基于PEST的我国券商行业投资价值分析

基于PEST的我国券商行业投资价值分析摘要：本文运用pest分析框架，从政治环境、经济环境、社会文化环境和技术环境四个方面入手，对我国券商行业的投资价值进行了分析，得出了我国券商行业具有较高投资价值的结论，并对我国券商行业今后的调整与改革方向进行了分析。

关键字：券商行业；pest分析；投资价值；券商股；券商创新大会

一、券商及券商股的概念

“券商”，即经营证券交易的公司，或称证券公司。在中国有申银万国，银河，华泰，国信等。它们其实就是上交所和深交所的代理商。目前我国共有合规的券商106家，其中有16家进入了2011年度的aa级券商行列，此外其余的分别分为b、c等级。

券商股主要有三类：一是直接的券商股，如中信证券、宏源证券等；二是控股券商的个股，如陕国投、爱建股份等；三是参股券商的个股，如辽宁成大、通程控股吉林敖东、亚泰集团、豫园商城和泰达股份等。

二、我国券商行业投资价值的pest分析

影响券商行业投资价值的因素非常多，既有内部因素，也有外部因素。一般来讲，影响券商行业投资价值的内部因素主要包括公司净资产、盈利水平、股利政策、股份分割、增资和减资以及资产重组等因素；影响券商行业投资价值的外部因素主要包括宏观经济因素、券商行业因素及市场因素。为了更清晰明了地判断我国券商

行业的投资价值，本文将用pest分析方法对我国券商行业进行分析。

pest分析是指宏观环境的分析，p是政治（political system），e是经济（economic），s是社会（social），t是技术(technological)。

（一）政策环境分析

1.我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要的指示

我国国民经济和社会发展“十二五”规划纲要中提出，我国要全面推动金融改革、开放和发展，构建组织多元、服务高效、监管审慎、风险可控的金融体系，不断增强金融市场功能，更好地为加快转变经济发展方式服务。券商行业是我国金融领域的重要组成部分，对我国金融业和国民经济的发展起着举足轻重的作用。积极推动券商行业的大力发展是我国证监会响应国家“十二五”发展规划的战略选择。

2.金融业发展和改革“十二五”规划的目标

2011年8月，经过反复征求意见和修改后，由中国人民银行牵头、银监会、证监会和保监会共同参与制定的《金融业发展和改革“十二五”规划》已经成型，并上报国务院。

在“十二五”期间，我国金融业将加大改革步伐。在市场化建设方面，选择部分具有硬约束的金融机构进行利率市场化试点，将实现资本项目的基本可兑换，建设香港离岸中心和资产管理中心。虽然《金融业发展和改革“十二五”规划》没有正式出台，但这些重点方向将表明，我国在接下来的几年内会大力改革和发展金融

业，这将带动券商行业的前进，香港离岸中心和资产管理中心以及上海国际金融中心的建设将为我国券商行业的发展带来巨大的前景。

3.证券公司创新发展研讨会出台措施为券商“松绑”

2012年5月7日和8日，证券公司创新发展研讨会在北京召开。2004年，证券行业经历综合治理后，监管层陆续实施了保证金第三方存款、净资本管理、牌照与业务创新的严格审批手段，这些政策有利于我国证券业的规范发展，但也把券商的手脚全部都给捆绑起来，限制了券商的发展空间。而此次券商创新大会的基调就是为券商松绑，最大限度地放松管制。

此次大会上，监管部门还拟定了《关于推进证券公司改革开放、创新发展的思路与措施（征求意见稿）》，在11个方面出台了措施支持券商行业的发展。这11条政策，主要表现在两方面：一是围绕资本市场建设，涉及直接融资结构债券市场的大力发展、期货等衍生品市场发展以及场外市场建设；二是涉及证券行业的监管放松。这些措施主要有：提高证券公司理财类产品创新能力、加快新业务新产品创新进程、放宽业务范围和投资方式限制、扩大证券公司代销金融产品范围、支持跨境业务发展、推动营业部组织创新、鼓励券商发行上市和并购重组、鼓励券商积极参与场外市场建设和中小微企业私募债券试点、调整完善净资本构成和计算标准、人才激励机制和适当性管理要求等举措。此后，我国将加大券商行业产品创新，扩大投资范围、允许产品分级、降低投资门槛、减少相关

限制。我国还对券商实行业务创新，逐步扩大证券自营投资品种范围，支持证券公司开展市值管理等各类中介服务；放宽报价回购，约定购回和融资融券业务限制，扩大三项业务的市场覆盖面。另外，营业部组织创新“逆周期调节机制”的完善将进一步提升我国券商行业的投资价值。

（二）经济环境分析

1.国民经济和金融业的快速发展

虽然受国际金融危机的影响，但我国国民经济在近几年一直处于快速发展中，以后还将继续发展。经济危机发生以来，中国政府通过一系列经济刺激政策，保证了经济平稳发展，近几年gdp增长一直保持在8以上，显示中国经济复苏稳固。经济的复苏，为证券市场的发展提供了良好的基础。我国的金融业虽然不是很发达，但也展现出了强烈的发展势头，金融业各项指标逐渐好转，各项制度逐渐规范。图1显示的是我国国民经济各项指标的发展趋势，图2显示的是我国金融业各项指标的发展趋势。

2.市场成交量和股票筹资额的大幅度增长

1992年时，我国的股票成交量只有3795亿股，而2010年成交量已达到4215198亿股，是1992年的1110.72倍。市场成交量的快速增长，带动了券商类及为券商服务相关软件与硬件企业的发展。在成交量快速增长的同时，股票筹资额也在飞速增加，从1992年的94.09亿元，到2010年时为11971.93亿元，为1992年的127.24倍。市场成交量和股票筹资额的大幅度增长将为我国券商行业的发

展带来充足的动力。图3为我国股市成交量和和筹资额的变化图。

（三）社会与文化环境分析

1.中国投资者的不断壮大

目前中国股民数量有8000万以上，随着股市的进一步上涨，股民的数量还会不断地增加，为资本市场的发展注入新的活力，促进资本市场的发展，1992—2010年我国投资者开户数走势见图4。

2.证券从业人员素质的提高

中国目前实行证券从业人员持证上岗制度，只有通过全国统一考试才有资格开展营销业务，证券从业人员素质的提高，有利于资本市场的长远发展。

3.我国投资者投资理念的完善

我国股票市场的投资理念先后进行了四个阶段的演变，分别为无主流投资理念、追求绩优理念、崇尚成长理念和关注价值理念。目前，我国股票市场上投资理念呈现出新的特点，各种投资理念并存共荣，呈多元化发展的态势，且先进理念的比重在不断增加。换手率反映了股票交易的频繁度，直接表现着股票交易的活跃程度。如果股票换手率较高，说明股市中交易频繁，进而说明股市投机行为活跃，投资理念偏向低级。而统计数据显示，自1996年至2010年间，除受金融危机影响的期间外，沪深两市股票换手率明显下降，这也说明我国投资者不断向理性的投资理念转变，股市投机行为不断减少。

4.投资者教育水平普遍提高

随着我国国民经济的发展和社会的进步，人们受教育的机会增多，投资者的知识水平普遍提高，这也直接影响着我国券商行业的发展。

根据《国家统计年鉴》和《教育统计年鉴》的资料显示，1997年时我国的毛入学率仅为9.10%，每十万人在校大学生人数为257人；而到2009年时毛入学率增至24.20%，每十万人在校大学生人数增至2128人。我国教育规模的扩大和投资者素质的普遍提高将进一步促进我国券商行业的发展和提升我国券商行业的投资价值。

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（四）技术环境分析

随着我国科学技术水平的提高和证券行业的快速发展，证券公司的信息技术逐步完善。目前，我国证券公司的信息技术已经应用到包括交易、服务、管理、控制等各个环节，在开户登记、无纸发行、委托、成交回报、清算交割、信息披露等环节实现了全程电子化，信息化业务系统包含了集中交易、财务核算、法人清算、银企直联、客户服务、风险监控、自动化办公等多层次、多功能的运营平台。信息技术的应用在不断创新发展，证券电子商务的深度和广度不断扩展，信息技术系统已成为证券公司正常经营的必要基础，贯穿于证券公司整个业务及管理过程。券商行业先进技术的应用将极大地降低公司成本，提高工作效率，促进整个行业的发展。

三、结论

本文基于pest对我国券商行业的投资价值进行了研究，发现我

国券商行业具有较高的投资价值。但毋庸置疑的是我国券商行业也存在着一定的发展“瓶颈”，因此我国券商行业今后应该在以下方面进行调整。

首先，政府监管部门要采取措施为券商“松绑”，取消或放松一些对券商行业发展不利的政策法规制度，大力支持券商的发展。但同时也要加大券商行业的监管力度，坚决杜绝财务造假、内幕交易等违法现象的发生。

其次，大力加强与海外券商的合作。随着经济全球化的迅速发展，券商行业的国际化趋势显得极其重要。我国券商行业可以引入外资参股或成立中外合资证券公司，这不仅可以扩大资本金的来源渠道，还可以学习到先进的管理经验和投资理念，推动我国证券市场的进一步发展。

再次，各大券商要应对证券市场的变化，适时调整发展战略，改进传统业务的发展模式，积极推进业务转型，使经纪业务的服务更加全面化和专业化。如西南证券推出的“三人客户小组”经纪业务模式和平安证券推出的“为您量身定做”的“金马甲”，就是适时调整发展模式的例子。

最后，加强券商行业的业务创新和管理创新，实施差异化竞争策略。券商行业要强化投行业务和经纪业务的创新意识，加大组织管理、业务管理和风险管理，在多元化发展的同时树立自己独有的品牌，增强券商行业的核心竞争力。

参考文献：

1.秦婷.我国股票市场投资理念演进发展研究[d].兰州商学院,2011.

2.许春燕.我国券商发展对策研究[j].中国流通经济,2002(6).

3.黄智正.券商困境与对策[j].发展,2004(1).

4.王征.成长性行业的衰退悖论——国内券商行业生存与发展的研究[j].当代经理人,2006(3).

（作者单位：南昌大学经济与管理学院）