私募股权投资在中国
中国私募股权投资对经济的影响分析
中国私募股权投资对经济的影响分析随着中国经济的持续发展，私募股权投资也逐渐成为各界关注的热点话题。
私募股权投资作为一种新型投资方式，不仅对市场带来了新的活力和动力，同时也促进了经济的发展和创新。
本文将从多个角度分析中国私募股权投资对经济的影响。
一、私募股权投资对经济的贡献首先，私募股权投资是一种资本市场的重要组成部分，它具有雪球式的效应。
私募股权投资的存在促进了市场的流动性，投资项目可通过各种渠道得到资金的投入，使得企业获得更多的资本支持。
这不仅对于金融机构本身、投资人和企业来说都起着重要的作用，而且也能够带动金融市场的发展。
此外，私募股权投资对中小企业和创业公司的资本支持也是密不可分的。
在融资难、融资贵等一系列问题困扰下，中小企业和创业公司很难获得长期稳定的资金支持，并在高风险的环境下苦苦挣扎。
而私募股权投资基金却能够通过投资等手段向中小企业和创业公司提供资本的支持，使他们得以快速成长和壮大，同时也为国家和地方经济的发展做出贡献。
因此，私募股权投资不仅推动了该行业的发展进程，而且也为各类企业带来了更多的融资机会。
二、私募股权投资对经济的创新性影响私募股权投资的快速发展，也为中国经济带来了新的创新风潮。
投资基金通常注重开发新的领域和市场，同时也追求具备一定创新潜力和前途的企业，然后针对需求和特点制定专业化的投资计划和方案，实现全面推进投资人与企业的双方协同发展。
另外，与传统融资模式不同，私募股权投资注重企业的自主决策和管理能力。
投资人采用了不同的股权结构、模式和手段来支持中小企业、创业公司等企业在服务领域、金融衍生品创新、国际化、产品开发等多方面的创新。
同时，私募股权投资的灵活性和专业性也使得企业能够更加深入地钻研新的技术领域，从而推进行业的创新发展。
三、私募股权投资对经济的影响因素分析作为一种独特的经济力量，私募股权投资在影响国民经济的同时，又是由许多不同的因素组成并相互影响的。
从市场的角度来看，一方面私募股权投资事关投资人与企业的合作，另一方面也涉及到股东、管理层、市场、经济、政策等外部因素的综合影响。
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角
我国私募股权投资的融资研究基于中美比较的视角一、本文概述本文旨在通过中美比较的视角，深入探讨我国私募股权投资的融资现状及其发展趋势。
私募股权投资作为一种重要的融资方式，在促进科技创新、推动产业升级以及优化资源配置等方面具有不可替代的作用。
随着我国经济的快速发展和金融市场的逐步开放，私募股权投资在融资领域的作用日益凸显。
本文将首先回顾私募股权投资的基本概念、发展历程及其在全球范围内的分布情况，为后续的中美比较提供基础。
随后，将重点分析我国私募股权投资的融资现状，包括市场规模、投资结构、资金来源等方面，并与美国私募股权投资市场进行对比，以揭示两国在私募股权投资领域的异同点。
在比较分析中，本文将关注两国私募股权市场的政策环境、监管制度、市场成熟度以及投资者结构等因素，分析这些因素如何影响私募股权投资的融资活动。
还将探讨中美两国私募股权投资在投资策略、风险控制以及退出机制等方面的差异，以及这些差异对两国私募股权市场发展的影响。
本文将在总结我国私募股权投资融资现状的基础上，结合美国私募股权市场的成功经验，提出我国私募股权投资市场发展的对策建议。
这些建议旨在推动我国私募股权投资市场的健康发展，提高融资效率，促进科技创新和产业升级，为我国经济的持续稳定增长提供有力支持。
二、中国私募股权投资的融资环境分析私募股权投资在中国的融资环境近年来经历了显著的变化。
基于中美比较的视角，我们可以发现两国在私募股权投资融资环境上存在显著的差异。
从市场规模来看，中国的私募股权市场虽然发展迅速，但与美国相比，其市场规模仍然较小。
这在一定程度上限制了私募股权投资的融资能力。
然而，随着中国经济的持续发展和资本市场的进一步成熟，私募股权市场的规模有望持续增长。
从资金来源来看，中国的私募股权投资主要依赖于个人投资者和金融机构，而美国的私募股权市场则更加多元化，包括养老基金、保险公司、大学捐赠基金等。
这种多元化的资金来源结构为美国的私募股权市场提供了更为稳定的资金来源。
私募股权投资在我国发展的现状和发展建议
私募股权投资在我国发展的现状和发展建议孙君龙河南大学经济学院【摘要】资本以其逐利的本性，加速流向投资益好、回报周期短，投资风险小的行业、企业和项目。
股票市场如此，债券市场如此，金融衍生品市场也是如此。
私募股权基金作为金融市场发展较为成熟的产物，既能推动资本向优势区域、优势行业、优势项目快熟流动，又能是投资者取得快速、高额的回报，故此在全球经济高度融合，国际资本快速流动，我国经济高速发展的背景下蓬勃发展。
【关键词】私募股权基金投资者投资风险一、发展现状私募股权投资作为我国金融市场的前言领域，赢逐步解开了神秘的面纱。
我国私募股权投资最早可以追溯的到１９９５年———我国政府通过了《设立境外中国产业管理办法》，鼓励国外风险投资来华投资，这时候，我国的私募股权投资主要是风险投资。
从２００４年开始，私募股权投资逐步与风险投资分立，风险投资日趋弱化，狭义的私募股权投资成为了市场主流。
从２００７年６月起，我国本土的私募股权投资基金迎来了崭新的时代，随着一系列国家法律法规的出台生效，促使了中国政府、企业和民间资本纷纷涌入私募股权领域，我国本土的私募股权进入到高速发展的阶段。
１．市场趋势。
我国。
Ｅ的发展比较国外而言相对较晚。
随着中国经济的快速发展，催生了一大批极具投资潜力的成长型企业，这使得大量的海外。
Ｅ迅速在中国活跃起来，在过去的几年中，中国已经成为亚洲队。
Ｅ最具吸引力的地区之一。
从２０００年到２００７年，是全球经济扩张的高峰期，在我国发生的私募股权基金交易以４５％的年复合增长率高速增长，这一强劲势头持续到２００９年的上半年，交易额达到了７２亿美元，几乎与２００８年的全年交易额相持平，同时其他的指标也表明私募股权投资将在我国获得持续高增长。
尽管私募股权投资目前在我国获得了一定的成绩，而且成长速度较快，但是对于中国来说，它仍然是一个新兴的行业，在整个中国经济中所占的比重较小。
２０１０年，。
Ｅ在中国大陆的仅占国内生产总值的０．１７％，但是相比于国外，欧洲的这个数字是０．４７％，美国为１．３％。
试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题
金融天地试论我国私募股权投资基金发展中存在的问题张晓飞 天津市委党校法学教研部摘要：近年来，私募股权投资基金作为一种新的金融投资工具获得了长足的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献；但与此同时，由于种种原因，我国的私募股权投资基金在发展过程中亦暴露出了不少问题。
要想使我国的私募股权投资基金获得持续健康有序的发展，就必须首先对私募股权投资基金发展中存在的问题予以总结和分析，然后再有的放矢地寻求解决之道。
关键词：私募股权投资基金(PE)；发展；问题中图分类号：F230 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2015)022-000251-02虽然我国的私募股权投资基金近年来获得了迅猛的发展，为构建我国多层次的资本市场以及给广大中小企业提供资本支持做出了突出的贡献，但是，我们不可否认的是，在我国私募股权投资基金的发展过程中也暴露出了不少问题，这些问题的出现和存在大大制约了我国私募股权投资基金的发展。
而对问题的分析和把握，恰恰是进一步发展私募股权投资基金的所要解决的前提性问题。
为了促进我国私募股权投资基金持续健康有序的发展，本文拟对我国私募股权投资基金中存在的问题进行一番梳理和分析。
一、法律制度方面存在的问题１．相关法律法规缺失，ＰＥ发展缺乏有效制度支撑虽然我国修订了《公司法》、《证券法》和《合伙企业法》，也出台了《信托法》、《证券投资基金法》和《私募投资基金监督管理暂行办法》，为私募股权投资基金的设立和发展提供了必要的制度支撑。
但是，由于这些法律法规的修订和出台都是近些年完成的，一些更具可操作性的法律法规并没有出台，这使得私募股权投资基金的发展受到了很大影响。
我国私募股权投资基金在发展中面临的工商、税务、金融等方面的问题依然没有得到彻底有效的解决。
我国的私募股权投资基金的发展仍然是无序和混乱的，缺乏一个统一而且具体的制度支持，缺少良性的法律环境和政策环境。
私募股权投资的投资机会与行业前景
私募股权投资的投资机会与行业前景私募股权投资是指通过设立私募基金，向具备一定风险承受能力的有限合伙人募集资金，投资于非上市公司股权的一种股权融资方式。
在中国经济转型升级的背景下，私募股权投资作为一种有效的资本运作方式，正逐渐成为各界关注的焦点。
本文将探讨私募股权投资的投资机会与行业前景。
一、投资机会1. 经济结构调整带来的机会随着中国经济发展进入新常态，供给侧结构性改革成为当前的主线。
传统产业的转型升级和新兴产业的崛起，为私募股权投资提供了丰富的投资机会。
例如，在互联网、新能源、健康医疗等领域，许多创新性企业正蓬勃发展，具有巨大的投资潜力。
2. 金融改革带来的机会私募股权投资是一项基于市场机制的投资活动，与金融改革密切相关。
金融领域的深化改革和政策的创新，为私募股权投资提供了更加广阔的发展空间。
例如，股权交易所的设立，为私募股权投资提供了更为便捷的退出渠道，增加了投资者的流动性。
3. 创业板和新三板投资的机会创业板和新三板市场成为私募股权投资的重要投资领域。
这些市场对中小企业的滚动发展提供了良好的投资机会。
如在创业板和新三板挂牌公司中，很多企业具有高成长性和创新性，对行业的发展有重要推动作用，因此成为私募股权投资的重要目标。
二、行业前景1. 政策环境的改善私募股权投资作为一种新兴的金融工具，一直受到监管政策的关注。
我国政府出台了一系列鼓励民间资本进入股权融资领域的政策，为私募股权投资提供了更加宽松的发展环境。
未来，政策环境的改善将为私募股权投资提供更大的发展空间。
2. 资本市场的繁荣私募股权投资与资本市场密切相关，资本市场的繁荣将为私募股权投资带来更多的机会。
中国资本市场逐渐完善，投资者的风险承受能力不断提高，这为私募股权投资提供了更多的投资人群和更丰富的资金来源。
3. 投资理念的深入人心随着投资者的认知水平提高，投资理念也在不断变化。
私募股权投资以其长期投资、价值投资的理念，逐渐深入人心。
投资者开始关注企业的价值潜力和长期发展趋势，这为私募股权投资带来更多的合作伙伴和投资机会。
中国私募股权投资市场的发展现状及问题
中国私募股权投资市场的发展现状及问题中国私募股权投资市场在过去几年间，实现了快速的增长，数量和规模都逐渐提升。
但是，同时也存在着一些问题，限制了其发展。
本文将对中国私募股权投资市场的现状及问题进行分析和探讨。
一、市场现状1.市场规模快速增长随着中国经济的发展和资本市场的完善，私募股权投资市场呈现出快速增长的趋势。
据行业数据显示，2019年，中国私募股权基金数量已达到37306只，规模已超过12.5万亿元，创下历史新高。
2.市场结构不断优化私募股权投资市场的结构不断发生变化，市场参与主体的数量和种类在不断增加。
根据李宁副主席的数据，中国私募股权行业已经涌现出10万余名从业人员，其中不乏知名机构和专业团队。
这些机构和团队对于私募股权投资市场的稳步发展起到了至关重要的作用。
二、市场问题1.监管不足造成隐患中国私募股权投资市场的监管不够完善，导致一些机构忽视了风险控制，甚至出现了走私套利、非法集资、诈骗等违法违规行为。
近年来，一些私募股权投资机构的犯罪行为频频曝光。
因此，加强私募股权投资市场的监管是十分必要的。
2.投后定位和回报率难以兼顾投资者在进行私募股权投资时，多数是寻求较高的回报，而私募股权投资机构则需要兼顾企业的发展和投后回报率。
这两者之间的矛盾，难以达到完美的平衡，需要仔细谋划和精细管理，同时需要市场参与者更加理性的选择投资标的和使用投资方法。
3.投资周期长，资金流动性差私募股权投资通常是一项长期投资，需要机构或者个人长时间的跟踪和等待。
这种投资周期的过长，使得投资者必须面临低流动性的风险。
而且，由于私募股权投资是一种相对小标的的投资，且交易流程较为复杂。
因此，资金流动性也较差，极易给机构和个人带来流动性风险。
三、发展建议1.加强市场自律，完善行业标准市场自律是行业发展的基础，也是社会监督的重要途径。
私募股权投资机构应进一步加强行业自律意识，制定行业标准，严格执行监管政策，在自我约束的同时，降低与监管部门之间的矛盾，保障市场体系的稳定性和健康发展。
法律环境下的中国私募股权投资与融资
法律环境下的中国私募股权投资与融资私募股权投资是为中小企业提供融资支持的一种方式。
在中国，私募股权投资也逐渐成为了一种常见的融资模式。
虽然对于一些人来说，私募股权投资可能听起来很陌生，但是对于那些了解其优势的人们来说，它已经成为了一种非常受欢迎的融资方式。
对于私募股权投资来说，法律环境是非常重要的，因为没有一个健全的法律环境，私募股权投资就无法得到保障。
在中国，法律环境日益完善，这也提供了良好的发展机遇，下面就从法律环境的角度来探讨中国私募股权投资与融资。
一、相关法律和政策中国私募股权投资与融资的相关法律和政策主要包括《公司法》、《证券法》、《基金法》基金管理办法》等。
“私募股权投资基金管理办法”实施后，直接规范了基金管理人的资格、行业规范、责任和市场行为，增强了行业的透明化和规范化，进一步保护了投资者的利益。
二、私募股权投资的优势1、灵活度高私募股权投资与融资比传统融资方式更具灵活性，在投资范围、投资方向、投资时期等方面具有一定的自主权与选择权，这样投资方就可以更加自由的决定是否进行投资，以及如何投资。
2、投资渠道宽广私募股权投资与融资利用很多的投资渠道，比如PE投资、VC投资、天使投资等，这些投资渠道都可以提供资金支持，满足企业的融资需求。
3、投资回报高由于私募股权投资与融资的方式较为灵活，能够尽可能地规避风险，通过对企业进行深入调研及拍板，可获得很高的投资回报。
在一定程度上，私募股权投资也为企业提供了一些影响力和战略性协同效应。
三、私募股权投资的风险1、风险控制难由于企业的管理和经营水平受到环境和市场的影响，市场变动非常快，管理和经营过程中经常出现各种问题，比如财务问题、人事问题、涉诉问题等，这就对私募股权投资的风险控制造成挑战。
2、信息不透明除了经营风险之外，私募股权投资在进行投资时，企业信息也会对投资人产生很大的影响。
如果企业信息不完整或者不透明，就很难做出准确的决策。
四、结语私募股权投资与融资是一种非常良好的融资方式，当然，它也同样有其风险。
私募股权投资在中国
[ 19 ]
PE投资中国的驱动力 对30家PE的调研结果 投资中国的驱动力-对 家 的调研结果 投资中国的驱动力
导致私募股权机构投资中国信心增强的因素 (按重要性排序，1代表最重要的因素) 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1 2 3 4 5 6 7 8 TOTAL
Zero2IPO Financial Information Service
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PE基金的运作模式 基金的运作模式
信托制 （1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设立 信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离， 基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出 （4）案例：渤海产业投资基金
投资金额: 投资金额 US$2.4B
3
2
Mezzanine Capital, 37.80 , Bridge 1.6% Buyout, 118.12 , Financing, 4.9% 30.00 , 1.2% Real Estate, 372.73 , 15.5%
3 1
Growth Capital, 1,018.30 , 42.3%
财务投资而非战略投资
参股而非控股
收购方式灵活
Zero2IPO Financial Information Service
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案例分析： 案例分析：弘毅投资中联重科
弘毅投资总计控制中联重 科16.6%的股份（股改后 ），为公司第二大股东。
Zero2IPO Financial Information Service
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策权，承担无限责任 （4）GP通常只出总认缴资本的1%-2% （5）盈利来源主要是基金管理费(2%左右)和高达20%的利润分红 （6）国内私募股权基金采取合伙制，目前商法和市场条件基本成熟
私募股权投资在中国
2020/11/30
私募股权投资在中国
提要
n 相关概念、PE特点及分类 n PE基金的募资和运作模式 n PE基金的投资和管理 n PE基金的退出 n PE在中国的法律政策环境 n PE投资展望
私募股权投资在中国
一、相关概念、PE特点及分类
n 广义地讲，私募股权投资指对所有IPO之前及之后（指PIPE投 资）企业进行的股权或准股权直接投资，包括处于种子期、初 创期、扩张期、成熟期阶段的企业。
私募股权投资在中国
案例：渤海产业投资基金
n 2006年9月正式成立 ，中国第一只在境内发行以人民币募集设立的产 业投资基金 ，基金以契约型形式设立，存续期15年
n 以契约型为主 ，兼有公司、契约制特征 n 首期基金采用私募发行方式，6家机构共计出资60.8亿元 n 渤海产业投资基金管理公司受托管理渤海产业投资基金 n 基金管理公司投资委员会由五名专业人士组成，没有股东代表参加，
私募股权投资在中国
PE投资中国的驱动力-对30家PE的调研结果
私募股权投资在中国
PE在投资后管理中的挑战-对30家PE的调研结果
私募股权投资在中国
四、 PE退出情况（Q2’07）
• 行业分布
•退出方式
私募股权投资在中国
PE基金的退出分析 – 包含34起退出案例
n PE退出路径的选择 （1）IPO （2）出售，包括股权转让和股权回购两种形式 （3）管理层回购 （4）资产清算 不同退出方式回报比较
n 狭义地讲，私募股权仅指对具有大量和稳定现金流的成熟企业 进行的股权投资。
n 在清科的报告中使用的是狭义上的私募股权投资，不包括创业 投资。
私募股权投资在中国
概念及辨析
产业投资基金与私募股权基金区别： （1）产业基金(Industry Investment Fund), 是经过中国政府审批
的基金的专有名称，是指向特定机构投资者以私募方式筹集资 金，主要对未上市企业进行股权投资的集合投资方式。 （2） 私募股权基金(Private Equity Fund)，是未经中国政府审批 的海外设立的基金，其投资形式与产业投资基金基本相同。
代理投资
基金的基金(Fund of funds)
备注 首次增加 首次增加
以优先股、可转换优先股等准股权方式进行投资
优先股投资
首次增加
经批准，可以作为战略投资者对上市公司进行战略投资 私募投资公开股票 原被《管理规定》禁
(PIPE)
止新被允许
在法律、法规规定范围内通过债权融资方式提高融资能力 负债收购(LBO) 原被《管理规定》禁 止新被允许
》
》
必备投 外国 前三年管
资者 投 理的资
的最 资 本累计
低资 金要 求
者 担 任 必
已进行的 创业投 资要求
备
投
资
者
一亿美元
5000万美 元
6000万美 降低4000万美
元
元
2000万美 降低3000万美
元
元
中国 前三年管 一亿人民币
投 理的资
资 本累计
者 担 任
已进行的 创业投 资要求
必
5000万人 民币
n 增加了“有限合伙企业”的规定 n 增加了允许法人或其他组织作为合伙人的规定 n 明确了合伙企业所得税的征收原则 n 合伙企业的出资方式有了较大的扩充 n 合伙协议的效力 n 修订后的法律规定
私募股权投资在中国
3《外商投资创业投资企业管理办法》
• 新旧外资创投企业设立和登记规定比较
设立和登记规定 《管理规定《管理办法 新旧规定比较
私募股权投资在中国
4《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》
• 管理办法内容摘要
内容摘要
外资投资对象：
已完成股改和股改后新上市的A股
外资买股方式：
最低投资额度： 最低投资期限： 外资资产资格：
以协议转让、上市公司定向发行新股 方式；在二级市场上只能卖出不能 买进A股。
取得股份不低于上市公司已发行股份 的10%。
PE投资行业分布 （Q2’07）
• 案例数: 45
•投资金额: US$2.4B
•3 •2
•3 •2
•In US$M
私募股权投资在中国
PE投资地域分布（Q2’07）
•上海 •北京 •山东 •湖北 •辽宁 •未知 •湖南 •四川
•10
•$242.4M •9
•$223.2M •4
•$173.2M •2
•$132.6M •4
•$113.8M •6
•$100.0M •2
•$95.0M •3
•金额 •案例数
•$1,169.2M
•In US$M
私募股权投资在中国
PE投资策略分布（Q2’07）
•案例数: 45
•投资金额: US$2.4B
•2 •2
•1
•In US$M
私募股权投资在中国
案例分析：弘毅投资中联重科
n 投资策略-私募投资上市公司股票（PIPE），指私募股权投资者通过 协议转让或定向增发等形式直接购买上市公司股票，以非公开配售的 形式认购新上市企业股票也属于这一范畴。
n 财务投资而非战略投资
n 参股而非控股
n 收购方式灵活
私募股权投资在中国
案例分析：弘毅投资中联重科
弘毅投资总计控制中
联重科16.6%的股份（股 改后），为公司第二大股 东。
（1）合伙人只能是自然人，也就是说法人或其他组织不能成为合伙人 （2）规定了只有一种合伙形式，即普通合伙，这意味着所有的合伙人
都必须对合伙企业的债务承担无限的连带责任 （3）法律对合伙人的出资方式限制较多 （4）规定合伙企业应当依法履行纳税义务，但没有明确合伙制企业税
收的征收原则
私募股权投资在中国
2 新法与私募股权投资相关的主要修订内容
n 基金的基金（Fund of Funds）：以其它基金作为投资对象的投资基 金
私募股权投资在中国
私募股权投资的分类 – 投资阶段
资料来源：市场公开资料
私募股权投资在中国
国内活跃私募股权投资机构
n 一.专门的独立投资基金，如 The Carlyle Group,BlackStone, etc n 二.大型的多元化金融机构下设的直接投资部，如Morgan Stanley
私募股权投资在中国
三、PE在中国的投资情况
•投资金 额
•案例数
•$4,872 M
•$3,631M
•$2,542M
•$1,929M
•1 4
•Q1‘06
•32 •17
•Q2‘06 •Q3‘06
•66 •$2,494M •$2,409M •45 •38
•Q4‘06 •Q1‘07 •Q2‘07
私募股权投资在中国
） n 《关于外国投资者并购境内企业的规定》（20ห้องสมุดไป่ตู้6年9月8日正式施行
） n 券商直投相关政策
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1《产业投资基金试点管理办法》
n “试点管理办法”征求意见稿首次对我国产业投资基金给出了明确、 完整的定义
n 《办法》草稿规定，产业投资基金的组织形式可以分为公司制、有限 合伙企业或信托等三种形式
n 发改委负责产业投资基金的设立和其投资运作的监督管理 n 中比直接股权投资基金是我国正式审批的第一家规范意义上的中外合
资产业投资基金 n 总规模达200亿元的渤海产业投资基金，是我国第一只在境内发行以
人民币募集设立的产业投资基金
私募股权投资在中国
二、旧《合伙企业法》
n 旧《合伙企业法》是1997 年2 月通过的，它的调整对象和范围与新 法比较有四个特点：
私募股权投资在中国
PE基金的募资情况（Q2’07）
•可投资于亚洲的新募基金金额 (包括中国大陆): 57.9亿美元
•新募基金数量: 15
•US$2237.6M
•US$1,477.0M •US$1,200.0M
•7
•US$715.0M •2
•3
•US$160.0M
•2
•1
•房地产基金 •基金的基金 •并购基金 • 夹层基金 •成长资本
n 并购基金（Buyout Fund）：该基金的投资意在获得企业的控制权。 并购基金包含多种形式，其中杠杆收购（Leveraged Buyout）频繁 得获得应用，MBO、MBI便是其下的收购形式。
n 夹层基金（Mezzanine Fund）：一种介于股权投资和债权投资之间 ，可以非常灵活地组合二者各自优势的投资基金。此类基金投资者 既受益于公司财务增长所带来的股权收益，同时也兼顾了次级债权 收益。其投资工具通常为次级债、可转换债权和可转换优先股等金 融工具的组合。
n 信托制 （1）信托型基金是由基金管理机构与信托公司合作设立，通过发起设
立信托受益份额募集资金，然后进行投资运作的集合投资工具 （2）信托公司和基金管理机构组成决策委员会实施，共同进行决策 （3）在内部分工上，信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离
，基金管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出 （4）案例：渤海产业投资基金
私募股权投资在中国
PE基金的运作模式
n 公司制 （1）公司制基金是一种法人型的基金 （2）其设立方式是注册成立股份制或有限责任制投资公司 （3）优点：在中国目前的商业环境下，公司型基金更容易被投资人接