第十章_现代投资理论
第十章 证券投资组合习题与参考答案
第十章证券投资组合练习题单项选择题1、现代证券投资理论的出现是为解决（）。
A 证券市场的效率问题B 衍生证券的定价问题C 证券投资中收益－风险关系D 证券市场的流动性问题2、20世纪60年代中期以夏普为代表的经济学家提出了一种称之为（）的新理论，发展了现代证券投资理论。
A.套利定价模型B.资本资产定价模型C.期权定价模型D.有效市场理论3、对证券进行分散化投资的目的是（）。
A.取得尽可能高的收益B.尽可能回避风险C.在不牺牲预期收益的前提条件下降低证券组合的风险D.复制市场指数的收益4、收益最大化和风险最小化这两个目标（）。
A.是相互冲突的B.是一致的C.可以同时实现D.大多数情况下可以同时实现5、投资组合的意义在于（）。
A.能分散所有风险B.能分散非系统性风险C.能分散系统性风险D.不能分散风险6、在证券投资组合中，为分散利率风险应选择（）。
A.不同种类的证券搭配B.不同到期日的债券搭配C.不同部门或行业的证券搭配D.不同公司的证券搭配7、低风险、低收益证券所占比重较小,高风险、高收益证券所占比重较高的投资组合属于（）。
A.冒险型投资组合B.适中型投资组合C.保守型投资组合D.随机型投资组合8、非系统风险是（）。
A.可分散风险B.可用β系数来衡量C.由于某些因素给市场上所有证券都带来经济损失的可能性D.对不同的公司、不同的证券有不同的影响9、非系统风险归因于（）。
A.宏观经济状况的变化B.某一投资企业特有的事件C.不能通过投资组合得以分散D.通常以贝塔系数来衡量10、由于通货膨胀而给企业的投资组合带来的风险是（）。
A.不可分散风险B.可分散风险C.违约风险D.流动性风险11、下列因素引起的风险中，投资者可以通过证券投资组合予以分散的是（）。
A.宏观经济状况变化B.世界能源状况变化C.发生经济危机D.被投资企业出现经营失误12、在财务管理中，那些由影响所有公司的因素而引起的，不能通过多角化投资分散的风险被称为（）。
第十章 羊群效应与投资行为 《现代投资行为学》PPT课件
（二）从众行为的具体分类 按不同的划分标准，从众行为可分为： （1）按照参与从众行为是否可以获得收益，可
以把它分成理性从众行为和非理性从众行为。 （2）按照内生发生机制来看，可以把它划分为
虚假从众行为（Spurious Herding）和故意 从众行为（Intentional Herding）。 （3）根据投资者的决策次序，从众行为可以分 为序列性、非序列性和随机性等三类从众行为。 （4）根据观察从众行为的出发点以及实证的方 法、羊群效应的形成动机，可以把从众行为划 分为先验型从众行为和后验型从众行为。
股市共振效应假说的提出具有以下三点启示： 第一、为股市监管提供了新的思路。 第二，为股市干预提供了新的模式。 第三，为广大投资者构建健康的心智模式提供科 学指南。
第二节 投资决策中的羊群效应 一、中小投资者的羊群效应 （一）中小投资者羊群效应的特征 1.中小投资者模仿机构投资者的羊群效应 2.中因分 析 1、信息不对称因素。 2、缺乏自信心因素。 3、博弈格局因素。 4、投机因素。
（三）中小投资者羊群效应的影响分析 沪深股市起步较晚,证券市场和大多
数投资人都不成熟,和成熟市场相比，中 小投资者的非理性从众行为导致股市行 情过度波动的情况尤为剧烈，使交易量 与股价之间表现出共涨共落的高度相关 性。 （四）中小投资者规避非理性从众行为 的策略分析 1、坚定价值投资理念。 2、调整投资策略,提高操作技巧。
共振效应（resonance effect）是指当一 个系统受外界刺激而作强迫振动时，若外界刺 激的频率接近于系统频率（即所谓的共振频率） 时，强迫振动的振幅会达到最大值的趋势。
（二）股市共振效应假说的微观机制 股市共振效应假说的微观机制是基于美国哈
佛大学教授阿吉瑞·斯（2002）研究提出的“心 智模式”运作过程理论——“推论的阶梯”，该 理论认为人类是以一种跳跃式的推论进行“行动 中的反射”（Reflection in Action）。 四、启示与意义
现代证券投资理论
产组合种类选15 25种对机构投资者比较适宜。
五、风险资产A与无风险资产B的组合：
E(rP ) xAE(rA) xBE(rB ) xAE(rA) (1 xA)E(rB )
E(rA) E(rB )xA E(rB )
2 p
x
A2
2 A
xB2
2 B
2xAxB
cov(rA, rB )
xA2
这个组合位于无差异曲线与有效集的相 切点P
E(r)
E(r)
U3 U2
U1
P
K C B
A H
t 1
t 1
证券投资风险衡量应注意的问题
在证券投资风险衡量过程中，须注意以下问 题：
➢ 值不是某证券或证券组合的全部风险，它表示与市场 行情变动有关的系统性风险，同时也存在与企业或企业群 体自身经营状况有关的系统性风险。
➢ 标准差(标准差系数)和 值都是衡量投资风险的指标，
但它们的性质不同。
8.2 资产组合理论
2.有效集的位置
有效集是可行集的一个子集； 必须同时满足收益最大、风险最小的条
件； 因此可行集中A、B两点之间上方边界上
的可行集就是有效集。
3.有效集的形状
是一条向右上方倾斜的曲线，它反映“高 收益、高风险”的原则；
有效集是一条向上凸的曲线； 有效集曲线上不可能有凹陷的地方。
4.有效集的数学推导
概念
资产组合理论(Portfolio Theory)是根据不同 资产的收益和风险特性，选择若干资产构造一 个投资组合，以达到分散风险，获得稳定收益 的一种投资管理方法的总称。该理论解释了如 何通过建立资产组合来分散投资风险，提出了 衡量风险的方法，研究了资产组合的投资风险 与收益之间的数量关系。
投资学中的现代投资理论剖析
投资学中的现代投资理论剖析投资学是研究投资决策和资产配置的学科，现代投资理论是投资学中的重要理论体系之一。
本文将对现代投资理论进行剖析，以增进对投资学的理论理解和应用能力。
一、现代投资理论的基本原理现代投资理论的基本原理包括有效市场假说、均值方差模型和资本资产定价模型。
有效市场假说认为市场价格反映了所有可得到的信息，投资者无法获得超额利润；均值方差模型则是以投资组合的期望收益率和方差为基础，通过优化组合的权重来实现风险和收益的平衡；资本资产定价模型则是通过系统风险和非系统风险的划分，解释资产的期望收益率。
二、现代投资理论的应用现代投资理论在投资实践中有着广泛的应用。
首先，基于有效市场假说的观点，投资者可以通过分析市场信息来进行投资决策，避免盲目跟风。
其次，均值方差模型可以帮助投资者构建有效的投资组合，实现收益最大化或风险最小化的目标。
此外，资本资产定价模型可以用于估算资产的期望收益率，为投资者提供参考依据。
三、现代投资理论的不足虽然现代投资理论在理论上有着严密的推导和合理的假设，但也存在一些局限性。
首先，有效市场假说忽略了人们的非理性行为和信息不对称等现实因素，市场并非总是完全有效。
其次，均值方差模型假设投资者的风险态度可被简单衡量，忽略了对风险厌恶程度的个体差异。
最后，资本资产定价模型虽然能解释大部分的资产定价现象，但仍存在难以解释的异常现象。
四、现代投资理论的发展方向面对现代投资理论的不足，学者们正在不断探索和发展新的理论模型。
其中，行为金融学提出了基于心理学和行为经济学的投资决策模型，试图解释投资者的非理性行为；黑天鹅理论则聚焦于稀有事件的影响，揭示了随机事件对市场的冲击。
综上所述，现代投资理论作为投资学的重要分支，为投资者提供了理论指导和决策工具。
然而，我们也要意识到现代投资理论的局限性，并关注新兴理论的发展。
通过不断学习和研究，我们能够更好地理解和应用现代投资理论，提高投资决策的准确性和效果。
现代投资理论概述共57页
6、法律的基础有两个，而且只有两个……公平和实用。——伯克 7、有两种和平的暴力，那就是法律和礼节。——歌德
8、法律就是秩序，有好的法律才有好的秩序。——亚里士多德 9、上帝把法律和公平凑合在一起，可是人类却把它拆开。——查·科尔顿 10、一切法律都是无用的，因为好人用不着它们，而坏人又不会因为它们而变得规矩起来。——德谟耶克斯
投资学讲义目录
投资学(现代投资理论)前言我们先考虑如下三个问题1Finance是什么？2Finance金融体系内容是什么？3投资学(现代投资理论)是什么？Finance，在中文中有这么几个意思：理财（对个人、家庭、企业、公司）、财务（企业或公司）、金融（投融资机构：基金公司，银行等）、财政（国家）等意思所以把Finance仅仅翻译成金融是不恰当的。
有三本著名的金融财务杂志(1)JFE(Journal of Financial Economics)(2)JF(Journal of Finance这是美国金融学会的)(3)RFS(Reviews of Financial Studies)有三个国际性的证书考试：(1) CFA(Chartered Financial Analyst特许金融分析师：是证券投资与管理界的一种职业资格称号，由美国“特许金融分析师学院”(ICFA)发起成立，每年在全球范围内举行资格考试。
CFA 协会主办的CFA 课程和考试被认为全球投资专业里最为严格的考试，在投资知识、专业标准及道德操守方面制定了全球准则。
CFA特许状持有人可以向其客户、雇主和同事表明他已经修读了一套严谨的专业课程，知识涵盖了广泛的投资领域，并且承诺遵守最高的职业道德准则。
因此，CFA特许状被投资业看成一个“黄金标准”，投资者也希望找到那些持有CFA特许状的专业人士，因为这一资格被认为是投资业界中具有专业技能和职业操守的承诺。
)要上万美元的考试费。
特许金融分析师 (CFA)报考条件：大四学生及以上。
取得资格所需时间(平均)：3-4 年。
取得资格所需费用（不含培训）：RMB18,000。
国际认可程度：高，全球投资领域通行证。
国内认可程度：高，是高端金融领域“王牌”认证，目前12000 名考生，800-1000 名持证人，2007 年考生增长57%。
薪酬水平：对投资行业薪酬状况的调查表明，雇主愿意提供高额奖金给拥有CFA特许资格认证的投资专业人士。
证券投学现代投资理论-文档资料
（15%，20%）
10%
10%
（-5%，-10%）
市 场 回 报 率 波 动
四、套利定价理论（APT）
套利定价理论（Arbitrage Pricing Theory，简记为APT）
是由美国经济学家罗斯和罗尔于1976年建立的一种资 本资产定价的理论。
E(Rp )
无风险资产
政府可以用征税的收入偿还它的债务，所以一般认为政府的
债务没有违约风险。因此，我们可以将短期政府债券（一般 为1年）视为无风险资产，其收益率为无风险收益率。
具有风险的投资工具其收益与无风险收益之差通常被称为
“风险资产的超额收益”。风险资产的超额收益往往被视为 对风险的对价，所以又被称为“风险溢价”。
关于套利定价
套利是市场无效率的产物。 套利是利用资产定价的错误，价格联系的失常，买入价格被
低估的资产，同时卖出价格被高估的资产来获取无风险利润 的行为。
套利定价理论的核心思想是：一旦市场出现了套利机会套利
者会尽可能建立大额的套利头寸，推动市场价格恢复均衡， 迅速消除套利机会。
套利与均衡
也需要度量两个变量之间的相互关系。
协方差 相关系数
A B A B
Cov ( R , R ) E [( R E ( R )) ( R E ( R ) A AB B
AB AB A B
投资组合的特征
期望收益：构成组合的单个证券的期望收益的简单加权平
均
R X R X R p A A B B
证券投资学—— 现代投资理论
吴磊 武汉纺织大学经济学院
投资经济学中的现代投资理论研究
投资经济学中的现代投资理论研究近年来，随着金融市场的不断发展和全球化的普及，投资成为了许多人关注和研究的焦点。
而在投资中，理论起到了至关重要的作用，给予了实践指导和决策依据。
现代投资理论得到了广泛的关注和认可，在投资实践中起到了不可替代的作用。
本文将围绕现代投资理论展开讨论，包括有效市场假说、资本资产定价模型、行为金融学等。
一、有效市场假说有效市场假说（EMH）是现代金融理论中的基石之一，它认为市场信息是完全有效且是实时体现在价格中的，并且投资者无法通过利用此信息获得超额利润。
EMH的核心是市场已经充分反映了所有可用信息，因此通过市场的分析、研究和预测等行为，不能获得超额利润。
EMH的三种形式：弱式、半强式和强式，分别对应了市场有效性的三个层次。
弱式EMH认为，市场价格已经包含了所有的历史数据和公共信息，因此不能通过历史数据和公共信息来预测市场价格，但是可以从私人信息中获得利润。
半强式EMH认为，市场同时包含了公共和私人信息，因此不能从历史数据和公共信息中获得超额利润，但是可以从私人信息中预测出市场价格。
强式EMH认为，市场包含了所有的历史数据、公共信息和私人信息，因此无论是从历史数据、公共信息还是私人信息中，都不能获得任何超额利润。
EMH的最重要的应用之一是投资组合构建。
如果强调市场有效性，那么投资组合构建就不能选择基于市场分析的策略。
因此，EMH的强调让投资者了解市场，防止盲目参与，降低风险。
同时，EMH本身也存在的一些问题，例如：不同的人对信息的理解和容忍程度不同，也就存在信息不对称的问题；市场的“奇点”使得大量交易对市场造成了扰动，从而导致市场的失常。
二、资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）是另一种被广泛采用的现代投资理论，其核心思想是布莱克-舒列斯公式。
CAPM认为，企业的资本成本反映了资本供给者的投资机会成本，即市场利率，扣除无风险利率后，再乘以贝塔系数（企业的特异性风险相对于市场风险的比值）。
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第十章现代投资理论一、填空题1、资产组合的期望收益率是组合中每个证券的期望收益率的。
2、测度不同证券收益相互影响的方向与程度的指标是或。
3、在用协方差测度两种证券收益相互影响的方向与程度时，正的协方差表示两种证券的收益率，负的协方差表示两种证券的收益率。
4、有效集与代表投资者风险偏好的无差异曲线的就是最佳资产组合。
5、有效集包含的资产组合满足同样收益水平下具有和同样风险水平具有。
6、在资本资产定价模型中，单个证券的风险水平应该由来衡量。
7、在市场达到均衡状态、证券价格保持稳定水平时，投资组合应该包含。
8、证券市场线与资本市场线的不同在于可以描述的收益率与风险的关系。
9、均衡状态下，投资者最佳组合中的风险资产组合由市场上的所有证券构成，其中任何一种证券的资金分配比例都等于该证券总市值与全部证券总市值的比例，这种证券组合称为。
10、证券市场线的一般表达式为。
11、资本资产定价模型表明在市场达到均衡时，任何一种证券的期望收益率都由和两部分组成。
12、市场有效性可以从和角度进行衡量。
13、法玛在1970年根据信息集合的差别将市场有效分为、和三种。
14、如果某证券市场上各种资产的价格能够反映所有可以获得的信息，则称这个市场为。
15、弱式有效市场认为证券价格已经反映所有的历史信息，此时凭借无法获得超额收益。
16、半强式有效市场认为证券价格反映市场上所有的公开信息，此时凭借无法获得超额收益。
17、从弱有效市场、半强有效市场到强有效市场，价格反映的信息范围。
二、名词解释1、资产组合理论2、风险溢价3、无风险资产4、风险资产5、有效集6、CAPM7、市场组合8、资本市场线9、分离定理10、套利组合11、有效市场12、弱式有效市场13、半强式有效市场14、强式有效市场15、行为金融理论三、单选题1、下列▁▁▁▁的出现标志着现代证券组合理论的开端。
A 《证券投资组合原理》B 资本资产定价模型C 单一指数模型D 《证券组合选择》2、马柯威茨均值—方差模型的假设条件之一是：▁▁▁▁。
A 市场没有摩擦B 投资者以收益率均值来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率的标准差来衡量收益率的不确定性。
C 投资者总是希望期望收益率越高越好；投资者即可以是厌恶风险的人，也可以是喜好风险的人D 投资者对证券的收益和风险有相同的预期3、假设证券组合P由两个证券组合Ⅰ和Ⅱ构成，组合Ⅰ的期望收益水平和总风险水平都比Ⅱ的高，并且证券组合Ⅰ和Ⅱ在P中的投资比重分别为0.48和0.52。
那么：▁▁▁。
A 组合P的总风险水平高于Ⅰ的总风险水平B 组合P的总风险水平高于Ⅱ的总风险水平C 组合P的期望收益水平高于Ⅰ的期望收益水平D 组合P的期望收益水平高于Ⅱ的期望收益水平4、不知足且厌恶风险的投资者的偏好无差异曲线具有的特征是：▁▁▁▁。
A 无差异曲线向左上方倾斜B 收益增加的速度快于风险增加的速度C 无差异曲线之间可能相交D 无差异曲线位置与该曲线上的组合给投资者带来的满意程度无关5、由证券A和证券B建立的证券组合一定位于▁▁▁▁。
A 连接A和B的直线或者某一弯曲的曲线上并介于A、B之间B A和B的结合线的延长线上C 连接A和B的直线或者某一弯曲的曲线上D 连接A和B的直线或任一弯曲的曲线上6、构建证券组合的原因是▁▁▁▁。
A 降低系统性风险B 降低非系统性风险C 增加系统性收益D 增加非系统性收益7、在马柯威茨均值方差模型中，由三种证券构建的证券组合的可行域是：A 均值标准差平面上的有限区域B 均值标准差平面上的无限区域C 可能是均值标准差平面上的有限区域，也可能是均值标准差平面上的无限区域D 均值标准差平面上的一条弯曲的曲线8、反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型是：▁▁▁▁。
A 多因素模型B 特征线模型C 资本市场线模型D 套利定价模型9、套利定价理论的创始人是：▁▁▁▁。
A 马柯威茨B 威廉C 林特D 史蒂夫.罗斯10、根据资本资产定价模型理论，如果甲的风险承受力比乙大，那么：A 甲的最优证券组合比乙的好B 甲的无差异曲线的弯曲程度比乙的大C 甲的最优证券组合的期望收益率水平比乙的高D 甲的最优证券组合的风险水平比乙的低11、反映证券组合期望收益水平和总风险水平之间均衡关系的方程式是：▁▁▁▁。
A 证券市场线方程B 证券特征线方程C 资本市场线方程D 套利定价方程12、▁▁▁▁可以描述单个证券的收益率与风险的关系。
A 证券市场线B 证券特征线C 资本市场线D 资本配置线13、证券价格反映了全部公开的信息，但不反映内部信息，这样的市场称为▁▁▁▁。
A 无效市场B 弱式有效市场C 半强式有效市场D 强式有效市场14、证券价格已经反映了所有的历史信息，这样的市场称为▁▁▁▁。
A 无效市场B 弱式有效市场C 半强式有效市场D 强式有效市场15、在▁▁▁▁市场中，技术分析将无效。
A 弱式有效B 半弱式有效C 半强式有效D 强式有效四、多选题1、现代资产理论包括：▁▁▁▁。
A 马柯威茨的均值方差模型 B.单一指数模型 C 资本资产定价模型D 套利定价模型E 资本资产保值定价模型2、均值方差模型所涉及到的假设有：▁▁▁▁。
A 市场没有达到强式有效B 投资者只关心投资的期望收益和方差C 投资者认为安全性比收益性重要D 投资者希望期望收益率越高越好E 投资者希望方差越小越好3、在均值方差模型中，如果不允许卖空，由两种风险证券构建的证券组合的可行域▁▁▁。
A 可能是均值标准差平面上一个无限区域B 可能是均值标准差平面上一条折线段C 可能是均值标准差平面上一条直线段D 可能是均值标准差平面上一条光滑的曲线段E 是均值标准差平面上一个三角形区域4、对一个追求收益而又厌恶风险的投资者来说，▁▁▁▁。
A 他的偏好无差异曲线可能是一条水平直线B 他的偏好无差异曲线可能是一条垂直线C 他的偏好无差异曲线可能是一条向右上方倾斜的曲线D 偏好无差异曲线位置高低的不同能够反映该投资者与其他投资者的偏好差异E 他的偏好无差异曲线之间互不相交5、马柯威茨模型的理论假设是：▁▁▁▁。
A 投资者以期望收益率来衡量未来实际收益率的总体水平，以收益率方差来衡量收益率的不确定性B 不允许卖空C 投资者是不知足的和风险厌恶的D 允许卖空E 所有投资者都具有相同的有效边界6、假设ρ表示两种证券的相关系数。
那么关于ρ说法正确的是：▁▁▁▁。
A ρ的取值为正表明两种证券的收益有同向变动倾向B ρ的取值总是介于-1和1之间C ρ的值为负表明两种证券的收益有反向变动的倾向D ρ=1表明两种证券间存在完全的同向的联动关系E ρ的值为零表明两种证券之间没有联动倾向7、假定证券的收益率由单因素模型决定。
现有一个由N种证券构成的套利组合，第i 种证券的投资比重为W i，第i种证券的期望收益率为R i，第i种证券对因素变化的敏感性指标为βi。
那么这个套利证券组合具有的特征包括：▁▁▁▁。
A W1+W2+······+W N=1B W1+W2+······+W N=0C W1β1+ W2β2+······+ W NβN=0D W1R1+ W2R2 +······+ W N R N =0E W1R1+ W2R2 +······+ W N R N>08、资本资产定价模型的假设条件包括：▁▁▁▁。
A 证券的收益率具有单因素模型所描述的生成过程B 不允许卖空C 投资者对证券的收益和风险及证券间的关联性具有完全相同的预期D 投资者都依据组合的期望收益率和方差选择证券组合E 资本市场没有摩擦9、反映证券组合期望收益水平和风险水平之间均衡关系的模型包括：▁▁▁▁。
A 证券市场线方程B 证券特征线方程C 资本市场线方程D 套利定价方程E 因素模型10、下列结论正确的有：▁▁▁▁。
A 在CAPM模型的假设下，每个投资者将拥有同一个风险证券组合的可行域B 特征线模型是均衡模型C 由于不同投资者偏好态度的具体差异，他们会选择有效边界上不同的组合D 因素模型是均衡模型E APT模型是均衡模型11、假设证券市场上的借贷利率相同，那么有效组合具有的特性包括：▁▁▁▁。
A 在具有相同期望收益率水平的组合中，有效组合的风险水平最低B 在具有相同风险水平的组合中，有效组合的期望收益率水平最高C 有效组合的非系统风险为零D 除无风险证券外，有效组合与市场组合之间呈完全正相关关系E 有效组合的α系数大于零12、依据有效市场假设理论，可以将证券市场区分为▁▁▁▁。
A 无效市场B 弱式有效市场C 半弱式有效市场D 半强式有效市场E 强式有效市场13、关于有效市场理论，下列叙述正确的有：▁▁▁▁。
A 弱式有效市场中的证券价格反映了全部的公开信息B 只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着证券的真实价值，这样的市场就称为有效市场C 如果市场达到了强式有效，投资组合管理者会选择积极的策略，以求获得超过市场平均的收益率D 如果市场达到弱式有效，用技术分析来预测证券价格是无效的E在强式有效市场中，任何专业投资者的边际市场价值为零14、关于有效市场的说法正确的是▁▁▁▁。
A 如果市场是有效的，投资者无法获得超额利润B 在有效市场中不需要进行投资组合管理C 即使在有效市场中，投资组合管理也是必要的D 从弱有效、半强有效到强有效，价格反映的信息范围逐步扩大E 市场能对新信息做出迅速反应就是有效市场15、弱式有效市场▁▁▁▁。
A 证券价格反映了所有的历史信息B 投资者不能依据过去的市场交易数据对将来的证券价格进行预测C 证券价格反映了市场上所有的其他公开信息D 证券价格反映了内幕信息E 投资者依据新公布的信息进行操作无法获得超额利润16、半强式有效市场▁▁▁▁。
A 证券价格反映了所有的历史信息B 投资者能依据过去的市场交易数据对将来的证券价格进行预测C 证券价格反映了市场上所有的其他公开信息D 证券价格反映了内幕信息E 投资者依据新公布的信息进行操作无法获得超额利润17、强式有效市场▁▁▁▁。
A 证券价格反映了所有的历史信息B 投资者不能依据过去的市场交易数据对将来的证券价格进行预测C 证券价格反映了市场上所有的其他公开信息D 证券价格反映了内幕信息E 投资者依据掌握的内幕信息进行操作可以获得超额利润五、简答题1、现代资产组合理论的主要内容是什么？2、为什么资产组合可以分散投资风险？3、与风险厌恶程度低的投资者相比，风险厌恶程度高的投资者的无差异曲线更为陡峭，请解释原因。