股票期权市场的6种投资策略设计
期权投资策略解析如何选择合适的期权策略
期权投资策略解析如何选择合适的期权策略期权投资策略解析：如何选择合适的期权策略引言：期权作为一种金融衍生品，给投资者提供了丰富的投资策略选择。
然而，选择合适的期权策略并不是一件容易的事情。
本文将从期权投资策略的定义和分类开始，深入解析如何选择合适的期权策略，帮助投资者做出明智的决策。
一、期权投资策略的定义和分类期权投资策略是指通过购买或出售期权合约来实现投资目标的方法和规划。
根据期权合约的不同特点和投资目标，期权投资策略可以分为以下几类：1.认购期权策略：认购期权即投资者购买看涨期权合约，在期权到期时可以以约定的价格购买标的资产。
选择认购期权策略的投资者预计标的资产价格将上涨。
2.认沽期权策略：认沽期权指投资者购买看跌期权合约，到期时可以以约定的价格卖出标的资产。
选择认沽期权策略的投资者预计标的资产价格将下跌。
3.备兑认股期权策略：备兑认股期权即投资者持有标的资产的同时，出售认购期权合约。
这样做可以增加投资收益和降低风险。
4.融资期权策略：融资期权策略是指通过购买认购期权的同时，以标的资产为抵押物进行融资。
这种策略可以提高资金利用率和投资回报率。
二、选择适合的期权策略的因素在选择期权策略时，应综合考虑以下因素：1.市场走势分析：投资者应对市场进行详细的分析，包括技术分析、基本面分析等，根据市场走势来选择合适的期权策略。
2.投资目标和风险承受能力：投资者应明确自己的投资目标和风险承受能力，根据个人需求来选择合适的期权策略。
例如，风险承受能力较高的投资者可以选择购买认购期权等较为激进的策略。
3.期限选择：期权合约有不同的到期时间，投资者应根据自己的预期和投资时间来选择合适的期限。
4.资金状况：投资者应根据自己的资金状况来选择合适的期权策略，避免过度杠杆和风险过大。
三、案例分析：选择合适的期权策略以A股市场为例，假设某投资者分析认为某只股票未来有较大上涨空间，而自身资金有限，可以考虑购买认购期权策略。
期权的投资策略--注册会计师辅导《财务成本管理》第九章讲义2
正保远程教育旗下品牌网站 美国纽交所上市公司(NYSE:DL)中华会计网校 会计人的网上家园 注册会计师考试辅导《财务成本管理》第九章讲义2期权的投资策略四、期权的投资策略【特征】每一种期权投资策略都会同时涉及到“买入”和“卖出”标的资产的两项方向相反的对冲交易。
（一）保护性看跌期权1.策略：购入股票＋购入看跌期权（获得在未来以固定价格“卖出”标的股票的选择权）2.效果：锁定未来出售股票的最低价格例如，购入1股ABC 公司的股票，购入价格S 0＝100元；同时购入该股票的1股看跌期权，执行价格X ＝100元，期权成本P ＝5元，1年后到期。
在不同股票市场价格下的净收入和损益如下：到期日股价＜执行价格，则投资者行权，保证以固定价格（执行价格X ）出售股票，锁定了组合的最低净收入（执行价格X ）；股价下跌损失（S T －S 0）可以由期权净收入（到期日价值X －S T ）抵补，从而锁定了最低净损益（X －S 0－P ）。
到期日股价＞执行价格，则投资者弃权，只损失期权费；由于支付期权费，净损益的预期也同时降低。
（二）抛补看涨期权（抛“权”补“票”） ——机构投资者常用 1.策略：购买股票（补）＋出售看涨期权（抛） 1）“购入”标的股票；2）出售看涨期权：承担在未来以固定价格“卖出”标的股票的潜在义务。
2.效果：缩小未来的不确定性（承担将来以固定价格卖出股票的潜在义务），在股价上涨（超过执行价格）时，保证以固定价格售出股票例如，购入1股ABC 公司的股票，购入价格S 0＝100元；同时出售该股票的1股看涨期权，执行价格X ＝100元，期权成本P ＝5元，1年后到期。
在不同股票市场价格下的净收入和损益如下：。
期权投资的套利与对冲策略
期权投资的套利与对冲策略期权是金融市场中一种重要的金融工具，它赋予持有人在未来某个时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
期权投资可以为投资者提供套利和对冲的机会，以实现风险管理和利润最大化。
一、期权套利策略1. 无风险套利无风险套利是利用市场上的错价机会来进行风险无损的交易活动。
例如，假设股票A的市价为10美元，而股票A的看涨期权的市价为1.5美元。
如果买入100股股票A并同时卖出1份看涨期权，那么相当于以8.5美元的价格买入了股票A。
如果股票A的市价不发生变化，这笔交易将获利1.5美元。
2. 看涨期权和看跌期权的套利当市场上同一标的资产的看涨期权和看跌期权的价格出现明显的错位时，投资者可以通过构建相应的套利策略来获得收益。
例如，如果看涨期权的价格过高，而看跌期权的价格过低，投资者可以同时买入看跌期权和卖出看涨期权，来实现价格的均衡。
3. 扩展套利扩展套利是通过建立与期权相关的头寸来进行的套利策略。
例如，投资者可以同时买入一份看涨期权和一份看跌期权，并采取适当的头寸规模，以实现在价格波动中获利的目标。
二、期权对冲策略1. 风险对冲风险对冲是指投资者在购买期权的同时，通过建立与期权标的资产相关的头寸来降低风险。
例如，如果投资者购买了某只股票的看跌期权，可以同时建立一定数量的相应股票头寸，以抵消股票价格下跌所带来的损失。
2. 组合对冲组合对冲是指投资者通过同时持有多个相关标的资产的期权头寸来实现对冲的目的。
例如，如果投资者持有A股票和B股票的看涨期权，可以通过调整投资组合中不同标的资产的比例，以降低风险并实现对冲效果。
3. 动态对冲动态对冲是指投资者在期权持有期间调整相关头寸以适应市场变化的对冲策略。
通过不断调整相关头寸，投资者可以降低风险并最大化利润。
动态对冲需要投资者密切关注市场走势和期权价格的波动，并做出相应的调整。
四、总结期权投资的套利和对冲策略为投资者提供了灵活性和机会，以便在市场波动中保护资本和实现利润。
图解8种常用期权策略
图解8种常⽤期权策略本⽂将以图⽂形式为⼤家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。
⾛势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。
1. 买⼊看涨期权(Long Call) 买⼊看涨期权是上市期权推出以来最流⾏的⼀种交易策略。
在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买⼊和持有看涨期权的⼀些基础知识。
①⾏情判断：看涨或强烈看涨 ②⽬的与好处 这⼀策略对于投资者的吸引⼒在于它投⼊的资⾦量较⼩，以及做多看涨期权所提供的⾦融杠杆。
投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。
要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权。
⼀般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越⾼，策略的看涨程度越⾼，因为标的股票需要更⼤的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性 最⼤利润：⽆限 最⼤亏损：有限(期权费) 到期时可获利润：股价－执⾏价格－期权费 你的最⼤利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是⽆限的。
期权到期时，⼀份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。
潜在亏损虽然是有限的，但最⾼可以损失100%的期权费。
⽆论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点：执⾏价格＋期权费 这是期权到期时的盈亏平衡点，然⽽在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发⽣在低⼀些的股票价位。
⑤波动率的影响：波动率上升为正⾯，下降为负⾯ 波动率对期权价格的影响发⽣在时间价值的那⼀部分。
⑥时间衰减：负⾯影响 期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝⽽下降或衰减(time decay)。
随着合约接近到期⽇，时间价值会加速衰减。
2.买⼊看跌期权(Long Put) 做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想⼯具。
在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买⼊和持有看跌期权的基础知识。
期权组合投资策略
缺点： 无法有效避免资产价格下跌风险； 放弃超过执行价格以上的上涨获利
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二、期权基础及组合投资策略介绍
1、保护性看跌期权（Protective Put）
释义：
持有标的资 产的同时买 入一份相应 的看跌期权。
持仓结构：
股票多 头
看跌期 权多头
保护性 看跌期
优点： 无需做明确性的方向判断，策略盈利性仅限于对波动判断； 多头马鞍式策略损失有限，潜在收益无限
缺点： 购买两张期权成本有时会较高；
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二、期权基础及组合投资策略介绍
3、宽跨式期权策略（Strangle）
释义：
也叫勒式或勒束 式组合，是利用 标的物及到期日 均相同的一份较 高行权价的看涨 期权与一份较低 行权看跌期权组 合而成。
期权
卖出高执 行价看跌
期权
牛市看 跌期权 价差
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二、期权基础及组合投资策略介绍
4、牛市看跌期权价差（Bull Put Spread） 收益结构图：
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二、期权基础及组合投资策略介绍
4、牛市看跌期权价差（Bull Put Spread）
关键价格水平
关键价格水平
到期价格
说明
盈亏平衡点 最大损失区间
说明
盈亏平衡点 最大损失区间
S=K2-(p2-p1) S≥K2
高执行价减去收取期权费 高于执行价
最大损失
p2-p1
期权费支出
最大收益区间
S≤K1
低于低执行价，两张期权均无价值
最大收益
K2-K1-(p2-p1)
执行价格之差减期权费
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二、期权基础及组合投资策略介绍
6、熊市看跌期权价差（Bear Put Spread） 应用场景：
期权投资策略(原书第5版)
13.1反向跨期价差 13.2反向比率价差（后式价差）
14.1对角牛市价差 14.2 “免费”持有一手看涨期权 14.3对角后式价差 14.4看涨期权的总结
1
第15章看跌期 权的基本原理
2
第16章买入看 跌期权
3 第17章持有股
票的同时买入 看跌期权
4 第18章买入看
涨期权的同时 买入看跌期权
28.1布莱克–斯科尔斯模型 28.2计算综合隐含波动率 28.3预期收益 28.4将这些计算用到策略决定中 28.5协助或机构批量头寸 28.6对后续行动的帮助 28.7实施 28.8总结
第29章指数期权和期 货产品介绍
第30章股指对冲策略
第31章指数价差交易 第32章结构化产品
第34章期货和期货 期权
8.1熊市价差 8.2熊市价差的选择 8.3后续行动 8.4总结
9.1中性跨期价差 9.2后续行动 9.3牛市跨期价差 9.4后续行动 9.5使用所有三种到期日系列 9.6总结
10.1选择价差 10.2后续行动 10.3总结
11.1投资哲学的不同 11.2后续行动 11.3总结
12.1比率跨期价差 12.2选择价差 12.3后续行动 12.4 delta中性跨期价差 12.5后续行动
目录分析
第一部分股票期权的基本特性
1.1基本定义 1.2影响期权价格的因素 1.3行权和指派：运作机制 1.4期权市场 1.5期权代码学 1.6期权交易细节 1.7下单 1.8盈亏图形
01
第2章卖出 备兑看涨期 权
02
第3章买入 看涨期权
03
第4章其他 买入看涨期 权的策略
04
第5章卖出 裸看涨期权
期权投资策略（原书第5版）
10.2 期权投资策略
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使用此战略时必须明确以下几点：
①适用范围 该套期战略适用于预测基础资产的市场行
情看涨，但又不敢确信行情一定上升的投资行为。
②盈利与亏损 此种套期战略的盈利和亏损都是有限的。
最大盈利的是期权交易对冲时的期权价差； 最大亏损是套期开始时的期权价差。 因此套期前应将期权交易的利益与协议价格进行比较概 算，以便正确地确定协议价格的水平。
一种简单的证券组合：即包括单个期权和单个股票的证 券组合，四种常见的证券组合。
1)股票多头+看跌期权多头（保护性看跌期权多头） 2)股票多头+看涨期权空头（抛补性看涨期权空头） 3)股票空头+看涨期权多头 4)股票空头+看跌期权空头
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(1)一个股票多头和一个看跌期权多头的简单组合
（设Np=1,Ns=1） 该证券组合给投资者所带来的利润收入为：
1
第三类是规避某些市场规制的需求：在一般情况下，规
制的变化总是滞后于市场的变化的。投资者为了避开某些规 制所带来的不便或钻政策的空子，也希望得到一些新的金融 商品。
例如，世界首例看跌期权产品是在1977年6月正式推出的。
其实，很多投资者早在四年前就已经在用看涨期权、股票和 债权“复制”出多种形式的看跌期权。
垂直空头看跌套期（到期月份相同）
看跌期权组合
买进一份协议价格较高的看跌期权 卖出一份协议价格较低的看跌期权
图6-5-5 利用看跌期权所构造出的熊市价差期权
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方式二：
看涨期权组合 买进一份协议价格较高的看涨期权 卖出一份协议价格较低的看涨期权
图6-5-4 利用看涨期权所构造出的熊市价差期权
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垂直空头看跌套期的操作技巧如下：
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投资决策的六种方法
投资决策的六种方法好的，以下是50种关于投资决策的方法，并对每种方法进行详细描述：1. 基本分析：基本分析是通过研究公司的基本面因素，如盈利能力、竞争优势、行业趋势等来决定投资的方法。
投资者可以通过财务报表、行业分析和经济指标等来进行基本分析。
2. 技术分析：技术分析是通过研究股票价格的走势、成交量和动量等技术指标来进行投资决策的方法。
投资者可以通过图表模式和各种技术指标来进行技术分析。
3. 价值投资：价值投资是一种长期投资策略，投资者通过发现被低估的股票并持有它们直到市场认识到它们的价值来获取回报。
4. 成长投资：成长投资是指投资者寻找增长潜力强的公司进行投资，通常这些公司的盈利增长率高于平均水平。
5. 趋势投资：趋势投资是一种根据市场趋势进行的投资策略，如果市场处于上升趋势，投资者会购买股票，反之亦然。
6. 分散投资：分散投资是通过投资多种不同类型的资产来降低投资风险，包括股票、债券、房地产和商品等。
7. 目标价投资：目标价投资是根据公司估值模型，确定股票的目标价格，并根据目标价与当前价格的差距来决定投资行为。
8. 事件驱动投资：事件驱动投资是通过分析特定事件对公司股价的影响来进行投资决策，如并购、重组、股权激励等。
9. 股权投资：股权投资是指投资者通过购买公司股票来获取公司未来盈利的一部分，同时也享有公司决策权。
10. 复利投资：复利投资是指将投资收益再投资以实现更大的收益，这种投资方式可以大大增加长期收益。
11. 均线投资：均线投资是通过观察股票价格的均线走势来进行投资决策，例如通过5日均线、10日均线等来判断趋势。
12. 定期定额投资：定期定额投资是指定期定额地投资一定金额的资金到股票或基金中，从而在长期获取收益。
13. 价值平均投资：价值平均投资是指在不同时期以不同价格购买相同金额的股票，以达到降低成本的目的。
14. 杠杆投资：杠杆投资是通过借贷的资金进行投资，以放大投资收益的一种投资策略。
股票期权交易详细讲解
股票期权交易详细讲解股票期权交易是一种金融衍生品交易方式，它允许投资者在未来某一特定时间内，以约定价格买入或卖出一定数量的股票。
这种交易方式在金融市场中扮演着重要的角色，为投资者提供了更多的投资选择和风险管理工具。
接下来，我们将详细讲解股票期权交易的基本概念、类型和交易策略。
基本概念股票期权是一种约定，赋予持有者在未来特定时间内购买或出售股票的权利。
在股票期权交易中，存在两种基本类型的期权：认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）。
认购期权赋予持有者在到期日前购买股票的权利，而认沽期权赋予持有者在到期日前出售股票的权利。
类型股票期权交易可以根据到期日、行权价格和交易方式进行分类。
按到期日区分，期权分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在到期日当天行使，而美式期权可以在到期日前任何时间行使。
按照行权价格区分，期权分为实值期权、平值期权和虚值期权。
实值期权指的是行权价格低于股票市价的认购期权或高于市价的认沽期权。
平值期权是指行权价格等于市价的期权，而虚值期权是指行权价格高于认购期权市价或低于认沽期权市价的期权。
按照交易方式区分，期权分为场内期权和场外期权。
场内期权是在交易所上市交易的标准化期权，而场外期权是私下交易的非标准化期权。
交易策略股票期权交易有许多不同的交易策略，每种策略都有其特点和适用条件。
以下是一些常见的股票期权交易策略：1.买入认购期权：这是一种看涨策略，投资者相信股票价格将上涨，因此购买认购期权来获利。
2.买入认沽期权：这是一种看跌策略，投资者预计股票价格将下跌，因此购买认沽期权来获利。
3.Covered Call：这是一种防守性策略，投资者持有某股票，同时出售对应数量的认购期权，以期在股票价格上涨时通过行权获利。
4.Protective Put：这是一种保险策略，投资者持有某股票，同时购买对应数量的认沽期权，以在股票价格下跌时通过行权获利。
结语股票期权交易是一种复杂的金融衍生品交易方式，需要投资者充分理解其基本概念、类型和交易策略后才能进行交易。
期权投资的基本策略与操作技巧
期权投资的基本策略与操作技巧期权投资是一种金融衍生品，它为投资者提供了在未来某一特定时间点购买或出售资产的权利。
与股票、债券等传统投资方式相比，期权投资具有较高的灵活性和潜在收益。
然而，由于期权本身复杂的特性，投资者在操作过程中需要掌握一些基本策略和技巧，以降低风险并提高收益。
一、期权的基本策略1.买入看涨期权策略买入看涨期权是一种期望标的资产价格上涨的策略。
在选择看涨期权时，需要注意到期时间、行权价和期权溢价。
一般来说，较长的到期时间和适当的行权价会提高看涨期权的价值，而合理的期权溢价则能增加收益。
2.买入看跌期权策略买入看跌期权是一种期望标的资产价格下跌的策略。
操作上类似于买入看涨期权，需要考虑到期时间、行权价和期权溢价。
同时，还应该关注流动性风险，避免因为成交量较低而难以买入和卖出期权。
3.卖出看涨期权策略卖出看涨期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或下跌的情况。
卖出看涨期权可以获得期权的权利金，当期权不被行使时，权利金就成为收入。
然而，该策略的风险在于标的资产价格上涨时，投资者需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。
4.卖出看跌期权策略卖出看跌期权适用于投资者预期标的资产价格将保持稳定或上涨的情况。
卖出看跌期权同样可以获得期权的权利金，但风险在于标的资产价格下跌时需要履行期权义务，可能面临巨额亏损。
二、期权的操作技巧1.合理的仓位控制在进行期权投资时，需要根据自身风险承受能力和市场走势进行仓位控制。
过度集中或过度分散的仓位都可能带来风险，投资者可以根据自己的经验和风险偏好制定合理的仓位控制策略。
2.灵活运用多空策略多空策略是通过同时买入和卖出期权来实现收益的方式。
投资者可以根据市场的情况选择合适的多空组合，根据自己的判断进行买入和卖出期权的操作，以获取更高的收益。
3.注意期权价格与标的资产价格的相关性期权价格与标的资产价格之间存在一定的相关性，投资者可以通过观察和分析不同期权价格与标的资产价格的波动情况来判断投资机会。
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股票期权市场的6种投资策略设计1.期权的基本概念期权是指在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格（指行权价格）购买（看涨期权）或出售（看跌期权）一定数量标的资产（如股票、商品、货币、指数、期货、债券等）的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
所谓行权价格是指在期权行权时买入或卖出其标的资产的价格。
2.期权的基本类型从行权的买方方向来看，期权可以分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权：期权买方拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格买入一定数量标的资产的权利，但不负有必须买进的义务。
看跌期权：期权买方拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格卖出一定数量标的资产的权利，但不负有必须卖出的义务。
从行权的时间点来看，期权可以分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在期权到期日行权且通常为指数类期权；美式期权可以在期权到期日或之前任一交易日行权。
从行权价格与标的资产价格的关系来看，期权可以分为实值、虚值和平值期权。
实值期权是指看涨（看跌）期权的行权价格低于（高于）标的资产的市场价格的期权；虚值期权是指看涨（看跌）期权的行权价格高于（低于）标的资产的市场价格的期权；平值期权是指期权的行权价格等于标的资产的市场价格，通常是指行权价格与市场价格最接近的期权合约。
从是否有统一的交易地点来看，期权可以分为场内期权和场外期权，场内期权就是在交易所内交易的具有标准化条款的期权合约；场外期权是指在非交易所进行的由交易双方或多方自由厘定具有约束力的期权合约交易。
场外期权比交易所交易期权更灵活，但承担的对手方风险更大，因为行权与否取决于交易对手履行其相应义务的能力。
3期权的投资策略投资者选择交易期权产品除了一般的追求高杠杆高投资回报以外，利用期权的非线性的特殊属性，投资人还可以在对冲风险的同时不舍弃利润，举例来说买入看跌期权在对冲股票下跌风险的同时可以享有股票上涨的利润。
3.1基本交易策略投资者预期期货（标的物）价格上涨时可以选择买入看涨期权可参见图1，看涨期权买方的风险以其支付的权利金为限，当期货价格向着有利的方向运动时，投资者可以选择在损益平衡点（执行价格+权力金）上方执行期权，即以低价获得期货多头部位，然后可按照上涨价格卖出，或者选择卖出期权获得权利金的价差收入。
图1买入看涨期权Fig.1Buycalloption投资者预期期货（标的物）价格将走弱，但不会上涨到某一价格水平时可以选择以一定执行价格卖出看涨期权获得权利金收入可参见图2，看涨期权卖方的风险无限大，当期货价格向着相反的方向运动时，投资者有义务按照约定价格低价交付期货多头。
看涨期权卖方的最大收益以权利金为限。
当然作为看涨期权的卖方，不必被动地等到合约到期被执行，可以在权利金变动对自己有利时获利了结。
图2卖出看涨期权Fig.2Sellcalloption投资者预期期货（标的物）价格将下跌时可以选择买入看跌期权可参见图3，看跌期权买方的风险以其支付的权利金为限，当期货价格向着有利的方向运动时，投资者可以选择在损益平衡点（执行价格+权力金）下方执行期权，即以高价获得期货空头部位，然后可按照下跌价格买入期货合约平仓，或者选择卖出期权获得权利金的价差收入。
图3买入看跌期权Fig.3Buyputoption投资者预期期货（标的物）价格将走强，但不会下跌到某一价格水平时可选择卖出看跌期权参见图4，看跌期权卖方的风险无限大，当期货价格向着相反的方向运动时，投资者有义务按照约定价格高价交付期货空头。
看跌期权卖方的最大收益以权利金为限。
当然作为看跌期权的卖方，不必被动地等到合约到期被执行，可以在权利金变动对自己有利时获利了结。
图4卖出看跌期权Fig.4Sellputoption3.2Delta对冲策略Delta称为一阶导数，以股票期权为例，它表示期权价格会因对应股票每1元的变动而变化的幅度。
它是期权价值关于标的价格变动敏感性的一个衡量指标。
具体而言，它有三个定义：百分比几率、百分比变动及对冲比率。
假设是60delta 期权，则股票有1元的变化，该期权应有0.6元的变化，这反映了百分比变动的定义。
就百分比几率而言，delta是期权最终在价内的百分比几率，60delta期权最终在价内的几率是60%。
对于delta对冲策略来说，需要用到的是它的第三个定义对冲比率。
Ederington(1979)提出可以用期现货价格最小二乘法回归系数与拟合优度来估计风险最小套保比率和套保效率。
该评价模型比较简便，但是使用过程中存在一定限制。
它可以用来评价套保组合的效率。
通过期权沽出delta,可以完全对冲股票的delta风险，也就是我们常说的Delta 中性。
举例来说，如果买入1000股股票，1000股股票中有1000delta，可以同时买入看跌期权，如买入50delta看跌期权，1000个delta股票好仓，需要购买20手看跌期权就可以完全对冲我们从股票中买入的1000delta。
我们也可以使用看涨期权来对冲我们买入的股票delta。
但是使用看涨期权来对冲股票好仓其效果不如看跌期权。
看跌期权可以在市场下跌过程中提供完全的对冲和全面的保障，但是看涨期权提供的保障仅以你卖出看涨期权获得的权利金为限。
Delta对冲策略主要是指通过构建一个投资组合使得投资组合的Delta值为零。
这样可以规避因标的资产价格小幅波动对期权头寸的伤害。
但是delta中性只能维持在一个较短的时间范围内，因为随着标的资产价格变化和时间价值Theta的影响，其Delta值也会不断发生变化。
在实际操作中，一个需要考虑的关键点是何时需要调整，即调整的频率，按照SheldonNatenberg的观点和经验，作为做市商控制风险的主要策略，理论上做市商必须时刻调整他的头寸，但是现实中可能无法严格做到，所以问题就变成你的最大风险容忍水平，到达你的警戒线就必须马上调整。
Delta中性策略在市场波动缓慢的环境下能够实现避险功能，但是如果出现跳空缺口，或者价格巨幅波动则该策略也会带来巨大风险，这时候就要利用Gamma进行对冲来管理Delta（2000）的变化。
Gamma是有价证券组合价值的变化与其Delta变化的比率。
周建胜对金融资产期权的Delta和Gamma套期保值进行了研究发现：若试图使有价证券组合在短期内免受标的资产价格波动微小变动影响，可以采用Delta对冲策略，若是要使有价证券组合对于标的资产价格较大波动不敏感则要保持Gamma接近于0。
刘海涛（2014）在股指期权的交易策略分析中重点研究了期权组合的Delta 中性动态对冲策略。
他利用实证分析的方法即使用已上线的股指期权并用一篮子股票来模拟标的股票来印证Delta中性方法及动态对冲方法的效果。
车存保等（2017）在对期权做市商存货风险管理的研究中探讨了用Delta对冲的方法对做市商的风险头寸进行管理。
他提出期权做市商一般通过分析δ 、γ 、ν 、θ 等风险衡量因素的变动来了解自身头寸的风险值。
通过预先判断整体头寸从而对各种市况变动做出及时反映。
在期权交易中，最重要最常用的就是Delta中性套期保值，它的一个用途就是可以把期权仓位转化为等价的期货仓位来计算。
3.3合成交易策略运用不同种类的金融资产，建立与另外一个持仓相同的持仓，就是合成持仓的概念。
“把这个定义应用在期权上，就是指通过结合期货和期权，组成人造的持仓组合，使这个持仓组合的风险、回报与实际的持仓完全相同。
”合成期权策略包括四种：买入期货+买入看跌期权=买入看涨期权；卖出期货+卖出看跌期权=卖出看涨期权；买入看涨期权+卖出期货=买入看跌期权；卖出看涨期权+买入期货=卖出看跌期权。
只要到期日、行权价相同，他们的风险量标都是一样的。
我们也可以利用期权来合成标的资产头寸参见图5。
举例来说，如果买入一手12月行权价100元的看涨期权，同时卖出一手12月行权价100元的看跌期权。
到期时，价格高于100，你可以行使看涨期权，以100元买入标的物，看跌期权价值为零；如果价格低于100，看涨期权价值为零，你会被指派有人会将标的资产以100元的价格卖给你，同样你还是会以100元买入标的资产。
所以买入一手12月行权价100元的看涨期权，同时卖出一手12月行权价100元的看跌期权基本上相当于以行权价买入标的资产头寸。
同理，卖出看涨期权，买入看跌期权就大致等于合成卖出标的资产头寸。
虽然合成股票的成本低且报酬率高，但也有缺点，第一、因合成股票不持有标的股，所以不能获得配息；第二、合成股票有建构成本，但是因为买进看涨期权和卖出看跌期权的权利金可以相互抵消一部分，所以建构成本也会降低，因此可以不列为一项缺点除非建构成本过高。
相应的，合成卖出标的股的优点在于投资的报酬率高于自然放空标的股的报酬率以及不必支付股息。
任何我们之后会提及的交易策略都可以通过合成的方式进行转换。
我们会发现买入一个宽跨式套利策略头寸，卖出一个跨市套利策略头寸通过合成头寸变换就相当于买进蝶式套利，在美国，交易员喜欢把合成的买进蝶式套利称为卖出铁蝶式套利。
图5合成买入标的资产Fig.5Syntheticlongunderlying3.4跨式(宽跨式)套利策略波动率的交易不需要预测标的物未来的价格，也就是说当投资者想交易波动率时，不需要知道标的物未来涨还是跌，只要预测波动率变大还是变小即可。
所以波动率交易首先要建立一个中性头寸。
当隐含波动率太高的时候，交易员可以考虑卖出波动率；反之，当隐含波动率太低的时候，交易员可以考虑买入波动率。
我们以一个跨式套利期权策略来说明参见图6，如何买入或者卖出波动率。
在某些情况下，交易者可能举的标的物会有一个爆发性的走势，但是无法确定这个运动发生的方向。
在这样情况下，可以考虑买入一手认沽期权同时买入一手行权价相同的认购期权，也就是买入一手跨式套利这样，如果出现大幅度的运动，无论是向上还是向下，都能获取收益。
买入跨式套利期权在两种情况里可以赚钱：一、如果隐含波动率上升；二、如果标的价格上涨或下跌到一定幅度。
前一种情况可以导致所有跨式套利期权价格上涨，无论是短期的还是长期的。
不过，如果波动率一直停留在低水平上，那么买入跨式套利期权策略能否赚钱，必须仰赖于标的物的价格运动了。
不难发现，在一个低波动率的环境了，要使跨式套利赢利，标的物的价格需要一直运动到收支平衡点附近。
在买进波动率的时候，一般可以考虑买入到到期日还有3或4个月的跨式套利期权，选择这样长的时间主要原因有二。
首先，对于一个3个月的跨式套利期权来说，因时间而减值不会太快。
其次，如果标的物的价格上涨或者下跌到合理的距离，这个跨式套利有较好的机会选择获利了结。
图6买入跨式套利Fig.6LongStraddle与跨式套利策略相仿的另一种波动率交易策略叫做宽跨式套利策略，两者都是使用到期日相同的一组认购和认沽期权。