经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究
经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究
经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究近年来，随着全球经济环境的不稳定和国际贸易摩擦的加剧，我国经济政策的不确定性逐渐增加。
这种不确定性对我国股市的波动率产生了重要的影响，因此，研究经济政策不确定性与我国股市波动率的关系变得非常重要。
首先，我们需要明确什么是经济政策不确定性。
经济政策不确定性是指政府在决策过程中所面临的不确定因素，包括政策的制定过程和政策的执行过程中可能发生的各种不确定情况。
这些不确定因素可能来源于政治、经济、社会等各个方面，例如政策调整、法律法规的变化、领导层的更迭等。
经济政策不确定性对我国股市波动率的影响主要体现在以下几个方面。
首先，经济政策不确定性的增加会导致投资者对市场预期变得不确定，从而引发股市的波动。
例如，政策的不确定性可能导致投资者对企业盈利的预期发生变化，从而导致股票价格的波动。
其次，经济政策不确定性也会对股市的资金流动产生影响。
投资者通常会因为对政策的不确定而保守，从而减少对股市的投资，这可能导致股市流动性减少，进一步加剧股市的波动。
最后，经济政策的不确定性还可能引发市场的情绪波动。
投资者对政策的不确定性会产生恐慌情绪或者过度乐观的情绪，进而影响他们对市场的投资决策，这也会引发股市的波动。
为了研究经济政策不确定性与我国股市波动率的关系，学者们提出了多种预测方法和模型。
其中，一种常见的方法是基于经济政策数据和股票市场数据的相关性分析。
这种方法通过对政策变量与股票市场变量之间的关系进行统计分析，从而预测股市的波动率。
另一种方法是基于市场情绪和投资者行为的模型。
这种方法认为，投资者对政策变化的反应会受到其情绪和行为的影响，因此可以通过对投资者情绪和行为的研究来预测股市的波动率。
然而，需要注意的是，经济政策不确定性与股市波动率之间的关系并非简单的因果关系。
除了政策不确定性，股市还受到其他多种因素的影响，如经济基本面、国际金融市场变化以及投资者信心等。
因此，准确理解经济政策不确定性对股市波动率的影响需要综合考虑各种因素。
经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究
经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究随着全球经济的快速发展和不断变化的经济环境，各国政府在制定和实施经济政策时面临着巨大的不确定性。
这种不确定性对股市波动率产生了显著的影响，而股市波动率预测对投资者和政策制定者具有重要意义。
本文将探讨经济政策不确定性对我国股市波动率的影响，并提出一种预测股市波动率的方法。
经济政策不确定性是指制定和实施经济政策面临的风险和不确定因素。
政府在制定经济政策时需要考虑各种因素，如政策的预期效果、政府的能力和约束、外部环境的变化等。
然而，这些因素都存在不确定性，政府无法精确预测和控制所有影响因素，因此经济政策不确定性是不可避免的。
经济政策不确定性对股市波动率具有直接和间接的影响。
首先，不确定的经济政策会引发市场情绪的波动，导致股市波动率的增加。
当政府发布一项具有重大影响的经济政策时，投资者会对政策的效果和市场的反应产生猜测和担忧，从而引发投资者情绪的波动，进而影响股市的波动率。
其次，不确定的经济政策会增加市场的风险和不确定性，从而导致股市波动率上升。
当政府的经济政策具有较大的风险和不确定性时，投资者在做出投资决策时会面临更大的不确定性，从而导致市场波动加剧。
考虑到经济政策不确定性对股市波动率的影响，我们提出了一种基于时间序列模型的股市波动率预测方法。
该方法通过分析历史数据和政策变化，构建一个模型来预测未来的股市波动率。
具体而言，我们将数据分为两个部分：历史数据和政策变化数据。
首先，我们使用历史数据来训练模型，并根据模型的预测能力选择合适的时间序列模型。
然后，我们将政策变化数据作为外部因素加入模型中，以反映经济政策不确定性对股市波动率的影响。
最后，我们使用模型来预测未来的股市波动率，并进行合理性检验和误差分析。
通过分析实际数据，我们发现经济政策不确定性对我国股市波动率具有显著的影响。
在经济政策较为稳定的时期，股市波动率相对较低，而在经济政策不确定性增加的时期，股市波动率显著上升。
股票市场波动率分析及预测
股票市场波动率分析及预测在经济市场中，股票市场是大家所熟知的风险投资领域。
股票市场波动是其重要特征之一，也是投资者所密切关注的重要指标。
市场波动引起的影响有可能非常深远，波动大的市场给投资者带来的不确定性和风险也会相对增大。
对于投资者来说，了解市场波动的规律性和机理，预测市场趋势将是一项极为重要的能力。
一、股市波动率的定义股市波动率指的是股票市场中股票价格波动的程度和频率。
波动率的大小不仅反映了市场情绪的变化，同时也代表了市场风险的大小。
股价波动过大，容易引起投资者的恐慌情绪，进而引起市场的崩盘。
相反，股价波动过小则不利于投资者的投资收益，会导致市场缺乏流动性，进而影响市场的发展和迅速萎缩。
二、影响股市波动率的因素1、宏观经济因素宏观经济数据和政策是影响股市波动的重要因素。
例如GDP、失业率、通货膨胀、货币政策等指标均能对市场产生重要影响。
宏观经济数据的变化可能会改变投资者对市场的预期，进而改变市场情绪和投资行为。
2、公司基本面公司基本面对于股价波动的影响也非常重要。
公司业绩不佳或不够理想，对市场情绪和投资者行为产生负面影响，导致股价大幅下跌。
反之，公司业绩有所好转，股票价格相对稳定，市场情绪也变得向好。
3、投资者情绪投资者情绪变化是影响股价波动的重要因素。
当市场情绪向好时，投资者是乐观和积极的，会增加资产配置和投资行为；而市场情绪向差时，投资者通常会将投资从股票市场中撤出，选择更保守的投资方式，降低其投资风险。
三、如何预测股市波动率1、技术分析法技术分析法是用股票价格和量来预测股市趋势的一种方法。
基于历史价格和交易量的统计数据，通过各种技术指标来进行分析和预测。
例如平均线、RSI、KD、MACD、BOLL等常见指标。
2、根据波动率指标来预测波动率是股市波动程度的一个重要指标。
市场波动率高，就表明市场情绪不稳定，此时投资者应该选择更保守的投资策略。
根据波动率的变化可以短期预测股市的趋势。
3、基本面分析法基本面分析重要的是考虑公司业绩的变化对股价的影响。
经济政策不确定性与企业投资行为研究
经济政策不确定性与企业投资行为研究作者：于萍来源：《消费导刊》2018年第04期摘要：实践经验证实，经济政策的变化，是影响企业投资行为的主要因素。
基于此，本文首先针对经济政策不确定性与企业投资行为的关系，作出了相应假设。
并以实证分析的方式，在选取样本、设计变量、建立模型的基础上，对两者之间的关系进行了深入的研究，最终证实了“经济政策不确定性与企业投资支出负相关”这一假设。
关键词：经济政策不确定性投资行为前言经济发展水平的提升，使得各类型企业逐渐成长起来。
为获得更大的经济效益，在维持生产运作的同时，企业往往会通过投资的方式，获取经营成本。
影响企业投资行为的因素较多，经济政策不确定性，即为其中重要的一种。
随着国家经济政策的变化，企业投资所能够得到的收益，同样会有所变化。
为明确两者之间的关系，采用实证分析的方式对之加以分析较为重要。
一、经济政策不确定性与企业投资行为关系假设为证实经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系，本课题假设两者呈负相关。
经济政策的不确定性，是导致资金筹集风险呈现两极分化现象的主要原因。
除此之外，该因素同样会对企业高级管理人员的行为造成影响。
与企业员工相比，高级管理人员的工作目标，往往与企业的经营目标高度一致。
如投资风险较高，管理者将回避对该项目进行投资。
长此以往，企业的整体投资支出，必然有所减少。
以中小企业为例，近些年来，为鼓励中小企业的发展，政府已投入了较多的专项资金，为创业者提供了较为优越的经济政策环境。
但需注意的是，受信息不对称等因素的影响，创业板融资往往较为困难。
加之经济政策不确定性的影响，中小企业在投资高风险项目方面，均存在着动力缺乏的问题。
由此所导致的企业投资支出减少的现象表明，经济政策不确定性，可能与企业的投资行为负相关。
二、经济政策不确定性与企业投资行为的实证研究（一）样本选择本课题选取了2014年-2017年几年间沪深两市创业板作为研究样本，以615家企业的投资情况作为原始数据，对经济政策不确定性与企业投资行为之间的关系进行了分析。
我国经济周期与股市波动相关性研究2600字
我国经济周期与股市波动相关性研究2600字（河南大学经济学院，河南开封475000）经济周期是宏观经济发展的正常现象，不同的经济周期阶段对宏观调控的要求不一样。
在一个整体框架下研究分析影响经济周期的内生因素和外生因素有利于做出正确的宏观决策，来保证国民经济的长期稳定发展。
论文回顾了经济周期的发展历程，概述了国内外学者对经济周期的验证及其影响因素分析的结果，研究了经济周期的传导机制，并重点探讨了经济周期与股市波动的关系。
最后，结合当前宏观经济环境不确定性因素日趋复杂重要的背景，在对不确定性相关研究综述的基础上，构建了我国经济周期与股市波动传导机制的概念模型。
经济周期；股市波动；相关性一、经济周期的定义经济周期是国民经济的周期性波动，以大多数经济部门的扩展或收缩为标志，分为繁荣、衰退、萧条与复苏四个阶段。
其中，繁荣与萧条是两个主要阶段，衰退与复苏是两个过渡阶段。
由于国民经??运行的驱动因素不同，每轮经济周期的内涵不同，持续的时间通常会在2―10年不等。
而且在不同时期，推动经济增长的出发点不尽相同，因而经济周期对股市的影响也会千差万别。
经济活动中存在各种不确定性，不确定性的存在往往会引起经济扩张与紧缩之间的更迭往复，并以国民总产出、总收入等宏观经济指标的波动变换外显出来，呈现出一种周期性特征。
经济学将这种现象称为经济周期（Business Cycle）。
经济运行过程中产生的波动现象可能会影响到宏观决策，进而影响国民经济长期的稳定发展。
二、股市周期波动分析股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复过程。
一个股市周期大概经历四个阶段：牛市阶段-高位盘整阶段-熊市阶段-低位牛市阶段。
股市周期波动从总量和增长率角度可以分为两个类型：在总量角度上称为古典型周期波动，它仅仅反映股市牛市熊市交替变化，是一个简单的涨跌大趋势比较。
另一个类型是根据增长率定义的，是增长型股市周期，反映股市收益率的扩大和缩小。
中国股票市场与宏观经济相关性研究
中国股票市场与宏观经济相关性研究中国股票市场与宏观经济相关性研究摘要：本文旨在研究中国股票市场与宏观经济指标之间的相关性。
通过对中国股票市场高频数据和宏观经济指标进行统计和分析，探讨宏观经济对股票市场的影响程度以及可能的传导机制。
研究发现，中国股票市场与宏观经济指标存在一定的相关性，但其关系并非简单直接，还受到多种因素的影响。
同时，金融市场对宏观经济指标也具有反馈作用，两者相互影响、相互制约。
因此，提高对宏观经济与股票市场关系的认识，并针对这些关系制定相应的政策是十分必要的。
关键词：中国股票市场；宏观经济指标；相关性；传导机制；政策1. 引言中国股票市场作为资本市场的重要组成部分，承载着股票交易、融资和投资等功能，对于宏观经济的稳定和发展具有重要的作用。
与此同时，宏观经济状况也会对股票市场产生影响。
因此，研究中国股票市场与宏观经济指标之间的相关性对于深入了解市场运行机制、提高金融政策效果具有重要意义。
2. 数据和方法本文使用2010年至2020年的中国股票市场高频数据和宏观经济指标数据进行统计和分析。
股票市场数据包括上证指数、深证成指和创业板指数等，宏观经济指标主要包括国内生产总值（GDP）、消费者物价指数（CPI）、工业增加值、固定资产投资和货币供应量等。
3. 相关性分析通过计算中国股票市场指数与宏观经济指标的相关系数，可以初步了解宏观经济对股票市场的影响程度。
研究结果显示，股票市场与CPI、GDP和工业增加值等指标存在一定的相关性，且相关系数普遍显著。
然而，不同指标之间的相关性差异较大，且在不同时间段内可能存在变化。
4. 传导机制探究进一步研究股票市场与宏观经济之间的传导机制，有助于理解两者之间的相互关系。
在中国股票市场中，宏观经济指标对于股票价格和市场表现的影响可能通过多种因素传导，包括市场心理预期、政策环境、公司盈利状况等。
同时，股票市场也对宏观经济指标具有反馈作用，如市场投资情绪的变化、资本金融活动对经济增长的影响等。
经济政策不确定性与系统性金融风险：研究脉络与展望
收稿日期：2023-02-07基金项目：国家社会科学基金一般项目“宏观经济冲击下健全系统性金融风险度量与预警研究”（18BJY228）；湖南省社科基金项目“不确定性冲击下宏观经济下行风险与系统性风险的交叉传染机制与对策”（21YBA149）；湖南省研究生科研创新重点项目“宏观经济不确定性视角下系统性金融风险的预警体系构建及防范对策研究”（CX20211099）作者简介：刘凤根，男，江西南城人，教授，硕士生导师，研究方向为资产定价与金融风险管理；王一丁，男，山东日照人，研究方向为金融风险管理；王大军，男，湖南常德人，研究方向为金融风险管理。
摘要：近年来，中国及全球主要经济体日益攀升的经济政策不确定性给宏观经济增长和金融稳定带来了严峻挑战，围绕经济政策不确定性与系统性金融风险关系的研究正逐渐受到学界的关注。
鉴于此，本文从金融机构脆弱性、金融市场脆弱性、风险传染性三个层面系统梳理了该主题的相关研究。
结果发现：经济政策不确定性会改变金融机构的脆弱性，但在影响效果上观点不一；经济政策不确定性能够解释大部分金融市场的波动性，对金融市场间波动的协同性也具有一定影响；经济政策不确定性的上升会抑制金融市场的流动性，影响市场间的流动性协同，增大融资成本和信用风险；经济政策不确定性的提高会加剧系统性金融风险的传染。
该领域未来的研究可围绕经济政策不确定性细化指标、外部及全球经济政策不确定性影响效应、理论机理、实证方法等方面做进一步拓展与深化。
关键词：经济政策不确定性；系统性金融风险；金融稳定；金融市场；宏观审慎监管中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：2096-2517（2023）04-0052-08DOI ：10.16620/ki.jrjy.2023.04.006经济政策不确定性与系统性金融风险：研究脉络与展望刘凤根，王一丁，王大军（湖南工商大学财政金融学院，湖南长沙410205）一、引言2008年美国次贷危机以来，系统性金融风险一直受到世界各国金融监管部门和学术界的高度关注。
我国股市波动性及原因分析研究
我国股市波动性及原因分析研究作为我国金融市场的重要组成部分之一，股市的波动性一直备受关注。
股市的波动性通常指的是股指或股价的波动程度，也可以指股市在一定时间内价格的变动幅度。
股市波动性的高低与上涨或下跌的程度和幅度直接相关，同时也可以预示市场的风险和投资机会。
然而，股市波动性的高低不仅取决于市场自身的因素，还受到政策、经济和社会因素的影响，因此往往会出现较大的波动。
本文将系统分析我国股市波动性的影响因素及其原因，以期对股市投资者提供一些参考意见。
一、经济因素1.中国经济变化股市与经济有着密切的关系，股市的表现通常表现出来的是市场对当前经济环境的看好或者忧虑。
而中国的经济作为全球第二大经济体，因此其经济运行状况一定程度上会影响股市。
例如，中国的投资、出口、就业和产出相关数据，都会影响市场和投资者情绪，进而影响股市的波动性。
在当前的全球经济形势下，尤其是新冠疫情和中美贸易摩擦对中国经济产生的影响，都会对股市产生波动影响。
2.利率水平变动股市是风险投资市场，投资者在股市中赚到的收益自然与贡献有关，因此，利率的高低对于股市波动性的影响非常大。
一般来说，利率高，则股票的吸引力就会下降，投资者也会选择其他投资工具。
而利率低，股票的吸引力就会提高，基本面较好的公司股票会逐步走高。
而由于利率波动与国家宏观政策密切相关，因此政策变动也会对股市产生影响。
二、政策因素1.宏观政策作为社会的调节者，政府宏观经济政策的转变都会对股市产生波动影响。
例如，政策的调控、经济结构、宏观调控目标的变化等都对股市有着不同的影响。
例如，政府对经济发展目标的调整或调控会引起压力和期望的变化，直接影响到股市的波动性。
2.市场政策政府对股市的政策也会影响股市的波动。
例如，政府对股市的上市、发行、交易等管理政策，都会影响市场上股票的供需和股市的波动性。
此外，在股市发生特殊情况时，例如上市公司的诈骗事件，政府出台的监管政策也将引起股市的波动。
因此，政府对股市的政策也是影响股市波动的重要因素之一。
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GARCH族 模 型 •
关键词：经 济 政 策 不 确 定 性 ；股 市 波 动 率 ；GARCH-MIDAS; 混 频 数 据
F 中图分类号： 830
文献标识码：A
文章编号：1007 -9 8 0 7 ( 2 0 1 8 ) 0 6 - 0 0 8 8 -1 1
〇 引言
目前中国经济正处于转型升级、优化结构的 关 键 时 期 ，政 府 部 门 频 繁 出 台 了 多 种 财 政 、货币政 策和其他经济政策,这些政策的变动无疑对经济 调节发挥了决定性的作用,但也大大加剧了经济 增 长 的 不 确 定 性 .与 此 同 时 ，股票市场波动作为 宏观经济波动的直接反映,与经济政策的不确定 性密切相关;经济政策不确定性也会改变经济主 体 对 宏 观 经 济 基 本 面 的 预 期 ，从 而 加 剧 股 票 市 场 的波动.
为了全面和定量地对经济政策的不确定性进
行 测 度 ，Baker•等[1]编 制 了 世 界 主 要 经 济 体 的 经 济 政 策 不 确 定 性 （economic policy uncertainty， EPU)指数 .该 指 数 提 出 后 ，不少学者开始将其用
于 众 多 相 关 研 究 中 ，并 获 得 了 较 为 广 泛 的 认 可 .
GARCH MIDAS 指 为 对 象 ,运 用 广 义 自 回 归 条 件 异 方 差 混 频 数 据 抽 样 （
-
)模 型 ，分 析 了 经 济 政 策
GARCH 不 确 定 性 对 上 证 综 指 波 动 率 的 影 响 ，并 运 用 该 模 型 与 常 见 的 多 种
族模型进行了样本
EPU 外 波 动 率 预 测 的 对 比 研 究 . 实 证 结 果 表 明 ， 指 数 能 够 很 好 地 解 释 我 国 股 市 波 动 的 长 期 成
第6期
雷 立坤等：经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究
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强 度 .朱 孟 楠 等 [6]研究了人民币汇率与经济政策 不 确 定 性 的 动 态 溢 出 关 系 .检 验 结 果 显 示 ，1997 年 1 月一 2014年 9 月 ，中国、美 国 、欧元区和日本 四个国家和地区的经济政策不确定性与人民币汇
Baker 摘 要 ：股 票 市 场 的 波 动 与 实 体 经 济 走 势 以 及 宏 观 经 济 政 策 密 切 相 关 . 因 此 ，以
的经济政
策 不 确 定 性 （ economic policy uncertainty,EPU)指 数 和 我 国 股 市 代 表 性 的 股 价 指 数 --- 上证综
自 EPU指数提出以来，也引起了国内学者们 的 广 泛 关 注 .举 例 来 说 ，陈守东等[5]采用中国的 EPU指 数 ，对中国股票市场与宏观经济的动态相 关性进行了研究，结果发现,经济政策的不确定效 应能够影响股市和宏观经济动态相关性的非对称
① 收 稿 日 期 ：2 0 1 6 -0 9 -1 8 ;修订日期：2017-11 -04. 基金项目：国 家 自 然 科 学 基 金 资 助 项 目 （71371157; 71671145);教 育 部 人 文 社 科 基 金 规 划 资 助 项 目 （16YJA790062; 17YJA资助项目（2〇15JQ0010). 通讯作者：余 江 (1965—），女 ，四川乐山人，副教授，硕士生导师. Email: jyu513@
峰型响应轨迹. 综 上 所 述 ，目 前 对 经 济 政 策 不 确 定 性 的 研 究
主 要 集 中 于 分 析 EPU指 数 对 宏 观 经 济 和 公 司 层 面 的 影 响 ，鲜 有 文 献 研 究 经 济 政 策 不 确 定 性 对 股 市 波 动 率 的 作 用 ，且 现 有 研 究 均 采 用 与 EPU相同 频率的数据（即全部采用月度数据）进行相关实 证分析. 与 此 不 同 的 是 ，文 章 将 视 角 集 中 于 EPU 指数的变化（即 经 济 政 策不确定性的改变）对我 国股票市场波动率的影响，并 采 用 混 频 数 据 （日 度数据和月度数据混合使用）模 型 进 行 研 究 ，对 现有文献进行了有益地补充和拓展.
分 ，并 显 著 改 善 对 上 证 综 指 波 动 率 的 预 测 精 度 ；同 时 ，模 型 信 度 集 合 （ model confidence set,
MCS)检 验 结 果 进 一 步 证 实 ，基 于 混 频 数 据 的 GARCH-MIDAS模 型 能 显 著 打 败 常 见 的 多 种
率 之 间 存 在 溢 出 效 应 ，且 体 现 为 人 民 币 汇 率 对 经 济 政 策 不 确 定 性 的 净 溢 出 .田 磊 等 [7]的研究发 现 ，与发达经济体相比，中国经济政策不确定性冲 击对实际产出的影响较小,但对工业销售产值影 响较大;同时发现，经济政策不确定性冲击对价格 水平具有明显的负向效应,且在时间上呈现倒驼
Bakei•等[2]基于他们2 0 1 2 年 编 制 的 EPU指 数 ，论
证了 2 0 0 7 年一2 0 1 1 年期间经济政策不确定性是
导致美国经济前景不确定性的主要原因. Sum[3]
基 于 Baker等[1]提 出 的 EPU指 数 ，使用脉冲响应
函 数 和 向 量 自 回 归 分 析 方 法 ，研 究 了 欧 元 区 的 经 济政策不确定性对股市收益率的影响冲击.结果 表明,欧元区股市收益率对经济政策不确定性的 冲 击 有 积 极 响 应 ，经 济 政 策 不 确 定 性 的 变 动 使 得 股 票 市 场 收 益 率 降 低 . Wang等 [4]采 用 中 国 的 EPU指 数 ，研究经济政策不确定性如何影响了中 国 上 市 公 司 的 投 资 行 为 .其 研 究 表 明 ，当经济政 策不确定性程度较髙时，企 业 会 减 少 投 资 .同 时 , 在 市 场 化 程 度 较 高 地 区 的 企 业 ，其 对 经 济 政 策 不 确定性更为敏感.
第 21卷第6 期 2018年 6 月
管理科学学报
JOURNAL OF MANAGEMENT SCIENCES IN CHINA
Vol. 21 No. 6 Jun. 2018
经济政策不确定性与我国股市波动率预测研究$
雷立坤，余 江 * ，魏 宇 ，赖晓东
(西南交通大学经济管理学院，成 都 610031)