证券投资的行业周期分析
股市周期性行业分析
周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。
一、消费类周期性行业消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、、保险、汽车、航空等，消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。
它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。
需求虽然出现波动但总体向上，而且在中国基本上是刚刚启动的行业，市场前景巨大。
除汽车、航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。
1、银行银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。
银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。
2、房地产房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。
龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。
3、证券证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。
证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。
4、保险保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。
如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。
应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。
现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。
5、汽车汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。
证券投资的行业分析
三、归纳与演绎法
归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发 现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序 的模式。
演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从 逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预 期的模式是否确实存在。
四、比较研究法
1、行业增长横向比较； 2、行业未来增长率预测
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
行业生命周期景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
行业的生命周期分析
彼得●林奇的分类
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
实和一般规律，并依照这种一般规律对未来 进行预测。（优）省时、省力、节省费用。 （缺）只能被动地局限于资料。
证券投资中的行业周期与股票周期
证券投资中的行业周期与股票周期在证券投资领域，了解行业周期和股票周期对投资者至关重要。
行业周期指的是特定行业的生命周期，而股票周期则是指股票价格波动的周期性。
详细了解行业周期和股票周期对投资者能够更好地判断投资时机，制定有效的投资策略。
一、行业周期的定义与特征行业周期是指某个特定行业因受经济环境影响而经历的一系列阶段性变化。
行业周期一般可分为四个阶段：起步阶段、发展阶段、成熟阶段和衰退阶段。
不同阶段的行业周期会对相关企业的盈利能力、市场需求等产生直接影响。
1. 起步阶段：这是一个行业刚刚兴起的阶段，市场规模相对较小，企业数量较少，但潜力巨大。
2. 发展阶段：在这个阶段，行业开始迅速发展，市场规模不断扩大，竞争加剧。
企业数量增多，利润增加。
3. 成熟阶段：行业发展到一定阶段后，增长速度开始放缓，市场饱和度增加。
竞争压力加大，企业利润相对稳定。
4. 衰退阶段：这是行业发展的最后阶段，市场需求下降，企业盈利能力大幅减弱，数量不断减少。
了解行业周期的特征对投资者非常重要。
在行业起步阶段，投资者可以通过对新兴行业的深度分析，寻找具有潜力的企业进行投资。
在发展阶段，投资者可通过对行业增长和市场竞争的观察，选择具备竞争优势的企业进行投资。
在成熟阶段，稳定的企业可以作为价值投资对象。
而在衰退阶段，投资者应注意规避该行业的风险，及时退出。
二、股票周期的定义与特征股票周期是指股票价格在一段时间内呈现出的重复性波动。
股票价格的上涨和下跌是股票周期变化的两个重要特征。
1. 上涨趋势：在股票周期中，股票价格出现持续上涨的趋势。
当市场出现积极因素和买盘增多时，股票价格通常会处于上涨状态。
2. 下跌趋势：相反，当市场出现消极因素和卖盘增多时，股票价格通常会出现下跌趋势。
股票周期往往是短期的，可以是几周甚至几天的时间。
投资者需要密切关注股票的价格波动，掌握股票周期转变的时机，以达到买入低位、卖出高位的目的。
三、行业周期与股票周期的关系与应对策略行业周期与股票周期密切相关。
证券投资的行业周期分析
凯迪电力、岁宝热电、申能股份、长城电工、北新建材、华东电子、龙电股份
序号
热点 行业
行业概况
行业发展 前景
重点关注的 上市公司
4
第三产业
民生银行、宏源信托、深万科、新黄埔、中视股份、黄山旅游、青旅控股、中体产业
序号
热点 行业
行业概况
行业发展 前景
重点关注的 上市公司
寡头垄断市场
完全垄断市场 独家生产某种特质产品的市场，如公用事业、航天事业。这种市场分为政府垄断和私人垄断两种。由于市场被垄断，产品又没有合适的替代品，因此垄断者可以制定理想的价格和产量，以获取最大利润。但垄断者也受到反垄断法和政府管制的约束。
按集约化程度：资本密集型、技术密集型、劳动密集型。
许多生产者生产同种但不同质的产品，如制成品市场、洗发水。这种市场中的生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格由一定的控制能力。
垄断竞争（不完全竞争）市场
少量生产者在某种产品的生产中间很大市场份额的情形。资本密集、技术密集型产品，如汽车、钢铁等，以及储量集中的矿产品，如石油等多属这种市场。
4
பைடு நூலகம்
加入世贸组织对我国的影响，长期而言：使中国经济变得更有效率；短期：有冲击。
第四节 小节
本章主要内容：
产业的生命周期及其对证券市场的影响。
重点掌握：
产业的生命周期对证券市场的影响，投资原则，以及影响行业兴衰的因素。
通讯行业将可能成为高科技行业中最有投资价值的行业，将建成为国家的重要支柱产业。
东方通信、大唐电信、中兴通讯、亿阳信通、上海贝岭、清华同方、华工科技
生物医药
第4章--投资行业周期分析
与整体经济发展速度同步，稳定的现金流收入
4. 衰退期
发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢 慢萎缩
幼稚期 成长期 成熟期
衰退期
处于不同周期阶段的产业在证券市场上的 不同表现：
初创期：证券价格大幅波动； 成长期：证券价格大幅上扬；
成熟期：蓝筹股的集中地，证券价格稳步 攀升，大涨和大跌的可能性都不大；
战略性新兴产业优势企业名单
战略性新兴产业规划--物联网
物联网是第三次信息技术革命
物联网将给人们生活带来便利-初步的应用
物联网将给人们生活带来便利
通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资 者还得通过行业分析找出满意的投资行业。
当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除 某些行业正在走小坡路
衰退期：绩平股和垃圾股。
因此： 初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； 成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； 成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； 衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
行业的经济周期
周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会 紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌 落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。
增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未 出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过 去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种 形态。
防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不 受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用 事业等。
产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良 好的前景。
证券投资学(青5证券投资的产业周期分析)
三次技术革命
第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后 向欧洲大陆和美国扩展，19世纪上半期英国完成工业革命。特点：①机 器代替手工，人类进入“蒸汽时代”。②机器的发明者大多是实践经验 丰富的工匠。③从棉纺织业开始逐渐扩展到交通运输和冶金行业。④源 于英国，扩展到欧美一些国家。 第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机 的创制和使用、电讯事业的发展为标志。特点：①以坚实的科技为基础， 促进了基础工业特别是重工业、化学工业、能源工业的发展，充分体现 了科学技术是第一生产力的原理。②在几个先进大国同时起步，相互促 进下展开，规模更广、速度更快。它改变了世界大国间的力量对比，英 国的“世界工厂”地位开始动摇。③始于多数国家尚未完成工业革命之 时，形成了两次工业革命同时交叉进行的局面。这有利于后起的国家直 接采用新技术成果，加快发展的速度。例如德国，日本就是如此。 第三次科技革命，始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、 电子计算机的应用为主要标志，还包括人工合成材料、分子生物学、遗 传工程等高新技术。特点是：①科学技术转化为生产力的速度加快。② 科学和技术密切结合，相互促进。③科学技术各领域之间互相渗透。
1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
分为成长型、周期型、防御型、成长周期型四种类型产业。
⑴成长型产业。运动状态与经济活动总水平的周期及 其振幅无关。其销售收入和利润的增长速度不受宏观 经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。 它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务 及改善经营管理，可实现持续成长。 ⑵周期型产业。运动状态直接与经济周期相关。随经 济上升而扩张，随经济衰退而相应跌落。产生这种现 象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的 购买被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业 （如珠宝业、耐用品制造业）。 前进
证券行业生命周期分析
证券行业生命周期分析证券行业生命周期分析证券行业作为金融行业的重要组成部分，是市场经济中进行融资和投资的重要渠道。
它的生命周期分析对于了解其发展趋势和未来走势具有重要意义。
证券行业的生命周期可以分为四个阶段：起步阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。
起步阶段是证券行业刚刚兴起的早期阶段。
在这个阶段，证券市场正处于摸索和试错的阶段，市场规模较小，投资者数量有限。
监管力度相对较弱，市场风险较高。
此时，创新性和技术含量较高的金融产品开始逐渐涌现，为行业的发展奠定了基础。
成长阶段是证券行业规模迅速扩大的阶段。
随着市场的逐渐健全和完善，证券交易所、证券公司、基金公司等机构迅速崛起，市场众多投资者的参与度也在不断增加。
这个阶段证券市场的监管变得更加严格，诚信建设日益重要。
金融创新活跃度较高，各种证券产品层出不穷，市场的风险和回报也在逐渐增加。
成熟阶段是证券行业稳定发展的阶段。
在这个阶段，证券市场的规模基本上达到了饱和状态，市场参与者众多，交易活跃度高。
市场的风险和回报较为平衡，稳定性较强。
在这一阶段，政府监管力度加大，规范市场秩序，保护投资者权益成为市场重要的任务。
同时，金融科技的应用也在不断推进，为市场的发展提供新的动力。
衰退阶段是证券行业逐渐落后于时代发展的阶段。
在这一阶段，证券市场的发展停滞不前，市场规模呈现下降趋势。
投资者数量减少，交易活跃度下降。
经济形势不佳，投资者风险偏好下降。
同时，金融科技的发展使得传统证券业的盈利模式受到冲击，市场竞争加剧。
在这个阶段，证券行业需要通过创新方式重塑自身竞争优势，以应对市场的挑战。
综上所述，证券行业生命周期的分析对于了解证券行业的发展历程和未来趋势具有重要意义。
不同阶段的特点和特征将指导市场参与者合理预期和规避风险，同时也为政府和监管机构提供了参考，以提供更好的监管环境和市场秩序。
证券市场的市场趋势分析证券市场的长期趋势和周期特征
证券市场的市场趋势分析证券市场的长期趋势和周期特征证券市场的市场趋势分析证券市场作为现代经济的重要组成部分，在经济发展中扮演着重要的角色。
对证券市场的趋势分析，可以帮助投资者做出更准确的投资决策，从而实现盈利。
市场趋势是指在一段时间内，证券价格表现出明确的上涨或下跌的走势。
通过对证券市场的长期趋势和周期特征进行分析，可以更好地揭示市场的规律和特点。
下面，将从不同维度对证券市场的趋势进行分析。
1. 基本面分析基本面分析是对证券市场长期趋势的重要分析方法之一。
它通过研究经济、公司财务等基本面因素来预测证券市场的发展趋势。
在基本面分析中，投资者可以关注国家经济发展的相关指标，如国内生产总值（GDP）、物价水平、就业情况等。
此外，公司的财务状况也是重要的分析对象，如盈利能力、资产负债状况等。
通过对这些因素的综合分析，可以判断证券市场的发展趋势。
2. 技术面分析技术面分析是对证券市场短期趋势的重要分析方法之一。
它通过研究价格图形和交易量等数据，来预测证券市场的走势。
在技术面分析中，投资者可以使用各种技术指标，如移动平均线、相对强弱指标、MACD等。
通过对这些指标的分析，可以判断证券市场的短期趋势，并制定相应的投资策略。
3. 周期特征分析证券市场具有明显的周期特征，周期性上涨和下跌是市场的基本规律。
通过对证券市场的历史数据进行分析，可以发现这些周期特征。
在周期特征分析中，投资者可以关注长期、中期和短期的市场周期。
长期周期通常是数年甚至十几年的周期，中期周期通常是几个月到数年的周期，而短期周期通常是数天到数周的周期。
通过对不同周期的分析，可以更好地把握市场的趋势。
4. 行业分析行业分析是对证券市场的另一种分析方法。
不同行业的发展往往有着不同的趋势和特点。
通过研究不同行业的发展情况，可以更好地把握市场的趋势。
在行业分析中，投资者可以关注不同行业的产销情况、政策支持等因素。
此外，还可以关注行业内具有代表性的公司的财务状况和发展前景。
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5.3.4产业轮动
Sector Rotation
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思考题
• 根据产业周期理论及产业特征，分析 以下各产业所处于的生命周期阶段的 特征，以及如何进行投资。
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超级市场
格销 售 价
石油冶炼 快餐服务
大规模计算机
与经济周期关系 产生原因
无关
依靠技术进步 新产品推出
更优质的服务
直接有关
需求收入弹性阶段的影响
稳定
典型行业
计算机 复印机
消费品 耐用品制造
食品业 公用事业
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5.3.3影响行业兴衰的主要因素
• 1.技术进步 • 2.政府政策 • 3.产业组织创新 • 4.社会习惯的改变 • 5.经济全球化
证券投资学
课件制作
北方民族大学 商学院 张正斌
第五章 证券投资的产 业周期分析
5.1产业的生命周期
• 5.1.1从证券市场角度进行的行业分类 • 一.行业的定义 • 所谓产业是指这样的一个企业群体,在这个
企业群体中,各成员企业由于其产品在很大 程度上的可相互替代性而处于一种彼此紧 密联系的状态,并且由于产品可替代性的差 异而与其他企业群体相区别.
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ROE of Major Banks
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Industry Cyclicality
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• 二.行业的分类方法 • 1.根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系 • (1)成长性行业:计算机和打印机制造 • (2)周期性行业
• 5.2.1行业周期性和产业业绩 • 行业生命周期各阶段的收益和风险状况
初创期 成长期 成熟期 衰退期
厂商数量 很少
增加
减少
很少
利润
亏损
增加
较高
减少或者 亏损
风险
较高
较高
减少
较低
风险状态
技术风险. 市场风险
市场风险 管理风险
管理风险
生存风险
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• 5.2.2处在不同周期阶段上的行业在证券市 • 场的表现 • 初创期：投机性和风险投资者的乐园； • 成长期：价格快速上扬 • 成熟期：蓝筹股的集中地. • 衰退期：垃圾股的摇篮.
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2
Return on Equity, 2007
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3
Industry Stock Price Performance as Measured by Rate of Return on Dow Jones Sector Shares, JanuaryOctober 2007
衰退。
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The Industry Life Cycle
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• 2.行业生命周期的影响因素 • (1)需求
• (2)技术进步 • (3)政府的影响和干预 • (4)社会习惯的改变
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5.2行业周期性在市场上的表现
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5.1.2行业的生命周期概述
• 1.行业生命周期阶段及其特征 • (1)初创阶段 • (2)成长阶段 • (3)成熟阶段 • (4)衰退阶段 • 1）资源型衰退:由于生产所依赖的资源的枯竭所导致的衰
退。 • 2）效率型衰退:由于效率低下的比较劣势而引起的行业衰
退。 • 3）收入低弹性衰退:因需求--收入弹性较低而衰退的行业。 • 4）聚集过度性衰退:因经济过度聚集的弊端所引起的行业
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5.2.3产业特性与证券投资的选择
• 1.顺应产业结构演进的趋势,选择有潜力的 产业进行投资
• 2.对处在不同生命周期阶段的产业,不同的 投资者不同性质的资金应有不同的处理.
• 3.正确理解国家的产业政策,把握投资机会.
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5.3行业的其他特征分析
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• 3.按照行业所采取的技术的先进程度
• (1)新兴行业
• (2)传统行业
• 4.按照行业的要素集约度
• (1)资本密集型
• (2)技术密集型
• (3)劳动密集型
• 5.我国上市公司的行业分类
• 中国证监会于2001年4月正式发布了《上市公司 行业分类指引》。
• 50%
30%
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– 钢铁、有色金属、化工等基础大宗原材料行业、水泥 等建筑材料行业、工程机械、机床、重型卡车、装备 制造等资本集约性领域
• (3)防御性行业
– 交通运输、餐饮旅游、商业贸易、食品饮料
• (4)成长周期性行业 • 2.根据行业业预期未来的发展前景 • (1)朝阳产业 • (2)夕阳产业
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公用电力 纺织采矿
医疗服务 互联网 生物制药
初创期
成长期 成熟期 衰退期
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• 5.3.1行业的市场结构 • 1.完全竞争 • 2.不完全竞争 • 3.寡头垄断 • 4.完全垄断 • 5.3.2经济周期与行业分析(行业对周期的敏
感度） • 1.增长型行业
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• 2.周期性行业 • 3.防守型行业 按经济周期分类行业的特点比较
比较项目 增长型行业 周期型行业 防守型行业