关于阿根廷货币局制度崩溃原因的探讨
阿根廷货币局制度的崩溃及启示
湖南大学课程论文课题名称：阿根廷货币局制度的崩溃课题指导老师：杨晓临组员：叶运201218210221张梓威201218210225张锐201218210222朱二炯201218229通过其外汇市场的调节机制以及其他一些制度安排（如100%的货币发行保证、完全可兑换等）来维持市场汇率的稳定。
一、货币局制度的优点由于货币局制度具有使汇率稳定的特征，所以它具有一切固定汇率制所具有的主要的优点。
1.有利于促进国际贸易和投资的发展固定汇率制为国际贸易和投资的发展提供了最好的经济环境，就像采用单一货币是促进一国国内经济发展的最好方式一样，固定汇率制是在国际范围内促进贸易和投资发展的最好方式。
汇率的波动会导致额外的风险，从而阻碍了国际经济交易的增长和发展。
2.为一国宏观经济政策提供自律在固定汇率制下，如果当局追求不负责任的宏观经济政策（比如过度的货币增长），则对本国货币形成贬值压力，而当局为维持汇率稳定必然要干预外汇市场，从而导致该国储备资产的减少。
如果这一压力持续，该国货币最终不得不贬值，从而平价无法维持。
将迫使当局抵制不合理的过度扩张的宏观经济政策，从而达到自律的效果。
3.有助于促进国际经济合作货币局制度使得实行该制度的国家和锚货币发行国之间保持一定程度的合作和协调很有必要，否则固定汇率无法维持。
二、货币局制度的缺点1.货币局制度不易隔离外来冲击的影响在纯粹的货币局制度下，货币当局不能向政府提供融资，也不能作为银行系统的最后贷款人。
这些特征使一国在遭受外部冲击，需要调整国际收支时，不能采用汇率调节手段或其他调节措施（如货币政策）来隔离外来冲击的影响。
2.实行货币局制度的国家完全丧失了其货币政策的独立性。
即锚货币发行国采取何种货币政策，实行货币局制度国家就必须采取相应的货币政策，完全无法决定其货币发行量以及利率。
当实行货币局制度国家与锚货币发现国经济发展基本相同时问题不大，而当两国经济出现相反发展趋势时，则会产生蒙代尔提出的“不可能三角”问题。
阿根廷货币崩溃的根源在货币之外
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阿根廷金融危机发生的体制上原因
阿根廷金融危机发生的体制上原因一、引言阿根廷金融危机是近年来全球金融市场中的一大事件，引起了国际社会的广泛关注。
这场金融危机的发生，主要原因与阿根廷的体制结构密切相关。
本文将从政治、经济、法律、金融等多方面分析阿根廷金融危机的原因，以及其背后的体制问题，旨在为防范类似金融危机的再次发生提供一些有益的经验教训。
二、政治因素阿根廷的政治环境复杂，政治运作不够稳定。
首先，阿根廷政府的权力分散，各方势力互相制衡，难以形成有效的政策决策机制。
其次，政府行政效率低下，政策安排、制定和实施不足，导致政策突变频繁，市场预期混乱。
最后，阿根廷社会结构稳定性不够，社会矛盾严重，社会治安问题日益突出，这都严重影响了国家的政治稳定性和经济发展状况。
三、经济因素阿根廷的经济问题主要体现在以下几个方面。
首先，总需求不足。
由于政治风险高，外资投入较少，对国内市场和生产投入带来了巨大影响。
其次，阿根廷国内经济结构较为单一，主要依赖出口，一旦发生国际贸易波动，国内经济马上面临严重的困境。
此外，阿根廷国内投资比较少，工业生产力不强，公司经济实力比较弱，很难实现全面经济转型。
四、法律因素阿根廷国内法制不完善，管理制度欠缺。
首先，在国家权力机构中存在重要职位的旧体制官僚主义的弊端，不利于经济建设的推进。
其次，投资环境与透明度等方面存在的不可预测性十分大，大大降低了投资者的信心和兴趣，从而对国内经济的发展产生不利的影响。
五、金融因素阿根廷金融体制鲜明地反映在金融业的不集中和过于依赖外债上。
由于阿根廷国内金融市场的不健康、低效竞争以及衍生的高风险，金融机构之间的风险相互溢出，这在国际金融市场的机制变异下，使得阿根廷经济的金融稳定面临严重的挑战，导致国家的崩溃。
六、相关案例1.经济下滑2000年，阿根廷经济开始下滑，一系列因素如政治危机、社会治安问题和经济不景气等等，让阿根廷陷入了严重困境。
在这种情况下，阿根廷的财务状况急剧恶化，引发了国内资金抽离、资本外流等问题，给阿根廷经济带来了巨大困难。
阿根廷货币崩溃的根源在货币之外
阿根廷货币崩溃的根源在货币之外钟伟（北京师范大学金融研究中心主任同济大学系统工程学院博士后）2002年初，阿根廷再度爆发货币危机，主权债已被迫延期，比索贬值已不可避免，同时政局也再度动荡不定，两周之内竟然更换了五个总统！人们开始探讨阿根廷货币崩溃的根源，较常见的解释是阿根廷僵化的汇率制度导致了此悲剧，而事实上，其货币崩溃的根源可能在货币之外。
阿根廷采取的是何种汇率制度？是“跛足”的货币局制度，将其简单地理解为联系汇率制度可能不尽合适。
阿根廷采取的实际上是货币局制度（Currency Board System），按照Kurt.Schuler的定义,这是指一个国家或地区的基础货币的发行以100%的外汇储备为货币发行准备，并与锚货币保持稳定汇率的特殊货币安排。
例如港币的汇率制度就是最为典型的货币局制度，发钞行在发行港币时，必须以1美元兑换7.8个港币的规定向外汇基金交付美元并换取“负债证明书”。
阿根廷的汇率制度大致是一种跛足的货币局制度，比索的锚货币为美元，但阿根廷并没有100%的美元准备来支撑比索，比索的法定发行准备是66.67%。
阿根廷是在1991年4月通过所谓的《自由兑换法》来采取这样的货币局安排的。
回顾阿根廷的经济发展和政治格局，几乎始终在动荡之中，二战前的阿根廷就数度因不能维持起码的发钞信誉，而被迫在1902-1914年以及1927-1929两度采取过货币局制度。
二战后，阿根廷经济曾一度获得迅速发展。
但国内政局长期动荡和政府频繁更迭，使得其经济政策缺乏连续性，前经济增长逐渐趋缓甚至徘徊不前。
1982年爆发债务危机以后，阿根廷的社会经济生活愈加恶化。
l985年6月和1988年8月阿根廷实施了“奥斯特拉尔计划”和“春季计划”，但不久即宣告失败。
1989年，阿根廷开始建立以非管制化、非中央化、私人化、开放市场为依据的体制，试图提升产业结构、缩小贸易赤字、缓解失业现象，以及消除特权和腐败现象等，但收效不彰，阿根廷再度陷入历史上空前深刻的社会经济政治危机之中，物价和失业双双失控，结果阿根廷被迫重新采用货币局制度，此后阿根廷的经济一度趋于稳定，其GDP增长甚至名列拉丁美洲榜首，同时其通货膨胀率也从1989年的5000%逐渐下降到温和水平。
阿根廷货币局制度:崩溃原因及未来选择
作者： 李禧源[1]
作者机构： [1]首都经济贸易大学
出版物刊名： 环渤海经济瞭望
页码： 78-81页
年卷期： 2018年 第11期
主题词： 货币局制度;阿根廷;中国香港地区
摘要：本文从外汇储备、汇率制度选择、外债、财政赤字和最后贷款人角度,分析了阿根廷货币局制度崩溃的原因,并结合当前浮动汇率制度下阿根廷再次出现货币贬值和债务危机的现实,做出阿根廷应该维持预算平衡和减少对外债务的判断。
并建议阿根廷采取钉住一篮子货币的汇率制度,抑制国内通货膨胀水平、阻止比索进一步贬值。
阿根廷货币局制度的崩溃及启示
阿根廷货币局制度的崩溃及启示首先，让我们回顾一下阿根廷货币局制度的基本原理。
在很长一段时间里，阿根廷实行了一种固定汇率制度，这意味着阿根廷货币与美元的兑换比例是固定的。
然而，由于各种原因，这个制度最终崩溃了。
首先，阿根廷货币局制度崩溃的一个原因是社会政治因素。
阿根廷政府长期以来一直存在财政赤字和通货膨胀的问题，导致了外部债务的增加。
政府无法有效地控制国内的金融动荡，最终导致了经济的崩溃。
其次，阿根廷货币局制度的崩溃也与国内金融系统的脆弱性有关。
在过去几十年里，阿根廷的银行业一直存在监管不力和腐败等问题。
银行家和政府官员之间的勾结导致了金融体系的不稳定，进一步削弱了货币局制度的可持续性。
与此同时，阿根廷货币局制度的崩溃也揭示了固定汇率制度的局限性。
一方面，固定汇率制度使得阿根廷失去了调整汇率以应对经济变化的灵活性。
另一方面，固定汇率也导致了货币局在外汇市场上的干预，如果干预失败，就会掏空外汇储备，使得货币系统更加脆弱。
那么，阿根廷货币局制度的崩溃给其他国家的货币政策带来了哪些启示呢？首先，一个明显的启示是政府应该更加关注财政赤字和通货膨胀问题。
这意味着政府应该采取措施，如减少政府支出、增加税收等，以避免财政赤字的进一步恶化，并稳定价格水平。
其次，金融监管应该更加严格。
阿根廷的货币局制度崩溃的原因之一是银行业存在监管不力和腐败问题。
其他国家应该加强金融监管，确保银行业的稳定和透明度，进而增强整个金融系统的稳定性。
另外，固定汇率制度的局限性也是一个值得注意的问题。
其他国家在制定货币政策时应该考虑到各种因素，如经济周期、国际贸易情况等。
采用灵活汇率制度，例如浮动汇率制度，能够更好地适应经济的变化和外部冲击。
此外，阿根廷货币局制度的崩溃也提醒我们，全球金融体系的紧密关联性。
阿根廷货币局制度的崩溃不仅对阿根廷本国造成了巨大的冲击，也对全球金融市场产生了影响。
因此，各国应该加强国际合作，共同应对金融风险，并采取措施以防止类似事件的再次发生。
阿根廷的货币局制度
阿根廷的货币局制度进入新世纪以来，阿根廷经济、金融形势持续动荡，最终于2001年末酿成了以政府暂停偿付公债、放弃货币局制度、实行比索贬值为主要特征的金融危机。
这次金融危机还引发了严重的社会政治动荡。
阿根廷的金融危机是继上世纪末亚洲金融危机和俄罗斯金融危机之后，发生的一次比较引人注目的金融危机。
这次金融危机爆发的原因是多方面的，从汇率政策与货币政策协调的角度看，阿根廷金融危机的发生与其多年来实行的货币局制度是密不可分的。
根据国际货币基金组织的统计资料，1999年全球共有8个国家和地区使用货币局汇率制度，其中包括阿根廷。
20世纪80年代，阿根廷如同其他某些拉美国家一样保守极度通货膨胀和沉重的国际债务之苦。
90年代初该国开始进行经济改革，为了解决国内出现的恶性通货膨胀问题，1991年，阿根廷将原来实行的管理汇率制度改为货币局制度，新制度固定了阿根廷比索与美元的比价。
阿根廷政府为了要维持比索与美元的固定汇率，就要求本国银行体系每发行1单位比索都要有该国银行持有的黄金或美元作为支持基础。
这种100%的储备体系使阿根廷的货币政策取决于该国国际贸易和国际投资获得美元的能力，只有当所获得美元的增加以后该国的货币供应量才能增加。
阿根廷政府相信采用这一汇率制度会消除因货币供应过量而引起的严重通货膨胀的可能性。
在实行货币局制度以后的几年中，恶性通货膨胀确实被抑制住，如表1所示：通货膨胀率从1991年的94%下降到1992年的17.6%，以后的几年里，通货膨胀率进一步下降，到了1995年只有2.8%。
但是货币局制度同时也使阿根廷丧失了为宏观经济调控需要而实施不同货币政策的可能性，阿根廷利率只能被动的跟随美国利率的波动而波动，如图1所示。
严厉、紧缩的货币政策阻碍了经济发展的速度，GDP实际年增长率不断下降，从1991年的10.5%下降至1995年的－2.8%。
伴随经济发展减速的另一个问题则是失业率的不断攀升，从1991年的6.3%上升至1995年的15.9%。
阿根廷联系汇率制是如何走向崩溃的_阿根廷金融危机探源之三
拉丁美洲研究2003年第4期·阿根廷问题专稿·阿根廷联系汇率制是如何走向崩溃的——阿根廷金融危机探源之三沈 安 主要观点 阿根廷出口创汇能力低下,外汇来源不足,实际上国内并不具备实行联系汇率的基本条件。
阿根廷的联系汇率是靠举借外债来维持的,当政府无法继续用外债来补充国际储备,从而丧失对外支付能力时,联系汇率就失去了存在的基础。
阿根廷没有根据国内外形势的变化及时调整汇率制度,趋利避害,从而注定了联系汇率最终走向彻底崩溃的结局。
联系汇率的崩溃,标志着阿根廷实行了11年的曾被誉为新自由主义样板的经济模式正式宣告失败。
关键词 阿根廷 联系汇率 走向崩溃作 者 新华通讯社参考新闻编辑部高级编辑。
(北京 100803) 20世纪80年代末,在国际货币基金组织(IM F)主导下,阿根廷梅内姆政府开始了一场全面的最大胆的经济改革。
改革的核心支柱之一,是从1991年起开始实行的以固定汇率为核心的联系汇率制,即“可兑换法”。
2002年年初金融危机全面爆发后,阿根廷议会通过“经济紧急状态法”,宣布废除“可兑换法”,使这个实行了10年的汇率制度轰然崩溃,比索随之大贬值。
联系汇率的崩溃,标志着阿根廷实行了11年的曾被誉为新自由主义样板的经济模式正式宣告失败。
联系汇率制=经济发展模式阿根廷联系汇率制度的主要内容有两个,一是按美元和比索一比一的汇价实行固定汇率,二是按国际储备的数量控制货币发行量。
与其他实行这种汇率制度的国家或地区不同,阿根廷的联系汇率制度是由议会立法,以法律形式(即可兑换法)固定下来的,规定在该法存在的情况下,任何政府、银行、兑换所或个人,均不得超限发行货币和升降汇率,否则违法。
第二次世界大战以后,阿根廷与大多数拉美国家一样,本币发行实际上是以美元储备量为基础的,即“美元本位制”。
当外汇储备下降至不敷使用时,本币必然贬值,通货膨胀率上升。
20世纪80年代债务危机期间,阿根廷外汇储备下降,丧失对外支付能力,比索汇率大幅贬值,通货膨胀率扶摇直上,1989年达到3300%。
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关于阿根廷货币局制度崩溃原因的探讨目录第一部分摘要 (3)第二部分正文 (3)一、货币局制度简介 (4)1.1货币局制度产生的原因 (4)1.2货币局制度之特征 (5)1.3货币局制度之优缺点 (7)1.4阿根廷建立货币局制度之背景 (7)二、阿根廷货币局制度的独特之处 (8)2.1阿根廷货币局制度的独特之处 (8)三、阿根廷货币局制度的优缺点 (10)3.1阿根廷货币局制度的优点 (10)3.2阿根廷货币局制度的缺点 (12)四、阿根廷货币局制度崩溃的原因及教训 (12)4.1货币局制度崩溃的过程 (12)4.2货币局制度崩溃的原因 (14)4.3货币局制度的崩溃及启示 (15)五、联系汇率制度 (16)5.1运行机制 (16)5.2制度的实行状况 (16)5.3联系汇率制度对香港经济的裨益 (16)5.4联系汇率制度的弱点 (17)5.5结论 (17)第三部分参考文献 (18)摘要：自1991年4月《自由兑换法》的实施到2002年l月6日阿根廷政府被迫放弃货币局汇率安排为止,货币局制度在阿根廷存续了11年。
90年代前期,货币局制度在降低通货膨胀、稳定宏观经济方面发挥了重大作用。
但是到了90年代后期,在应对国内经济萧条和一系列的新兴市场经济体货币金融危机的冲击方面,货币局制度愈显僵化。
本文首先分析了货币局制度产生的背景，再阐述了阿根廷货币局制度的典型特征，接着深入探讨了阿根廷货币局制度的优缺点后分析它崩溃的原因，最后结合香港联系汇率制度进行反思。
关键词：货币局制度蒙代尔三角模型联系汇率制一、货币局制度简介1.1货币局制度产生的原因货币局制度（货币发行局制度、钞票局制度、货币发行板、货币发行局机制、货币局安排）又称Currency board arrangement：是固定汇率制度的一种形式。
是指政府以立法形式明确规定，承诺本币与某一确定的外国货币之间可以以固定比率进行无限制兑换，并要求货币当局确保这一兑换义务的实现的汇率制度。
需要强调的是，货币局制度是一种关于货币发行和兑换的制度安排，而不仅仅是一种汇率制度。
第一，它是一种货币发行制度，它以法律形式规定当局发行的货币必须有外汇储备或硬通货的全额支持；第二，它是一种汇率制度，可以保证本币和外币之间在需要时间可按事先确定的汇率进行无限制兑换。
早在十九世纪中期,在英国5银行宪章法(1844)6可找到货币局制度的原则。
1849年,世界上第一个货币局在毛里求斯建立。
货币局制度在早期并未受到广泛的关注,在1890年以前,其在世界范围内的扩展相当缓慢,随着英法等国的殖民地以及一些独立的拉美国家开始采用货币局制度,才把货币局制度在20世纪40年代末推向鼎盛时期(Crick 1965),包括英国在非洲、亚洲、加勒比海和中东地区的殖民地一起其它一些小国在内,共有超过70多个国家或地区采用该制度。
20世纪60年代,随着殖民地国家的纷纷独立并采用中央银行体系后,货币局制度似乎失去其吸引力。
然而,在20世纪80年代,随着一些采用中央银行体系的国家逐渐暴露出问题,比如恶性通货膨胀,货币局制度又重新引起各国政府的兴趣。
1983年香港重新引入货币局制度,阿根廷和爱沙尼亚分别在1991年和1992年先后再次采用货币局制度,立陶宛1994年采用货币局制度。
导致货币局制度与中央银行制度（central banking）和自由银行体制（free banking）被称为20世纪三大主导货币体系。
1.2货币局制度之特征1.2.1特征一：选定锚货币由货币局制度的两大原则之一可以看出需要指定某种货币作为基准货币，也就是锚货币，使得本国货币与其存在固定的比率，在此基础上允许一定的波动幅度。
这要求锚货币币值稳定、信用良好、具有完全的可兑换性并被国际社会广泛接受。
选择锚货币时要考虑本国的主要贸易伙伴和投资来源, 早期的锚货币有英镑、美元和黄金。
目前拉丁美洲国家大多选择美元, 东欧和俄罗斯联邦国家一般以德国马克为锚货币。
一旦法定汇率受到压力, 出现大幅度变动的趋势, 货币局就要出手干预, 以保证汇率的相对稳定。
1.2.2特征二：本币挂钩在货币局制度下, 本币与锚货币完全可兑换, 无论是经常项目下的货币流动还是资本项目下的货币交易都不受限制。
这项要求让仍然实行资本项目管制的国家望而却步, 也让已经实行货币局制度的国家不得不经受国际金融投机浪潮的考验。
原则上, 货币局只负责维持汇率恒定而不处理具体的居民或非居民的货币兑换由商业银行负责经营兑换业务。
1.2.3特征三：本币发行量与外汇储备量相对应为了保证汇率的稳定性, 货币局须持有足够被锚币发行国(anchor country) 接受的储备资产。
严格的货币局制度要求外汇储备相对于本币发行量的准备率达到100% , 考虑到外汇资产大多以外国债券的形式存在, 为了防止债券价值下降, 准备率一般略超过100% , 达到105% 甚至110%。
因为这样才能保证货币局随时在国际金融市场上进行操作以保卫本币。
在这个意义上, 货币局制度是最为严格的固定汇率制。
1.2.4特征四：货币局没有决定权对货币局来说, 惟一的任务就是在法定的汇率下随时进行本币与锚币的公开市场操作, 保证法定汇率的稳定。
货币局在金融市场上的操作完全是被动的, 这是货币局与中央银行最明显的区别。
中央银行的一项重要职能是购买政府债券, 帮助政府弥补支出和收入之间的差额, 并通过这种操作控制货币发行量以及国内利率和通货膨胀率。
但是在货币局制度下, 本币发行量只能与外汇储备的数量和法定汇率挂钩, 货币局不能应政府扩张财政的要求增加货币发行量。
因此, 政府只能根据税收和向公众发行债券的数额量入为出。
理论上, 该国的利率和通货膨胀率水平将最终与锚币发行国一致。
1.2.5特征五：货币局不得持有商业银行的债券与传统中央银行不同的是, 货币局不能购买商业银行债券, 商业银行运营发生困难时不能向货币局发行金融债券以获得帮助, 即使商业银行面临倒闭, 货币局也不得出手干预。
不过在实践中, 许多国家的货币局还保留了一些传统的中央银行职能, 比如,当商业银行面临困难时进行干预, 调整存款准备率等。
这种保减轻了银行自负盈亏的压力, 实际上鼓励银行呆账坏账的产生。
严格地说, 目前实行的大多数货币局制度并非传统意义上的货币局制度, 因为在上述国家及地区中, 货币局经常恢复行使传统中央银行的职能, 对国内金融市场进行干预, 而发行货币的倾向就会使储备率达不到100%。
例如, 阿根廷的法定准备率是66167% , 尽管储备率达到90% , 货币局仍然可以行使合法权力降低这个比率, 直至66167%。
另外需要指出的是, 有些经济学家依据新加坡货币局拥有100% 的外汇储备而把新加坡也列为货币局制度国家, 但新加坡没有固定新加坡元与任何一种货币之间的汇率, 因此不能算是货币局制度。
拉脱维亚将货币钉住国际货币基金组织的特别提款权(SDR ) , 并且储备率达到100% , 但是它没有把该货币制度以法律的形式规定下来, 而且不需要变动现有的货币体系就可以随时终止该货币制度, 因此, 拉脱维亚也不能算作货币局制的国家。
1.3货币局制度之优缺点货币局制度的优点有两点：第一，管理与操作非常简便。
第二，赋予了货币政策高度可信性。
这里主要提到它的一些缺点，第一：政府不能控制货币供应和利率，利率由基准货币发行国制定，货币总量取决于收支平衡，以及银行体系中的货币乘数；第二：政府不能利用汇率来调整外来因素对本国经济的影响，如进口价格的上涨、资本流通的转移等，而只能调整国内工资和商品价格；第三：正统货币局制度不会像传统的中央银行那样，帮助周转困难的银行平息危机。
在正常情况下, 实行固定汇率的国家的利率水平遵循“一价定律”而与钉住国的利率相当。
如果出现利差, 追逐高息的资本在两国之间流动, 最终使利率趋于一致。
经验分析表明, 实行固定汇率或钉住汇率制度的国家相对于汇率浮动的国家有更低的平均利率水平, 因为汇率的相对稳定使货币作为储蓄手段的功能得到加强, 对外国直接投资的吸引力也比较大, 所以即使不增加货币供应量, 利率也会下降。
但是近年来发生在阿根廷和香港特区的利率大幅度上升给货币局提出了一个难题: 当国际投机商对货币发起进攻时, 货币局必须在国际资本市场上以固定汇率卖出储备资产买进本币, 外汇储备大量减少。
根据100% 储备金的原则, 货币当局必须削减货币供应量, 如果同时出现国内短期资本外逃, 国内货币供应就大量减少, 利率就会随之大幅升高。
1995 年受到国际炒家攻击的阿根廷和1998 年的香港特区都出现了利率上升的情况。
利率的突然大幅上升给经济造成了严重的影响, 阿根廷1995 年利率上升69% , 产出下降015% ,失业率增加18%; 香港特区1997 年利率上升12% , 而且同年第四季度GDP出现负增长(国际货币基金组织, 1998)。
1.4阿根廷建立货币局制度之背景自20世纪70年代起至1990年，阿根廷发生了七次货币危机，每一次危机都伴随着严重的通胀。
在1975~1990年的16年间，除1986年的通胀率为90.1%外，其他年份的通胀率均在100%以上。
1989年底其通胀率曾高达5000%。
在长期恶性通胀的打击下，投资者对阿根廷货币已失去信心，从而导致经济的完全美元化。
阿根廷1991年三月推出《自由兑换法》，即货币局制度，把汇率固定为1比索兑换1美元，中央银行用外汇、黄金和其他外国证券担保每1比索的发行，保证两种货币可以自由兑换。
这就是阿根廷行使货币局制度的起源。
二、阿根廷货币局制度的独特之处2.1选择美元作为锚币这实质上意味着阿根廷将其货币政策的主导权托付给了美联储,美联储成为阿根廷货币的最后贷款人。
同时,这也表明阿根廷已经将本国经济绑在美国的战车上,其经济将随着美国经济的运行状况而波动。
阿根廷货币与美元完全固定。
阿根廷的有关法律规定：1美元=10000奥斯特=1阿根廷比索央行承担维持该法定汇率稳定的义务。
从实践上看,阿根廷在其货币局制度瓦解前实行了与美元完全固定的钉住汇率制。
这与其他实行钉住汇率制的货币市场汇率有一定的波动幅度不同。
这种状况至少表明阿根廷的固定汇率制相对“僵化”。
也就是说,当内外经济基本面发生变化时,其汇率不能做出反映,哪怕是短时间微小的反映。
2.2允许本国政府外币债券充当部分外汇储备阿根廷中央银行发行基础货币所需100%的外汇储备支持,其中20%可由以外币计价、具有较强流动性和按市场价值计算的政府债券充当。
换言之,基础货币发行量中20%可以没有外汇储备作保证,这为货币当局实行宽松的货币政策提供了一定的可操作空间。
知识拓展：美元化财证券操作机制注：美元化财政券是本国政府用外币计价发行的债券其信誉低于真正的外汇资产。