外汇交易与外汇风险精编版

外汇交易与外汇风险公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-第三章外汇交易与外汇风险第一节外汇市场概述一、外汇市场的概念：是个人、企业、银行和经纪人可以从事外汇交易的组织系统或网络。

二、外汇市场的参与者外汇市场主要有以下参加者构成：外汇银行(Appointed or Authorized Bank)。

外汇经纪商(Foreign Exchange Broker)。

外汇交易商(Foreign Exchange Trader or Dealer)。

进出口商及其它外汇供求者。

中央银行(Central Bank)。

外汇投机者(Foreign Exchange Speculator)。

三、外汇市场的类型：（一）从一般来说，可分为：广义（批发、零售）狭义（批发）银行间的外汇市场（二）按照外汇管制的程度来划分：官方市场；自由外汇市场；黑市。

四、现代外汇市场的特征(一)外汇交易加速增长(二) 外汇交易的币种集中世界外汇交易量虽十分庞大，但交易的货币种类却不多，主要是美元、欧元、英镑、瑞士法郎、日元、加元、法国法郎、荷兰盾、比利时法郎和意大利里拉。

其中，美元占了80％以上的交易量，美元交易在伦敦、纽约、东京市场的份额分别为80％、85％、90％以上。

其次是欧元、英镑、瑞士法郎，近年来欧元和日元的交易量已在递增。

(三) 远期外汇交易成为占主流的交易类型在伦敦国际金融中心，即期外汇交易占整个外汇交易的40％左右；60％为远期外汇交易，比较10年前这个比例提高了一倍还多。

仅从近期看，远期外汇交易占外汇交易增加量的80％，也就是说，外汇交易的迅速增加主要是远期外汇交易的增加所致。

(四) 外汇结算的电讯网络趋于全球化全球银行间电讯协会，简称SWIFT系统，于1977年5月投人使用，开始传递外汇交易业务信息。

到1983年，它已同世界各国1千多家银行联网．平均每天传递40万份电文，通过布鲁塞尔、阿姆斯特丹和美国弗吉尼亚州的三个联网中心，向全世界各地该系统的信息处理中心传递。

(五)外汇市场金融创新活动频繁，新工具层出不穷新工具的发展，金融创新是世界外汇市场发展的一大趋势。

重要的新金融工具如货币与利率互换，利率期权、远期利率协议等在各国的外汇市场都得到采用和发展。

采用这些新工具的业务取代了一部分传统业务。

这极大便利了套期保值和分散风险，也极大地促进了外汇市场营业额地增加。

(六)外汇投机活动异常猖獗，外汇市场风险加大(七)外汇市场全球一体化从星期一到星期五，出现全球性的24小时不间断的连续外汇市场。

北京时间凌晨5点（格林威治时间21：00点）惠灵顿、悉尼相继开市。

8点东京开市。

9点香港、新加坡开市。

下午2点巴林开市。

下午3点巴黎、法兰克福、伦敦相继开市。

晚上9点半（夏天8点半）纽约开市，随后芝加哥、旧金山开市。

凌晨5点美国收市而惠灵顿、悉尼又相继开市五、外汇市场的作用第二节外汇交易一.即期外汇交易与远期外汇交易1、即期外汇交易：交易双方以当天外汇市场的价格成交，并在当天或在两个营业日内进行交割的外汇交易形式。

交割：指买卖成交后“钱货两清”的行为。

（当日交割；翌日或明日交割；即期交割；）营业日：指两个清算国银行都开门营业的日期；交易员：指外汇市场的经办人；报价：指外汇银行在交易中报出的买入或卖出外汇的汇价；基本点：简称为点，是表示汇率的基本单位；2.远期外汇交易（1）概念：交易双方按商定的远期汇率订立买卖合同，到约定的日期进行外汇交割的交易。

（2）作用①套期保值例一：为进出口商防范汇率风险有一个香港进口商向美国出口商购买了价值10万美元的商品，合同约定3个月后付款。

假设当时外汇市场上即期汇率是US$1=HK$7.7360，该批货物以即期汇率计算的买价为多少？假如三个月后，美元升值，US$1=HK$7.7440，那么这批货物的价款为多少？如果此时3个月的远期汇率为US$1=HK$7.7400，此进口商若想锁定自己的进口成本，可以怎么做？例二：回避外币借款的风险假设某香港跨国公司借入了100万美元，期限为三个月，年借款利率为6%，则三个月后要还多少美元？如果当时的即期汇率为US$1=HK$7.7100，三个月后汇率上升还是下跌对此公司不利若他想锁定还美元的成本可以怎么做例三：平衡银行的外汇头寸香港某外汇银行在一天的营业结束后，在三个月期的美元期汇买卖中，从客户手中共买入了100万美元，卖出了90万美元，则此银行的头寸处于一种什么状况若三个月后美元汇率下降，银行会不会遭受损失此银行可以怎么做②投机以赚取利润例一：先买后卖（买空）有一日本投机商预期美元将贬值。

当时日元3个月期汇是US$1＝JP￥120.01,假设他预期三个月后美元兑日元的即期汇率为：US$1＝JP￥117.01，则此投机商应该怎么做？如果三个月后，汇率果真为：US$1＝J￥117.01，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚好相反为：US$1＝JP￥122.01呢？例二：先卖后买（卖空）有一美国投机商预期欧元将大幅度升值。

当时欧元3个月期汇是￠1＝US$1.0089,假设他预期三个月后的即期汇率为￠1＝US$1.1289，此投机商应该怎么做？如果三个月后，汇率果真为：￠1＝US$1.1289，则他可以有多少盈利？若市场汇率刚好相反为：￠1＝US$0.9089呢？3．掉期交易（1）概念：同时进行买卖数额相同的某种货币，但买和卖的交割日不同的行为。

（2）形式：即期对远期、远期对远期、即期对即期（3）作用：套期保值：例：客户想借B币六个月，银行难以从货币市场借到B币，但是可以很容易借到A币，银行可以怎么做（借A币六个月，在即期市场上换B币，同时为了防止六个月后B币贬值换汇的A币减少，在远期市场上做一个买A卖B的反向操作。

即满足了客户的要求，又防止了B币贬值的风险）调整资金的期限结构例：银行从客户手中买入了100万6个月的远期英镑，对于此银行来说，存在6个月的远期英镑多头，假如6个月后英镑贬值，此银行就会有风险，他可以卖出6个月的100万远期英镑，平衡此期限结构，但同时又可能会破坏了数量上的平衡，此银行可以在即期市场上买入100万英镑，或者买入100万英镑别的期限的远期英镑，这样既可以平衡期限结构，与可以平衡数量结构。

二．套汇、套利（一）套汇人们利用不同外汇市场的汇率的差异所进行的以谋取利益或防范风险的外汇交易活动。

1、地点套汇（1）、两角套汇：利用同一时间两个外汇市场上的汇率差异，贱买贵卖，以赚取汇率差额。

例如，伦敦市场汇率 1英镑=1.6150/60美元纽约市场汇率 1英镑=1.6180/90美元（2）、三角套汇：利用三个或多个不同地点的外汇市场中三种或多种货币之间汇率的差价，同时在这三个或多个外汇市场上进行套汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇交易；例如：巴黎￡1=￠ 1.7200/1.7250伦敦￡1=US$1.4300/1.4340纽约 US$1=￠1.1100/1.1148第一步：判断是否有套利机会第二步：选择套利途径2、时间套汇：套汇者利用不同交割期限所造成的外汇汇率的差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，通过时间差来盈利的套汇方式。

例：某一时点，甲货币6个月存款利率为年率为12.625％，乙货币6个月存款利率为年率9.25%,甲/乙即期汇率为1.6180/90，甲/乙6个月远期汇率升水为248/243。

问：有没有套利机会？（二）套利利用不同国家或地区货币市场上短期利率的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以赚取利润的外汇交易。

1、抛补套利：把资金从高利率国家或地区调往低利率国家或地区进行投资的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，进行套期保值的行为；2、非抛补套利：把资金从高利率国家或地区调往低利率国家或地区进行投资时，并不进行反向的交易；三、外币期货交易（一）期货合同：是交易所统一设计、并在交易所内集中交易的标准化远期合约。

例：芝加哥外汇期货交易所英镑期货合约的标准买卖单位是6.25万英镑，到期日有：1、3、4、6、7、9、10、12月的第三个星期的星期三。

（二）特点：外汇期货交易合同形式是标准化的合同；交易场所在特定的期货交所内交易既有无形的交易场所；交易双方都需缴存保证金，每日进行结算；交易双方都要支付经纪人佣金；一般不进行现货交割，到期前对冲平仓。

（三）交易方式：开仓与平仓规定每次报价的最小幅度和每日价格波动的最大幅度；保证金制度（初始保证金，维持保证金）每日结算制度（四）交易程序1．客户选择经纪人；2．经纪人受到客户委托后，通知交易所或场内经纪人以公开喊价的方式达成交易；3．将谈判的结果和客户的委托书送交清算所4．每日结算；5．最后交割（五）外汇期货交易的功能1．套期保值：在现货市场上和期货市场上采取方向相反的买卖行为。

（前题：期货市场价格和现货市场价格存在平行变动性）（1）、多头套期保值：为弥补现货市场价格上升可能带来的损失，在期货市场上，先买入再卖出；例：美国某公司借入25000万日元，期限为6个月，在外汇市场上按即期汇率兑换成所需美元，即期汇价为US＄1=JP￥125.00，该公司可以用买进日元期货合同的方法来锁定成本。

该公司从现汇市场1月10日借入25000万日元，可以换成200万美元，同时买进20份6月的日元期货合约，每份合约1250万日元，期货价格为US＄1=JP ￥125.00，则需200万美元7月10 日买进25000万日元交割以偿还借款。

若到期即期汇率为US＄1=JP￥120.00，期货价格为US＄1=JP￥119.92，卖出20份日元期货合约抵补可获得盈利8.4723万美元，可弥补现货市场的亏损8.3333万元（2）、空头套期保值：为弥补现货市场价格下降可能带来的损失，在期货市场上，先卖出再买入；例：2005年10月16日，美国某出口商与日本进口商签订出口一批货物，与两个月后装船交货并获得一笔外汇收入2500万日元，签约日美元与日元的即期汇率为US＄1=JP￥120.00，若该出口商认为两个月后日元贬值的机会比较大，该出口商可以怎么做？☆10月16日，该出口商先卖出12月份交割的日元期货2份（每个合约交易单位为1250万日元），成交价为JP￥1= US＄0.0084。

☆假定在12月16日，现货市场上日元贬值US＄1=JP￥121.04，期货市场上的汇率为JP￥1= US＄0.0082，计算此出口商的损益。

2．投机：投机者根据自己对价格变动趋势的预测，在期货市场上谋取价格差额的交易行为例：2005年3月5日，芝加哥期货交易所加元9月份到期的期货合约价格为CAN＄=US＄0.6349，若你预测，加元价值将下跌，你会怎么做？如果8月23日，加元果然跌倒CAN＄=US＄0.5970，你决定平仓对冲，不考虑交易成本，你的损益是多少？四、外币期权交易（一）、期权合约：期权的买方有权在约定的时间或时期内，按照约定的价格买进或卖出一定数量的相关资产，也可以根据需要放弃这一权力。