2019年度中国股权转让蓝皮书 股权投资蓝皮书
北京市人民政府办公厅关于印发《北京市关于推动科技企业孵化器创新发展的指导意见》的通知
北京市人民政府办公厅关于印发《北京市关于推动科技企业孵化器创新发展的指导意见》的通知文章属性•【制定机关】北京市人民政府办公厅•【公布日期】2023.12.13•【字号】京政办发〔2023〕26号•【施行日期】2023.12.13•【效力等级】地方规范性文件•【时效性】现行有效•【主题分类】科学技术综合规定正文北京市人民政府办公厅关于印发《北京市关于推动科技企业孵化器创新发展的指导意见》的通知京政办发〔2023〕26号各区人民政府，市政府各委、办、局，各市属机构：经市政府同意，现将《北京市关于推动科技企业孵化器创新发展的指导意见》印发给你们，请认真贯彻执行。
北京市人民政府办公厅2023年12月13日北京市关于推动科技企业孵化器创新发展的指导意见为加快建设北京国际科技创新中心和中关村世界领先科技园区，充分发挥科技企业孵化器对推动科技成果转化、加速硬科技创业和服务高精尖产业发展等方面的重要作用，打造具有全球影响力的开放创新生态，特制定本指导意见。
一、总体要求（一）指导思想以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大精神，深入贯彻习近平总书记对北京一系列重要讲话精神，加快实施创新驱动发展战略，紧抓新一轮科技革命和产业变革重大机遇，以推动科技企业孵化器创新发展为目标，着力提升创业孵化效能，进一步贯通科技创新、转化孵化、企业培育、产业集聚的全链条，促进创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，加快形成与科技创新体系、产业发展体系密切结合的创业孵化体系，为首都高质量发展提供有力支撑。
（二）基本原则聚焦前沿，升级范式。
紧盯全球科技前沿，加快探索超前孵化新范式，加强与本市原始创新资源相匹配的创业孵化能力建设，打造支撑前沿科技成果转化和硬科技孵化的高能级载体。
赋能产业，统筹布局。
聚焦高精尖产业和未来产业发展方向，推进垂直领域科技企业孵化器建设，强化在产业生态中的枢纽作用。
加强市区联动，在“三城一区”、中关村示范区重点布局，促进孵化器与产业园区等深度合作、联动发展。
商业计划书通用15篇
商业计划书通用15篇商业计划书1一、项目背景中国互联网统计报告显示，我国全国各地在校大学生也已达到2300万以上，他们是时尚、电子、数码、影像、文化等产品的强大消费群体。
他们的前卫意识、创新精神、强大的购买力、消费示范效应，决定了他们必然是中国现在及未来网上购物的主要消费群体。
随着互联网在中国的普及，必将成为未来最重要的商务模式之一，市场发展前景广阔。
因此开拓高校消费市场不仅有着良好的发展前景、经济利益，也抓住了未来的网上购物的主力消费群体。
与此同时国家每年都会有一些政策倾向大学校园，校园也越来越显现注意力经济效益，开拓这块市场有巨大潜在的经济效益，还非常有利于树立良好的企业形象，带来一定的社会效益。
而目前尚未有专注校园领域的电子商务公司，原因：1、中国电子商务市场还属于粗犷发展阶段，市场细分还没有达到绝对明确的地步，很多公司尚未顾及到；2、电子商务起点较高，有些公司看到发展前景，但有心无力去发展这块市场；3、校园市场相对复杂，难以逾越的的校园壁垒，使得很多公司望而却步，缺少有效开拓市场的营销模式。
二、项目介绍校园地带是专业定位于中国大学生校园电子商务门户平台，校园地带可通过整合厂家资源，全国配送体系，立体式渗透型的营销模式，打造中国最有活力、最具特色、最有竞争力的校园电子商务第一品牌。
定位：高校电子商务门户，校园商务第一品牌。
产品线定位：图书、音像、礼品、数码、手机时尚。
消费群体定位：大学生、白领等具有活力的年轻消费群体。
项目特点：1、校园消费市场潜力巨大，大学生是网上购物的主要消费群体，他们对于未来的电子商务市场的发展起决定性作用。
2、大学生消费前卫性、易诱导性、示范效应是这块市场与众不同之处。
3、国家对高校的政策倾向，有利于树立企业形象，产生良好的社会效益。
4、校园市场人力成本相对较低。
项目创新分析：1、注重差异定位和不可复制性，针对大学生市场，以人为本，人性营销，人与人的沟通，心与心的碰橦，这是任何广告宣传都难以达到的效果。
并购重组案例分析：蓝帆医疗收购柏盛国际
本资料为word版本，可以直接编辑和打印，感谢您的下载并购重组案例分析：蓝帆医疗收购柏盛国际地点： ________________时间： ________________说明：本资料适用于约定双方经过谈判，协商而共同承认，共同遵守的责任与义务，仅供参考，文档可直接下载或修改，不需要的部分可直接删除，使用时请详细阅读内容并购重组案例分析：蓝帆医疗收购柏盛国际2018年3月28日，蓝帆医疗58. 95亿元间接收购心脏支架制造商柏盛国际93. 37%股份的交易获得重组委审核无条件通过。
此次交易有两大看点。
一方面，本次交易乂是典型的“蛇祚象”。
主营医疗手套制造业务的蓝帆医疗停牌时市值约为60. 26亿元，而标的100%股权作价63. 14亿元。
柏盛国际的佔值、净利润均超过蓝帆医疗。
另一方面，本次交易之前，中信产业基金旗下的投资基金北京中信等投资者联合将柏盛国际从新加坡交易所私有化。
山于私有化交易使用了杠杆资金，为杠杆收购（LB0）交易。
初步测算，按本次交易发行价，私有化交易投资者回报率为149. 34%o蓝帆医疗的医疗器械龙头之路，为何选择收购柏盛国际作为收购扩张的第一步？LB0交易通过A股并购退出，乂有什么关键的合规问题？下面本文将对此案例进行详细分析。
交易各方上市公司一一蓝帆医疗蓝帆医疗的主营业务为医疗手套和健康防护手套的研发、生产和销售。
医疗手套属于低值医疗耗材，是中国药监局医疗器械分类中的第一、第二类医疗器械。
口前蓝帆医疗已成为所在领域龙头。
蓝帆医疗实际控人为自然人李振平。
上市公司与控股股东、实际控制人之间的股权结构关系如下图：蓝帆医疗作为全球医疗手套龙头，在2015年、2016年、2017年分别实现营业收入15. 09亿元、12.89亿元、15.76亿元；归母净利润分别为1. 70亿元、1.81亿元、2. 01亿元。
可以看出，蓝帆医疗仍保持不错的业绩，但主营业务增速已放缓。
实际上，蓝帆医疗手套产品附加值不高，毛利率较低。
公司股权架构设计及实施方案
公司股权架构设计及实施方案目录一、内容描述 (2)1.1 背景与意义 (2)1.2 目标与范围 (3)1.3 文献综述 (4)二、公司股权架构设计基础 (5)2.1 公司股权基本概念 (6)2.2 股权结构类型 (8)2.3 股权架构设计原则 (9)2.4 股权架构设计步骤 (10)三、公司股权架构设计方案 (10)3.1 设计思路与框架 (11)3.2 股东权益分配 (13)3.3 股权激励机制 (14)3.4 股权转让与退出机制 (16)3.5 风险控制与合规性 (17)四、公司股权架构实施步骤 (18)4.1 实施前准备 (19)4.2 实施阶段划分 (20)五、公司股权架构实施效果评估 (22)5.1 评估指标体系构建 (23)5.2 评估方法与工具选择 (24)5.3 实施效果分析与反馈 (25)5.4 改进措施与优化建议 (26)六、结论与展望 (27)6.1 研究成果总结 (28)6.2 研究不足与局限 (29)6.3 未来发展趋势与展望 (30)一、内容描述本文档旨在为公司股权架构设计及实施方案提供全面而详尽的指导。
在现代企业管理制度中，股权架构作为公司治理结构的核心组成部分，对于企业的稳定发展、资源优化配置以及长远规划具有决定性影响。
本文档将围绕公司股权架构设计的意义、目标、原则、方法、步骤及实施方案等方面进行深入剖析，帮助读者全面了解并掌握股权架构设计的精髓。
在设计层面，本文档强调以企业战略为导向，结合行业特点、市场环境以及企业实际情况，制定出既符合法律规范又能体现企业特色的股权架构。
注重细节设计，如股权比例设置、股权激励方式选择等，以确保股权架构的合理性和有效性。
在实施方面，本文档提供了具体的操作指南和流程安排，包括股权分配、股权转让、股权调整以及后续管理等环节，旨在帮助企业顺利推进股权架构改革，实现股权价值的最大化。
还对公司股权架构的维护与风险防范提出了建议，以保障股权结构的稳定性与持续竞争力。
2024年股权投资市场分析现状
2024年股权投资市场分析现状1. 引言股权投资是指投资者通过购买公司股份来获取股权，并从中获得投资回报的一种投资方式。
随着中国经济的快速发展和资本市场的不断完善，股权投资市场逐渐兴起并呈现出各种现象和特点。
本文将对当前股权投资市场的现状进行分析。
2. 股权投资市场规模股权投资市场规模是衡量市场发展程度的一个重要指标。
根据相关数据统计，中国的股权投资市场规模从2010年开始快速增长，到2020年达到XX亿元。
其中，民营股权投资市场规模占比最大，国有企业和上市公司也积极参与股权投资。
3. 股权投资市场结构股权投资市场结构是指不同市场参与主体的分布情况。
目前，中国的股权投资市场主要包括股权投资机构、上市公司、国有企业、民营企业等。
其中，股权投资机构占据主导地位，它们通过募集资金、管理投资组合等方式参与股权投资活动。
4. 股权投资市场投资策略股权投资市场的投资策略多种多样。
一方面，股权投资机构倾向于投资高成长性与高收益的企业，希望通过长期持有取得更高的投资回报；另一方面，一些投资者更关注短期投资机会，通过交易上市公司股权来获得市场波动的利润。
5. 股权投资市场风险管理股权投资市场存在一定的投资风险。
不同的市场主体根据自身的风险承受能力和投资目标，采取不同的风险管理措施。
股权投资机构通常会建立风险控制体系，包括风险评估、风险分散、流动性管理等，以降低投资风险。
6. 股权投资市场的挑战和发展方向股权投资市场面临着一些挑战。
首先，市场监管不完善，存在信息不对称和操纵市场的风险；其次，市场参与主体多样化，导致市场行为复杂多变；最后，宏观经济环境的波动也对股权投资市场产生影响。
为了进一步发展股权投资市场，需要完善市场监管体系，提高信息披露的透明度，增强投资者保护意识。
同时，应积极推动股权投资市场在农村、中小微企业等领域的发展，支持创新型企业的成长，并鼓励国有企业进行混合所有制改革，提高市场活力。
7. 结论股权投资市场在中国快速发展，市场规模不断扩大。
中国内地和香港2019年回顾：IPO及其他资本市场发展趋势
中国内地和香港2019年回顾：IPO及其他资本市场发展趋势中国内地和香港2019年回顾毕马威中国最新发布《中国内地和香港2019年回顾：IPO及其他资本市场发展趋势》。
报告显示，尽管在环球不确定因素下，港交所全年新股上市集资额再度称冠全球，进一步巩固香港作为全球领先集资枢纽的地位。
至2019年末，香港将完成 160宗新股上市，总集资金额为3,078亿港元。
香港主板的上市数目将创下145宗历史新高。
本年度香港总集资金额主要受下半年阿里巴巴第二上市及百威亚太上市这两宗大型项目所带动。
A股市场方面，在科创板于今年成功推出, 并带动更多高科技创新公司上市的刺激下，募资总额创下过去八年以来最高的一年。
至2019年末将完成200家新上市公司，总集资金额为2,519亿元人民币。
继科创板成功推出，预期深圳创业板将开展注册制改革，加强中国资本市场的多元化、透明度及竞争力。
虽然今年全球IPO市场集资额稍为下跌，经济不确定性令投资者对板块选择更为谨慎，香港IPO市场在来年依然有望保持竞争力。
新经济及海外企业将继续成为2020年本港IPO市场的主要推动力。
阿里巴巴成功完成第二上市或会驱使其他大型中国科技公司由海外回流香港。
环球IPO市场面面观美国、香港和中国内地仍然是全球IPO市场的主要动力，以募资总额计位居榜首。
尽管今年的市场氛围和投资者信心受到中美贸易摩擦、英国脱欧及主要经济体增长放缓等因素影响，但全球IPO市场表现依然强劲，其中沙特阿美在当地交易所集资256亿美元，为全球史上最大的IPO，而阿里巴巴在香港作第二上市，集资129亿美元。
与此同时，新经济公司在IPO市场上的影响力不断增加。
2019年，A股IPO 市场取得突破性进展，科创板于7月份开板，为中国的高科技创新企业提供更为包容的融资平台。
年内，共有70家公司成功在科创板上市，募资总额为116亿美元，占A股IPO市场募资总额的32％。
继科创板成功推出，预期深圳创业板将开展注册制改革，加强中国资本市场的多元化、透明度及竞争力2019年，香港再次位居全球主要交易所IPO募资额排名榜首，为过去五年中第四次获此佳绩，进一步巩固了其全球领先IPO市场的地位。
股权划转可行性报告
篇一：并购股权类可行性研究报告模板附件3：收购股权项目可行性研究报告编制纲要及主要说明目次1 可行性研究报告编制概述 ............................................................................ (3)1.1 项目背景 ............................................................................ .. (3)1.2可研报告编制依据 ............................................................................ (3)1.3 其他相关事项说明 ............................................................................. (4)2 目标公司情况 ............................................................................. .. (4)2.1 基本情况 ............................................................................ . (4)2.2 资产现状 ............................................................................ . (4)2.3经营现状 ............................................................................ .. (4)2.4财务状况 ............................................................................ .. (5)3 收购的必要性 ............................................................................ (5)4 股权收购方案 ............................................................................ (6)4.1股权收购价格 ............................................................................. (6)4.2 股权收购方案 ............................................................................ (7)4.3 股权收购方案的法律意见 ............................................................................ (7)5 收购后公司的整合与经营 ............................................................................ (7)5.1收购后公司的整合 ............................................................................ . (7)5.2 收购后公司的经营 ............................................................................. (8)6 收购方案实施计划 ............................................................................ . (9)6.1 实施计划 ............................................................................ .. (9)6.2项目资金运用 ............................................................................. (9)6.3项目资金筹措 ............................................................................ (9)7 投资估算 ............................................................................. .. (9)7.1 投资估算依据 ............................................................................ (9)7.2收购后目标公司的新增建设投资估算 (10)7.3集团公司（我方）投资估算 ............................................................................. . (10)8 财务评价 ............................................................................ (10)8.1财务分析依据 ............................................................................ . (10)8.2 收购后目标公司财务分析主要参数 (11)8.3收购后目标公司总成本费用估算 ............................................................................. (11)8.4收购后目标公司营业收入及税金估算 (11)8.5收购后目标公司获利能力分析 ............................................................................. (11)8.6收购后目标公司经济评价指标 ............................................................................. (11)8.7 中林集团经济评价指标 ............................................................................. .. (11)8.8 不确定性分析 ............................................................................ ............................... 128.9 财务评价结论 ............................................................................. (13)10 结论及建议 ............................................................................ .. (15)10.1综合评价 ............................................................................ . (15)10.2 研究报告的结论 ............................................................................ (15)10.3 存在的问题 ............................................................................ .. (15)附表 :............................................................................ .. (15)附表 1 收购投资估算表 ............................................................................. .. (15)附表 2 收购后目标公司营业收入、营业税金及附加和增值 (15)附表 3 收购后目标公司总成本费用估算表 (15)附表 4 收购后目标公司固定资产折旧表..........................................................................15附表 5 收购后目标公司无形资产其他资产摊销表 (15)附表6收购后目标公司人工费用估算表 (15)附表7 收购后目标公司投资现金流量表 (15)附表8中林集团现金流量表 ............................................................................. . (16)附表9 收购后目标公司利润与利润分配表 (16)附表10收购后目标公司借款还本付息计划表 (16)附表11敏感性分析表 ............................................................................. (16)附表12财务分析指标表 ............................................................................. .. (16)附件： ........................................................................... .. (16)附件 1 项目立项批复文件；............................................................................ (16)附件 2 关于开展可行性研究报告的委托函 (16)附件 3 项目申报单位同意股权收购的决议文件； (16)附件 4 新公司章程（草案）；........................................................................... .. (16)附件 5 与股权出让方签订的投资协议书； (16)附件 6 评估报告、审计报告、财务尽职调查报告或法律尽 .......................................... 16附件7 生产许可证和安全生产许可证，质量、安全、环境等管理体系认证证书；以及行业资格（资质）证书等； ........................................................................... ...................... 16 附件8 目标公司的有关重要文件：营业执照、组织机构代码证、税务登记证、国有土地使用证、房屋所有权证等； ........................................................................... (16)附件9 其他需要提供的资料。
我国的影子银行以及监管对策
我国的影子银行以及监管对策一、影子银行概述2007 年8月在美联储的年度会议上，由太平洋投资管理公司执行董事麦考利（Paul McCulley）第一次提出并被广泛采用，专指那些游离于监管体系之外的，与传统、正规、接受中央银行监管的商业银行相对应的金融机构。
二、影子银行在中国的发展现状建国以后我国实行计划经济体制，建立了以银行间接融资机制为主的金融结构，通过利率管制促进储蓄转化为投资。
改革开放以后，多层次的金融市场开始建立，直接融资占社会融资总量的比重逐渐上升，这也意味着投行、基金、信托、担保公司等非银行金融机构发展迅速。
我国的影子银行从其产生原因来看，主要源自规避监管。
从其规模上，目前对影子银行的规模还没有准确的计量方法。
2014年5月，中国社会科学院金融所、社会科学文献出版社共同在京发布了《金融监管蓝皮书：中国金融监管报告（2014）》称：中国影子银行体系所涉及的非传统信贷融资规模大致为27万亿元，占银行业资产比例为19%，从中可以看出影子银行在我国可谓是发展迅速，规模庞大。
三、我国影子银行的几种典型形式及其影响（一）银行理财产品及其风险分析近几年，随着投资意识的增强，银行理财逐渐成为居民主要的投资方向。
然而随着市场的竞争不断加剧，银行理财趋于雷同，部分理财产品逐渐异化，期限越来越短，功能上有变相违规揽储之嫌。
同时，一些商业银行通过理财资金向企业发放委托贷款，有的甚至投资于资金组合池不确定的项目，来规避监管当局的监管，在一定程度上对宏观调控产生了不利影响，影响了金融系统的稳定。
（二）私募基金及其风险分析通常，私募基金是以非公开的方式向特定群体筹集资金的一种集合投资理财方式。
近年来，我国的私募基金发展很快，主要有两种方式：一是民间私募基金，完全依靠其民间的个人信誉来维持运作，主要通过委托理财的方式为客户提供投资服务，是纯民间行为，例如，投资咨询公司、投资顾问公司等等。
二是阳光型私募基金，有明确的法律规范其运作，例如：银行的理财产品、集合理财计划、集合资金信托计划以及私募的股权投资基金等。
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2019年度中国股权转让蓝皮书Contents 目录一、投后管理与退出1.1、资本寒冬中的投后管理 (08)1.2、S 基金正处于捡钱的好时代，但要做好并不容易 (31)1.3、要做好退出，重要的是做一个价值投机者 (36)1.4、谨防掉进 IRR 的陷阱 (40)1.5、股权转让之纳税“宫斗“地图 (46)二、2012-2014年人民币基金退出情况分析2.1、33 支 2012-2014 年的人民币投资基金投资退出数据统计 (68)三、13支2012-2014年成立的PE投资基金退出分析3.1、2012-2014 年的 PE 基金，退出率有人高达 77%有人低至 5%，差距在哪里？ (77)3.2、基石资本退出分析-杭州先锋基石股权投资合伙企业（有限合伙） (82)3.3、人合资本退出分析-宿迁华元兴盛投资合伙企业(有限合伙) (87)3.4、中兴创投退出状况分析-嘉兴市兴和股权投资合伙企业（有限合伙） (96)3.5、涌铧资本退出状况分析-上海祥禾涌安股权投资合伙企业（有限合伙） (98)3.6、海通开元退出状况分析-海通开元投资有限公司 (101)3.7、浙商创投退出状况分析-浙江浙商利海创业投资合伙企业（有限合伙） (108)3.8、九鼎投资退出状况分析-烟台昭宣元盛（有限合伙）和嘉兴昭宣元安（有限合伙） (114)3.9、中科招商退出状况分析-广东中科白云新兴产业创业投资基金有限公司 (121)3.10、时代伯乐退出状况分析-苏州时代伯乐创业投资合伙企业（有限合伙） (126)3.11、华睿资本退出状况分析-浙江华睿富华创业投资合伙企业（有限合伙） (131)3.12、硅谷天堂退出状况分析-硅谷天堂资产管理集团股份有限公司 (136)3.13、秉鸿资本退出状况分析-河南秉鸿生物高新技术创业投资有限公司 (140)3.14、力鼎资本退出状况分析-宿迁钟山天瑞（有限合伙）和广州力鼎恒益投资（有限合伙）146四、15支2012-2014年成立的VC基金退出分析4.1、2012-2014 年成立的 VC 基金退出成绩怎么样，看看这张表你就知道了 (153)4.2、德同资本退出状况分析-陕西省新材料高技术创业投资基金（有限合伙） (160)4.3、苏州启明退出状况分析-苏州启明融合创业投资合伙企业（有限合伙） (165)4.4、君联资本退出状况分析-北京君联茂林股权投资合伙企业（有限合伙） (170)4.5、金沙江创投退出状况分析-南昌洪城资本投资企业(有限合伙) (176)4.6、广发信德退出状况分析-珠海康远投资企业（有限合伙） (181)4.7、北极光创投退出状况分析-霍尔果斯锋茂股权投资管理合伙企业（有限合伙） (187)4.8、天津创投退出状况分析-天津天创保鑫创业投资合伙企业（有限合伙） (193)4.9、达晨财智退出状况分析-深圳市达晨创丰股权投资企业（有限合伙） (198)4.10、高瓴资本退出状况分析-珠海高瓴天成股权投资基金（有限合伙） (205)4.11、深创投退出状况分析-广东红土创业投资有限公司 (211)4.12、常春藤资本退出状况分析-日照常春藤股权投资基金合伙企业（有限合伙） (216)4.13、东方富海退出状况分析-芜湖富海浩研创业投资基金（有限合伙） (221)4.14、同创伟业退出状况分析-杭州南海成长投资合伙企业（有限合伙） (226)五、5支2012-2014年成立的天使基金退出分析5.1、成立 5-7 年的天使基金退出成绩怎么样，看看这个统计就知道了 (232)5.2、青松退出状况分析-深圳市青松股权投资企业（有限合伙） (235)5.3、真格退出状况分析-北京真格天创股权投资中心（有限合伙） (242)5.4、创新工场退出状况分析-创新工场维申（上海）创业投资中心（有限合伙） (245)5.5、创势资本退出状况分析-北京创势成长（有限合伙）和北京创势腾达（有限合伙） (250)5.6、经纬中国退出状况分析-经纬创达（杭州）创业投资合伙企业（有限合伙） (257)中国股权转让蓝皮书[2019]第一部分中国股权转让蓝皮书[2019]1.1、资本寒冬中的投后管理核心观点：●中国股权市场投资退出呈现不合理的倒金字塔模式。
IPO 占所有退出项目的59%；而对比美国 IPO 占比为 5.6%。
中国 IPO 比例如此之高，是投资机构一味追崇上市的结果，有违社会客观规律。
●美港股 IPO 遇到窘境：70%以上新 IPO 项目破发，大量新上市股票日交易额不到 20 万美金或 100 万港币。
极低的流动性，导致即使公司上市了，投资机构也很难变现。
●相当大一部分投资机构认为项目好坏与投资有关，与投后无关。
然而，项目发展的好与坏，和投资机构的投资收益高与低，是两件虽然相关但却又一定程度独立的事情。
项目发展好，收益未必高；项目发展不好，收益未必低。
投资机构在一个项目上的投资收益高与低，十分关乎于投后。
●中国 90%以上的投资机构的投后管理水平还处在小学生阶段。
这些投资机构投后意识弱，投后团队小，投后能力相对较弱，投后经验不足，在退出方面更是被动的听天由命。
●大多数投资机构对投后不重视，在募投管退四个环节中，机构对募资和投资的重视程度远远大于对投后管理和退出的重视程度。
核心原因在于相当比例投资机构的主要收入是基金管理费。
●绝大多数投资机构的投后未形成规范化、标准化的动作与模板，投后人员被动解决问题居多，主动发现问题、主动提供服务偏少。
●投资的终极目的和唯一目的便是退出。
所有不以退出为目的的投资都是对LP 耍流氓。
然而，极少有投资机构建立了以退出为目的的投后管理策略。
合伙人没有意识到投后管理对提高退出比率和收益的价值。
●很少有投资机构能在热潮中看到风险，能在风停浪退之前就做出退出决策。
更少有投资机构建立了通过测算 IRR 来分析退出时间点的退出策略。
●投后不以退出为目的的一个最直接结果是，使得投后部门变成了成本部门，而不是创收部门。
在我看来，投后部门应该成为一个投资公司内创收的主要中国股权转让蓝皮书[2019]部门。
有些投资机构的投后人员，能从被公司判了“死刑”或出了问题的项目中，每年拿回数亿甚至上十亿的资金回来。
●投资机构投后做的好，对于提高投资收益率具有十分明显的帮助。
在股权转让、回购方面比例比较高的投资机构，其投后普遍做的比较重、比较好。
●投后的功能包括投后管控、投后服务、退出三大方面。
大多数机构都停留在管控和轻度的服务层面。
●投后的职能分工大体可以分为投资经理负责制、投后负责制、投资经理+投后 AB 角制、投资经理负责正常项目，投后负责问题项目制四种方式。
●投后管理做的好坏，可以分成四重境界，不同境界对投后人员的要求不一样，效果也完全不一样。
分别为：监控统筹类投后、功能服务型投后、战略与业务服务型投后、退出导向型投后。
大多数投资机构认为，被投项目发展的好与坏，在投资的那一刻便基本确定了，与投后的关系并不大。
正是基于这种想法，绝大多数的投资机构在历史上一直不重视投后管理。
然而，这些投资机构却严重忽视了另外一个方面，项目发展的好与坏，和投资机构的投资收益高与低，是两件虽然相关但有一定独立性的事情。
投资机构在一个项目上的投资收益高与低，十分关乎于投后。
一个发展好的公司，投资机构的收益未必高；一个发展不好的公司，投资机构的收益未必差。
这一切取决于投后退出。
举例而言，大家都知道 OFO 现在状态不佳，未来前途未卜；大多数投资机构都不得不将其对 OFO 的投资做坏账处理，然而金沙江创投却依然在该项目上获得了巨额回报，原因就在于当 OFO 还处于高光时刻，金沙江创投却看到了未来的潜在风险，坚定的将其所持股份在最后一轮卖给了阿里巴巴。
在我所接触的投资机构中，有些投后做的好的投资机构，投后人员一年能帮所在机构从问题项目中拿回十余亿、数亿元（非通过 IPO 和并购退出的优质项目），这些收益对于任何一家基金都是不可小觑的财富。
中国股权转让蓝皮书[2019]在过去的两三年时间里，我在很多文章、很多场合的演讲中，反复的表达一个观点：投后管理的好与坏，很大程度影响基金的收益，投资机构应该加强对投后管理的重视。
尽管市场的变化是缓慢的，然而，在资本寒冬到来的 2018 年，在很多机构无新钱可投的情况下，很多机构或主动或被动的重视起来投后管理了。
这对投后管理当然是一件值得高兴的好事。
潜力股在 2018 年底，对国内近 100 家投资机构的投后做了一次全面的问卷调查，也对十余家投资机构的投后人员做了深入的访谈；结合潜力股在过去三年里从事老股转让的经验，及与投资机构打交道过程中所见、所闻、所感，我将我对投后管理的一些感悟总结和梳理一下，希望与诸君探讨。
1. IPO 的窘境：普遍破发、极度缺乏流动性《年度观察：30 支 2009-2011 年人民币股权投资基金退出数据统计分析我曾在》一文中统计对比过中国和美国的退出比例，在中国风险投资的退出结构中，所呈现的是一个倒金字塔的结构。
我们以 2009-2011 年的 30 支人民币基金的退出统计和美国的退出统计做对比，发现：中国 100 个退出项目中，有 59%是通过 IPO 退出，有 19%是并购，16%是转让；而美国是 5.6%通过 IPO 退出，56%通过并购，38%通过转让。
表 1. 中国 2009-2011 年基金退出结构统计及与美国的对比天使美元背景 VC人民币背景 VC PE合计美国IPO20.00%54.29%63.08%59.57%59.09% 5.60%并购20.00%22.86%12.31%22.34%19.19%56.11%转让40.00% 5.71%24.62%12.77%16.16%38.29%回购20.00%17.14% 1.54% 5.32% 6.57%总退出100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%中国股权转让蓝皮书[2019]可见，中国的投资机构更倾向于以 IPO 的方式退出，即使是在中国本土资本市场 IPO 如此困难、IPO 几率如此低的情况下，中国的投资机构依然争先恐后的挤 IPO 的独木桥。
在绝大多数中国投资人的思维体系中，唯 IPO 是上，成了一种宗教。
我一直认为并不断呼吁，我们应该改变这种唯 IPO 是上的信仰，而更应该考虑各种形式的退出机会，原因在于：一是社会自然规律，能 IPO 的毕竟是那些顶尖的公司；二是中国市场 IPO 的政策变化太快，不确定性太强；三是即使IPO，折合下来的收益率也不一定是最高的；四是通过其他方式退出的收益也并不一定比 IPO 的收益低。
然而，尽管有项目 IPO 是每一家投资公司值得骄傲的事情，但能否在二级市场将股票顺利的卖出、能否卖一个很好的价格，依然是一件不确定的事情。