第5章互换工具及其配置
第六章 互换工具及其应用
习 题
4、为什么说利率互换可以分解为一系 列的远期利率协议？货币互换可以分 解为一系列的远期外汇协议？
甲银行：浮动利率债券多头＋固定利率 债券空头 乙公司：浮动利率债券空头＋固定利率 债券多头
利率互换可以分解为一个债券的多头 与另一个债券的空头的组合。
利率互换现金流量图（债券组合）
P P R2 R2 R1
P
理解利率互换III
头寸分解(II)
列（4）=行（I）＋…＋行（VIII） 除了行（I）的现金流在互换签订时就已 确定，其他各行现金流都类似远期利率 协议（FRA）的现金流。
一笔固定利率的英国国债投资加上一份支付英 镑固定利息、收入瑞士法郎固定利息的高信用 等级货币互换，可以构造出一个近似的瑞士国 债投资头寸。 一笔本金为A的浮动利率资产与一份名义本金 为2A的利率互换空头组合，可以构造出一份合 成的逆向浮动利率债券。
习 题
1、甲公司和乙公司各自在市场上的10年期 500万美元的投资可以获得的收益率为：
利用利率互换进行信用套利 VII
利用货币互换进行信用套利 I
例：假设中国银行（甲方）和日本某 家银行（乙方）在美元市场和瑞士法 郎市场上的相对借款成本为：
利用货币互换进行信用套利 II
假定中国银行需要1亿美元的瑞士法郎，市场的汇 率为1美元=2瑞士法郎，即中国银行需要2亿瑞士 法郎；日本银行需要1亿美元。有两种选择： 一是，中国银行以5.0%的利率直接到市场上借入 瑞士法郎；日本银行直接以13.0%的利率到市场借 入美元。 二是，中国银行发挥自己在两种市场中借款的比 较优势，以10%的利率在美元市场借入美元，日本 则以6%的利率在瑞士法郎市场借入瑞士法郎，然 后双方进行货币互换，可以节省2%的成本。
《互换工具及其配置》课件
预测未来工具互换的发展方向，包括更智能的数据映射和无缝集成。
云端工具互换
探索云计算和云存储对工具互换的影响，以及未来的创新机会。
移动工具互换
了解移动应用程序和移动优化的工具互换解决方案。
工具互换的实际应用
软件开发团队
探索如何在软件开发过程中实施 工具互换，以提高效率和协作。
数据分析师
商务专业人士
了解数据分析领域中工具互换的 实际应用案例，并探讨最佳实践。
发现如何利用工具互换来提高日 常工作流程和业务成果。
工具互换的标准化实现
1
行业标准
制定和遵守行业内公认的工具互换标准
2
数据格式标准
可能导致数据丢失或格式不兼容
常见的工具互换方式
文件格式转换
将文件从一种格式转换为另一种格式，例如从Excel到CSV
API集成
通过API将不同工具的功能无缝集成在一起
数据转换工具
使用专门设计的工具转换和映射数据
工具互换的关键技术
介绍关键技术，如数据标准化，数据映射和交互式用户界面，以确保工具互 换的顺利进行。
《互换工具及其配置》 PPT课件
从什么是工具互换开始，以道出工具互换的重要性和多样性，让您对整个课 程有一个全面的认识。
为什么需要工具互换？
探索为什么在软件开发和数据分析领域，工具互换是如此必要的，并讨论它对工作效率和协作的积极影响。
工具互换的优点和缺点
1 优点
2
3 缺点
促进跨平台合作
提供灵活性和自由度
确保数据在不同工具之间的兼容性
3交互Biblioteka 准定义用户界面和交互流程的标准
工具互换使用中的注意事项
分享在实施工具互换时需要注意的一些问题，以及避免常见陷阱的建议。
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
现代操作系统(中文第三版)习题答案
14、陷阱和中断的主要差别是什么？ 答：陷阱由程序造成的，并且与它同步。如果程序一而再地被运行，陷阱将总在 指令流中相同位置的精确发生。而中断则是由外部事件和其时钟造成的，不具有 重复性。
5、缓慢采用 GUI 的一个原因是支持它的硬件的成本（高昂）。为了支持 25 行 80 列字符的单色文本屏幕应该需要多少视颊 RAM? 对于 1024x768 像素 24 位色彩 位图需要多少视频 RAM? 在 1980 年($5/KB)这些 RAM 的成本是多少？现在它的 成本是多少？ 答：25*80 字符的单色文本屏幕需要 2000 字节的缓冲器。1024*768 像素 24 位颜 色的位图需要 2359296 字节。1980 年这两种选择将分别地耗费$10 和$11520。而 对于当前的价格，将少于$1/MB。
12、在用户程序进行一个系统调用，以读写磁盘文件时，该程序提供指示说明了 所需要的文件，一个指向数据缓冲区的指针以及计数。然后，控制权转给操作系 统，它调用相关的驱动程序。假设驱动程序启动磁盘并且直到中断发生才终止。 在从磁盘读的情况下，很明显，调用者会被阻塞（因为文件中没有数据）。在向 磁盘写时会发生什么情况？需要把调用者阻塞一直等到磁盘传送完成为止吗？ 答：也许。如果调用者取回控制，并且在最终发生写操作时立即重写数据，将会 写入错误的数据。然而，如果驱动程序在返回之前首先复制将数据复制到一个专 用的缓冲器，那么调用者可以立即继续执行。另一个可能性是允许调用者继续， 并且在缓冲器可以再用时给它一个信号，但是这需要很高的技巧，而且容易出错。
第1页
标准答案）
第06章互换工具
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第06章互换工具
6.2.1 利率互换
• 利率互换的特点与作用 • 1) 由于利率互换双方并不涉及本金的交换，而 只是同意互换
利息的流量，所以风险相对较小，因为有风险的金额只限于
• 2）资信等级较低的银行可利用利率互换，将借到的浮动利率 借款交换成固定利率借款，克服了因资信等级较低发行中长
第06章-互换工具
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2020/11/24
第06章互换工具
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6.1 互换交易概述
• 6.1 互换交易概述 6.1.1 互换交易的定义 6.1.2 互换交易的产生 6.1.3 国际互换市场的发展
• 6.2 互换交易的基本种类 • 6.3 互换交易的其他品种
• 6.4 互换交易的定价原理
• [例1] 用两次货币互换代替平行或背对背式贷款：P148
•货币互换规避了汇率风险，将汇率锁定在由两种货币利率所决 定的汇率水平。它还基本消除了平行贷款中的信用风险。
•汇率锁定为多少？
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第06章互换工具
6.1.3 国际互换市场的发展
• [例2] 利率互换利用不同市场风险溢价的不同进行套利。 • P151，下图有错。
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第06章互换工具
6.2.1 利率互换
• 利率互换（interest SWAP）是指交易双方在约定的一段时间 内，根据双方签订的合同，在一笔象征性本金数额的基础上 互相交换具有不同性质的利率(浮动利率或固定利率)款项的支 付。在利率互换交易中，交易双方无论在交易的初期、中期 还是末期都不交换本金。交换的利息流量按一定数量的名义 本金额计算，一方支付固定利率，另一方支付浮动利率，这 是典型利率互换。
第五章金融衍生工具
结算方式不同
金融现货交易 金融期货
极少数合约到期采用 交割交收 以基础金融工具与货币 的转手而结束交易活动。 绝大多数合约到期做
金融期货交易
实行保证金交易和逐日 盯市制度
交易者并不需要在成交 时拥有或借入全部资金 或基础金融工具。
相反交易实现
对冲而平仓
金融远期交易与普通远期交易的区别
交易场所和交易组织形式不同
第五章 金融衍生工具
金融衍生工具融衍生产品
其他衍生工具的 简介
2015-1-6
金融衍生工具的概念和特征
目 录
金融衍生工具的分类 金融衍生工具的产生、发展及现状
金融衍生工具的概念和特征
金融衍生工具 又称金融衍生产品，是与基础金融产品相 对应的一个概念，指建立在基础产品或基 础变量哈桑，其价格取决于基础金融产品 价格（或数值）变动的派生金融产品。
交 易 对 象 不 同
交 易 目 的 不 同
交 易 方 式 不 同
结 算 方 式 不 同
DIFFERENT
交易对象不同
金融现货 金融期货
交易目的不同
金融现货 金融期货
交易价格的含义不同
金融现货 金融期货
某一具体形 金融期货 态的金融工 合约 具
筹资或投资
套期保值
公开竞价或者 是在交易过程 协商议价 中形成 这是实时成交 价，代表在某 一时点上供求 双方均能接受 的市场均衡的 价格。 对金融现货未 来价格的预期， 相当于在交易 的同时发现金 融现货基础工 具未来价格。
为生产和经 代表一定所 是由期货 营筹集必要 以权或债券 交易，所 资金或为暂 关系的股票、 设计的标 时闲置的资 债券或其他 准化协议。 金寻找获利 金融工具 的投资机会
互换机的简单配置
互换机的大体配置二、互换机的命令行(CLI)操作命令模式交换机和路由器的命令是按模式分组的，每种模式中定义了一组命令集，所以想要使用某个命令，必须先进入相应的模式。
各种模式可通过命令提示符进行区分，命令提示符的格式是：提示符名模式提示符名一般是设备的名字，交换机的默认名字“Switch”，路由器的默认名字是“Router”（锐捷设备的默认名字是“Ruijie”），提示符模式表明了当前所处的模式。
如：“>”代表用户模式，“#”代表特权模式。
以下是常见的几种命令模式：模式提示符说明User EXEC 用户模式> 可用于查看系统基本信息和进行基本测试Privileged EXEC 特权模式# 查看、保存系统信息，该模式可使用密码保护Globalconfiguration全局配置模式(config)# 配置设备的全局参数Interfaceconfiguration(config-if)# 配置设备的各种接口接口配置模式Line configuration线路配置模式(config-line)# 配置控制台、远程登录等线路Routerconfiguration路由配置模式(config-router)# 配置路由协议Config-vlanVLAN配置模式(config-vlan)# 配置VLAN参数命令模式的切换交换机和路由器的模式大体可分为四层：用户模式→特权模式→全局配置模式→其它配置模式。
进入某模式时，需要逐层进入。
要求命令举例说明进入用户模式登录后就进入进入特权模式Ruijie>enableRuijie#在用户模式中输入enable命令进入全局配置模式Ruijie#configure terminalRuijie(config)#在特权模式中输入conf t命令进入接口配置模式Ruijie(config)#interfacef0/1在全局配置模式中输入interface命令，该命令可带Ruijie(config-if)# 不同参数进入线路配置模式Ruijie(config)#lineconsole 0Ruijie(config-line)#在全局配置模式中输入line命令，该命令可带不同参数进入路由配置模式Ruijie(config)#router ripRuijie(config-router)#在全局配置模式中输入router命令，该命令可带不同参数进入VLAN 配置模式Ruijie(config)#vlan 3Ruijie(config-vlan)#在全局配置模式中输入vlan命令，该命令可带不同参数退回到上一层模式Ruijie(config-if)#exitRuijie(config)#用exit命令可退回到上一层模式退回到特权模式Ruijie(config-if)#endRuijie#用end命令或Ctrl+Z可从各种配置模式中直接退回到特权模式退回到用户模式Ruijie#disableRuijie>从特权模式退回到用户模式说明：interface等命令都是带参数的命令，应根据情况使用不同参数。
互换机端口配置与生成树协议配置
大连理工大学本科实验报告课程名称：网络工程实验学院（系）：软件学院专业：软件工程班级：学号：学生姓名：20年月日实验三：互换机端口配置与生成树协议配置一、实验目的把握Quidway系列以太网互换机端口常见配置命令的利用方式、重点把握端口聚合的配置命令的利用方式；把握STP协议大体配置，通过改变互换机参数来改变生成树结构，从而进一步加深对STP协议的明白得。
二、实验原理和内容一、互换机的大体工作原理二、配置互换机的方式和命令3、STP的大体原理及配置三、实验环境和设备环境一：2台互换机、2台Pc机、双绞线假设干环境二：4台互换机、2台Pc机、双绞线假设干四、实验步骤（操作方式及试探题）0、在作实验前，请在用户视图下利用“reset saved-configuration”命令和“reboot”命令别离将2台互换机的配置都清空，以避免前一个班的实验留下的配置对本次实验产生阻碍。
1、请任选一台互换机，练习利用如下端口配置或显示命令，请把它们的语法和功能写到实验报告中。
（1）description（1分）（2）duplex（1分）（3）speed（1分）（4）flow-control（1分）（5）display interface（1分）Answers:[Quidway-Ethernet0/1] description String 对端口进行描述[Quidway-Ethernet0/1] duplex { full | half | auto} 配置端口的工作模式[Quidway-Ethernet0/1] speed { 10 | 100 | 1000 | auto } 配置端口所支持的速度[Quidway-Ethernet0/1] flow-control 打开流量操纵[Quidway-Ethernet0/1] display interface 显示端口的配置信息2、链路聚合配置：S3526192.168.0.10/24192.168.0.20/24图1：链路聚合配置（1）请采纳2台互换机组网，互换机之间通过3条双绞线互连，网络环境如图1所示（注：E0/1即为Ethernet0/1端口,在39或36系列的互换机上，是E1/0/1端口）。
互换工具及其配置
9.55%
交易商 LIBOR 乙 方
13
利率互换:是交易双方在约定的一段时间内,根据双 方签定的合同,在一笔名义本金的基础上互相交换具 有不同性质的利率(浮动与固定利率)款项的支付. 例子: 假设有两家公司:甲公司和乙公司,两者由于信用级 别的差异使得银行提供贷款条件不同:
固定利率 甲公司 乙公司 10.00% 11.20% 浮动利率 6-M LIBOR+30bps 6-ML IBOR+100bps
j 1
dj B
Vj
2019/4/15
30
附：零息票互换定价法
报价举例：1992年11月18日的互换报价
期限 2年 3年 4年 国库券 互换利差 债券收益 4.61 5.15 5.60 互换利率 4.91-4.95 5.53-5.57 6.00-6.04 1994年10月到期，息 30-34 票率9.5% 1995年11月到期,息 票率9.5% (需推算) 38-42 40-44
第二阶段——成长阶段（1983——1989）
互换功能不断增强：套利、资产负债管理 互换结构不断创新： 国际互换市场迅速扩大： 互换市场的参与者不断增加：
第四阶段——成熟阶段（1989——至今）
产品的一体化程度提高 产品的重点发生变化 人们日益重视改进组合风险管理技术 保证金融服务的合理性及对市场参与者进行重整
2019/4/15
6
世行与IBM的互换： 欧洲货币市场 德国马克、 瑞士法郎 美元
马克、法郎（本金、利息）
IBM公司
美元（本金、利息）
2019/4/15
世界银行
7
C、国际互换市场的发展
第一阶段——萌芽阶段（1977——1983）
第五章金融衍生工具-互换
浮动利率报价以LIBOR为基准，在此基础上加减若干基点数； LIBOR（London Interbank Offer Rate）：是伦敦银行同业间 放款利率,是欧洲货币市场上银行提供给其它银行资金的利率。它通 常是作为国际金融市场上贷款的参考利率。
固定利率的报价方式为国库券收益TN加上若干基点数。 如下表：例如当银行商定一项支付固定利率并得到6个月期的LIBOR 的五年期的互换时，固定利率应该定为当前五年期国库券利率6.49% 加上23个基点，即6.72%。
3、货币互换。是两个国家公司不同货币的负债互换 或资产互换。
互换是一种衍生金融交易，是一种表外业务，不产生 新的资产负债，可以较好地实现两个公司融资的目的，却 不增加负债。
二、利率互换
（一）利率互换机制（以一种典型的利率互换为例）
1、大众型利率互换(plain vanilla)
在这种互换中，B方同意向A方支付若干年的由名义本金乘以事 先约定的固定利率所产生的现金流（利息）；
固定利率借款成本
AAA公司
10.5%
BBB公司
12.0%
绝对成本优势 1.5%
浮动利率借款成本 LIBOR+0.5% LIBOR+0.75% 0.25%
AAA公司相对于BBB公司在固定利率借贷市场和浮动利率借贷市场这两个 市场上均有成本优势，但是AAA公司在固定利率借贷市场具有更大的优势， 因此：
AAA公司的比较优势在固定利率借贷市场；
1996年3月1日 1996年9月1日 1997年3月1日 1997年9月1日 1998年3月1日 1998年9月1日 1999年3月1日
4.20 4.80 5.30 5.50 5.60 5.90 6.40
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• 货币互换特点
– 货币互换的收益是可以事先被确定的
A 公司 B公司 借款差额
美元 8.0% 10.0% 2.0%
英镑 11.6% 12.0% 0.4%
– 货币互换交易除了有利于企业和金融机构规避汇率风 险，降低筹资成本，获取最大收益外，还有利于企业 和金融机构进行资产负债管理
– 在货币互换中，收益分配的基础并不一定伴随着这种 利率流动而转移。
但可以为交易者带来收入或降低风险
5.2 互换交易的基本种类
• 互换产品的类型
– 商品产品：
• 利率互换、货币互换、远期合约、远期利率协议、 利率上下限期权互换等
– 增值结构
• 特殊互换结构、高度组合的创新互换结构以及这些 工具在企业的资产负债管理中的应用
– 互换技术的跨市场拓展
• 商品互换、股票互换等
第 5 章 互换工具及其配置
1
• 互换交易概述 • 互换交易的基本种类 • 互换交易的定价原理 • 互换工具的应用
5.1 互换交易概述
• 5.1.1 金融互换的概念
– 是互换双方达成协议并在一定的期限内转换彼 此货币种类、利率基础以及其他资产的一种交 易。
– 是约定两个或两个以上当事人按照商定条件， 在约定的时间内，交换一系列现金流的合约 。
–条件
• 双方对对方的资产或负债均有需求；
• 双方在两种资产或负债上存在比较优势。
• 5.1.3互换的特点
–建立在平等基础之上的合约 –同类但具有一定品质差异的商品之间的交换 –以交易双方互利为目的 –互换是非标准化的合约，一般在场外交易，交易成本
较高，信用风险、违约风险较大 –互换是表外业务，不会引起资产负债表内业务的变化，
A公司
归还$1500万 本金及利息
归还￡1000万及利息
货币互换
归还$1500万及利 息
B公司
归还￡1000万 本金及利息
美元固定利 率投资者
英镑固定利 率投资者
• A公司实际最终筹资成本：8%美元利率 +10.8%英镑利率－8%美元借款利率 =10.8%英镑利率 （11.6%）
– 节约0.8%
• B公司实际最终筹资成本：12%英镑利率 +8%美元借款利率－10.8%英镑利率=8%美 元借款利率+1.2%英镑利率 （10%）
借入$1000万， 支付固定利率 10%
固定利率市 场
乙公司
借入$ 1000万， 支付浮动利率6个 月LIBOR+1.00 %
浮动利率市 场
利率互换期中利息互换
A公司
利息支付 10%
固定利率市 场
LIBOR
利率互换
9.95%
B公司
支付浮动利率6个 月LIBOR+1.00 %
浮动利率市 场
利率互换期末流量
A公司
归还$1000万 本金及利息
固定利率市 场
B公司
归还$1000万 本金及利息
浮动利率市 场
• 甲公司实际最终筹资成本：
10%+LIBOR－9.95%=0.05%+LIBOR（LIBOR+0.30%）
– 节约0.25%
• 乙公司实际最终筹资成本：
LIBOR+1.0%+9.95%－LIBOR=10.95%（11.2%）
– 本质：一种建立在交易双方交换有差别的同类 基础资产之上的远期合约
• 5.1.2 互换的基本原理与条件
–比较优势（Comparative Advantage）理论
——大卫李嘉图（David Ricardo）
• 认为在两国都能生产两种产品，且一国在这两种产品的生产上 均处于有利地位，而另一国均处于不利地位的条件下，如果前 者专门生产优势较大的产品，后者专门生产劣势较小（即具有 比较优势）的产品，那么通过专业化分工和国际贸易，双方仍 能从中获益。
• 5.2.2 利率互换（interest rate swap）
– 交易双方在约定的一段时间内，根据双方签订的合同， 在一笔象征性本金数额的基础上相互交换具有不同性 质的利率款项的支付。
– 特点
• 本金是交易双方的资产或负债，并不转手，交换的 只是利息款项。交换的结果是改变了资产或负债的 利率
• 相关案例
5.3 互换的定价原理
• 5.3.1 利率互换的定价
1.基本假定
• 完全竞争市场，不存在无风险套利机会 • 允许买空和卖空 • 不存在交易费用 • 不存在违约风险
美元固定利 率投资者
支付 $1500万
货币互换
支付￡ 1000 万
B公司
借入￡ 1000万
英镑固定利 率投资者
货币互换期中利息互换
A公司
利息支付 8%美元利 息
美元固定利 率投资者
支付 10.8%英 镑借款利息
货币互换
支付8%美元借 款利息
B公司
支付12%英镑 借款利息
英镑固定利 率投资者
货币互换期末本息互换
5.2 互换交易的基本种类
• 5.2.1 货币互换（currency swap）
– 交换具体数量的两种货币的交易，交易双方根 据所签合约的规定在一定时间内分摊本金及支 付未还本金的利息。
– 特征：
• 互换双方使用不同的货币 • 在互换期初和期末有不同货币的本金互换 • 在互换期间有利息的交换
• 相关案例
– 假定英镑和美元的即期汇率为￡1=＄1.5。A公司想 借入5年期的￡ 1000万借款，B公司想借入5年期 1500万美元的借款。市场向他们提供的筹资条件为：
A 公司 B公司 借款差额
美元 8.0% 10.0% 2.0%
英镑 11.6% 12.0% 0.4%
货币互换期初本金互换
A公司
借入$1500万
– 甲公司和乙公司，且甲乙之间相互比较了解，但在 银行的资信记录上，甲公司好于乙公司，因此，银 行提供给这两家公司贷款条件不一样，如表
甲 公司 乙公司 借款差额
固定利率 10%
11.20% 1.20%
浮动利率 6个月LIBOR+0.30% 6个月LIBOR+司
– 节约0.25%
• 利率互换特点
– 由于互换双方并不涉及本金的交换，故风险相 对较小
– 有利于资信等级较低的公司降低筹资成本 – 可以用来调整资产负债的搭配
• 5.2.3 其他互换品种
– 商品互换 – 股权互换 – 增长型互换、减弱型互换、滑道型互换 – 基础互换 – 远期互换
所有的互换交易都是按同一个基本模式构造和 组建的，通过改变互换的条件、互换交易之间的结 合，以及互换与其他金融工具的结合，就可以创造 出许多新奇的结构。而无论什么样的结构，只要把 它分解成最基本的组成部分，就不难理解和掌握。