【学习课件】第6章_长期投资决策分析
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《管理会计》PPT课件(共10章)第六章长期投资决策
（1）定期：每间隔相等时间（未必是1年）发生一次。 （2）等额：每次发生额相等。 （3）系列：一组（一系列）现金流量。
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
2．年金终值和年金现值
2）年金的主要形式
（1）普通年金是年金的最基本形式，是指从第一期起，在一定 时期内每期期末等额收付的系列款项，也称后付年金。
（2）预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收 付的系列款项，也称先付年金或即付年金。
（3）递延年金是普通年金的特殊形式，是指隔若干期后才开始 发生的系列等额收付款项。
（4）永续年金也是普通年金的特殊形式，是指无限期定额支付 的年金，即期限趋于无穷的普通年金。
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
【例6-3】 假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年
利率为10%。试计算该项目竣工时应付的本息和。
F=100×（F/A，10%，5）=100×6.105=610.5万元
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
（2）预付年金终值是指一定时期内每期初等额收付的系列款项的终值。其计算
长期投资决策
目录 CONTENTS
01 长期投资决策概述 02 长期投资决策的评价指标 03 长期投资决策的具体运用
01 长期投资决策概述
引导案例
RJR“灾难性”投资项目
当RJR宣布取消其名为Premier的无烟香烟投资项目时，《华尔街时报》称其为“近期历史上 最令人震惊的新产品灾难”。在RJR为期5个月的试销期内，公司在该产品上已经花费了近3亿美元， 公司甚至已经新建了一个工厂以便大批量生产该产品。
方法一：F=100×（F/A，10%，5）×（1+10%）=100×6.105 1×1.1=672万 元
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
2．年金终值和年金现值
2）年金的主要形式
（1）普通年金是年金的最基本形式，是指从第一期起，在一定 时期内每期期末等额收付的系列款项，也称后付年金。
（2）预付年金是指从第一期起，在一定时期内每期期初等额收 付的系列款项，也称先付年金或即付年金。
（3）递延年金是普通年金的特殊形式，是指隔若干期后才开始 发生的系列等额收付款项。
（4）永续年金也是普通年金的特殊形式，是指无限期定额支付 的年金，即期限趋于无穷的普通年金。
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
【例6-3】 假设某项目在5年建设期内每年年末从银行借款100万元，借款年
利率为10%。试计算该项目竣工时应付的本息和。
F=100×（F/A，10%，5）=100×6.105=610.5万元
四、长期投资决策的基础 （一）货币时间价值
（2）预付年金终值是指一定时期内每期初等额收付的系列款项的终值。其计算
长期投资决策
目录 CONTENTS
01 长期投资决策概述 02 长期投资决策的评价指标 03 长期投资决策的具体运用
01 长期投资决策概述
引导案例
RJR“灾难性”投资项目
当RJR宣布取消其名为Premier的无烟香烟投资项目时，《华尔街时报》称其为“近期历史上 最令人震惊的新产品灾难”。在RJR为期5个月的试销期内，公司在该产品上已经花费了近3亿美元， 公司甚至已经新建了一个工厂以便大批量生产该产品。
方法一：F=100×（F/A，10%，5）×（1+10%）=100×6.105 1×1.1=672万 元
管理会计--长期投资决策分析(ppt 41页)
第一期期末 的现值
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
3.先付年金终值：期初收入或支出的终值和
F”表示先付年金终值
F”=F’×（1+i)
4.先付年金现值： 期初收入或支出的现值之和
P”表示先付年金现值
P”ห้องสมุดไป่ตู้P’×（1+i)
5.递延年金现值
6.递延年金终值
7.永续年金（现值）：连续无限期的收付的年
金。 1 (1 i)n
（4）风险大
二、长期投资决策
对各种长期投资决策方案进行财务上、 技术上的可行性分析，从中选出最优方 案的决策。
三、长期投资决策程序
（一）、提出投资项目 （二）、评价各投资项目 1.对投资项目技术上的先进性、可行性进行评价
（设备的技术；产品在国际市场上是否畅销） 2.对投资项目财务上的可行性进行评价 （1）资金能否保证项目的顺利实施 （2）投产以后的经济效益的评价（未来的现金
4.长期投资：企业从发生支出到收到利益之间 的期限比较长，通常在一年以上。
目的：战略性合作、战略性投资、控股。
如：固定资产的购建、扩建、改造；企业购买 长期债券、购买法人股或购入数量可达控股目 的的流通股；以实物资产对其他企业进行投资。
5.长期投资的特点
（1）耗费大
（2）投资期限长
（3）不可逆转：即难以更改，若要改变，则 在财力、物力上将付出极高的代价。
9.某企业租入设备，租期结束时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
10 .某企业租入设备，租期开始时需支付5年租 金10000元，复利年利率10％，计算若每年末 支付租金，应付多少。
2004年末、2005年末、2006年末、 2007年末分别收到100万元，年利率10 ％，计算2001年初的现值。
第六章长期投资决策分析ppt课件
数的倒数
普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付系列款项的复利的现值之和。
P=A
or P = A( P/A,i,n ) 可查一元复利年金现值系数表 ？求年金现值
资本回收额：（已知年金现值P，求A）
资本回收额是指在一定的年限内等额收回或清偿初始投入资本或所欠的债 务。它是年金现值的逆运算。
P=A
【例7】某人想现在存入一笔钱，希望以后每年从银行取出800元，在银行利率为 10%时，问现在应一次存入多少钱到银行。
原始总投资 = 建设投资 + 流动资金投资
投资总额 = 原始总投资 + 建设期资本化利息
4、投资项目类型：以新增生产能力为目的的新建项目 和恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。
5、资金的投入方式：将原始总投资注入具体项目的投 入方式包括：一次投入和分次投入
二、长期投资特点
投入资金多、影响时间长、回收速度慢、所冒风 险大。与短期经营决策相比，长期投资决策有如下特 点：
它是企业的战略性决策； 决策人员通常是企业高层管理人员； 要考虑企业投资的时间价值和风险价值； 决策目标是现金流量；
精品课件
第二节 长期投资决策应重点考虑的因素
长期投资决策由于要投入大量的资金，并在 较长时间内对企业财务状况和经营成果产生重大影响， 因此在方案决策时，首先应重点考虑技术上的先进性 和实用性，其次还应从成本与效益的关系上着重评价 该项目投资在经济上的合理性。
实践证明：牢固树立资金时间价值观念，可以促使企业努力减 少资金占用，提高资金的使用效果，以最小的资金投入，取得最 大的经济效益。
三、资金时间价值的计算
㈠单利下终值（本利和）和现值（本金）的计算：
单利：仅就本金计算利息叫单利。
普通年金现值：一定时期内每期期末等额收付系列款项的复利的现值之和。
P=A
or P = A( P/A,i,n ) 可查一元复利年金现值系数表 ？求年金现值
资本回收额：（已知年金现值P，求A）
资本回收额是指在一定的年限内等额收回或清偿初始投入资本或所欠的债 务。它是年金现值的逆运算。
P=A
【例7】某人想现在存入一笔钱，希望以后每年从银行取出800元，在银行利率为 10%时，问现在应一次存入多少钱到银行。
原始总投资 = 建设投资 + 流动资金投资
投资总额 = 原始总投资 + 建设期资本化利息
4、投资项目类型：以新增生产能力为目的的新建项目 和恢复或改善生产能力为目的的更新改造项目。
5、资金的投入方式：将原始总投资注入具体项目的投 入方式包括：一次投入和分次投入
二、长期投资特点
投入资金多、影响时间长、回收速度慢、所冒风 险大。与短期经营决策相比，长期投资决策有如下特 点：
它是企业的战略性决策； 决策人员通常是企业高层管理人员； 要考虑企业投资的时间价值和风险价值； 决策目标是现金流量；
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第二节 长期投资决策应重点考虑的因素
长期投资决策由于要投入大量的资金，并在 较长时间内对企业财务状况和经营成果产生重大影响， 因此在方案决策时，首先应重点考虑技术上的先进性 和实用性，其次还应从成本与效益的关系上着重评价 该项目投资在经济上的合理性。
实践证明：牢固树立资金时间价值观念，可以促使企业努力减 少资金占用，提高资金的使用效果，以最小的资金投入，取得最 大的经济效益。
三、资金时间价值的计算
㈠单利下终值（本利和）和现值（本金）的计算：
单利：仅就本金计算利息叫单利。
第6章长期投资决策分析
（3）原有固定资产的变价收入
（4）所得税效应
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•① 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税——现金流出量
•② 售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年所得税——现金流入量
第6章长期投资决策分析
（二）经营现金流量
● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般 按年计算。
● 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的
l 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基 金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额 的投资额。
l 本教材涉及的年金问题均值普通年金。
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第6章长期投资决策分析
普通年金的概念
l 凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称 为普通年金。
l 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连 续存4年，每年复利一次。
•终结点现金流量
第6章长期投资决策分析
（一）初始现金流量
● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
● 主要内容：
（1）项目总投资
•① 形成固定资产的支出 •② 形成无形资产的费用 •③ 形成其他资产的费用
（2）营运资本
•某年营运资本增加额 •＝本年营运资本需用额－上年营运资本总额
•该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
A.3000 B.3187.29648 C.3248.49648 D.3247.29648 【答案】D 【解析】则第5年末回收的流动资金为
=3000+60+61.2+62.424+63.67248=3247.29648（万元）。
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第6章长期投资决策分析
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
（4）所得税效应
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•① 资产售价高于原价或账面净值，应缴纳所得税——现金流出量
•② 售价低于原价或账面净值，发生损失抵减当年所得税——现金流入量
第6章长期投资决策分析
（二）经营现金流量
● 项目建成后，生产经营过程中发生的现金流量，一般 按年计算。
● 主要内容： ① 增量税后现金流入量——投资项目投产后增加的
l 例如，租金、债卷利息、优先股股息、偿债基 金、每年投入相同的投资款项、每年收回等额 的投资额。
l 本教材涉及的年金问题均值普通年金。
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第6章长期投资决策分析
普通年金的概念
l 凡在每期期末收入或支出相等金额的款项，称 为普通年金。
l 例如，小文决定每年年末在银行存100元，连 续存4年，每年复利一次。
•终结点现金流量
第6章长期投资决策分析
（一）初始现金流量
● 项目建设过程中发生的现金流量，或项目投资总额。
● 主要内容：
（1）项目总投资
•① 形成固定资产的支出 •② 形成无形资产的费用 •③ 形成其他资产的费用
（2）营运资本
•某年营运资本增加额 •＝本年营运资本需用额－上年营运资本总额
•该年流动资产需用额－该年流动负债筹资额
A.3000 B.3187.29648 C.3248.49648 D.3247.29648 【答案】D 【解析】则第5年末回收的流动资金为
=3000+60+61.2+62.424+63.67248=3247.29648（万元）。
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第6章长期投资决策分析
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
长期投资决策分析(ppt 33页)
13
永续年金
A
无限期定额支 付的年金
A
A
01
2
3 永久
14
普通年金时间价值计算
1.普通年金终值计算 2.普通年金现值计算 3.普通年金利息计算 4.普通年金期数计算
15
二、投资的风险价值
（一）投资的风险价值的表现形式
16
（二）投资的风险价值的计算
1、风险与报酬的概念 2、用概率分布衡量风险
3、投资的风险价值的计算
17
三、现金流量
（一）现金流的概念 投资项目实施和运作过程中由项目直接引
起的现金支出和现金收入的数量
现金流入量 现金流出量 净现金流量
18
(二)现金流量的估算
1．现金流入量的估算。 (1)营业收入应按项目在经营期内有关产品
的各年预计单价和预测销售量进行估算。 (2)新建项目在终结点回收的固定资产余值，
其中经营成本的估算应按照下式进行： 某年经营成本=该年总成本费用—该年折旧额—
该年摊销额—该年利息支出 其中：项目每年总成本费用可按经营期内一个标
准年份的正常产销量和预计消耗水平进行测算； 年折旧额、年摊销额可根据本项目的固定资产 原值、无形资产和开办费投资，以及这些项目 的折旧或摊销年限进行估算；利息支出为已知 数。
可直接按主要固定资产的原值乘以其法定净残 值率估算；更新改造项目则需要估算：旧设备 在建设起点的变现价值，并分析估算新固定资 产在终结点的余值。
(3)回收流动资金的估算。假定在终结点一 次回收的流动资金等于各年垫支的流动资金投 资额的合计数。
19
2．现金流出量的估算。
(1)固定资产投资：应按有关建筑工程费用、设备 购置成本、安装工程费用和其他费用来估算。
长期投资决策ppt课件
评估目标市场的需求潜力、竞争状况和发展趋势，以确定投资项目的市场前景和盈利潜力。
市场前景
关注行业技术发展动态，考虑投资项目的技术领先性和创新性，以确保企业在未来市场竞争中的优势地位。
技术创新
分析企业的财务状况和资金实力，确保投资项目与企业整体财务状况相匹配，避免因资金链断裂导致项目失败。
财务状况
识别和评估投资项目的潜在风险，制定相应的风险应对策略，以降低投资风险对企业的影响。
风险等级划分
风险评估方法
A
B
C
D
长期投资决策的实际应用
05
按投资方向可分为横向扩张、纵向扩张和混合扩张；按投资方式可分为直接投资和间接投资。
包括市场需求、竞争环境、技术发展、政策法规、财务状况等。
长期投资决策的未来展望
06
提高生产效率和降低成本，改变传统产业模式，为企业提供新的增长机会。
总结词
通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。
详细描述
内部收益率法（IRR）是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目内部收益率来评估项目的经济价值。内部收益率是使所有未来现金流的现值等于零的利率，反映了项目的真实经济价值。
总结词
内部收益率法能够反映项目的盈利能力，并且不受现金流时间安排的影响。
详细描述
内部收益率法通过考虑所有未来的现金流和对应的折现率，能够准确地反映项目的盈利能力。此外，由于内部收益率不受现金流时间安排的影响，因此可以对不同投资项目进行比较和评估。
01
02
03
04
总结词：通过预测未来现金流并折现到现在的价值来评估项目的经济价值。
总结词：通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。详细描述：投资回收期法是一种长期投资决策分析方法，通过计算项目投资回收期来评估项目的经济价值。投资回收期是指项目投资回报所需的时间，通常以年为单位表示。总结词：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目。详细描述：投资回收期法适用于评估短期内有明显收益的项目，如短期金融投资、设备更新等。通过比较不同项目的投资回收期，可以评估项目的经济价值和潜在风险。然而，对于具有长期稳定现金流的项目，投资回收期法的评估结果可能不够准确和全面。
管理会计课件-第06章长期投资决策分析
03
构，降低经营风险。
长期投资决策的分类
按投资领域分类
可分为生产性投资、金融性投资、混合性投资等。
按投资方式分类
可分为直接投资和间接投资。直接投资是指企业将资金直接投入目标项目，间接投资是指企业通过购买股票、债券等 方式进行投资。
按投资目的分类
可分为盈利性投资和非盈利性投资。盈利性投资是指企业为了获取经济利益而进行的投资，非盈利性投 资是指企业为了实现社会效益或其他非经济利益而进行的投资。
案例总结
通过科学合理的长期投 资决策，该企业成功实 现了扩张目标，提高了 市场竞争力。
案例二：某企业的资本预算决策
运用管理会计工具对新产品研发的预 期收益、成本、风险进行全面评估。
通过合理的资本预算决策，该企业成 功推出新产品，提高了企业盈利水平。
Байду номын сангаас企业背景
决策分析
实施方案
案例总结
某大型制造企业，面临新产品研发的 资本预算决策。
风险应对策略
根据风险评估结果，制定相应的 风险应对策略，如风险规避、风 险转移、风险控制等。
回报评估
01
预测未来现金流
对投资项目未来的现金流进行预 测，以评估项目的盈利能力和回 报。
02
折现现金流分析
将未来的现金流折现到现在的价 值，以更准确地评估项目的回报。
03
投资回收期和内部 收益率
计算投资回收期和内部收益率等 指标，以全面了解项目的回报情 况。
根据评估结果制定资本预算计划，确 保新产品研发的顺利进行，同时控制 财务风险。
案例三：某企业的资本结构决策
企业背景
某集团公司，需优化资本结 构以降低财务成本。
1
决策分析
长期投资决策分析课件
A.3000 B.3187.29648 C.3248.49648 D.3247.29648 【答案】D 【解析】则第5年末回收的流动资金为
=3000+60+61.2+62.424+63.67248=3247.29648（万元）。
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
现金流
现金流
出
出
(1)固定资产投资1000万，营运资金增加200万，建设期为1年，
资本投资具有重大的财务意义和战略意义
长期投资的分类——扩充型投资与重置型投资的区别
扩充型投资
重置型投资
•与现有产品或市场有关的扩 充型投资决策。
例如，为增加现有产品的产 量（扩大生产）进行的投资； 为扩大销售渠道进行的投资
•与维持企业现有生产经营规 模有关的重置型投资决策。
例如，更换已经报废或损坏 的生产设备。
2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的 依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n
一次性收付款项的复利终值和现值
复利终值是指一定数额本金按复利计算若 干期后的本利和。 FV = PV x (1+ i)n 其数其值中可，以(在1+附i)表n称一为查终询值。系数，记作FVIFi,n。
流出量的差额
净现金流量＝现金流入－现金流出
（三）现金流量的估计——按发生时间顺序
初始现金流量
营业金流量
终结现金流量
1)固定资产投资
1)营业收入
1)固定资产残值收入
2）增加的营运资金
2）付现成本/营运 成本/经营成本
2）营运资金的收回
3）其他投资费用
3）各项税款
4）原有固定资产的 出售收入
=3000+60+61.2+62.424+63.67248=3247.29648（万元）。
投资项目的现金流量估计③ p147-p148
现金流
现金流
出
出
(1)固定资产投资1000万，营运资金增加200万，建设期为1年，
资本投资具有重大的财务意义和战略意义
长期投资的分类——扩充型投资与重置型投资的区别
扩充型投资
重置型投资
•与现有产品或市场有关的扩 充型投资决策。
例如，为增加现有产品的产 量（扩大生产）进行的投资； 为扩大销售渠道进行的投资
•与维持企业现有生产经营规 模有关的重置型投资决策。
例如，更换已经报废或损坏 的生产设备。
2）复利制：以前期积累的本利和作为本期计息的 依据。俗称“利滚利”。 F = P x (1+ i)n
一次性收付款项的复利终值和现值
复利终值是指一定数额本金按复利计算若 干期后的本利和。 FV = PV x (1+ i)n 其数其值中可，以(在1+附i)表n称一为查终询值。系数，记作FVIFi,n。
流出量的差额
净现金流量＝现金流入－现金流出
（三）现金流量的估计——按发生时间顺序
初始现金流量
营业金流量
终结现金流量
1)固定资产投资
1)营业收入
1)固定资产残值收入
2）增加的营运资金
2）付现成本/营运 成本/经营成本
2）营运资金的收回
3）其他投资费用
3）各项税款
4）原有固定资产的 出售收入
长期投资决策分析(ppt 45页)
2、计算：
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
3、决策原则：ROI>=基准投资收益率
例：某项目投资的原始投资额为100 万元，建设期资本化利息为5万元，运 营期年均税前利润为8万元，年均利息 费用为2万元，则该项目的投资收益率 为多少？
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
论一致； 5）都是正指标。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
当NPV>0时，NPVR>0，PI>1，IRR>ic， ERR>i低；
当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=ic ， ERR=i低；
当NPV<0时，NPVR<0，PI<1，IRR<ic ， ERR<i低。
3、优缺点 1）优点：能够从动态角度反映项目投
资的资金投入与总产出之间的关系。 2）缺点：不能够直接反映投资项目的
实际收益水平，计算起来相对复杂。 4、决策原则
PI≥1，方案可行。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
（四）内部收益率（内含报酬率：IRR） 1、含义：指项目投资实际可望达到的
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2、区别：
指标
NPV NPVR PI IRR ERR
相对指标/绝对 指标
绝对
是否可以反映投 入产出的关系
不能
是否受设定折现 率的影响
是
能否反映项目投 资方案本身收 否 益率
相对 能 是 否
相对 能 是 否
相对 能 否 是
相对 能 是 近似
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
3、决策原则：ROI>=基准投资收益率
例：某项目投资的原始投资额为100 万元，建设期资本化利息为5万元，运 营期年均税前利润为8万元，年均利息 费用为2万元，则该项目的投资收益率 为多少？
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
论一致； 5）都是正指标。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
当NPV>0时，NPVR>0，PI>1，IRR>ic， ERR>i低；
当NPV=0时，NPVR=0，PI=1，IRR=ic ， ERR=i低；
当NPV<0时，NPVR<0，PI<1，IRR<ic ， ERR<i低。
3、优缺点 1）优点：能够从动态角度反映项目投
资的资金投入与总产出之间的关系。 2）缺点：不能够直接反映投资项目的
实际收益水平，计算起来相对复杂。 4、决策原则
PI≥1，方案可行。
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
第二节 长期投资评价指标
（四）内部收益率（内含报酬率：IRR） 1、含义：指项目投资实际可望达到的
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
2、区别：
指标
NPV NPVR PI IRR ERR
相对指标/绝对 指标
绝对
是否可以反映投 入产出的关系
不能
是否受设定折现 率的影响
是
能否反映项目投 资方案本身收 否 益率
相对 能 是 否
相对 能 是 否
相对 能 否 是
相对 能 是 近似
路漫漫其修远兮, 吾将上下而求索
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第六章 长期投资决策分析
l 3、复利终值与复利现值。 l 为了更好了解货币时间价值，应当区分出终值与
现值的不同含义以及相应的计算公式。 l 复利终值就是一次性收付款在一定时间终点发生
的数额，实际上就是本利和的概念。 l 复利现值就是一次性收付款项在一定时间的起点
发生的数额，实际上就是本金的概念。
项目增加的项目。 l 现金流出量指能够使投资方案的现实货币资金减
少或需要动用现金的项目。
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第六章 长期投资决策分析
l （三）货币时间价值的计算 l 1、货币时间价值定义： l 货币时间价值就是作为资本或资金使用的货币在
其运用过程中随时间推移而带来的一部分增值价 值。 l 2、货币时间价值特点：
流量/原始投资额*100%
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第六章 长期投资决策分析
l 4、静态投资回收期：
l 静态投资回收期的计算方法有两种：一种是公式法，一 种是列表法。
l （1）公式法
l
原始投资额
l 包括建设期在内的投资回收期＝——————————
l
投产后每年相等净现金流量
l （2）列表法
l 通过列表的形式计算“累计净现金流量”来确定回收期
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第六章 长期投资决策分析
l （四）投资的风险价值
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第六章 长期投资决策分析
l （五）资金成本
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第六章 长期投资决策分析
l 三、长期投资决策的基本方法 l 长期投资决策常用的静态评价方法 l 投资回收期法、投资利润率法等 l 长期投资决策常用的动态评价方法 l 等年值法、现时价值法、内部收益率法、收益成
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投资项目现金流的估算方法
1、项目初始现金流的构成
项目原始投资额（如固定资产上的投资）； 流动资产上追加投入； 其他投资费用； 原有固定资产的变价收入。
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2、项目经营活动期内的现金流构成
NCF=营业收入-付现成本-所得税
=营业收入-（总成本－折旧） -所得税
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１、按投资目的分类：
资产更新项目； 扩大经营项目； 法定投资项目； 研发项目。
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２、按投资项目之间的相互关系分：
独立项目； 互斥项目； 关联项目。
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（二）长期投资决策的程序
确定投资战略 投资项目筛选 投资项目决策 投资项目实施 项目实施的事后管理
在互斥项目决策中，没有考虑互斥项目 的投资规模差异；
折现率的确定比较困难。
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2、 现 值 指 数 法 （ Profitability Index） PI=项 目 未 来 收 益 现 值 /项 目 投 资 现 值
PI＝
n t 1
NCF t (1 k ) t
m I t
＝营业收入-总成本-所得税＋折旧
＝利润总额-所得税＋折旧
＝税后净利＋折旧
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3、项目终结现金流的构成
固定资产的残值收入或变现收入； 原垫支流动资金的回收； 停止使用的土地的变价收入等。
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净现值法的决策准则：
对于独立项目，净现值大于零，说明投 资收益能够抵补投资成本，则项目可行； 反之，则项目不可行。
第六章 长期投资决策分析
长期投资决策的分类和程序 长期投资决策中的财务评价原理 长期投资决策中的财务评价规则及其比较
一、长期投资决策的分类和程序
（一）长期投资决策的分类 长期投资决策是指公司对长期项目投资进行 规划、评价和取舍的过程。在本质上，长期 投资决策属于对资本支出项目的价值评估， 以据此判断该项目的财务可行性（或不可行 性），即从价值角度来判断新项目能否为公 司、股东带来价值增值。
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动态评价法，又称贴现现金流量法，是指考虑了 货币时间价值的分析评价方法。
这种方法假定不同时期的现金流量具有不同的价 值，从而不能直接相加减，要通过一定的方法将 不同时点上的现金流量折算到同一时点，然后才 能进行比较、判断。
动态评价法主要有：
净现值法（NPV）；
现值指数法（PI）；
内含报酬率法（IRR）。
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１、净现值法（NPV：Net Present Value）
净现值法就是用净现值的大小判断长期投 资方案的优劣。
所谓净现值，是指投资项目未来现金流入 总现值与现金流出总现值的差额。
净现值所反映的是进行一项投资所能创造或 增加的价值究竟是多少。
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二、财务评价原理及方法
（一）评价原理及相关参数
１、评价原理：
长期投资决策中的财务评价是指从财务 管理角度对长期投资项目所做的价值判 断，它告诉你:哪些项目可取？哪些应该 放弃？原因何在？新项目将为公司价值 和股东财富带来怎样的影响？
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（二）财务评价方法
静态评价法 动态评价法
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静态评价法，又称非贴现现金流法，是指不考 虑货币时间价值的分析评价方法。
这种方法假定不同时期的现金流量是等效的， 对它们不加区别，直接相加减。
静态评价法主要有： 投资回收期法（PP）； 平均报酬率法（AAR）。
t 0 (1 k ) t
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现值指数法的决策准则：
PI≥1，项目可行，接受； PI<1，项目不可行，拒绝。
净现值法与现值指数法的本质相同。
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对于独立的投资项目，现值指数法得到 的评价结论与净现值法是一致的。
其中：
NPV代表净现值； NCFt代表第t年税后净现金流量； k代表折现率（资本成本或投资者要求收益率）； It代表第t期投资额； n代表项目计算期（包括建设期和经营期）； m代表项目的投资期限。
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投资项目现金流量的估算
（一）投资项目现金流分类 １、按现金流向不同分
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从财务角度看，ＮＰＶ为正即表明该项 目为股东创造了价值，因此，ＮＰＶ法 与股东价值最大化目标是一致的。其计 算公式为：
净现值＝未来现金流量总2020
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NPV ＝
n NCFt
tm1 (1 k)t
－
m
It
t 0 (1 k ) t
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资产价值用财务语言表达即：
n
V＝
NCF t
t 1 (1 k ) t
其中：V为某项资产价值，NCFt为该项资产 预计年未来税后收益（税后现金净流量），n 为资产使用年限，k为资产的折现率（机会成 本或资本成本）。
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２、财务评价中的相关决策参数
现金流量（NＣＦ）； 折现率（ＫＷ）； 项目期限（t）
对于互斥项目，应选择净现值大于零中 的最大者。
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净现值法的优点： 净现值法的优点主要表现在以下几方面： 考虑了货币的时间价值； 考虑了投资风险的影响； 反映了股东财富绝对值的增加。
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净现值法的局限性：
不能揭示各个投资项目本身可能达到的 实际收益率是多少；
现金流出量。 现金流入量。 净现金流量。
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按投资项目所处时期不同划分
初始现金流量； 经营期间现金流量； 项目终结现金流量。
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投资项目现金流量估算应注意的问题
1、使用现金流而不是利润 2、考虑增量现金流 3、注意附属或连带的现金流 4、考虑营运资本的需求 5、牢记沉没成本不是增量现金流 6、勿忘机会成本 7、忽略利息支付和融资现金流