项目三2

美国、德国等国每月公布的CPI变化情况对外 汇行市也有影响，但影响的大小要看特定的 条件。一般来说，当市场对某国央行存在减 息或加息的预期时，其公布的物价指数对外 汇市场的敏感性就很强。
2、指标公布时间和频率 月度数据 定期公布 美国CPI由劳工部每月公布，没有月度的修正。 它由两种不同的消费者物价指数，一种是职 工和工人的消费者物价指数，简称CPIW，一 种是城市居民的消费者物价指数，简称CPIU。 其中CPIU指数统计的范围是CPIW的两倍， 它反映消费物价的参考性更高。
实训练习
查找最近一次美国失业率及非农就业人口公 布前的预测值及其公布值。 查找最近一年美国失业率及非农就业人口数 据。 查找最近一年欧元区、日本失业率数据。 分析上述就业数据的变动情况，并观察相应 货币的汇率期间变动的情况。
☞活动2：经济数据解读——GDP
掌握GDP数据对汇率影响的原理和方式。 GDP是宏观反映国民经济运行状况的“晴雨 表” ，是政府和社会各界使用频率最高、影 响最大的综合指标。
美元的经济数据影响最大，主要原因在于美 元是国际外汇交易市场中最重要的货币，同 时在国际贸易结算方式中占有50%以上的以 重。 一些重要的美国经济数字常在北京时间 20：30公布，因此对亚洲的外汇交易员而言， 常会因为等数字公布而工作到深夜，即常说 的“等数字”现象。
☞活动1：经济数据解读——就业数据 （失业率）
2、指标公布时间和频率 GDP是月度、季度数据 定期公布 在美国，GDP由商务部负责分析统计，惯例 是每季度估计及统计一次。每次在发表初步 预估数据后，还会有两次的修订公布，主要 发表时间是：第一季度的先期报告公布于4月 底，其余各季度分别公布于7月、10月和隔年 1月的第三个星期。
3、指标解读实例： 美国2007年第三季度的GDP数据
经济指 近期数据 前次数 公布时 预测 标名称 据 间 值 GDP 第三季度 第二季 2007 4.9 （%） （R） 度3.8 年10月 +4.9 20日 下次公 布时间 2008年 1月30 日
4、指标解读要点归纳
一国 GDP 增长率相对较高
该国汇率上涨
一国 GDP 增长率相对较低
该国汇率下跌
【活动步骤】
1、理解GDP影响汇率的原理和方式 GDP快速增长 （1）反映经济景气，国民经济发展蓬勃，国民 收入增加，消费能力随之增强； （2）为抑制经济过热，央行加息可能性较大； （3）两种因素作用下，吸引资本流入，推动本 币汇率上涨。
GDP出现负增长 （1）显示该国经济处于衰退状态消费能力降低； （2）为刺激经济再度增长，央行降息可能性较 大； （3）两种因素作用下，该国货币的吸引力也随 之下降。
1、理解就业数据影响汇率的原理和方式 失业率降低，表示景气转好，利率可能调升； 失业率升高，表示景气不好，利率可能下调。 非农业就业人口减少，代表企业减少生产，经济步 入萧条； 非农业就业人口增加，则显示社会经济发展较快， 消费自然随之增加，消费性以及服务性行业的职位 也就增多。
非农业就业数据大幅增加时，表明了一个相 对健康的经济状况，理论上对汇率有利，并 可能预示着更高的利率，而潜在的高利率促 使外汇市场更多地推动该国货币升值，反之 反是。 因此该数据是观察社会经济和金融发展程度 及状况的一项重要指标，目前对短期汇率影 响非常显著。
理解就业数据（失业率）相关指标对汇率影 响的原理和方式。 就业数据（失业率指标）被誉为影响外汇市 场所有经济指标中的“皇冠上的宝石”，是 市场最为敏感的月度经济指标。
【基本知识】
参考指标： （1）失业率：指一定时期全部就业人口中有工作意
愿而仍未有工作的劳动力数字。 失业率数字被视为一个反映整体状况的指标， 而它又是每个月最先发表的经济数据，所以外汇市 场人士喜欢利用失业率指标来对工业生产、个人收 入甚至新房屋兴建等其他相关的指标进行预测。
CPI是金融市场上被仔细研究的另一个热门经 济指标，原因是：通货膨胀影响着每一个人， 它决定着消费者花费多少钱来购买商品和劳 务，左右着商业经营的成本，极大地影响着 个人或企业的投资，也影响着退休人员的生 活质量。这个指标也反映了经济景气状况。
美国的消费者价格指数CPI是以1982年至 1984年的平均物价水准为基期，涵盖了房屋 支出、食品、交通、医疗、成衣、娱乐、其 他等七大类，共计364种项目的物价来决定各 种支出的权重。
2、指标公布时间和频率 月度数据 定期公布 在美国，非农就业人口数据与失业率一同公 布，公布时间通常为每月第一周的周五。非 农就业人口数据为月度数据。
3、指标解读实例： 美国2007年12月的非农就业数据
经济指 近期数 前次数 公布时 预测值 下次公 标名称 据 据 间 布时间 非农就 12月 业人数 18 （千） 2008 11月 （R） 年1月 R +115 4日 70 2008 年2月 1日
外汇市场特别重视的是随季节性调整的每月 就业人数的变化情况： （1）反映经济景气状况 （2）预测可能的利率调整
实例解析：美国2008年9月就业报告解读
在金融危机波及欧美的形势下，对近期汇市而言， 美国的基本面变得似乎无足轻重，但最新公布的就 业数据值得关注，美国9 月非农人数减少 15.9 万人， 为03 年3 月以来的最大降幅，失业率维持在6.1％， 表明实体经济进一步恶化，看来美国经济二次探底 已成定局。 分析：虽然美国就业数据严重恶化，但是美元汇率 并没有严重贬值的情况，这是因为在全球金融危机 的影响下，欧洲的危机比美国更为严重。由于金融 危机尚未波及日本，因此日元成为除美元外相对安 全的资产，而避险情绪的升温也有利于日元走势。
通常来讲，各国的GDP通常都是最重要的， 因为GDP是指标之王，影响力大且久远，但 是由于每季度才发布一次，因此对市场的影 响不是十分频繁，反应慢。
实训练习
查找最近一次美国季度GDP公布前的预测值 及其公布值。 查找最近一年美国GDP数据。 查找最近一年欧元区、日本GDP数据。 分析上述GDP的变动情况，并观察相应货币 的汇率期间变动的情况。
由于近期数据18低于预测值70，表示新增非 农就业人口数据的增速放缓，暗示着经济增 长也有倾向于放缓的趋势。
4、指标解读要点归纳 一般情况下，失业率下降，代表整体经济健康发展， 利于货币升值；失业率上升，便代表经济发展放缓衰 退，不利于货币升值。若将失业率配以同期的通胀指 标来分析，则可知当时经济发展是否过热，会否构成 加息的压力，或是否需通过减息以刺激经济的发展。
【活动步骤】
1、理解CPI影响的原理和方式 CPI指标对汇率的影响十分重要，影响大但较 复杂。
从货币购买力角度考虑：
物价水平普遍持续 上升 购买力相对下 降 外汇汇率↑ 本国汇率↓
物价水平普遍持续 下降
购买力相对上 升
外汇汇率↓ 本 国汇率↑
消费者物价指数水平表明消费者的购买能力，也反 映经济的景气状况。一国如果该指标下跌，反映经 济衰退，必然对货币汇率走势不利；但公布该指标 上升，有时货币汇率向好，有时则相反，这就要看 CPI升幅如何，升幅温和，则表示经济稳定向上， 当然对该国货币有利，但如果升幅过大则有不良影 响。 CPI过快上涨－通货膨胀压力－为抑制通胀，央行 加息的可能性加大－本国汇率上涨 CPI升幅过大－可能引发恶性通货膨胀－经济前景 不明朗－本国汇率下跌
（2）就业数字－非农业就业数据（美国） 失业率数据的反面就是就业数据，其中最 有代表性的就是非农业就业数据。非农业就 业数据是失业数字中的一个项目，该项目主 要统计从事农业生产以外的职位变化情形， 它能反映出制造行业和服务行业的发展及其 增长。
就业数据信息来源 （1）企业调查 （2）家庭调查
【活动步骤】
☞活动3：经济数据解读——CPI
掌握CPI数据对汇率影响的原理和方式。 观察通货膨胀水平的重要指标。
【基本知识】
1、消费物价指数(Consumer Price Index，CPI)主 要反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来 的物价变动指标。 经济学家为了分析目的而将部分指标剔除在外，主 要是将容易波动的食品和能源价格剔除出去，这被 称为核心消费者物价指数。 CPI=（一组固定商品按当期价格计算的价值） ÷ （一组固定商品按基期价格计算的价值） CPI告诉我们，对于普通家庭的支出来说，购买具 有代表性的一组商品，在今天要比过去某一时间多 花费或少花费多少。
2、PPI是生产者物价指数，是衡量制造商和 农场主向商店出售商品的价格指数，主要反 映生产资料的价格变化状况，用于衡量各种 商品在不同生产阶段的成本价格变化情况。 对未来（三个月）价格水平的上升和下降影 响很大，预示着今后市场总体价格的趋势， 是一个通货膨胀的先行指数。
3、通胀与利率的关系也十分密切，通胀与利 率对汇市都有重要而明显的影响。 利率的提高一方面会使得持有该国货币和债 券的利息收益增加，吸引国际资金的介入， 使得汇率上升，但是利率的提高会引起经济 增长减缓和股市下跌；降低利率起到的作用 则相反。
1995—1999年，美国GDP的年平均增长率为 4.1％，而欧元区11国中除爱尔兰(9.0%)较高 外，法、德、意等主要国家的GDP增长率仅 为2.2％、1.5％和1.2％，大大低于美国的水 平。这促使欧元自1999年1月1日启动以来， 对美元汇率一路下滑，在不到两年的时间里 贬值了30％。
小结
实例解析
纽约汇市：欧元兑美元在美国CPI数据公布后触及历史新高 （2008－04－17） 先前公布的美国生产者价格指数（PPI）大幅上升，引发了 针对通货膨胀的担忧，而周三公布的消费者价格指数（CPI） 则描绘了一幅截然不同的景象。3月份核心CPI仅上升0.2%。 CPI被视为比PPI更为精确的衡量通货膨胀状况的指标。良好 的CPI数据暗示美国联邦储备委员会在不激发通货膨胀总量 的前提下还有减息的空间。 此前公布的欧元区3月份CPI同比增长3.6%，创下历史新高， 均远高于欧洲央行设定的2%目标上限，这令该行近期减息 的可能性大大降低。 欧元在通货膨胀数据公布后一度飙升至1.59场价格计算的国内生产总值，是指一个 国家（或地区）所有常驻单位在一定时期内直接创 造的收入之和。当然，有实质影响力的是实际国内 生产总值变化率（名义国内生产总值增长率等于实 际国内生产总值增长率与通货膨胀率之和）。 奥肯定律：由美国经济学家阿瑟•;奥肯提出的，用 来近似地描述失业率和实际GDP之间的交替关系。 其内容是，失业率每高于自然失业率1%，实际 GDP便低于潜在GDP3%。