2017-2018年中国造纸行业现状及发展前景趋势展望投资策略分析报告
2017年造纸行业分析报告
2017年造纸行业分析报告2017年8月目录一、造纸行业产业链：上游原料，中游原纸，下游纸包装 (4)二、造纸行业规模1.4万亿，16年Q4拐点向上，2017“淡季不淡”.5三、环保催化：环保政策趋严，利好行业龙头 (6)（一）造纸企业排污许可证管理逐渐落地，落后产能将淘汰 (6)（二）禁止进口洋垃圾，刺激国内废纸需求 (8)四、废纸：进口依存度不断降低，库存降低，价格冲高 (9)（一）供需稳健增长，进口依存度略有下降 (9)（二）废纸库存走低，价格再次冲高 (11)五、箱板瓦楞纸：供需弱均衡，上游推动价格反弹 (12)（一）瓦楞纸产能过剩加剧，整体供需弱均衡 (12)（二）瓦楞纸、箱板纸价格受上游推动有望继续走高 (12)六、“龙文鹰”比较 (13)（一）历史沿革：均具备20多年历史 (13)1、玖龙纸业：纸业大龙头，一站式生产商领航再生纸 (13)2、理文造纸：箱板纸王者，效率管控拓展多元化纸品 (15)3、山鹰纸业：产业链完整，废纸循环先行 (16)（二）产品结构对比：均以包装纸为主 (17)（三）产销对比：玖龙产销量大幅领先，理文吨净利占优 (18)（四）业绩比较：玖龙营收规模较大，山鹰增速较高，理文盈利能力强 (20)造纸产业链包括上游原料，中游原纸，下游纸包装：造纸分为纸浆-白卡纸、铜版纸、双胶纸、新闻纸产业链和废纸-箱板、瓦楞纸、白板产业链，目前我国纸浆进口占比约60%，废纸进口占比约40%。
随着我国环保力度加大，回收站建设逐渐完善，废纸进口依存度从2009年44.25%降至2016年的35.69%。
造纸行业规模1.4万亿，2016年Q4拐点向上，2017“淡季不淡”：2016年造纸行业分别实现收入和利润14687.4亿、844.1亿，同比分别增6.50%和16.10%，利润增速再回二位数区间，行业拐点确立。
2017H1，造纸实现收入、净利7733.0亿、471.1亿元，同比增13.8%、41.3%。
中国造纸行业发展现状分析,5年来造纸行业营收首次下跌
中国造纸行业发展现状分析，5年来造纸行业营收首次下跌金融危机后，造纸业规模以上企业销售收入呈逐年递增态势，但是增长幅度波动较大；2018年，受供给侧改革、环保政策和下游需求的影响，造纸行业营收首次出现下跌。
2018年，我国规模以上造纸及纸制品企业实现主营业务收入13728亿元，同比下降9.7%；利润总额766.4亿元，同比下降25.49%。
分析出现这一情况的原因是由于以下原因。
第一，从供给看，造纸行业在经历2016-2017年行业红利后，进入了新一轮产能投放周期；此外，2017年来自亚洲周边国家的原纸进口量大幅增加，全年总进口量增长至65万吨，其中在国内瓦楞纸价格高点的第四季度进口量就达到31万吨，受此影响国内纸价回落，影响2018年产品销售收入。
第二，从需求看，中美贸易战影响下，造纸行业的下游包装行业出口预期受影响，包装采购意愿低；与此同时，国内消费低迷，2018年全年社会消费品零售总额低于10%，包装订单也受到影响。
现阶段造纸行业盈利水平正处于历史相对低位。
造纸行业最新一轮周期启动于2016年，2018年下半年受下游需求下滑超预期影响，造纸行业景气转折向下。
根据数据，2018年下半年造纸行业盈利收缩明显，行业单季度利润总额自2018Q3起出现同比负增长，2019Q1以来降幅收窄，2019Q2环比回暖。
2018年10月底起，文化纸渠道去库存造成纸价超跌，纸企收入端承压；成本端，尽管木浆价格相应快速回落，但由于原材料成本并未同步下降，纸企盈利自2018年10月底开始快速回落；直至2018年年底，低价浆带来的成本下降方才逐步体现于纸企成本端，同期纸价亦已企稳，此后纸企盈利稳步改善。
以太阳纸业、晨鸣纸业文化纸业务为例，由于纸价快速回落、原材料成本仍处于高位，二者文化纸毛利率自2018Q4出现大幅下滑；2019年以来，纸价企稳并于旺季顺利提涨，原材料方面低价浆逐步反映于纸企成本端，文化纸盈利相应于2019Q1触底，2019Q2环比显著回暖。
2018年造纸行业现状及发展趋势分析报告
目录1 造纸景气上行周期，行业盈利能力增强 (3)1.1 造纸行业仍处于主动补库存周期 (3)1.2 新产能投放缓慢，行业周期属性或逐渐消失 (5)1.3 短期行业ROE 或高位震荡，长期看行业整体盈利水平呈上升趋势 (6)2 “绿水青山就是金山银山”环保监管趋严基调不变 (8)2.1 排污许可从严执行，龙头企业从容应对 (8)2.2 进口废纸标准趋严，混杂类废纸已暂停进口 (10)2.3 环保税于2018 年正式实施，不同省份确定各自的税额方案 (14)3. 2018 年原材料废纸及木浆价格波动或收窄 (17)3.1 废纸价格中枢上行趋势明确，2018 年价格波动或收窄 .. 173.2 全球木浆市场产能逐步投放，国内浆价不具备持续上涨基础 (19)4. 龙头纸企产能投放及兼并重组提升行业集中度 (25)4.1 供给端：2017-2019 年纸企新增产能投放主体以龙头纸企为主 (25)4.2 需求端：消费结构升级，总量变化幅度较小 (27)5 风险提示 (37)1 造纸景气上行周期，行业盈利能力增强1.1 造纸行业仍处于主动补库存周期从2004 年下半年至2016 年初，造纸行业经历了一个完整周期，作为偏周期行业，造纸行业也同样经历了五个发展阶段，而这五个阶段的核心点在于对行业整体库存的把握。
结合造纸行业PPI 和行业整体库存数据，我们认为目前造纸行业仍处于主动补库存周期。
1、2004 年-2008 年，经济形势整体快速发展，造纸产业供需两旺，量价齐升，行业向好发展，价格同比快速攀升，社会库存不断提高，行业处于主动补库存阶段；2、2008 年-2009 年，造纸行业下游需求断崖式下降，纸企库存积压，行业库存处于高位，纸价骤降，行业进入被动补库存阶段；3、2009 年-2010 年，随着四万亿计划实施对需求进行强刺激，造纸行业需求旺盛，纸企盈利企稳反弹，价格显著回升，行业处于因需求冲击引发的库存异常阶段；而造纸企业在这段时间集中建设产能，2010-2011，四万亿影响消退导致的需求迅速萎缩以及对未来产能落地的预期使得企业主动降价销售、减少生产量，表现为价格与社会库存齐降，行业处于主动去库存阶段；4、2012 年-2016 年初，2010 年之后建设的造纸产能逐步释放，行业呈现供过于求局面，价格见底，表现为长时间段的价格同比下降；迫于经营成本压力，小型纸企慢慢退出行业，纸价长期低迷，社会库存处于低位，行业进入长期被动去库存阶段。
2017-2018年最新版中国造纸行业市场投资策略分析报告
2017年造纸行业市场分析报告2017年7月出版文本目录1、行业概述：16 年激情四射，17 年柔情似水 (4)1.1、供给收缩，需求端旺季效应叠加产业链补库存 (4)1.2、成本端：煤炭和废纸目前价格稳定，纸浆 17 年前高后低 (9)1.3、铜版纸：产能集中度高，17 年有望延续温和涨价态势 (11)1.4、白卡纸：产能集中度高，新投放产能对 5-7 月淡季价格走势影响 (14)1.5、箱板瓦楞：龙头检修保价，集中度有望持续提升 (15)1.6、文化纸：集中度有待提升，有望享受涨价扩散效应 (18)1.7、溶解浆：吨毛利高，下游需求增速快，进口替代尚有空间 (19)2、投资建议 (20)3、造纸产业链调研概述 (22)3.1、太阳纸业：新增项目持续落地提供内生持续增长动力 (22)3.2、齐峰新材：提价对冲钛白粉涨价，自备电厂和新产能投放提供增量 (25)3.3、博汇纸业：行业集中度高，年后旺季企业库存低 (26)图表目录图表 1：纸企 ROE 在 2010 年见顶后数年持续下滑 (4)图表 2：“十二五”期间（2011-2015）共淘汰造纸行业落后产能 3260 万吨 (5)图表 3：2015 年各纸种生产量和消费量 (6)图表 4：煤炭价格目前维持稳定 (9)图表 5：美废价格走势 (9)图表 6：国废价格走势 (10)图表 7：国际纸浆价格走势 (10)图表 8：国内纸浆价格走势 (11)图表 9：铜版纸：集中度高，有望继续温和上涨 (12)图表 10：我国铜版纸具有成本优势 (13)图表 11：2016 年铜版纸出口同比增长 22% (13)图表 12：白卡纸：集中度高，累积涨幅接近 50% (14)图表 13：包装用纸将维持 3%左右的稳定增速 (15)图表 14：箱板纸价格走势 (16)图表 15：瓦楞纸价格走势 (16)图表 16：包装用纸行业集中度持续提升 (17)图表 17：双胶纸 16 年 12 月后补涨 (18)图表 18：双胶纸需求增长乏力 (18)图表 19：粘胶纤维价格持续上涨 (19)图表 20：2017 年溶解浆价格持续强劲 (20)图表 21：造纸板块春季躁动行情具有超额收益 (20)图表 22：造纸指数相对沪深 300 月度超额收益 (21)表格 1：3-5 月为造纸传统旺季 (7)表格 2：造纸产业链库存情况 (7)表格 3：国内箱板瓦楞纸龙头企业新建产能计划 (17)报告正文1、行业概述：16 年激情四射，17 年柔情似水1.1、供给收缩，需求端旺季效应叠加产业链补库存供给：主动收缩+被动淘汰，叠加事件催化，大企业产能协同性好主动收缩：龙头企业主动减少投资，小型企业缺乏经济效益主动退出。
2017年造纸行业现状发展及趋势分析报告
2017年造纸行业分析报告2017年10月行业复苏，洛阳纸贵 (5)环保敲警钟，供给收缩库存消化 (6)环保+去产能提升行业集中度 (6)经济回暖+传统旺季，需求向好 (7)成本支撑，补库添彩 (7)供给侧：环保督察持续加码，产业集中度持续提升 (7)箱板瓦楞纸产能产量、进出口及表观消费量情况 (7)箱板瓦楞纸行业开工率 (9)箱板瓦楞及包装用纸新增产能 (10)箱板瓦楞纸企业集中度 (11)箱板瓦楞纸区域集中度 (12)环保督查停产去产，改善供给格局 (15)需求及成本端：下游景气+成本支撑 (16)电商物流驱动，下游持续景气 (16)旺季更旺，“二春”可期 (18)混废”风声未过，外废危机又来 (19)悲观预期改善，合意库存抬升带动新的边际需求 (21)箱板瓦楞纸企业库存情况 (21)合意库存抬升带来边际新需求 (22)投资建议 (23)玖龙纸业——当之无愧的包装纸龙头 (25)山鹰纸业——A 股上市的瓦楞箱板纸龙头 (27)风险提示 (28)图表 1：瓦楞纸价格走势及事件 (5)图表 2：箱板纸价格走势 (6)图表 3：箱板纸、瓦楞纸及全纸种产量 (8)图表 4：箱板纸产能产量情况 (8)图表 5：瓦楞纸产能产量情况 (9)图表 6：箱板瓦楞纸表观消费量平衡表 (9)图表 7：一年箱板瓦楞纸行业开工率及同比% (10)图表 8：箱板瓦楞纸 17~19 主要计划新增产能 (11)图表 9：箱板瓦楞纸企业集中度（%） (11)图表 10：箱板瓦楞纸主要生产企业 (12)图表 11：箱板纸产能分布 (13)图表 12：瓦楞纸产能分布 (14)图表 13：箱板纸产能分布（地区） (15)图表 14：瓦楞纸产能分布（地区） (15)图表15：环保事件梳理 (16)图表 16：箱板瓦楞纸下游需求占比% (16)图表 17：箱板瓦楞纸产业链 (17)图表 18：箱板瓦楞纸需求量 (17)图表 19：规模以上快递业务量 (17)图表 20：出口交货值 (18)图表 21：造纸行业淡旺季一览 (18)图表 22：全国木浆价格走势 (20)图表 23：进口针叶、阔叶浆走势 (20)图表 24：混废进口情况 (21)图表 25：外废及国废价格走势 (21)图表 26：美元兑人民币外汇走势 (21)图表 27：箱板瓦楞纸库存天数 (22)图表 28：箱板瓦楞纸企业库存 (22)图表 29：造纸行业毛利率及净利率 (23)图表 30：瓦楞纸吨纸盈利情况 (24)图表 31：箱板纸纸吨纸盈利情况（g/m2) (25)图表 32：玖龙纸业产能一览 (26)图表 33：玖龙纸业产品毛利率走势 (26)图表 34：山鹰纸业子公司产业链模拟图 (27)图表 35：公司箱板瓦楞纸分布及新增产能情况（万吨） (28)图表 36：“稳增长”一览 (28)报告正文行业复苏，洛阳纸贵2016 年以来，环保政策趋严、环保督查导致大量小企业遭遇关停限产，箱板瓦楞纸产能持续收缩，一月之内箱板纸均价由 3200 元/吨暴涨至4600 元/吨。
2018年造纸行业深度分析报告
２０１８年造纸行业深度分析报告投资聚焦研究背景造纸行业作为我国基础原材料工业，与经济发展与社会生活息息相关，是我国国民经济的基础产业之一，具有重要地位。
纵观全球纸业，2016年全球纸及纸板总产量达到41088万吨，同比增长1%；其中我国为纸及纸板产量最高的国家，2016年我国纸及纸板产量占全球比例达到26.4%。
从增长拉动角度来看，我国已成为拉动全球纸及纸板产量增长的重要市场。
随着供给侧改革的深入推进，市场及政策性去产能、成本驱动叠加企业协同效应，造纸行业于2016年中期开始复苏，各主流纸种价格持续上涨至高位，纸企盈利能力显著改善。
2017年以来，造纸行业推出多项重要政策，涉及到限制混废进口、废纸进口含杂率等多方面，原材料价格的上涨成为市场最关注的的方面之一。
在纸业景气度较高的背景下，我们深入分析了造纸行业的供需、竞争格局、成本以及各重点细分纸种的情况，旨在判断行业中长期高景气度的可持续性以及造纸行业未来的发展趋势。
创新之处1、重点回顾了2006年至今纸业行情，总结了造纸行业行情的三大驱动因素：1）行业供需改善（供给端市场化、政策等推动行业去产能，或需求端消费量增速明显回升）；2）成本端上涨推动成品纸价格上涨，进一步驱动纸企盈利回升；3）板块超跌带来的估值修复行情等。
2、造纸行业作为成本驱动型行业，原材料价格的走势是判断造纸行业中长期发展趋势的重要方面。
木浆、废纸为纸业两大主要原材料：1）木浆：在需求端保持低速稳定增长的基础上，综合考虑全球木浆新增产能，我们判断中期国际木浆价格将大概率维持相对高位。
2）废纸：中长期来看，我们认为18年进口废纸量大幅减少将是大概率事件，国废供需失衡将推动国废价格上涨，从而推动成品纸价格的上涨。
3、根据各细分纸种的消费量占比情况，选取消费量占比较高的细分纸种，包括铜版纸、未涂布印刷书写纸、白卡纸、箱板/瓦楞纸、生活用纸等，深入分析各纸种供需、竞争格局、新增产能、进出口等方面，为投资者提供更为系统的梳理。
造纸行业前景分析
造纸行业前景2018年造纸行业盈利有所下降，毛利率13.7%，销售利润率5.5%。
中国造纸行业产品供过于求，而废纸、纸(木)浆等行业原材料处于供不应求的状态。
以下对造纸行业前景分析。
中国造纸行业原材料处于供不应求的状态，行业产品供过于求。
造纸行业商情报告数据显示，2018年全国纸及纸板生产量10435万吨，同比下降6.24%;全国纸及纸板消费量10439万吨，同比下降4.20%。
从造纸行业细分产品结构来看，2018年，箱纸板生产量占全部造纸行业产量的20.56%;瓦楞原纸生产量约占全部造纸行业产量的20.17%。
2018年造纸行业细分产品产量结构造纸行业加快了向高水平、低消耗、少污染方向发展的步伐，效率低、环保压力大的造纸企业逐渐被淘汰。
符合可持续发展要求的造纸企业通过兼并重组等方式，做大规模，增强竞争力。
造纸行业进入深度调整期，行业集中度进一步提升，转型升级的力度进一步加快。
现从三大方面建议来分析造纸行业前景。
坚持以绿色发展为优先。
过去几年，国家提出过科学发展观，提出过创新、协调、绿色、开发、共享的发展新思想，提出过“绿水青山就是金山银山”的新理念，造纸行业必须对这些新要求做到落实，把绿色发展摆在优先位置，形成环保、节能、绿色的发展新方式。
造纸行业前景分析，2018年造纸行业盈利有所下降，毛利率13.7%，销售利润率5.5%。
中国造纸行业产品供过于求，而废纸、纸(木)浆等行业原材料处于供不应求的状态。
广大造纸企业要坚持绿色发展，坚持环保优先，走生态文明发展之路。
首先节约资源，充分提高原材料综合利用率，强化废纸利用，拓宽回收渠道，推动循环利用;其次要降低能耗，加强造纸设备技术和工艺，提高资源综合利用水平;最后要减少污染，通过限制废弃物排放和加强固废处置，有效防止环境污染与生态破坏。
坚持以科技创新为动力。
当前，正值新一轮科技革命和产业变革大潮，与我国发展方式快速转变历史交汇的重要阶段，是国内造纸工业实现产业升级、由大变强、由快转好的关键时期，坚持创新驱动至关重要。
2017年造纸行业分析报告
2017年造纸行业分析报告2017年2月目录一、供需结构悄然改善，纸品价格稳步提升 (4)1、环保政策限制产能投放，行业供给进一步缩紧 (5)2、下游需求逐步提升，供求结构出现趋势性改善 (6)二、成本上涨推动短期提价，吨纸盈利将保持相对高位 (9)1、包装纸率先上涨，其他纸品价格陆续跟进 (9)2、从短期来看，各环节提价推动成本不断提升 (10)三、造纸行业相关企业 (13)1、太阳纸业：各纸种价格提高，盈利能力逐步改善 (13)2、山鹰纸业：业务整合加速，股权激励带来业绩增长动力 (15)3、晨鸣纸业：价格稳步提升，盈利能力持续提升 (16)4、华泰股份：受益于新闻纸涨价 (18)5、齐峰新材：盈利水平相对稳定，静待行业去产能推进 (18)6、玖龙纸业：箱板纸龙头，行业价格制定者 (19)本轮造纸价格上涨的直接原因是原材料成本上涨，但其背后根本原因在于供需结构已悄然发生变化。
“一叶落而知天下秋”，造纸产业链中去库存加速、中小企业频频退出、准入门槛不断增加都在聚集涨价动能，在需求并未有明显变化之下而仅出现成本上涨却促使纸价一波波如火如荼的攀升，瓦楞纸平均出厂价相对于2016年年初上涨达到56.2%，牛卡、灰底白板纸则分别上涨52%、24.8%。
我们判断上涨趋势并未结束，且造纸行业的业绩弹性将在2017 年充分表现出来，分纸种排序我们认为包装纸>文化纸>特种纸。
成本上涨是纸价上涨的直接原因，目前纸价涨幅均已覆盖成本涨幅，我们认为纸业盈利有进一步扩大的趋势。
成本上涨具体包括：①陆运行业限运政策带来的运费上涨；②煤炭能源价格上涨带来能源成本上升；③浆、废纸等原材料价格上涨；④环保政策趋严导致环保成本上升。
纸企凭借较强的议价能力可将其价格保持在相对高位，随着后续原材料成本下降，盈利空间将进一步提升。
供需结构悄然好转，纸业底部低点已现，盈利能力将逐步修复。
从2012 年下半年造纸行业景气度下滑开始，到2016 年年中，几乎所有纸种均出现了产能过剩的情况。
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2017-2018年中国造纸行业现状及发展前景趋势展望投资策略
分析报告
2017年造纸行业分析报告
2017年7月出版
文本目录
1、造纸行业基本概念与产业链 (7)
1.1、纸的主要定义、分类及基本生产过程 (7)
1.1.1 纸与纸板 (7)
1.1.2 纸品分类与用途 (9)
1.1.3 纸的生产工艺 (16)
1.2.1 文化纸和白卡纸的主要原材料--木浆 (17)
1.2.2 箱板瓦楞纸和新闻纸原材料—废纸 (23)
1.2.3 造纸设备以进口为主 (29)
1.3 纸品行业下游—文教印刷和生产包装需求 (33)
1.3.1 下游行业需求分类 (33)
1.3.2 印刷行业：长期受制于脱媒 (34)
1.3.3 包装行业：出口增速回暖叠加电商大发展 (35)
1.3.4 生活用纸：直接消费品 (38)
2、行业发展政策—环保收紧利好行业大企业 (41)
2.1.1 全行业排污量逐年递减，“一证式”提高排污监控力 (43)
2.1.2 以污染物排放总量控制的方式制约企业扩张产能 (44)
2.1.3 许可证制度向大企业倾斜，大型生产设备优势明显 (45)
2.2 自备电厂审批趋严 (47)
2.3进口废纸额度限制 (50)
3、行业供需分析—纸价持续景气 (52)
3.1文化纸 (53)
3.1.1 新闻纸 (53)
3.1.2 非涂布文化用纸 (54)
3.1.3 涂布文化用纸 (55)
3.2 包装用纸 (56)
3.2.1 白卡纸 (56)
3.2.2 箱板纸和瓦楞原纸 (59)
3.3生活用纸 (60)
3.3.1 生活用纸供需分析 (60)
3.3.2 生活用纸行业格局 (63)
3.3.3 生活用纸销售渠道 (65)
4、纸品成本拆分 (67)
4.1铜版纸 (67)
4.2白卡纸 (68)
4.3 箱板纸 (68)
4.4文化纸 (69)
4.5活用纸 (69)
4.6企业间的共性与差异、折旧差异 (70)
5、历史上 7 次行情的分析、成因及共性 (70) 图表目录
图 1：纸张图片 (8)
图 2：纸板图片 (9)
图 3：纸种的分类和用途 (10)
图 4：新闻纸图片 (10)
图 5：双胶纸图片 (11)
图 6：书写纸图片 (12)
图 7：轻型纸图片 (12)
图 8：铜版纸图片 (13)
图 9：白卡纸和白纸板的区别 (14)
图 10：瓦楞纸的图片 (14)
图 11：箱板纸的图片 (15)
图 12：牛皮纸的图片 (15)
图 13：卫生用纸的图片 (16)
图 14：纸尿裤和卫生巾的图片 (16)
图 15：造纸机的工作原理 (17)
图 16：全球纸浆产量分布（按大洲） (18)
图 17：全球纸浆产品类别分布 (19)
图 18：阔叶木化学浆及针叶木化学浆价格 (20)
图 19：木浆价格周期 (21)
图 20：2005-2016 年我国废纸进口数量 (25)
图 21：美废进口量 2012 年见顶 (26)
图 22：欧废进口量 2009 年见顶 (26)
图 23：日废进口量 2009 年见顶 (27)
图 24：2014 年美国、欧盟、日本占中国废纸进口比例 (27)
图 25：2016 年以来国废市场价 (28)
图 26：2016 年以来美废 8 号和 11 号期货报价 (29)
图27：维美德（Valmet）2014-2016 年总订单金额及总销售额(30)
图28：维美德（Valmet）2014-2016 年造纸机械订单金、销售额 (31)
图29：福伊特（VOITH）2014-2016 年总订单金额及总销售额(32)
图30：福伊特（VOITH）2014-2016 年造纸机械订单金、销售额 (32)
图 31：文化用纸的下游需求 (33)
图 32：包装用纸的下游需求 (33)
图 33：生活用纸的下游需求 (34)
图 34：印刷业主营业务收入及累计同比 (34)
图 35：社会消费品零售总额及累计同比 (35)
图 36：出口总额及累计同比 (36)
图 37：快递业务单量及累计同比 (37)
图 38：卫生用纸生产量及消费量 (38)
图 39：卫生用纸各品类占比 (39)
图 40：婴儿纸尿裤消费量及同比 (40)
图 41：成人纸尿裤消费额及同比 (40)
图 42：卫生巾消费量及同比 (41)
图 43：排污限额的三个影响因素相互制约 (45)
图 44：锅炉废气基准烟气量取值表 (45)
图 45：锅炉废气基准烟气量取值表 (46)
图 46：能源动力在各纸种成本结构中均较为重要 (47)
图 47：各省份煤电规划建设风险预警 (48)
图 48：自备电厂审批流程复杂，获批难度很大 (49)
图 49：2016 年前八大纸企审批进口废纸量占比集中 (51) 图 50：2016 年以来各纸种价格大幅上涨 (52)
图 51：近年新闻纸产销量数据 (54)
图 52：近年非涂布文化用纸产销量数据 (55)
图 53：近年铜版纸产销量数据 (56)
图 54：近期白卡纸出厂平均价（元/吨） (57)
图 55：国内白卡纸市场占有率对比 (58)
图 56：近年白纸板产销量数据 (59)
图 57：近年箱板瓦楞纸产销量数据 (60)
图 58：近年生活用纸产销量及累计同比 (60)
图 59：15 年主要生活用纸企业新增和延后产能放缓 (62) 图 60：16 年新增现代化产能较多 (62)
图 61：生活用纸人均年消费 (63)
图 62：大小企业各半壁江山 (63)
图 63：高档产品市场份额更为集中 (64)
图 64：生活用纸四巨头主要品牌 (65)
图 65：生活用纸销售渠道 (66)
图 66：不同产品的渠道差别 (67)
图 67：造纸行业从 06 年起 7 次行情 (71)
图 68：企业数量 15 年开始逐渐下滑 (73)
图 69：造纸固定资产已经启动负增长 (73)
图 70：大型企业产能扩张已经停滞 (73)
图 71：国内白卡纸市场占有率对比 (74)
图72：三次历史因供需变化而相似行情的逻辑链条有不同之处(75)
表 1：全球纸浆产量分布（按大洲） (18)
表 2：全球纸浆产量分布（按国家） (18)
表 3：全球木浆按品种和国别分布 (21)
表 4：2016-2020 年新投放纸浆情况 (22)
表 5：我国废纸回收率不断上升 (23)
表 6：国内历年废纸浆消费量及进口量 (24)
表 7：电商纸包装市场测算 (38)
表 8：“十三五”节能环保产业发展规划节能减排目标 (42)
表 9：我国允许进口的废纸种类 (50)
表 10：公路治超新规实施后，运量下降运输成本提高 (52)
表 11：目前国内白卡纸的产能 (56)
表12：中国生活用纸供需平衡表，14 年是过剩开始缩减的一年(61)
表 13：铜版纸成本结构测算 (67)
表 14：白卡纸成本结构测算 (68)
表 15：箱板纸成本结构测算 (68)
表 16：双胶纸成本结构测算 (69)
表 17：生活用纸成本结构测算 (69)
表 18：造纸行业历史上 6 次行情 (71)
报告正文
1、造纸行业基本概念与产业链
纸制品按照用途分为文化纸、包装纸、生活用纸和特种纸四大类。
造纸行业上游为木浆和废纸两种主要原材料以及造纸机械，木浆长期依赖进口，美国和巴西是世界上最主要的木浆出口国；我国废纸原料也主要依靠进口，美废是最主要的废纸种类，近年来国内废纸回收率不断提升，同时国际废纸进口见顶下降。
造纸机械也来自国外厂商，主要有维美德、福伊特等。
造纸行业中，文化纸下游对接文教印刷行
业，包装纸则由国内零售、出口和快递同时拉动，而生活用纸则直接面对消费者。
1.1、纸的主要定义、分类及基本生产过程
纸是用植物纤维制成的薄片，作为写画、印刷书报、包装等，造纸术历史悠
久，是中国古代四大发明之一，自蔡伦发明造纸术以来，纸作为传承人类文明的载体之一，在人类社会进步过程中发挥了重要作用，而随着现代社会信息交流的日益频繁和扩大，纸在国民经济和社会发展中的地位和作用愈来愈重要。
以纸制品为产成品的造纸工业是与国民经济息息相关的重要行业，涉及林业、农业、机械制造、化工、电气自动化、交通运输、环保等多个产业，同时，造纸工业又是一个技术密集、工艺复杂、资源消耗量大、产生污染物多的工业，产品涵盖纸浆、机制纸及纸板、加工纸、手工纸等。
1.1.1 纸与纸板
纸是从悬浮液中将植物纤维、矿物纤维或其它纤维沉积到适当的成型设备上，
经干燥制成的一也均匀的薄片。
一般意义上的纸从广义上讲，是包含着纸张和纸板两个术语，我们通常把薄纸称为纸张，把厚纸称为纸板，纸与纸板的核心区分参数是单位面积中的克重。
过去，我国纸张和纸板的定量规定是：在 150 g/ ㎡以下的称作纸张；在 200g/㎡以上的则叫做纸板，将介于150—200g/㎡之间的称为卡纸(原纸)，现在按照国际标准组织的建议，把区别纸张与纸板标准的定量确定为225g/㎡。