投资决策评价方法
投资决策中常用的分析方法有哪些
投资决策中常⽤的分析⽅法有哪些投资决策是指投资主体在调查、分析、论证的基础上，对投资活动所做出的最后决断。
投资决策中常⽤的分析⽅法有哪些？下⾯店铺⼩编来为你解答，希望对你有所帮助。
长期投资是⼀种影响超过⼀年的投资，例如购买设备、建造⼚房等。
由于股票和债券等长期投资在必要时可以出售变现，真正难以改变的是⽣产经营性的固定资产投资，所以这⾥所讨论的长期投资只限于固定资产投资，⼜称为项⽬投资。
项⽬投资的决策分析，并不是企业，尤其是中⼩企业⽇常财务活动最经常的部分，也许在⼀个会计年度都难得碰上⼀两次。
但是，它却是企业财务活动中最重要的部分。
因为项⽬投资的⾦额⼤，影响时间长，风险⼤，⼀旦投资就难以改变或补救。
研究中⼩企业项⽬投资的决策分析，必须针对中⼩企业的特点，对两个问题进⾏重新观察和思考：中⼩企业的投资决策采⽤“现⾦流量观”好还是“会计利润观”好?中⼩企业的投资决策采⽤贴现分析技术好还是⾮贴现分析技术好?⼀、中⼩企业投资决策中的现⾦流量观和会计利润观的⽐较有⼀个直接的⽭盾：⼀⽅⾯现⾦净流量⽐会计利润对企业经营决策更有⽤的观点已基本获得公认，并且成为当代财务管理学和管理会计学的⽴论基础;但另⼀⽅⾯，⼴⼤中⼩企业经营者的头脑中却没有现⾦流量的概念，他们追求利润最⼤化，在进⾏项⽬投资的决策时，如果采⽤数学⽅法进⾏定量计算分析，主要是运⽤财务会计数据。
从理论上讲，现⾦净流量⽐会计利润更能客观反映投资的收益，⽽且在运⽤贴现分析技术时，⼏乎不得不采⽤现⾦流量的观念。
但是现实中，中⼩企业更习惯于使⽤会计利润，之所以如此，⾄少可以归结⼀个原因--经营者在现代经营和理财知识⽅⾯的缺陷。
笔者认为，如果中⼩企业经营者的素质能够进⼀步提⾼，他们能够掌握更多⼀点现代的财务管理知识的话，那么他们是可以接受这个概念的。
向经营者宣传新的观念和理论当然是解决这种理论与现实之间⽭盾的有效⽅法，但引起作者更深⼀层的思考是：在中⼩企业的投资决策中，会计利润是不是现⾦净流量的⼀个好的替代变量?或者说在中⼩企业决策者看来，不采⽤现⾦净流量导致的损失可以由采⽤会计利润产⽣的收益弥补吗?笔者初步分析认为这种猜测可以找到⼀些实际依据：1.项⽬投资未来现⾦净流量数据的获取必需在占有⽐较充分的资料基础上才能预测，这对中⼩企业决策者来说显得困难⽽且成本太⾼，但对会计利润的预测只需要根据企业账簿数据加上个⼈经验即可估算，这不仅成本低，⽽且使决策者觉得可靠。
投资决策分析方法及效果评价研究
投资决策分析方法及效果评价研究投资决策一直是投资者和企业家们要面对的难题之一。
这个问题尤其在当今的经济环境下更加复杂多变。
因此，为了更加有理有据地进行投资决策，许多分析方法及效果评价被提出和采用。
本文将介绍并探讨其中的几种方法和评价方式，并且将分为以下几个章节：风险管理、财务比率分析、现金流量分析和三杯茶模型。
1. 风险管理由于投资本身就是一种风险，投资决策必须积极地管理和减少风险。
减少风险的方法多种多样。
下面我们将阐述两种广泛使用的方法-- 市场象限法和 SWOT 分析。
市场象限法利用了市场和产品的四个象限，这些象限分别是市场发展速度、市场占有率、产品不同程度和市场规模。
在这种方法中，产品和市场都被定位在不同的象限中，并采取适当的措施来降低风险。
例如，对于刚进入市场的新产品，投资者可以采取低风险策略，通过控制广告费用和减少废弃品等措施，来降低初始投资的风险。
SWOT 分析是另一种常见的风险管理工具。
SWOT 代表对企业内部和外部环境进行分析的四个方面，即优势、劣势、机会和威胁。
通过确定企业内部的优势和劣势，并结合外部的机会和威胁因素，可以制定更具体的投资策略，同时减少风险。
2. 财务比率分析财务比率分析是投资决策中必不可少的工具。
通过对企业过去的财务数据进行分析，可以完成多种目标，包括评估企业的现有财务状况、预测将来的盈利能力和转变企业的财务构架。
有许多财务比率的分类方式，但是一般都包括了以下几种：• 流动资产比率：这个比率是通过计算企业的流动资产与流动负债之比得出的。
这个比率通常被用于评估企业目前的偿债能力。
• 应收账款週转率：这个比率是通过计算企业一年内应收账款平均余额与一年总营业收入之比来得出的。
这个比率是对企业的客户信用政策和追讨欠款的效果进行评估的工具。
• 资产收益率：这个比率是通过计算一年的税息前利润与资产总额之比来得出的。
这个比率通常被用来评估企业的盈利能力。
• 利润保障倍数：这个比率是通过计算企业税息前利润与负债总额之比来得出的。
二级市场投资评价方法
二级市场投资评价方法随着金融市场的发展，二级市场投资成为了投资者的重要选择之一。
二级市场投资评价方法对投资者来说至关重要，可以帮助他们判断投资价值和风险。
本文将介绍几种常见的二级市场投资评价方法，帮助投资者更好地进行投资决策。
一、基本面分析法基本面分析法是一种通过分析企业的财务状况、经营业绩、行业竞争力等因素来评估企业价值的方法。
这种方法注重对企业内部的各项指标进行综合分析，从而判断企业的投资价值。
投资者可以通过研究公司的财务报表、行业研究报告等来获取相关信息，然后进行分析和评估。
基本面分析法可以帮助投资者了解企业的盈利能力、成长潜力、财务风险等，从而做出合理的投资决策。
二、技术分析法技术分析法是一种通过研究市场价格和成交量的变化趋势，来预测未来价格走势的方法。
投资者可以通过分析图表、研究技术指标等方法来判断市场的买卖力量和趋势，从而确定买入和卖出的时机。
技术分析法注重通过图表和指标来判断市场的供需关系和市场情绪，从而进行投资决策。
这种方法适用于短期投资和交易，对于那些短期波动较大的股票和市场有较好的适应性。
三、资产定价模型资产定价模型是一种通过计算资产的内在价值来评估投资价值的方法。
常见的资产定价模型有股票定价模型和债券定价模型等。
股票定价模型可以通过预测未来现金流量和风险溢价来计算股票的内在价值，从而判断股票的投资价值。
债券定价模型则可以通过计算债券的现金流量和市场利率来计算债券的内在价值，从而判断债券的投资价值。
资产定价模型可以帮助投资者根据市场价格来判断资产的投资价值和风险水平。
四、市场情绪分析法市场情绪分析法是一种通过研究市场参与者的情绪和预期来进行投资评价的方法。
市场情绪分析法认为市场参与者的情绪和预期会影响市场价格的波动和走势，从而影响投资价值。
投资者可以通过研究市场的舆论、投资者情绪指标等来了解市场的情绪和预期，从而判断市场的投资机会和风险。
市场情绪分析法注重对市场情绪和预期的研究和分析，可以帮助投资者把握市场的短期波动和长期趋势，从而做出合理的投资决策。
项目投资决策评价指标
项目投资决策评价指标项目投资决策评价指标一、经济性指标：（1）投资回报率1）总回报率（TRR）：投资额的总报酬除以投资额，即：TRR=（总报酬－投资额）/投资额。
2）纯利率（IRR）：投资额的纯净回报率，研究项目及其建设的投资收益相对于投资额的比值，即：IRR=投资收益/投资额。
3）净现值（NPV）：投资额折现通货膨胀后的净现值，即：NPV=（第一年投资收益/（1+K）^1）＋（第二年投资收益/（1+K）^2）……＋（最后一年投资收益/（1+K）^n）－投资额＝0，其中K为折现率。
（2）投资收支分析1）财务总投资：研究项目的总投资额，它是研究项目建设的正式准备工作。
2）资本金回收年限：资本金回收年限＝财务总投资/总报酬。
3）内部收益率：综合投资与报酬的关系，表示研究项目的财务效益，即：内部收益率＝总报酬/财务总投资。
（3）现金流量分析1）净现值：投资项目的净现值为项目财务综合结果的衡量标准，即：净现值＝（投入资金流的现值－支出资金流的现值）/（1+K）^n，其中K为折现率。
2）累计净现值：累计净现值描述了项目投资期内流入现金净额的变化，即：累计净现值＝净现值＋（１+K）×（第二年净现值－第一年净现值）＋（１+K）^2×（第三年净现值－第二年净现值）……＋（１+K）^n×（最后一年净现值）。
二、社会效益指标：（1）社会效益指标1）对社会增加的贡献：研究项目所带来的对社会增加的贡献，可以通过增加的就业机会、社会安全、社会保障等指标衡量。
2）加速经济发展：研究项目对经济发展的贡献，可以通过研究项目的经济效益、社会效益、环境效益等指标衡量。
（2）环境效益指标1）环境影响评价：研究项目在环境方面的影响，可以通过研究项目资源利用、污染排放、设备运行状况及安全措施等指标衡量。
2）环境影响程度：研究项目的环境影响程度，可以通过污染排放量、粉尘排放量及污染物等指标衡量。
项目投资评价的基本方法
项目投资评价的基本方法项目投资评价是指对一个潜在的投资项目进行全面综合的经济、技术、市场等方面的评估和分析，以确定是否值得进行投资。
项目投资评价的结果对于投资决策的制定和项目的实施具有重要的参考价值。
本文将介绍项目投资评价的基本方法，以帮助投资者更好地进行决策。
一、成本法成本法是项目投资评价的一种基本方法，该方法主要侧重于评估项目的成本与收益。
在成本法中，首先需要确定项目的投资额，包括设备购置费用、建筑工程费用、土地使用费用等。
然后，计算项目的收益，包括销售收入、利润、税收等。
最后，将项目的净收益与投资额进行比较，判断项目是否具有投资价值。
二、收益法收益法是另一种常用的项目投资评价方法，该方法主要侧重于评估项目的收益与投资回报率。
在收益法中，首先需要确定项目的预期收益，包括预计的销售收入、利润、税收等。
然后，根据项目的收益情况计算投资回报率，即项目的净收益除以投资额。
最后，根据投资回报率的指标，判断项目是否具有投资价值。
三、风险分析法风险分析法是项目投资评价中考虑风险因素的一种方法。
在风险分析法中，需要对项目的不确定性进行评估和分析，以了解风险对项目的影响。
例如，可以进行市场风险分析、技术风险分析、政策风险分析等。
通过风险分析的结果，可以更准确地评估项目的投资风险，并据此进行决策。
四、比较法比较法是一种常用的项目投资评价方法，该方法主要通过将潜在的多个投资项目进行比较，选择最具有投资价值的项目。
在比较法中，首先需要确定评价标准，例如投资回报率、成本效益比等。
然后，根据评价标准对项目进行评估和排名，以确定最优的投资项目。
总结：项目投资评价的基本方法包括成本法、收益法、风险分析法和比较法。
这些方法可以相互结合使用，以获得更准确和全面的评价结果。
在实际应用中，投资者应根据具体情况选择合适的方法，并综合考虑项目的成本、收益和风险等因素，以做出明智的投资决策。
项目投资决策评价指标及方法
！
。
1.3.2 净现值法
净现值（NPV）是指在项目计算期内，按一定贴现率计 算的各年现金净流量的现值之和。
n
式中：
NPV
NCFt(P t 0
/
F ,i,n)
n ──项目计算期（包括建设期和经营期）
NCFt──在项目第t年的净现金流量；
i──预定的贴现率。
净现值指标的决策标准是：若净现值为正数，说明该投
！
。
2．决策评价指标的分类
（1）按其是否考虑货币资金时间价值，分为非 折现评价指标和折现评价指标。
（2）按其性质不同，分为正指标和反指标。 （3）按其在决策中所处的地位，分为主要指标、
次要指标和辅助指标。
！
。
1.2.1 静态投资回收期法
• 投资回收期是指收回全部投资所需要的时间。 一般而言投资回收期越短，方案就越有利。
！
。
• 内含报酬率的优点：一是非常注重资金时间价值，能够 从动态的角度直接反映投资项目的实际收益水平，且不 受行业基准收益率高低的影响，比较客观。二是内含报 酬率能够直接体现方案本身所能够达到的实际收益水平， 而且不受设定贴现率高低的影响。计算净现值、现值指 数的前提是必须事先设定贴现率。
！
。
• 其缺点在于：一是计算比较麻烦；二是当经营期大量追 加投资时，方案在运行过程中，净现金流量不是持续地 大于零，而是反复出现隔若干年就会有一个净现金流量 小于零的阶段，此时根据内含报酬率的数学模型，就可 能得到若干个内含报酬率。
！
。
1.3.4 现值指数法
• 现值指数也叫获利能力指数，是在整个项目
计算期内的现金净流量的现值之和与投资额
的现值之比。其计算公式为：
投资决策方法(2)
二、 平均会计收益率法
（一）概念（AARR）
平均会计收益率是指投资项目经济寿命期内的 平均 每年获得的税后利润与投资额的之比，是一项反映投 资获利能力的相对数指标。在计算时使用会计报表上 的数据，以及普通会计的收益和成本观念。平均会计 收益率法则是以平均会计收益率为标准评价和分析投 资方案的方法。
3
（一）静态投资回收期的含义
静态投资回收期是指在不考虑时间价值的情况下
，收回全部原始投资额所需要的时间，即投资项目在
经营期间内预计净现金流量的累加数恰巧抵偿其在建
设期内预计现金流出量所需要的时间，也就是使投资
项目累计净现金流量恰巧等于零所对应的期间。它通
常以年为单位，包括两种形式：包括建设期（记作S）
（二）应用平均会计收益率进行决策的原则
企业在进行投资决策时，首先需要确定一个企业要 求达到的平均会计收益率的最低标准，然后将有关投 资项目所能达到的平均会计收益率与该标准比较，如 果超出该标准，则该投资项目是可取的；如果达不到 该标准，则应该放弃该投资项目。在有多个投资项目 的互斥选择中，则选择平均会计收益率最高的项1目6 。
不包括建设期的投资回收期PP′=PP—S
（2）如果“累计净现金流量”均不等于零，但总可以找到两个相临
的年度，使得
，
,而
,因而，
包括建设期的投资回收期一定介于第m年和第m+1年之间，即 m〈PP〈m+1，根据插值法，可得出其计算公式：
8
或PP
式中，
为累计到第m年末为止的净现金流
量，其绝对值表示尚未收回的投资额；
CIt——经营期第t年正的净现金流量，为净现金流入量； COt——建设期第t年的净现金流出量； k――贴现率（折现率） NCFt――项目整个期间第t年的净现金流量。
投资决策评价方法
寿命期不同例
• 当在两个寿命不同的项目之间进行 选择时，存在着不可比的问题。 –重复投资法 –约当年度成本法
重复投资法
• NPV（2）+ NPV（2）/(1+k)2 + NPV（2）/(1+k)
4
• 而后者重复投资2次后的总净现值为 • NPV（3）+ NPV（3）/(1+k)3 • 在对上述两个值进行比较后，选择总NPV较大
• 率先推出新产品 • 拓展核心技术 • 设置进入壁垒 • 有创造成本领先优势 • 革新现有产品 • 创造产品差别化（广告） • 变革组织结构以利于上述策略的实现
单期案例
一块土地的现金流时间图，如果可选投 资为6%的银行存款，是否进行土地投 资？
11000元
现在
一年后
10000元
解
• 是否接受的关键问题是是否能够创造价 值?
项目 C 500 100 700 10% 169.4 1.34
续
• 如果公司没有足够的资本同时投资三个项目， 应该将净现值大于零的项目按照获利指数的大 小进行排列，首先选择获利指数最高的项目投 资，直到用完手中的资金预算。
• 公司应该首先选择项目C投资（每单位资本的 支出获得最高的未来现金流的现值）
100
132
10% 20%
IRR问题（续）
• 规模问题 • 现在有两个投资机会：
t=0 t=1 NPV IRR 项目1 -1.0 1.5 0.5 50% 项目2 -10 11 1.0 10% 如何选择？
对内部收益率法的评价
• 与净现值法相同，内部收益率法是一种常用的 贴现评价方法
• 内部收益率是一个收益率的概念，因而比较符 合管理者的思考习惯，容易被他们接受。
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茅宁《公司理财》第三章
三、关于评价指标的评价
茅宁《公司理财》第三章
1、NPV准则存在的问题
找到NPV>0 的项目非易事 NPV是项目内在价值的估计 基本假定是厌恶风险，即风险越大，价值越小 在项目寿命期之内，资本成本（贴现率）不变 决策的刚性：
NPV>0 采纳（do now） NPV< 0 拒绝（never）
等价NPV > 0
意义：采纳期望报酬率超过资本成本 的项目 人们习惯于用收益率来思考问题 大的IRR可以不需要k的确切信息
茅宁《公司理财》第三章
4、获利能力指数（PI）
Profitability Index PI = PV / I = 1 + NPV / I
决策标准： PI > 1，等价于NPV > 0
基于现金流的计算：
ARR = 年平均NCF / I 会计收益率法（Accounting Rate of
Return）
基于会计净利润 ARR = 年平均会计净利润 / 平均资本占用
茅宁《公司理财》第三章
特点
简单、直观 定常现金流场合等于PP倒数 未考虑时间价值 标准报酬率的设定具有随意性
项目自由现金流 资本成本（贴现率）
为得到不同的结论
改变假设 运用其他方法
茅宁《公司理财》第三章
（3）风险与项目价值的关系
风险不仅意味着危险，同时意味着机会 投资决策分析的目标不一定是确保每笔
投资都获得相应的回报，因为在保证不 出现亏损的同时，也确定了回报的上限 风险投资应有不同的决策思路 “好男人至少每天赌一次，否则好运擦 肩而过却浑然不知”
NPV与IRR评价的不一致性
茅宁《公司理财》第三章
•
1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.9. 2420.9. 24Thur sday, September 24, 2020
•
2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。05:2 7:1205: 27:1205 :279/2 4/2020 5:27:12 AM
茅宁《公司理财》第三章
预期现金流序列 {FCFt}
资本成本k
>0 采纳
净现值 NPV
拒绝 <0
预期现金流序列 的风险
茅宁《公司理财》第三章
NPV
IRR k
茅宁《公司理财》第三章
3、内部收益率（IRR）
使项目NPV等于0的折现率 NPV = ∑ NCFt / (1 +IRR )t = 0
决策标准： IRR > k
T NCF F(t-1)10.835
2 4 -10.835 -3.072 -9.907
3 7 -9.907 -2.805 -5.716
4 5 -5.716 -1.621 -2.337
5 3 -2.337 -0.663
0
茅宁《公司理财》第三章
IRR可能的问题
多重根 无根
第二节 投资决策评价方法
一、非贴现指标 二、贴现指标 三、关于评价指标的评价
一、非贴现指标
茅宁《公司理财》第三章
1、投资回收期
Payback Period（ PP）：收回投资所需的时间 定常现金流时等于NCF/I
优点： 简单、风险小 Sunflower management
PP法能否提供对风险项目的一定程度保护？ 正方：现金流实现的时间越远，其不确定性就 越大 反方：高收益率往往与高风险相伴，没有免费 午餐
茅宁《公司理财》第三章
二、贴现指标
茅宁《公司理财》第三章
1、DCF方法的起源
耶鲁大学教授费雪1930年出版The Theory of Interest ,提出“净现值最大化原则”
( Principle of Maximum Present Value)， 又称为“回报高于成本原则”(The Principle of Return over Cost)，从而奠定了现代估值 方法的理论基础 一项投资的经济价值等于该项投资未来预期产 生的现金流的现值之和，贴现率为市场利率 投资决策应选择净现值最大的项目
茅宁《公司理财》第三章
例
A和B两个公司分别投资10个项目 A成功9个，失败1个 B成功1个，失败9个 问题：谁的投资回报高？
风险投资的典型做法：从5000种想法中选择10个进 行投资 5个完全失败 3个成绩一般 1个使期初投资翻了一倍 1个的回报是原始投资的50倍到100倍
茅宁《公司理财》第三章
2、IRR的实质
实质：项目能够承受的最高利率 某投资项目投资期初投资10万元，预计现金流
如表所示 IRR=28.35% 假设
期初投资全部为借款，利率为IRR 期间所得自由现金流先用于偿还当期应支付
的利息 若有剩余，全部用于偿还本金
茅宁《公司理财》第三章
例：某项目IRR=28.35%
茅宁《公司理财》第三章
（1）正NPV的来源
正的NPV意味着企业或项目具有持续竞争优势 率先推出新产品 拓展核心技术 设置进入壁垒 有创造成本领先优势 革新现有产品 创造产品差别化（广告） 变革组织结构以利于上述策略的实现
茅宁《公司理财》第三章
（2）NPV准则只是方法之一
NPV是项目内在价值的估计，它依赖于 相关的假设
茅宁《公司理财》第三章
2、项目净现值（NPV）
NPV = ∑FCFt/ (1 +k )t - I 意义：项目价值与其成本之差
一项投资的回报率超过同样风险下其他项目的回 报率，则其增加价值
应用步骤 估算项目的自由现金流 根据项目风险，估算项目资本成本 计算项目NPV 决策标准：NPV> 0，采纳；NPV<0，拒绝
•
3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.9.24 05:27:1 205:27 Sep-202 4-Sep-2 0
•
4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 05:27:1 205:27: 1205:2 7Thursday, September 24, 2020
茅宁《公司理财》第三章
缺点
忽略时间价值：可能否定回报率大于资 本成本的项目
未考虑回收期后的收入：具有天生的短 视性和对长寿命项目的歧视性；
标准回收期设定的任意性 改进：动态回收期（Dynamic PP）
失去最大优点——简单性
茅宁《公司理财》第三章
2、平均报酬率
Average Rate of Return, ARR