投资学之行为金融与技术分析
投资学中的行为金融学了解投资者心理对市场的影响
投资学中的行为金融学了解投资者心理对市场的影响行为金融学是投资学中的一个重要分支，它研究了投资者的心理因素对市场的影响。
投资者的行为和心理偏差在决策过程中起到了至关重要的作用，影响着市场的波动和资产的价格。
本文将从行为金融学的角度来探讨投资者的心理对市场的影响。
一、投资者情绪与市场波动投资者情绪是指投资者对市场的情感和态度，如恐惧、贪婪、乐观和悲观等。
研究发现，当投资者情绪主导市场时，市场波动性会增加。
例如，当投资者乐观时，他们会更倾向于买入股票，推高市场价格；而当投资者悲观时，他们会更倾向于卖出股票，拉低市场价格。
这种情绪驱动的行为导致了市场的非理性波动。
二、过度自信与决策失误投资者通常会对自己的能力和信息处理能力过分自信，这种过度自信会导致决策失误。
过度自信的投资者往往高估自己的能力和知识，过分自信地进行投资决策，从而导致损失。
例如，在股票市场上，过度自信的投资者可能会过分相信自己的股票选择能力，不考虑市场风险和其他因素，从而导致投资失败。
三、羊群效应与市场情绪传染羊群效应是指投资者倾向于跟随大多数人的投资决策，而不是做出自己的判断。
这种心理现象导致市场情绪的传染，当市场出现投资者的集体行为时，其他投资者也会受到影响，从而形成市场上的共同行为。
例如，当市场出现恐慌情绪时，投资者倾向于大规模抛售股票，引发市场的大跌。
四、损失厌恶与风险偏好损失厌恶是指人们对损失的敏感程度大于对收益的敏感程度，投资者在决策过程中往往会采取避免亏损的策略。
这种心理现象导致投资者更加保守，更加偏好低风险的投资，但同时也错失了一些高收益的机会。
例如，投资者对于损失的恐惧会导致他们追求相对稳定的投资，而忽视了一些潜在的高收益的投资项目。
五、战略行为与信息瀑布战略行为指的是投资者在决策过程中考虑其他投资者的行为和信息，从而作出相应的决策。
投资者往往会借鉴其他投资者的行为，尤其是那些被认为成功的投资者，从而影响市场的走向。
这种行为导致了信息瀑布的现象，即投资者会在没有足够信息的情况下跟随其他投资者的决策，产生了市场上的过度反应。
投资学中的行为金融学和投资决策
投资学中的行为金融学和投资决策在投资学领域，人们一直致力于理解和解释投资者的行为和决策过程。
行为金融学和投资决策是这个领域中两个重要的概念。
本文将探讨行为金融学与投资决策之间的关系，并分析其在投资实践中的应用。
一、行为金融学的概念和特点行为金融学是研究人们在进行金融决策时，由于个人心理、认知偏差和情感因素的影响所产生的行为模式。
与传统金融理论假设人们是理性的进行决策不同，行为金融学从心理学和行为科学的角度出发，揭示了投资者在决策过程中普遍存在的非理性行为。
行为金融学主要关注以下几个特点：1. 决策偏差：人们在面对风险和不确定性时，常常存在判断偏差和决策偏好，比如对损失的敏感程度大于对收益的敏感程度。
2. 羊群效应：投资者的行为容易受到他人的影响，跟随市场主流行为，导致市场产生过度买入或卖出的现象。
3. 过度自信：投资者常常高估自己的能力和信息的准确性，导致错误的决策和高风险投资。
4. 短视行为：投资者往往倾向于追求即时满足和短期回报，忽视长期投资的价值。
二、投资决策的影响因素投资决策是指投资者在金融市场中选择和配置资产的过程。
除了传统的经济学因素，如预期收益、风险和流动性等，行为金融学揭示了一些非理性因素对投资决策的影响。
1. 情绪因素：投资者的情绪和情感状态可以影响其决策行为。
在市场情绪高涨时，投资者更容易采取冲动的买入行为；而在市场恐慌时，投资者往往选择抛售资产以规避风险。
2. 社会因素：羊群效应是指投资者受到他人行为的影响，从而跟随主流行为进行投资。
这种行为常常导致市场过度买卖和投资泡沫的形成。
3. 认知偏差：投资者的信息处理和决策判断常常受到认知偏差的影响。
比如过度自信、过度乐观或过度悲观的认知倾向会导致错误的投资判断和决策。
4. 决策框架：投资者的决策也会受到所采用的决策框架的影响。
不同的决策框架会影响投资者对风险和回报的偏好，从而影响投资决策的结果。
三、行为金融学在投资实践中的应用行为金融学的概念和理论为投资实践提供了一些有益的启示和策略。
投资学中的行为金融学从心理学角度解读投资决策
投资学中的行为金融学从心理学角度解读投资决策在投资学领域中，行为金融学是一门流行的学科，它试图理解投资者在做出决策时所受到的心理因素的影响。
行为金融学的观点认为，投资者的决策往往受到情绪、认知偏差和群体行为等心理因素的影响。
本文将从心理学角度解读投资决策，探讨这些心理因素对投资者行为的影响。
1. 情绪对投资决策的影响情绪是影响投资者决策的主要因素之一。
投资者的情绪波动可能导致决策过度乐观或过度悲观，进而对投资结果产生重大影响。
例如，当股市处于繁荣时期，投资者往往情绪高涨，容易盲目买入股票；而当市场出现下跌时，投资者往往恐慌，可能会抛售股票造成损失。
因此，了解和控制情绪对投资决策至关重要。
2. 认知偏差对投资决策的影响认知偏差是指投资者在信息获取、处理和分析过程中产生的错误判断。
常见的认知偏差包括过度自信、保守倾向、损失厌恶等。
过度自信使投资者高估自己的决策能力，容易陷入高风险投资；保守倾向使投资者对新信息持怀疑态度，错过了一些投资机会；损失厌恶使投资者对损失有很强的抵触情绪，宁愿承受风险而不愿意面对潜在的损失。
了解这些认知偏差并加以纠正，有助于投资者做出更为理性的决策。
3. 群体行为对投资决策的影响群体行为是指投资者受到其他投资者行为的影响而进行投资决策的现象。
当市场上出现明显的投资趋势时，人们往往会跟风参与，这种行为可能导致市场出现过度买入或过度卖出的情况，从而影响投资者的决策结果。
例如，当股市处于上涨趋势时，投资者普遍倾向于买入，推高了股价；而当股市出现下跌趋势时，投资者普遍倾向于卖出，加剧了市场的下跌压力。
因此，投资者应该理性对待市场群体行为，避免被情绪所左右。
总结起来，行为金融学从心理学角度解读投资决策，帮助我们理解投资者在决策过程中受到的心理因素的影响。
投资者应该意识到情绪、认知偏差和群体行为对决策的影响，并以理性的态度对待投资。
通过有效地控制自己的情绪、纠正认知偏差和避免盲目追随市场，投资者可以做出更为明智的投资决策，提高投资成功的概率。
投资学中的投资者行为理论分析
投资学中的投资者行为理论分析在投资学中，投资者行为理论是一个重要的研究领域。
该理论旨在解释和预测投资者在决策过程中的行为和心理特征，并揭示这些行为对市场效率和投资绩效的影响。
本文将对投资者行为理论进行分析，探讨其主要内容和研究方法，以及对实际投资决策的启示。
1.投资者行为理论的背景与发展投资者行为理论起源于对投资者非理性行为的关注。
传统金融理论通常假设投资者是理性的，具有明确的风险偏好和效用函数。
然而，实际情况并非如此，投资者常常受到情绪、认知偏见和群体心理等因素的影响，导致他们作出非理性的投资决策。
近年来，由于金融市场的不确定性和金融危机的发生，投资者行为理论得到了更多的关注和研究。
2.主要内容投资者行为理论主要包括以下几个方面的内容：（1）认知偏差：投资者在信息获取、加工和决策过程中存在的认知偏差。
例如，过分自信、过度乐观和过度悲观等。
（2）心理账户：投资者将不同的投资资金划分为不同的心理账户进行管理，对不同账户的盈亏采取不同的对待方式。
（3）群体行为：投资者在集体决策中受到他人行为和市场舆论的影响。
例如，投资者的投资决策受到他人的推动或者拉动效应。
（4）模糊厌恶：投资者对于不确定性的厌恶程度远大于风险的厌恶程度，导致他们选择低风险、低收益的资产。
（5）行为金融学：将心理学和经济学相结合，研究投资者行为和市场效率等方面的理论。
3.研究方法为了研究投资者行为理论，学者们采用了多种研究方法，主要包括：（1）实证研究：通过对投资者行为和市场数据进行统计和分析，探讨投资者行为与市场效率、投资绩效之间的关系。
（2）实验研究：通过实验室和野外实验，模拟投资者决策过程，分析他们可能的行为偏误。
（3）问卷调查：通过设计问卷并进行调查，了解投资者的行为决策和心理特征。
（4）案例分析：通过对具体投资者的行为进行案例分析，揭示投资者行为理论的实际应用和影响。
4.对实际投资决策的启示投资者行为理论对实际投资决策有重要的启示：（1）避免情绪驱动的投资决策：投资者应该尽量避免在情绪波动较大时作出投资决策，以免受到情绪偏差的影响。
投资学中的行为金融学
投资学中的行为金融学随着市场的不断发展和经济的变化，投资领域的研究也日益深入。
在这个过程中，行为金融学作为一门新兴的学科开始引起广泛的关注。
行为金融学旨在研究投资者的行为决策和其与市场效应之间的关系。
本文将探讨投资学中的行为金融学的重要性以及相关的理论和实践。
一、行为金融学的背景及其重要性行为金融学与传统的理性投资理论存在区别。
传统的理性投资理论假设市场参与者都是理性的，并完全依据信息进行决策。
但实际上，人类的决策行为受到多种因素的影响，包括心理、情感、社会环境等。
行为金融学的出现正是为了弥补传统理性投资理论所忽视的局限性，并更加贴近人们实际的投资行为。
行为金融学的重要性主要体现在以下几个方面：1.解释市场异常现象：传统的理性投资理论无法准确解释市场的异常行为，例如过度买入、过度卖出、投资者情绪等。
而行为金融学通过关注投资者的行为模式和心理偏差，能够更好地解释这些现象。
2.优化投资决策：行为金融学可以揭示投资者在决策过程中可能存在的心理偏差和错误判断，从而提供更准确的投资建议和策略，帮助投资者做出更明智的决策，降低风险。
3.提高市场效率：行为金融学的研究可以帮助投资者更好地理解市场行为，减少个体投资者的非理性行为对市场的影响，促进市场的稳定和有效运行。
二、行为金融学的理论基础行为金融学融合了心理学、经济学和金融学等多个学科的研究成果，形成了一系列重要的理论。
1.前景理论：前景理论是行为金融学中最为重要的理论之一。
该理论强调人们对风险的感知和决策过程中的偏差。
根据前景理论，人们在面对损失时更为谨慎，并且对相同数额的损失和收益有不同的心理反应。
2.羊群行为：羊群行为指的是大多数投资者会跟随市场上的主导力量进行投资决策，而不是基于自己的独立分析。
羊群行为使得市场流动性失衡，可能导致投资泡沫的形成。
3.心理账户理论：心理账户理论认为人们的投资决策往往与特定的账户和目标相关。
人们通常倾向于将钱分配给不同的账户，从而对不同账户的投资决策采取不同的行为。
行为投资学手册阅读笔记
《行为投资学手册》阅读笔记一、行为投资学基本概念与理论框架行为投资学是一门结合了心理学、金融学、经济学和会计学等多学科知识的投资科学。
它主要关注投资者的心理、行为决策及其对市场影响和投资机会的发现等方面。
通过阅读《行为投资学手册》，我对行为投资学的基本概念与理论框架有了更深入的了解。
行为投资学强调投资者的心理和行为决策在投资决策过程中的重要性。
它认为市场并非完全有效，投资者并非完全理性，投资者的心理偏差和行为模式会影响市场的走势和价格。
行为投资学通过对投资者的心理和行为模式的研究，寻找市场的不合理定价和投资机会。
其主要概念包括投资者心理偏差、行为模式、市场有效性等。
行为投资学的理论框架主要包括行为金融理论和行为投资策略两部分。
行为金融理论主要是通过研究投资者的心理和行为模式来解释市场的异常现象和不合理定价，包括认知偏差、情绪影响等。
而行为投资策略则是基于行为金融理论的研究成果，通过识别和分析投资者的行为模式和市场的不合理定价，制定相应的投资策略，以实现超越市场平均收益的投资目标。
在行为投资学的理论框架中，还涉及到一些重要的理论概念，如认知偏差、羊群效应、过度自信等。
认知偏差是指投资者在做出决策时。
忽视了风险和市场的不确定性等。
这些概念都是行为投资学的重要组成部分，对于理解市场行为和制定投资策略具有重要的指导意义。
行为投资学是一个融合了心理学、金融学等多学科知识的投资科学，通过深入研究投资者的心理和行为模式，寻找市场的不合理定价和投资机会。
它的理论框架包括行为金融理论和行为投资策略两部分，为投资者提供了一种全新的投资视角和方法论。
1. 行为投资学定义及发展历程行为投资学是一门研究投资者心理和行为决策的学科，旨在解释金融市场中投资者行为的因素以及这些因素如何影响金融市场定价和投资决策。
该理论结合心理学、金融学、经济学等多学科的理论和方法，从投资者的行为角度出发，分析市场走势，寻求更好的投资策略。
与传统基于经济学理论和统计分析的投资方法不同，行为投资学更加注重人性因素和市场情绪的影响。
投资学中的投资心理学和行为金融
投资学中的投资心理学和行为金融投资心理学和行为金融是投资学领域中的两个重要概念，它们研究投资决策中的心理和行为因素对投资者的影响。
本文将从理论和实践角度探讨投资心理学和行为金融的关系以及其在投资管理中的应用。
一、投资心理学投资心理学是研究投资过程中投资者的心理因素以及这些因素如何影响他们的决策和行为的学科。
它探讨人类的认知和情感因素在投资决策中的作用，并分析投资者在面对风险、不确定性和市场波动时的反应。
1.1 干扰性情绪在投资过程中，投资者常常会受到干扰性情绪的影响，如恐惧、贪婪和焦虑等。
这些情绪会干扰投资者的决策过程，导致投资者做出错误的决策。
例如，在市场上出现连续下跌时，投资者可能因恐惧而选择抛售股票而不是持有或买入。
1.2 心理账户心理账户是投资者在投资决策中形成的关于资产的认知框架，它们被用来评估投资的价值和风险。
投资者往往会为不同的投资目标建立不同的心理账户，这些账户可能具有不同的风险偏好和投资期望。
1.3 群体行为群体行为是指投资者在投资决策中受到他人行为和市场情绪的影响。
投资者倾向于模仿其他投资者的行为，特别是那些被认为成功的投资者。
这种群体行为会导致市场出现泡沫和崩盘等非理性行为。
二、行为金融行为金融是投资学领域中研究投资者行为和市场效应的学科。
它关注人类行为和心理偏差对金融市场的影响，通过揭示投资者错误的判断和决策，提供给投资者更好的策略和方法。
2.1 基于心理偏差的决策模型行为金融通过研究投资者的心理偏差，如过度自信、损失厌恶和锚定效应等，提供了基于这些偏差的决策模型。
这些模型可以更好地解释市场上出现的非理性行为，并帮助投资者更好地进行决策。
2.2 奇异值奇异值是指市场上的异常交易行为，通常是由于投资者情绪引起的，而不是基于理性的判断。
行为金融研究奇异值现象的出现和原因，并探讨其对市场的影响。
投资者可以通过识别和理解奇异值来制定更合理的投资策略。
2.3 效用理论效用理论是行为金融的重要基础，它分析投资者在不同情境下的效用偏好。
投资学中的行为金融与投资者情绪分析
投资学中的行为金融与投资者情绪分析在投资学领域，行为金融和投资者情绪分析是两个重要的概念。
行为金融研究投资者在决策过程中的行为和心理因素对市场价格形成和投资表现的影响。
投资者情绪分析则关注投资者的情绪对市场波动的影响。
本文将深入探讨行为金融和投资者情绪分析的概念、方法和实践意义。
一、行为金融概述行为金融的核心观点是，投资者并不总是按照理性的方式做出决策。
相反，他们可能受到情绪、认知偏差和群体思维等非理性因素的影响。
这些非理性因素可能导致投资者做出错误的决策，从而影响市场的有效性。
行为金融的研究旨在揭示这些非理性行为，并探索其对市场的影响。
行为金融领域有许多经典理论，其中包括“心理账户理论”、“群体思维”和“代表性启发”等。
心理账户理论指出，投资者往往将资产划分为不同的账户，从而在决策过程中受到账户的影响。
群体思维理论认为，投资者的决策行为可能会受到周围人的行为和意见的影响。
代表性启发理论则指出，投资者倾向于根据已有信息进行判断，而忽视基本概率。
行为金融的研究方法包括实证研究和实验研究。
实证研究通过分析市场数据，例如股票交易数据和投资者行为数据，来验证行为金融理论。
实验研究则通过设计实验场景，观察和分析参与者的行为，以揭示非理性决策行为的机制。
二、投资者情绪分析概述投资者情绪分析关注投资者情绪对市场波动的影响。
投资者情绪可以被定义为投资者对市场或特定资产的主观情感状态。
情绪分析的核心观点是，投资者的情绪状态可能导致他们对市场和资产的评估产生偏差，从而影响投资决策和市场价格。
情绪分析常用的指标包括恐慌指数、情绪指数和舆论指数等。
恐慌指数可以测量市场的恐慌程度，从而反映投资者的情绪状态。
情绪指数则通过分析市场参与者的言论和行为，来衡量投资者的情绪情况。
舆论指数则关注媒体对市场的报道和评论，以了解投资者的情绪动向。
投资者情绪分析的研究方法主要包括计量分析和文本分析。
计量分析通过统计模型和时间序列分析等方法，来研究投资者情绪与市场波动之间的关系。
行为金融学对投资策略的影响探析
行为金融学对投资策略的影响探析作者：王君王彦波来源：《现代商贸工业》2008年第08期摘要：投资学发展到现在遇到了许多有效市场理论无法解释的问题，经济学家将心理引入投资领域产生了行为金融学。
行为金融学理论既侧重对非理性偶然的因素进行分析，又关注对行为科学的吸纳，深入探讨投资者的心理举动，这是很有意义的。
通过对行为金融学的分析，以高效率实现投资活动为目的，总结现代金融环境下的投资策略，以期实现对投资学理论与实务的重要补充。
关键词：行为金融学；投资策略；股票投资策略中图分类号：F83文献标识码：A文章编号：1672-3198（2008）08-0163-1 文献综述一般认为，行为金融学的产生以1951年Burrel教授发表《投资战略的实验方法的可能性研究》一文为标志，该文首次将行为心理学结合在经济学中来解释金融现象。
1972年，Slovic 教授和Bauman教授合写了《人类决策的心理学研究》，为行为金融学理论作出了开创性的贡献。
1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授发表了《预期理论：风险决策分析》，正是提出了行为金融学中的预期理论。
中南大学的饶育蕾和刘达锋著的《行为金融学》是我国第一本系统阐述行为金融学理论的著作。
吴世农、俞乔、王庆石和刘颖等早在中国证券市场初建时就对中国股市调查并进行取样分析，得出中国市场为非有效市场，其主要论文有：吴世农、韦绍永的《上海股市投资组合规模和风险关系的实证研究》，陈旭、刘勇的《对我国股票市场有效性的实证分析及队策建议》。
国内对这一理论的研究相对不足，对投资策略的涉足更是有限。
本文主要是借鉴了两位美国学者的思路进行论证。
美国学者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯达摩达兰著的《投资管理》总结了美国比较有影响力的观点，对行为金融学理论在投资领域的应用进行了发展，对投资行为进行了全面剖析，其对投资策略的研究更具有独到之处，这种在行为金融学下投资策略的研究对我国证券业的发展将有十分重要的借鉴意义。
投资学的基本原理和方法
投资学的基本原理和方法投资学是研究投资决策和资本配置的学科，旨在寻找投资风险与回报之间的平衡点。
本文将介绍投资学的基本原理和方法，帮助读者理解如何进行有效的投资决策。
一、市场效率理论市场效率理论是投资学的核心理论之一，它认为市场是高效的，所有公开信息已被充分考虑在内，因此投资者无法获得超过市场平均收益。
根据市场效率理论，投资者应该采取被动投资策略，通过购买指数基金等来获取市场平均回报。
二、现代投资组合理论现代投资组合理论由马科维茨提出，认为投资者可以通过合理配置不同资产来实现收益最大化或风险最小化。
投资者在构建投资组合时应考虑资产之间的相关性，以降低整体风险。
现代投资组合理论的核心概念是有效前沿，即在给定风险水平下，投资组合能获得的最大收益。
三、资本资产定价模型资本资产定价模型（CAPM）是一种衡量资本回报与市场风险之间关系的模型。
它认为资本回报应与市场风险成正比，在计算资本成本和评估投资回报时非常有用。
CAPM模型可以帮助投资者确定合适的资本结构和项目的风险水平。
四、技术分析和基本分析技术分析和基本分析是投资决策中常用的两种方法。
技术分析基于股票价格和交易量的统计数据，通过研究市场趋势和图表模式，预测未来股价的走势。
而基本分析则关注评估公司的基本面，包括财务状况、竞争优势和行业前景等因素，以决定其内在价值。
五、风险管理风险管理是投资学中至关重要的一部分。
投资者可以通过分散投资、设置止损点、制定风险控制策略等方式减少投资风险。
另外，保险、期权等金融工具也可以用于对冲风险。
六、行为金融学行为金融学是对传统金融理论的补充和扩展，研究个体和市场在决策过程中所表现出的误判和非理性行为。
行为金融学认为投资者的决策受到情绪和偏见的影响，导致市场产生非理性的价格波动，投资者可以通过了解这些心理偏差来优化投资决策。
综合上述原理和方法，投资者可以制定一套合理的投资策略。
首先，了解市场效率理论，明确自己期望获得的投资回报。
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12-15
泡沫与行为经济学
• 股票市场泡沫的理性预 期使用了股利贴现模型:
PV0
D1 kg
• 如果股利增长率是8% （接近于2000年的实际 价值），标准普尔500 指数的股利总计是 12,883百万美元。
情绪指标: Trin 统计量
• Trin 统计量:
下跌股票的成交量
trin
下跌的股票数 上涨股票的成交量
上涨的股票数
Trin统计量大于 1.0 视为熊市
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12-24
情绪指标: 信心指数
• 信心指数：高评级的 10家公司债与中评级 的10家公司债的平均 收益率之比。
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12-10
套利限制
• 执行成本:
– 交易成本和卖空期限可能会对套利活动产生限 制。
• 模型风险:
– 你可能使用了错误的模型，而实际上的股票价 格可能是正确的。
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12-11
12-19
图12.3 道氏理论趋势
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12-20
趋势和修正: 移动平均
• 在一定期间内指数的 平均水平。
• 牛市信号：股票价格 从低位上穿突破移动 平均线，购买股票的 时机。
– 熊市信号：股票价格 跌到移动平均之下， 出售的时机。
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12-17
技术分析和行为金融
• 处置效应: 投资者倾向于持有已亏损的投资 组合。
– 对公司股票价格的需求取决于股票的历史价格。 – 会导致股票价格的动量效应。
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12-18
•
人生得意须尽欢，莫使金樽空对月。23:55:5923:55:5923:5510/13/2020 11:55:59 PM
•
安全象只弓，不拉它就松，要想保安 全，常 把弓弦 绷。20.10.1323:55:5923:55Oc t-2013- Oct-20
•
加强交通建设管理，确保工程建设质 量。23:55:5923:55:5923:55Tuesday, October 13, 2020
12-27
图12.8 52周真实股价和模拟价格
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12-28
Figure 12.9 52周真实股价和模拟价格波动
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•
树立质量法制观念、提高全员质量意 识。20.10.1320.10.13Tuesday, October 13, 2020
•
一马当先，全员举绩，梅开二度，业 绩保底 。20.10.1320.10.1323:5523:55:5923:55:59Oc t-20
•
牢记安全之责，善谋安全之策，力务 安全之 实。2020年10月13日 星期二11时55分59秒 Tuesday, October 13, 2020
•
创新突破稳定品质，落实管理提高效 率。20.10.132020年10月13日 星期二 11时55分59秒 20.10.13
谢谢大家！
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• 高信心指数是一个牛 市信号。
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12-25
情绪指标: 看涨/看跌期权比率
• 看涨期权是买入股票 的权利。
– 预期股价会上涨
• 看跌期权是卖出股票 的权利。
– 预期股价会下跌
• 该比率的增加是投资 者悲观情绪和市场下 跌的信号。
• 反向投资者认为该比 率的上升是较好的买 入时机!
例如: 1.框定偏差:
– 风险是如何描述的，是“面临有风险的可 能损失”还是“面临有风险的可能收益”， 可能会影响到投资者的决策。
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12-6
行为偏差
2. 心理账户: • 投资者会根据风险-报酬将账户或资金分 成不同部分，他们不愿动用原有资本。
3. 后悔规避: • 投资者不依惯例进行决策并出现不利结 果时会更后悔。
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12-7
行为偏差
4. 前景理论:
– 传统观点: 效用取决于财富水平。 – 行为金融的观点:效用取决于财富水平的变化量。
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12-9
套利限制
• 如果理性套利者能够充分利用行为投 资者的失误，那么行为偏差并不会对 股票定价产生影响。
• 基本面风险:
– 市场维持非理性的时间可能会长到你失 去偿付能力。
– 股票价格可能需要相当长的时间才能 回归到其真实价格。
• 如果股利增长率是7.4% （接近于2002年的实际 价值），标准普尔500 指数的股利总计是8,589 百万美元。
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12-16
技术分析与行为金融
• 技术分析试图发掘股价的波动周期和可以 预测的股价走势。
– 价格逐渐调整到一个新的均衡点。 – 市场价格逐渐接近真实价值。
2. 即使给定未来收益的概率分布，投资者做 出的决策通常是前后矛盾或次优的。 • 结果: 行为偏差
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12-4
信息处理过程中的错误: 错误的估计真正的概 率和相关收益率
1. 预测错误: 过于依赖 近期经验。
2. 过度自信：投资者高 估自己的信念和预测 的准确性。
12-21
图12.5 移动平均线（惠普公司）
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12-22
趋势与修正: 宽度
宽度:常用的测量 方法是计算价格 出现上涨的股票 数量和出现下跌 的股票数量之差。
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12-23
趋势与修正: 找寻价格的动量效应
道氏理论
1. 基本趋势/主要趋势: 股价的长期趋势，持续 时间从几个月到几年不等。
2. 二级趋势或中间趋势: 价格对目标趋势线的 短期偏离，当价格回归到趋势值时，这些偏 离就会消失。
3. 三级趋势或次要趋势: 几乎不重要的日波动。
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套利限制和一价定律
• 连体双婴公司 • 皇家荷兰的股票售价是壳牌运输 的1.5倍。 • 其相对价值在很长一段时间内都 偏离了这个比例。 • 基本面风险的例子
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12-12
图12.2 皇家荷兰与壳牌运输的价格比值l (与平价比率的偏离)
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•
安全在于心细，事故出在麻痹。20.10.1320.10.1323:55:5923:55:59October 13, 2020
•
踏实肯干，努力奋斗。2020年10月13 日下午1 1时55 分20.10. 1320.1 0.13
•
追求至善凭技术开拓市场，凭管理增 创效益 ，凭服 务树立 形象。2020年10月13日星期 二下午11时55分59秒23:55:5920.10.13
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12-26
警告!
• 很可能会观察出实际上并不存在的波动形式。 • 图12.8A 是基于真实的数据资料。图B描述的
是利用任意数字算出的股票收益。 • 图12.9 描述的是图12.8对应的每周股价变化，
可以看出其明显的随机性。
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• 价格是正确的，即价 格等于真实价值。
• 资源配置是有效的。
• 与有效市场假说一致。
行为金融
• 如果投资者的行为非 理性怎么办？
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12-3
来自行为学派的批评
非理性行为可以分为两大类:
1. 投资者通常不能正确处理信息。 • 结果：不能正确推断未来收益的概率分 布。
3. 保守主义: 投资者对最近 出现的事件反应太慢， 对新发布的消息反应不 足。
4. 忽视样本规模和代表性: 投资者基于小样本过快 地推出一种模式，并推 断出未来的趋势。
INVESTMENTS | BODIE, KANE, MARCUS
12-5
行为偏差
• 即使信息处理过程非常完美，人们也不 能利用这些信息进行完全理性的决策。
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按章操作莫乱改，合理建议提出来。2020年10月下 午11时55分20.10.1323:55October 13, 2020
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作业标准记得牢，驾轻就熟除烦恼。2020年10月13日星期 二11时55分59秒23:55:5913 October 2020
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好的事情马上就会到来，一切都是最 好的安 排。下 午11时55分59秒下午11时55分23:55:5920.10.13