申银万国_申购策略_林瑾_创业板初涉新制高成长兼多题材——星河生物等新股之IPO申购策略_＊＊＊_
嘉实基金：痴迷高位发新两员“大将”折戟
2022年第21期嘉实基金：痴迷高位发新两员“大将”折戟林蔓今年来，嘉实基金两位核心基金经理归凯和洪流双双业绩折戟。
两人的风格均看重半导体等高波动成长股，以及医药、消费等前两年抱团股，今年行业纷纷下行，两人所管基金净值下跌惨重。
与众多知名基金经理类似，归凯因踩中成长股而成名。
其前十大重仓股清一色的大头是医药和科技，并配有部分消费，近几年三板块持仓市值共计占基金资产净值比重约4成。
这种选择让其在2019、2020年大放异彩。
2019年初，消费与科技成为全年表现最好的两大板块，医药板块也居于前列。
借此，嘉实泰和在2019年、2020年均上涨超过了70%，而归凯新管理的嘉实新兴产业更是获取了超150%的回报。
嘉实基金又趁热打铁为归凯量身打造了三只新基金，其中2020年10月28日发行的嘉实核心成长募资近160亿元。
在2020年末，归凯的基金规模达到了561.15亿元，稳坐“嘉实一哥”的交椅。
但是，这些板块屡创新高的另一面，是极低的跌幅下限。
在集采、外围制裁等冲击下，A 股医药和科技板块蹒跚而行，股价起伏极大，尽管上涨时幅度遥遥领先，但景气度一过便纷纷领跌。
今年来，大批医药股暴跌，芯片等科技股更是“荡了好几回秋千”。
东方财富Choice 数据显示，电子板块近五年年化波动率高达84.97%，位列31个板块中位列第三，医药达80.52%，位列第六。
2021年开始，这些行业泥沙俱下，归凯所管的基金业绩也急转直下。
2021年及2022年上半年，8只基金全军覆没，净值增速齐刷刷为负。
期间其管理的基金回撤接近50%，是归凯有史以来经历过的最大回撤，截至今年上半年末，其在管基金规模约331.48亿元，距巅峰期超200亿规模蒸发不见（见表一）。
当初靠高成长搏出的高收益，如今又还了回去。
归凯基金业绩突变，不只是行业走颓的结果，也是其没有及时调仓的体现。
在波动期间，归凯鲜少进行择时调整，8只在管基金前十大重仓股颇为相似。
通策医疗、华测检测、迈瑞医疗等股出现下跌苗头时依然岿然不动。
2020年四季度机构持仓分析：半导体重仓持续高增，集成电路首次跃居第一
半导体重仓持续高增，集成电路首次跃居第一2020年四季度机构持仓分析►基金资产快速增长，股票仓位维持高位总体来看，公募基金2020年四季度末资产总值环比继续快速增长，2020年四季度末资产总值49,595.37亿元，市值增长率为27.48%，资产净值为48,128.28亿元，市值增长率为26.95%。
其中，股票类资产的市值38,828.59亿元，占总值比78.29%，占净值比80.68%，市值增长率31.26%，是大类资产中增幅最大的板块。
其中，2020年四季度A股持股市值35,491.10亿元,占基金总值71.56%，占基金净值73.74%，四季度市值增长率28.54%，略低于股票总持仓市值增长率，高于基金资产总值和资产净值的市值增长率。
从过去12个季度样本基金股票持仓占资产总值比的数据来看，除了2020年一季度股票持仓占资产总值比的数据环比2019年四季度有一点回落外，2020年二季度、三季度、四季度的占比均高于2019年水平，这三个季度股票持仓占比同比分别增加了6.74、3.90、3.76个百分点，持仓占比大幅度增加，特别是2020年四季度，样本基金股票持仓占资产总值的比高达78.29%，为近12个季度最高水平。
►电子行业重仓比例虽下降，半导体行业配置仍在高增从2020年四季度基金重仓持股行业占比来看，基金重仓持股前五大行业分别是食品饮料、医药生物、电子、电气设备、化工，重仓持股行业占比分别为17.48%、13.03%、10.98%、8.42%、4.61%，合计高达54.52%。
与2020年三季度相对比来看，排名前四行业的顺序未发生改变，排名第五的行业由2020年三季度的非银金融变为化工行业，重仓持股前五大行业合计占比53.86%。
前五大行业重仓集中度提升。
2020年四季度，食品饮料行业重仓配置比例由2020年三季度的15.68%提升至17.48%，电气设备行业重仓配置比例由2020年三季度的8.29%提升至8.42%，医药生物行业重仓配置比例由2020年三季度的14.11%下降至13.03%，电子行业重仓配置比例由2020年三季度的12.34%下降至10.98%，化工行业重仓配置比例由2020年三季度的 3.44%提升至 4.61%。
26337179_股神榜
2022年第03期行业·公司|机构鉴股Industry ·Company收盘收益=（本期收盘价—上期收盘价）/上期收盘价。
本期累计收益率=(1+上期累计收益率）*（1+本期收益率）-1。
大盘表现：1、当期大盘表现为上证指数两周涨跌；2、累计大盘表现为截止当期末上证指数年内涨跌。
562022年第03期瑞芯微603893鑫科材料600255万业企业600641贝泰妮300957机构荐股行业·公司Industry ·Company公司近期发布公告，其控股孙公司北京凯世通拟向重要客户出售多台12英寸集成电路低能大束流离子注入机、低能大束流超低温离子注入机，总交易金额为6.58亿元，交货期限1年。
公司低能大束流离子注入机、高能离子注入机先后于2021年通过国内主流晶圆厂验收，此次合同签约标志着国产集成电路离子注入机有望首次打破国外公司垄断，开始大规模商业出货。
离子注入机是集成电路制造掺杂工艺的主要设备，在器件小型化和多样化方面起重要作用。
据Gartner 数据，2020年全球前道离子注入机市场为16.2亿美元，占前道设备总市场2.4%，全球95%市场份额由美、日企业占据。
中国为全球最大半导体市场，但半导体自主生产率仅5.8%，在复杂国际环境、疫情反复和半导体本土需求不断增长的情况下，中国开启半导体制造产能扩张周期，公司国产离子注入机量产迎发展新机遇。
公司是近年来快速崛起的本土功效性化妆品品牌龙头企业之一，以“薇诺娜”品牌为核心，专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，树立针对敏感性肌肤产品的行业标杆。
公司卡位高功效护肤品风口，作为新锐优质国货代表，凭借线上新媒体营销流量崛起，线上销售高速增长，并持续推进线上线下融合。
随皮肤健康意识持续加强、护肤习惯和消费升级以及相关社媒平台、KOL 等功能性护肤品带动适用产品关注度提升，消费者针对功能性护肤品的消费也迅速上升。
申购新股的前提条件
申购新股的前提条件申购新股啊，这事儿就像一场特殊的寻宝之旅。
要想踏上这个旅程，得满足不少条件呢。
咱先说这最基本的，你得有个股票账户。
这股票账户就像是你的入场券，没有它，你连新股申购的大门都进不去。
你看啊，就好比你想去参加一场盛大的宴会，没有请柬，人家怎么能让你进去呢？这股票账户就是你在股市这个大宴会里的请柬。
你得去正规的证券公司开户，过程可能有点小繁琐，就像你要进入一个神秘的俱乐部，得按人家的规矩来办手续。
填各种表格，提供身份证明啥的，可别嫌麻烦，这是必不可少的步骤。
有了账户还不行，你得有足够的市值。
这市值啊，就像是你的实力证明。
打个比方，你要参加一场竞赛，得有一定的实力基础人家才让你参赛吧。
在新股申购这里，市值就是你的实力体现。
市值怎么来的呢？就是你持有的股票的价值。
不过呢，这个市值还不是随便持有的股票市值都算数的。
一般来说，得是沪深两市非限售A股股份的市值。
而且不同的市场，计算规则还有点小差别。
沪市的市值只能申购沪市的新股，深市的市值就只能申购深市的新股，这就好比不同地区的比赛，你在本地积累的实力只能在本地参赛一样。
再说说这申购资金的事儿。
虽然现在很多时候申购新股不需要预先冻结资金了，但你得心里有数，你得有足够的资金来应对中签后的缴款。
这就像你在网上订了个很划算的东西，下单的时候不需要先付钱，但是一旦确定你抢到了，你得能拿得出钱来付款啊。
要是到时候你囊中羞涩，没有足够的钱缴款，那就像是煮熟的鸭子飞了，多可惜啊。
这可是个很重要的事儿，可不能马虎。
你不能只想着申购，不考虑后面的付款环节。
这就跟你出去逛街，看到喜欢的东西就想买，却不看看自己口袋里有没有钱一样。
还有一个容易被忽略的点，你的账户状态得正常。
啥叫正常呢？就是没有什么违规操作，没有被限制交易之类的。
这就好比你参加一场比赛，你得是个遵守规则的选手，要是你之前有作弊行为或者违反比赛规则，人家肯定不会让你再参赛了。
在股市里也是一样，要是你的账户有什么不良记录，那新股申购可能就没你的份儿了。
申银万国-110506-选股模型特别关注：历史高盈利并不代表未来——数量分析月报
9 6
5
1
3
绩优股
小盘
低价股
低市净率
低市盈率
中价股
新股
高价股
中市净率
高市净率
中盘
中市盈率
高市盈率
大盘
微利股
亏损股
配股
-3
-7 FCR(%) 涨幅(%) PER(右) PBR(右)
银行行业：政策环境友好，步入左侧机遇期
行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告事件：近期已有兴业、苏农、常熟、江苏、中信等5家银行陆续披露2021年度业绩快报。
全年业绩增速均较前三季度提升，ROE同比均有所提升；反映盈利能力持续改善。
同时，有四家银行不良率同比下降、拨备覆盖率同比提升，资产质量整体呈现改善趋势。
我们认为行业盈利改善确定性较强，看好银行板块，主要基于以下逻辑：2021年下半年以来，经济增长放缓与房企风险暴露的双重压力并存，导致市场对银行板块预期持续悲观。
2021年7月初至今，银行板块累计下跌约5%；当前估值仅0.65倍静态PB，处历史低位。
我们判断，当前估值已充分反映市场悲观预期。
政策环境转向友好，关注社融金融数据可能的正向催化。
货币政策方面，央行分别于21年7月、12月全面降准0.5个百分点，在21Q4货币政策例会又增加了“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”的提法。
我们判断，货币政策将更加主动友好。
财政政策明确更加宽松。
21Q4地方政府债已加速发行，且近期财政部召开专家座谈会明确2022年继续实施积极的财政政策。
预计财政政策陆续加码在途，相关基建投资对经济的提振作用值得期待。
针对地方政府隐性债务的排查遏制政策仅可能对基建项目启动时间有部分影响。
信用政策纠偏并加大宽松力度。
近期地产调控政策的纠偏信号明显。
11月信贷数据来看，居民中长期贷款增量较为可观，反映银行已加大按揭贷款项目的投放力度。
此外，相关领导公开发言将部分房企风险暴露定调为个别事件，表示将维护房地产市场长期健康发展，合理资金需求将得到满足。
信用政策纠偏过度紧缩领域外，整体宽松信号亦显著。
2021年末票据利率较大幅度走低即反映当前有效融资需求不充足之下，执行层面加大票据贴现来应对信用宽松的要求。
关注社融等经济前瞻性指标可能的正向催化。
综合来看，政策环境转向友好已较为明确；政策稳增长效果则有待相关数据的逐步验证。
一般而言，社融金融数据对经济走势有较好的前瞻预测意义。
策略研究_申银万国_凌鹏_宽体策论系列报告(七)：以己为本,讲解
资料来源：WIND，申万研究资料来源：WIND，申万研究
1.2电话调研效果一般
站在申万策略的平台上，我们能极大范围地接触各类型客户，似乎我们能成为移动的Bloomberg,抓住“一致预期”。但从过去两年的经历看，效果一般。
首先，我们接触的客户只是市场上的部分交易者，目前甚至不是主流。我们的客户大多是受过专业训练、有投资理念的正规军，在07年前的市场中是主流。但是，这两年“游资化”倾向非常重，产业资本话语权逐步增大，我们接触的客户未必代表市场主流，不能只从自己的角度去思考问题。
图10：指数型创新基金折价率反映市场情绪图11：新增股票账户反映场外资金流入意愿0%
5%10%15%20%25%0.8
1000.8 2000.8 3000.8 4000.8 5000.8 6000.8
2008/01/11
2008/03/26
2008/06/09
2008/08/23
2008/11/06
1.1卖方预测不是“一致预期”
WIND、Bloomberg和朝阳永续提供的卖方调研被视为“一致预期”，事实上大错特错，因为卖方不参与交易，无法决定价格。而且，卖方分析员由于各种机制问题，盈利预测调整比较慢，滞后于股价调整，以此为“一致预期”，无法做到前瞻。
图1：食品饮料业绩预期调整滞后于市场表现
图2：钢铁业绩预期调整与市场表现不完全一致
1.什么不是“一致预期”............................................................ 3
1.1卖方预测不是“一致预期”...................................................................... 3 1.2电话调研效果一般...................................................................................... 4 1.3资金流动和情绪变动只是同步指标，无法前瞻...................................... 5
广州证券-4月21日创业板新股申购策略-100420
07-09净利润CAGR
16.14% 38.04% 193.35% 34.99%
数据来源：广州证券研究所根据公司招股说明书整理
数据来源：广州证券研究所根据 Wind 数据整理
2.4 预期网上申购年化收益率：约 17.50%
结合中签率和涨幅分析， 预计本次网上申购综合收益率约 0.28%， 预期年化收益率 （ 按 250 交易日计算）约 17.50%，收益率较为吸引。
2.5 申购建议：
本次新股申购预期年化收益率约 17.50%，收益率较为吸引，建议参与申购。建议投资者 选择基本面较优、符合市场风格的新股进行申购。结合新股基本面、中签率和收益率等因素， 我们认为，国民技术、GQY 和中瑞思创都较为看好，具体申购建议如下： 1) 投资者用 455.93 万元则可顶格申购 4 只新股； 2) 资金量在 300 万元左右的投资者，可选择国民技术搭配 GQY 和中瑞思创的组合；或选 择 GQY 搭配数码科技和中瑞思创的组合； 3) 资金量在 200 万元左右的投资者，建议申购国民技术和 GQY 的组合； 4) 资金量在 100 万元左右的投资者，可选择申购 GQY 和中瑞思创的组合；
4 月以来整体新股平均首日涨幅约 117.72%，环比提升 79%。就创业板新股首日表现来看， 创业板新股首日平均涨幅达到 61.80%，环比上升 169%。就发行后市盈率而言，本轮创业板新 股平均市盈率约 82 倍，高于上一轮新股的平均市盈率水平（71.87 倍）。考虑到近期新股市 盈率有逐步回升的迹象及二级市场短期的波动较大，预计本轮创业板新股上市首日平均涨幅 将维持在 35%左右。
新债申购一览表2022
1亿
3 万股 5.38 22.96
倍
坤恒顺维 待定 688283 02 月 07 -- 2100 万 0.5 万 33.8 64.83
(科)
日
股
倍
0.65 万股 3.9 万 股 1.1 万 股
发行市 盈率 --
--
--
--
--
-22.99
倍 85.98
倍
中签率
预 测:0.02%
预 测:0.015%
预 测:0.036%
预 测:0.032%
预 测:0.016%
预 测:0.02%
预 测:0.036%
预 测:0.032%
2022 年 2 月新股上市一览表
预 估:19.84
预 估:10.80
预 估:12.50
预 估:27.41
预 估:63.14
4.19
41.9
发行量/ 股
4200 万
20万
2250 万
4001 万 9951.32
万 4405 万
申购 限额 0.75 万股
0.55 万股
2.9 万 股
1.8 万 股
0.6 万 股
2 月份已发行待上市的新股 - 新上市股票一览表
股票名称
蚂蚁集团 (科)
东微半导 (科)
三元生物 (创)
亚信安全 (科)
新股上 市日 待定
待定
待定
待定
交易代 码
688688
688261
301206
688225
中签率 0.1267% 0.032% 0.0191% 0.0334%
中签 号 中签 号 中签 号 中签 号 中签 号
发行量
19.2131 亿
净申购、指数基金和ETF
净申购、指数基金和ETF
武力;李世公
【期刊名称】《竞争力》
【年(卷),期】2004(000)008
【摘要】受2003年基金带来的诱人的财富效应良好表现和年初股市攀升的影响，2004年一季度证券投资基金遇到投资者罕见的狂热追捧，当时成立的海富通收益增长、中信经典配置凭首发募集规模便已成为超百亿的“基金航母”，创下中国基金业的记录。
【总页数】2页(P32-33)
【作者】武力;李世公
【作者单位】无
【正文语种】中文
【中图分类】F832.5
【相关文献】
1.交易型开放式指数基金(ETF)的折溢价行为分析——基于深100ETF日度数据 [J], 贾云赟
2.机构抄底申购蓝筹ETF鹏华沪深300ETF正在发行 [J],
3.ETF持续净申购资金抄底核心蓝筹 [J],
4.顺势操作之均线交易策略应用于华夏上证50ETF指数基金的研究 [J], 林福泉;
薛心蓓
5.华泰柏瑞基金张娅:关注中小盘类ETF净申购现象 [J],
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分析师 林瑾 A0230203100015
linjin@
报告估值范围相对较小的前提下，预期星河生物和宋城股份的申购收益率 可能更有优势。 申购建议：网下报价方面，建议报价的谨慎度由高至低：星河生物、宋城
联系人 周睿 (8621)63295888×308
zhourui@
资料来源：申万研究、投价报告
2.行业地位及竞争优势
星河生物：全国食用菌工厂化生产领域的龙头 星河生物采用工厂化模式生产鲜品食用菌，主要产品包括金针菇、真姬 菇和白玉菇等鲜品食用菌， 是国内少数能同时规模化生产多品种瓶栽食用菌 的企业之一，经中国食用菌协会统计，截至 2009 年底，公司日产鲜品食用 菌 36 吨，在全国 246 家食用菌工厂化生产企业中排名第一。食用菌工厂化 生产是集现代农业、生物工程技术、现代管理和品牌建设为一体的新型农业 经营模式，该种模式具备良好的可复制性，生产效率更高,更有利于保障食 品安全，食用菌生长环境可控，且能节约大量耕地，符合我国国家粮食发展 战略、发展循环经济和现代新型农业的要求。 公司产品生产不受季节性影响， 周年供货稳定， 由于产品具有较高品质， 销售供不应求，基本即产即销、当天销售，目前销售主要采取经销的方式， 截止 2010 年 6 月末，经销商达到 32 家，经销区域涵盖广州、东莞、深圳、 长沙、武汉、郑州、北京及东南亚部分国家。将来公司还将增加广东虫草、 灰树花等其他菌类产品。 图 1: 09 年主营业务收入占比
拟发行量
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11-28
11-30 4
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12-2
12-3
申万研究·拓展您的价值
2010 年 10 月
申购策略
（万股）
星河生物 宋城股份 南方泵业 天桥起重 齐峰股份 浙江众成 日发数码
5.7 6.9 -
南方泵业本次募集资金投资年新增 20 万台不锈钢冲压焊接离心泵生产线 技改等 3 个项目，项目总投资 30887 万元。项目建成后，公司产能将有较大 增幅，将增强公司产品对国外竞争对手产品的竞争能力，抢占泵类产品的高 端市场。 表 4：项目收益预期
投资总额 拟投项目 （万元） （万元） （万元） 年销售 年净利润 内部收益率 （%）税前 投资回收期 （年）税前
投资总额 拟投项目 （万元） （万元） （万元） 年销售 年净利润 内部收益 率（%） 投资回收期 （年）
韶关食用菌生产线整体技术改造项目 塘厦食用菌工厂化生产线扩建项目 工程技术研究开发中心技术改造项目 资料来源：根据招股意向书整理
8000 3168.89 2000
8850 1800 -
1970.68 452.54 -
2010 年 10 月
申购策略
1.IPO 发行概况
11 月 29 日， A 股 IPO 市场安排了 3 只创业板新股发行， 分别为星河生物、 宋城股份和南方泵业，本次 3 只新股的基本发行情况如下表： 表 1：新股基本发行要素 网上申购 和网下缴 款日 11-29 11-29 11-29 星河生物 宋城股份 南方泵业 股票名称 发行量 (万股) 1700 4200 2000 投价报告 估值区间 （元） 24.12-29.5 40-50 29.7-35.5 净利润 （万元） 1759 8538 4077 发行前 摊薄每股 收益（元） 0.35 0.68 0.68 发行后总 股本 （万股） 6700 16800 8000 鲜品食用菌 旅游演艺 不锈钢冲压焊接离心泵 行业/主营
年新增 20 万台不锈钢冲压焊接离 心泵生产线技改项目 年产 2,000 套无负压变频供水设 备建设项目 海水淡化高压泵研发项目 资料来源：根据招股意向书整理
20,525 5,870 4,492
40000 16000 -
4461 2672 -
23.4 33.5 -
6.1 5.2 -
4.申购方案分析
创业板初涉新询价方式 11 月末 12 月初的一个交易周，A 股 IPO 市场安排了 7 家新股发行，覆盖 创业板和中小板，创业板初试“新网下发行方式”，方式基本与中小板相同。 以冻结资金周期划分，网下申购可分为 2 个申购段，网上申购则归为同一申 购段（见表）。我们预期本次创业板 3 家新股的合计融资规模将约 33 亿元附 近。 表 5：最新 IPO 申购日程及资金冻结周期
5.9%
2.8%
水泵 变频供水设备
91.3%
资料来源：招股说明书
零配件
3. 募集资金运用
星河生物 拟用本次募集资金将用韶关食用菌生产线整体技术改造等 3 个项目， 总投资 13169 万元。 项目达产后， 将每年新增销售收入 10,650 万元， 年平均新增净利润 2,440.78 万元。 表 2：项目收益预期
27.21 18.39 -
3.76 5.47 -
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3
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2010 年 10 月
申购策略
宋城股份本次募集资金将用于杭州乐园改扩建等 3 个项目，项目总投资 60060 万元。募投项目是对已有良好基础的三大项目的改扩建 表 3：项目收益预期
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1
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2010 年 10 月
Байду номын сангаас申购策略
金针菇 0.9% 3.5% 26.0% 69.6% 真姬菇 白玉菇 等外品及其他品种
资料来源：招股说明书
地址：上海市南京东路 99 号 电话： （8621）63295888 上海申银万国证券研究所有限公司
股份、南方泵业。网上申购方面；综合考虑基本面及收益率，建议偏重星 河生物、宋城股份。 不确定因素：发行价格、机构参与度、发行人和保荐机构的认可度
投资总额 拟投项目 （万元） （万元） （万元） 年销售 年净利润 内部收益率 （%） 投资回收期 （年）
杭州乐园改扩建项目 杭州动漫乐园改建项目 宋城景区基础设施及配套改造项目 资料来源：根据招股意向书整理
31300 21760 7000
10685 27720 -
3032 10635 -
21.3 17.9 -
本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾
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问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 compliance@ 。客户应全面理解本报告结尾处的"法律声明"。
策略研究 申购策略
专题研究报告
2010 年 11 月 23 日
创业板初涉新制
高成长兼多题材
——星河生物等新股之 IPO 申购策略
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11 月末 12 月初的一个交易周，IPO 市场安排共计 7 家新股发行，覆盖创业 板和中小板，创业板初试“新网下发行方式” ，以冻结资金周期划分，网下 申购可分为 2 个申购段，网上申购则归为同一申购段。预期创业板 3 家新 股的合计融资规模将约 33 亿元附近。 3 只创业板新股的 10-12 年净利润的平均预测 CAGR 为 49%，成长性非常突 出，其中，星河生物和南方泵业逾 50%。而就毛利率水平比较，则宋城股份 更具优势，约在 70%左右。 3 只新股在技术资质、 客户资源、 题材等方面各具特色 （见 “新股亮色盘点” 一节） 网下申购方面，基于基本面分析，上调参与询价机构数量，预期 3 家新股 的平均网下中签率约在 1.58%左右， 中签所需的平均最低资金量预期为 2000 万元左右。就未来上市溢价水平分析，基于投价报告信息，预期星河生物 的上市溢价幅度将可能相对较高。 网上申购方面，于 11 月 22 日发行的 4 家中小板新股合计冻结资金量 5572 亿元，其中，达华智能占用资金量高于预期，其他 3 只新股均基本符合理 论值，本轮 3 只创业板新股的申购资金预期约在 4500 亿元左右。在假设网 上申购存在一定偏好，且申购偏好的偏离值不是特别大的前提下，预计平 均中签率约在 0.53%左右，其中，宋城股份和南方泵业的绝对中签率相对较 高一些，就相对中签概率分析，则宋城股份最高。在预期发行价偏离投价
宋城股份：中国旅游演艺第一股 宋城股份以带有鲜明创新特性的 “主题公园＋旅游文化演艺” 作为业务模 式，享受旅游和文化两大产业的政策优惠和成长性，主要业务板块包括了文 化类主题公园宋城景区、游乐类主题公园杭州乐园，成功打造了“宋城”品 牌。公司将旅游文化演艺节目的高附加值依托于主题公园得以实现，克服单 一经营模式的缺陷，形成了商业化运作和专业化管理的理念，拥有专业的设 计团队和专门从事演艺创作编排的全资子公司宋城艺术团。 公司在杭州市的主要竞争对手是《印象西湖》、《西湖之夜》以及与宋城 景区业态相似的杭州东方文化园，公司的市场份额远优于竞争对手。公司核 心演艺节目《宋城千古情》被海外媒体誉为与拉斯维加斯“O”秀和巴黎“红 磨坊”比肩的“世界三大名秀”之一。公司营销网络完全覆盖华东旅游市场， 截止 2010 年 6 月 30 日，营销公司签订合作协议的旅行社增至 1500 家。 未来公司现有宋城景区和杭州乐园景区面积将接近翻番， 并计划对景区票 价提价 20 元-50 元，实现内生式发展；同时，公司还计划通过投资和收购并 购将经营规模从 2 公园 1 节目拓展到 6 公园 8 节目，实现外延式发展。除 募投项目外，公司已计划在三亚市复制“主题公园＋旅游文化演艺”模式。 图 2: 09 年主营业务收入分产品构成占比