互换的组件，如处理器、内存和硬盘。
第5章互换工具及其配置
• 货币互换特点
– 货币互换的收益是可以事先被确定的
A 公司 B公司 借款差额
美元 8.0% 10.0% 2.0%
英镑 11.6% 12.0% 0.4%
– 货币互换交易除了有利于企业和金融机构规避汇率风 险，降低筹资成本，获取最大收益外，还有利于企业 和金融机构进行资产负债管理
– 在货币互换中，收益分配的基础并不一定伴随着这种 利率流动而转移。
但可以为交易者带来收入或降低风险
5.2 互换交易的基本种类
• 互换产品的类型
– 商品产品：
• 利率互换、货币互换、远期合约、远期利率协议、 利率上下限期权互换等
– 增值结构
• 特殊互换结构、高度组合的创新互换结构以及这些 工具在企业的资产负债管理中的应用
– 互换技术的跨市场拓展
• 商品互换、股票互换等
第 5 章 互换工具及其配置
1
• 互换交易概述 • 互换交易的基本种类 • 互换交易的定价原理 • 互换工具的应用
5.1 互换交易概述
• 5.1.1 金融互换的概念
– 是互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼 此货币种类、利率基础以及其他资产的一种交 易。
– 是约定两个或两个以上当事人按照商定条件， 在约定的时间内，交换一系列现金流的合约 。
–条件
• 双方对对方的资产或负债均有需求；
• 双方在两种资产或负债上存在比较优势。
• 5.1.3互换的特点
–建立在平等基础之上的合约 –同类但具有一定品质差异的商品之间的交换 –以交易双方互利为目的 –互换是非标准化的合约，一般在场外交易，交易成本
较高，信用风险、违约风险较大 –互换是表外业务，不会引起资产负债表内业务的变化，
互换交易的原理及其应用
互换交易的原理及其应用1. 介绍互换交易（Swap Transaction）是一种金融交易形式，它允许两个交易参与方在一段时间内互相交换资产、债务或现金流。
互换交易的核心原理是通过对等交换获得双方利益的最大化。
本文将介绍互换交易的基本原理，并探讨其在金融市场中的应用。
2. 互换交易的原理互换交易的原理基于双方交换不同的资产、债务或现金流，并按照事先约定的条件进行交换。
双方交换的资产、债务或现金流可以是不同币种的现金流、固定利率债券、浮动利率债券、股票和商品等。
互换交易的具体条件包括交换的资产种类、变量利率的基准、交换期限、交换金额等。
互换交易通常包含以下几个基本要素：- 交换对象：交易双方约定交换的资产、债务或现金流的种类，可以是现金、债券或其他金融资产。
- 交换比例：交易双方约定的交换比例，用于确定交换的数量或金额。
- 交换利率：交易双方约定的利率，用于计算交换的利息或收益。
- 交换期限：交易双方约定的交换期限，通常以年为单位。
- 交换条件：交易双方约定的其他条件，例如交换的起始日期、支付频率等。
3. 互换交易的应用互换交易在金融市场中有广泛的应用。
以下是一些常见的应用领域：3.1 利率互换利率互换是最常见的互换交易形式之一。
在一个利率互换交易中，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率。
这样的交换允许一方获得固定利率的安全性，而另一方获得浮动利率的灵活性。
利率互换可以应用于债券交易、贷款和其他债务工具，以降低利率风险和管理现金流。
3.2 货币互换货币互换是一种将一个货币交换成另一个货币的互换交易形式。
货币互换通常用于跨境交易，以规避汇率风险和降低交易成本。
例如，一家公司可能需要将人民币兑换成美元以支付进口商品的费用，而另一家公司可能需要将美元兑换成人民币来支付对华出口的收入。
3.3 资产互换资产互换是一种交换不同类型的资产的互换交易形式。
例如，一方可以将股票交换成债券，以获得稳定的收入。
互换性在工程测量中的实践与应用
互换性在工程测量中的实践与应用互换性是指产品、部件或组件可以在不影响其功能和性能的情况下互相替代使用的能力。
在工程测量中，互换性是一个关键的概念，它可以确保测量的准确性和可靠性。
本文将探讨互换性在工程测量中的实践与应用。
首先，互换性在工程测量中的实践可以体现在设备的选择和使用上。
根据测量的需求和要求，可以选择不同的测量设备进行测量。
例如，在长度测量中，可以选择使用卷尺、游标卡尺或激光测距仪等不同的测量工具，这些工具具有互换性，可以根据具体测量对象的大小和形状进行选择。
在实际测量中，根据需要可以灵活选择不同的设备，从而实现互换性的应用。
其次，互换性在工程测量中的应用主要体现在测量结果的可比性上。
在工程测量中，同一指标的测量结果需要具有可比性，即不同测量设备和方法得出的结果应该是相互替代的。
为了实现这种互换性，测量设备需要经过校准和验证，确保其在不同环境和条件下的测量结果保持一致和可靠。
同时，需要严格遵守测量规范和标准，确保测量过程的准确性和一致性。
只有在互换性得到保证的情况下，才能进行可靠的工程测量。
另外，互换性还可以体现在数据处理和分析上。
在工程测量中，测量数据通常需要进行处理和分析，以得出最终的测量结果。
互换性的应用可以实现不同数据处理方法和算法之间的替代。
例如，在三角测量中，可以使用光学测量和雷达测量等不同的方法进行数据采集，然后通过不同的数据处理算法得出测量结果。
只要测量数据的基本特性和互换性得到满足，不同的数据处理方法可以互相替代，得到相似的结果。
此外，互换性在工程测量中还可以通过标准化和规范化来实现。
标准化和规范化是保证互换性的基础和前提。
通过制定和执行相关的标准和规范，可以保证不同厂家和生产批次的测量设备在功能和性能上的一致性，从而实现互换性的应用。
同时，标准化和规范化还可以提高测量的可靠性和可重复性，降低误差和风险，提高测量结果的准确性和稳定性。
综上所述，互换性在工程测量中扮演着重要的角色。
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Hale Waihona Puke 目录 第一节 互换交易概述 第二节 互换交易的金融合约分析 第三节 互换工具的应用策略
互换的含义及类别
含义：互换（Swaps）是两个或两个 以上当事人按照商定条件，在约定的 时间内交换一系列现金流的合约。
互换的类别
利率互换（Interest Rate Swap，IRS） 货币互换（Currency Swap） 其他互换
举例 I
举例 II
货币互换的现金流量
举例 III
对于甲银行
美元固定利率债券多头与英镑固定利率 债券空头组合
一系列远期外汇协议的组合
互换的主要运用
套利 风险管理 创造新产品
利用利率互换进行信用套利 I
例：假设有两家公司，甲公司和乙公司，甲和乙 公司之间比较了解，但在银行的资信纪录上，甲 公司好于一公司，因此银行提供给这两家的贷款 条件不同，贷款条件如下：
确定，其他各行现金流都类似远期利率 协议（FRA）的现金流。
利率互换可以分解为一系列FRA的组 合。
利率互换现金流量图（远期利率协议组合）
R2
R2
R2
R2
R2
R1
R1
R1
R1
R1
货币互换的分解
货币互换也可以分解为债券的组合或 远期协议的组合
一份外币债券和一份本币债券的组合 远期外汇协议的组合
利率互换
在利率互换中，双方同意在未来的一定期 限内根据同种货币的相同名义本金交换现 金流，其中一方的现金流根据事先选定的 某一浮动利率计算，而另一方的现金流则 根据固定利率计算。
常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年 、7年与10年，也偶见30年与50年的利率互 换。
案例6.1 I
2007年1月22日，花旗银行宣布与兴业银行于1 月18日完成了中国国内银行间第一笔基于 SHIBOR的标准利率互换。公开披露的协议细节 如下：
互换市场的起源
20世纪70年代末，货币交易商为了逃避英 国的外汇管制而开发了货币互换。
1981年所罗门兄弟公司促成了IBM与世界 银行之间基于固定利率的一项货币互换， 这被认为是互换市场发展的里程碑。
第一个利率互换于1981年出现在伦敦并于 1982年被引入美国。
互换市场的发展
全球利率互换和货币互换名义本金金额从1987年底到 2006年底的20年间增长了约330倍。
其他互换 I
基点互换：浮动利率互换 交叉货币利率互换：一种货币的固定利率换另一种货币
的浮动利率 增长型互换/减少型互换/滑道型互换 可延长互换/可赎回互换 零息互换：固定利息一次性支付 后期确定互换：浮动利率在期末确定 远期互换 股票互换 商品互换 信用违约互换（CDS） 总收益互换
案例6.2 I
雷斯顿科技公司（Reston Technology）是成立 于弗吉尼亚州科技开发区的一家互联网公司，由 于计划到欧洲拓展业务，这家美国公司需要借入2 年期的1 000万欧元。
雷斯顿公司与其开户行的一家分支机构——全球 互换公司（Global Swaps, Inc., GSI）进行货币 互换交易以实现这一目标。当时汇率是0.9804美 元/欧元。雷斯顿公司在市场上能得到的2年期美 元借款利率为6.5%。
甲银行：浮动利率债券多头＋固定利率 债券空头
乙公司：浮动利率债券空头＋固定利率 债券多头
利率互换可以分解为一个债券的多头 与另一个债券的空头的组合。
利率互换现金流量图（债券组合）
P
P
R2
R2
R2
R2
R2
R1
R1
R1
R1
R1
P
P
理解利率互换III
头寸分解(II)
列（4）=行（I）＋…＋行（VIII） 除了行（I）的现金流在互换签订时就已
利率互换的金融合约分析：举例
考虑一个2005年9月1日生效的两年 期利率互换，名义本金为1亿美元。甲 银行同意支付给乙公司年利率为2.8% 的利息，同时乙公司同意支付给甲银 行3个月期LIBOR的利息，利息每3个 月交换一次。
事后可知利率互换中甲银行的现金流 量，如下表所示。
表7−1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）
案例6.1 II
货币互换
典型的货币互换是在未来约定期限内将一 种货币的本金和固定利息与另一货币的等 价本金和固定利息进行交换。
利率互换与货币互换之差异：
利率互换：通常无需交换本金，只定期交换利 息差额；
货币互换：期初和期末须按照约定的汇率交换 不同货币的本金，期间还需定期交换不同货币 的利息。
表7−1 利率互换中甲银行的现金流量表（百万美元）
理解利率互换I
该利率互换由列（4）的净现金流序列 组成，这是互换的本质，即未来系列 现金流的组合
列（4）=列（2）+列（3） 在互换生效日与到期日增减1亿美元的
本金现金流
列（2）⇒列（6） 列（3）⇒列（7）
理解利率互换II
头寸分解(I)
利用利率互换进行信用套利 II
假定甲和乙公司都想借入5年期1000万美 元的款项，乙公司向以固定利率借款，而 甲公司向以浮动利率借款。从上表中可以 看出，乙公司以浮动利率借款比其以固定 利率借款有比较优势，甲公司以固定利率 借款比其以浮动利率借款有比较优势，因 此，这两种优势结合起来就能够产生经济 效益，这符合经济学中的比较优势原理。 于是，为了达到双方的要求，二者需要进 行利率互换。
利用利率互换进行信用套利 III
甲、乙双方的利率互换如下：
1、甲公司以每年10%的固定利率去借入期 限5年的1000万美元资金，乙公司以每年 “6个月LIBOR+1.0%”的浮动利率借入期 限为5年的1000万美元的资金；
2、甲公司每年以“6个月LIBOR”的浮动利 率来向乙公司支付利息，乙公司每年以 9.95%的固定利率来向甲公司支付利息。
案例6.2 II
案例6.2 III
可以看到，雷斯顿公司通过货币互换将其原先的 美元借款转换成了欧元借款。而欧洲业务的收入 可以用于支付大部分利息。
在美国市场上，它按照6.5%的利率支付利息；同 时在货币互换中，收到6.1%的美元利息，支付 4.35%的欧元利息。
如果假设汇率不变的话，其每年的利息水平大约 为4.35% + (6.5% − 6.1%) = 4.75%