证券投资理论
ri ai bi1 f1 bi2 f2 ei
▪ 随着金融衍生产品交易的发展，衍生品的 定价理论也取得了较快的发展。其中最具 国际影响力的是B-S模型，该模型是由 Black and Scholes于1973年提出的期权定 价公式，成为现代期权定价理论的最重要 突破。
▪ 他到芝大商学院读博，后留校教。法马研究股 价的变动问题，成果发表在65年《商业期刊》 上，全文长70页，法马的研究对投资实务界产 生了巨大的影响。
▪ 他首次提出“效率市场”和“市场效率”的概 念，并广为流传。1969年12月，美国金融学会 年会邀请他作为唯一的论文报告者(往年是三位) 介绍他的理论及实证检验结果。
➢ 股票内在价值模型：
P
D1 (1 r1)
D2 (1 r2 )2
...
Dt (1 rt )t
Pt (1 rt )t
1.2 1950-1980年代资产定价理论
▪ 1952年3月Harry.M.Markowitz发表的《投 资组合选择》标志着现代投资理论的产生， 并因为其贡献而获得了1990年诺贝尔经济 学奖。
✓再回到金融市场投资问题上，不论是股票、 期货，还是买基金、买债券，不要去买自 己认为能够赚钱的金融品种，而是要买大 家普遍认为能够赚钱的品种，哪怕那个品 种根本不值钱，这道理同猜中选美冠军就 能够得奖是一模一样的。
▪ 威廉姆斯（1938）的Байду номын сангаас金流贴现模型
➢ 主要观点：股票的内在价值关键取决于未来的现 金流，贴现率可以是无风险利率与通货膨胀率的 组合。
第二篇 证券投资理论篇
第一节 证券投资理论概述 第二节 资产组合的风险和收益 第三节 资产组合理论与资本资产定价模型 第四节 套利定价理论
第一节 证券投资理论概述
▪ 证券投资理论以资产定价理论为核心。而 资产定价、公司财务和金融市场与机构共 同构成了现代金融学的三大研究领域。
▪ 资产定价理论主要经历了以下演变和发展： 资产组合理论、资本资产定价模型、套利 定价理论、期权定价理论以及行为金融学。
全部交易信息
全部公开的信息
所有可获得的信息 包括内幕信息 与私人信息
▪ 针对这三种信息集，有三种形式的有 效市场的定义
▪ 弱式有效市场(the weak form)
✓ 指证券价格能够充分反映价格历史序列中包含 的所有信息
▪ 半强式有效市场(the semistrong form)
✓ 强有效证券市场是是指证券价格不仅能够体现 历史的价格信息，而且反映了所有与公司证券 有关的公开有效信息
▪ EMH：证券在任何一时点的价格都是对所 有相关的信息做出的反映称为有效性市场 假设（Efficient market hypothesis， EMH）。
▪ EMH是信息有效、投资者理性、市场理性 的统一。
▪ Fama为有效市场假说提供了极有说服力的 正式和推广。
▪ 法马（Fama），意裔美国人，1939年生于波 士顿乡下，是家中第一个大学生，在塔夫兹大 学读书时主修法文。为挣钱曾为一教授打工， 帮教授选投资股票的时机并将信息印刷出售给 客户。他发现找不到一套可以获利的交易法则。
1.3 1980年代以后兴起的行为金融学
▪ 马克维茨均值－方差模型 ▪ CAPM ▪ APT模型 ▪ B－S期权定价模型 ▪ 以上这些模型是现代金融学最主要的模型，他们
都假设人是理性的。基于人是理性的假设，对市 场的有效进行研究 ▪ 现代金融学所有模型基础性假设：（弱式）有效 市场！--EMH！！
➢对于投资者而言，最有效的做法是在效率 边界上进行组合选择。
▪ 1964年，在Markowitz等人研究的基础之上， Sharpe发展了资产组合和选择理论，并提出了风 险资产定价定价的一般均衡理论，即资本资产定 价模型（CAPM）。
➢ 资本资产定价模型认为在市场均衡的条件下，单 一资产或资产组合的收益由两方面组成，即无风 险收益和风险溢价。用公式表示如下：
1.1 1950年代之前的资产定价理论
▪ 凯恩斯的选美理论 ➢“选美理论”是凯恩（John Maynard
Keynes）在研究不确定性时提出的。 ➢主要观点：金融投资如同选美 。 ✓在有众多美女参加的选美比赛中，如果猜
中了谁能够得冠军，你就可以得到大奖。 别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而 应该猜大家会选哪个美女做冠军，而不能 选那个长得像你梦中情人的美女 。
E(Ri ) R0 i *[E(RM ) R0 ]
➢CAPM模型大大简化了投资组合的选择过 程，并开启了现代资产定价理论的先河， 对现代资产定价理论和现代金融学的发展 产生了深远的影响。
➢可以说，CAPM是金融市场现代价格理论 的脊梁，Sharpe也因此和他的老师 Markowitz一同获得了1990年的诺贝尔经济 学奖。
▪ 有效市场(Efficient capital market）：现时市场价 格能够反映所有相关信息的资本市场。在这个市 场中，不存在利用可预测的信息获得超额利润的 机会。
▪ 信息集分类 ➢ 不同的信息集对证券价格产生影响的速度不一 样。 ➢ 为了处理不同的反应速度，把信息集分成不同 的类别。 ➢ 最常用的一种分类方法：过去交易的信息、可 获得的公开信息、所有可获得的信息。
▪ 尽管早期的实证检验支持CAPM，但是 CAPM在1970年代以后收到了越来越多的 挑战。实证研究表明，资产价格不仅受到 市场组合的影响，而且还受到其他因素的 影响，而这些因素是CAPM所不能解释的。
▪ 后来的学者发展了CAPM，最具代表性的 是套利定价理论（APT）。
▪ APT是由ROSS在1976年提出的。该理论认为资 产价格受很多方面的影响，其表现形式是一个多 因素的模型，从而建立了证券收益与宏观经济中 其他因素的联系，相对于CAPM而言更具有实用 性。
➢资产组合理论在现实的基础上，提出了均 值-方差理论，首次对风险和收益进行精确 的描述，解决了对风险的衡量问题，使投 资学从艺术迈向了科学。
➢资产组合理论认为单个资产的风险并不重 要，重要的是组合的风险。而要使投资组 合的风险变小，不能仅依靠风险投资，而 且要避免组合内不同证券之间的高度相关 性。
证券投资学理论
过度投机导致心态失衡，频繁交易增加了交易成本，最终在市场波 动中损失惨重。
行业案例一：科技行业的投资机会与风险
1 2
投资机会
随着科技的发展，人工智能、云计算、生物科技 等领域的创新企业具有巨大的增长潜力。
风险
技术更新换代速度快，市场竞争激烈，政策法规 的不确定性也可能对行业产生影响。
3
建议
技术指标
技术分析法使用各种技术指标，如移动平均线、相对强弱指数等来 分析市场趋势和交易信号。
图表模式
技术分析法通过识别图表模式，如头肩顶、双重底等来预测价格走 势。
学术分析法
01
实证研究
学术分析法基于实证研究，通过 大量数据和统计分析来评估证券 的内在价值。
02
03
资本资产定价模型
因子模型
学术分析法的代表理论是资本资 产定价模型（CAPM），用于评 估风险和回报之间的关系。
长期投资与短期交易的平衡
01
长期价值投资
寻找并投资于具有长期增长潜力的 公司，忽略短期的市场波动。
定期审视投资目标
定期审视个人的投资目标，确保投 资策略与目标相符。
03
02
短期交易策略
利用市场的短期波动，通过买卖差 价赚取收益。
避免频繁交易
频繁的买卖会增加交易成本，降低 收益，且可能增加投资风险。
基金
定义
01
基金是一种集合投资工具，由专业的管理人管理，将投资者的
资金投资于股票、债券等金融产品。
种类
02
股票型基金、债券型基金、混合型基金等。
特点
03
风险分散，适合不同风险偏好和投资目标的投资者进行投资。
其他投资品种
定义
证券投资组合理论
第十一章 证券投资组合理论 第一节 证券投资风险的种类 市场风险：由证券的价格波动带来的风险。 偶然事件风险：由意外事件带来的风险，如自然灾害。 贬值风险：由通货膨胀带来的风险。 破产风险：由于公司经营管理不善，导致企业破产带来的风险。 流通风险:不能及时转让带来的风险。 一、按证券投资风险的来源分类
可以证明， 这一资产组合的期望收益率与
其标准差（风险）间呈线性关系。
E(Rp)
01.
σp
01.
a﹥1
01.
0≤a≤1
01.
a﹤0
01.
x
01.
Rf
01.
f
01.
σx
01.
E(Rx)
01.
0≤a≤1：资产组合由一定的风险资产和一定的无风险资产组成；
a﹥1：除全部资金投入到风险资产外，还借入（a-1)的资金（利率为无风险资产利率）投 入到风险资产；
a﹤0：投资者按风险资产的期望收益率E(Rx)借入资金投资于无风险资产。 由于正常投资者不会做出a﹤0的选择（用 高利率借入资金投入到低收益率的资产中去），所以，a≥0是该资产组合的效率前沿。
三种情况：
2、N项风险资产与无风险资产的组合 与M点相切的直线为投资者所能选择的最佳资产组合集合，这一集合中的所有资产组合，与其它的可能资产组合相比，在相同风险条件下，有更高的期望收益率，或在相同收益率下有更低的风险。
当N较大时，协方差项的数目远大于方差项。因此，
N较大时，资产组合的风险将主要由资产间相互作用的结
果决定。
当N项资产按同样比例构成资产组合，即各项资产各
占1/N，则有
由此可知，当资产组合中资产数目较大时，资产
间的相互作用的相互影响是资产组合的主要风险
证券投资学复习重点
证券投资学复习重点一、证券市场1.证券市场的定义、分类和特点：了解证券市场是指供求资金、买卖证券的场所，分为一级市场和二级市场，具有公平、公开、竞争等特点。
2.证券交易的原则和方式：包括证券交易的公平、合理、自愿原则，并了解证券交易的方式包括集中竞价交易和柜台交易等。
二、证券投资理论1.有效市场假说：了解有效市场假说的定义和基本内容，即市场已充分反映所有可获得的信息，投资者无法通过分析信息获得超额利润。
2.资本市场线理论：了解资本市场线理论的基本假设和公式，即资产组合的期望收益率与标准差之间存在正比关系。
3.市场组合理论：了解市场组合理论的基本原理，即市场组合是所有可投资资产按市值加权组成的组合。
三、证券分析1.基本面分析：包括分析公司的财务报表和经营情况等信息，以评估公司的价值和发展潜力。
2.技术分析：通过分析股价和交易量等图表信息，以预测股价走势。
3.宏观经济分析：了解宏观经济指标对证券市场的影响，分析经济周期和行业发展趋势等。
四、投资组合管理1.投资组合理论：了解投资组合理论的基本原理，包括风险与收益之间的关系、分散投资和资产配置等。
2.投资组合优化模型：了解投资组合优化的基本方法和模型，包括马科维茨模型、切线模型和全方位模型等。
3.绩效评估：了解投资组合的绩效评估指标和方法，包括夏普比率、特雷诺比率和詹森指数等。
五、衍生产品市场1.期货市场：了解期货市场的基本概念和特点，包括期货合约的定义和交易方式等。
2.期权市场：了解期权市场的基本概念和特点，包括期权合约的定义、行权方式和交易策略等。
六、风险管理1.风险的定义和分类：了解风险的定义、分类和度量方法，包括市场风险、信用风险和操作风险等。
2.风险管理工具：了解风险管理的基本方法和工具，包括止损策略、风险对冲和多元化投资等。
以上是证券投资学复习的重点内容，通过对这些内容的学习和掌握，可以帮助提高对证券投资的理论和实践能力。
证券投资技术分析主要理论1K线理论
贰
壹
叁
早晨之星开始是一根长阴线，它加强了原来的下降趋势。第二天价格向下跳空出现新低，交易区域发生在小的范围内，收盘同开盘接近持平。这个小实体显示了不确定性的开始。第三天价格跳空高开，收盘更高。显著的趋势反转已经发生。
黄昏之星的情况同早晨之星正好相反，是上升趋势出现反转的组合形态。第三天价格跳空低开，收盘更低。显著的趋势反转向下已经发生。
03.
第三节 K线组合形态
锤形线Hammer ;吊线Hanging Man 4个特征： 小实体在交易区域的上面 下影线的长度比实体长度长得多，一般要求是实体的2～3倍 上影线基本没有 小实体的阴阳不重要
锤形线处在下降趋势中。疯狂地卖出行动被遏制、投资者担心踏空。第二天较高的开盘价和更高的收盘价将使得锤形线的牛市含义得到确认。俄
三白兵的市场含义：
02
三白兵实例
01
三根第一根和第二根是长阳线实体
02
第三天的开盘接近第二天的收盘
03
第三天是纺轴线并极有可能是星形线
强弩之末Deliberation
强弩之末的三个特征：
2
1
是三白兵的“导出品”，出现在上升的末期。
强弩之末展示了原来上升趋势的弱化；强弩之末是黄昏之星的“前奏曲”。在上升的过程中，强弩之末的形态出现得越晚，不能继续上升的含义越强 。
01
上升三法的长阳线形成于上升趋势之中。
长阳线之后是一群抵抗原来趋势的小实体；最后一根K线的开盘价高于前面一根K线的收盘价并且收盘价出现新高，维持了原来的趋势。
下降三法是上升三法的熊市“版本”，其含义正好相反，是下降趋势经过停顿后继续下降的组合形态。
上升和下降三法的市场含义
K线表现市场有很强的视觉效果，是最能表现市场行为的图表之一
现代证券投资理论
产组合种类选15 25种对机构投资者比较适宜。
五、风险资产A与无风险资产B的组合：
E(rP ) xAE(rA) xBE(rB ) xAE(rA) (1 xA)E(rB )
E(rA) E(rB )xA E(rB )
2 p
x
A2
2 A
xB2
2 B
2xAxB
cov(rA, rB )
xA2
这个组合位于无差异曲线与有效集的相 切点P
E(r)
E(r)
U3 U2
U1
P
K C B
A H
t 1
t 1
证券投资风险衡量应注意的问题
在证券投资风险衡量过程中，须注意以下问 题：
➢ 值不是某证券或证券组合的全部风险，它表示与市场 行情变动有关的系统性风险，同时也存在与企业或企业群 体自身经营状况有关的系统性风险。
➢ 标准差(标准差系数)和 值都是衡量投资风险的指标，
但它们的性质不同。
8.2 资产组合理论
2.有效集的位置
有效集是可行集的一个子集； 必须同时满足收益最大、风险最小的条
件； 因此可行集中A、B两点之间上方边界上
的可行集就是有效集。
3.有效集的形状
是一条向右上方倾斜的曲线，它反映“高 收益、高风险”的原则；
有效集是一条向上凸的曲线； 有效集曲线上不可能有凹陷的地方。
4.有效集的数学推导
概念
资产组合理论(Portfolio Theory)是根据不同 资产的收益和风险特性，选择若干资产构造一 个投资组合，以达到分散风险，获得稳定收益 的一种投资管理方法的总称。该理论解释了如 何通过建立资产组合来分散投资风险，提出了 衡量风险的方法，研究了资产组合的投资风险 与收益之间的数量关系。
第八章国际证券投资理论案例
三、有效市场的种类
法玛根据信息集合的不同将有效市场分为弱式有
效市场、半强式效市场和强式有效市场三类。 （一）弱式有效市场 弱式有效市场（Weak-form Efficiency）是指证 券市场上的证券价格反映了从市场交易数据中可以得 到的历史的全部信息。这些历史信息主要包括证券的 价格、收益率、交易量等。在弱式有效市场上，无法
之可分散风险。来自国际宏观经济政策、经济周期的变动
等企业外部因素导致的风险是系统风险，由于它是企业无 法控制的，系统风险不可能通过分散投资的手段来完全消
除，因此系统风险也叫不可分散风险。
六、证券组合的选择
（一）有效集理论
1.可行集（Feasible Set）
投资者为规避投资风险，进行组合投资。但是在投资
二、有效市场的主要内容
（一）市场信息是完全充分的。
（二）追求利润最大化的投资者充斥着整个市场，他
们不受其他人对市场和证券评论的影响，而是根据自 己的判断和得到信息独立地对股票进行买卖操作。 （三）对市场上的最新信息，所有的投资者都能及时、 准确地对市场做出反应，调整股票结构，致使股价波 动，每人能够利用新信息在市场上获取超额利润。
利润。
四、对有效市场理论的评价
市场有效理论是现代金融理论的基石，资本资产定价
和逃离定价等金融理论都是在该理论的基础上形成的。有
效市场理论主要是通过证券价格的表现，来体现市场上的 投资者拥有企业各种信息的程度。该理论的意义在于告诉 投资者，在有效市场条件下不能依靠技术分析，获取超额 利润，因而投资者的投资决策受股评的影响。此外投资者
二、资本资产定价理论的假设条件
1.资本市场不存在摩擦 2.所有的投资者都是风险的厌恶者
3.投资者的预期相同
证券投资技术分析主要理论
证券投资技术分析主要理论一、K线理论(一)K线的画法和主要形状K线又称为日本线，英文名称是蜡烛线(candle·stick)。
起源于日本的米市。
最初的K线理论被总结成sakata5法。
K线是一条柱状的线条;由影线和实体组成。
中间的矩形部分是实体。
实体的上下端为开盘价和收盘价，分阴线和阳线，开盘价大于收盘价为阳线，反之为阴线。
实体上方的直线为上影线，上端点是最高价。
实体下方的直线为下影线，下端点是最低价。
一根K线记录的是证券在一个交易单位时间内价格变动情况。
将每个交易时间的K线按时间/顷序排列在一起，就组成该证券价格的历史变动情况，叫做K线图。
证券价格涉及4个：开盘价、最高价、最低价和收盘价。
根据4个价格的特殊取值，K线一共有12种形状—叫种没有实体、2种没有上影线、2种没有下影线、2种上影线和下影线都没有、2种上影线和下影线都有。
单根K线的含义。
从单独一根K线对多空双方优势进行衡量，主要依靠实体的长度、阴阳和上下影线的长度。
单独一根K线的含义与它所处的位置有关。
一般说来，上影线越长，下影线越短，阳线实体越短，越有利于空方占优，不利于多方占优;上影线越短，下影线越长，实体越长，越有利于多方占优，而不利于空方占优。
上影线和下影线相比的结果，也影响多方和空方取得优势。
上影线长于下影线，利于空方;反之，下影线长于上影线，利于多方。
(二)组合形态K线组合形态中所包含的K线可以是单根的也可以是多根的。
K线组合形态分为反转组合形态和持续组合形态2种。
(三)应用K线理论应注意的问题K线分析的错误率是比较高的。
K线分析方法只能作为战术手段，不能作为战略手段，必须与其他方法结合。
K线分析的结论在空间和时间方面的影响力是不大的。
根据实际情况，不断“修改和调整”组合形态。
二、切线理论(一)趋势分析。
1、趋势的定义。
趋势是价格的波动方向，或者说是证券市场运动的方向。
市场变动不是朝一个方向直来耳去，中间肯定要出现曲折，从图形上看就是一条曲折蜿蜒的折线，每个折点处就形成一个峰或谷。
证券行业的投资组合理论
证券行业的投资组合理论在证券投资领域，投资组合理论被广泛应用于资产配置和风险管理。
本文将介绍证券行业的投资组合理论，并探讨其在实践中的应用。
一、投资组合理论的基本概念投资组合理论旨在通过优化资产配置来实现风险与收益间的平衡。
其核心思想是通过不同资产间的组合，能够降低整体投资组合的风险，同时提高预期收益。
以下是一些基本概念：1. 投资组合：指由不同资产构成的投资组合，例如股票、债券、基金等。
投资组合可以是单一资产的组合，也可以是多个不同资产类别的组合。
2. 风险：指投资者可能面临的损失或波动性。
在投资组合理论中，风险通常通过资产的波动性来衡量。
3. 收益：指投资带来的回报。
投资组合理论的目标是通过优化资产配置来最大化预期收益。
4. 盈亏分布：投资组合的盈利和亏损可能会遵循一定的概率分布。
理解和分析盈亏分布有助于评估投资组合的风险特征。
二、马科维茨的均值-方差模型马科维茨的均值-方差模型是投资组合理论的重要基石。
该模型将投资组合的风险和收益联系起来，并通过优化资产配置来实现最优组合。
1. 风险和收益关系：根据均值-方差模型，投资组合的风险可以通过计算资产之间的协方差来衡量。
协方差越高，风险越大。
而收益可以通过计算资产的期望收益率来估算。
2. 最优投资组合：均值-方差模型认为，存在一组权重分配，可以同时最小化投资组合的风险和最大化预期收益。
这个最优权重分配可以通过数学方法进行计算。
三、投资组合的多样化投资组合的多样化是降低风险的重要策略。
通过将不同资产类别或不同行业的资产组合在一起，可以减少特定风险的影响。
1. 资产类别多样化：将股票、债券、商品等不同类型的资产组合在一起，可以降低整体投资组合的风险。
因为不同类型的资产受到不同的市场因素影响，它们可能会呈现出良好的相关性。
2. 行业多样化：将不同行业的股票组合在一起，可以减少特定行业风险对投资组合的影响。
例如，在证券行业投资组合中，可以包含银行、保险、证券公司等不同类型的股票。
《证券投资学理论》课件
通过实际案例分析，掌握投资决策和风险
实操演练
2
管理的实战技巧。
参与模拟交易和实际投资，提升投资技巧
和经验。
3
投资心态调整
培养正确的投资心态，面对市场波动保持 冷静和理性。
《证券投资学理论》PPT 课件
通过该课件，您将深入了解证券投资学理论的核心概念和实践应用，帮助您 成为一名卓越的投资者。
课程介绍
课程目标
掌握证券投资学理论的基本概 念和方法，并能够应用于实际 投资中。
学习内容
学习证券市场概述、投资理论、 投资组合理论等相关知识。
学习方法
以案例分析和实操演练为主， 结合理论与实践，提升学员的 投资能力。
3
卡普兰-米尔斯模型
讲解卡普兰-米尔斯模型，深入理解投资组合的构建和优化。
股票投资分析
1
基标评估股票价值。
2
技术分析
探讨使用股票市场历史价格和成交量等数据预测股价走势。
3
行为金融学
了解投资者心理和行为对股票市场的影响，提高投资决策的准确性。
证券投资实战
1
投资案例分析
证券投资基础
证券市场概述
了解证券市场的基本特点、参与 主体和交易方式。
证券投资风险
分析和评估不同类型证券投资所 面临的风险和收益。
证券投资理论
介绍不同的证券投资理论，如有 效市场假说和现代投资组合理论。
投资组合理论
1
资产分散化
解释资产分散化的重要性，以降低投资组合的风险。
2
资本资产定价模型
介绍资本资产定价模型（CAPM）及其在投资组合中的应用。
证券投资理念与策略
特殊案例
• 美国在1978年就曾出现过利率和股票价格同时上 升的情形。
• 一是许多金融机构对美国政府当时维持美元在世 界上的地位和控制通货膨胀的能力没有信心；
• 二是当时股票价格已经下降到极低点，远远偏离 了股票的实际价格，从而时大量的外国资金流向 了美国股市，引起了股票价格上涨。
• 在香港，1981年也曾出现过同样的情形。当然， 这种利率和股票价格同时上升和同时回落的现象 至今为止也还是比较少见的。
（2）对技术图形进行破坏
庄家在收集某股票时，经常故意对技术图形进行 破坏，使众多技术派人士纷纷抛出股票，特别是价位 进入关键技术点位时，庄家利用自己手中的筹码进行 震仓，故意打压，并将其中一些支撑技术点位击穿， 甚至击穿上升趋势线，此时多许人抛出股票，庄家趁 机吸纳整理后又一路拉升上行，中小散户想从中赚钱 是比较困难的，在这些庄家之前所有技术分析特别是 短期指标是无能为力的。
• 为什么利率的升降与股价的变化呈上述反 向运动的关系呢？
• 1．利率的上升，不仅会增加公司的借款成 本，而且还会使公司难以获得必需的资金 ，这样，公司就不得不削减生产规模，而 生产规模的缩小又势必会减少公司的未来 利润。因此，股票价格就会下降。反之， 股票价格就会上涨。
• 2．利率上升时，投资者据以评估股票价值 所在的折现率也会上升，股票价值因此会 下降，从而，也会使股票价格相应下降； 反之，利率下降时，股票价格就会上升。
稳固基础理论的拥护者，基本分析家与技术分 析家则与空中楼阁理论相反，认为股市90％符合基本 分析，只有10％是受心理因素的影响，他们极少注意 过去的价格动向，只是通过预测股票的“内在价值” 来决策买进或卖出。
以上两种投资理论，可以看作是两个极端的理论 ，一个比较理性的投资者应当吸取两种理论中的精华 ，去其糟粕，战略上注重基本分析，战术上则应注重 研究技术图表分析，两者相互结合才能相得益彰。