2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资
2020年中级会计职称考试《财务管理》考点精讲--第二节财务管理基础
2020年中级会计职称考试《财务管理》考点精讲第二节财务管理基础【考情分析】本章是重点章，主要介绍货币时间价值、风险与收益以及成本性态等内容，是预算管理、筹资管理、投资管理、成本管理等后续章节的先导知识。
本章题型比较全面，其中，货币时间价值中的现值计算可以与项目投资管理、证券投资管理等结合考计算分析题或综合题，也可以单独考计算分析题（如2018年度考题）。
风险与收益中的资本资产定价模型可以同普通股资本成本的计算、普通股价值评估等结合考计算分析题或综合题。
本章各年分值波动幅度较大，预计2020年分值在8分左右。
本章近三年题型、分值分布【主要考点】1.货币时间价值的计算（1）复利终现值与年金终现值的计算（2）利率的推算①利用插值法推算利率②名义利率与实际利率的换算2.风险与收益（1）资产收益率的构成与类型（2）风险的含义（3）风险对策（4）风险矩阵（5）风险管理原则（6）单项资产与资产组合的风险与收益衡量（7）系统风险与资本资产定价模型3.成本性态分析（1）成本按性态的分类：固定成本、变动成本、混合成本（2）混合成本的分解方法第一节货币时间价值知识点：货币时间价值的概念1.货币时间价值是指没有风险和没有通货膨胀情况下，货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
（1）货币进行投资才会产生价值增值。
（2）货币时间价值（纯粹利率）是投资收益率的基础，在有风险和通货膨胀的情况下，投资者会要求获得更高的投资收益率，即：投资收益率＝货币时间价值＋通货膨胀补贴＋风险收益率 在没有风险和通货膨胀的情况下，有： 投资收益率＝货币时间价值2.投资收益率的存在，使货币随着时间的推移产生价值增值，从而使不同时点的单位货币具有不同的价值量。
一般来说，发生时间越早的单位货币，其价值量越大。
【示例】今天的1块钱比明年的1块钱更值钱。
3.货币时间价值计算实质上是以投资收益率为依据，将货币的价值量在不同时点之间进行换算。
（1）由于不同时点的单位货币具有不同的价值量，因此，不同时点的货币不能直接进行比较，必须换算到相同时点上，才能进行比较。
2020年中级会计职称财务管理考点习题：资本成本
2020年中级会计职称财务管理考点习题：资本成本【例题·单选题】资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。
下列各项中，属于占用费的是( )。
(2018年第Ⅱ套)A.向银行支付的借款手续费B.向股东支付的股利C.发行股票支付的宣传费D.发行债券支付的发行费【答案】B【解析】占用费是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。
【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是( )。
(2018年第Ⅰ套)A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。
而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。
【例题·多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有( )。
(2018年第Ⅱ套)A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】BC【解析】资本市场流动性增强，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项A错误;企业经营风险大，投资者面临的投资风险就大，投资者要求的报酬率就高，所以会导致筹资者的借款资本成本上升，选项B正确;通货膨胀水平提高，无风险利率上升，市场利率就会上升，所以会导致筹资者的借款资本成本上升，选项C正确;企业的盈利能力上升，企业的经营风险就会下降，投资者的投资风险小，投资者要求的报酬率低，所以会导致筹资者的借款资本成本下降，选项D错误。
【例题·判断题】在计算加权平均资本成本时，采用市场价值权数能够反映企业期望的资本结构，但不能反映筹资的现时资本成本。
( )(2018年第Ⅰ套)【答案】×【解析】市场价值权数以各项个别资本的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
2020中级会计 财管 第28讲_成本
第二节 资本成本本节框架知识点——资本成本的含义与作用【定义】资本成本指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
知识点——影响资本成本的因素影响因素影响方式宏观到微总体经济环境经济稳定，资金供需平衡，通胀小，投资者风险小，资本成本低；相反资本成本高资本市场条件资本市场效率高，证券流动性强，投资者风险小，资本成本低；相反资本成本高企业经营状况和融资状况企业风险高，投资者要求回报高，资本成本高观企业对筹资规模和时限的需求资金使用规模和时限超过一定限度，引起资本成本的变化习题【多选题】下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（ ）。
（ 年）2018A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】 BC【解析】资本市场流动性增强，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成本下降，选项 错A 误；企业经营风险大，债权人投资面临的投资风险就比较大，所以会导致借款资本成本上升，选项 正确；通货膨胀水平提高，无风险利率上升，利息率会上升，所以会导致借款资本成本上升，选B项 正确；企业盈利能力上升，企业的经营风险下降，投资者投资风险小，所以会导致借款资本成C本下降，选项 错误。
D知识点——个别资本成本【个别资本成本计算的两种思路】【为何筹资净额现值 未来资本清偿额现金流量现值下的 为资本成本】=i【银行借款资本成本】一般模式：不考虑货币时间价值【银行借款资本成本】贴现模式：考虑货币时间价值520010%5-5某企业取得 年期长期借款 万元，年利率 ，每年付息一次，到期一次还【例 】0.2%25%本，借款费用率 ，企业所得税率 ，该项借款的资本成本率为：【一般模式】=7.52%【贴现模式】200×（ ） × ×（ ）×（ ， ， ） ×（ ， ， 1-0.2%=20010%1-25%P/A K b 5+200P/F K b 5）K =7.56%b 【贴现模式计算过程如下】筹资净额现值：200×（ ） 1-0.2%=199.6设折现率（资本成本） ，则：i=8%未来资本清偿额现金流量现值：200× ×（ ）×（ ， ， ） ×（ ， ， ） 10%1-25%P/A 8%5+200P/F 8%5=196.0105则取 K =7%b 200× ×（ ）×（ ， ， ） ×（ ， ， ） 10%1-25%P/A 7%5+200P/F 7%5=204.103=K =7.56%b 【发行公司债券资本成本】【例 】5-6某企业以 元的价格，溢价发行面值为 元、期限 年、票面利率为 的公1100100057%司债券一批。
2020年中级会计师《财务管理》试题及答案(卷二)
2020年中级会计师《财务管理》试题及答案（卷二）【试题·单选题】若两项证券资产收益率的相关系数为0.5，则下列说法正确的是()。
A.两项资产的收益率之间不存在相关性B.无法判断两项资产的收益率是否存在相关性C.两项资产的组合可以分散一部分非系统性风险D.两项资产的组合可以分散一部分系统性风险【答案】C【解析】相关系数为0.5时，表明两项证券资产收益率正相关，所以选项A、B错误。
当相关系数小于1时，证券资产的组合就可以分散非系统风险，而系统风险不能通过资产组合而消除，所以选项C 正确、选项D错误。
【试题·单选题】企业生产产品所耗用直接材料成本属于()。
A.技术性变动成本B.酌量性变动成本C.酌量性固定成本D.约束性固定成本【答案】A【解析】技术性变动成本是指由技术或设计关系所决定的的变动成本。
直接材料成本由于是与生产产品相关的，因此属于技术性变动成本，故选项A正确。
【试题·单选题】某公司电梯维修合同规定，当每年上门维修不超过3次时，维修费用为5万元，当超过3次时，则在此基础上按每次2万元付费，根据成本性态分析，该项维修费用属于()。
A.半变动成本B.半固定成本C.延期变动成本D.曲线变动成本【答案】C【解析】延期变动成本在一定的业务量范围内有一个固定不变的基数，当业务量增长超出了这个范围，它就与业务量增长成正比例变动，因此C选项正确。
【试题·单选题】某企业根据过去一段时期的业务量和混合成本资料，应用最小二乘法原理，寻求最能代表二者关系的函数表达式，据以对混合成本进行分解，则该企业采用的混合成本分解法()。
(2019年卷Ⅱ)A.回归分析法B.高低点法C.账户分析法D.技术测定法【答案】A【解析】回归分析法是一种较为精确的方法。
它根据过去一定期间的业务量和混合成本的历史资料，应用最小二乘法原理，算出最能代表业务量与混合成本关系的回归直线，借以确定混合成本中固定成本和变动成本的方法。
2020年中级会计师《财务管理》试题及答案(卷十二)
2020年中级会计师《财务管理》试题及答案（卷十二）【单选题】企业为了优化资本结构而筹集资金，这种筹资的动机是()。
A.支付性筹资动机B.创立性筹资动机C.调整性筹资动机D.扩张性筹资动机【答案】C【解析】调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机。
所以，选项C正确。
【单选题】下列各项中，属于内部筹资方式的是()。
A.利用留存收益筹资B.向股东发行新股筹资C.向企业股东借款筹资D.向企业职工借款筹资【答案】A【解析】内部筹资是指企业通过利润留存而形成的筹资来源。
留存收益是企业内部筹资的一种重要方式。
【单选题】与公开间接发行股票相比，非公开直接发行股票的优点是()。
A.有利于筹集足额的资本B.有利于引入战略投资者C.有利于降低财务风险D.有利于提升公司知名度【答案】B【解析】与公开间接发行股票相比，非公开直接发行股票发行对象较少，并不利于筹集足额的资本，也不利于提升公司知名度，所以选项A、D不正确;公开间接发行股票和非公开直接发行股票筹集的都是权益资金，都有利于降低财务风险，所以选项C不正确。
【单选题】下列筹资方式中，属于间接筹资的是()。
(2020年)A.银行借款B.发行债券C.发行股票D.合资经营【答案】A【解析】间接筹资，是企业借助于银行和非银行金融机构而筹集资金。
在间接筹资方式下，银行等金融机构发挥中介作用，预先集聚资金，然后提供给企业。
间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有融资租赁等方式。
间接筹资，形成的主要是债务资金，主要用于满足企业资金周转的需要，故选项A正确。
【单选题】与发行公司债券相比，银行借款筹资的优点是()。
(2020年)A.资本成本较低B.资金使用的限制条件少C.能提高公司的社会声誉D.单次筹资数额较大【答案】A【解析】银行借款的筹资优点有：(1)筹资速度快;(2)资本成本较低;(3)筹资弹性较大。
缺点有：(1)限制条款多;(2)筹资数额有限。
另外，公司债券的发行主体，有严格的资格限制。
2020年《中级财务管理》(二答案解析
2020年会计专业技术资格考试《中级财务管理》试题 (二)客观题答案速查我做对了题我得了分一、单项选择题二、多项选择题三、判断题1792022年会计专业技术资格考试历年试题多维度精析 中级财务管理 下册参考答案及解析一、单项选择题1. 某企业每季度预计期末产成品存货为下一季度预计销售量的10%[1] ，已知第二季度预计销售量为 2000 件，第三季度预计销售量为 2200 件，则第二季度产成品预计产量为( )件。
A. 2020B. 2000C. 2200D. 2220【答案】 A【考点】 经营预算的编制 (第三章) (更多资料+VX:1005062021) 难易程度 易破题[1] 根据每季度末预计产成品存货占下季度销售量的10%的关系，计算第二季思路度初和第二季度末产成品存货； 利用“期初库存量+本期生产量=期末库存量+本期销售量”的关系计算本期生产量。
本题第二季度期初产成品存货=2000×10%=200 (件)，第二季度期末产成品存货=解析2200×10%=220(件),第二季度产成品预计产量=220+2000-200=2020(件)。
2. 某企业各季度销售收入有70%于本季度收到现金，30%于下季度收到现金。
已知2019年年末应收账款余额为600万元，2020年第一季度预计销售收入1500万元，则2020年第一季度预计现金收入为 ( )万元。
A. 1650B. 2100C. 1050D. 1230180使用“会计云课堂” App或“微信”扫码对答案、看解析、掌握解题思路，开启轻松过关之旅。
考点 提炼2020年会计专业技术资格考试《中级财务管理》试题(二)【答案】 A【考点】 经营预算的编制 (第三章) 难易程度 易本题2020年第一季度预计现金收入=600+1500×70%=1650 (万元)。
选项 A 正确。
解析考点本期收到的现金=本期销售收入在本期收到的现金+往期销售收入在本期收到的提炼现金。
2020年中级会计师财务管理知识点精讲讲义第五章筹资管理下
【考情分析】本章为重点章，主要介绍资金需要量预测、资本成本、杠杆效应以及资本结构决策等。
本章主观题和客观题都可能出现，并以主观题为主，并且经常与其他章节如投资管理、财务分析与评价等合并考综合题，预计2020年分值在12分左右。
本章近三年题型、分值分布年份单选题多选题判断题计算分析题综合题合计2019A1分6分1分一9分17分2019B1分2分1分10分7分21分2018A3分2分1分一6分12分2018B1分2分3分一6分12分2017A2分一一5分4分11分2017B一2分1分一6分9分【主要考点】1. 资金需要量预测2. 资本成本的含义及计算3. 杠杆效应4. 资本结构及其决策第一节资金需要量预测知识点：资金需要量预测的原理1. 资金占用与资金来源广理営性如》湧金占用二窃金来源经砂叱實gj（话产）一（向债和股無权益）筹馬性负隔r外部IJ筹禺性负债KB9东权益J 外部般权遛本内部：留再收誌〔内部股东权益）2. 资金需要量的预测一一资金来源的预测资金来源的需要量，取决于资金占用的数量，而资金占用量取决于销售规模。
知识点：因素分析法1. 计算公式资金需要量=（基期资金平均占用额—不合理资金占用额）X（ 1 +预测期销售增长率）X（1—预测期资金周转速度增长率）2. 特点：计算简便，容易掌握，预测结果不太精确。
3. 适用条件：品种繁多、规格复杂、资金用量较小的项目。
【例题•单项选择题】（2013年）甲企业本年度资金平均占用额为3500万元，经分析，其中不合理部分为500万元。
预计下年度销售增长 5%资金周转加速2%则下年度资金需要量预计为（ ）万 丿元。
A. 3000B.3087C.3150D.3213『正确答案』B『答案解析』资金需要量=（ 3500-500 ）X （ 1 + 5% X （ 1 — 2% = 3087 （万元）知识点：销售百分比法 （一）基本原理销售百分比法假设某些（经营性或敏感性）资产和负债与销售额存在稳定的百分比关系（与销售额同比增长），根据这个假设预计外部资金需要量（筹资性负债与外部股权资本的 增加额）。
中级会计师财务管理第 五 章 筹资管理(下)
题型2012年2011年2010年考点单选题3分3分2分资本成本、杠杆效应、留存收益多选题2分——影响资本成本的因素判断题2分1分1分可转换债券、资本成本计算题—5分5分资本成本、混合筹资综合题11分—3分资金需要量预测、资本成本合计18分9分11分【本章概述】本章属于重点章，考试中各种题型都有可能涉及。
在考试中重点是销售百分比法、各种筹资方式资本成本的计算、边际资本成本的计算、三种杠杆的计算、最优资本结构的确定。
第一节混合筹资第二节资金需量预测第三节资本成本与资本结构本章内容第一节混合筹资一、可转换债券二、认股权证（重点）一、可转换债券1.可转换债券含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。
2.可转换债券的基本性质3.可转换债券的基本要素解释说明优点筹资灵活性可转换债券筹资性质和时间上具有灵活性股票市价较高，债券持有人将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本付息之负担资本成本较低1.利率低于同一条件下普通债券利率，降低了公司的筹资成本2.可转换债券转换为普通股时，公司无需另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本筹资效率高转换价格往往高于当时本公司的股票价格。
相当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票缺点存在一定的财务压力1.存在不转换的财务压力如果在转换期内公司股价处于恶化性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的财务压力2.存在回售的财务压力若可转换债券发行后，公司股价长期低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力二、认股权证1.认股权证含义全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
2.认股权证的基本性质【例1·多选题】可转换公司债券一共有8个要素，对发行人有利的要素是（）。
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2020年中级会计师考试《财务管理》考点：资本成本与资本篇知识点关系：财务管理 >> 第五章筹资管理（下） >> 第三节资本成本与资本结构 >> 资本成本【考情分析】考频：★★★★★历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年多选题，2020年判断题，2020年综合题【考点精讲】：资本成本资本成本是衡量资本结构优化水准的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求，通常用资本成本率表示。
企业所筹得的资本付诸使用以后，只有项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集的资本取得了较好的经济效益。
（一）资本成本的含义资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果。
对出资者来说，因为让渡了资本使用权，必须要求取得一定的补偿，资本成本表现为让渡资本使用权所带来的投资报酬。
对筹资者来说，因为取得了资本使用权，必须支付一定代价，资本成本表现为取得资本使用权所付出的代价。
资本成本能够用绝对数表示，也能够用相对数表示。
用绝对数表示的资本成本，主要由以下两个部分构成。
1.筹资费筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，如向银行支付的借款手续费，因发行股票、公司债券而支付的发行费等。
筹资费用通常在资本筹集时一次性发生，在资本使用过程中不再发生，所以，视为筹资数额的一项扣除。
2.占用费占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价，如向银行等债权人支付的利息，向股东支付的股利等。
占用费用是因为占用了他人资金而必须支付的，是资本成本的主要内容。
（二）资本成本的作用1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据各种资本的资本成本率，是比较、评价各种筹资方式的依据。
在评价各种筹资方式时，一般会考虑的因素包括对企业控制权的影响、对投资者吸引力的小、融资的难易和风险、资本成本的高低等，而资本成本是其中的重要因素。
在其他条件相同时，企业筹资应选择资本成本率最低的方式。
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据企业财务管理目标是企业价值化，企业价值是企业资产带来的未来现金流量的贴现值。
计算企业价值时，经常采用企业的平均资本成本作为贴现率，当平均资本成本最小时，企业价值，此时的资本结构是企业理想的资本结构。
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准任何投资项目，如果它预期的投资报酬率超过该项目使用资金的资本成本率，则该项目在经济上就是可行的。
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所以，资本成本率是企业用以确定项目要求达到的投资报酬率的最低标准。
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据一定时期企业资本成本率的高低，不但反映企业筹资管理的水平，还可作为评价企业整体经营业绩的标准。
企业的生产经营活动，实际上就是所筹集资本经过投放后形成资产的营运，企业的总资产税后报酬率应高于其平均资本成本率，这样才能带来剩余收益。
（三）影响资本成本的因素1.总体经济环境一个国家或地区的总体经济环境状况，表现在国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方面，这些都会对企业筹资的资本成本产生影响。
如果国民经济保持健康、稳定、持续增长，整个社会经济的资金供给和需求相对均衡且通货膨胀水平低，资金所有者投资的风险小，预期报酬率低，筹资的资本成本率相对应就比较低。
相反，如果经济过热，通货膨胀持续居高不下，投资者投资的风险大，预期报酬率高，筹资的资本成本率就高。
2.资本市场条件资本市场条件包括资本市场的效率和风险。
如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求预期报酬率高，那么通过资本市场融通的资本其成本水平就比较高。
3.企业经营状况和融资状况企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，则企业总体风险水平高，投资者要求预期报酬率高，企业筹资的资本成本相对应就大。
4.企业对筹资规模和时限的需求在一定时期内，国民经济体系中资金供给总量是一定的，资本是一种稀缺资源。
所以企业一次性需要筹集的资金规模大、占用资金时限长，资本成本就高。
当然，融资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。
（四）个别资本成本的计算个别资本成本是指单一融资方式本身的资本成本，包括银行借款资本成本、公司债券资本成本、融资租赁资本成本、普通股资本成本和留存收益成本等，其中前三类是债务资金成本，后两类是权益资本成本。
个别资本成本的高低，用相对数即资本成本率表达。
1. 资本成本率计算的基本模式（1）一般模式。
为了便于分析比较，资本成本通常用不考虑货币时间价值的一般通用模型计算。
计算时，将初期的筹资费用作为筹资额的一项扣除，扣除筹资费用后的筹资额成为筹资净额，一般模式通用的计算公式是：（2）贴现模式。
对于金额大、时间超过1年的长期资本，更准确一些的资本成本计算方式是采用折现模式，即将债务未来还本付息或股权未来股利分红的折现值与当前筹资净额相等时的折现率作为资本成本率。
即：由：筹资净额现值－未来资本清偿额现金流量现值 = 0得：资本成本率 = 所采用的折现率2.银行借款资本成本率银行借款资本成本包括借款利息和借款手续费用。
利息费用税前支付，能够起抵税作用，一般计算税后资本成本率，税后资本成本率与权益资本成本率具有可比性。
银行借款的资本成本率按一般模式计算为：Kb=年利率×（1-所得税率）/1-手续费率×100%=i（1-T）/1-f×100%式中：Kb：银行借款资本成本率；i：银行借款年利率；f：筹资费用率；T：所得税税率。
对于长期借款，考虑时间价值问题，还能够用折现模式计算资本成本率。
3.公司债券资本成本率公司债券资本成本，包括债券利息和借款发行费用。
债券能够溢价发行，也能够折价发行，其资本成本率按一般模式计算为：Kb = 年利息×（1﹣所得税税率）/债券筹资总额（1﹣手续费率）× 100%=I（1﹣T）/ L(1﹣f) × 100%即式中：L：公司债券筹资总额；I：公司债券年利息。
4.融资租赁的资本成本计算融资租赁各期的租金中，包含有本金每期的偿还和各期手续费用（即租赁公司的各期利润），其资本成本率只能按贴现模式计算。
5.普通股的资本成本率普通股资本成本主要是向股东支付的各期股利。
因为各期股利并不一定固定，随企业各期收益波动，所以普通股的资本成本只能按贴现模式计算，并假定各期股利的变化呈一定规律性。
如果是上市公司普通股，其资本成本还能够根据该公司股票收益率与市场收益率的相关性，按资本资产定价模型法估计。
（1）股利增长模型法。
假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。
假定某股票本期支付的股利为D0 ，未来各期股利按g速度增长。
当前股票市场价格为P0，则普通股资本成本为：（2）资本资产定价模型法。
假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。
假定无风险报酬率为Rf, 市场平均报酬率为某股票贝塔系数P，则普通股资本成本率为：Ks=Rf+β（Rm﹣Rf）6.留存收益的资本成本率留存收益是由企业税后净利润形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资。
企业利用留存收益筹资无需发生筹资费用。
如果企业将留存收益用于再投资，所获得的收益率低于股东自己实行一项风险相似的投资项目的收益率，企业就应该将其分配给股东。
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留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
（五）平均资本成本的计算平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的高低。
在衡量和评价单一融资方案时，需要计算个别资本成本；在衡量和评价企业筹资总体的经济性时，需要计算企业的平均资本成本。
平均资本成本用于衡量企业资本成本水平，确立企业理想的资本结构。
企业平均资本成本，是以各项个别资本在企业总资本中的比重为权数，对各项个别资本成本率实行加权平均而得到的总资本成本率。
计算公式为：式中：Kw：平均资本成本；Kj：第j种个别资本成本率；Wj：第j 种个别资本在全部资本中的比重。
平均资本成本的计算，存有着权数价值的选择问题，即各项个别资本按什么权数来确定资本比重。
通常，可供选择的价值形式有账面价值、市场价值、目标价值等。
1.账面价值权数即以各项个别资本的会计报表账面价值为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
其优点是资料容易取得，能够直接从资产负债表中得到，而且计算结果比较稳定。
其缺点是，当债券和股票的市价与账面价值差别较大时，导致按账面价值计算出来的资本成本不能反映当前从资本市场上筹集资本的现时机会成本，不适合评价现时的资本结构。
2.市场价值权数以各项个别的现行市价为基础来计算资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
其优点是能够反映现时的资本成本水平，有利于实行资本结构决策。
但现行市价处于经常变动之中，不容易取得，且现行市价反映的仅仅现时的资本结构，不适用于未来的筹资决策。
3.目标价值权数以各项个别资本预计的未来价值为基础来确定资本权数，确定各类资本占总资本的比重。
东奥中级职称编辑“娜写年华”发布。
优点能体现决策的相关性，能选择未来的市场价值，也能够选择未来的账面价值。
缺点是目标价值的确定难免具有主观性。
总之，目标价值权数是主观愿望和预期的表现，依赖于财务经理的价值判断和职业经验。
（六）边际资本成本的计算边际资本成本是企业追加筹资的成本。
企业的个别资本成本和平均资本成本，是企业过去筹集的单项资本的成本或当前使用全部资本的成本。
不过，企业在追加筹资时，不能仅仅考虑当前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资金的成本，即边际资本成本。
边际资本成本，是企业实行追加筹资的决策依据。
筹资方案组合时，边际资本成本的权数采用目标价值权数。
本篇知识点关系：财务管理 >> 第五章筹资管理（下） >> 第三节资本成本与资本结构 >> 资本结构【考情分析】考频：★★★★★历年真题涉及：2020年、2020年单选题，2020年判断题，2020年计算题，2020年综合题【考点精讲】：资本结构资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。
如果企业现有资本结构不合理了，应通过筹资活动优化调整资本结构，使其趋于科学合理。
（一）资本结构的含义筹资管理中，资本结构有广义和狭义之分。
广义的资本结构包括全部债务与股东权益的构成比率；狭义的资本结构则指长期负债与股东权益资本构成比率。
狭义资本结构下，短期债务作为营运资金来管理。