公司治理、资产专用性与资本结构
资产专用性＼可占用准租与资本结构的关系研究
资产专用性＼可占用准租与资本结构的关系研究内容摘要:基于资产的专用性而产生的可占用准租是对专用性资产所有者的一种重要的激励机制,它不仅激励投资者进行人力资本的投资,还为这种投资设定了一个方向,从而使资本具有相应的专用性特征。
可占用准租在资产专用性遇到不同情况时,有可能会被其他人分割,从而影响到投资者的投资收益,为了保护专用性资产投资者的利益,投资者可与企业签订长期合约,或将专用性资产以权益形式投资于企业,从而保证自身的准租金不会被分割。
资产的专用性通过这种准租金的分割保护机制对企业的资本结构产生着影响。
而人力资本作为专用性资产中最为典型的资本,也同样在资本结构中发挥着一定的影响作用。
关键词:资产专用性可占用准租资本结构资产专用性是指实物资本或人力资本在某种程度上被锁定,很难再转移用作其他性质的资产,否则会使价值下降甚至变为零。
可占用准租是指对于专用性资产所要求的不变的投资回报。
资本结构是指企业中各种资本的价值构成及其比例关系。
本文所讨论的就是资产专用性、可占用准租与资本结构之间的关系。
相关理论回顾有关资本结构的研究历史已久,特别是资本结构的影响因素理论,国外的研究方兴未艾。
通常对于资本结构影响因素的研究认为公司规模、资产结构、公司盈利能力、公司成长性、非负债税盾、所得税、股利政策等是影响资本结构的最重要的因素。
例如Titman和Wessles (1988)研究得出,短期负债比率与企业规模负相关;Myers和Majluf(1984)认为,公司的资产形式也在一定程度上影响其资本结构,企业举借有形财产担保的债务,可以降低债权人由于信息劣势而可能导致的信用风险,因而可以降低其筹资成本;Modigliani和Miller (1963)提出,由于负债的利息费用在税前列支,债权融资的成本低于股权融资,因而企业价值与其负债水平正相关等。
然而,对于资产专用性以及由此产生的可占用准租对于资本结构的影响国内外研究较少,资产专用性对资本结构的影响研究是个薄弱环节,没有受到足够的重视。
资产专用性与资本结构相关性——基于上市公司A股市场的动态检验
础上 ，ａ ｋｉ ｎｎａｄＦｘ１９ ） Ｂｌ ｒ ｈａ ｏ（９ ３利用 ２５家采掘 ａ ｓ ｎ ９
和制造业企业 １７－ １８ 年的数据 ， ９９ － ９７ － 发现公司的
理论中 ，代理理论从代理成本角度分析资本结构 对总成本的影 响，交易费用理论则从资产专用性 出发讨论治理成本对总成本的作用效果。本文将 这两种因素对资本总成本的作用加以结合 ，并沿
些用途不可改变的资产才具有专用性质① 。 相关 研究 成果
一
资产专用性程度提高 ，目标资本结构中权益资本
、
水平不断上升。②
（ ） 国学者的研究成果 二 我
（ ） 一 西方学者研究成果
收稿 日 ２ ０ — ２ ３ 期： ０ ５ １— ０
作者简介： 琳 （９９ ） ， 袁 １５一 ， 四川人 ， 女 北京＿商大学会计学院教授 ； Ｉ ＝ 赵 芳 （９ １ ） ， 人， １８一 ， 湖北 女 北京工商大学会计学院研究 生。
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４ ・ ４
维普资讯
第２卷 第２ １ 期
袁 琳， 芳： 赵 资产专用性与资本结构相关性——基于上市公司 Ａ股市场的动态检验
钱春海 、 贺旭光 、 欧阳令南（０２ 以上海制造 ２０ ）
业 为 对 象 ，通 过 问卷 形 式 收集 目标 企 业 １９— ９２
产专用性和经营利润率的关系。 其检验结果表 明， 公司债 务比率与资产专用性之 间呈正相关关 系 ， 资产专用性对公 司借贷能力没有显著 的负影 响 ；
Ｖ０ ＿ １ Ｎｏ２ Ｉ ２ ． Ｍａ ． Ｏ ６ ｒ ２ ｏ
姿产毫用性 与赍 本结构相 关性
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基 于上市公 司 Ａ股市场的动态检验
袁 琳， 赵
芳
基于资产专用性的我国上市公司资本结构实证分析的开题报告
基于资产专用性的我国上市公司资本结构实证分析的开题报告一、研究背景及意义资本结构是公司财务管理的重要领域之一，是公司在融资时所选择的债务和股权之间的权衡关系。
资本结构的合理性对企业经营、财务风险、融资成本等方面都有重要的影响。
然而，在现实中，企业在选择资本结构时往往会受到多种因素的影响，如税收政策、市场环境、企业规模、盈利状况等。
其中，资产专用性是一个重要的因素，它指的是企业使用的资产在其他行业或用途上的利用价值较低，通常只能在本行业或用途中发挥其最大效用。
资产专用性对企业的资本结构选择具有一定的影响，但目前国内的大部分研究都集中在固定资产与资本结构的关系上，而对资产专用性与资本结构的关系的研究相对较少。
因此，本文选择以我国上市公司为样本，以资产专用性作为研究变量，对其资本结构的实证分析进行研究，旨在深入探讨资产专用性对资本结构选择的影响，并为企业在实践中优化资本结构提供一定的参考依据。
二、研究内容与方法本文选取了2015-2020年间我国A股市场上的上市公司样本作为研究对象，利用资产负债表和利润表数据进行分析，探讨资产专用性与资本结构之间的关系。
具体而言，本文将从以下几个方面来进行分析：1. 研究资产专用性与资本结构的关系：首先，通过计算资产专用性指标，将样本公司分为高、中、低三个组别，然后比较不同组别之间的资本结构差异，并探讨资产专用性对资本结构的影响。
2. 探讨不同类型资产专用性对资本结构的影响：在考虑资产专用性的影响的基础上，进一步分析不同类型的资产专用性对资本结构的影响，包括固定资产专用性、无形资产专用性等。
3. 考虑其他因素对资本结构的影响：在探讨资产专用性对资本结构的影响的同时，还将考虑其他因素对资本结构的影响，如企业规模、成长性、盈利能力等。
为了实现上述研究目标，本文将采用多元回归模型来进行数据分析，并通过SPSS软件进行实证研究。
三、研究预期与贡献本文预期可以从资产专用性角度深入探讨资本结构的选择，并在实证分析方面提供新的思路和方法，同时对企业在实践中优化资本结构也提供一定的参考。
公司治理
一、公司治理学的学科性质：1.公司治理学是一门交叉学科2.公司治理学是一门应用学科3.公司治理学是一门新兴学科二、公司治理学的特点：1.科学性2艺术性3.技术性4.文化性5.演化性三、公司治理学研究方法：1实证分析方法和规范分析方法2.制度分析法3.比较分析法4.实验研究方法四、公司治理涉及的当事人1.债权人、经营者、雇员2.供应商、客户和社区、政府五、公司治理边界1.财产边界2.组织边界3.法人边界六、专用性资产和公司治理边界1.交易维度差异和专用性资产2.公司的治理边界七、公司治理边界的主要内容：1主要当事人组成的组织结构，在这种结构中，他们之间形成一定的制衡关系2.董事和董事会作为股东代表在互相博弈以及与其他当事人的博弈均衡中实现公司治理3.除以上两点，接管威胁，代理权争夺、财务结构等博弈形态也成为公司治理的一些内容八、公司治理边界的主要类型；1.有限责任与集团子公司的治理边界2.集团母公司的治理边界3网络经济中的公司治理边界九、公司治理机制设计的主要原则：1.激励相容原则2资产专用性原则3.等级分解原则4，效用最大化的动机和信息不对称假设的原则十、股东权益的概念：股东权益就是股东基于其对公司投资的那部分财产而享有的权益十一、普通股股东的权利：1.剩余收益请求权和剩余财产清偿权2.监督决策权3优先认股权4.股票转让权十二优先股股东的权利1.利润分配权2.剩余财产清偿权3.管理权十三、股东权益与债权人权益的比较1.股东权益与债权人权益在公司经营中所处的地位不同2.股东权益和债权人权益各自承担的风险不同3.两种权益的偿还期限不同十四、股东会议的表决制度1.举手表决2.投票表决3.代理投票制十五、中小股东权益的维护：1.累积投票权制度2.强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权3.类别股东表决制度4.建立有效的股东民事赔偿制度5.建立表决权排除制度6.完善小股东的委托投票制度7.引入异议股东股份价值评估权制度8.建立中小股东维权组织十六、股东利益至上理论的局限性：1.企业价值增值的来源不仅仅是股东最初投入的物质资本要素，企业的非物质要素也日益构成企业价值增值的重要因素。
《公司治理》课程教学大纲
预期学习成果 （能力） 教学方式 评分体系
通过教学，使学生了解和掌握公司治理基本理论、基本概念和基本规 律，培养学生综合运用知识能力和创新能力。 为了体现本课程的实务特色，课堂教学采取理论教学、案例教学、论 文研讨教学相结合的方法。 考试（50%-60%）；案例讨论、论文研讨课堂表现及考勤（50%-40%）
教学重点、难点： 重点：
1.公司治理：理论框架与基本问题 2.股东权益：谁是治理主体 3.董事会与监事会：单层制还是双层制 4.独立董事：实质重于形式 5.高层管理者：激励与约束 6.证券市场与控制全配置：走向成熟
桂
难点：
林
理
工
大
学
MPAcc 教育中心
1.公司治理内部治理结构的特征 2.公司治理的本质 3.董事会的作用 4.独立董事在提升公司治理水平中的作用 5.如何进行高管激励
教学内容 按章、节具体列出教学内容
第一章 公司治理学：新兴学科的诞生 （1）企业制度的演进与公司治理问题的产生； （2）公司治理研究的主题与内涵；
基本要求 具体列出教学的基本要求，如了解、理 解、掌握及应用等。
（1）了解企业制度演进的脉络与公司制企业的特 征； （2）明确公司治理理论的历史发展线索；
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林
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MPAcc 教育中心
《公司治理》课程教学大纲
课程名称 授课对象 MPAcc 学员 中文：公司治理 英文：Corporate Governance 学分 2 学分
《公司治理》是会计专业硕士选修课程之一。该课程探讨公司治理实践 中具有共性的基本原理、运作规范和方法的学科。该课程主要讲授包括代理 问题、资本结构、股权结构、激励机制、公司控制全市场、信息披露、集团 公司治理、公司治理模式等专题，以治理和管理相统一的系统论观点，强调
浅析资产专用性对企业资本结构的影响
公司资产专 用性能否 影响、在何种程 度上影 响其 资本结 科层机 制只有在企业 陷入破产境 地无法偿债 的条件下才能 发 构， 只要资产专 用性与 资本 结构问存在 一定联系 ， 改变公司 挥作用 。资产专用性与融资成本的关系如 图 １ 能 。 的资本成本 与最 佳资本结构的选择进 而影响财 务风险 ， 则在公 图 中，Ｓ Ｍ Ａ表示 物质 资产 专用性水 平 ，Ｓ表示融 资成本 ， ｃ Ｄ 点。当企业 的物质资产专用性水平在 ｐ点 以下时 ， 选用债务 融 资对 于企业而言是有利 的 ， 但专用性水 平超过 Ｐ点时， 当然应 司进行 资产投资活动前 ，就应先衡量该资产的专用性程度 ， 分 表 示债务 融资 ， 表示 权益 融资 ， Ｅ Ｐ点表 示融资成 本 的无 差 别
析其将 要带来 的机会和威胁。
一
、
资产专用性的收益与风险
．
当前， 企业 已经 告别 了大批量 同质化产 品的生产时代而进 采用权益融资。这也说明了当物质资产专用性程度较低的投资
入个性化产品时代 ， 企业 不仅 需要在产 品生产过程 中进 行专用 项 目应 更 多 采 用 债 务 融 资 方 式 ， 物 质 资 产 专 用 性 程 度 较 高 的 而
服 务的程度 与企业的盈利能力密切相关 。目标市场细分程度越
深， 企业满足客户个 性化需求的可能性就越大 。 是， 但 这种需求
＞
Ｋ Ｋ
＞ ０
其 中 Ｃ（， ） ｋ ａ 为考虑 资产 专用 性的资本 成本 函数； ｋ为资产
∈［ ，］ ｋ越大 ，表 明资产专用性程度越 对 企业 的生产、 销售 以及售后服务 的能力也提 出了更加 专业化 专用性程度 ，并且 ｋ ０ １ ， 的要求。专用性投资为企业赢得客户的同时也可 能由于市场波 高； 本结构ａ ／， 为负 资 ＝ ｋＤ 债比 Ｅ Ｄ 例，为所有 者权益比 Ｃ（ 例。 ， ｋ 动导致企业承担较大 的风险 。当专用性资产所 依赖 的环境无法 ａ 表示负债成本 ， ｋ ａ 表示权益成本 。 ） Ｃ （， ） 再提供 其继续运 营的条件时， 资产 的用途就必须发生变 化。专 结合前面 的分析 ， 我们可 以给出企业 的融资成本 模型 ， 即： 用资产在企 业 中能够 合理的存在并运 营的前提 是企业 的正常 Ｃ Ｄ ｋ ａ ＋ Ｃ （，） ＝ Ｃ （， ）Ｅ 。ｋ ａ 经营。但是 ， 如果企业陷入财务危机或清算状态， 这些专用性投 资所形成 的专用性资产将丧失其大部分或全部价值 。
论公司治理结构对企业资本结构影响
论公司治理结构对企业资本结构影响公司治理结构对企业资本结构具有重要影响，它涉及着公司内部关系的管理和决策机制的建立。
在市场经济条件下，公司治理结构已成为影响企业经营效率和资本结构的重要因素。
本文将从公司治理结构对企业资本结构的影响进行深入探讨。
一、公司治理结构对企业资本结构的影响1. 分权和控制公司治理结构中的分权和控制关系对企业资本结构具有显著的影响。
分权与控制的机制直接影响公司决策的效率和质量，从而影响企业的融资结构。
在一个公司中，如果在管理层和所有者之间存在着过多的代理问题和控制问题，就会导致公司的融资结构不稳定和不合理。
而如果分权和控制的机制健全，公司的融资结构就会更为合理和稳定。
2. 高管激励机制公司治理结构中的高管激励机制对企业的资本结构也有很大的影响。
高管的激励机制直接影响着公司的经营效率和财务状况，从而影响着公司的融资结构。
一些对高管薪酬的激励机制可能会导致高管为了短期业绩而采取不合理的融资结构，以获取高额的薪酬奖励。
而如果高管的激励机制更多地关注公司的长期利益，就会更有利于形成合理的融资结构。
二、影响公司治理结构对企业资本结构的因素1. 法律法规不同国家和地区的法律法规对公司治理结构和企业资本结构都有着不同的规定和要求。
一些国家和地区的法律法规对公司治理结构和股东权益保护非常重视，这就会促使公司建立起更为合理的治理结构，从而影响着公司的资本结构。
而一些国家和地区的法律法规对公司治理结构和股东权益保护较为疏漏，就可能导致公司治理结构和资本结构不合理。
2. 公司内部治理机制公司内部治理机制对公司的资本结构也有着重要的影响。
一些公司建立了较为完善的内部治理机制，如董事会、监事会、股东大会等，这些机制有利于促进公司内部的信息流通和决策效率，从而影响着公司的资本结构。
而一些公司的内部治理机制薄弱，内部信息流通不畅，就可能导致公司融资结构不稳定和不合理。
3. 资本市场资本市场对公司资本结构也有着重要的影响。
资产专用性对公司资本结构影响论文
资产专用性对公司资本结构的影响中图分类号：f270 文献标识：a 文章编号：1009-4202（2012）11-000-02摘要随着经济的发展和技术的运用，企业越来越重视自身的创新能力，对专用性资产的投入能够使企业更加具有创新能力，因此对专用性资产的投资成为企业的普遍特征之一。
资产专用性程度越高的企业比较容易采用权益融资，企业的资产负债率较高。
本文选取了食品饮料行业，2008-2010年的数据进行实证分析，得出在食品饮料行业中，资本结构和企业资产专用性程度成正相关关系，同企业规模呈正相关关系，同企业的增长性呈正相关关系，同企业的盈利性呈负相关关系。
关键词资产专用性资本结构融资成本一、引言随着经济的发展和技术的运用，企业越来越重视自身的创新能力。
专用性资产能够生产出一般资产无法生产的，和其他产品有明显区别的特殊产品，以此提供差异化的产品和服务，打造企业的核心竞争力。
因此，对专用性资产的投资已成为企业普遍的特征之一，对企业的资产专用性分析有现实意义。
资产专用性和企业的资本结构是相互影响的。
一方面，企业在进行专用性资产投资之前，会根据企业现有的资本结构，分析企业的资本成本，根据现有的资本结构选择专用性资产的投资。
另一方面，企业会根据已有的和即将的专用性资产投资，选择融资方式，同时满足对专用性资产的投资和债权人、股东的要求，即资产专用性影响企业的资本结构和融资方式的选择。
二、文献综述国外对于资产专用性的研究比较成熟，对衡量资产专用性的指标和资产专用性与公司资本结构的关系有深入的研究，而国内对于资产专用性和资本结构关系的研究，起步较晚，研究较少。
balakdstman和fox （1993）用广告费用和研发费用之和占净收入的比率衡量资产专用性进行实证研究，得出资产专用性是影响公司资本结构最重要的因素之一，与公司财务杠杆呈现负相关系。
王永海、范明（2004）利用中国上市公司财务数据，采用主营业务销售收入同公司总收入之比和广告费用占营业收入之分别度量资产专用性，最终得出资本结构中负债水平与资产专用性程度显著正相关的结论，与国外的实证结论刚好相反。