行为金融与证券市场价格的反应 摘要
行为金融学在证券市场的应用
行为金融学在证券市场的应用1. 引言行为金融学是一门研究人们在金融决策中行为特征和心理偏差的学科。
它揭示了投资者在做出金融决策时受到心理因素的影响，与传统金融理论的理性假设形成对比。
行为金融学的研究结果对于解释证券市场的投资行为和价格形成有重要意义。
本文将分析行为金融学在证券市场的应用，并探讨相关案例和实践经验。
2. 投资者心理偏差行为金融学认为，投资者在进行金融决策时，会受到多种心理偏差的影响。
其中包括过度自信、风险厌恶、注意偏差、羊群效应等。
这些心理偏差导致投资者在决策过程中产生认知偏差，从而影响他们的投资决策和行为。
3. 证券市场的异常现象行为金融学的研究结果显示，证券市场存在一些异常现象，无法用传统金融理论来解释。
例如，股票价格的过高或过低，并不能仅仅归因于市场信息的变化。
行为金融学认为，这些异常现象往往是由投资者的心理偏差所致。
4. 案例分析：股票市场的过度自信过度自信是投资者常见的心理偏差之一。
研究表明，投资者在判断自己的投资能力时存在普遍的高估现象。
在证券市场中，过度自信可能导致投资者高估自己的股票选择能力，过度交易和频繁买卖股票。
这种行为可能导致交易成本增加，并对投资者的收益产生负面影响。
5. 实践经验：避免心理偏差对投资决策的影响在证券市场中，投资者可以通过采取一些策略来避免心理偏差对投资决策的影响。
首先，投资者应该保持冷静，避免过度自信和冲动交易。
其次，他们应该重视市场信息的分析和研究，减少注意偏差的影响。
此外，投资者还可以通过建立投资组合和多元化来分散风险，以降低心理偏差对投资决策的影响。
6. 行为金融学的意义和局限性行为金融学的研究结果对于理解证券市场的投资行为和价格形成具有重要意义。
然而，行为金融学也存在一些局限性，例如个体行为的预测能力有限，无法解释市场整体的波动等。
因此，在应用行为金融学的研究成果时，需要进行综合分析并结合其他相关理论。
7. 结论行为金融学在证券市场中的应用为我们提供了一种全新的视角来解释投资者的行为和市场价格形成。
证券市场的市场行为了解市场行为对证券价格的影响
证券市场的市场行为了解市场行为对证券价格的影响证券市场是一个复杂而充满活力的市场，其中的市场行为对证券价格有着深远的影响。
了解并分析市场行为对证券价格产生的影响对于投资者和分析师来说至关重要。
本文将探讨市场行为的定义、分类以及其对证券价格的影响，以帮助读者更好地理解证券市场的运作机制。
一、市场行为的定义市场行为是指在证券市场中各类参与者的交易活动和行为表现。
它包括买卖股票、债券和其他金融衍生品的行为、市场上的投资决策和交易策略、投资者的情绪和预期等。
市场行为是投资者和交易者在市场中表现出来的一系列行为举止。
二、市场行为的分类市场行为可以分为理性行为和非理性行为。
理性行为是指投资者基于对市场信息的理性分析和决策而进行的交易活动。
它基于对经济基本面、财务状况、行业前景等因素的分析和评估，追求长期收益最大化。
非理性行为则是投资者在决策过程中受到情绪、心理偏差和群体行为的影响，追逐短期利润或者跟随市场热点。
三、市场行为对证券价格的影响1. 理性行为的影响理性行为是市场行为中最为重要的因素之一，它对证券价格的影响较为稳定和可预测。
投资者通过对市场信息的准确分析，基于公司财务状况、行业前景等因素进行买卖决策，以期盼获得合理的回报。
当市场中出现正面消息时，投资者会积极买入证券，推动证券价格上涨；相反，当市场出现负面消息时，投资者则会选择卖出，促使证券价格下跌。
2. 非理性行为的影响非理性行为在市场行为中也发挥着重要作用，它常常导致证券价格的短期波动和不理性的市场波动。
投资者的情绪和心理偏差往往会引起市场的过度乐观或过度悲观，从而推动证券价格的剧烈波动。
例如，投资者的恐惧和恐慌情绪会引发抛售潮，使得证券价格急剧下跌；而市场的狂热和投机行为则会导致证券价格过度膨胀，最终引发市场崩盘或泡沫破裂。
3. 群体行为的影响市场行为往往是投资者集体行为的体现，群体行为对证券价格的影响也是不容忽视的。
投资者往往会受到他人行为和市场情绪的影响，产生跟风或逆势行为。
基于行为金融的我国股市的价格机制研究
基于行为金融的我国股市的价格机制研究摘要：股票市场能够间接反映国家的经济状况，可以说是宏观经济的晴雨表，可见它对经济的重要性。
我国股票市场相比较西方国家而言起步较晚，但却是一个潜力较大并且发展前景非常广阔的新兴资本市场，股票市场最为一个融资途径，其的未来发展状况不仅直接关系到广大的投资者的利益，更影响了资本市场甚至经济的发展。
我国股票市场不完善，受着大量的不可控的因素的，导致种种问题的存在导致我国股市存在很多不合理的现象影响着我国的投资环境。
本文中基于行为金融学的相关理念可以有效的解释市场中价格异常变化机制，可以看出行为金融学在解决一些复杂多变的问题时，相较传统金融学理论更加实用，也更加有力。
关键词：行为金融学；股票；价格波动；策略Research on the price mechanism of Chinese stock market based on behavioralfinanceAbstract: the stock market can indirectly reflect the country's economic conditions, which can be said to be a barometer of the macro economy, showing its importance to the economy. Chinese stock market started relatively late compared with western countries, but it is a great potential and development prospects are very broad emerging capital market, the stock market is most a financing way, the future development of the situation not only directly related to the broad masses of investors' interests, more impact on the development of capital market and even the economy. The imperfect stock market in China is subject to a large number of uncontrollable factors, which leads to the existence of various problems and many unreasonable phenomena in the stock market, which affects the investment environment in China. In this paper, relevant concepts based on behavioral finance can effectively explain the mechanism of abnormal price changes in the market. It can be seen that behavioral finance is more practical and powerful than traditional finance theories when solving complex and volatile problems.Keywords: behavioral finance; Stock; Price fluctuations; strategy引言近几十年兴起的行为金融学为我们提供了一个很好的思路，与传统的金融学假设理性投资者不同，行为金融学基于投资者有限理性的假设，通过对人的行为、心理等方面的特征和倾向进行观察、分析和研究，对传统金融学进行拓展形成的理论框架。
行为金融与市场反应
若 以 ０来 表 示 投 资组 合 中风 险证 券 的最 终价 值 ， 那 么， ， 投 资 者在 时点 １ 收 到 的 个 类 所
但证 券 市场 上 实际存在 的 一些 不规 则现 象却 对这 一观 点提 出 了挑 战 。 本文 中的模 型在 引入投 资者过 度 自信 和 自归偏 差 的 基础 上 ， 对 市场反 应 进行 了重 新 的定 位和 分 析 。
关 键 词 行 为金 融 过度 自信 过 度反 应
传 统 理论 认 为 ，证 券 的 市场 价 格都 是 理 性 的， 它包 含 了市 场 上 的所 有 信 息。 然 而， 近 期 许 多有 关证 券收 益 的研 究 却 对此 提 出 了质 疑。 研 究人 员 发 现， 证 券市 场 上存 在 着许 多 的 非常 规 现 象 ， 如 短 期证 券价 格 的动 力 效 应 （ ｍｅ ｔｍ） Ｍｏ ｎｕ ②， 长 期市 场 价 格 的 逆转 ， 资 产 价格 的
维普资讯
数 量 经 济 技 术 经 济 研 究 ２ ０ 年 第 １ 期 ０２ １
行 为金融 与市场 反应①
楚 鹰
内容 提 要 传 统 理论 认 为， 证 券 的 市场 价 格 包含 了市场 上 的 所 有信 息 ， 因 而是理 性 的 。
高波 动 性 等等 。 为 了对这 些现 象 进行 更 为合理 的解释 ，有 必 要在 引入 投资 者过 度 自信
（ ｅｃ ｎ ｄ ｎ ｅ 和投 资 者 在信 心 调 整 过程 中存 在 的 自归偏 差 （ ｅｆ ａ ｒ ｕ ｉｎＢ ａ ） 的基 Ｏｖ ｒｏ ｆ ｅ ｃ ） ｉ Ｓ ｌ ｚ ｉ ｔ ｉｓ － ｂ ｏ 础 上 ，对 市 场 上存 在 的过度 反应 （ ｅｒａ ｔ ｎ Ｏｖ ｒｅ ｃｉ ）和 反 应 不足 （ ｄ ｒｅ ｃｉｎ ｏ Ｕｎ ｅｒａ ｔ ）进 行 重新 的 ｏ
行为金融学的内涵特征及对证券市场的影响
行为金融学的内涵特征及对证券市场的影响一、论文报告1. 行为金融学——一个新兴的金融学理论2. 行为金融学的内涵特征及其对证券市场的影响3. 行为金融学对投资者决策的启示4. 行为金融学对资本市场的监管和规范5. 行为金融学的局限性及未来研究方向一、行为金融学——一个新兴的金融学理论行为金融学是金融学的一个新兴分支，是研究人类行为对金融市场决策的影响的交叉学科。
在传统的金融学中，投资者通常被认为是理性的、有目的的行为者，通过分析市场现状来做出投资决策。
行为金融学的观点是，投资者的行为是受到许多心理和情感因素的影响，导致决策不够理性，从而影响证券市场的价格。
二、行为金融学的内涵特征及其对证券市场的影响1. 决策偏差决策偏差是指因为特殊的认知和情感因素，投资者做出与合理决策不同的决策。
在证券市场中，常见的决策偏差包括过度自信、风险规避、损失厌恶等。
这些决策偏差导致投资者在价格形成过程中产生误判，使得证券价格偏离内在价值，进而影响证券市场的稳定性。
2. 市场失灵在传统的金融学中，市场失灵通常指的是经济体系的不完全性以及市场资源配置的机制失败。
而在行为金融学中，市场失灵包括了投资者的决策偏差导致了市场的不协调和非效率性，同时还包括了市场中信息不对称和利益冲突问题。
3. 价值投资策略价值投资策略是行为金融学的一种重要投资理念，该策略认为股票市场并不是完全有效的市场，投资者可以通过深入挖掘公司的基本面价值以及股票价格偏差，寻找具有较高投资回报率的股票，获取持续的投资收益率。
价值投资策略的出现，对于市场投资者的资产配置和资本市场的发展，带来了新的思考。
4. 设计行为金融学实验行为金融学强调以实证研究为主，通过实验设计来评估投资者决策的合理性和行为变化。
在这种实验中，可以控制环境变量来隔离不同的因素对投资决策的影响，同时还可以确定特定决策偏差的出现并探查投资者对不同情况的反应。
5. 投资人家庭背景和身份认同行为金融学除了关注市场决策偏差和市场失灵原因，还关注到投资人的背景、身份认同、文化背景等因素。
行为金融学在证券市场的应用探究
行为金融学在证券市场的应用探究【摘要】行为金融学在证券市场的应用探究是当前金融领域的热点之一。
本文通过探讨影响证券市场的心理因素、投资者情绪对市场波动的影响、行为金融学理论在交易策略中的运用、行为金融学在资产定价中的应用以及行为金融学对投资决策的启示等方面，深入剖析了行为金融学在证券市场中的重要性。
行为金融学为投资者提供了更全面的认识和理解市场行为的视角，为投资策略的制定和资产配置提供了更为科学的依据。
未来研究可以进一步探讨行为金融学在不同市场环境下的应用以及行为金融学理论对金融市场稳定性的影响。
通过本文对行为金融学在证券市场的应用进行深入探究，可以帮助投资者更好地把握市场动态，从而实现更加有效的投资决策和风险管理。
【关键词】关键词：行为金融学、证券市场、心理因素、投资者情绪、交易策略、资产定价、投资决策、重要性、未来研究、结论。
1. 引言1.1 行为金融学在证券市场的应用探究在证券市场中，投资者行为往往受到各种心理因素的影响。
从投资者的心理偏差到情绪波动，都可能导致市场的不稳定和波动。
而行为金融学正是通过研究这些心理因素，帮助投资者更好地理解市场行为，并制定更准确的投资决策。
行为金融学还广泛运用于交易策略和资产定价中。
通过运用行为金融学的理论，投资者可以更好地把握市场机会，并在波动的市场中获得更好的收益。
行为金融学也为投资决策提供了新的启示，帮助投资者避免一些常见的投资误区。
行为金融学在证券市场中的应用探究具有重要的意义。
未来，需要进一步研究行为金融学在证券市场中的应用，探索更多新的理论和方法，以提升投资者的决策效率和市场的稳定性。
2. 正文2.1 影响证券市场的心理因素影响证券市场的心理因素是行为金融学研究的重要内容之一。
投资者的心理因素会对市场产生影响，从而影响证券价格的波动。
其中包括投资者的恐惧、贪婪、焦虑、决策偏差等心理因素。
恐惧是导致投资者在市场崩盘时大量抛售股票的主要因素之一。
当市场出现大幅下跌时，投资者会因为恐惧而采取跟风卖出的行为，导致股价进一步下跌。
行为金融理论对股票价格变动趋势的解释
行为金融理论对股票价格变动趋势的解释行为金融理论对股票价格变动趋势的解释1.行为金融理论的观点行为金融学认为：证券的市场价格并不仅仅受证券自身包含的一些因素影响，而且还受到各参与主体心理和行为的影响，也就是说，投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响，这就意味着非理性预期可以影响金融资产的价格。
2.噪声交易可以领导股价变动趋势传统金融理论认为，尽管市场中有很多的噪音交易者，但由于这些非理性的投资者会遭遇到来自理性套利者的对抗，结果往往是噪声交易者遭受损失，理性套利者获利，最终这些非理性投资者会逐渐从市场中消失，资产价格也会逐渐趋近于其内在价值。
由于噪声交易者无法对资产价格施加过多影响，因此可以将他们忽略不计。
但是，金融噪声交易学者却认为，由于短期理性套利者进行套利时，不仅要面对基础性因素变动的风险，还要面对噪声交易者非理性预期变动的风险。
因此双方博弈的结果是，作为风险厌恶型的理性套利者可能会放弃套利机会，而选择不与噪声交易者相对抗，从而使噪声交易者对股价的错误判断能在一段时期内继续延续，并使股价进一步扭曲，这样做会使噪声交易者获得高于理性套利者的收益。
3.期望理论论证了股价变动的非理性根源现实中，投资者的心理因素常使其实际决策偏离现代金融理论所描述的最优决策过程，而且这一偏离是系统性的，并不能因统计平均而消除。
因此，行为金融理论认为大多数投资者并非是标准金融投资者而是行为投资者，也就是说，他们的行为并不总是理性的，也并不总是风险回避的。
因此，行为金融学对现代金融理论的核心“理性人”假说提出了质疑，提出了期望理论。
期望理论认为投资者对收益的效用函数是凹函数，而对损失的效用函数是凸函数。
表现为投资者在投资亏损时更加追求风险，而在投资盈利时，其满足程度会随着收益的增加而呈边际效应递减。
4.过度反应和不足反应理论探索股价变动的过激和时滞效应过度反应是指当市场上有重大消息时会引起股票价格产生剧烈波动，大大超过预期水平，到达极点后再以反向修正的形式回复到其应有的价位上的现象；不足反应是指当市场上有重大消息时，股价反应平平，而在没有什么消息的日子里股价却会产生一些较大波动的现象。
行为金融下证券市场的价格反应
行为金融下证券市场的价格反应
李家豪
【期刊名称】《财讯》
【年(卷),期】2018(000)031
【摘要】金融产品的定价是现代金融研究的核心问题之一,现代金融理论基于一些相对严格的假设。
虽然它在分析金融产品的价值方面发挥了重要作用,但它并没有解释金融市场的一些异象。
本文借鉴行为金融的主流观点,试图用最简单的理论解释金融市场价格波动现象,引导人们形成对证券价格趋势的正确预期,提高投资行为的合理性,促进金融市场健康发展。
【总页数】2页(P49-50)
【作者】李家豪
【作者单位】上海大学
【正文语种】中文
【相关文献】
1.行为金融学视阈下证券市场非理性波动研究 [J], 孙德华
2.行为金融视角下中国证券市场投资策略研究 [J], 周焯华;黄珂
3.行为金融学视角下的中国证券市场投资策略的研究 [J], 李晨晨
4.行为金融学角度下我国证券市场投资方法研究 [J], 张园
5.行为金融下证券市场的价格反应 [J], 李家豪
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行为金融与证券市场价格的反应摘要：金融产品的定价是现代金融学所研究的核心问题之一。
现代金融学理论是建立在一些比较严格的假定条件之上的，虽然在分析金融产品的价值方面起了很大的作用，但是对于对于金融市场的一些异象，却无从解释。
本文借鉴行为金融学用的主流观点，力图以最朴实的理论来解释金融市场证券价格波动现象，以指导人们对证券价格走势形成正确预期，提高投资行为的理性程度，促进金融市场的健康发展。
关键词：行为金融学，理性预期，噪音交易者，羊群效应，反射理论。
Behavioral Finance and Securities Market Reaction of Price Abstract：：：：The pricing of financial products is one of the core issues in modern finance. Modern finance theory is based on some of the more stringent assumptions and played an important role in analysising of the value of financial products. But for some phenomenons of the financial markets, it has no way to explain. This parper uses the mainstream point of view of behavioral finance, trys to explain the financial market stock price fluctuation by the most simple theory, guides people to the correct expectations of price movements of securities, improves investers’rational levels of behavior, to promote the healthy development of financial markets. Key Words: Behavioral Finance，Rational Expectations，Noise Trader，Herd Behavior，Theory Of Reflexivity. 一、前言现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的。
1952年3月马柯维茨(Markowiz)在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文，将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了《证券组合选择》一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代西方证券投资理论奠定了基础。
CAPM是诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普(William Sharpe)提出的。
该模型以证券投资组合理论为基础，他指出在这个模型中，个人投资者面临着两种风险：系统性风险（Systematic Risk)：指市场中无法通过分散投资来消除的风险。
比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。
非系统性风险（Unsystematic Risk）：也被称做为特殊风险，这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。
从技术的角度来说，非系统性风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。
夏普发现单个股票或者股票组合的预期回报率(Expected Return)的公式如下：其中，(Risk free rate),是无风险回报率，是证券的Beta系数，是市场期望回报率(Expected Market Return)，是股票市场溢价(Equity Market Premium)。
有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，简称EMH）是由尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出的。
“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。
按照信息的反应效率，市场分为弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。
在有效市场中，所有信息都反映在过票价格上，一切分析都将无济于事。
1964年奥斯本提出了“随机漫步理论”，他认为股票价格的变化类似于化学中的分子“布朗运动”(悬浮在液体或气体中的微粒所做的永不休止的、无秩序的运动)，具有“随机漫步”的特点，也就是说，它变动的路径是不可预期的。
1970年法玛也认为，股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性"，所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。
这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术，其模型与范式局限在“理性”的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。
随着金融市场上各种异常现象的累积，模型和实际的背离使得现代金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。
在此基础上，20世纪80年代行为金融理论悄然兴起，并开始动摇了CAPM和EMH的权威地位。
二、行为金融及其理论行为金融学(behavioral finance，BF)是金融学、心理学、行为学、社会学等学科相交叉的边缘学科，以“有限理性”和“有限套利”为支柱，力图揭示金融市场的非理性行为和决策规律。
有限理性是指，短期来看，在某个具体的决策上，投资者可能是理性的、正确的；但从长期来看，投资者不具有统筹的、连续性的最优投资决策，其投资行为是非理性的，甚至是错误的。
有限套利理论则认为，市场不完善、投资者非理性、激励约束机制不健全等因素使套利者的套利行为受到限制，无法完全甚至不能纠正市场价格的偏离。
行为金融理论认为，证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定，还在很大程度上受到投资者主体行为的影响,即投资者心理与行为对证券市场的价格决定及其变动具有重大影响。
预期理论是行为金融学的重要理论基础。
在金融市场上，预期是可以自我实现的，投资者对市场未来的预期对金融市场价格的形成有着决定性的作用。
投资者的预期一般可以分为两类：适应性预期、理性预期。
适应性预期（Adaptive expectations），在经济学中是指人们在对未来会发生的预期是基于过去（历史）的。
例如，如果过去的通货膨胀是高的，那么人们就会预期它在将来仍然会高。
在通货膨胀理论中，需求推动的通过膨胀和成本推动的通货膨胀一般认为是短期的冲击。
但是，一系列的冲击会引导人们认为通货膨胀是经济中的持久性的特征，特别在冲击较大的时候。
这样，他们就会给予他们对于将来的高通货膨胀率的预期修正他们的经济行为。
譬如，他们会开始寻求更大的对（名义）支出的提升。
这本身还可以视为成本推动，导致企业推高他们的价格，特别在企业自身也有类似的对于通货膨胀的预期。
这会激起另一轮的支付提升。
这与“物价与工资螺旋”一起对一个经济直接的制造通货膨胀。
“物价与工资螺旋”与适应性预期的结合反映了引起经济中的内置通货膨胀的近期经验。
该理论在金融市场中同样适用。
理性预期的思想最初由美国经济学家J.F.穆思在《合理预期和价格变动理论》一文中提出，因假定经济行为的主体对未来事件的“预期”是合乎理性的而得名。
理性预期理论建立在两个前提之上：①每个经济行为主体对未来事件的预期是合乎理性的。
②只要让市场机制充分发挥作用，各种产品和生产要素的价格都会通过供求变动，最终使各自的供求达于均衡，即价格会回归理性。
由于投资者对信息的利用水平的不同，投资者又可以分为信息交易者和噪音交易者。
信息投资者就是所谓的理性投资者，噪音交易这就是非理性投资者。
短线投资者为了追求利润最大化，会忽视与基本面有关的信息，把注意力集中到那些与股票价值无关、但可能影响股票价格使之非理性变动的“噪音”（错误信息）上，这种行为会在短期内造成价格扭曲，使理性的投资者在短期市场上无所作为，这就是所谓的“噪音交易”。
早在70年代，弗里德曼（Friedman）和法马（Fama）就讨论了噪音交易者长期存在的可能性及其对市场的影响问题：他们认为，当噪音交易者抬高了股票的瞬时价格使其高于真实价值时，理性套利者就会卖空股票、打压市场价格，直到价格回复价值为止，此时，套利者低价买回股票，赚取高卖低买的差价收益，这使噪音交易者所获投资收益水平比与之进行交易的套利者要低，所以经济利益的选择机制会把他们逐渐淘汰。
而这种套利行为的另一个结果就是任何价格偏差都将被市场迅速纠正，价格始终贴近基础价值，这就是通常所说的市场选择理论。
根据这一理论，噪音交易者在资产价格形成过程中的作用是无足轻重的，可以忽略不计。
就连噪音交易理论的代表布莱克(Black，1986)也认为，由于噪音交易者总是高买低卖，所以噪音交易者作为一个整体将是亏损的，相反，套利者则在财务上处于强势。
而且，噪音交易越多，套利者就有越多的获利机会1990年，De Long，Shleifer，Summers和Waldman建立了DSSW模型，证明了噪音交易者可以获得正的预期收益，并且他们的收益可能比套利者更高。
在DSSW模型中，De Long等人总结了影响噪音交易者预期收益的四种效应：①多多益善效应(hold more effect) 即指当噪音交易者平均持有更多的风险资产时，也就意味着他们承受的风险份额越大，自然他们所获得的风险回报也越多，相对于套利者来说，噪音交易者预期的收益就会增加。
②价格压力效应(price pressure effect) 即指当噪音交易者情绪越来越乐观时，他们对风险资产的平均需求会增加，这必然会导致股价上升，这样他们就降低了风险回报以及他们与套利者之间的收益差别。
③买高卖低效应(buy high sel1 1ow effect)或弗里德曼效应(Friedman effect) 即指由于噪音交易者的非理性，致使他们选择了错误的入市时间，在高价时买进、低价时卖出，从而形成亏损。
噪音交易者的投资心态越易变，他们错误的入市时间对他们收益的损害就越大。
④空间创造效应(Create space effect) 即指当噪音交易者的想法改变得越来越频繁，价格风险也就越来越大。
套利者如果想利用噪音交易者的错误来牟取利润就必须承受越来越大的风险。
因为套利者是风险规避者，所以随着风险的增加，他们从噪音交易者手中购买的风险资产就会减少，从而噪音交易者创造了自己的生存空间。