基准收益率 社会折现率
社会折现率——精选推荐
社会折现率(Social Discount Rate , SDR)一、社会折现率的概念社会折现率又名影子利率, 它是指从社会经济整体出发来评价项目经济合理性时用之计算经济净现值的折现率。
是社会对资金时间价值的估算，代表占用社会资金所应获得的最低收益率。
在投资项目的国民经济评价中，社会折现率主要用来作为计算净现值时的折现率，或者用做评价项目国民经济内部收益率高低的基准，实质上表现为国家基准投资收益率。
在公共项目的投资决策中，必须通过社会折现率将项目在未来不同阶段的收益和成本折现到基期进行比较，因此，折现率的选择对于项目最终能否实施或者不同项目实施的优先次序都具有很重要的影响。
根据国家计委颁布的《方法与参数》的规定，“社会折现率”是国民经济评价重要的通用参数。
它表明了社会对资金时间价值的估量，既是国民经济评价中用以计算经济净现值等指标所采用的折现率, 同时又是项目经济评价和方案比选的判别依据。
社会折现率由国家计委统一制定发布, 定期调整。
各评价单位应遵照执行, 以保证各类项目评价标准的统一性和评价结论的可比性。
二、确定社会折现率的不同理论国内就社会折现率是全国取统一值还是按行业（部门）分别制定尚有不同看法。
一种意见认为, 应该在国民经济各部门有一个统一的折现率；另一种意见认为, 要按照不同部门、不同行业来确定和使用不同的拆现率。
持前一种意见的人认为, 当采用某种调整后的合理价格（理论价格或影子价格）时, 有可能把不同部门和不同行业的工程项目用同一尺度进行比较, 这就意味着存在一个整个国民经济统一的社会折现率。
它可以使资金投向经济效益最高的部门或行业。
此外, 主张采用全国统一折现率的理论根据是资源的择优分配原理。
设国民经济可用于建设项目的总投资为K，有n个部门分配这一总投资额，参加分配的诸部门（项目或方案）采用同样投资利润率，并等于平均的利润率时，各部门才能达到最经济的投资分配。
即只有当全国采用统一的折现率时，才能使投资获得最大的效益。
建设项目融资前税前财务基准收益率取值表
051
原油加工及石油制品制造
12
0812
天然气发电
9
112
小型（支线）机场建设
1
社会折现率取值
结合当前的实际情况，测定社会折现率为8%；对于受益期长的建设项目，如果远期效益较大，效益实现的风险较小，社会折现率可适当降低，但不应低于6%。
13
071
固定通信
5
092
调水、供水工程
4
042
陆上气田开采
12
072
移动通信
10
10
铁路
043
国家原油存储设施
8
073
邮政通信
3
101
铁路网既有线改造
6
044
长距离输油管道
12
08
电力
102
铁路网新线建设
3
045
长距离输气管道
12
081
电源工程
11
民航
05
石化
0811
火力发电
8
111
大中型（干线）机场建设
0822
联网工程
7
024
营造林
8
065
农药
12
0823
城网工程
7
03
建材
066
橡胶制品制造
12
0824
农网工程
6
031
水泥制造业
11
067
化工新型材料
12
0825
区内或省内电网工程
7
032
玻璃制造业
13
068
专用化学品制造（含精细化工）
13
09
水利
04
石油
工程经济学复习题及答案
《工程经济学》复习题一、填空题：1. 方案比较是工程经济学中十分重要的内容，其中涉及时间因素的可比条件时应满足：①相同，②考虑，③考虑整体效益。
2．衡量资金时间价值大小有两个尺度，即和。
3．建设工程经济评价指标按性质可分为时间性指标、指标和指标。
4．投资收益率是衡量投资方案获利水平的静态评价指标，它是投资方案达到设计生产能力后一个正常年份的与方案的的比率。
5．实际利率比名义利率更能反映资金的时间价值；越大，越短，实际利率与名义利率的差异就越大。
6．基准收益率的确定一般以行业的平均收益率为基础，同时综合考虑、、通货膨胀和资金现值影响因素。
7．资产负债率是和之比，它是反映企业各个时刻面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
8．设备的经济寿命是指设备从投入使用开始，到因继续使用经济上不合理而被更新所经历的时间，它是由的提高和的降低而决定的。
9．价值工程的目标，是以最低的寿命周期成本，使产品具备它所必须具备的功能，产品的寿命周期成本是由成本和成本组成。
10．资产负债率是和之比，它是反映企业各个时刻面临的财务风险程度及偿债能力的指标。
11．比较寿命期不等的互斥型（排他型）方案，应当对寿命期作适当处理，以保证时间上的可比性，通常的处理方法有方案重复法、法和法。
12．生产成本费用是指工程生产运营支出的各种费用。
案成本与生产过程的关系分为制造成本和期间费用；按成本与产量的关系，分为固定成本和可变成本；按财务评价的特定要求分为和。
13．决策树一般由决策点、机会点、和等组成。
二、单项选择题：1．流入系统的资金称为现金流入，流出系统的资金称为现金流出，（）之差称为该系统的净现金流量。
A．现金流入与现金流出 B．现金流出与现金流入C．现金流量与现金流动 D．现金流动与现金流量2．若名义利率一定，年有效利率与一年中计算周期数m的关系为（）。
A．计息周期增加，年有效利率不变 B．计息周期增加，年有效利率减小C．计息周期增加，年有效利率增加 C．计息周期减小，年有效利率增加3．作为净现值的辅助评价投资方案经济效果的指标，净现值率是指（）的比值。
4基准收益率
第二节 加权平均资金成本法（WACC）
加权平均资金成本法（WACC）
是市场经济条件下企业投资决策时，测算基准收益率所
采用的最普遍的方法。
投资决策的一个最基本条件是： 投资收益应当大于投资成本。
第4章
基准收益率
主要内容
一
评价参数的有关概念
加权平均资金成本法 项目模拟实测法 德尔菲（Delphi）法 统计分析法
二
三 四 五
第一节
评价参数的有关概念
评价参数的分类： 1.计算参数——用于计算投资项目的费用、效益和评价
指标的参数(如价格、税率、利率、汇率等); 2.判据参数——用作衡量、判断项目的经济合理性的判 据(如ic）。
二.基准收益率 ic 的概念
基准收益率主要取决于资金来源的构成、投 资的机会成本、项目风险以及通货膨胀率 等几个因素。
资金来源
资金来源主要有借贷资金和自有资金
二种。借贷资金要支付利息；自有资 金要满足基准收益。因此资金费用是 项目借贷资金的利息和项目自有资金 基准收益的总和，其大小取决于资金 来源的构成及其利率的高低。
理论上其表达式为：
(F
t 0
n
t
Ct )(P / F , K , n) 0
（4-1）
式中：Ft ——各年筹措资金流入额； Ct ——各年资金占用费和筹资费，包括贷款、债券本金 偿还等费用； K——资金成本率； t——资金占用期内的年份。 注：借贷和债券的利息支出和发生在生产期内的融资费、兑付费等，是 在缴纳所得税前支付，如果需要计算税后资金成本，则必须考虑它们 的减税作用，此时需要乘以（1-T），T为所得税率。
基准收益率和折现率
基准收益率的计算在按时价计算项目支出和收入的情况下，基准收益率的计算公式可归纳如下：i c = (1 + i1)(1 + i2)(1 + i3) − 1式中：i c为基准收益率；i1为年资金费用率与机会成本之高者；i2为年风险贴现率；i3为年通货膨胀率。
在i1、i2、i3都为小数的情况下，上述公式可简化为：i c = i1 + i2 + i3在按不变价格计算项目支出和收入的情况下，不用考虑通货膨胀率，则：i c = (1 + i1)(1 + i2) − 1由上可知，基准收益率是由多种因素决定的，是随上述诸因素的变化而变化的，基准收益率的确定具有一定的难度。
但基准收益率的大小则是采用净现值法的关键，它决定了项目的取舍。
因此，作为投资者来讲应慎重确定基准收益率的大小。
项目财务基准收益率(Ic)是项目财务内部收益率指标的基准判据，也是项目在财务上是否可行的最低要求，还是用作计算财务净现值的折现率。
因此，财务基准收益确定的是否合理，对决策项目在财务上是否可行至关重要。
如把该值确定过高，就有可能把一些本来在财务上合理的项目以财务评价不可行而拒之；反过来如果把该值确定过低，又有可能把一些财务上不具备生存能力的项目放行，造成投资的损失和浪费。
对财务基准收益率设立的原则规定：如果有行业发布的本行业基准收益率，即以其作为项目的基准收益率；如果没有行业规定，则由项目评价人员设定。
设定方法：一是参考本行业一定时期的平均收益水平并考虑项目的风险系数确定；二是按项目占用的资金成本加一定的风险系数确定。
推荐确定原则如下:1.对于以国家投入为主，以满足整个国民经济发展需求，社会效益十分显著的大型能源交通、基础设施、社会公益项目，可以仅考虑项目的融资成本，把项目的融资成本作为项目的财务基准收益率的确定依据。
对于以上不以国家投入为主，而其它形式投资的公益项目则应在融资成本加一定的风险系数确定，建议风险系数取1至2个百分点。
2.对于为市场提供产品的一般项目，在确定财务基准收益率时，三个因素都要包括。
建设项目经济评价参数
概率分析参数
概率分布
根据历史数据或专家判断，确定项目主要因素的概率 分布情况。
期望值
根据概率分布计算出的项目经济评价指标的期望值，用 于评估项目的预期效益。
05 建设项目经济评价参数的 应用与案例
参数在项目决策中的应用
确定项目投资回报
率
通过经济评价参数，可以计算出 项目的预期投资回报率，为投资 者提供决策依据。
总结词
影子价格是指在建设项目国民经济评价中， 对各种投入和产出的真实价值进行合理估算 的价格。
详细描述
影子价格反映了在完全竞争市场下，资源的 最优配置和利用效果。在建设项目国民经济 评价中，影子价格用于计算项目的经济净现 值、经济内部收益率等经济指标，以评估项 目的经济效益和可行性。
影子汇率
总结词
总结词
折现率是建设项目经济评价中将未来现金流折算为现值的利率，反映了资金的时间价值。
详细描述
折现率是建设项目经济评价中的重要参数，用于将未来的现金流折算为现值，以便进行 经济效果评估。折现率的确定需要考虑资金的时间价值、风险因素和行业特点等因素。 折现率的选取应与项目的实际情况和市场环境相符合，过高或过低的折现率都可能导致
通过对大量类似项目的经济数据进行统计分析， 得出一般规律，确定经济评价参数。
专家咨询法
聘请相关领域的专家，根据他们的经验和知识， 给出经济评价参数的建议值。
02 建设项目财务分析参数
财务基准收益率
总结词
财务基准收益率是建设项目财务分析中用于判断项目财务可行性的基准参数，是投资者对项目资金成本的要求。
要点二
详细描述
财务评价期是建设项目经济评价的重要参数，用于评估项 目在整个生命周期内的经济效果。建设期的长短取决于项 目的规模和复杂程度，而运营期则反映了项目经济效益的 实现过程。在财务评价期内，需要对项目的现金流量、投 资回收期、内部收益率等指标进行预测和评估，以判断项 目的经济效益和可行性。
基准收益率 社会折现率
基准收益率和社会折现率是投资评估和经济分析中的两个重要概念。
基准收益率，也称基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资项目最低标准的收益水平。
它是选择特定的投资机会或投资方案必须达到的预期收益率，也是投资决策者对项目资金时间价值的估值。
基准收益率的确定既受到客观条件的限制，又有投资者的主观愿望。
基准收益率表明投资决策者对项目资金时间价值的估价，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，是评价和判断投资方案在经济上是否可行的依据，是一个重要的经济参数。
社会折现率是建设项目经济评价的通用参数。
它表明社会对资金时间价值的估量，是建设项目经济可行性的主要判断依据。
社会折现率应体现国民经济发展目标和宏观调控意图。
社会折现率就是资金的影子价格，它表示从国家的角度对资金机会成本和资金时间价值的估量。
国家对各工程项目进行利益分析时，对项目将来要发生的费用和效益都需按社会折现率折算为现值。
如折现率制定得太小，使能够通过审查的项目过多，会使国家的有限资源不能合理利用，且因资源的利用过于分散，使各工程项目都不能达到预期的效果。
总的来说，基准收益率和社会折现率都是用于评估投资项目经济可行性的重要参数，但它们的确定方式和考虑因素有所不同。
基准收益率更多地考虑了投资者的主观愿望和客观条件，而社会折现率则更多地体现了国家对资金时间价值和机会成本的估量。
基准收益率的确定
基准收益率的确定一、基准收益率的概念基准收益率也称基准折现率 , 是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。
体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计。
二、基准收益率的测定（一）政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目：采用的行业财务基准收益率。
（二）企业投资建设项目：选用行业财务基准收益率。
（三）境外投资的技术方案财务基准收益率的测定，应首先考虑国家风险因素。
（四）投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率。
应除考虑行业财务基准收益率外，还包括：①资金成本②机会成本：是指投资者将有限的资金用于拟建技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。
显然 , 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。
③投资风险一般说来，从客观上看，资金密集技术方案的风险高于劳动密集的；资产专用性强的高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。
从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。
④通货膨胀：是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。
通货膨胀以通货膨胀率来表示，通货膨胀率主要表现为物价指数的变化，即通货膨胀率约等于物价指数变化率。
综上分析，投资者自行测定基准收益率可确定如下：若按当年价格预估技术方案现金流量：若按基年不变价格预估技术方案现金流量：ic=(1+i1)(1+i2)—1≈i1+ i2确定基准收益率的基础是资金戚本和机会成本，而投资风险和通货膨胀则是必须考虑的影响因素。
每年有一道题例题1.[2009真题]项目基准收益率的确定一般应综合考虑（）。
A.产出水平B.资金成本C.机会成本D.投资风险E.通货膨胀答案：BCDE2.[2008真题]下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。
A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响答案：BCE3.[2006真题]关于基准收益率的表述正确的有（）。
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基准收益率社会折现率
基准收益率和社会折现率是金融领域中常用的概念，它们在决策和投资中起着重要的作用。
基准收益率是指在一定时间内，相对于风险无关的投资所能获得的预期收益率。
社会折现率则是指在投资决策中，对未来现金流的折现率。
基准收益率是衡量投资回报的重要指标。
在投资市场中，投资者往往希望通过投资获得超过基准收益率的回报。
基准收益率的高低与市场的风险有关，一般来说，风险越高，基准收益率也就越高。
社会折现率则是在投资决策中需要考虑的因素之一。
由于未来现金流的价值不同于现在的价值，所以需要使用折现率进行计算。
社会折现率的高低决定了未来现金流的权重，即越远的未来现金流权重越低。
这是因为未来的不确定性和风险增加，所以需要对未来现金流进行折现。
基准收益率和社会折现率在投资决策中起到了重要的作用。
基准收益率可以帮助投资者评估投资回报的可行性，而社会折现率则可以帮助投资者考虑未来现金流的价值。
在制定投资策略和决策时，投资者需要综合考虑基准收益率和社会折现率，以确保投资决策的合理性和可行性。
基准收益率和社会折现率是投资决策中不可或缺的因素。
它们的合理运用可以帮助投资者做出明智的决策，实现投资的最大化收益。
投资者应该对基准收益率和社会折现率有一个清晰的理解，并灵活运用于实际的投资决策中。
这样才能在投资市场中获得稳定、可持续的回报。