沪深300指数编制方法与运行分析
刘忠
统计学博士,中证指数有限公司副总经理，曾任上海证券交易所信息中心总监助理。8年金融、证券从业经验。
演讲题目：沪深300指数编制方法与运行分析
各位领导，各位来宾，大家下午好!
我想大家已经从不同的渠道获悉已经成立的中国金融期货交易所正在准备推出沪深300指数期货，非常感谢中金所选择沪深300指数。我想大家也非常关心这个沪深300指数，也希望能进一步的了解这个指数。我在这里给大家介绍一下沪深300指数方法以及其他的一些情况，包括沪深300指数的编制背景、编制方法维护与管理，以及对一些运行这一年多来的分析，最后向大家介绍一下沪深300指数的发布渠道。
沪深300指数的开发历程与意义
沪深300指数是在证监会的关心和指导下，由上证所与深交所共同研究开发，并在2005年4月8日联合发布的第一支跨市场指数，有时候我们也称之为统一指数。与我国市场现有的其他指数不同，沪深300指数具有更加丰富的背景和意义。
1、沪深300指数的开发历程
从开始酝酿至今，沪深300指数大致经历了四个阶段。
（1）第一个阶段要从1999年或者更早的时候算起，那时候市场开始讨论股指期货，选择统一指数作为股指期货交易标的成为研究和讨论的焦点之一。证监会顾问办、沪深交易所、证券公司、高等院校等都对统一指数以及股指交易标的进行了大量的研究，当时形成的一个普遍共识是作为股指标的指数的成分股数量应该在300只左右，各个方面的研究都得出这样一个结论，这个结论的重要基础就是要覆盖当时市场50%的市值，现在就不止了。
沪深证券交易所具有技术、资源、经验和研究等方面的显著优势，对统一指数投入了很大力量。比如，上海证券交易所对境外大部分股指期货标的指数进行了综合分析和比较研究，并组建了国际专家组进行统一指数的咨询评估。
（2）2003年-2005年，沪深交易所联合工作和模拟运行
2003年，沪深交易所从市场发展的全局考虑，决定共同推出统一指数。沪深交易所组建了联合工作组，在已有经验和成果的基础上，强强联合，在充分比较和论证，并多方咨询评估于后，共同设计了既借鉴国际先进经验又结合国内实际情况的统一指数。
2003年末，沪深统一指数联合工作组完成了沪深300指数编制方法、日常维护规则、计算发布方案等主要技术环节准备，2004年初指数开始模拟测试和试运行。
（3）2005年，指数的正式发布
2004年沪深300指数经过一年的模拟测试和试运行，从技术系统、管理维护、行情数据等各方面都表现平稳，各项指标反映良好，基本具备了发布条件。
2005年4月8日沪深300指数通过上海、深圳证券交易所行情系统正式对外发布。
2005年4月-9月，沪深300指数由沪深交易所统一指数联合工作组进行管理和维护，并在同年7月进行了首次样本调整。
（4）沪深300指数转移至指数公司，开始市场化运做
2005年9月，由沪深交易所共同出资设立的中证指数有限公司正式开业，沪深300指数的管理维护和相关权益从沪深交易所转移至中证指数有限公司。
2006年以来，结合股改后全流通市场的新形势，以及适应股指期货标的指数需求，中证指数公司对沪深300指数进行了一系列的完善。
2、沪深300指数的意义
在一定意义上，沪深300指数的诞生不单是一个新指数的增加，它的研制和诞生，不仅反映我国股票市场已经和正在经历的变化，而且承载着厚重的历史使命和千万关心股票市场发展的投资者的殷切期望。
提供了全新的市场“晴雨表”
在沪深300指数问世之前，无论是综合指数，还是成份股指数，只是分别表征了两个市场各自的行情走势，都不具有反映沪深两个市场整体走势的能力。沪深300指数则是综合反映沪深两个市场整体走势，更具“晴雨表”功能。
提供了覆盖沪深市场的投资业绩评价标准
沪深300指数选样科学客观,代表性好,流动性高,能够反映市场主流投资的收益情况,相对于分市场指数更适宜作为基金等机构投资者的业绩评价标准。
为指数化投资产品提供基准和平台
到目前已经有两只基金，而且有一大批基金产品采用沪深300作为基准，那么最后一点就是，也是最重要就是沪深300指数作为股指期货等金融衍生品的推出奠定了基础。这是沪深300指数的运用情况我就不一一介绍了
3、沪深300指数的产品应用
沪深300推出后就受到了指数用户的关注和欢迎。目前已有2只指数基金使用沪深300指数作为投资标的，有10只基金使用沪深300指数作为业绩衡量基准。此外，国外的指数用户也十分关注沪深300指数，中证指数公司已经授权中银国际英国保诚资产管理公司使用沪深300指数开发境外ETF，以及路透利用沪深300指数开发路透中国年金指数。
沪深300指数编制方法
沪深300指数的编制目标是反应股票市场的概况和运行状况并且能够作为投资者基准的评价尺度，为投资者提供产品基准，那么它的编制方法大致的是这三部分组成。
一个是如何选样，这是最关键的，也是最重要的，第二个是如何计算，第三个是我们如何维护它。定期的维护和日常的维护。
1、指数选样
沪深300指数选样分为三个步。
第一步是确定一个样本空间，也就是我们沪深交易所把A股作为一个大的空间，然后剔除如下股票：
上市交易时间超过一个季度，除非自上市以来的日均A股总市值在全部A股中排在前30位;
非ST、*ST股票，非暂停上市股票;
公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;
股票价格无明显的异常波动或市场操纵;
第二步是按照一定的标准选择样本股，首先计算样本空间内股票最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额与日均总市值；然后对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票;最后对剩余股票按照最近一年日均A股总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。
2、指数计算
沪深300指数的计算方法是国际上通用的派许加权综合价格指数计算公式，它有一个特点就是调整股本加权，而不市我们大家通常所熟悉的总股本加权以及股改之前的流通股本加权。
调整股本是采用国际上目前比较普遍使用的自由流通量与分级靠档方法来计算的。
下表是确定成分股加权比例的分级靠档表。首先要确立一个流通比例，然后对某一个股票这个流通比例是在哪一个区间，比如说是37％，那么是在30％－40%之间，那么采用分级靠档的方法，那么你这个区间比例就应该是40%。也就是说你这个总股本的40％是作为指数计算的权数。
沪深300指数分级靠档表
这里需要介绍自由流通量的概念，自由流通量是从2001年起国际上主流的指数编制机构都采用的指数方法，其做法是采用市场上实际可以交易的股份作为加权的股份。实际可以交易的股份是指一个公司的股本剔除以下股票后的剩余股本，剔除的股本包括公司创建者、家族、高管持有的股份、国有股、战略投资者持股、因各种原因受到冻结的股份、受限的员工持股等等。按照这个规则，目前的限售股份基本上是被排斥在指数计算之外的。沪深300指数手册中有详细的介绍。
3、指数修正
当成份股名单发生变化或成份股的股本结构发生变化或成份股的市值出现非交易因素的变动时，为保证指数的连续性，沪深300指数采用“除数修正法”进行修正。需要修正的情况包括除权，因为各种原因发生的变动，样本股发生调整或者样本股发生停止交易的情况等。
4、指数样本定期审核
为保证指数的代表性与可投资性，样本股的定期审核对指数非常重要，沪深300指数成份股原则上每半年调整一次。一般为1月初和7月初实施调整。一般会在6月中旬以及12月中旬公布即将调整的样本股名单，每次调整的比例不超过样本总数的10%，每次更替的样本数量不会超过三十只，
为降低样本周转率，样本定期调整时设置缓冲区，排名在240名内的新样本优
先进入指数，排名在360名之前的老样本优先保留。
5、指数备选名单
为增强指数的透明性与可预期性，沪深300指数定期调整时设置备选名单，以用于样本股的临时调整。
备选名单中股票数量一般为指数样本数量的5%；沪深300指数设置15只股票的备选名单。备选名单中股票数量使用过半时，将会补充新的名单。
当指数因为样本退市、合并等原因出现样本空缺或需要临时更换样本时，依次选择备选名单中排序最靠前的股票作为样本股。
6、样本临时调整
在成份公司有特殊事件发生，以致影响指数的代表性和可投资性时，沪深300指数成份股将做出必要的调整。
样本发生临时调整的有以下情况有新股上市及成分股发生并购，拆分、破产，退市等。
总市值在前十名的新发行股票上市后第十一个交易日起进入指数，同时把原样本中最近一年利润总市值排名最低的剔除，对大市值的新股有一个优先进入的规则。其次当成份股发生并购，拆分、破产，退市这样事情的时候，也会发生样本的临时调整，这些都有详细的规则，可参见指数手册。
沪深300指数的管理
1、指数专家委员会
为规范指数运作，保障中证指数编制方法的科学性和权威性，沪深300的指数借鉴国际上普遍的做法，也是通过专家委员会和规则相结合的形式来进行这个指数的管理。
中证指数专家委员会由国内外指数编制、指数化投资、市场研究的专家和知名学者组成，现有9人。委员会设主席一名，委员会主席主持会议并形成会议决议。设秘书一名。委员会秘书负责委员联络、会议议事和会议材料的准备，以及会议决议的落实。
专家委员会的职责主要包括：1）负责对中证指数编制方法的评估、建议和审定，保障中证指数编制方法的科学性和权威性，2）负责指数样本资格的审定，保证指数样本满足编制规则，3）会对其他涉及指数运作和业务发展的事项提供建议。
一般情况下，专家委员会每半年定期召开一次会议，也可以根据需要召开临时会议；每次会议应有超过半数的专家出席，决定事项须经专家委员会集体表决，经出席会议的2/3以上的专家同意方为有效；不具备现场开会的条件时，可以采用通讯表决的方式，任何决定事项须经2/3以上的委员同意方可通过。委员会的有关决议以中证指数有限公司的名义发布。
2006年2月，中证指数公司首届指数专家委员会正式成立。至今，专家委员会召开定期会议2次，通讯会议2次，制定和补充规则共5条。
2、中证指数公司
中证指数有限公司负责沪深300指数的经营运作事宜，负责按照指数规则对指数进行维护、管理和市场服务，并负责实施专家委员会的决议。
3、指数规则的新增、修订与补充
指数规则的任何变化都必须经专家委员会讨论通过，不具备现场开会的条件时，可以采用通讯表决的方式，任何规则的变化须经2/3以上的委员同意方可通过。指数规则的调整须提早公布。
4、指数信息披露
为保证指数的客观性、中立性和权威性，中证指数公司建立了严格的信息披露制度，确保指数的透明、公开和公平。
有关沪深300指数的任何信息在公开披露之前，任何人包括指数公司人员和专家委员不得私自向外界公开，不得私自接受媒体采访。沪深300指数信息披露渠道包括但不限于中国证券报、上海证券报、证券时报等平面媒体，以及上证所和深交所网站和中证指数有限公司网站及其他。
样本股的定期审核结果一般提前两周公布；样本股调整方案尽可能提前公布；指数编制和维护规则的重大调整一般提前两周公布。
沪深300指数的运行分析
1、指数市场代表性
截至8月31日，沪深300指数总市值为3.38万亿元，占A股市场总市值的66.82％。以证监会的行业分类为依据，沪深300成份股覆盖了全部13个行业，计算结果显示，沪深300总市值的行业偏离度仅为2.05%，具有良好的行业代表性。
总市值占比
沪深300指数的行业代表性
沪深300指数的行业分布
2、沪深300指数流动性
日均成交金额大概是138亿元，占沪深A股市场的成交金额的51.76%，成交金额的流动性覆盖市场大概50%多一点，每支股票的日成交金额是4588万元，是市场平均水平的2.5倍。自发布以来，沪深300指数日均换手率为2.03％，日均成交金额为113.97亿元，占同期A股市场日均成交金额的51.76％；
沪深300指数成分股成交金额占市场的比重
3、指数投资性分析
沪深300样本股基本面相对较好，2006年中报主营业务收入和净利润为16.08万亿元和899.35亿元，占沪深上市公司总额的72.09％和85.44％。可见沪深300指数的盈利能力、资产质量和成长性均优于较市场平均。
2005年和2006年沪深300指数成份股分红超过市场分红总额的80％，高于同期沪深300成份股总市值的市场占比，显示沪深300指数更重视回报投资者。
从估值水平来看，沪深300指数成份股的的市盈率与市净率等估值指标明显低于市场平均水平，凸显出良好的投资机会。
主要财务指标（2006年中报）
分红统计
市盈率
市净率
4、市场表现
沪深300指数的区间收益率为33.41%，仅低于同期深证100R（全收益指数）
的收益率；沪深300指数的Beta系数为0.97,仅高于同期上证180指数；夏普比率为6.42％，仅低于同期深证综指的7.07％。
区间风险收益分析
5、抗操纵性
与A50指数相比，沪深300指数样本数量是300个，而A50指数样本数量是50个，这种样本股数量的差异使的沪深300指数权重是相对比较分散的，具有比较好的抗操纵性。沪深300指数样本股中招商银行的权重最大，还不到4％，前10家公司累计权重为21%，前20家公司累计权重为31%。
沪深300指数前10大权重股
沪深300指数权重集中度
指数发布渠道
沪深300指数通过多种途径向国内外广泛发布：
通过沪深交易所实时卫星广播系统向全国发布
上海证券交易所行情系统代码：000300
深圳证券交易所行情系统代码：399300
通过路透社财经资讯系统（Reuters）和彭博财经资讯系统（Bloomberg）向全球作即时报道；
在《上海证券报》、《中国证券报》和《证券时报》等媒体每日公布；
通过中证指数公司网站https://www.360docs.net/doc/897324297.html,、上海证券交易所网站https://www.360docs.net/doc/897324297.html,和深圳证券交易所网站https://www.360docs.net/doc/897324297.html,每日对外发布。
(根据录音整理，未经作者审核，如需使用，请与作者联系获得授权)
沪深300指数编制方法
沪深300指数编制方法 一、指数编制目标 沪深300指数的编制目标是反映中国证券市场股票价格变动的概貌和运行状况，并能够作为投资业绩的评价标准，为指数化投资及指数衍生产品创新提供基础条件。 二、指数名称 沪深300指数（SHANGHAI SHENZHEN 300 INDEX），简称沪深300（SHSE-SZSE300）。 三、指数代码 上海行情使用代码为000300，深圳行情使用代码399300。 四、指数基日和基点 以2004年12月31日为基日，基点为1000点。 五、指数选样 1、指数成份股的数量：300只 2、指数成份股的选样方法 （1）选样空间 上市交易时间超过一个季度； 非ST、*ST股票，非暂停上市股票； 公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题； 股票价格无明显的异常波动或市场操纵； 剔除其他经专家认定不能进入指数的股票 （2）选样标准 选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 （3）选样方法 对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 六、指数计算 指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表所示： 举例如下：某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于10%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间(30，40)内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。 凡有成份股分红派息，指数不予调整，任其自然回落。 七、成份股的定期调整 1、指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。 2、每次调整的比例不超过10%。样本调整设置缓冲区，排名在240名内的新样本优先进入，排名在360名之前的老样本优先保留。 3、最近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非该股票影响指数的代表性。
如何利用股票组合复制沪深300指数
利用股票组合复制沪深300指数 宏源期货刘健 一．指数复制方式综述 指数期货与商品期货区别在于，商品期货有实实在在的商品现货与之对应，而股价指数是通过某种规则计算的金融指标，当前并没有与沪深300指数期货对应的可交易的指数现货品种，因此需要投资者去构造现货组合，也称复制指数。利用股指期货进行期现套利的关键在于如何构造交易成本低，拟合精度高现货组合，进而达到有效复制指数的效果。构造现货组合的方式分为如下几种：a.利用股指期货标的指数基金复制指数；b.利用几种ETF基金复制指数；c.利用股票组合复制指数。 (一). 利用股指期货标的指数基金复制指数 采用指数期货标的对应的指数基金来替代现货是最简单易行的方法。目前市场上以沪深300指数为跟踪标的的基金达到15只，其中仅2009年一年就有10只沪深300指数基金发行。截止2009年底，累计基金份额超过1100亿份，其中嘉实沪深300、华夏沪深300、国泰沪深300和易方达沪深300四只基金份额超过100亿。 从基金类型上看，嘉实沪深300等四只基金为LOF，其余均为传统的开放式基金。传统的开放式基金采用网下申购、赎回的交易方式，基于T+2 交易机制和“未知价”的结算原则，将在一定程度上影响套利的效果。LOF基金的流动性较差，也不太适合大规模套利。 (二). 利用几种ETF基金拟合指数 与普通的指数基金相比，ETF基金具有以下优点：首先，ETF基金相对于LOF基金，具有交易成本低、交易方便，交易效率高等特点。其次，ETF基金采用完全被动的指数化投资策略，管理费较低，操作透明度较高，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数成份股。 由于沪深300指数的标的股票来自沪深两市，这为跨市场ETF基金的推出制造了一定的难度，目前国内尚无基金公司推出沪深300ETF基金，如果国内先锋300ETF基金能早日推出，将给期现套利带来极大的便利。
沪深300指数简述
沪深300指数是首个覆盖沪深两市的指数，有望成为首个股指期货的标的指数。和上证指数等其他指数的编制方法不同，沪深300指数在编制方法上有以下几个特点： 1.其选样标准非常关注选取市场规模大、流通性好的股票。其选取方法是先对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 这种选取方法导致了沪深300指数样本股具有较高的总市值覆盖率、流通市值覆盖率和流通量覆盖率。其总市值覆盖率、流通市值覆盖率和流通量覆盖率分别达到约70%、60%和56%。 2.其将自由流通量作为权数，即将真正在目前在市场上可实现流通的股本作为权数，而在权重的确定方面，按流通比率，按九级靠档，进行调整。但当成分股派息时，指数不予调整，而是任其自由回落。 沪深300指数按流通比率九级靠档规则 3.对成分股调整每半年调整一次，每次比例不超过10%，但对总市值排名在沪深市场前10位的新发行股票，可启动快速进入机制，即在上市后第10个交易日进入，同时剔除最近一年日均总市值排名最末的股票。 沪深300指数在编制方法上的特点较典型地反映在中国银行的上市上，中国银行2006年7月5日上市，立即计入上证指数，导致当日上证指数虚升，中国银行按总股本计入上证指数，其权重排名第一，中国银行的走势因此对上证指数的走势举足轻重。但中国银行却是以自由流通量根据九级靠档，进行调整后计算其权重的，因此，其在沪深300指数中的权重排名目前仅排到13，而且，它是在上市的第11日才计入沪深300指数的，故其对沪深300指数的影响并不显著。 由于沪深300指数在编制方法上剔除了*ST、ST股票，剔除了最近一年有重大违规事件和财务报告有重大问题的股票，因此，其样本公司的业绩和质量要普遍高于市场的平均水平，也得到基金等机构投资者的较高关注，在今年上半年的行情中也表现得相对出色。
沪深300行业指数编制方案
沪深300行业指数编制方案 沪深300行业指数系列将300只样本股按行业分类标准分为10个行业，以各行业全部股票作为样本编制指数，形成10只沪深300行业指数，反映沪深300 指数成份中不同行业公司股票的整体表现，为投资者提供分析工具。 一、指数名称和代码 指数名称指数简称英文名称指数代码沪深300能源指数300能源CSI 300 Energy Index 000908/399908 沪深300原材料指数300材料CSI 300 Materials Index 000909/399909 沪深300工业指数300工业CSI 300 Industrials Index 000910/399910 沪深300可选消费指数300可选CSI 300 Consumer Discretionary Index 000911/399911 沪深300主要消费指数300消费CSI 300 Consumer Staples Index 000912/399912 沪深300医药卫生指数300医药CSI 300 Health Care Index 000913/399913 沪深300金融地产指数300金融CSI 300 Financials Index 000914/399914 沪深300信息技术指数300信息CSI 300 Information Technology Index 000915/399915 沪深300电信业务指数300电信CSI 300 Telecommunication Services Index 000916/399916 沪深300公用事业指数300公用CSI 300 Utilities Index 000917/399917 二、指数基日和基点 沪深300行业指数系列以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 三、样本选取方法 1、样本空间
沪深300股指期货基础知识培训
沪深300股指期货基础知识培训 1.Q：沪深300指数是如何组成的？ A：沪深300指数由沪深A股中规模大、流动性好、最具代表性的300只股票组成，于2005年4月8日正式发布，综合反映沪深A股市场整体表现。 2.Q：沪深300股指期货合约的集合竞价时间是什么？ A：上午09：10--09：15，其中9：10-9：14是集合竞价指令申报时间，不接受市价指令申报，9：14-9：15是集合竞价指令撮合时间，不接受任何指令申报。 3.Q：沪深300股指期货合约正常交易日（非最后交易日）的交易时间是什么？A：9：15-11：30（第一节），13：00-15：15（第二节）。 4.Q：沪深300股指期货合约最后交易日的交易时间是什么？ A：9：15-11：30（第一节），13：00-15：00（第二节）。 5.Q：沪深300股指期货的合约乘数是多少？ A：每点300元。 6.Q：沪深300股指期货合约的最小变动价位是多少？ A：0.2点。 7.Q：沪深300股指期货采用的是T+0还是T+1的交易方式？ A：T+0。当日可多次进行开平仓交易。 8.Q：沪深300股指期货限价指令每次最大下单数量是多少？ A：限价指令每次最大下单数量是100手。
9.Q：沪深300股指期货市价指令每次最大下单数量是多少？ A：市价指令每次最大下单数量是50手。 10.Q：沪深300股指期货投机持仓限额最大是多少？ A：100手。进行投机交易的客户号某一合约单边持仓限额为100手；进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行，不受上 述限制。 11.Q：沪深300股指期货合约到期日（即最后交易日）是哪一日？ A：合约到期月份的第三个星期五，遇法定节假日或特殊日则顺延至下一交易日。因此，期货合约是不能无限期持有的。 12.Q：沪深300股指期货合约的交割日是哪一日？ A：交割日即最后交易日，即合约到期月份的第三个星期五，遇法定节假日或特殊日则顺延至下一交易日。 13.Q：沪深300股指期货合约到期时，采用何种方式交割？ A：现金交割方式。 14.Q：在沪深300股指期货合约到期交割时，计算盈亏金额的依据价为哪一个？ A：根据交割结算价计算。根据交割结算价计算。交割结算价为最后交易日标的指数最后二小时的算术平均价。 15.Q：沪深300股指期货合约同时挂牌交易的合约分别为哪几个？ A：沪深300指数期货同时挂牌四个月份合约，分别是当月、下月及随后的两个季月月份合约，季月是指3月、6月、9月、12月。如，现在为2010年3月1日，则目前挂牌交易的合约为IF1003、IF1004、IF1006、IF1009。 16.Q：期货公司应当在何时向投资者揭示沪深300股指期货的交易风险？ A：期货公司应当在投资者开户前向投资者揭示沪深300股指期货的交易风
6月6日沪深300指数K线图分析
6月6日沪深300指数K线图分析 图1-1：沪深300指数6月6日走势图 图1-2：沪深300长期走势图 由图1-1与图1-2可以看出，沪深300指数在短期内将会呈现下降的趋势，中期出现较大波动，长期来看，将会在波动中上升。 图1-3：沪深300近一个月的K线图 由图中我们可以看出，沪深指数经历过一段时间的上升之后出现反弹，呈逐渐下降的趋势。在5月7号达到最高点，同时出现了反转的组合形态，股市出现大
跌，给出了卖出的信号。之后股市持续下降，在股市指数达到2545.34时出现上升的趋势，给出了买入的信号。在这两点进行股票操作，均可获利。由图中我们也可以看到，沪深300出现过短时间的上升，但是依然扭转不了整体下降的趋势。虽然波动较小，整体下降的趋势却不可避免。 图1-4 图1-4是图1-2的放大，图中的上切线2718.3可视为沪深300在近期的压力线，当价格上涨接近这条压力线时，价格会停止上涨，甚至回落。在之后的一段时间，价格的变动都在这条压力线之下波动。要维持上升行情，就必须突破压力线的阻力，创造新的高点。 图1-5 图1-5中下划线可以视为沪深300的支撑线，当价格下降到这条线附近时，价格会停止下跌，甚至回升。从图中的数据可以看出，沪深300在达到这条线之后逐渐上升，并长期保持在这条线上波动。 图1-6：沪深300在过去三个月的MACD走势。
图1-7：沪深300在过去三个月相对应的K线图。 由图1-6与图1-7我们可以看出，DIF和DEA均为正值时，属多头市场。当DIF向上突破DEA是买入信号，DIF向下跌破DEA应获利了结。这与Ｋ线图得出的结论完全吻合。MACD在后期波动趋缓，并呈逐渐下降的趋势。出现DIF 与DEA在0附近波动，一定程度上可以看出市场多空力量较弱，股市下降也将不可避免。 中国石油天然气股份有限公司（601857）由于其强大的市场盈利能力与较大的市场份额，入选沪深300指数成分股，其在2012年市盈率为12.78，市净率为1.70，所以，选择中国石油来论证本次证券分析结果。 图1-8：中国石油的K线图走势。 从图中我们可以看到，中国石油价格在达到10.74元的最高点之后出现下滑，在近期出现较小波动，但阻挡不了整体下降的趋势。其于今日收盘之时，下降幅度已经超过前一个低谷区，股民可以适当的买入股票，以期股价上扬。股价可以期望达到9.29*1.191=11.06, 9.29*1.618=15.03, 9.29*2.382=22.13这三个价位。股价在这个范围之内，将会受到压力线的作用，上升的力度再次将减小。
模拟沪深300股价指数的编制实验报告
模拟沪深300股价指数的编制 【实验目的】 1.了解指数和股价指数的概念 2.掌握股价指数的编制步骤与方法 3.学会自己编制股价指数 【实验原理】 1.指数和股价指数 指数是一个统计学概念，又称综合统计指数，是反映社会经济现象数量变动程度的相对数。它的主要作用有三点： (1)反映复杂经济现象各构成因素的总变动； (2)分析社会经济现象总变动中各因素变动的影响； (3)研究总平均指标变动中各组标志水平和总体结构变动的作用。 指数按其反映的对象范围不同，分为个体指数和总指数。个体指数是反映个体经济现象变动的相对数。如个别产品的物量指数、个别商品的价格指数等；总指数是表明全部经济现象变动的相对数。如工业总产量指数、消费品零售物价总指数等。总指数的计算形式有两种，即综合指数和平均数形式的指数。通过综合两个总量指标对比计算出来的指数称为综合指数，它是总指数的基本形式；平均数形式的指数是综合指数的变形。 股价指数是运用统计学中的指数方法编制而成的，反映股市总体价格或某类股价变动和走势的指标。根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数划分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数。例如，沪深300指数反映的是上海股市整体走势，而上海B股指数反映的是在上交所上市的B股价格走势，上海行业分类指数则反映上海股市中分类行业的价格走势。按照编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数划分为全部上市股票价格指数（即综合指数）和成份股指数。综合指数是将指数所反映出的价格走势涉及的全部股票都纳入计算范围，如上交所发布的沪深300指数，就是把全部在上海证券交易所上市的股票的价格变化都纳入计算范围，包括A股和B股，从总体上反映上海证券交易所上市股票价格的变动情况；而成分股指数则是根据一定的标准选取股票，并且以被选取股票价格的变动为依据所编制的指数，其所反映的某一类股票的价格变动情况，比如上证180指数，其样本股是在所有上交所上市的A股股票中抽取最具市场代表性的180个样本股票。 股价指数的涨跌，反映了人气的强弱，多空双方、买卖双方的强弱。 股价指数的上涨，能够鼓舞多方的士气，使多方阵营更加强大，从而进一步促进股价指数的上涨。形成一种良性循环。相反，股价指数的下跌，能够动摇多方的士气，使多方阵营更加脆弱，从而进一步促使股价指数的下跌。形成一种恶性循环。所以股价指数的涨跌，非常重要，它牵动着每一位投资者的心。 2.股价指数的编制步骤与方法 这里主要介绍股价综合指数的编制方法，股价成份指数的编制方法类似。以最具代表性的上海证券交易所的沪深300指数为例，以下将“沪深300指数”，简称为“沪深300”。 (1)选择成分股 根据编制指数种类的不同，选取不同的成分股。沪深300的成分股是沪深的权重股票。 （2）选取基日、基期与基期指数 股票价格指数是将报告期的股价与某一基准日相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平，因此要编制指数就要先选定一个基准日，以该基准日作为指数计算的起点。这个所选定的基准日就是基日。基期亦称为除数。沪深300指数以沪深300指数是以
沪深300股指期货仿真交易合约表格(1).doc
什么是股指期货 所谓股指期货，就是以某种股票指数为基础资产的标准化的期货合约。买卖双方交易的是一定时期后的股票指数价格水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。 股指期货交易与股票交易相比，有很多明显的区别： (1)股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定的到期日。因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。 (2)股指期货交易采用保证金制度，即在进行股值期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证；而目前我国股票交易则需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易也不同。 (3)在交易方向上，股指期货交易可以卖空，既可以先买后卖，也可以先卖后买，因而股指期货交易是双向交易。而部分国家的股票市场没有卖空机制，股票只能先买后卖，不允许卖空，此时股票交易是单向交易。 (4)在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，并不需要投资者追加资金，并且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。 沪深300股指期货仿真交易合约表
股指期货合约主要包括哪些要素？ 股指期货合约是期货交易所统一制定的标准化协议，是股指期货交易的对象。一般而言，股指期货合约中主要包括下列要素： 一、合约标的。即股指期货合约的基础资产，比如沪深300指数期货的合约标的即为沪深300股票价格指数。 二、合约价值。合约价值等于股指期货合约市场价格的指数点与合约乘数的乘积。 三、报价单位及最小变动价位。股指期货合约的报价单位为指数点，最小变动价位为该指数点的最小变化刻度。 四、合约月份。指股指期货合约到期交割的月份。 五、交易时间。指股指期货合约在交易所交易的时间。投资者应注意最后交易日的交易时间可能有特别规定。 六、价格限制。是指期货合约在一个交易日中交易价格的波动不得高于或者低于规定的涨跌幅度。 七、合约交易保证金。合约交易保证金占合约总价值的一定比例。 八、交割方式。股指期货采用现金交割方式。 九、最后交易日和最后结算日。股指期货合约在最后结算日进行现金交割结算，最后交易日与最后结算日的具体安排根据交易所的规定执行。 股指期货的产生与发展（交通银行金融期货业务部） 随着二战后布雷顿森林体系的解体，20世纪70年代，国际经济形势发生了急剧的变化，浮动汇率制取代了固定汇率制。经济和金融的双混乱加之接踵而至的石油危机，致使西方各国汇率、利率波动频繁，通货膨胀加剧，股票市场价格频频暴跌，投资者迫切需要一种能够有效规避股市风险、实现资产保值的金融工具。在这种背景下，股票指数期货应运而生。1982年2月，美国堪萨斯期货交易所首先推出了价值线综合指数期货合约。同年4月，芝加哥商业交易所上市标准普尔500指数期货合约。 股指期货交易在美国迅速崛起后，吸引了其他国家和地区竟相效仿，股指期货在世界范围内掀起了推出热潮，澳大利亚、加拿大、英国，以及香港、新加坡等国家和地区纷纷加入这一行列。随着股指期货的不断推出，投资者逐渐由过去买入某个或某组股票等待价格上涨后再伺机抛出的单项投资方式，转向期、现两个市场的组合投资模式。比如买入现货同时运用指数进行套利等。投资者开始参与股指期货交易，并学习运用这一工具对冲风险和谋取价差，当无风险套利由于市场的成熟而变得机会极少时，股指期货又逐渐演变成实施动态交易策略的工具，主要包括通过动态套期保值技术，实现投资组合保险；进行策略性资产分配等。 1987年10月19日，道·琼斯指数暴跌22.6%，揭开了全球金融风暴的序幕。关于这次股灾，很多人曾将其归罪于股指期货。著名的《布莱迪报告》就指出，股指期货并不像人们设想的那样能发挥规避股市风险的功能，反而会由于其比股票现货价格更剧烈的波动，从而将卖压传导到股票市场，促使股市进一步大跌，这就是后来得名的“瀑布理论”。但接下来的研究结果并不支持上述观点。美国国会专门成立了一个调查组进行了长期调研，研究结果由美联储前主席格林斯潘于1988年5月19日在美国国会听政会上公布。他指出：“许多股票衍生品的批评者没有意识到，事实上这些工具的成长如此之快并不是因为其成功的营销策略，而是因为他们给使用者提供了经济价值，股票衍生工具使养老基金和其他机构投资者可以保值和迅速低成本的调节头寸，因而在资产组合管理中扮演了重要的角色”。1987年的金融风暴也使市场管理者充分认识到股指期货“双刃剑”的作用，进一步加强了对股指期货交易的风险监管和制度规范，出台了许多防范股指期货大跌的应对措施，如纽约证券交易所规定道·琼斯30种工业指数涨跌50点以上时即启动限制程序交易，并制定了涨跌停板制度等。
沪深300指数收盘历史数据(2010年4月16日-2014年.
2012-8-312204.87 2012-8-302211.37
2012-8-292214.81 2012-8-282238.41 2012-8-272228.20 2012-8-242275.68 2012-8-232302.20 2012-8-222295.59 2012-8-212313.70 2012-8-202301.79 2012-8-172313.48 2012-8-162319.67 2012-8-152331.61 2012-8-142357.02 2012-8-132351.93 2012-8-102399.89 2012-8-92411.65 2012-8-82389.37 2012-8-72388.32 2012-8-62385.30 2012-8-32353.74 2012-8-22334.88 2012-8-12358.65 2012-7-312332.92 2012-7-302335.79 2012-7-272349.11 2012-7-262347.49 2012-7-252360.08 2012-7-242375.99 2012-7-232365.43 2012-7-202398.16 2012-7-192424.62 2012-7-182414.87 2012-7-172414.20 2012-7-162399.73 2012-7-132450.63 2012-7-122449.18 2012-7-112425.57 2012-7-102406.71 2012-7-92416.04 2012-7-62472.61 2012-7-52430.37 2012-7-42464.92 2012-7-32468.72 2012-7-22465.24 2012-6-292461.64 2012-6-282426.91 2012-6-272447.20 2012-6-262454.72 2012-6-252456.88 2012-6-212512.19 2012-6-202552.61 2012-6-192558.62 2012-6-182581.21 2012-6-152568.05 2012-6-142560.42 2012-6-132580.64 2012-6-122540.18 2012-6-112558.26 2012-6-82524.33 2012-6-72542.18 2012-6-62557.40 2012-6-52558.84 2012-6-42559.03 2012-6-12633.00 2012-5-312632.04 2012-5-302642.26 2012-5-292650.85 2012-5-282614.69 2012-5-252573.10 2012-5-242595.26 2012-5-232616.87 2012-5-222627.52 2012-5-212587.23 2012-5-182573.98 2012-5-172613.94 2012-5-162574.65 2012-5-152617.37 2012-5-142615.53 2012-5-112636.92 2012-5-102657.21 2012-5-92657.51 2012-5-82709.12 2012-5-72717.78 2012-5-42715.88 2012-5-32691.52 2012-5-22683.49 2012-4-272626.16 2012-4-262631.49 2012-4-252625.99 2012-4-242604.87 2012-4-232606.04 2012-4-202626.84 2012-4-192596.06 2012-4-182599.91 2012-4-172541.88 2012-4-162574.04 2012-4-132580.45 2012-4-122570.44 2012-4-112520.04 2012-4-102519.79 2012-4-92495.15 2012-4-62519.83 2012-4-52512.83 2012-3-302454.90 2012-3-292443.12 2012-3-282474.90 2012-3-272547.14 2012-3-262555.44 2012-3-232552.94 2012-3-222583.75 2012-3-212587.79 2012-3-202584.45 2012-3-192630.01 2012-3-162623.52 2012-3-152585.55 2012-3-142605.11 2012-3-132681.07 2012-3-122654.40 2012-3-92664.30 2012-3-82635.79 2012-3-
沪深300 等权重月度调整指数编制方案 - 中证指数
沪深300等权重月度调整指数编制方案 沪深300等权重月度调整指数与沪深300指数拥有相同的成份股，采用等权重加权，按月调整指数权重，个股与行业权重分布更为均匀，为投资者提供新的投资标的。 一、 指数名称和代码 指数名称：沪深300等权重月度调整指数 指数简称：300 EWMR 英文名称：CSI 300 Equal Weight Monthly Rebalance Index 英文简称：CSI 300 Equal Weight Monthly 指数代码：930948 二、 指数基日和基点 该指数以2004年12月31日为基日，以1000点为基点。 三、 样本选取方法 沪深300指数样本股。 四、 指数计算 沪深300等权重月度调整指数计算公式为： 1000?=除数 值报告期样本股的调整市报告期指数 其中，调整市值＝ ∑(股价×调整股本数×权重因子)。调整股本数的计算方法、除数修正方法参见计算与维护细则。权重因子介于0和1之间，以使单个股票权重相等。
五、指数样本和权重调整 1、定期调整 沪深300等权重月度调整指数每个月调整一次样本股，样本股调整实施时间为每月第二个星期五的下一交易日。当沪深300指数调整样本股，沪深300等权重月度调整指数样本股随之进行相应调整。 权重因子随样本股定期调整而调整，调整时间与指数样本定期调整实施时间相同。在下一个定期调整日前，权重因子一般固定不变。 2、临时调整 特殊情况下将对沪深300等权重月度调整指数样本进行临时调整。当样本股暂停上市或退市时，将其从指数样本中剔除。样本股公司发生收购、合并、分拆、停牌等情形的处理，参照计算与维护细则处理。 当出现样本股临时调整，有指数样本股被非样本股替代时，新进指数的股票继承被剔除股票在调整前最后一个交易日的收盘权重，并据此计算新进股票的权重因子。
沪深300指数期货合约
滬深300指數期貨合約 小组成员： (注：滬深300指數由中證指數有限公司編制與維護，成份股票有300只。該指數借鑒了國際市場成熟的編制理念，採用調整股本加權、分級靠檔、樣本調整緩衝區等先進技術編制而成。)
一，合約月份 滬深300股指期貨合約的最後交易日為合約到期月份的第三個週五(遇法定假日順延)，交割日期與最後交易日相同。有兩點值得注意：第一，最後交易日是合約到期月份的第三個週五，不是月末。第二，投資者在最後交易日前要根據持倉目的，選擇是提前平倉還是持有到期交割，切不可像有些投資者買股票長期投資那樣買後不管。 滬深300股指期貨的合約月份有四個，即當月、下月及隨後的兩個季月，季月是指3月、6月，9月，12月。也就是說，同時有四個合約在交易。比如，在2010年3月2日的滬深300股指期貨仿真交易中，就同時有IF1003、IF1004，IF1006，IF1009四個合約在交易，其中：IF1003為當月合約，IF1004為下月合約，IF1006和IF1009為隨後的兩個季月合約以IF1006為例，IF為滬深300股指期貨合約的交易代碼，10指2010年，06指到期交割月份為6月份。其餘依此類推。 滬深300股指期貨合約的每日價格最大波動限制為上一交易日結算價的±10%。最後交易日及季月合約上市首日的限制幅度為±20%。有兩點值得注意：第一，每日價格的最大波動限制幅度不是固定不變的，交易所有權根據市場風險狀況進行調整；第二，計算價格最大波動限制的基準是上一交易日的結算價，不是收盤價。這是因為，滬深300股指期貨採用當日無負債結算制度，在該制度下，計算投資者當日盈虧以及交易保證金的依據是結算價，而非收盤價。 二，保證金 滬深300股指期貨合約的最低交易保證金為合約價值的8%。從這裡不難看出，交易保證金依保證金比率和合約價值而定，因此，交易保證金是被合約佔用的資金，不能用於其他用途。投資者期貨保證金賬戶中的資金餘額超過交易保證金的那部分為可用資金，投資者可以自由支配。可用資金不可為負，否則意味著交易保證金不足，如在規定的時限內未能補足，將面臨強行平倉的風險，所造成的損失由投資者承擔。因此，投資者必須隨時關注自己期貨保證金賬戶中資金餘額的情況。15%是最低交易保證金要求，並非今後實際交易中的保證金比率。實際交易時保證金比率可能更高，而且，期貨公司還會在交易所規定的保證金率基礎上再上浮幾個百分點。保證金制度是交易所控制市場風險的重要措施之一，交易所會根據市場風險狀況等因素適時調整保證金比率。 三，交易方式 股指期貨連續競價交易按照“價格優先、時間優先”的原則進行，這一點與A股市場相類似；但在遇到漲跌停板的極端行情之時，以漲跌停板價格申報的指令，按照“平倉優先、時間優先”的原則進行。這是因為股指期貨採用雙向交易，投資者既可以開多倉，也可以開空倉。股指期貨採用集合競價和連續競價兩種方式撮合成交，正常交易日9:10-9:15為集合競價時間。其中，9:10-9:14為指令申報時間，9:14-9:15為指令撮合時間。集合競價指令申報時間不接受市價指令申報，集合競價指令撮合時間不接受指令申報。 為防止部分會員和客戶利用技術優勢影響交易系統安全和正常交易秩序，對於會員、客戶採取可能影響交易所繫統安全或者正常交易秩序的方式下達交易指令的，中金所可採取相關措施加以限制。
沪深300 指数基本面分析
沪深300指数基本面分析 沪深300作为即将推出的股指期货的交易标的，越来越受到市场的关注，与此同时，其良好的市场表现也使得以其为投资标的的指数基金业绩表现较为突出，那么作为一种强调交易性和投资性的指数，其成分股基本面上的特征是否满足投资性的要求呢？在这里，我们主要基于财务指标从盈利能力、成长能力、分红派息以及估值等角度对沪深300指数推出以来其基本面特征变化进行一个简单的分析。 一、沪深300成分股的盈利能力突出 盈利能力直接反映了指数的篮筹特征和长期回报能力，图1反映了前后四批沪深300成分股的税后利润及其市场占比以及主营收入市场占比的情况： 图1：沪深300成分股盈利能力分析（一） 数据来源：中证指数 图1显示，沪深300成分股主营收入市场占比基本稳定在70％左右，而其净利润市场占比更是维持在85％以上，且还呈现一定上升趋势。而从沪深300指数成分股的净利润分布来看，2006年底沪深300成分股占整个市场净利润的比重为92.2％。进一步，我们对其净利润占市场比进行了分析，如下图所示：
图2：2006年沪深300 成分股净利润市场贡献度 数据来源：中证指数 由上图我们可以看出，沪深300指数成分股的净利润权重集中度较高，其总共300只成分股净利润合计占市场的比重为92.2％，但其中前5位就贡献了全市场43.56％的净利润，也占整个沪深300成分股净利润的一半，前40位成分股净利润的市场贡献度更是高达70％。 图3的单位指标统计同样显示了沪深300的篮筹长期回报特征，根据统计，沪深300指数成分股的加权EPS和ROE基本都在全市场水平的1.2倍以上。图3：沪深300成分股盈利能力分析（二） 数据来源：中证指数 以上的分析表明，沪深300成分股将市场上盈利能力最强的公司基本已经全部囊括，总体而言，其成分股的资产质量极佳，盈利能力较强，堪称整个市场
沪深300股指期货合约相关知识
沪深300股指期货合约表
从公布的规则以及合约内容分析，有十大要点值得关注：一、交易时间较股市开盘早15分钟，收盘晚15分钟，投资者可利用期指管理风险。二、涨跌停板幅度为10%，取消熔断，与股票市场保持一致。三、最低交易保证金的收取标准为12%，当前点位单手合约保证金需15-20万元左右。四、交割日定在每月第三个周五，可规避股市月末波动。五、遇涨跌停板，按“平仓优先、时间优先”原则进行撮合成交。六、每日交易结束后，将披露活跃合约前20名结算会员的成交量和持仓量。七、单个非套保交易账户的持仓限额为100手，当前点位账户限仓金额约在1500万元左右。八、出现极端行情时，中金所可谨慎使用强制减仓制度控制风险。九、自然
人也可以参与套期保值。十、规则为期权等其他创新品种预留了空间。 [编辑本段] 交易时间 早开盘15分钟晚收盘15分钟 根据《沪深300股指期货合约》（征求意见稿）中规定，交易时间为“上午9：15-11：30，下午13：00-15：15”，最后交易日时间“上午9：15-11：30，下午13：00-15：00”。也就是说，除了最后交易日外，沪深300股指期货开盘较股票市场早15分钟，收盘较股票市场晚15分钟。这一设计更有利于期货市场反映股票市场信息，便于投资者利用股指期货管理风险。 东证期货高级顾问方世圣表示，美国的期指市场是24小时交易，台湾地区则是早晚各增15分钟，与沪深300指数期货一样。期货作为一个价格发现的工具，比股市早15分钟开盘有利于市场各方对价格的发现。而比股市晚15分钟收盘，也是因为必须有一段时间来消化流动性，并让市场对第二天的价格作出预估，更好地发挥价格发现功能。 [编辑本段] 涨跌停板
沪深300指数的计算方法
沪深300指数的计算方法 指数成份股的选样空间，上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显的异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。选样标准为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 选样方法为先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。指数以调整股本为权重。例如，某股票流通股比例（流通股本/总股本）为7%，低于20%，则采用流通股本为权数；某股票流通比例为35%，落在区间（30，40）内，对应的加权比例为40%，则将总股本的40%作为权数。 指数成份股原则上每半年调整一次，一般为1月初和7月初实施调整，调整方案提前两周公布。近一次财务报告亏损的股票原则上不进入新选样本，除非这只股票影响指数的代表性。沪深300指数以2004年12月31日为基日，以该日300只成份股的调整市值为基期，基期指数定为1000点，自2005年4月8日起正式发布。 计算公式为：报告期指数=报告期成份股的调整市值/基日成份股的调整市值×1000 其中，调整市值=∑（市价×调整股本数），基日成份股的调整市值亦称为除数，调整股本数采用分级靠档的方法对成份股股本进行调整。沪深300的分级靠档方法如下表所示： 自由流通比例 沪深300指数另外，沪深300指数的选样方法是对样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均
沪深300股票指数剖析
沪深300股票指数剖析 沪深300(2356.087,3.29,0.14%)指数由我国上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制，于2005年4月8日正式发布，以2004年12月31日为基期，基点为1000点。沪深300指数是从上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数，其中深市121只，沪市179只。沪深300指数样本选择标准为规模大、流动性好的股票。 中国的股市成立以来，在沪深两个市场各自拥有独立的综合指数和成份指数,这些指数在投资者中有较高的认同度,但市场缺乏反映沪深市场整体走势的跨市场指数。沪深300指数是市场投资者期盼已久的指数产品,它的推出切合了市场需求,适应了投资者结构的变化,为市场增加了一项用于观察市场走势的指标,也进一步为市场产品创新提供了条件。沪深300指数现在已经进入健康运行轨道一段时间，其在国内股市未来的地位，应该与美国的标准·普尔指数和香港的恒生指数相提并论。以下对沪深300指数的一些特点进行具体介绍。 一、沪深300指数编制简介 1、基本情况。 (1)指数名称：沪深300指数。 (2)指数代码：上海证券交易所行情代码000300，深圳证券交易所行情代码399300。 (3)基日和基点：以2004年12月31日为基日，基点为1000点。 (4)成份股数量：300只 (5)指数发布：通过沪深交易所实时卫星广播系统向全国发布;通过路透社财经资讯系统(Reuters)和彭博财经资讯系统(Bloomberg)向全球即时报道;在《中国证券报》、《上海证券报》和《证券时报》每日公布;通过中证指数有限公司网站上海证券交易所网站和深圳证券交易所网站延时15分钟发布。 2、样本股选择。 (1)选样空间：沪深300指数样本空间需要同时满足以下条件：上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来的日均A股总市值在全部沪深A股中排在前30位;非ST、*ST、非暂停上市股票;公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题;股票价格无明显的异常波动或市场操纵;剔除其它经专家委员会认定不能进入指数的股票。 (2)选样标准：选取规模大、流动性好的股票作为样本股。 (3)选样方法：对样本空间股票在最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后50%的股票，然后对剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前300名的股票作为样本股。 3、指数计算。 (1) 计算方法：沪深300 指数以调整股本为权数，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。其中，调整股本根据分级靠档方法获得。分级靠档方法如下表1所示： 表1 沪深300指数计算靠档取值 沪深300指数计算靠档取值表。 附注：自由流通比例是指公司总股本中剔除以下基本不流通的股份后的股本比例：①公司创建者、家族和高级管理者长期持有的股份;②国有股;③战略投资者持股;④冻结股份;⑤受限的员工持股;⑥交叉持股等。
基于沪深300指数股票的多因子模型研究
第35卷第2期 哈尔滨师范大学自然科学学报 NATURAL SCIENCES JOURNAL OF HARBIN NORMAL UNIVERSITY Vol.35,No.22019 基于沪深300指数股票的多因子模型研究 王媾幢，周生彬，王玉文 (哈尔滨师范大学) 【摘要】随着中国资本市场的发展、金融产品的完善以及市场竞争的客观需求，量化选股策略随之不断丰富，该文基于R、SPSS软件和choice金融数据库利用回归法构建了多因子选股模型.该文选取的样本数据为2011-2016年间的沪深300股票市场上的财务指标、行情指标等.对于因子的选取考虑了市场的经验以及因子对公司的代表性.首先对因子进行了初步的单因子检验删除了相关性不明显的部分因子；其次对剩余的因子做进一步的相关性分析，删除了相关性较高的因子；最后进行逐步回归，得到了最终的回归选股模型. 【关键词】多因子模型；回归分析;投资者情绪 中图分类号:0211文献标识码：A文章编号：1000-5617(2019)02-0019-04 0引言 Markowitz1952年在《portfllio selection)>[1中提出均值方差模型,首次把数学工具引入到金融研究中.1964年，在Markowitz模型的基础上Wil-liam Sharpe做了进一步研究，提出了单一模型;威廉夏普、约翰林德纳、Jan Mossin等人先后对资产定价理论进一步研究,提出了CAPM模型.这一模型后来发展为现代金融市场价格理论的支柱，被广泛应用到金融投资决策和公司理财等各个金融相关领域. Ross对套利定价理论APT进行了研究并提出资产收益率的状态空间是由因子矢量和常熟矢量所构成；Fama等认为资产定价模型中的定价因子可以从CAPM模型未能解释的市场异象中寻找，基于此两位学者提出了经典的三因子定价模型，这三因子是市场溢酬、市值因子和帐面市值比因子.继三因子模型之后，2015年Fama 和French121在三因子模型的基础上增加了盈利因素RMW和投资因素CMA,提出了五因子模型，并通过美国50余年的市场上数据证实了模型的有效性?随后，多因子模型逐渐受到各方的关注. 1基础知识 考虑多个因素对证券收益率的影响，则产生多因素模型,多因素模型更加清晰明确解释了系统风险，从而展示不同的股票对不同的因素有不同的敏感性，这使得精确性得以提高. 多因素模型的一般式是： &=5+0誌1+0討2+…0/+et 式中E(F k)=0,K=1,2,…,K；E(sj)=0,a,代表所有影响因素为零时的股票收益率的期望水平，各个F代表风险因素影响的实际水平，而相应的仅表明股票收益率对该因素的敏感度，从不同股票对同一风险因素F相关联的参数0可 收稿日期=2018-12-29 *基金项目：国家自然科学基金资助项目(11471091)
关于沪深300指数的波动趋势研究数学建模96988334
关于沪深300指数的波动趋势研究数学建模96988334
关于沪深300指数的波动趋势研究 摘要 本文从沪深300指数2011.8.1-2013.8.2每日每时刻的指数数据出发，针对每日指数波动方式、未来趋势预测、交易模型、模型评价，分别利用聚类分析、灰色系统理论模型、动量交易模型做出建模分析。 首先，本文用EXCEL对原始数据进行整理，整理出每日指数随时刻波动的矩阵数据；再用matlab的cluster函数对其进行聚类分析。得出结果表明两年每日的波动方式大致可分为平缓、微小波动、剧烈波动三种指数波动方式，并且将其用于指导第二题指数未来趋势分析 其次，为了减少随机事件对沪深300指数的影响，本文建立了GM（1,1）灰色预测模型，运用线性最小二乘法对其进行拟合，对2012全年月份均值进行拟合，对2013一月到八月份的月均值进行预测，同时还用2012年度月均值以及2013前八个月的月均值进行误差检验。结果表明，此模型的精度较高，适合做中长期预测。 然后，从行为金融学的视觉出发，结合动量效应，建立期货交易数学模型。并对所建立的数学模型进行验证，发现运用此模型在两年交易中获得了较高的收益率，实际价值高。 最后，从平均收益率，平均亏损率、综合风险指数三个指标建立综合评价指标体系，并对问题三所建的模型进行评价，指出问题三所建模型的长处及缺陷，并就改进提出意见。 关键词：聚类分析灰色预测模型动量交易模型行为金融学 一、问题重述 1.1问题背景 随着我国金融市场的进一步开发,股指期货（亦称期指）这一金融衍生工具也于2010年4月进入了交易市场.期指是一种以股价指数为标的物的标准化期货合约,具有价格发现、风险管理、杠杆投资等多种功能,是一种高风险、高利润率的金融创新工具. 在期指投资中,由于存在保证金制度和逐日结算制度,因而风险控制是尤为重要的.如果能有效预测其标的指数的变动,便可根据其涨跌趋势建仓,有效 规避风险的同时获取尽可能多的利润. 1.2问题提出 请根据数据分析以下问题：