债券融资案例分析
专项债作为项目资本金政策及案例分析
专项债作为项目资本金政策及案例分析一、专项债定义专项债是针对公益性（准公益性）基础设施项目发行的政府债券。
二、专项债作为项目资本金合法合规政策支持分析（一）《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》（厅字〔2019〕33号）专项债作项目资本金是由《关于做好地方政府专项债券发行及项（厅字〔2019〕33号）首次提出的。
厅字〔2019〕目配套融资工作的通知》33号规定：“允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金。
对于专项债券支持、符合中央重大决策部署、具有较大示范带动效应的重大项目，主要是国家重点支持的铁路、国家高速公路和支持推进国家重大战略的地方高速公路、供电、供气项目，在评估项目收益偿还专项债券本息后专项收入具备融资条件的，允许将部分专项债券作为一定比例的项目资本金，但不得超越项目收益实际水平过度融资。
”（二）关于扩大专项债使用范围除了厅字〔2019〕33号，2019年9月4日李克强总理主持召开的国务院常务工作会议上提出要扩大专项债的使用范围，“重点用于铁路、轨道交通、城市停车场等交通基础设施，城乡电网、天然气管网和储气设施等能源项目，农林水利，城镇污水垃圾处理等生态环保项目，职业教育和托幼、医疗、养老等民生服务，冷链物流设施，水电气热等市政和产业园区基础设施”，并“将专项债可用作项目资本金范围明确为符合上述重点投向的重大基础设施领域。
以省为单位，专项债资金用于项目资本金的规模占该省份专项债规模的比例可为20%左右。
（三）《国务院关于加强固定资产投资项目资本金管理的通知》（国发〔2019〕26号）国发〔2019〕26号明确了项目资本金的性质，“对投资项目来说必须是非债务性资金，项目法人不承担这部分资金的任何债务和利息”，即项目资本金不得为项目公司的债务性资金，但可以为投资人（股东）的债务性资金。
这一认定，明确了过去“项目资本金也不得为投资人的债务性资金”的有关争议，也印证了厅字〔2019〕33号“地方政府专项债券可以用于项目资本金”的合法性。
经典投融资案例分析.
三、成绩考核方法
平时成绩与考试成绩相结合，平时成绩 占总成绩30%—40%，考试成绩占总成 绩的70%—60%。
经典投融资案例分析概述
本章的教学目的与要求：证券投资是投资者通 过购买有价证券获取投资收益的过程。在这一 过程中，投资者首先面对的是树立投资理念、 选择投资对象、决定投资方法等问题。本章作 为全书之首，阐述了证券投资的概念与过程、 投资与投机、收益和风险、基本分析和技术分 析等内容，目的是使投资者掌握这些基本概念 和知识，为以后各章的学习打好基础。 本章的重点与难点：证券投资的概念 证券投资 与证券投机的区别
证券市场有助于我国资源配置的 优化。
1． 证券市场扩大了我国投资主体的范围。 投资主体由过去单一的国家，向社会各界转移。企业、 家庭、个人、外商都可以成为投资主体。 2． 证券市场加速了我国产业创新的步伐。 受投资体制限制，过去我国的一些高新技术企业往往 得不到资金的支援（尤其是外国的）。有了证券市场， 这些企业就可以不受政府限制在资本市场上获得融资 的机会，从而得到发展。
证券投资的收益和风险
收益和风险是证券投资的核心问题。投资者进 行证券投资实务的学习，首先应了解收益和风 险的内容及它们之间的相互关系。 一、证券投资的收益 （一）债券投资的收益 （二）股票投资的收益 1、股利收入 2、资本损益 3、资本增值收益 （三）证券投资收益率
案 例一
信用危机 一、引子 美安然公司、中银广厦等。 二、论辩的核心 直接金融market-based system 间接金融bank-based system
投资的过程
（一）筹集投资所需要的资金 （二）评估风险和收益，明确自己对 风险的态度 （三）进行证券分析 （四）选择具体的投资品种 （五）掌握证券交易的操作过程 （六）制定和调整投资策略
公司筹资几个案例分析
(一)名词解释公司债券是指公司为了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。
浮动利率是指债券利率定期调整，并以某种证券或市场利率为基数，另加一定的百分点。
基准利率是指以某种金融指数，如货币市场利率、银行存款利率或国债利率，是社会利率的“晴雨表”。
(二)理论分析1、及股票融资比较，发行债券对公司的利弊何在？及股票融资比较，发行债券融资的利处是：⑴债券利息计入成本，在税前支付，因而有冲减税基的作用；⑵债券发行费用股票融资低，且债券融资可以锁定成本；⑶债券融资不会削弱公司现有股东权力结构。
弊处是：债券融资会增加财务风险和费用；债券融资受公司资本结构的限制，影响公司的再融资能力。
xxx2、按现行法律规定，在公司内部，债券发行必须经过股东大会审议批准，试分析其理由。
公司法规定，股份有限公司发行公司债券，由董事会制定方案，股东会作出决议。
其理由：⑴发行债券属公司的重大事项，关系全体股东的利益；⑵筹资就是投资，而投资项目必须经股东会作出决议；⑶筹资必然要改变公司的资本结构，需得到股东的认可。
3、如何确定公司债券发行的规模？公司发行债券必须对债券筹资的规模做出科学判断和规划：首先要以公司合理的资金占用量和投资项目资金需要量为前提，对公司扩大再生产规划，对投资项目进行可行性研究；其次要分析公司财务状况，尤其是偿债能力和获利能力；第三从公司现有的财务结构的定量比例来分析公司资产负债结构。
4、公司债券利率的影响因素有哪些？影响公司债券利率的因素：⑴现行银行同期储蓄存款利率水平和国债收益水平；⑵国家关于债券筹资利率的规定；⑶债券发行公司的承受能力；⑷市场利率水平及走势；⑸债券筹资的信用级别。
(三)案例讨论对2001年中国广东核电集团公司发行公司债券人民币25亿元整，用于归还发行人为岭澳核电站项目筹措的由国家开发银行提供的人民币搭桥贷款及岭澳核电站工程建设进行分析，从6个方面分析1、简述公司债券及债券分类公司债券是公司为了了筹集资金而发行的，载明一定面额、表明债权债务关系的有价证券。
中小企业投融资案例分析第二章-精选文档
可转换债券的性质
• 债权的性质 – 在投资者转换为股票前，在资产负债表中属于“或有负债” • 股票期权的性质 – 包含了股票买入期权的特征
可转换债券的构成要素
• 标的股票
–
•
可转换债券的标的物，为发行公司自己的普通股股票或者 是其他公司的股票。
转换价格是指可转换债券转换为每股股票时发 行公司所支 付的价格。它并不是保持不变，公司为促使投资者尽早进 行转换，可以规定转换价格递增。
•
可转换债券筹资的缺点 1. 股价上扬风险 2. 财务风险 3. 丧失低息优势
发行可转换债券考虑的因素
•发行公司的财务结构、现金流量、业绩、未来成长性
•可转换债券一旦转换不成功对公司和投资者会产生什 么影响？
1）对公司的影响是：发行可转换债券的目的未达到； 失去了稳定的、长期的资金来源。 2）对投资者的影响是：投资者买可转换债券的目的 是为了买股票，如果转换不成功，一方面目的未达到； 另一方面，收益受损失。（可转换债券的利息低）。
债券融资与银行贷款的比较 1. 融资主动权：
• 债券融资：融资方式灵活，各项融资条款基本上由 企业自己决定。 • 银行贷款：主动权基本上掌握在银行手里。
2. 融资成本：
• 债券融资：融资成本相对较低，资金运用相对灵活。 • 银行贷款：银行贷款利率一般高于债券利率，融资 成本相对较高。 3. 一个国家的融资制度和融资环境限制着企业所 选择的融资方式。
（一）不同期限发行债券的优点
• 1.满足不同风险偏好投资者的需求。 三年期的债券利息率相对较低，但风险较小，适合稳健型的 投资者；而七年期的债券息率相对较高，但风险也相对较高，适合风 险偏好型投资者。除了单独购买，投资者也可以将这两种期限的债券 组合起来，分散投资风险。这样对于发行人来说也降低了筹资难度， 增加了筹资面向的人群。 • 2.降低筹资成本，缓解偿债压力。 在市场利率形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期 限成正相关。期限越长，债券的利息率越高，筹资成本也越高；期限 越短，债券的利息率越低，筹资成本也越低。武钢债券5亿元按照三 年期15亿元按照七年期发行，比全部按照七年期发行，降低了筹资成 本。根据企业预期利润估计，三年期的债券为企业的发展提供了缓冲 空间，可以将第三炼钢厂接续工程所得利润进行再投资和再生产。 • 3.能更灵活地应对贷款利率的变化。 武钢之所以发行企业债券而不向银行借款，原因是向银行贷 款的资金成本要高于发行债券，企业承受的财务风险较大。但宏观经 济的变化是难以预测，如果在将来贷款利率大幅度下调，不同期限的 债券组合使企业在3年期满后有余地重新选择新的筹资方式。
案例3-1_迪斯尼公司发行债券
案例概况：
1993年7月，迪斯尼公司决定增发100年期长期负债。迪斯尼 公司资本状况稳健，长期负债被穆迪公司评级为A1级，被标 准普尔公司评为AA级。过去几年中，利率在下降，接近过去 20年来最低水平。这使长期负债的发行具有较强的吸引力。 众多投资者开始相信，美国已控制住了通货膨胀，长期利率 不可能回到80年代初期的高水平。他们认为由于长期国债收 益率（30年期债券为6.40%）与预计的通货膨胀率（3%)之间 的差距，按历史标准看已相对很高，所以长期利率可能进一 步下跌，因此，100年的期限在几年前几乎是不可想象的，但 根据迪斯尼公司在摩根· 斯坦利公司的投资银行家顾问的看法 ，现在是可能的。
财务综合案例分析报告
迪斯尼公司发行债券案例
公司背景：
迪士尼全称是The Walt Disney Company，取名自其创
始人华特· 迪士尼，是总部设在美国的大型跨国公司，主 要业务包括娱乐节目制作，主题公园，玩具，图书，电 子游戏和传媒网络。点金石电影公司，Miramax电影， 好莱坞电影公司，博伟音像制品，ESPN体育，ABC电视 网都是其齐下的公司。迪士尼，作为一个娱乐品牌，在 2005年Interbrand/BusinessWeek 的世界100强品牌排名 为第7位。它的主题公园和旅游胜地这一部分产生的收入 占其总收入的40%左右，电影业约占40%，消费品占 20%。迪士尼乐园成为很多人向往的地方，迪士尼制作 的许多电影也深得广大观众喜爱，其最具代表性的唐老 鸭米老鼠维尼熊等动漫形象流行至今。
1993年6月30日的资本总额如表所示： 资本
单位：百万美元
账面价值 1993年6月30日
短期负债 长期负债 股东权益 资本总额 资本总额（包括短期负债）
503.7 1455.5 5169. 16624.6 7128.3
债券融资风险管理分析——以发行公司债券为例
F i n a n c i a l management •财务管理债券融资风险管理分析—以发行公司债券为例山东发展投资控股集团有限公司赵鑫王讴文【摘要】2019年我国债券市场发行债券总额达45.3万亿元，其中公司信用类债券数额达9.7万亿元。
近期, 资本市场上发生了多起财务舞弊案件，彰显当前财务风险管理存在较为严重的问题。
为维护市场经济的公平公 正，促进经济高质量可持续发展，需要持续不断地管控财务风险。
笔者认为，风险管控和创造价值是会计工作 的“两个轮子”，也是会计工作质量的“根”和“魂”。
会计岗位在不同的业务流程中面临不同的风险，随着公 司信用债券规模不断增加，债券融资风险需要持续管控。
将债券融资带来的财务风险控制在可接受的范围内， 会计工作质量自然随之提高。
债券融资风险管控水平直接影响到会计工作质量，甚至企业的运营质量及经济发 展质量。
本文结合案例，分析公司债券报批阶段、发行阶段和存续管理阶段高管岗位、中层岗位和普通岗位面 临的主要风险，提出相应的应对措施，并按照《企业风险管理一整合框架》中的“八要素分析法"，探讨在企业管理工作中如何通过管控风险提高会计工作质量，【关键词】债券融资风险管理案例分析近日，财政部发布了《关于加强国家统一会计 制度贯彻实施工作的指导意见》和《中华人民共和 国会计法修订草案（征求意见稿）》（下称“修订草 案”）。
从内容上看，上述两项举措的核心目标是为 了进一步规范会计行为，管控好财务风险，深层次 提高会计信息质量。
本文通过案例分析，探讨公司 发行债券的不同阶段面临的主要风险，以及不同层 次的财会管理人员如何从风险的角度持续管控债券 融资风险，进而提升会计工作质量。
一、债权融资风险案例分析(一）案例简介山东发展投资控股集团有限公司（以下简称山 东发展投资集团）实际运营仅三年多时间，首次进 人债券市场，成功公开发行2019年公司债券（第一 期），发行利率创2017年以来地方国有企业同期限 公司债全国最低。
企业投融资案例
企业投融资案例以下是中小微企业投融资案例分析：一、股权融资1、共股期权融资：案例：ABC小微企业接受了一笔共股期权融资，该融资给了ABC企业一定数量的共股期权，投资者可以在未来某一指定时间段内按照约定的价格购买ABC的股份，这一投资方式有效地增加了ABC企业的扩张资金。
分析：共股期权融资是一种理财方式，它为中小微企业提供了资金，也能提高投资者的短期收益，但同时也使得投资者股权比例受到限制。
2、股权投融资：案例：X餐饮企业向外部投资者融资了1000万元人民币的股权投融资，该融资招股及股权增资后，X餐饮企业增加了新的投资者并获得了新的资金。
分析：股权投融资为中小微企业的发展提供了许多资金，并且能给新的投资活动带来投资机会，从而使新的投资者获得资金投资收益，而且该类型投资本身也可以提供对投资者成功投资转换成股份的机会。
二、债权融资1、抵押债券融资：案例：ABC电子公司抵押了一定的固定资产，从银行融资1000万元人民币的抵押债券，并制定了若干还款协议及付息方案，以充分利用资产和财务资金以及改善财务结构。
分析：抵押债券融资不仅可以为ABC公司提供资金，还能给其财务管理带来一定的规范性，它可以有效地控制风险，并让公司及时偿还债务，提高资产负债率，提高公司的运营及财务效率。
2、企业债务融资：案例：ABC企业从银行贷款了1000万元的企业债务贷款，该贷款机制能够帮助ABC企业通过短期的负债生成高额的销售资金，并且从银行获得长期的稳定的供应资金，该方式有效改善ABC企业的财务状况，削减短期的资金缺口。
分析：企业债务融资是一种比较灵活的融资方式，可以满足中小微企业对短期流动资金的需求，同时有利于长期保持良好的财务状态，并帮助公司控制风险和提高公司在财务上获得的灵活性，使公司获得更低的资本成本比率。
财务管理恒大集团永续债融资案例分析
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永续债融资现状
Financing Status
截至2018年年底，国内市场上存 在永续债共1153只，余额总计为 16454.46亿，发行主体集中在基 建、轨道交通建设、电力以及地 产等行业。
商品开发周期较长，可与永续 债较长的期限相匹配。
将永续债划分为权益工具，可 以起到优化财务杠杆的效果。
② 贷款期限
永续债的贷款期限为 无固定期限贷款，仅 在项目公司宣布清算 时到期。 项目公司未按期足额 支付任何一期资金成 本，资产管理公司可 根据协议规定要求项 目公司清算。
③ 资金监控
项目公司归还该资金 的第一还款来源为项 目公司的销售回款， 项目整体已销售面积 达到可售面积的30% 后的十日内，销售回 款监管账户累计存入 金额合计不低于贷款 金额的30%。
二、限制性条款使 利息递延具有代价
永续债业务赋予了发行人 利息递延支付的权利，但 当发行人递延支付利息时， 利息将会在原有基础上大 幅增加，使得发行人延迟 支付利息的代价非常大， 促使发行人按期支付利息。
三、限制性条款使风险可控制
永续债业务中要求地产企业项目 公司提供股权质押、在建工程 (或土地)抵押、地产集团担保等 增信措施。另外，项目投融资安 排、项目公司销售回款的监管以 及延迟付款的违约处理等条款的 设计都保障了投资者的权益。
如果在签订本协议时项目公司已取得项目地块 的土地使用权证，项目公司应将该地块的土地使 用权抵押给委贷银行。
如果在签订本协议时项目公司尚未取得项目地 块的土地使用权证，项目公司应在取得项目地块 的土地使用权证后的2个月内将项目地块追加抵 押给委贷银行。
⑥ 项目公司延迟付款的违约处理
如恒大地产集团或项目公司宣布分红后项目 公司未按约定向投资者按期足额支付任何一 期资金成本(“到期资金成本”)， 则该等应付未付的到期资金成本将按每口万 分之五的标准计算罚息直至该等到期资金成 本及罚息足额清偿。
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公司债券融资案例分析——长江三峡（三）公司背景中国长江三峡工程开发总公司是经国务院批准成立，计划在国家单列的自主经营、独立核算、自负盈亏的特大型国有企业，是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程的建设、资金的筹集以及项目建成后的经营管理。
精品文档，你值得期待三峡总公司拥有全国特大型的水力发电厂葛洲坝水力发电厂，今后还将按照国家的要求，从事和参与长江中上游流域水力资源的滚动开发。
该公司财务状况较好，净利润的增长速度较快，资产负债率也较理想，最高也未超过50%。
（我国大多数企业的资产负债率在30%-40%）本期债券的基本事项：（1）债券名称：2001年中国长江三峡工程开发总公司企业债券（2）发行规模：人民币50亿元整（3）债券期限：按债券品种不同分为10年和15年。
其中10年期浮动利率品种20亿元，15年期固定利率品种30亿元。
（此点很有创意：第一，时间长，15年，创造了中国企业发行债券的年限纪录；第二，一批债券有两个期限，投资者可以有一定的选择区间；第三，一批债券有两种利率制度。
所以，此案例很有代表性）（4）发行价格：平价发行，以1000元人民币为一个认购单位。
（5）债券形式：实名制记账式企业债券，使用中央国债登记结算有限责任公司统一印制的企业债券托管凭证。
（6）债券利率：本期债券分为10年期和15年期两个品种。
10年期品种采用浮动利率的定价方式。
15年期品种采用固定利率方式，票面利率为5.21％。
（四）债券发行决策分析（即通过案例分析需要思考哪些问题）1、债券发行规模决策在谈债券发行规模决策问题时，还有一个前提：是否发行，只有发行才有规模。
现在的公司在融资方式上比较单一，如上市公司，就倾向发行股票——增发新股、配股，不考虑其他的融资方式。
所以，目前的上市公司中，资本结构是不太理性的，负债的比率太低。
而国有企业非上市公司，主要是靠银行贷款，可以说是一种畸形。
因此，我们提倡通过资本市场来直接融资，融资方式不仅有股票、还有债券。
债券发行的规模至少要考虑三个因素：首先要以企业合理的资金占用量和投资项目的资金需要量为前提，为此应该对企业的扩大再生产进行规划，对投资项目进行可行性研究。
三峡工程是目前在建的世界上最大的水电工程，具有世界先进水平。
这样大的工程需要资金。
三峡工程是经专家们反复论证后由全国人大批准通过，并由国家各级部门全力支持的具有巨大经济、社会、环境效益的工程。
2001年三峡债的发行人“中国长江三峡工程开发总公司”是三峡工程的项目法人，全面负责三峡工程的建设、资金筹集以及项目建成后的经营管理，公司拥有三峡电厂和葛洲坝电厂两座世界级的特大型水电站。
根据案例资料分析三峡工程竣工后将为三峡总公司带来良好的经济效益。
（1）本期债券所募集的资金将全部用于2001年度三峡水利枢纽工程的建设。
1992年4月3日第七届全国人大第五次会议通过了《关于兴建长江三峡工程的决议》，批准将兴建长江三峡工程列入国民经济和社会发展十年规划。
三峡工程位于湖北宜昌三斗坪，由拦河大坝、左右岸发电厂、通航设施等组成，具有巨大的防洪、发电、航运等综合效益。
（2）各种融资方式要配合进行（一个项目的建设，不能只靠一种融资方式，股票、债券、银行贷款要都予以考虑并协调进行，如股票多少、债券多少、银行贷款多少）（3）充分考虑赢利能力 ,即要分析企业财务状况，尤其是获利能力和偿债能力的大小。
三峡工程所承担的防洪等巨大的社会、经济效益使国家对三峡工程给予了高度重视，在资金筹措方面出台了三项扶持政策：第一，是将中国目前最大的水电站—葛洲坝水力发电厂划归三峡总公司，规定其发电利润用于三峡工程建设。
此外，还适当提高葛洲坝电厂的上网电价。
第二，是在全国范围内，按不同地区不同标准，通过对用户用电适当加价的方法，征收三峡工程建设基金。
以上两项在三峡工程建设期内可筹集资金约1100亿元人民币，占三峡工程总投资的50%以上。
而且这两项资金作为国家投入的资本金，意味着三峡工程一半以上的资金来源在建设期内不需要还本付息。
第三，是国家开发银行贷款。
作为中国三大政策性银行之一，国家开发银行已承诺在1994年至2003年每年向三峡工程提供贷款30亿元，共300亿元人民币,以上三项政策共可为工程筹集建设资金1400多亿元，约占工程投资的70%。
这是三峡工程稳定可靠的资金来源，对整个工程建设起着重要的资金支撑作用。
除此之外，三峡工程从2003年起，机组将相继投产，从而为三峡工程增加新的现金流入，这部分迅速增长的资金将满足后期投资的需要。
总之，三峡总公司未来将有巨大而稳定的现金流入，本期总额为50亿元的债券相对而言只是个较小的数目，因此到期本息的偿付有足够的保障。
再次从公司现有财务结构的定量比例来考虑。
目前常用的资产负债结构指标有两种：第一种为负债比率，即负债总额与资产总额之比，它用来分析负债筹资程度和财务风险的大小，对债权人来说用来表明债权的安全可靠程度。
国际上一般认为 30％左右比较合适，但在发达国家和地区通常要高一些，美国企业为40％左右，台湾为50－ 60％，日本达到70－ 80％。
第二种为流动比率或营运资金比率，即企业流动资产与流动债券之比。
它用于分析企业短期债务到期前的变现偿还能力。
一般认为，企业流动资产（包括现金、应收款项、有价证券、产成品、发出商品等）应是其流动债券的2倍以上，比率越高，企业的短期偿债能力一般超强。
从案例资料分析三峡总公司目前资产负债率较低，且以长期负债为主，财务结构较为合理。
截止2000年底，公司总资产692.74亿元，净资产350.39亿元，负债342.10亿元，其中长期负债327.64亿元，占总负债的95.8%，资产负债率为49.38%。
2000年，公司实现销售收入15.65亿元，实现利润总额7.44亿元，实现净利润5.01亿元。
从三峡总公司的资产构成看，2000年末流动资产和固定资产占资产总额的比重分别为4.7%和95.3%，固定资产中在建工程占绝对比例，这正反映出公司目前总体处于在建期的客观情况。
从公司的资本构成情况看，自有资本比率较大，自有资本充足，资本实力雄厚；债务主要由长期债务构成。
从今后的发展情况看，由于资本金有稳定的增长来源，建设期还将持续8年，因此，上述资产结构、资本结构及债务结构将不会发生根本性变化。
由于三峡工程属于在建项目，所以我们在分析三峡总公司财务状况时，不宜只以各项财务指标为依据，尤其是公司利润部分。
三峡总公司目前利润主要来自葛洲坝电厂，由于其上网电价偏低，有较大的提价空间，并且目前公司正在与国家有关主管部门协商提价事宜，因此未来这部分现金流入预期会有较大幅度的提高。
最后，应比较各种筹资方式的资金成本和方便程度。
筹资方式多种多样，但每一种方式都要付出一定的代价即资金成本，各种资金来源的资金成本不相同，而且取得资金的难易程度也不一样。
为此就要选择最经济、最方便的资金来源。
2、债券筹资期限的策略即决策一个恰当而有利的债券还本期限，具体规定偿还期的月度数或年度数。
我国规定，一般把融资期限在一年以内的作为短期债券，而把一年以上的作为长期债券，西方国家公司还常常将一年以上债券中五年以内的看作中期债券，五年以上的为长期债券。
债券偿还期的确定应注意综合考虑以下各因素：（1）投资项目的性质和建设期。
不同投资项目是考虑偿债期的主要依据，一个企业为某项生产性投资建设项目筹集资金而发行债券时，期限要长一些，因为一般只有在该项目投产获利之后才有偿债能力；如果是设备更新改造筹资，则期限可相对短一些；如果是为了满足暂时流动资金的需要而发行债券，则期限可安排为几个月。
总之，债券期限要与筹资用途或者投资项目的性质相适应，目的是付出最小的代价，最大限度地利用发行债券筹措到的资金。
三峡总公司筹集资金是为了弥补其建设后期资金缺口，该项目计划的竣工年份短于债券期10年与15年的还本期。
（2）要有利于公司债务还本付息在年度间均匀分布。
这是一个债务偿还的期限结构设计问题，应当使公司债务还本付息在年度间均匀分布，预防债务偿还集中年限、月份的出现，也平滑还债压力与风险。
比如，公司以前的债务在本年或随后几年还本付息相对公司财务状况显得紧张，则要避免过多的新的流动负债，而应实行长期债券筹资，实现债券筹资的良性循环。
这批50亿债券采用10年浮动利率和15年期固定利率两个品种发行。
从我国公司债券发行情况来看，这是第一次发行超过15年期的超长期公司债券。
（3）要考虑债券交易的方便程度。
债券市场的发达程度，即证券市场是否完善发达，如果证券市场十分完善，债券流通十分发达，交易很方便，那么债券购买者便有勇气购买长期债券，因为必要时，他能很方便地将他所持有的债券变换成现金，反之如果证券市场不发达，债券难以流通、转让和推销，债券发行者就只能在其他方面补偿，如缩短债券期限。
作为盘子大、资信好的中央级企业债券，三峡债券的上市应该不是问题。
本期三峡债券早在发行前，就获得了上海证券交易所和深圳证券交易所的上市承诺。
从以往三峡债券的上市历史看，一般从发行到上市只需要4到5个月的时间。
债券上市后，投资者既可以进行长期投资，也可以在需要套现的时候，选择较好的时机，以适当的价格卖出，并获得一定的投资收益。
从本期债券的特点看，由于是按年付息品种，且在利率风险规避、满足投资者的短期投资偏好和长期投资回报要求等方面，均有相应的保障。
（4）利息的负担能力。
即要有利于降低债券利息成本。
在市场利率形成机制比较健全的情况下，债券利息成本与期限有关。
第一，一般地说，短期举债成本要比长期举债成本低。
第二，看利率的走势水平：现在利率低，将来高，发行长期债券合适；现在利率高，将来低，发行短期债券合适。
所以，发行人要分析估计好以上两个因素，将利息降低到最低点。
三峡债券规模较大，因此对于发行与定价方案的设计十分重要。
在对市场进行认真分析的基础上，本期三峡债券设计成两个品种，即10年期浮动利率和15年期固定利率。
而15年期固定利率债券则是债券市场上的创新品种，是顺应当前的市场条件所进行的又一次大胆创新。
3、债券利率水平决策（难度大）关于这个问题，是一个矛盾。
即对于投资者来讲，希望利率越高越好；而对于债券的发行者（筹资方）来讲，则希望越低越好。
这就需要寻找一个平衡点。
因此，确定债券利率应主要考虑以下因素：（1）最高值，不能高于现行银行同期储蓄存款利率水平，否则影响整个金融市场（国家规定）。
（2）最低值，不能低于居民定期储蓄存款利率水平，这里有一个机会传播的问题。
最近发行的国债利率低于居民定期储蓄存款利率水平，企业发行债券却不能这样，原因是国债有一个免税问题。
（3）其他中间因素，包括：企业的信用级别和等级、企业债券发行的期限、投资的风险（偿债的能力）、债券的担保（本案例债券有担保，因此，利率就可以低一些）。