股东财富最大化作为财管目标优缺点
财管简答 (1)
一、利润最大化与股东财富最大化的优缺点。
1、利益最大化优：有利于整个社会经济效益的提高；有利于整个社会资源的合理配置。
缺：没有考虑资金时间价值；没能有效地考虑风险问题；没有考虑利润与投入资本的关系；会使财务决策带有短期行为的倾向；利润受人为因素的影响，不能反映企业的真实情况。
2、股东财富最大化优：考虑了现金流量的时间因素和风险因素；在一定程度上能够克服企业企业在追求利润上的短期行为；股东财富最大化反映了资本与收益之间的关系。
缺：只适合于上市公司，对非上市公司则很难适用；只强调股东的利益，对企业其他关系人的利益重视不够；股票价格受多种因素影响，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理财目标是不合理的。
二、股东与管理层、股东与债权人、股东与小股东的问题解决方法。
1、股东与管理层 a激励b干预c解聘2、股东与债权人问题：不征的债权人同意投资比债权人期望风险更高项目；不征债权人同意发行新债措施：契约限制，债权人在债务协议中设定限制性条款；终止合作，要求更高利率补偿3、股东与小股东问题：利用关联交易转移上市公司的利润；非法占有上市公司巨额资金或以上市公司的名义进行担保和恶意融资；发布虚假信息，操纵股价欺骗中小投资者；为大股东派出的高级管理者支付过高的报酬和特殊津贴；利用不合理的股利政策，掠夺中小股东的既得利益。
措施：完善上市公司的治理结构；规范上市公司的信息披露制度。
三、通货膨胀对资本成本。
证券价格的影响。
影响：增加资金占用；引起利润虚增；引起利率上升；引起有价证券价格下降；引起资金供应紧张，增加筹资难度。
措施：调整收入和成本；套期保值，买现卖期。
四、CML——资本市场线当能够以无风险利率借入资金时，可能的投资组合对应点所形成的连线就是资本市场线——CML。
资本市场线可以看作所有资产，包括风险资产和无风险资产的有效集，用图形表示就是以RF为起点的斜线。
资本市场线在点A与有效投资组合曲线相切，点A就是最优投资组合，该切点代表了投资所能获得的最高满意度。
中级财务管理应用知识应用选题资料
思考题2题．
资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。（1）用资费用。是指企业在生产经营和对外投资活动中因使用资本而承付的费用。例如向债务人支付的利息，向股东分配的股利等。用资费用是资本成本的主要内容。长期资本的用资费用是经常性的，并因使用资本数量的多少和时期的长短而变化，因而属于变动性资本成本（2）筹资费用。筹资费用是指企业在筹资活动中为获得资本而付出的费用。例如，向银行支付借款手续费，因发行股票，债券而支付的发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹资时一次性支付，在获得资本后的用子过程中不再发生，因而属于固定性的资本成本，可视为对筹资额的一项扣除。
第二章
思考题3题 年金是否一定是每年发生一次现金流量
不是，年金是指一定时期内每期相等金额的收付款项。例如：每月末发放等额的工资就是一种年金，这一年的现金流量共有12次。
10答题要点
任何金融资产的价值都是资产预期创造现金流的现值，债券也不例外。债券的现金流依赖于债券的主要特征。
第三章
思考题3题 如果企业的应收账款周转率很低，则说明企业回收应收账款的效率低，或者信用政策过于宽松，这样的情况会导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常运转，也可能会使企业承担较大的坏账的风险。
第八章
思考题 1题 答题要点：在进行投资项目现金流量的估计时，需要考虑的因素很多，并且可能需要企业多个部门的参与。例如，需要市场部门负责预测市场需求量以及售价：需要研发部门估计投资的研发成本，设备购置，厂房建筑等，需要生产部门负责估计工艺设计，生产成本等；需要财务人员协调各参与部门的人员，为销售和生产等部门建立共同的基本假设条件，估计资金成本以及可供资源的限制条件等
第3题见作业
第九章
中级会计职称—财务管理知识点归纳总结
（一）总论一、企业与财务管理二、: 分为投资管理、筹资管理、运营资金管理、成本管理、收入和分配管理5个部分三、财务管理目标（1）财务管理目标理论1，利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化等都是以股东财务最大化为基础2, 股东财富: 是由股票数量和股票市场价格两方面决定的。
3, 企业价值最大化: 是股东和债权人的市场价值, 将企业长期发展放在首位, 避免短期逐利。
4, 相关者利益最大化优点：4个（体现了合作共赢的价值理念）目标: 强调风险与报酬的均衡；强调股东的首要地位（2）利益冲突与协调（3）企业的社会责任对员工的责任 2, 对债权人的责任 3, 对消费者的信任 4, 对社会公益的责任四、5, 对环境和资源的责任 五、财务管理环节1，计划与预算 2，决策与控制 3，分析与考核六、财务管理体制含义: 是明确企业各财务权限、责任和利益的制度, 其核心问题是如何配置财务管理权限, 企业财务管理体质决定着企业财务管理的运行机制和实施模式。
（1）一般模式及优缺点（2）影响财务管理体质集权OR分权选择的因素1，企业生命周期: 初创阶段, 企业经营风险高, 财管宜集权模式2，企业战略: 所属单位业务关系密切, 采用集中的管理体制3，市场环境: 市场环境不确定, 适用于分权；4，企业规模: 规模小, 财管工作小, 适用于集权；企业规模大, 复杂性大, 重新设计5，企业管理层素质：素质高、能力强, 可以采用集权（3）信息网络系统: 集权性（4）财务管理体质的设计: 决策权、执行权、监督权相分立（4）集权和分权相结合七、财务管理环境（1）技术环境（2）: 决定财务管理的效率和效果（3）经济环境（4）: 最为重要的, 包括宏观体质、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及社会通货膨胀水平等。
（5）金融环境特点: 流动性、风险性、收益性（6）法律环境（二）财务管理基础一、货币时间价值（1）概念（2）: 在没有风险和没有通货膨胀的情况下, 货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值, 也称为资金的时间价值。
2015中级会计职称考试《财务管理》知识点：财务管理目标理论
/财考网/ 2015中级会计职称考试《财务管理》知识点：财务管理目标理论为了方便备战2015中级会计职称考试的学员，财考网精心为大家整理了中级会计职称考试各科目知识点，希望对广大考生有帮助。
财务管理目标理论（一）利润最大化优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。
这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。
缺点：①没有考虑利润实现时间和资金时间价值；②没有考虑风险问题； ③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系； ④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展每股收益最大化：与利润最大化相比，考虑了利润与投入资本之间的关系。
（二）股东财富最大化（股票数量和股票市场价格决定）优点：①考虑了风险因素；②在一定程度上能避免企业短期行为；③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩缺点：①通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用；②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。
（三）企业价值最大化优点：①考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；②考虑了风险与报酬的关系；③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；④用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。
缺点：①过于理论化，不易操作；②对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
（四）相关者利益最大化优点：①有利于企业长期稳定发展；②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；③这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；④ 体现了前瞻性和现实性的统一。
缺点：过于理想化，难以操作。
浅谈股东财富最大化
浅谈股东财富最大化企业财务管理目标是企业经营目标在财务上的集中和概括，是企业一切理财活动的出发点和归宿。
研究和确立合理的企业财务管理目标，是现代企业财务管理成功的前提，无论对企业财务管理理论结构的完善，还是企业财务管理实践，都有着重要意义。
只有有了明确合理的财务管理目标，财务管理工作才有明确的方向。
因此，企业应根据自身的实际情况和市场经济体制对企业财务管理的要求，科学合理地选择、确定财务管理目标。
由于企业主要是由股东出资形成的，股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，理所当然地，企业的发展应该追求股东财富最大化。
在股份制经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面决定，在股票数量一定的前提下，当股票价格达到最高时，则股东财富也达到最大，所以股东财富又可以表现为股票价格最大化。
股东财富最大化作为财务管理目标，符合目标应具有的特征：度量性、可实现性、长远性。
明确的财务管理目标可以指明方向、促进协同、帮助评价、明确重点、减少不确定性、减少冲突、激励员工集有助于资源配置等等。
股东价值最大化目标一方面能促使利益相关者认识到他们在塑造企业未来中应发挥的作用，另一方面还能为具有不同价值观和看法的管理者制定协调一致的决策提供基础。
它像一条纽带把财务管理理论各要素有机地联系起来，使财务管理理论具有整体性和目的性，也决定着实践中财务管理方法的运用，是开展财务管理必须明确的问题。
股东财富最大化与利润最大化目标相比，有着积极的方面。
表现在一下三个方面：一是考虑了资金的时间价值和风险因素，因为通常股价会对风险作出较敏感的反应。
二是在一定程度上能避免企业追求短期行为，因为不仅企业目前的利润会影响股票价格，预期未来的利润同样会对股价产生重要影响。
三是对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，利用股票市价来计量，具有可计量性，便于期末对管理者的业绩考核和奖惩。
同时，也应该看到追求股东财富最大化存在的一些缺陷: 一是股东财富最大化只有在上市公司才可以有比较清晰的价值反映，对非上市公司很难适用，因为非上市公司无法像上市公司一样随时、准确的获得公司股价。
财务管理目标的优缺点
财务管理目标是企业在特定的理财环境中，组织财务活动、处理财务关系所要达到的根本目的，财务管理目标既是企业财务活动的方向，也是财务管理的根本出发点和最终归宿。
财务管理目标的三种观点：1）利润最大化：企业是盈利性的经济组织，利润代表企业财富的增加，利润最大化强调的是企业当期净利润的最大化。
在众多企业理财目标中，利润最大化目标是迄今为止流行时间最长、影响力最为深远的理财目标优点：（1）利润是综合性的财务指标。
从财务角度看，利润是企业一定时期内的收入扣除成本费用后的差额，它反映了企业经营活动中投入与产出的关系，是衡量企业经济效益的重要指标，从经济学角度看，这个差额是企业剩余产品的价值转化形式，利润越多，表明企业提供的剩余产品越多（2）利润体现企业的社会贡献，利润体现企业对国家和社会的贡献程度，是社会财富的重要源泉，也是企业追求自身发展和改善职工生活福利待遇的物质基础（3）利润指标易于操作。
利润指标与财务报表体系相吻合，容易计算和理解，便于目标的考核缺陷：（1）缺乏可比性，利润最大化强调的是利润的绝对数，不能反映所得利润与投入资本的比例关系，无法衡量企业经济效益水平高低，因而不便进行企业的横向和纵向比较分析，而且，利润最大化也未考虑时间价值因素，对不同时期的利润指标也失去了可比的基础（2）为考虑风险因素。
收益和风险是一对孪生体，想实现收益就需要面对风险，收益越高则面对的风险越高，企业将利润最大化最为其财务管理目标，可能会为追逐高利润而忽视风险，如企业从事高风险项目投资或提高杠杆水平，终将会导致经营风险和财务风险的提高，导致企业财务危机的产生（3）诱发企业短期化行为，短期化行为是指只注重实现近期利润目标，而忽视企业长期战略发展的企业行为。
例如，为了实现预期的利润目标，不惜采用拼设备拼消耗、忽视新产品和新技术开发，不注重职工业务培训等手段，尽管降低企业当期的费用负担，但去损害了企业的长远利益，给企业长远发展留下隐患2）股东财富最大化：现代企业的特征之一就是所有权与精英权的两权分离，作为代理人的经营者，应最大限度地为其委托人股东谋求财富。
总论1为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是
第一章总论1、为什么说财务管理的首要目标是股东财富最大化而不是企业利润最大化？2、财务经理的主要工作是什么？3、利息率有哪些因素构成，如何测算？1、答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。
2、答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。
3、答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和 2 没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。
第二章财务报表分析1、如果你是银行的信贷部门经理，在给企业发放贷款时，应当考虑哪些因素？2、你认为在评价企业的发展趋势时，应当注意哪些问题?3、已知某公司2008年会计报表如下图：要求：（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：净资产收益率，资产净利率，销售净利率，总资产周转率，权益乘数。
（2）分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施。
1、答：银行在进行贷款决策时，主要应分析企业的偿债能力。
银行要根据贷款的期限长短，分析企业的短期偿债能力和长期偿债能力。
衡量企业短期偿债能力的指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等；衡量企业长期偿债能力的指标有资产负债率、利息保障倍数等。
不同财务管理目标的优缺点（5篇可选）
不同财务管理目标的优缺点（5篇可选）第一篇：不同财务管理目标的优缺点1.利润最大化基本观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标优点：1、反映了当期经营活动中投入与产出对比的结果，在一定程度上体现了企业经济效益的高低。
2、利润的多少不仅体现了企业对国家的贡献，而且与企业的利息息息相关。
利润最大化对于企业的投资者、债权人和经营者和职工都是有利的。
3、利润这个指标在实际应用方面比较简便。
利润额直观、明确，容易计算，便于分解落实，大多数职工都能理解。
缺点：1、利润最大化中的利润额是一个绝对数，没有反映出所得利润额同投入资本额的关系。
2、有可能使得企业产生追求短期利益的行为。
3没有考虑利润取得的时间价值因素，如今年的100万和明年的100万显然不在一个时间点上难以做出正确的判断，4没有考虑所获取的利润和所承担风险的关系，比如，同样投入100万元，本年获利10万元，一个企业是全部转化为现金，另一个企业则全部是应收账款，并可能发生坏账损失收不回的情况，这两个的风险显然不相同2.每股盈余最大化基本观点：应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考虑，用每股盈余来概括企业的财务管理目标，从而来避免“利润最大化”目标的其中一个缺陷优点：解决了“利润最大化目标”中所获取利润和资本投入的缺陷，把利润与股东投入的资本相联系，考虑了投资额和利润的关系。
缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。
（3）可能造成经营行为的短期化3.企业价值最大化（或股东财富最大化）基本观点：增加股东财富是财务管理的目标优点：1、考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。
2、科学的考虑了风险与报酬的联系。
3、能克服企业在追求利润上的短期行为，因为不仅目前的利润会影响企业的价值，预期未来的利润对企业价值的影响所起的作用更大。
4、不仅考虑了股东的利益，而且考虑了债权人、经理层、一般职工的利益。