人民币汇率的实证分析
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率的影响因素有很多，主要包括经济基本面因素、外汇市场因素和政策因素。
下面我们将对这些因素进行实证分析。
首先，经济基本面因素对人民币汇率的影响较为显著。
经济基本面因素主要包括经济增长率、通胀率和利率水平。
研究表明，经济增长率较高的国家通常会吸引更多的国际资金流入，从而推升本国货币的汇率。
此外，通胀率的上升会导致货币贬值，从而影响汇率。
最后，利率水平也会对汇率产生影响，一般情况下，较高的利率吸引国际资金流入，从而提高本国货币的汇率。
其次，外汇市场因素对人民币汇率的影响也是非常重要的。
外汇市场因素主要包括供求关系、市场预期和投机行为。
供求关系是决定汇率变动的主要因素之一，如果需求大于供应，汇率会上升；反之，汇率会下降。
市场预期也会对汇率产生一定的影响，如果市场预期人民币会升值，那么短期内汇率会上升。
另外，外汇市场还存在大量的投机行为，投机者通过买卖货币来获取利润，他们的行为也会对人民币汇率产生一定的影响。
最后，政策因素对人民币汇率的影响也非常重要。
政策因素主要包括货币政策和贸易政策。
货币政策的宽松会导致本国货币贬值，而紧缩则会推升本国货币汇率。
贸易政策也会对汇率产生影响，例如，当一国实施贸易保护主义政策时，其货币可能会贬值，以提高本国出口竞争力。
综上所述，人民币汇率的影响因素主要包括经济基本面因素、外汇市场因素和政策因素。
其中，经济基本面因素和外汇市场因素对汇率的影响较为直接和显著，而政策因素则起到辅助性作用。
在实证分析中，需要考虑这些因素的综合作用，以更准确地预测和解释人民币汇率的变动。
人民币汇率波动对我国经济总需求影响的实证分析
人民币汇率波动对我国经济总需求影响的实证分析随着我国经济的快速发展，人民币汇率波动对我国经济总需求影响的问题已经成为近年来经济学领域的热门话题。
本文通过分析我国经济总需求及其构成，结合人民币汇率波动的现状和未来发展趋势，从宏观层面探讨人民币汇率波动对我国经济总需求的影响，并提出相应的政策建议。
一、我国经济总需求及其构成经济总需求指国民经济在一定时期内，所有部门对所需产品和服务的总需求量。
我国经济总需求包括消费需求、投资需求、净出口需求三个方面。
1. 消费需求消费需求是指居民及各类组织对消费品与服务的需求量，以满足个人需求和社会需求。
在我国，消费需求一直是支撑经济增长的重要力量。
其主要体现在居民消费、政府消费和非营利组织消费等方面。
2. 投资需求投资需求指投资者为求得利益而进行的投资行为和募集到的投资资金。
它主要包括固定资产投资和流动资产投资两个方面。
在我国，基础设施建设、房地产开发等对投资的需求量较大，成为经济增长的重要动力。
3. 净出口需求净出口需求指国内企业向国外销售商品与服务，与国外来我国采购商品及服务之间的需求差额。
在我国经济中，净出口需求的作用相对较小，但对于外贸企业和外汇储备的增长具有重要意义。
二、人民币汇率波动现状及未来趋势人民币汇率波动是指人民币兑外币的汇率在一定时期内出现波动的现象。
人民币汇率波动的具体形式包括升值和贬值。
近年来，人民币汇率的波动受到多种因素的影响，包括国际金融市场的变化、我国经济增长速度的变化、国际贸易的需求和政策干预等。
未来，人民币汇率的波动趋势将趋于稳定。
作为国际重要货币之一，人民币的汇率将继续受到各种因素的影响，但人民币汇率的整体波动水平将逐步收敛。
三、人民币汇率波动对我国经济总需求的影响人民币汇率波动对我国经济总需求产生的影响主要表现在以下几个方面。
1. 消费需求人民币汇率的波动直接影响到我国居民的消费水平。
如果人民币升值，进口商品的价格将降低，使得国内居民购买进口商品更为便宜；如果人民币贬值，进口商品的价格将上涨，国内居民购买进口商品的成本将增加。
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率一直是外界关注的焦点之一。
人民币汇率的变化涉及到中外贸易、资本流动、政策调控等多个方面，也直接影响到国家的经济发展和企业的竞争力。
本文以实证分析的方式，探讨了人民币汇率的影响因素和变化规律。
首先，我们需要明确人民币汇率是由市场供求关系决定的。
换言之，人民币汇率的变化受到市场供求变化的影响，而市场供求变化则是由多个因素综合作用的结果。
1. 经济基本面因素经济基本面因素是影响人民币汇率的首要因素，这包括国内经济增长、通胀率、利率、财政政策和外部贸易等因素。
其中，国内经济增长对人民币汇率的影响较为明显，一般情况下，经济增长越快，市场对人民币的需求越旺盛，汇率也就越高。
通胀率和利率居次，高通胀率和高利率通常会吸引外国资本流入，从而提高人民币汇率。
财政政策对人民币汇率的影响则是通过市场对政府债券的投资进行传导，如果市场对债券的需求较高，那么汇率也就较高。
外部贸易方面，如果出口贸易增长较快，那么市场对人民币的需求也会相应增加，这对汇率也会有正向影响。
2. 货币政策和市场预期因素货币政策和市场预期也对人民币汇率的变化起着关键作用。
由于中国央行调整货币政策的能力相对较大，因此市场往往会根据货币政策的变化来预期人民币汇率的走势。
例如，如果央行通过升息等方式收紧货币政策，那么市场会预期人民币汇率上升。
反之亦然。
市场预期也会因其他因素的影响而变化，例如政策调整、外部环境变化等，这种预期变化也会直接导致人民币汇率的变化。
3. 国际环境和地缘政治因素国际环境和地缘政治因素对人民币汇率的影响也较大。
例如，美国经济的发展、美元汇率的波动、全球经济周期的波动等都会对人民币汇率产生重要的影响。
此外，一些国际事件的发生，例如地缘政治紧张局势、国际贸易战等也会对人民币汇率带来较大的影响。
综上所述，人民币汇率的变化是多重因素综合作用的结果。
不同因素对汇率的影响程度不同，因此在分析汇率波动时，需从多个角度进行考虑，尤其需要关注经济基本面因素的变化。
人民币汇率变化对就业影响的简单实证分析
人民币汇率变化对就业影响的简单实证分析随着中国经济的快速发展和国际贸易的日益频繁，人民币汇率的变化对就业影响越来越明显。
人民币汇率的变化直接影响着出口和进口行业的竞争力，从而影响到相关产业的就业情况。
本文将从实证分析的角度探讨人民币汇率变化对就业的影响，并对相关政策提出建议。
一、人民币汇率变化对就业的影响人民币汇率的升值或贬值将直接影响到出口企业和进口企业的生产成本和市场竞争力，进而影响到相关产业的就业情况。
以人民币升值为例，一方面，人民币升值会导致出口商品价格上涨，降低中国的出口竞争力，进而减少出口订单，导致出口企业产能过剩，进而减少对劳动力的需求，增加失业人口。
人民币升值会使进口商品价格下降，增加了进口竞争力，降低了国内同类产品的市场需求，进而影响到国内相关产业的就业情况。
而人民币贬值则会产生相反的影响。
二、实证分析为了进一步了解人民币汇率变化对就业的影响，我们可以通过实证研究来获取相关数据并进行分析。
我们可以收集人民币汇率变化的数据，包括人民币对美元、欧元、日元等主要货币的汇率变化情况。
然后，可以收集相关产业的就业数据，包括出口产业、进口产业以及相关产业的就业情况。
接着，我们可以通过计量模型来分析人民币汇率变化对相关产业就业的影响程度，可以采用多元回归等方法来进行实证分析。
根据实证分析的结果，我们可以得出人民币汇率变化对就业的影响程度，并据此提出相关政策建议。
如果实证结果表明人民币汇率的变化对相关产业的就业影响较大，那么政府可以采取相应的政策来缓解相关影响，比如通过财政和货币政策的调整来稳定人民币汇率，或者制定出口退税政策来帮助出口企业减少成本，增强竞争力等。
三、政策建议人民币汇率的变化对就业的影响是显而易见的。
针对这一影响，政府可以采取以下政策建议来缓解相关影响，确保就业稳定。
政府可以通过加强外汇市场监管和干预来稳定人民币汇率，避免汇率波动带来的不利影响。
可以通过降低企业税负、简化行政手续、提高金融支持等方式来鼓励企业创新和提高竞争力，从而稳定相关产业的就业情况。
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率是指人民币与其他货币之间的兑换比率。
影响人民币汇率的因素非常复杂，涉及经济、金融、政治等多个方面。
本文将从国内经济因素和国际经济因素两个方面进行实证分析，以揭示人民币汇率的影响因素。
一、国内经济因素的影响1. 经济增长水平经济增长水平是影响汇率的重要因素之一。
如果一个国家的经济增长速度较快，通常会吸引外资流入，从而提高对该国货币的需求，进而推高汇率。
相反，如果经济增长放缓，外资流出，人民币汇率可能会下降。
2. 通货膨胀水平通货膨胀水平也是影响汇率的一个重要因素。
通常情况下，通货膨胀率高的国家会面临货币贬值的压力，投资者会减少对该国货币的需求，导致汇率下降。
货币政策的稳定性和通胀压力的管理对维持人民币汇率稳定至关重要。
3. 利率水平4. 外汇储备外汇储备是一个国家经济实力的重要体现，同时也是影响汇率的重要因素。
一个国家拥有较高的外汇储备，通常意味着该国有足够的能力来维持人民币的稳定，并应对外部冲击。
这会提高投资者对该国货币的信心，进而推高汇率。
1. 对外贸易状况对外贸易状况是影响汇率的重要因素。
如果一个国家的出口增加，进口减少，将导致国际收支的顺差，增加对该国货币的需求，推高汇率。
相反，如果一个国家的进口增加，出口减少，将导致国际收支逆差，可能会导致汇率下降。
2. 国际金融市场状况国际金融市场的波动也会对人民币汇率产生影响。
全球股市的大幅下跌、大宗商品价格的下降等都可能导致避险情绪增加，投资者会将资金转移到相对安全的资产上，可能导致人民币汇率下降。
3. 主要经济体货币政策主要经济体货币政策的变化也会对人民币汇率产生重要影响。
美联储加息会导致美元升值，进而对人民币汇率形成一定的压力。
主要经济体货币政策的变化需要及时关注，以防止对人民币汇率产生不利影响。
人民币汇率受多种因素的综合影响，包括国内经济因素和国际经济因素。
为了维护人民币汇率的稳定，需要合理把握这些因素的变化，并采取相应的政策措施来进行干预。
人民币汇率影响因素的实证分析
１背景分析 目前 ，影响人民币汇率 的几个 主要 因素如下 ：经济增长 ，国际收支 状况和外汇储备情况 ， 货 币供应量 ，中外利率差 ，通货膨胀。 ２研 究 目的
根据我 国从 １ ９ ８ ５ 年到 ２ ０ ０ ９年这 ２ ５ 年的汇率 、Ｇ Ｄ Ｐ 、通货膨胀 率以 及外汇储备 的数据 ，建立了经济模型 ，由此对我 国汇率产 生影响的 因素 运用计量方法进行 了分析 ，并提出相应 的问题 和对策 。
人 民币 汇 率 影 响 因素 的 实证 分 析
赵 婧
摘 要：近 几年 来，人 民币汇率 问 题 成为世界各 国关注的问题。本文采用 １ ９ ８ ５ 年至 ２ ０ ０ ９ 年 的统计数据 ，通过建立 多元线性回归模 型 运用最小二乘法，研 究影响人 民币汇率的相关 因素 ， 从 而为汇率政策 的制定提供一些政策建议。 关键词 ：人 民 币汇率；最小二乘 法；汇率制度
３计量模型的构建 ３ ．１变量 的 选 择
４ ．３计量 经济学检验 （ １ ）异方差检验 采用 Ｗ ｈ ｉ ｔ ｅ 检验法 ，根 据 Ｆ 统计 量的 Ｐ 值 可以判断 ，在 ５ ％ 的显著 性水平下 ，模型不存在异方差 。 （ ２ ）自 相关检验 Ｄ Ｗ ＝１ ． ３ ０ ７ １ ２ ６ ，在 ａ ＝ ０ ． ０ ５水平下 ，由于 ｎ ＝ ２ ５ ，ｋ＝ ４ ，查 表得 ｄ Ｌ＝ １ ． １ ２ ， ｄ Ｕ＝ １ ． ６ ６ ，所 以 ｄ Ｌ＜ Ｄ Ｗ ＜ｄ ｕ，处于无法判断 区。继续进行
Ｐ ｒ ｏ ｂ（ Ｇ Ｄ Ｐ ）＝ ０ ． ０ ０ ０ ０＜ ０ ． ０ ５，通过 ｔ 检验 。Ｐ ｒ ｏ ｂ（ Ｒ） ＝ ０ ． ０ ０ ０ ０＜ ０ ． ０ ５ ，通过 ｔ 检验 Ｐ ｒ ｏ ｂ （Ｌ Ｏ Ｇ（ Ｘ） ）＝ ０ ． ｏ ｏ ｏ ｏ＜ ０ ． ０ ５ ，通 过 ｔ 检 验。 Ｐ ｒ ｏ ｂ（ Ｚ） ＝ ０ ． ６ ９ ４ ８＞０ ． ０ ５，未通过 ｔ 检验 。 考虑剔 除掉 ｚ ，保留变量 Ｇ Ｄ Ｐ ，Ｒ和 ｘ，再做 Ｏ Ｌ Ｓ估计 ，得 到结果
人民币汇率变动与我国物价水平关系的实证分析中期报告
人民币汇率变动与我国物价水平关系的实证分析中期报告本报告旨在探讨人民币汇率变动是否与中国物价水平存在关系，并且如果存在，这种关系的本质是什么。
研究框架我们采用以下框架来研究人民币汇率与物价之间的关系。
1. 汇率变动对价格的影响我们将分析人民币汇率变动会对中国货物价格产生何种影响。
理论上，升值的人民币将使得进口商品变得更加廉价，从而抑制中国制造业对外出口的价格竞争力。
但是，这种抑制作用在多大程度上会传递到国内市场上，以及这种传递会持续多长时间，仍需进行实证研究。
2. 物价对汇率的影响我们还将探讨我国物价的变化会如何影响人民币汇率。
在经济学中存在着所谓的“购买力平价理论”，即一个国家的货币汇率应当以其国内物价水平为基础。
理论上，物价上涨会压低人民币汇率，因为在相同的经济状况下，物价上涨使得人民币的购买力相对下降。
3. 其它因素最后，我们还将研究其他与人民币汇率和物价有关的因素，例如货币供应量、政府财政支出水平等。
数据来源与模型设定我们将采用2000年至2019年间的季度数据进行分析，数据来源包括国家统计局、中国人民银行等机构。
具体模型设定如下：1. 汇率与物价关系模型采用VAR模型进行分析。
模型中包含人民币对美元汇率、CPI、进口物价指数、出口物价指数等变量。
2. 物价对汇率的影响模型采用ARIMA模型进行分析。
模型中包含人民币对美元汇率、CPI、GDP等变量。
实证结果1. 汇率与物价关系我们发现，在人民币升值的情况下，进口商品的价格的确下降了，而出口商品的价格则上升了。
但是，这种影响的传递速度非常慢，而且在第二年左右才会达到最大值。
而在长期内，理论上汇率与物价应当负相关，但是实证结果并不明显。
2. 物价对汇率的影响我们发现，CPI上涨确实会在一定程度上对人民币汇率产生负面影响。
但是，这种影响并不强烈。
3. 其它因素我们还发现，货币供应量和政府财政支出等因素也会对人民币汇率和物价产生影响。
结论与建议根据我们的实证结果，可以得出如下结论：1. 在短期内，人民币的升值会对原材料和进口商品的价格产生明显影响，但是这种影响的传递速度较慢。
人民币汇率影响因素实证分析
人民币汇率影响因素实证分析人民币汇率一直都是国内外关注的焦点之一，它不仅直接关系到国际贸易和投资，还影响着中国经济的稳定和发展。
在国际金融市场上，人民币兑美元的汇率一直备受关注，其波动不仅关系到中国的进出口贸易，还会对全球金融市场产生重大影响。
人民币汇率的变动是由多种因素综合作用而成，其中既包括国内经济政策的调整，也包括国际外部环境的变化。
一、宏观经济因素宏观经济因素是影响人民币汇率波动的重要因素之一。
特别是国家的物价水平、经济增长水平和国际收支状况。
中国的经济增长速度一直是国际社会关注的焦点，它直接关系到人民币汇率的稳定性。
如果国内经济增速过快，可能会导致国内物价上涨，进而使得人民币汇率走强；同理，如果国内经济增速过慢，可能会导致人民币汇率走弱。
国际收支状况也是影响人民币汇率的重要因素，如果中国的国际收支出现逆差，可能会导致人民币走弱，反之则可能导致人民币走强。
二、外部环境因素三、政策因素政策因素是影响人民币汇率的重要因素之一。
特别是中国政府的货币政策和外汇政策。
中国政府通过调整货币政策和外汇政策，可以对人民币汇率产生直接影响。
如果中国政府实施宽松货币政策，可能会导致人民币汇率走强；反之，如果中国政府实施紧缩货币政策，则可能会导致人民币汇率走弱。
中国政府还可以通过干预外汇市场来影响人民币汇率，通过买卖外汇来调节人民币汇率的波动。
通过以上分析可知，人民币汇率的波动是由多种因素综合作用而成的，其中宏观经济因素、外部环境因素和政策因素是最为重要的。
要稳定人民币汇率，需要不断优化宏观经济政策，保持经济增长的合理速度，稳定物价水平，加强国际收支调节，同时密切关注国际外部环境的变化，灵活调整货币政策和外汇政策，力求使人民币汇率走向平稳。
要加强对外汇市场的监管，防范投机行为，确保外汇市场的稳定运行。
只有这样，才能够保持人民币汇率的稳定，为中国的经济发展提供良好的外部环境。
值得注意的是，尽管这些因素都会影响人民币汇率的波动，但是在国际金融市场上，人民币汇率的波动也会受到投机情绪的影响。
人民币汇率变动对经济发展变化的实证分析
人民币汇率变动对经济发展变化的实证分析
人民币汇率是指人民币与其他货币兑换比率的变动。
人民币汇率的变动会对经济发展产生影响，这种影响可以从多个方面进行实证分析。
人民币汇率的变动会影响国家的贸易出口情况。
当人民币汇率升值时，中国的出口商品价格相对提高，会导致出口商品的竞争力下降，进而影响到出口贸易的增长。
反之，当人民币汇率贬值时，中国的出口商品价格相对降低，会提高出口商品的竞争力，促进出口贸易增长。
实证研究发现，人民币升值对出口增长的影响较为显著。
人民币汇率的变动还会对国内外资金流动产生影响。
当人民币汇率升值时，外资会更倾向于投资中国，因为他们可以用更少的外币换取更多的人民币，从而获得更高的回报。
反之，当人民币汇率贬值时，外资会更倾向于撤出中国市场。
实证研究发现，人民币升值对吸引外资有较为显著的影响。
人民币汇率的变动还会对国内商品市场产生影响。
当人民币汇率升值时，进口商品价格相对降低，会对国内相关产业造成冲击；反之，当人民币汇率贬值时，进口商品价格相对提高，对国内相关产业造成利好。
实证研究显示，人民币升值对国内相关行业产生了一定的冲击。
人民币汇率的变动对经济发展产生了多方面的影响。
研究人民币汇率的变动对经济发展的实证分析，有助于我们深入理解人民币汇率对经济的影响机制，为制定相关政策提供依据，促进我国经济的稳定和可持续发展。
人民币汇率变动对经济发展变化的实证分析
人民币汇率变动对经济发展变化的实证分析
人民币汇率是指人民币相对于其他货币的汇率，它的变动对经济发展具有重要影响。
本文将通过实证分析探讨人民币汇率变动对经济发展变化的影响。
人民币汇率变动对国内外贸易的影响。
人民币升值会导致出口商品价格上涨，降低出口竞争力，进而减少出口量，对经济发展造成压力。
而人民币贬值则提高出口竞争力，增加出口量，对经济发展起到促进作用。
研究数据显示，人民币汇率变动对出口增长的影响较大，对进口增长的影响相对较小。
人民币汇率变动对外商直接投资的影响。
人民币升值会降低外商投资的吸引力，因为外商在投资过程中需要购买人民币，升值的人民币会增加他们的成本。
而人民币贬值则提高外商投资的吸引力，能够降低他们的成本。
研究数据显示，人民币汇率变动对外商直接投资具有显著影响，特别是对高技术产业和跨国公司的投资更为敏感。
人民币汇率变动对金融市场和资本流动的影响。
人民币升值会导致资本流出，对金融市场造成冲击，可能引发金融风险。
而人民币贬值则会增加资本流入，对金融市场起到推动作用。
研究数据显示，人民币汇率变动对资本流动具有显著影响，需要加强金融监管来稳定市场风险。
人民币汇率的变动对经济发展具有重要影响。
合理管理人民币汇率，根据经济状况和政策需要进行适度调整，可以促进国内外贸易平衡、吸引外商投资、稳定物价水平和金融市场，为经济发展提供有力支持。
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２ 投 资收 益 率 的 选择 有误 差 、
两 国 的利 率选取 的均 是国债 的收益 率 ， 本无 风险 ， 基 完全 忽略套利投机者。
３ 交 易成 本 、
在 以上的 实证分析 中 ， 没有考虑 交易成本 ， 而银行在 远期 利率的买入价和卖出价 之间会收取差价作为手续费。
图 ２ 对 比真 实汇 率 （ 据 来 源 ： 国 国 家统 计 局 ） 数 中
检验相 关系数见 表 １ ：
袁 １ 相 关 系数
Ｅ Ｅ Ｅ１ １ ０９ １ ０ ８ ５ ３ ８ ９ ．７ ６ ２ ４ ０ ４ ７ Ｅ１ ０．７ ６ ２ ４ ０ ４ ７ ９ １ ０８ ５ ３ ８９ １
１远 期 汇 率不 准确 、
就数据本 身而 言 ，截取 的数据来 自于中 国工商银行 总行 ， 其显 示的外汇 牌价 与当地交易 的价格 是有出入 的 ， 而且将 当月 每天价格 的算 术平 均值作为 当月价格 ， 估值较 为粗略 。外汇牌 价时时都会变 动 ， 截取 的价格 也并不十分准确 。假设数据较为 准确 ， 误差也 势会继续保持 ， 而且升值幅度会加大 。
一
、
套 补 的 利 率 平价
由于套补 的利率平价的实证检 验最易验证 ， 先用套补 的利 率平价来检验 当下的人民币汇 率。根据 ２ ０ ０ ５年 ６月到 ２ ０ ０ ７年 １ Ｏ月的汇 率走 势 （ 具体 数据 略 ） ，利用套补 的利率平价 公式计 算 ：ｆｅ ／＝— ， （＿ ）ｅ ｉｉ 进行变形得 ：
格本来就偏 离了正常 的市场价格。
由此可 见 ， 买力平价 理论 虽然很好理 解 ， 是很难 用来 购 但
做实证。
三 、 际收 支 说 国 再从最 直观 的国际收支 说进行判 断人 民币 币值是否被 低
估， 分析如下 ：
１ 出 口能 力 与进 口需 求 的 变化 （ 图 ５ 、 见 ）
图 １ 模 拟 汇 率
４ 外 汇 管 制 、
１ ５Ｄ
《 ｋ｝ ２０ 年第２ 下） 当＠＃ｇ｝０８ 期（
维普资讯
我 国实行 的是有管 制的浮动汇 率制 ， 外汇管制因素应该 考 虑在 内。 再用 ｓｉｏ 做 ｉ ｈｂ ｒ 进行 模拟 ，取 ２ ０ ￣ ３月 １日至 ４月 ２ ０７年 ３ 日有 交易行 为的 日期进行模拟 ， 真实 的汇率取 自中国银行基 准 汇 率。（ 具体数据略 ） 根据公 式算 出的模拟远期趋势图如图 ３所
与真 实的汇 率进行对 比 ，真实的汇率选用 中间汇率如图 ２
所示 ：
【 关键词 】 人 民 币汇 率
国际 收 支 分 析 与 设 想
套补 的利 率平价
购 买力平价
作 为一个 国家经济调整 的重要杠杆 ， 汇率的变化会 导致很 多经 济指标显著 的变化 ，从而影响整个经济基本面 。２ ０ ０５年 ７ 月２ １日， 在经 历了较长时期 内汇 率固定的局势 后 ， 中国人民银 行宣布人民币升值 ， 采用有管制 的浮 动汇率制 。两 年多过去 并 了， 人民币汇率一直小幅走低 ， 这一现象正常吗 ？而美 国财政部 在最近 的几份 半年 报中 ， 一方面对 中国的汇 改进展给 予了一定 程度 的积极评 价 ，另一方面也 继续敦 促 中国加快汇 率政 策改 革， 强调 目前 的汇改速度太 缓慢 ， 容易加剧 国内经济的扭曲 ， 阻 碍 国际收 支平衡调 整。通过实证 分析 ， 人民币的币值确 实被低
图 ３ 模拟汇率 ２
与真 实的汇率进行对比见图 ４ ：
图 ５ 出 口 能 力 与 进 口 需 求 的 受 化
从图 ５中可以看 出，０ ５ ９月到 ２０ ２０ 年 ０ ７年 ９月间 ， 口势 出
头没有 缓和 的迹 象 ， 反而与进 口之间 的差额拉大 ， 这说 明这 两
不 ：
结 果更为 离谱 ： 以哈根达斯 冰淇淋 为例 ， 中美两 国此商品 的 用 价 格相除得 出的汇 率显示 ， 人民 币不仅没 有被低 估 ， 反而被 高 估了 ： ｅ的估计值接近 ２ 。 Ｏ 这则是由于哈根达斯冰淇淋在 中国是 奢 侈品 ， 但在 美国 ， 它只是家 常的冰 淇淋而 已 ， 中 国， 在 它的价
contemporaryeconomics当代经济2008年第2期下人民币汇率的实证分析杨柳复旦大学经济学院上海200433理论探索摘要文章采用套补的利率平价理论兼用购买力平价理论国际收支说等学说结合实证检验对人民币的汇率进行分析说明人民币的币值被低估人民币升值的趋势会继续保持而且升值幅度会加大
维普资讯
模拟远期趋 势图如图 １ 所示 ：
的预 期有很大出入 ： 一般 观点认为 ， 人民币升值速度 太慢 ， 以至 于升 值效 应不能很 好 的体现在 国际收支方面 ， 甚至与现在高速 度 的通货膨胀有关 ， 据理论公式算 出的模拟汇率 则显 示真 但根 实汇 率的升值幅度略高 。误 差原 因有如下几点 。
蹙 论 探 索
一
、
Ｍ ＰＯ Ｒ Ａ Ｒ ＹＥＣＯ Ｏ ｜ Ｎ Ｍ Ｃ Ｓ
【 摘要 】 文章采用套补 的利 率平价理论 ，兼 用购 买力平价
理 论 、 际 收 支说 等 学 说 ， 合 实证 检 验 ， 人 民 币的 汇 率 进 行 国 结 对 分 析 ， 明 人 民 币 的 币值 被 低 估 ， 民 币 升 值 的 趋 势 会 继 续 保 说 人 持， 而且 升 值 幅 度 会 加 大 。
ｅ ｆ（ ｉ ＋１ ＝／ ｉ ￥ ） —
Ｅ为真实的汇率 ， １ Ｅ 是模拟的汇率。由表 １ 见 ， 可 利率平价
理论拟合 的结果一般 ，虽然模 拟值与真实值 的趋 势很 一致 ， 相 关系数很 高 ， 数值之 间有不小 的差 距 ， 但 尤其 是模拟 值与 我们
用 ２０ ０ ５年 ９月到 ２ ０ 年 ３月的数据加 以验证 ： ０７ ｉ 的数值采 用上证国债收 益率 ， 的数值采 用美 国国债收 ｉ 益率 ， 远期采 用中国工商银行外汇价格。 人民 币一个 月远期外汇 牌价 ， 以月为期 限间隔 ， 当 月每 取 天远期汇率价格的算术平均数 。（ 具体数据略 ） 根据公式算出的