我国债券市场与股票市场的相关性分析
股票和债券市场的联动效应
股票和债券市场的联动效应股票市场和债券市场是两个不同的金融市场，前者代表股权投资，后者代表债权投资。
股票市场的波动通常代表着市场对宏观经济未来预期的变化，而债券市场的波动则代表着市场对通货膨胀和利率走势的反应。
尽管两个市场存在区别，但它们之间的联系是密切关联的。
一、股票与债券的基本概念股票是一种代表公司股权的证券，持股者拥有投票权，并有权在公司获得分红或卖出股份以获取利润。
股票市场经常被用作预测经济增长和公司盈利能力的主要指标。
债券是一种代表借款者向持有人承诺偿还借款本金和利息的固定收入证券。
债券市场通常被视为对经济更加稳定的一种投资方式，因为它们较少波动，并且保证了固定的利息率和本金的偿还。
二、股票和债券市场之间的关系股票市场和债券市场之间的关系可以分为正相关和负相关：1. 正相关股票市场和债券市场之间的正相关表明经济前景良好时，股票市场和债券市场都走强。
例如，当经济增长时，公司的盈利可能会增加，从而推动股票市场的上升。
同时，由于通货膨胀的压力可能会增加，债券市场的价格可能会下降，使得债券的收益率上升。
2. 负相关股票市场和债券市场之间的负相关表明股票市场上涨时，债券市场可能下跌，反之亦然。
这通常发生在通货膨胀高企时，由于央行会加息以控制通货膨胀，这导致债券市场的收益率上升，因为新发行的债券有更高的利率。
然而，由于央行加息可能也会使股票市场波动，因为公司的贷款成本也会上升，从而降低利润。
三、股票和债券市场的联动效应实例1. 2008年金融危机2008年金融危机爆发时，股票市场和债券市场都受到了极大的影响。
由于信用危机的风险导致投资者对债券市场失去信心，债券市场出现了大规模的抛售行为，导致债券价格下跌，收益率上升。
这反过来影响股票市场，由于公司面临借贷成本上升的压力，股票市场也受到了大规模的抛售。
这个例子表明股票市场和债券市场是紧密联系的，而且一个市场的波动可能会引起另一个市场的波动。
2. 2020年新冠肺炎疫情新冠肺炎疫情在2020年迅速传播，导致全球股票市场和债券市场都受到了影响。
债券市场与股票市场的关联研究
债券市场与股票市场的关联研究一、债券和股票的概述债券和股票都是投资者买入金融市场中的证券，两者之间存在着复杂的关系。
债券代表的是借出资金的承诺，而股票则代表的是一家公司所有权的一部分。
二、债券市场和股票市场的联系债券市场和股票市场之间的联系是非常密切的。
下面将重点探讨这两个市场之间的关系。
1. 利率与股票市场之间的联系债券价格和利率之间是具有负相关关系的，也就是说当市场利率上升时，债券价格就会下降。
因此，当利率下降时，债券价格就会上涨，这会使股票市场上的股价上涨。
这是因为在利率下降的环境下，债券价格上涨会吸引更多的投资者去购买股票，导致股票市场的股价上涨。
2. 债券市场与股票市场之间的资金流动关系债券和股票市场之间存在资金流动关系，也就是说在有些情况下，投资者会从其中一个市场转移到另一个市场。
例如，当利率升高时，债券市场变得更有吸引力，因为债券价值上升。
因此，一些投资者可能会从股票市场流出转而投资到债券市场。
这可能导致股票市场的股价下跌，并导致债券市场的债券价格上涨。
3. 政治和经济因素之间的联系政治、经济和金融市场之间的关系是非常复杂的。
例如，政治上的不稳定可能会导致投资者不愿意在股票市场上进行投资，从而使得债券市场更受投资者的青睐。
此外，世界各国经济变化和全球市场变动也会影响到债券和股票市场之间的关系。
三、债券和股票市场的交易策略投资者在进行投资时，需要根据各种因素制定一些交易策略。
下面将探讨在债券和股票市场中交易时应考虑的一些策略。
1. 市场的周期性股票市场和债券市场都存在着周期性波动，因此，投资者需要根据市场的情况制定相应的交易策略。
例如，当股票市场处于熊市时，投资者可能会将投资资金转移到债券市场中，以稳定其投资组合。
2. 风险分散投资者应该将其投资资金分散到不同的证券品种上，从而减少投资风险。
例如，当股票市场处于下跌趋势时，投资者可以将资金转移到债券市场或其他投资品种中，以减少损失。
3. 利用投资策略平衡组合风险投资者可以利用不同类型的证券构建投资组合，从而平衡投资组合的风险。
股票市场与债券市场的关系
股票市场与债券市场的关系股票市场和债券市场是金融市场中最为活跃的两个市场，也是财富增长最为快速的投资渠道。
股票和债券是两种完全不同的投资品种，但在市场运作时却常常联系在一起。
因此，理解股票市场和债券市场之间的关系对于投资者来说是很重要的。
一、股票市场与债券市场的基础概念股票是证券市场上的一种资产，代表着对一家上市公司的所有权。
股票是一种高风险高回报的投资品，公司经营好，股票价格就会上涨，公司经营不佳，股票价格就会下跌或者破产，因此风险与回报相对应。
债券是一种稳健的投资品种，也是世界上最古老的金融产品之一。
债券是一种借贷工具，是借款人向投资者发行的一种有固定期限和固定收益的债务证券，它代表着借款人向债券持有人偿还本金和利息的承诺。
债券的回收率主要是确定的，因此它是一种稳定的投资渠道。
二、股票市场与债券市场的区别1、回报与风险：股票市场的回报率比债券市场高得多，但风险也更大。
在不断变化的股票市场中，风险是不可避免的。
债券市场的回报率通常比股票市场低，但是回报通常是确定的，并且风险较低。
2、市值变动：股票价格受公司经营状况、行业环境、宏观经济环境等因素的影响，市值变化非常快速。
债券市场的市值变动通常比较稳定。
3、信用评级：债券市场的发行人通常会接受信用评级，评级结果会在债券市场上得到广泛认可，进而影响债券的发行和交易。
股票市场上并不普遍接受信用评级。
三、1、经济周期和在经济周期中，股票市场和债券市场之间有着密切的联系。
在经济复苏和高增长期，随着企业业绩的提高和市场信心的回升，股票市场通常会表现出比债券市场更好的表现。
债券市场在经济复苏期也很活跃，但是回报相对较低。
在经济衰退期，股票市场通常表现出明显的下跌，而债券市场会变得更有吸引力。
2、股票市场与债券市场的利率关系利率是股票市场与债券市场之间另一个重要的关键因素。
一般情况下，在利率上涨期间，债券市场对于投资者更加有吸引力，因为其回报相对较高。
反之，在利率下降期间，股票市场通常表现出更好的表现，而债券市场则可能会受到影响。
股票市场与债券市场的区别与联系
股票市场与债券市场的区别与联系股票市场和债券市场是两种重要的金融市场，它们在市场功能、投资对象、交易方式以及风险收益特点等方面存在着明显的区别与联系。
一、市场功能的区别与联系股票市场是企业融资的主要渠道之一，主要通过发行股票吸引投资者的资金来满足企业的资金需求。
股票市场提供了投资者买入和出售股票的平台，实现了股票的流通交易，同时也为企业提供了撤资、并购等机会。
债券市场则是政府、金融机构和企业进行借款的渠道，通过发行债券筹集资金。
债券市场提供了一种债务融资的方式，可以让债券持有者获得固定的利息，并在债券到期时获得本金。
因此，股票市场主要以股权投资为主，而债券市场则以债权投资为主。
二、投资对象的区别与联系股票市场的投资对象是股票，也就是公司发行的股份，投资者通过购买股票成为公司的股东。
股票作为一种风险较高的金融产品，其收益主要通过股息和资本利得获得。
而债券市场的投资对象是债券，债券是债务人发行的债务工具，承诺在一定期限内支付利息，并在到期时偿还本金。
债券作为一种固定收益类金融产品，其收益稳定，与公司的经营状况关系较小。
股票市场和债券市场在投资对象上存在着联系，有些公司会同时发行股票和债券，以满足不同投资者的需求。
此外，在投资组合中，投资者也可以同时配置股票和债券，以实现风险分散和收益平衡。
三、交易方式的区别与联系股票市场的交易方式主要是股票交易所上市交易和场外交易。
上市交易是指公司股票在公开交易市场上进行交易，交易活动相对较为活跃，交易规模较大；而场外交易是指通过经纪机构或交易商进行的非公开交易，相对非流通性较强。
债券市场的交易方式包括交易所交易和柜台交易。
交易所交易是指债券在交易所上市交易，交易过程相对透明，流动性较高；柜台交易是指投资者通过经纪机构直接进行交易，相对灵活性更强。
四、风险收益特点的区别与联系股票市场的投资风险较高，但相应的收益也较大。
股票的价格波动性较大，投资者可能面临亏损甚至全部损失的风险。
债券发行和股票市场的关联性谁主谁次
债券发行和股票市场的关联性谁主谁次债券发行和股票市场是金融市场中两个重要的组成部分，它们之间存在着紧密的关联性。
然而，从长期发展来看，债券市场在整个金融体系中起着主导作用，而股票市场则相对次要。
本文将就债券发行和股票市场的关联性展开讨论，并分析为何债券发行在金融市场中地位更为重要。
一、债券发行和股票市场的定义和特点债券是指债务人以书面形式向持有人承诺按照约定的时间和利率偿还本金和利息的金融工具。
它可以由国家、企业或个人发行，具有固定的利率和期限。
债券市场是指债券的发行、交易和投资的市场。
股票是指股份有限公司为筹集资金而发行的所有权凭证，股票持有人享有股东的权益，如分红、投票等。
股票市场是指股票的发行、交易和投资的市场。
债券发行和股票市场都是融资的手段，但二者有着不同的特点。
债券具有固定的利率和期限，收益相对稳定，风险较低。
股票则没有固定利率，其回报与公司经营状况密切相关，风险相对较高。
二、债券发行和股票市场的关联性债券发行和股票市场之间存在着紧密的关联性。
首先，债券市场的繁荣有利于股票市场的发展。
债券市场提供了融资的渠道，企业通过发行债券可以获取资金，进而用于扩大生产规模和改善运营，有利于公司的发展壮大，进而提升股票的价值。
此外，债券市场的稳定也为股票市场提供了稳定的投资环境，吸引更多投资者参与股票市场，进而提升股票交易的活跃度。
其次，股票市场的繁荣也促进了债券市场的发展。
股票市场的投资者众多，投资者对企业的经营状况和前景都进行了详细研究和评估。
如果一家公司的股票表现良好，市场对其信心增强，其发行的债券也更容易受到市场认可，并能以较低的利率进行债券发行，减轻了公司的融资成本。
总之，债券发行和股票市场之间存在着互相促进的关系，二者的繁荣与发展相辅相成。
三、债券发行在金融市场中的主导地位在债券发行和股票市场的关联性中，债券发行在金融市场中扮演着主导地位。
首先，债券市场的规模要大于股票市场。
由于债券具有较低的风险和较稳定的收益，许多投资者更愿意投资于债券市场，使得债券市场的规模更大。
债券市场与股票市场的相关性如何
债券市场与股票市场的相关性如何在金融领域，债券市场和股票市场是两个至关重要的组成部分。
它们各自有着独特的特点和运行机制，但又并非孤立存在，两者之间存在着一定的相关性。
首先，让我们来了解一下债券市场和股票市场的基本概念。
债券市场是发行和交易债券的场所，债券是一种债务工具，发行者通过向投资者发行债券筹集资金，并承诺在未来的特定时间按照约定的利率和本金支付给投资者。
股票市场则是发行和交易股票的场所，股票代表着对公司的所有权份额，投资者购买股票成为公司的股东，分享公司的盈利和承担风险。
从资金流动的角度来看，债券市场和股票市场之间存在着一定的关联。
当经济形势较好，投资者对风险的承受能力增强时，资金可能会从债券市场流向股票市场，寻求更高的回报。
因为股票的潜在收益通常高于债券，但风险也相应较大。
相反，在经济不稳定或市场动荡时期，投资者为了规避风险，可能会将资金从股票市场撤出，转而投入债券市场，尤其是那些信用评级较高、风险较低的债券。
利率是影响债券市场和股票市场相关性的一个重要因素。
一般来说，利率上升对债券价格不利，因为新发行的债券会提供更高的利率，使得现有债券的吸引力下降，从而导致债券价格下跌。
而对于股票市场，利率上升可能会增加企业的借贷成本，影响企业的盈利能力，进而对股票价格产生负面影响。
然而，这种影响并非绝对，一些行业和公司可能对利率的变化不太敏感。
宏观经济状况也会同时作用于债券市场和股票市场。
在经济增长强劲时，企业盈利预期提高，股票市场往往表现较好。
同时，由于经济繁荣，通货膨胀的压力可能增加，这会促使央行采取紧缩的货币政策，提高利率，从而对债券市场产生一定的压力。
反之，在经济衰退期间，企业盈利下滑，股票市场可能下跌，而债券市场可能因为投资者对安全资产的需求增加而受到支撑。
行业和企业的基本面也会影响两者的相关性。
例如，对于那些高负债的企业，债券市场的波动可能会直接影响其融资成本和信用评级，进而影响股票价格。
股票市场与债券市场的相关性研究--以中国和美国为例
股票市场与债券市场的相关性研究——以中国和美国为例Research on the Relativity between Stock Market and Bond Market:Based on China and the U.S.学科专业：企业管理研究生：李帆指导教师：王媛天津大学管理与经济学部2013年11月独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作和取得的研究成果，除了文中特别加以标注和致谢之处外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。
与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。
学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解天津大学有关保留、使用学位论文的规定。
特授权天津大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，并采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编以供查阅和借阅。
同意学校向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘。
（保密的学位论文在解密后适用本授权说明）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日中文摘要金融市场具有促进经济发展、提高经济运行效率的重要作用。
从上个世纪90年代开始，我国金融市场开始与国际金融市场接轨，我国与西方发达国家的经济联系也因此变得更加紧密。
随着金融市场的规模不断扩大，金融产品呈现出日益多元化发展趋势，金融市场各要素之间的关联关系变得更加复杂。
同时，一国国内不同金融市场之间，甚至不同国家之间金融市场的相关性逐渐增强。
股票市场与债券市场是金融市场非常重要的两个组成部分。
对于投资者而言，如何配置和调整在股票市场与债券市场的资金比例是至关重要的，而股票市场与债券市场之间的相关性直接影响了投资者的决策以及政府监管机构相关政策的制定。
本文以中美两国股票市场与债券市场的相关性为研究对象，首先对该领域已有的研究成果进行了总结，然后分别探讨了资产组合理论和资产定价理论与股票市场与债券市场相关性的内在联系，进而归纳出影响两个市场相关性的宏观经济和政策因素。
股票市场和债券市场的关联性研究
股票市场和债券市场的关联性研究股票市场和债券市场是金融市场中最为重要的两个市场，两者互相影响，关联性非常紧密。
研究股票市场和债券市场的关联性对于投资者有很大的意义，可以帮助投资者了解市场风险，选择合适的投资策略，提高投资回报率。
一、股票市场和债券市场的揭示了经济的运行状况股票市场和债券市场波动的状况反映了经济的运行状况，这是两个市场的关联性研究非常重要的一方面。
股票市场波动较大时，投资者普遍感觉到市场风险较高，资本流出债券市场，导致债券市场利率飙升。
相反，债券市场震荡较大时，股票市场通常较为不景气，投资者的情绪低落，资金不断撤离市场，股票市场则呈现大幅下跌的趋势。
二、股票市场和债券市场的风险收益比方向相反股票市场和债券市场的风险收益比大致相反，这也是两者关联性强的表现之一。
随着经济的发展，股票市场收益率通常会随之升高，但是风险也随之增加。
反之，债券市场通常较为稳定，收益较为可靠，但是风险较低。
这种相反的特性使得投资者可以在两个市场之间进行转换，以达到收益最大化的目的。
三、股票和债券市场的关联关系还包括中长期时间跨度的利率股票市场和债券市场的关联关系还包括中长期时间跨度的利率。
这是因为债券市场往往是市场的风向标，通过债券市场的利率可以预判未来经济的走向。
如果债券市场利率上涨，预示着未来市场居高不下，股票市场会因为市场情绪大幅调整。
相反，如果债券市场利率下降，预示着未来市场将有较大程度的扩张，股票市场则通常会迎来一轮新的繁荣。
四、股票市场和债券市场的关联性还表现在影响汇率股票市场和债券市场的关联性还表现在影响汇率。
这是因为投资人在进行国际投资时，通常会考虑到当地的股票和债券市场的整体情况。
如果股票市场处于繁荣的状态，通常会有大量的外资流入本地股市，这可能导致当地汇率升值。
相反的，如果债券市场出现信用危机，外资则会大量撤退，导致汇率暴跌。
综上，股票市场和债券市场的关联性非常紧密，互相影响。
投资者需要通过对两个市场的关联性进行研究和分析，以制定更为科学的投资策略，从而最大程度地约束市场风险，保证投资回报。
债券市场交易对股票市场的影响分析
债券市场交易对股票市场的影响分析导语：金融市场中，债券和股票是两种重要的资本工具。
债券作为一种固定收益工具，在投资者当中受到广泛关注。
然而，大多数人往往忽略了债券市场对股票市场的重要影响。
本文将分析债券市场交易对股票市场的影响，并探讨其原因。
一、债券市场与股票市场的差异债券市场是一个以发行和交易债券为主的市场，债券是企业或政府借款的一种收益工具。
通过购买债券，债券持有者可以获得利息和本金回收，因此债券通常被视为一种固定收益工具。
相比之下，股票市场是一个以交易股票为主的市场，股票代表企业的所有权，股票投资者通过股价升值和分红获得回报。
二、债券市场与股票市场的联系1. 风险偏好影响债券市场通常被视为相对保守的投资选择，因为债券具有固定利率和到期日，并且在经济不稳定时相对稳定。
因此，当投资者的风险偏好较低时，债券市场通常会受到更多关注，可能导致股票市场的需求下降。
2. 利率变动影响债券市场利率是债券发行和交易的核心因素之一。
当长期利率上升时，债券市场可能会对股票市场产生负面影响。
这是因为高利率使得债券投资更有吸引力，投资者更倾向于购买债券而不是股票。
当投资者对债券市场需求增加时，股票市场的需求可能会下降。
3. 经济增长与就业数据的影响债券市场对宏观经济数据和就业数据的敏感性较高，这些数据会对债券市场产生直接影响。
当经济增长放缓或就业数据不佳时，投资者往往转向债券市场，这可能导致股票市场的需求下降。
4. 风险溢价的参考债券市场的风险溢价是投资者在债券投资中所要求的回报率，它通常作为指引参考。
当债券市场的风险溢价上升时，股票市场的需求可能会下降，因为投资者将更倾向于寻找更安全的投资选择。
三、债券市场对股票市场的影响1. 资金流动的转移债券市场的交易活动通常较为活跃，尤其是在经济不稳定时期。
大量资金流入债券市场可能导致股票市场的资金流出，这可能导致股票市场出现下跌趋势。
2. 投资者情绪和市场情绪债券市场的价格波动直接反映了投资者对经济的预期和市场的情绪。
债券市场对股票市场的影响与机制分析
债券市场对股票市场的影响与机制分析近年来，中国债券市场的发展趋势明显，债券市场的投资者愈加关注债券的风险收益。
同时，阅读前要明确一点的是股市与债市是两个不同的市场，其表现和影响也不尽相同。
因此，本文将会对债券市场对股票市场的影响与机制进行分析。
一、债券市场和股票市场的基本概念债券市场是债券作为交易品种进行买卖的市场，其特点是主打收益性，风险相对较低，适合对安全性有一定要求的投资者进行投资。
而股票市场则是指股票作为交易品种进行买卖的市场，其特点是主要注重发展性，风险相对较高，适合对回报率有要求的投资者进行投资。
二、债券市场对股票市场的影响1、利率上升对股票市场的影响债券市场中的债券与利率相关，当市场利率上升时，债券价格一般下降。
由于债券与股票是替代品，所以一旦债券价格下跌，投资者更倾向于选择购买股票以获得更高的回报率，因此利率上升往往会带动股票市场上涨。
2、国债收益率对股票市场的影响国债收益率是债券市场收益的风向标，当国债收益率上涨，说明市场对政府信用的预期改善，债券价格上涨，而股票市场往往会受到利率上涨后消费和投资水平下降等问题的影响而削弱。
3、资金流入对股票市场的影响债券市场作为金融市场中的一个重要部分，其资金流量对股票市场会产生一定的影响。
当债券市场走低时，一部分投资者可能会将资金流向股票市场，从而推动股票市场走高；但当债券市场升值时，一些投资者则会将资金从股票市场中抽离，反之股市则下跌。
三、债券市场对股票市场的机制1、风险规避机制相对于股票市场而言，债券市场的投融资主角风险较小。
因此，当债券市场收益下降时，一些投资者则会选择将自己在股票市场的投资所带来的风险降至最小，将资金从股票市场抽离，流向债券市场，形成了一种风险规避机制。
2、资金流向机制债券市场作为一个重要的融资途径，吸收了大量的锁定资金，这种资金是无法在短期内流动的，因此对股票市场有一定的约束作用。
当有历史性大事件发生时，股票市场存在暴涨暴跌的可能性，此时，债券市场的安全性显然优于股票市场，而投资者往往会采取将资金从股票市场撤离到债券市场的操作，以确保自己资金的安全性。
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摘要：我们采用相关系数和granger因果关系对我国股票市场和债券市场相关性进行分析。
结果表明：国债指数和股票指数存在弱负相关关系，股票指数对债券指数存在单向格兰杰因果关系；国债收益率和股票收益率存在微弱相关关系，不存在格兰杰因果关系。
据此，我们就如何提高我国资本市场效率提出几点建议。
关键词：债券市场股票市场相关性分析相关系数因果关系
股票市场和债券市场是证券市场的两个基本组成部分，是筹资者和投资者进行交易的最重要场所。
股票市场和债券市场的规模决定筹资量的大小。
在整个社会资金供给量相对稳定的前提下，如果股市行情看涨，股票市场收益率提高，资金在利润的引导下必定从债券市场转向股票市场。
反之亦然。
股票市场和债券市场之间这种此消彼长的关系就是所谓的“翘翘板效应”。
当前，我国正处在股权分置改革的变革时期，股票市场和债券市场是否存在“翘翘板效应”以及该效应的大小也就成为一个很重要的命题。
我们选取2003年2月4日至2006年2月17日的上证综合指数（sz）和上证国债指数（gz）作为样本数据，主要采用相关系数和granger因果关系进行研究。
1 上证综指和国债指数相关性分析
1．1 上证综指和国债指数相关系数分析
sz和gz的相关系数分析表表1域相关系数结论2003.02.04--2003.12.310.802891强正相关2004.01.02--2004.12.310.512713强正相关2005.01.02--2005.12.31-0.390831弱负相关2003.02.04--2004.12.310.596895强正相关2004.01.02--2006.02.17-0.571394强负相关2003.02.24--2006.02.17-0.403458弱负相关
根据表1的上证综指和国债指数的相关系数分析，可以看出，2003年、2004年为正相关关系，2005年为负相关关系，2003至2005年总体程度上呈负相关关系。
随着中国资本市场的发展，居民投资对象也不仅仅局限于银行存款、国债等风险较小的金融工具，越来越多的资金涌入股票市场寻求资本保值增值，股票市场和债券市场的“翘翘板效应”逐步表现出来。
我们有充分的理由相信，这种效应会在将来更加强烈和明显。
1．2 上证综指和国债指数格兰杰因果关系检验
格兰杰因果关系检验表表2
原假设lagsobsf统计量prob结论 sz does not granger cause gz27208.888370.00015拒绝gz does not granger cause sz0.730520.48202接受sz does not granger cause gz37195.193880.00149拒绝 gz does not granger cause sz0.595880.61784接受 sz does not granger cause gz47183.950300.00353拒绝 gz does not granger cause sz0.310180.87124接受 sz does not granger cause gz57173.574550.00336拒绝 gz does not granger cause sz0.357630.87741接受 sz does not granger cause gz67162.866130.00914拒绝 gz does not granger cause sz0.422900.86396接受 sz does not granger cause gz77152.467290.01663拒绝 gz does not granger cause sz0.464490.86040接受
根据表2的格兰杰因果关系检验，从滞后2期至7期，上证综合指数和国债指数存在单向格兰杰因果关系。
上证综合指数的变化会引起国债指数的变化，即沪市股票行情的变化会引起国债市场行情的变化，但是反向关系并不成立。
原因很简单：被称作金边债券的国债的信用等级在所有的债券中是最高的，大部分居民将国债投资作为储蓄的一种变相形式；中国几千年的文化习俗都强调储蓄的重要性，因此当股市风险增大时，会有大量资金涌入国债市场；但是当国债市场收益不景气的时候，表明无论什么金融工具都很难在保证资金安全性的前提下取得好的收益，大部分居民会选择持币观望或者消费，而不会投入股票市场。
2 上证综指收益率和国债收益率相关性分析
笔者根据国债综合指数和国债指数计算出上证综指日收益率和国债指数日收益率，计算公式如下：
上证综指日收益率：rlnszt = log(szt) – log(szt-1)
国债指数日收益率：rlngzt = log(gzt) – log(gzt-1)
下面，我们采用同样的相关分析方法分析二者之间的相关关系。