11 第十一章 企业价值评估 习题参考答案
定资产净值、经营营运资本对销售的百分比维持 2006 年的水平。所得税税率和净债务税后
利息率均维持 2006 年的水平。净债务利息按上年末净债务金额和预计利息率计算。
企业的融资政策：在归还借款以前不分配股利，全部多余现金用于归还借款。归还全部借款
后，剩余的现金全部发放股利。
当前的加权资本成本为 11%，进入 2010 年后，资本成本降为 10%。公司平均所得税率 30%，
项目
B 公司
甲公司
乙公司
丙公司
丁公司
普通股数
600 万股
500 万股
700 万股
700 万股
800 万股
每股市价
19 元
18 元
22 元
12 元
16 元
每股收益
0.9 元
1元
0.8 元
0.4 元
0.8 元
每股净资产
3元
3.5 元
3.3 元
2.8 元
2.4 元
每股销售收入
17 元
20 元
20 元
10 元
3. B 公司是一家商业企业，主要从事零售业，该公司 2007 年的财务报表数据如下：
利润表
单位：万元
项目
2007 年
一、营业收入
1000
减：营业成本
500
营业和管理费用（不含折旧和摊销）
200
折旧
50
长期资产摊销
10
财务费用
15
三、营业利润
225
营业外收入
0
减：营业外支出
0
5
公司财务:理论与案例
8. A 公司拟收购一家营业成本率较低的服务类上市公司 B 公司，B 公司目前的股价为 19
元/股。A 公司在完成收购计划前需对 B 公司的价值进行评估决定是否在当前完成收购。与
B 公司相类似的同行业公司有甲、乙、丙、丁四家，但每家公司仍与 B 公司存在一定程度
的差异。四家类似公司及 B 公司的有关资料如下：
账面总资产 10000 万元。2007 年销售额 12300 万元，税前经营利润 2500 万元，资本支出 500 万元，折旧 250 万元，年初经营营运资本为 200 万元，年底经营营运资本 220 万元。目前公 司净债务价值为 3000 万元，平均净负债利息率为 10%，年末分配股利为 803.95 万元，公司 目前加权平均资本成本为 12%，公司平均所得数率 30%。 要求： （1）计算 2007 年实体自有现金流量。 （2）预计 2008 年至 2010 年销售收入增长率为 10%，税后经营营业利润、资本支出、经营 营运资本、折旧与销售同步增长。预计 2011 年进入永续增长，销售增长率为 4%，2011 年 偿还到期债务后，加权资本成本将为 10%，通过计算分析，说明该股票被市场高估还是低 估了？
2
公司财务:理论与案例
第 11 章 企业价值评估
5. 甲公司是一个高新技术企业，目前具有领先同行业其他公司的优势，可以以较高的增长
率增长。2006 年每股营业收入为 10 元，每股经营营运资本为 3 元，每股税后经营利润 4 元， 每股资本支出 2 元，每股折旧 1 元。投资资本中负债占 40%。
单位：万元 年末 40 570 700 170
1
公司财务:理论与案例
第 11 章 企业价值评估
固定资产净值
480
530
其他长期资产
300
290
长期资产合计
780
820
资产总计
1300
1430
流动负债
350
400
其中：经营流动负债
70
80
长期负债
510
525
其中：经营长期负债
100
180
股本
400
400
2006 年该公司的 β 值为 1.4，预计从 2007 年开始均匀下降，到 2011 年降至 1.1，预计 以后稳定阶段的 β 值始终保持 1.1。无风险利率为 3%，风险溢价为 5.5%。 要求：计算目前的股票价值。
6. A 公司是一家制药公司，公司资产的账面价值为 1000 万元，其中股权账面价值为 450
45
四、净利润
135
加：年初未分配利润
40
五、可供分配利润
175
减：应付普通股股利
70
六、未分配利润
105
项目 经营现金 经营流动资产 固定资产（原值） 累计折旧
预计资产负债表 年初 20 500 600 120
单位：万元 上年同期数
1000 700 100 40 10 18 0 132 0 0 132 33 99 11 110 70 40
16 元
预期增长率
5%
10%
6%
4%
8%
要求：
（1）说明应采用相对价值模型中的哪种模型计算 B 公司的股票价值。
（2）计算 B 公司的股票价值并说明 A 公司是否应在当前收购 B 公司。
9. D 公司预计年度的税后利润为 2000 万元，假设没有非经营收益，税后净债务利息为 50
万元，发行在外的股数为 1000 万股，资本支出 1000 万元，折旧和摊销 900 万元；预计年度 比本年度经营营运资本增加 400 万元。该公司已进入稳定增长阶段，增长率为 5%。该公司 目前的负债比率为 20%，预计未来将继续保持这一比率。经估计该公司的股权成本为 10%。
2. B 公司 2007 年度的财务报表的主要数据如下：
单位：万元
项目
金额
营业收入
1000
税后利润
100
税后净债务利息
10
股利
40
留存收益
60
负债
1000
股东权益（200 万股，每股面值 1 元）
1000
负债及股东权益总计
2000
该公司 2007 年度的股票市价为 10 元，要求计算： （1）2007 年的可持续增长率； （1）2007 年的市盈率和收入乘数； （2）若该公司处于稳定状态，其股权资本成本是多少？ （3）若该公司 2007 年的每股资本支出为 0.8 元，每股折旧 0.6 元，该年比上年营运资本每 股增加 0.2 元。公司继续保持现有的财务比率和增长率不变。计算该公司股权价值。 （4）若 A 公司的市盈率和收入乘数与 B 公司相同，A 公司的销售收入为 3000 万元，净利 润为 500 万元，普通股股数为 400 万股。请分别用市盈率模型和市价/收入比率模型评估 A 公司的价值。
练习题
1. ABC 公司预计下一年度的利润表和资产负债表如下表：
预计利润及利润分配表
项目
本期数
一、营业收入
1280
减：营业成本
900
营业和管理费用（不含折旧和摊销）
120
折旧费用
50
摊销费用
10
财务费用
20
加：投资收益
0
二、营业利润
180
加：营业外收入
0
减：营业外支出
0
三、利润总额
180
减：所得税费用（25%）
2006 400 600
预计资产负债表
2007
2008
2009单位：万元 2010 Nhomakorabea4
公司财务:理论与案例
第 11 章 企业价值评估
资产总计
1000
净负债
100
股本
600
年初未分配利润
170
本期利润留存
130
年末未分配利润
300
所有者权益合计
900
净负债及股东权益
1000
（2）用现金流量模型对该公司估价，说明该股票被市场高估还是低估了？
（2）假设 A 公司高速增长期持续到第 8 年，第 6 年增长率为 8%，第 7 年为 6%，第 8 年为
5%，第 8 年以后增长率稳定在 5%，自第 8 年起，A 公司的 β 系数为 1，请按此假设计算 A
公司股权价值。
3. A 公司拟采用并购方式取得对 B 公司的控制权。B 公司生产经营特点决定其未来创造
7. 甲公司预计前 5 年每年的息税前营业利润为 120 万元，每年需偿还利息 20 万元，债务
净增加 30 万元，股权资本成本为 8%；第 6~8 年每年的息税前利润为 150 万元，需偿还利 息 30 万元，债务净增加 35 万元，股权资本成本为 10%。第 9 年的股东现金流量为 55 万元， 之后每年的股权现金流量将保持第 9 年的 55 万元，股权资本成本为 9%。公司所得税税率 为 25%，并且公司预期每年增加的资本支出、经营营运资本等可以通过折旧解决。若公司 股东拟以 850 万元的价格出售该公司，请计算并分析该公司是否能够被顺利出售。
自测题
1. A 公司刚刚收购一家公司，2006 年底投资资本总额 1000 万元，其中净负债为 100 万元， 股东权益 900 万元，目前发行在外的股票有 500 万股，股价为每股 4 元。预计 2007 年至 2009
年销售增长率为 7%，2010 年销售增长率减至 6%，并且可以持续。预计税后经营利润、固
4. 甲公司 2006 年的股利支付率为 20%，预计 2007 年的净利润和股利的增长率均为 6%。
该公司的 β 系数为 1.1，无风险利率采用国库券利率为 3%，市场平均风险的股票收益率为 9%。 要求：
（1）甲公司的本期市盈率和内在市盈率分别是多少？ （2）若乙公司是甲公司的一家同行业可比公司，预期增长率同乙公司一致，2006 年的 每股收益为 0.67 元，计算乙公司股票的每股价值是多少？
现金流量的能力较强，A 公司决定对 B 公司采用贴现现金流量法估价。有关 B 公司预测数 据如下：B 公司目前的 β 系数为 1.5，资产负债率按市值计算为 70%，若并购成功，B 将成 为 A 的独立子公司，并且资产负债率将变为 50%，同时其 β 系数会变为 1.2.估计并购后将 给 A 公司带来的实体现金流量第一年为 90 万元，从第二年开始现金净流量将持续每年以 5% 的幅度递增；证券市场无风险利率为 4%，市场组合预期报酬率为 12%，负债平均利息率为 12%，所得税率为 30%。试求 B 公司的并购价值。
企业价值评估习题参考答案
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论（2）总结企业价值评估与公司理财、资产评估的关系。
提示：①“价值评估”一直是贯穿财务管理整个发展历程的主线，从莫迪格利尼、米勒的资本结构与股利无关论，到布莱克、斯考尔斯的期权估价理论，无不折射出价值衡量与价值管理在财务管理理论体系中的核心作用。
对企业而言，价值创造是目标，价值评估是基础，两者的关系密不可分。
企业价值评估成为了财务管理理论和实务的核心内容。
②从资产评估发展的角度看，自20世纪50年代产生以来，企业价值评估在欧美等西方发达国家得到了很大的发展，已经成为资产评估专业一个重要的分支。
虽然在中国，企业价值评估还是一个崭新的评估领域，但它必将成为资产评估行业未来发展的主要方向。
（3）试比较收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的共同点与不同点。
提示：①它们的共同点在于：它们都是企业价值评估的基本方法，都能在一定程度上实现企业价值评估的功能，都能为相关的交易和决策提供数据支持。
②收益法、市场法、成本法和期权估价法四种基本方法之间的不同之处在于：A．地位不同。
成本法、市场法和收益法是国际公认的三大价值评估方法，也是我国价值评估理论和实践中普遍认可采用的评估方法。
其中，成本法由于操作简单，成为了我国企业价值评估实践中最主要的评估方法，被大量用于企业改制和股份制改造实务。
而期权估价法充分考虑了企业在未来经营中存在的投资机会或拥有的选择权的价值，能够有效弥补传统评估方法的不足，因此，成为了传统评估方法以外的一种重要补充。
B．依据不同。
收益法依据的是“现值”规律。
市场法依据的是套利原理。
成本法依据的是“替代”原则。
期权估价法注重的是企业所面临的投资机会的价值。
C．操作的难易程度不同。
成本法应用简单，而收益法的参数大多需要预测，并涉及大量的职业判断，因此，操作难度较大。
在实践中，由于企业之间存在个体差异和交易案例的差异，而市场法需要一个较为完善发达的证券交易市场和产权交易市场，要有足够数量的上市公司或者足够数量的并购案例，因此，市场法在我国企业价值评估实务中的使用受到了一定的限制。
企业价值评估练习及答案.doc
企业价值评估练习及答案.企业价值评估练习及答案1、术语解释（1）企业价值（2）企业资产价值（3）企业投资价值（4）企业权益价值（5）协同作用（6）加和法（7）可比企业（8）市盈率2、单项选择题（1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。
本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。
对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法b、界定评估价值类型c、界定评估具体范围d、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。
b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。
企业价值评估第十一章 企业价值评估值的调整
第一节 溢价、折价与价值水平
8. 对企业进行清算、解散、变卖或进行企业重组； 9. 卖出或购进本公司股份（公司留存股份为实施期权 激励计划或增加新的投资者）； 10. 在一级证券市场或二级证券市场上发行公司股票； 11. 在一级证券市场或二级证券市场上发行公司债券； 12. 确定公司经营盈余的分配； 13. 修改公司章程或规章制度；
基于上市公司如 CAPM 股息现金流 流动性、 非控股权价值 流动性、 控股权价值 流动性、 投资价值 未依赖上市公司如累加法 缺乏流动性、 非控股权价值 缺乏流动性、 控股权价值 缺乏流动性、 投资价值
控股权 取决于 股权现金流 收益流 或企业现金流
基于协同效应 的现金流
第二节 评估方法与价值水平
非理性买者
战略购买者
价 流动性、非控股权价值 缺乏流动性折价 流动性溢价
非特定购买者
缺乏流动性、非控股权价值
第二节 评估方法与价值水平
评估过程中，评估方法不同，可能会得到不同价 值水平的评估值
一、收益法与价值水平
（一）收益法与股权流动性
是否具有流动性主要取决于折现率的确定方法
以上市公司作为计算的基础，通过资产定价模型 （CAPM、APT、Fama－French三因素模型等） 所得股权资本成本，以此作为折现率所得股权评 估值具有流动性
14. 确定某一股东或相关团体、雇员的工资与奖金；
第一节 溢价、折价与价值水平
15. 选择合资伙伴，并与之签署有关协议； 16. 确定所生产产品或提供服务的种类，并为产品或 服务定价； 17. 确定产品或服务的生产地点与销售市场，确定其 进入或退出相关事宜； 18. 确定开发消费市场的类型； 19. 签署有关境内或境外知识产权的许可或分享协议；
第11章 企业价值评估
解答：
估算自由现金流FCF
估算预测期期末价值Vn 折现得到V0
表11-1 年份 1.销售收入 51，800 2001
预测W公司的自由现金流量 2002 56，462 60，979 2003 65，248 2004 69，163 2005
单位：万元 2006 72，621 75，526 2007
=税后经营利润-税后利息-股权费用 =税后经营利润-全部资本费用 =期初投资资本×期初投资资本回报率-期初投资资本 ×加权平均资本成本 =期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本）
二、经济利润法举例
例，万科公司的期初投资资本为1 000万元，期初投资资本回报率（税 后经营利润/投资资本）为10％，加权平均资本成本为9％，则该企业 的经济利润为10万元。则： 经济利润=税后经营利润-全部资本费用 =1 000×10％-（1 000×9％） =100-90 =10（万元） 计算经济利润的另一种办法是用投资资本回报率与资本成本之差，乘以 投资资本。 经济利润=期初投资资本×（期初投资资本回报率-加权平均资本成本） =1 000×（10％-9％） =10（万元）
企业价值为其预测期自由现金流量的现值，加上预测期期末价值的现值：
V0
3345 3664 3977 4277 4556 4808 62491 48135 (万元) 1.12 1.12 2 1.12 3 1.12 4 1.12 5 1.12 6 1.12 6
三、注意的问题
第十一章 企业价值评估
主要内容
企业价值评估概述
现金流量折现法
经济利润法 相对价值法
第一节 企业价值评估概述 一、企业价值评估的意义
（一）价值评估的含义
企业价值评估习题答案
作业二：一、单选题1.企业经营绩效衡量指标最好的是（ D ）。
A.净资产收益率B.总资产收益率C.销售利润率D.投入资本回报率2.投入资本回报率是用（ C ）除以投入资本。
A.净利润B.EBITC.NOPATD.销售收入3.经济利润是从NOPAT中扣除（ D ）。
A.利息B.股权资本成本C.税后利息D.投入资本成本4.企业现金流是（ A ）。
A.企业经营活动所产生的现金流B.企业经营活动以及非经营活动产生的现金流C.企业经营活动所产生的现金流加上投资回报D.企业经营活动所产生的现金流减去对外投资5.在预测折旧费用时，预测的驱动因素是（ B ）。
A.上年末固定资产原值B.上年末固定资产净值C.上年度销售收入D.预测年度销售收入6.在预测应收账款时，预测的驱动因素是（ C ）。
A.上年度销售收入B.上年度销售成本C.预测年度销售收入D.预测年度销售成本二、多选题1.在高顿增长模型中，关于股息稳定增长率表述正确的是（ BCD ）。
A.稳定增长率一直保持不变B.稳定增长率不可能高于宏观经济增长率C.收入、利润等业绩指标也将和股息保持同样的增长率D.稳定增长率未必一直保持不变2.三阶段股息折现模型中，关于派息率表述正确的是（ ABCD ）。
A.高增长阶段派息率低B.转换阶段派息率提高C.稳定增长阶段派息率高D.转换阶段派息率要高于高增长阶段的派息率3.股权现金流折现模型评估结果与股息折现模型评估结果（ AB ）。
A.当股息与股权现金流相等时两者相等B.股权现金流大于股息时两者可能相等C.股权现金流大于股息时，前者结果大于后者结果D.股权现金流大于股息时，前者结果小于后者结果4.经济利润等于（AD ）。
A.净利润－股权资本成本B.NOPAT－股权资本成本C.净利润－投入资本成本D.NOPAT－投入资本成本5.投入资本包括（AC ）A.经营性流动资产B.非付息经营性流动负债C.经营性固定资产D.对外股权投资6.从融资法的角度计算投入资本，需要计算的项目包括（AC ）A.付息债务B.经营性资产C.权益资本D.经营性负债7.税后营业净利润从销售收入中扣除（ABD ）等项目。
习题第11章企业发展能力分析答案
精品文档习题第11章企业发展能力分析答案一、单选题1.可以反映股东权益账面价值增减变化的指标是（）A．权益乘数B．股东权益增长率C．产权比率D．eva改善率答：B2.下列项目中，不属于企业资产规模增加的原因是（）．企业对外举债A ．企业实现盈利B C．企业发放股利D．企业发行股票C 答：）如果企业某种产品处于成长期，其收入增加率的特点是（ 3. A．比值比较大．与上期相比变动不大B C．比值比较小D．与上期相比变动非常小A 答：精品文档．精品文档4.下列指标中，用以评价股东权益的增长更有意义的是（）A．股东权益增长率B．净资产收益率C．股东净投资率D．eva改善率答：D5.下列选项中，不属于利润增长的来源的是（）A．债务重组收益B．投资收益C．财政补贴D．银行贷款答：D6.下列指标中，属于增长率指标的是（）A．产权比率B．资本收益率C．不良资产比率D．资本积累率答：D7.如果说生存能力是企业实现盈利的前提，那么企业实现盈利的根本精品文档．精品文档途径是（）A．发展能力B．营运能力C．偿债能力D．资本积累8.从根本上看，一个企业的股东权益增长应主要依赖于（）A．净资产收益率B．股东净投资率C．净损益占营业收入率D．资本积累率答：A9.企业产品销售增长较快，即某种产品收入增长率较高，则企业所处的阶段是（）A．投放期B．成长期C．成熟期D．衰退期答：B精品文档．精品文档10.下列计算股东权益增长率的公式中，正确的是（）A．本期股东权益期末余额/股东权益期初余额B．本期股东权益增加额/上期股东权益期末余额C．本期股东权益增加额/上期股东权益期初余额D．净资产收益率+股东净投资率11.下列关于利润增长的说法错误的是（）A．企业正常经营活动带来的利润增长代表企业的发展能力具有可持续性B．企业利润增长的来源主要依靠主营业务活动和投资活动C．资产重组收益、债务重组收益、财政补贴等会使净利润增加D．非经常性收益项目带来的利润增长无法持续保持答：B二、多选题1.企业发展能力的分析目标在于（）A．股东通过发展能力分析衡量企业创造价值的程度以作出正确的战略决策B．补充和完善传统财务分析C．债权人通过发展能力分析判断企业未来盈利能力以作出正确的信贷决策D．为预测分析与价值评估做铺垫精品文档．精品文档E．政府通过发展能力分析评估企业社会贡献水平以制定正确的宏观经济政策答：ABCDE2.企业单选发展能力包括（）A．资产发展能力B．收益发展能力C．营业收入发展能力D．负债发展能力E．股东权益发展能力答：ABCE3.股东权益增长率的大小直接取决于下列因素中的有（）A．净资产收益率．总资产周转率B C．总资产报酬率D．股东净投资率．净损益占股东权益比率E ADE 答：）eva4.影响改善率增减变化的因素包括（．股东净投资率A精品文档．精品文档B．净资产收益率C．权益资本成本率D．净资产E．净利润增长率答：BCD5.可以用来反映企业收益增长能力的财务指标包括（）．净利润增长率A ．收入增长率B ．总资产报酬率C D．资本积累率E．营业利润增长率AE 答：）一个发展能力强的企业，表现为（6.．资产规模不断增加A B．营运效率不断提高C．股东财富持续增长D．财务风险不断加大．盈利能力不断增强E ABCE 答：精品文档．精品文档7.下列说法中正确的有（）A．股东权益增长率越高，表明企业本期股东权益增加的越多B．计算股东权益增长率时用到的“净利润”没有扣除非经常性损益C．一个持续增值型的企业，其股东权益应该是不断增长的D．股东权益时增时减，说明企业并不具有良好的发展能力E．一个企业的股东权益增长应主要依赖于企业运用股东投入的资本所创造的利润答：ACDE8.下列说法中正确的有（）A．eva改善率考虑了权益资本成本B．股东权益增长率没有反映股东权益的真是增长C．股东权益增长率的计算扣除了债务资本成本D．股东权益增长率的计算忽略了对权益资本成本的补偿E．eva改善率的计算没有扣除债务资本成本答：ABD9.下列说法正确的有（）A．如果一个企业营业收入增长但利润并未增长，那么从长远看，它并没有增加股东权益B．一个企业如果净利润增长但营业收入并未增长，这样的增长对企业而言是无法持续保持的精品文档．精品文档C．净利润增长率可以比营业利润增长率更好的考察企业利润的成长性D．如果企业的净利润主要来源于营业利润，则表明企业具有良好的发展能力E．应将企业连续多期的净利润增长率和营业利润增长率指标进行对不分析答：ABDE10.对于收入增长率，下列表述中正确的有（）A．它是评价企业成长状况和发展能力的重要指标B．它是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业业务拓展趋势的标志C．它是企业扩张资本的重要前提D．仅仅根据财务报表的数字并不能清晰地认识收入增长的源泉。
企业价值评估习题参考答案
《企业价值评估》章后基本训练参考答案第1章企业价值评估导论1．简答题（1）通过企业价值评估可以达到哪些目的？答：企业价值评估由于评估主体不同而具有不同的评估目的，企业价值评估可以达到的目的主要有以下四种：①投资者基于投资决策的评估目的。
投资者认识到要想使自己的投资得到实实在在的增值，还是要看投资对象的真正价值所在。
投资者进行企业价值评估的目的是据此作出买卖决策。
管理者基于价值管理的评估目的。
在进行一项决策之前，管理者需要对企业价值进行评估，针对一个决策对企业价值的影响进行评估，作出科学的决策，真正实现企业价值最大化目标。
通过了解企业价值的增减变动进行各种投资决策、融资决策、经营决策和分配决策是企业价值评估的根本目的交易双方基于并购的评估目的。
20世纪80年代初，在美国出现了以企业控制权交易为目的的市场。
为了使交易价格尽量与其价值吻合，企业价值评估开始被应用于并购领域，目的就是要对被并购企业价值以公允的市场价值进行评估，使得交易双方实现公平交易。
清算企业基于清算的评估目的。
每个企业都有自己的生命周期，如果企业出现衰退、被市场淘汰甚至被迫清算，就需要利用企业价值评估在破产清算的前提下对企业价值进行合理评估，目的是尽可能以合理的最高价格清算资产。
（2）企业价值评估可以应用于哪些领域？答：①企业价值评估可以应用于投资组合管理。
利用企业价值评估的模型可以确定企业的真实价值，任何偏离这个真实价值的价值都是被低估或被高估的表现，这样就可以在投资组合中选择大量被低估的股票，从而提高投资回报。
企业价值评估可以应用于并购决策。
企业价值评估在公司并购决策中具有核心作用。
在并购活动过程中，并购方在报出并购价格之前要评估目标企业的价值。
同样，目标企业也要对自己有一个合理的定价，同样也需要进行价值评估。
③企业价值评估可以应用于财务决策。
企业价值是进行财务决策的基础，增加企业价值是进行财务决策的目的，科学合理的企业价值评估有助于管理者形成正确的财务决策，提升企业价值。
企业价值评估习题与答案
一、单选题1、按照市销率模型评估企业价值，以下四种中不属于该模型驱动因素的是（）。
A.股利支付率B.风险C.权益净利率D.企业的增长潜力正确答案：C解析： C、市销率模型的驱动因素有营业净利率、股利支付率、增长潜力和风险。
2、市净率的关键驱动因素是（）。
A.股利支付率B.营业净利率C.权益净利率D.增长潜力正确答案：C解析： C、市净率的驱动因素有权益净利率、股利支付率、增长潜力和风险，其中关键驱动因素是权益净利率。
3、用股权市价比率模型进行企业价值评估时，通常需要确定一个关键因素，并用此因素的可比企业平均值对可比企业的平均市价比率进行修正。
下列说法中，正确的是（）。
A.修正市盈率的关键因素是股利支付率B.修正市销率的关键因素是营业净利率C.修正市净率的关键因素是增长潜力D.修正市盈率的关键因素是每股收益正确答案：B解析：B、市盈率的关键驱动因素是增长潜力，市净率的关键驱动因素是权益净利率，市销率的关键驱动因素是营业净利率。
4、甲公司2012年每股收益0.8元，每股分配现金股利0.4元，如果公司每股收益增长率预计为6%，股权资本成本为10%，股利支付率不变，公司的预期市盈率为（）。
A.13.25B.12.50C.11.79D.8.33正确答案：B解析： B、股利支付率＝0.4/0.8×100%＝50%，预期市盈率＝股利支付率/（股权资本成本－增长率）＝50%/（10%－6%）＝12.505、下列关于相对价值估价模型适用性的说法中，错误的是（）。
A.市盈率估价模型不适用于亏损的企业B.市销率估价模型不适用于销售成本率较低的企业C.市净率估价模型不适用于资不抵债的企业D.市净率估价模型不适用于固定资产较少的企业正确答案：B解析： B、市销率估价模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业。
6、甲公司采用固定股利支付率政策，股利支付率60%。
2014 年甲公司每股收益3元，预期可持续增长率5%，股权资本成本13%，期末每股净资产20元，没有优先股，2014年末甲公司的本期市净率为（）。
11第十一章 资产评估报告
第十一章资产评估报告一、单项选择题1.广义的资产评估报告是（）。
A.一种工作制度B.资产评估报告书C.咨询性意见书D.公正性报告2.2007年发布的《资产评估准则——评估报告》是根据()对评估报告进行规范的重要评估准则。
A.要素B.要素和内容C.内容D.基本内容与格式3.在国际评估界，有的国家将资产评估报告类型划分为完整型、简明型和()。
A.保留型B.拒绝发表意见型C.反对型D.限制型4.下列属于评估基准日是过去时点的评估报告书是（）。
A.现实型评估报告书B.预测型评估报告书C.追溯型评估报告书D.以上都不是，不存在这种评估报告书5.按照现行国有资产评估项目管理制度规定，国有资产评估项目实行()制度。
A.资产评估项目立项确认审批制度B.资产评估项目核准制和备案制C.资产评估项目核准制D.资产评估项目备案制6.关于资产评估报告书摘要与资产评估报告书正文的关系描述不正确的有（）。
A.摘要与资产评估报告书正文具有同等法律效力B.摘要必须与评估报告书揭示的结果一致，不得有误导性内容C.要由至少两个负责项目的注册资产评估师、评估机构法定代表人及评估机构等签字盖章D.摘要简单，不能够把专业的评估工作说清楚，其效力低于资产评估报告书正文7.下列关于资产评估报告书正文中关于“评估基准日”有关规定的说法不正确的是（）。
A.应在评估报告中写明评估基准日的具体日期B.说明确定评估基准日的理由或成立条件，揭示确定基准日对评估结果的影响程度C.应对采用非基准日价值标准做出说明D.评估基准日应由注册资产评估师根据评估目的确定，尽可能与评估目的实现日接近8.资产评估报告书正文中评估结论项不应列示的内容有（）。
A. 资产、负债、净资产的账面价值与评估价值之间的增减幅度B. 资产、负债、净资产调整后的账面价值C. 资产、负债、净资产的评估值D. 资产、负债、净资产的账面价值9.根据《资产评估报告基本内容与格式的暂行规定》，不属于资产评估报告书附报文件中备查文件的是()。
企业价值评估练习及答案
企业价值评估练习及答案1、术语解释（ 1）企业价值（ 2）企业资产价值（3）企业投资价值（ 4）企业权益价值（ 5）协同作用（6）加和法（ 7）可比企业（ 8）市盈率2、单项选择题（ 1）企业价值评估的一般前提是企业的（）a、独立性b、持续经营性c、整体性d、营利性（ 2）企业价值大小的决定因素是（）a、独立性b、持续经营性c、社会性d、营利性（3）评估人员选择适当的折现率将企业的息前净现金流量进行了资本还原，得到了初步评估结果。
本次评估要求的是企业的净资产价值即权益价值。
对初步评估结果应做的进一步调整是（）a、减企业的全部负债b、加减企业的全部负债c、减企业的长期负债d、减企业的流动负债（ 4）证券市场上将企业价值评估作为进行投资重要依据的是（）a、消极投资者b、积极投资者c、市场趋势型投资者d、价值型投资者（5）在企业价值评估中，对企业资产划分为有效资产和无效资产的主要目的是（）a、选择评估方法b 、界定评估价值类型 c 、界定评估具体范围 d 、明确企业盈利能力（6）会计上所编制的资产负债表中的各项资产的账面价值往往与市场价格大相径庭，引起账面价值高于市场价值的主要原因是（）a、通货膨胀b、过时贬值c、组织资本d、应付费用（ 7）企业（投资）价值评估模型是将（）根据资本加权平均成本进行折现a、预期自由现金流量b、预期股权现金流量c、股利d、利润（ 8）运用市盈率作为乘数评估出的是企业（）a 、资产价值b、投资价值c、股权价值d、债权价值（ 9）在企业被收购或变换经营者的可能性较大时，适宜选用（）模型进行估价a 、股利折现b、股权现金流量c、预期自由现金流量d、净利润3、多项选择题（ 1）企业价值的表现形式有（）a、企业资产价值b、企业投资价值c、企业股东权益价值d、企业债务价值e、企业债权价值（ 2）企业的投资价值是（）a、企业所有的投资人所拥有的对于企业资产索取权价值的总和。
b、企业的资产价值减去无息流动负债价值，c、代表了股东对企业资产的索取权，它等于企业的资产价值减去负债价值。