私募证券基金2012年2月行业报告

融智评级私募证券基金2012年2月行业报告目录摘要 (2)第一部分中国私募调查 (3)第二部分业绩点评 (15)第三部分信托发行情况 (18)第四部分海外基金业绩点评 (22)第五部分券商集合理财运行情况 (23)第六部分期货操盘手业绩记录 (26)摘要【私募调查】对未来行情乐观 50%私募看涨2月行情私募1月低仓位错失反弹欲加仓迎战2月行情私募1月重配资源金融 2月青睐消费医药军工34.62%私募认为会有年报行情高送转摘帽概念受关注货币政策和经济走势决定A股走势46.15%私募认为房地产行业会迎来更大一轮调整近三成私募认为新股改革对市场形成实质性利好逾三成私募担忧伊朗格局对市场造成负面影响23.08%私募认为欧债危机影响会变小38.46%私募认为QE3会推出【阳光私募业绩分析】95.67%私募实现正收益，整体依然跑输大盘据私募排排网数据中心不完全统计，截至2012年3月5日，已披露二月最新净值的非结构化私募证券类信托产品共有1018只，二月的整体平均收益率为5.1%，跑输大盘1.79%。

在错失一月的反弹后，私募基金在二月的表现相对积极，据私募排排网数据中心调查，私募基金在2月份的平均仓位为63.65%，比1月的40.33%大幅上涨23.32%，这也是私募基金在2月获得不错收益的重要原因。

【阳光私募发行分析】2月私募发行跌至低谷，仅成立19只据私募排排网数据中心统计，2012年2月产品共发行19只，产品发行创2010年以来最低点。

2月发行成立了11只非结构化和8只结构化产品。

目前，尚有9只产品处于募集期。

【海外基金运行分析】全球普涨，中国海外基金落后大盘伴随今年以来市场回暖，私募基金业绩也有所起色，但表现只能说差强人意。

在整个一月份，尽管有80%基金产品都取得了正收益，但没有中国海外对冲基金跑赢恒生指数，主要原因可能在于经历了之前的市场低迷以后，私募基金整体仓位比较低，基金经理操作上也更加谨慎。

【券商集合理财运行分析】截至2012年2月29日，处于存续期内且运行超过1个月的券商集合理财产品共266只，2月平均收益率为3.00%，同期沪深300指数上涨6.89%，非结构化阳光私募基金整体上涨5.1%，券商集合产品整体落后于沪深300指数和阳光私募。

大集合上涨2.96%，小集合上涨3.14%，大集合整体表现不敌小集合。

第一部分中国私募基金调查问卷(2012.3)陈伙铸摘要：60%私募看涨3月行情股市春天或悄然来临逾三成私募看好行情反转私募2月大幅加仓23.32% 3月乐观略带谨慎减仓4.13%消费金融最受私募青睐蓝筹股投资价值突显货币政策和经济主导A股两会成为3月新变量68%私募看好蓝筹股听从郭主席号召进行布局32%私募看好“两会”行情金融消费最受青睐84%私募认为货币政策小幅放松总体偏紧48%私募认为地方债务存在风险逾两成私募认为房地产调控政策拐点出现2012年2月，存款准备金率下调、政策暖风不断吹送、房地产调控出现放松预期、外围市场涨声一片等利好频传，A股出现较为强劲的反弹，其中，沪深300上涨6.89%，沪指上涨5.93%，深成指涨8.07%，中小板综指大涨12.91%，创业板综指狂飙14.28%。

2月，两市各板块皆红，其中，摘帽预期和高送转年报概念股表现尤为抢眼，ST金叶和ST华源等摘帽预期个股领涨两市，紫光华宇为代表的高送转概念表现也不遑多让，而受订单利好刺激的宇顺电子更是上演六涨停的强势表演，“问题股”重庆啤酒也近乎翻倍，地产金融资源家电股异军突起。

两市各大板块各种概念轮番上涨，两市迎来了久违的狂欢，也再度点燃了市场做多的信心，开始憧憬反转的到来。

在A股的反弹浪潮中，阳光私募表现也十分强劲，截至3月5日，共有122只阳光私募产品涨幅超过10%，其中，3只产品涨幅更是超过20%，“陕国投·鑫增长1号”以26.67%超高收益率领跑。

私募基金抓住了2月的反弹行情，收复不少失地。

那么，对于3月行情，私募基金持怎样的态度?会以怎样的操作策略来应对?哪些板块又会受到私募基金的青睐呢?对于郭树清主席近期不断提倡蓝筹股，私募基金持怎样的态度?面对召开的“两会”，私募基金是否看好“两会行情”和关注哪些相关概念股呢?私募如何看货币政策走向会和地方债务风险?针对一系列问题，私募排排网数据中心对全国近60家私募基金公司进行问卷调查。

60%私募看涨3月行情股市春天或悄然来临2012年2月，政策暖风不断吹送、房地产调控出现放松预期、外围市场涨声一片等利好频传，A股出现较为强劲的反弹。

3月，在经历过一波较大幅度反弹后，市场能否延续强势呢?据私募排排网数据中心调查，60%私募看涨3月行情，32%私募认为会横盘整理，仅有8%私募看跌3月行情(如图一)。

图一：数据来源：私募排排网数据中心私募基金普遍乐观的主要原因是市场目前总体估值较低，特别是郭树清主席大力倡导的蓝筹股处于估值洼地，估值修复会带来市场的上涨;货币政策会出现放松，流动性会有所好转;“两会”前后，市场政策面会迎来诸多利好，众多相关板块会迎来机会，刺激市场的上涨;经过前两个月的反弹，市场的信心在逐步回升，做多热情被点燃，资金面会有所好转。

认为市场会横盘整理的私募主要是认为经过大幅反弹后，市场需要整理消化筹码;经济下滑的程度也会抑制市场的表现;房地产政策也存在不确定性，或会负面影响市场走势;但由于目前市场总体估值水平低，下跌空间也不大。

翼虎投资(博) 总经理余定恒认为在“两会”前后，市场应该都会维持反弹的局面。

随着市场信心的逐步提振，四年的大调整也许在外围股市频创新高中悄然结束;在增加居民财产性收入的换届大背景下，在郭主席多次提示投资蓝筹股的喊话下，在一片悲观预期下，在市场犹犹豫豫的上行中，苦等多年的股市春天也许已经悄然来临。

合赢投资(博吧) 认为A股市场已经在1月份见底，2012年将会有30%以上的正收益，市场运行的整体态势是见底、筑底、回升的总体态势。

尽管经济底尚待确认，但市场预期和市场情绪已经发生了重大变化，流动性持续改善、估值回归价值中枢是推动行情中期发展的主要动力。

中欧瑞博(博吧) 董事长吴伟志也认为目前市场处于熊末牛初阶段，各项指标都表明A股目前已经进入低估区间，是价值型和成长型投资者开始建仓的较好时机。

新同方(博) 投资董事长刘迅则认为大盘已经反弹了10%，目前点位不算低，受到压力向下的可能性比较大。

逾三成私募看好行情反转市场经过大幅反弹后，市场的信心被激活，做多热情被点燃，部分人士开始憧憬市场的反转，更甚“牛市论”再度出现。

那么，市场目前是反弹还是反转呢?据私募排排网数据中心调查，66.67%私募认为市场目前仅仅只是反弹，还看不到反转的迹象，而33.33%私募则坚信市场已经开始反转(如图二)。

图二：数据来源：私募排排网数据中心虽然大私募基金对3月行情看好，但大部分认为目前市场仅仅只是反弹，还不具备反转的条件，因此在操作上，保持了一定的谨慎性。

新价值(博) 投资投委会主席罗伟广认为从全年的角度看，现在行情已经不仅仅是反弹，而是已经出现了反转，2132点将会是全年的最低点。

他认为，影响市场走势最重要的因素分别是资金面、技术面、情绪面以及市场预期。

现在，资金面趋松，流动性改善已经得到确认，市场情绪也从前期的谨慎、犹豫开始转向乐观，甚至会逐步走向狂热。

而对于经济的预期，虽然对于一季度是否是今年经济的低点尚不能达成统一意见，但中国经济不会出现硬着陆的观点已经基本上得到了认同，因此，市场对经济的预期也在好转。

而思考投资总经理岳志斌则认为今年经济和股市的运行分别是平稳增长和震荡寻底的。

经济的运行之所以说它是平稳增长,这是因为今年是换届之年，只要采取的仍是去年的宏观经济调控政策那么就不会有特别大的变化。

同样今年股市也会是震荡寻底的一年，之前有讲过如果IPO制度不改革和大小非减持政策不改革的话，仍采取三高发行的话则大盘有创1664以下新低的可能性。

好在管理层已经认识到了其紧迫性并开始了改革的尝试，由于罗马不是一天建成的，所以也就会是震荡寻底的一年。

在这样的判断下，目前市场并没有具备反转的条件，这也是大多数私募基金目前采取的策略，乐观中带有谨慎。

私募2月大幅加仓23.32% 3月乐观略带谨慎减仓4.13%2月，市场大幅反弹，私募基金迅速作出了反弹，快速提升了仓位，捕获较高的收益率。

据私募排排网数据中心调查，私募基金在2月份的平均仓位为63.65%，比1月的40.33%大幅上涨23.32%，这也是私募基金在2月收获高收益的重要原因。

其中，60.87%私募的仓位高于50%，仓位在30%以下的私募为8.7%，30.43%私募仓位在30—50%，43.48%私募仓位为50—80%之间，而17.39%私募的仓位更是超过80%(如图三)。

图三：数据来源：私募排排网数据中心2月，私募的灵活性发挥了重要作用，及时的提高了仓位跟随市场的反弹节奏。

对于3月，对行情较为乐观的私募又会采取怎样的策略呢?据调查，虽然私募看好3月行情，但在操作策略上却相对2月谨慎，私募基金预计3月平均仓位为59.52%，相对2月下降4.13%，其中，52.17%私募以高于半仓应对3月，预计30%以下仓位私募上升4.35%，为13.05%，而50—80%仓位的私募则下降了8.7%，为34.78%(如图四)。

图四：数据来源：私募排排网数据中心私募看好3月行情却采取减仓策略的主要原因在于：私募虽然看好3月的反弹行情，但却并不认为市场已经反转，大盘反弹空间有限，反弹后会需要调整，在3月的操作上，趁反弹降低仓位，把握波段，保护胜利果实。

消费金融最受私募青睐蓝筹股投资价值突显2月，两市各板块皆红，其中，年报行情的摘帽预期和高送转概念股表现尤为抢眼，ST 金叶和ST华源等摘帽预期个股领涨两市，紫光华宇为代表的高送转概念表现也不遑多让，而受订单利好刺激的宇顺电子更是上演六涨停的强势表演，“问题股”重庆啤酒也近乎翻倍，地产股异军突起。

两市各大板块各种概念轮番上涨，两市迎来了久违的狂欢。

据私募排排网数据中心调查，金融和消费成为了私募基金2月重仓的板块，分别有33.3%和29.17%私募重仓持有， 20.83%私募配置了交通运输，而地产、资源、新兴产业等各被16.67%私募配置，医药、农业和化工也受到8.33%私募青睐(如图五)。

图五：数据来源：私募排排网数据中心3月，哪些板块又会受到私募基金的青睐，成为其重点配置的对象呢?据私募排排网数据中心调查，消费、金融和新兴产业仍然最被私募看好，分别有33.33%、33.33%和29.16%私募表示会重点关注;资源、地产和交通运输紧随其后，分别被16.67%、12.5%和12.5%私募看好;而农业、化工、蓝筹股和中小板创业板也是私募基金重点关注的对象。