我国引入优先股制度研究

我国引入优先股制度的研究中文摘要本文选取即将在我国进行试点的优先股为研究对象。

拟从以下三个方面对优先股制度进行研究。

首先从优先股的概念，特征，种类，性质等内容对其进行概述，然后对优先股制度安排、资本制度、公司治理结构怎么样去进行配合和协调安排进行思考和分析。

其次围绕股权优化这一主线分析了优先股在我国发展实践中遇到的障碍。

不过，虽然优先股的发展遇到了障碍，但是引入优先股有其现实的必然性和克服各种障碍的可能性，这一点，也从最近的优先股试点办法中得到了印证。

最后着重对优先股制度的立法完善和实践层面的构建进行了思考。

虽然优先股制度在国外的立法和实践中已经相当成熟，但具体到我国的实践中时，并不能进行简单的复制和移植。

我国拥有和外国迥异的证券环境、市场环境和立法环境，因此在具体的执行过程中，需要进行深入的探讨和研究。

关键词优先股证券市场股权结构AbstractPreferred stock,which is prevailing in other countries but do not have any legislation in China nowadays, is selected as study case in this thesis.Not only the provision of the preferred stock is imperfect in China's legislation,but preferred stock hasn't been noticed until recent years in the world of China's law theory.The paper includes three sections as follows:In section one, the author describes the concepts, features, types and nature of preferred stock .In section two, this thesis analyses the difficulties we will face while issuing the preferred stock and the necessity of overcoming them, centering optimizing of ownership structure.Also author elaborate thefeasibility of issuing the preferred stock under the framework of our current legislation.Finally,as to improvement in legislation and the construction in practice of the preferred stock system,much thinking is given to it.Although the preferred stock system is mature in foreign legislation and practice,it cannot be simply copied.目录一、绪论 (6)（一）优先股制度问题的提出.......................................（二）优先股制度研究的目的和意义 (6)（三）本文的研究思路及结论 (7)二、优先股基础知识介绍 (8)（一）优先股的定义 (8)（二）优先股的分类 (8)（三）优先股与其他金融工具的比较 (9)三、我国优先股发展的现状和必要性分析 (10)（一）我国优先股发展现状 (11)（二）我国优先股发展的必要性四、对《优先股试点管理办法》的探讨 (12)（一）试点管理办法的内容 (12)（二）办法的意义及影响 (13)五、总结 (17)参考文献 (26)致谢绪论（一）优先股制度问题的提出当前，优先股制度在我国还处在萌芽状态，虽然在1994年《公司法》正式实施之前，优先股制度有过快速发展的时期，而且在中央和地方的各种规章中，也可以隐约看到优先股法律制度的雏形。

但是出于种种原因的考虑，1994年实施的《公司法》并没有将优先股制度纳入其中。

并且在随后的几次对《公司法》的修改中，也未提及优先股法律制度，而到了2008年金融危机时，美国的优先股制度，为美国拯救其金融企业发挥了重要作用。

当时，美国大量采用以优先股注资公司的方式，帮助部分大型公司集团、银行度过财政难关，这一措施不但为投资者重新注入了对市场的信心，而且有效地缓解了金融机构的融资困难。

相比其他金融工具，优先股能更好的帮助危机公司度过难关。

（二）优先股制度研究的目的和意义尽管如此，我国到目前为止还没有明确的优先股法律制度。

优先股在投融资领域有着其不可替代的地位，有很大的市场需求。

中国实施优先股制度不但有助于缓解当前股票市场压力、规范和稳定股市，还可以降低中小投资者的投资风险、有利于国有资产增值，平稳退出，最主要的是中国引入优先股法律制度可以完善我国风险投资的法律制度，将对我国风险投资领域的发展有极大的促进作用。

因此我们应该借鉴学习国外发达国家对于优先股制度立法和实践应用的成功经验，避免我们走弯路。

同时在引入、学习的过程中还应该结合中国特殊国情，特定的国内市场进行特定的安排。

（三）本文的研究思路及结论本文对于优先股制度的研究按照以下思路展开：首先介绍优先股是什么，并将其和其他金融工具进行比较以更好的剖析优先股的结构；然后介绍优先股在企业融资、管理过程中的作用并着重分析优先股制度在我国的发展进程，并介绍我国当前的优先股制度安排以及产生这种安排的制度障碍。

进而试图分析出破除这种障碍的动力以及方法。

紧接着针对我国目前目前出台的《优先股试点管理办法》进行分析，并指出其对我国未来的优先股发展趋势和方向的重要意义。

最后得出本文的结论：优先股在我国发展的必然趋势既有优先股自身的特别之处，同时也有我国当前阶段自身具有的环境特点，但是即使如此，我们仍有必要深化改革那些抑制优先股在我国发展的障碍。

优先股基础知识介绍（一）优先股的定义优先股是指相对于普通股而言，在利润及剩余财产分配方面享有优先权的股份。

普与普通股相比，优先股有两个基本特征：（1）在利润分配请求权、剩余财产分配请求权等财产权上的优先性；（2）在召集出席股东（大）会、表决权等管理权上的劣后性。

利润分配请求权、剩余财产分配请求权、表决权等各项子权利构成优先和劣后的范围，股息固定还是浮动、对剩余利润的分配是否参与、是否允许在一定条件下恢复表决权等构成优先和劣后的方式。

范围和方式的不同，构成不同类别的优先股。

因此，优先股的优先性和劣后性，不仅是相对应普通股而言，不同类别的优先股，其优先性和劣后型也是不同的。

（二）优先股的种类在其萌芽阶段，优先股只是在盈余分配上优先于普通股的一种普通股的临时形态，但经过一百多年的发展，如今优先股的衍生品种丰富多样，已能适应投资者的各种需求。

(一)非累积优先股和累积优先股以未支付的股利是否累积为标准，可以将优先股分为非累积优先股和累积优先股。

非累积优先股是指股利分配只以当年的盈余为限，如果当年盈余不足以达到优先股应分的股利则其不足部分在以后年度不再补足。

累积优先股是指公司因为当年的盈余达不到优先股应分的股利水平或其他原因而未分配股利时，其未分配部分在其后年度分配盈余时给予补足。

(二)可回赎优先股和不可回赎优先股可回赎优先股是公司有权从优先股股东处以事先约定的价格回购其优先股，回赎可以是强制的也可以是自愿的，以公司章程为准。

在公司章程中没有规定回赎权的优先股则为不可回赎优先股。

(三)可转换优先股和不可转换优先股可转换优先股是指优先股可在某一事件发生时，或某条件成就时，根据事先规定的价格或比例转换为普通股。

（三）优先股与其他金融工具的比较(一)优先股的股票性质及其与普通股的区别优先股是公司股份的一种基本类型；优先股与普通股的不同之处在于普通股体现了股份的完全的特征，享有完全的经济权利和成.员权利;而优先股在某些方面，如盈余分配、财产清算等享有优先特权，在另外一些方面，如表决权，则受到限制。

(二)优先股与债券的区别优先股具有合同性质，但它与债券又有明显的区别。

优先股本质上体现的是投资关系，而债券体现的是债务关系。

优先股在盈余分配和剩余财产分配上位列普通股之前，但在债权人之后。

这意味公司利润应首先用于支付债权人的利息，再支付优先股股息;当公司破产或解散进行清算时，公司剩余财产也应首先用于偿还债务再向优先股股东支付累积股息、偿还股本。

当公司盈余仅够支付公司债务，或公司剩余资产仅供偿还债权人本金，则优先股股东将无权获得股息和股本。

我国优先股发展的现状和必要性、可行性分析（一）我国优先股发展的现状一、公司法修改前我国关于优先股的立法和实践状况在1994年正式生效的《公司法》中只规定了普通股的设置，且强调股份的发行应遵守“同股同权，同股同利”(第130条第1款)以及“一股一表决权”(第106条第1款)的原则。

对普通股之外的股票，《公司法》只是在第135条不太明确地表示“由国务院另行规定”。

而事实上在《公司法》之后，从未有过关于优先股的明确规定出台。

在实践中，20世纪80年代中后期中国的股票发行曾经有一段非常不规范的时期，出现过保息分红类股票，具有优先股的一些特征，但由于发行极不规范，很快就退出了公众视线。

进人90年代后，随着上海、深圳证券交易所的建立，股票发行开始走上规范化轨道，普通股的发行规模不断增长，而优先股则完全消失。

二、公司法的修改为优先股制度的建立提供的制度环境《公司法》的第三次修订(以下新《公司法》)己于2005年10月27日第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议表决通过，并于2006年1月I日起正式实施。

虽然新《公司法》仍然沿袭了9《公司法》的做法，未明确规定优先股，而是在第132条中规定“国务院可以对公司发行本法规定以外的其他种类的股份，另行做出规定”。

为优先股的推出留出了制度空间。

（二）我国优先股发展的必要性在发达国家的资本市场中，发展优先股具有非常重要的作用。

在资本市场中大量应用优先股已经有 100 多年的历史，它不但为公司融资提供了一种重要的方式，而且为注重现金股利，希望收益稳定、规避不同风险偏好的投资者提供了更多可供选择的投资渠道。

探讨金融危机后，中国发展优先股的模式，对优先股作出正确的认识和评价，是中国当前经济发展必须解决的问题，也是证券市场摆脱当前困境，迅速复苏的一个深层次问题。